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今年初，哪吒2横扫一切记录的时候我写过一篇光线之后，万达值不值500亿市值，当时哪吒2还没下映，所以只在第一部分简单的说了下市场容量的逻辑，并打了个腹稿，准备第一个享受扩容红利的佳作面试时好好聊聊，没想到一直到年尾才等来了机会——口碑明显不如前作，好莱坞颓势尽显，进口片受众有限的情况下，疯狂动物城2上演了一场超出预期的狂飙，在周三上映口碑充分显现，周四晚上猫眼预测总票房还是24亿，到了周六晚上就已经提升到了42亿（估摸着今天还得提），继哪吒2之后，猫眼的预测大模型又一次被搞懵了。

究其原因，哪吒2带来的扩容效应终于在显现在市场上了。我们看数据

1、第一次扩容

2016年春节档上映的美人鱼破纪录登顶，以0.92亿人次观影拿下33.91亿元票房（前记录捉妖记2015年暑期档的0.65亿人次24亿票房，再往前是2014暑期档变4的0.47亿人次20亿票房），美人鱼之前观影人次的记录提升主要是影院基础设施覆盖率提升加上大规模票补，可以说是包括总局在内的全行业一起在培育观众。美人鱼算是第一次以一己之力为市场扩容，让大批观众第一次走进电影院，并保留了至少春节去看个电影的习惯。

比较下扩容前后数据

2015年春节档：澳门风云2 2400万人次9.72亿元 天降雄狮1800万人次7.42亿元

2017年春节档：功夫瑜伽 4600万人次17.84亿元 西游伏妖 4200万人次16.52亿元

这四部作品其实15年那俩整体口碑还好点，观影人次和票房的差异足以体现美人鱼扩容威力了

2、第二次扩容

仅仅一年半以后又一个里程碑出现了，在2017年暑期档，战狼2以1.59亿人次观影拿下了56.94亿票房，自此以后主旋律成为国内电影票房重要组成部分，并且前记录0.92亿观影人次成为年度佳作和春节档头部都可以触摸甚至跨过的门槛：

3、第三次扩容

苦等7年多以后，国内市场终于等来了饺子的哪吒2，天时地利人和，3.24亿的观影人次，154亿票房，保守估计也有大几千万的观众第一次走进电影院，这里面有非常多的小朋友提前几年开始了自己的观影生涯（这也是这次动物城大超预期很重要的原因），原本只要时常来部佳作，或者来部话题度高有宣发的合格作品，多少都能守护下哪吒打下的江山。可惜的是三年疫情导致的片荒远比预想的更严重，哪吒把大家的审美也提高了一大截，直到年末的疯狂动物城才一定程度承接住了哪吒带来的扩容红利（暑期档那几个普遍问题是题材对年轻人吸引力不够）

4、小动物的上限瓶颈和未来的展望

这个周末，动物城的表现已经证明大家不喜欢看电影了是个彻底的伪命题，同时让所有人见识了扩容后国内市场的巨大潜力，从而必将对后续国内外电影作品的制作产生深远影响，下个月的阿凡达3，紧随其后的最长春节档，历史观影人次第二名的宝座必在不久的将来易主。

回到投资层面，影视制作公司也好，院线也罢，项目制特征依旧会非常明显，大档期和大制作期间上涨，预期兑现后回调等待下一个窗口，并且头部占比在未来几年将会持续提升，放在股价上可能波动会更加明显。但是随着电影市场消费潜力的兑现，未来整体估值中枢将重回上升通道。持续看好估值低的万达电影，动画电影制作能力独一档且估值已经日趋合理的光线传媒，深度布局三四线城市的横店影视（春节档最受益），然后再短期看好垄断进口的中国电影到阿凡达上映前吧