【特变电工持续推荐】高压电力设备龙头逐鹿海外超级电力周期，反内卷推动多种资源品景气向上。26年看接近1100亿以上收入和超过80亿利润，具备充足空间。
电气装备（变压器、电线电缆、成套）：国内最具实力的高压变压器龙头之一，受益于电网投资，设备中标25%左右增速，增速和规模历史新高；国内高压变压器出口占比快速提升，由于高压变压器壁垒高，特变是极少数兼具技术实力和实现快速海外扩张的企业之一（另一个主要上市公司是思源），在中东、欧洲等方向高歌猛进，电力设备订单超过12亿美元（同比80%以上，不含沙特165亿框架大单）。
新特能源（多晶硅、新能源电站、光储逆变器）：受益于光伏反内卷，年内硅料价格从3万涨至5.5万左右；产能改造升级完成，产线开工率逐步回升、收入利润改善。在南网端藏东南项目特高压柔性直流换流阀再次实现中标。
煤炭：拥有7000多吨产量的优质煤矿，反内卷推动煤炭价格回升。疆内供需价格企稳，出疆比例持续优化、煤制天然气项目（20亿标方）推动多元化利用。特变电工(SH600089)
火电：5GW电厂，随着电改推进火电灵活性价值进一步释放，且拥有自产煤矿的优势，利润和估值稳健。
黄金：拥有120吨以上黄金储备，美联储降息周期叠加地缘环境风险，金价持续走高，推动收入利润持续提升。
其他：铝电子材料、贸易等，持续受益于反内卷和氧化铝项目。