关于苏州可川电子科技股份有限公司《向不特定对象发行可转换公司债券申请

文件的审核问询函》的回复

众环专字（2025）3300179号

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关于苏州可川电子科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函

的回复

众环专字（2025）3300179号

上海证券交易所：

中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“本所”或“我们”）作为苏州可川电子科技股份有限公司（以下简称“苏州可川公司”）2024年度、2023年度、2022年度财务报表的审计机构，于2025年4月28日出具了众环审字（2025）3300173号无保留意见的审计报告、2024年4月25日出具了众环审字（2024）3300128号无保留意见的审计报告、2023年3月24日出具了众环审字（2023）3300032号无保留意见审计报告。

2025年4月8日，上海证券交易所出具了《关于苏州可川电子科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函》（以下简称“问询函”），我们以对苏州可川公司相关财务报表执行的审计工作为依据，对问询函中需要本所回复的相关问题履行了核查程序，现将核查情况说明如下：

问题2：关于融资规模与效益测算

根据申报材料，1）本次发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过人民币50,000.00万元，拟投向“锂电池新型复合材料项目（一期）”，项目总投资74,838.18万元，完全达产后实现年产复合铝箔9,500.00万平方米的产能规模；2）本项目建设期4年，预计于计算期第5年完全达产，内部收益率（税后）为19.50%，静态投资回收期（含建设期、税后）为6.70年。

请发行人说明：（1）本次募集资金投资具体细分项目的情况，各项投资构成的测算依据和过程，与新增产能产值的匹配关系，单位工程建设造价和设备单价的合理性，与同行业公司可比项目对比是否存在差异；（2）结合项目建设

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期、现有资金余额、经营活动产生的现金流量净额、资金缺口等情况，说明本次融资规模的合理性；（3）本次募投项目效益测算情况，包括单价、销量、毛利率等关键测算指标的确定依据，与现有类似产品及同行业可比公司的对比情况，效益测算是否审慎。请保荐机构及申报会计师根据《证券期货法律适用意见第18号》第5条、《监管规则适用指引—发行类第7号》第5条进行核查并发表明确意见。

【回复】

一、本次募集资金投资具体细分项目的情况，各项投资构成的测算依据和过程，与新增产能产值的匹配关系，单位工程建设造价和设备单价的合理性，与同行业公司可比项目对比是否存在差异

（一）锂电池新型复合材料项目（一期）具体细分项目情况

公司本次募投项目为“锂电池新型复合材料项目（一期）”，总投资74,838.18万元，包括工程建设费用、设备购置及安装等，具体细分项目构成如下：

单位：万元

由上表可见，本次募集资金仅投入“工程建设费用”及“设备购置及安装”两类项目，不存在投入“工程建设其他费用”、“基本预备费”及“铺底流动资金”的情形。

本次募集资金投资项目中工程建设费用、设备购置及安装费用及建设工程其他费用为项目建设所必要费用，符合资本化条件，属于资本性支出；基本预备和铺底流动资金属于非资本性支出，非资本性支出金额合计4,076.46万元，不存在整体非资本性支出超过募集资金总额30%的情形。

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（二）锂电池新型复合材料项目（一期）各项投资构成的测算依据和过程

1、工程建设费用

本次募投项目实施地点为江苏省淮安市淮安区经济开发区。工程建设费用金额主要系结合本次募投项目生产需要及建设内容，并向第三方工程施工单位询价，从而测算得到项目的工程建设费用，该费用由建筑面积和单位造价（含土建及装修工程造价）确定。具体明细如下：

2、设备购置及安装

本次募投项目设备投资主要系购置生产设备及分析测试设备所需的支出。设备的数量根据公司对复合铝箔产线的规划设计和实际需要确认，设备的价格主要参照过往类似规格、型号设备的历史采购价格及第三方报价确定，并考虑了拟购置设备的特殊定制需求合理估算得出。

设备购置及安装费投资具体明细如下：

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设备购置及安装主要支出系购买及安装真空镀膜机，本次募投项目拟购置真空镀膜机18台，单台购置及安装价格合计2,500.00万元，总价45,000.00万元。真空镀膜机设备采购单价系综合公司已采购设备价格、不同供应商询价及对未来价格预测等方面综合确定。报告期内，公司真空镀膜机不同供应商询价情况如下：

由上表可知，真空镀膜机估测价格与询价情况不存在明显差异，采购单价符合市场行情。

3、工程建设其他费用

本次募投项目工程建设其他费用包括与项目建设直接相关的工程设计费、监理费用等支出，工程建设其他费用金额主要系结合项目建设内容及向相关单位询价确定。具体明细如下：

4、基本预备费

本次募投项目预备费2,122.85万元，系根据工程费用和工程建设其他费用之和的3%测算。

5、铺底流动资金

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本次募投项目铺底流动资金1,953.61万元，系根据本次募投项目投产运营所需的流动资金进行估算。

（三）锂电池新型复合材料项目（一期）各项投资构成与新增产能产值的匹配关系

1、工程建设费用与新增产能产值的匹配关系

本次募投项目工程建设内容主要包括房屋建设、道路及围墙等室外附属工程建设及装修。拟建建筑物合计10幢，分别为主厂房2幢、办公楼1幢、宿舍楼1幢、设备用房1幢、仓库1幢、危险品库1幢、废品库1幢及门卫房2幢，总建筑面积为47,747.13平方米。装修工程内容包括宿舍楼及厂房装修。

本次募投项目计划工程建设费用共13,892.46万元，其中土建工程费用11,279.34万元，装修费用2,613.13万元。本次募投项目工程建设费用中各项费用根据向相关单位询价、公司历史建设经验并依据工程量大小，按照单位建筑面积的土建单价及装修单价乘以建筑面积测算得出。

根据公司车间设计安排，车间布局包括镀膜机产线、办公区域、分切车间、检验包装区、冷却水设备、配电房、成品及半成品库房等部分。公司根据市场需求，针对本次募投项目车间进行合理的产线和设备配置，努力实现车间的最优化利用，避免场地的闲置浪费。公司在该项目的单位产能工程投入符合项目实际情况，不存在异常情况，工程建设投入与产能具有匹配关系。

2、设备购置及安装与新增产能产值的匹配关系

锂电池新型复合材料项目（一期）达产后，预计可实现年产复合铝箔9,500.00万平方米的产能规模，设备购置及安装53,301.00万元。本次募投项目的单位产能设备投入与上市公司公开披露的复合集流体建设项目比较情况如下：

注：可比项目相关数据来源于上市公司公开披露数据。

由本次募投项目的单位产能设备投入与上市公司公开披露的复合集流体建

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设项目比较情况可知，本次募投项目与可比复合集流体建设项目的单位产能设备投入不存在明显差异，设备投入与产能具有匹配关系。

（四）单位工程建设造价和设备单价的合理性，与同行业公司可比项目对比是否存在差异

1、单位工程造价与可比项目对比情况

本次募投项目土建工程费用为11,279.34万元，建筑面积47,747.13平方米，单位工程造价2,362.31元/平方米。本次募投项目单位工程建设造价系结合本次募投项目生产需要及建设内容，与总包方议价确定，同时公司聘请了专业咨询评估单位制作工程造价咨询报告书，评估土建工程的最高投标限价。价格评估过程在参考《江苏省建设工程费用定额》《建设工程工程量清单计价规范》等规范文件基础上确定。

上市公司未公开披露复合集流体建设项目建筑面积。根据淮安市公共资源交易中心发布的建设招标公告，淮安市厂房或类似主体建筑工程造价情况如下：

由上表可知，淮安市厂房或类似主体建筑单位工程造价位于1,800.00-2,900.00元/平方米之间。公司本次募投项目的单位工程造价位于同地区建设工程单位工程造价区间内，本项目单位工程造价具备合理性。

2、设备单价与可比项目对比情况

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本次募投项目拟通过购置真空镀膜机、等离子表面处理机等一系列先进的生产设备，设备到货并经过安装调试后完成公司复合铝箔生产线布局，最终以产线形式投入生产。本次募投项目完全达产时预计将形成18条复合铝箔标准化生产线，实现年产复合铝箔9,500.00万平方米的产能规模。

单条产线投资额与可比复合集流体建设项目对比情况如下：

由上表可知，公司本次募投项目单条产线投资额略低于可比复合集流体建设项目，不存在明显差异，本次募投项目设备单价合理。

二、结合项目建设期、现有资金余额、经营活动产生的现金流量净额、资金缺口等情况，说明本次融资规模的合理性

（一）本次募投项目建设期及建设情况

本次募投项目建设期4年，总投资74,838.18万元，项目正在按计划稳步推进建设中。截止2024年12月31日，本次募投项目的投资建设进度情况如下：

单位：万元

注：投资进度=以自有资金或自筹资金先行投入的金额/规划投资总额。

由上表可知，公司对本次募投项目存在切实项目建设需求，且已陆续投入工程建设及定制专用设备。截止2024年12月31日，公司以自有资金累计投资进度为15.28%。对比本次募投项目启动建设时间及公司预期投资进度来看，募投项目的投建进度与公司预期基本相符。公司在未来3年的募投项目建设期内，规划尚待进一步投入金额为63,404.76万元，综合考虑公司下游客户货款回款存在账期、周转资金需求、未来营运资金需求增量等因素，公司计划通过本次发行募集资金50,000.00万元的融资规模具有合理性。

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（二）公司现有资金余额、经营活动产生的现金流量净额、资金缺口等情况

考虑到公司现有资金余额、未来三年预计经营活动产生的现金流量净额、现金分红及满足公司日常经营等需要，公司目前存在资金缺口约为67,040.20万元，具体测算如下：

单位：万元

1、未来三年预计经营活动现金流量净额

公司过去三年经营活动现金流量净额占营业收入比重情况如下：

过去三年累计经营活动现金流净额占累计营业收入比例为16.63%。其中2022年度公司经营活动产生的现金流量净额占营业收入的比例较低，主要系当期公司减少应收账款贴现所致。假设未来三年公司经营活动产生的现金流量净额占营业收入的比例维持在2022年至2024年平均水平即16.63%。

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2020年至2024年，公司营业收入分别为55,970.08万元、74,992.91万元、90,528.77万元、72,327.23万元、和78,264.52万元。公司2024年营业收入较2023年增长8.21%，公司过去五年营业收入复合增长率为8.74%。出于谨慎性考虑，以营业收入增长率8.21%对未来三年营业收入进行测算，同时以未来三年经营活动现金流净额占营业收入的比例为16.63%进行测算。综上未来三年预计经营活动现金流量净额预计为45,821.67万元。具体如下：

单位：万元

2、未来三年预计现金分红金额

根据公司披露的《未来三年（2025-2027年）股东回报规划》，公司每年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。报告期内，公司实际现金分红情况如下：

单位：万元

报告期内，公司现金分红总额占2022年-2024年合并报表中归属于上市公司股东的净利润总额的比例平均为40.72%。基于谨慎性原则，假设以30%作为未来期间现金分红比例的测算依据。

未来三年自身经营利润积累以归属于上市公司股东的净利润为基础进行计算，假设公司未来三年归属于上市公司股东的净利润增长率与营业收入增长率保持一致，为8.21%，经测算，公司未来三年预计自身经营利润积累为23,376.84万元。故若公司未来三年现金分红比例按照30.00%，未来三年预计现金分红金额为7,013.05万元。

3、最低货币资金保有量

最低现金保有量系公司为维持其日常营运所需要的最低货币资金金额，以应

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对客户回款不及时，支付供应商货款、员工薪酬、税费等短期付现成本。结合公司经营管理经验、现金收支等情况，假设最低现金保有量为公司三个月经营活动现金流出资金。2024年，公司月均经营活动现金流出为6,311.75万元，据此测算，报告期末公司最低现金保有量为18,935.25万元。具体计算过程如下：

单位：万元

4、未来三年新增最低现金保有量

公司最低现金保有量与公司经营规模高度相关。假设公司最低现金保有量增长需求与公司营业收入的增长速度一致，未来三年营业收入增长率按照8.21%进行测算，据此计算未来三年新增最低现金保有量为5,057.12万元，具体如下：

单位：万元

5、未来主要投资项目资金需求

截止2024年12月31日，公司未来主要投资项目资金具体构成情况如下：

单位：万元

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注：上表已扣除前次募集资金与本次拟募集资金50,000.00万元。综上所述，综合考虑公司的日常营运需要、公司货币资金余额及使用安排等，经测算公司的资金缺口为67,040.20万元，公司本次拟募集资金总额50,000.00万元，公司资金缺口超过本次募集资金总额，募集资金规模必要、合理。

三、本次募投项目效益测算情况，包括单价、销量、毛利率等关键测算指标的确定依据，与现有类似产品及同行业可比公司的对比情况，效益测算是否审慎

（一）单价、销量及收入测算情况及确定依据

（1）单价测算

①本次募投项目产品单价的测算过程

本次募投项目产品系运用于消费电子及动力电池领域的复合铝箔。基于谨慎性原则，项目测算过程中综合考虑不同产品所处的市场特点，根据下游应用领域不同，区分为消费电子类复合铝箔及动力电池产品类复合铝箔进行测算，具体采用以下方式测算复合铝箔产品的综合单价：

A、综合考虑本次募投项目相关客户市场需求、产品应用领域及对未来市场价格预测等因素进行定价，消费电子类复合铝箔及动力电池类复合铝箔第一年的销售价格分别按照10元/平方米、7元/平方米的单价进行预测。

B、考虑未来竞争对手跟随进入导致市场竞争加剧，及锂电池新产品自应用至成熟周期的历年单价变动趋势，基于审慎性考虑对本次募投产品单价做年降处理，测算年度内已按价格逐年递减测算。具体年降方式为按照产品单价自T+5

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年开始每年降低10%，至T+8年产品单价企稳后不再下降。

②本次募投项目与行业内类似产品价格的对比情况

公司本次募投产品复合铝箔系对于传统铝箔的替代，暂无上市公司公开披露的销售数据，因此，公司将行业内上市公司已披露的类似产品投资项目计划中预计的产品单价进行比较，具体情况如下：

注

：诺德股份（600110.SH）上述项目情况取自其2023年9月21日披露的《关于投资建设诺德复合集流体产业园项目的公告》；公司上述产品均价系根据本次募投项目消费电子及新能源两类产品初始价格10元/平方米及7元/平方米及相应预计产品销量计算出的平均单价。

由上表可见，公司本次募投项目产品与行业内其他上市公司类似产品价格不存在重大差异。此外，公司还与研究机构的市场调研情况进行比较，根据华安证券研究所的市场预测，预计2026年消费电子类复合铝箔及动力电池类复合铝箔销售价格分别为11元/平方米、8元/平方米，本次测算同年消费电子类复合铝箔及动力电池类复合铝箔销售价格分别按照10元/平方米、7元/平方米的单价进行预测，与研究机构市场整体预测基本一致。

（2）销量测算

本次募投项目产品复合铝箔各年度销量与产品产能一致，各年度产品产能主要是依据公司的产品布局方向、项目建设进度、产能爬坡等情况确定，区分产品类别上，公司将优先布局消费电子类复合铝箔产品产能。本次募投项目预计在T+2年开始投产运营，T+5年完全达产，本项目在运营期内的销量预测情况具体如下：

单位：万平方米

（3）收入测算

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根据前述复合铝箔单价及销量预测情况，公司预计项目收入情况如下：

截止本回复报告出具日，公司本次募投产品尚未形成收入，待可川淮安设备调试完成后，本次募投项目即可进行量产阶段，形成营业收入，未来在营业收入中新增大类披露。

（二）成本费用测算情况及确定依据

1、成本测算

（1）本次募投项目成本测算过程

本次募投项目的销售成本预测根据项目产品情况，结合公司经营情况进行估算。本次募投项目的主要生产成本包括直接材料、直接人工、折旧摊销费用以及其他制造费用等。直接材料及其他制造费用成本主要系综合考虑生产工艺及既往生产情况进行测算，直接人工成本主要系综合考虑项目规模所需生产相关人员数量及预期薪酬水平测算，折旧摊销费用根据公司现有会计政策中对于固定资产折

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旧方法、使用年限及对于无形资产摊销的规定，并结合土建及设备等投入的投资进度测算。具体过程如下：

单位：万元

注：达产年后，因房屋及建筑物、机器设备及无形资产的折旧摊销期限逐年到期，制造费用在达产年后将会逐年下降。

（2）本次募投项目产品成本与现有产品差异比较

由上表可见，由于本次募投项目复合铝箔产品属于锂电池正极材料，与公司现有电池类功能性器件产品不同，分别属于锂电池不同材料，因此产品成本不具有可比性。

2、期间费用测算

本次募投项目期间费用包括销售费用、管理费用、研发费用。期间费用率主要系参考公司历史经营数据中销售费用、管理费用、研发费用占收入比例的平均值进行测算。

另外结合本次募投项目实际运营情况，考虑到新产品的研发投入较大，基于谨慎性原则，本次项目效益预测中研发费用占收入比例设为5.00%。本次募投项目各期间费用率与公司现有业务情况对比如下：

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由上表可见，公司本次募投项目主要期间费用比率与公司现有业务不存在显著差异，本次募投项目期间费用率测算合理。

3、税费测算

本次募投项目涉及主要税种有增值税、城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加等，税率主要根据项目实施主体目前适用税率进行计算。其中，增值税按照13%计算，企业所得税按照25%计算。

（三）项目效益总体情况及毛利率测算情况及确定依据

单位：万元

注：T+8年后，因房屋及建筑物、机器设备及无形资产的折旧摊销期限逐年到期，制造费用在达产年后将会逐年下降，毛利率会有所上升。

经测算，本项目达产后的平均毛利率为35.30%，税后内部收益率为19.50%。毛利率系通过营业收入和营业成本的差值计算本项目测算期内的毛利，区分消费电子类复合铝箔和动力电池类复合铝箔达产后的毛利率分别为42.58%及19.69%，公司现有主要产品最近三年平均毛利率与本次募投项目产品达产后的毛利率对

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比情况如下：

由上表可见，在同一应用领域内，本次募投项目产品达产后的毛利率与报告期内公司功能性器件平均毛利率水平不存在重大差异。综上，本次募投项目单价、销量及毛利率等关键测算指标系根据公司实际情况结合未来市场预测、项目特点、产能规划等确定，本次募投项目关键测算指标确定依据合理，测算审慎。

四、核查程序及核查意见

（一）核查程序

申报会计师执行了如下核查程序：

1、查阅了公司本次募集资金投资项目可行性研究报告以及测算明细，了解本次募集资金投资项目的具体投资构成以及测算依据、效益测算的具体过程、与新增产能产值的匹配关系、关键测算指标的确定依据等情况；

2、查阅了同行业上市公司同类募集资金投资项目的相关公开披露信息，与公司本次募集资金投资项目相关情况进行对比分析，核查其投资和效益测算的合理性和审慎性；单位工程建设造价和设备单价的合理性及与同行业公司是否存在差异；

3、对公司管理层进行了访谈，了解本次募集资金投资项目投资构成是否包含相关董事会审议前已投入资金，是否包含非资本性支出的情况；

4、查阅公司财务报表具体科目明细、目前已审议的投资项目计划及同行业可比公司公开披露资料，获取本次募投项目募集资金投入相关资料，了解项目建设期、现有资金余额、未来资金安排规划等情况，分析资金缺口及本次融资规模的合理性。

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（二）核查意见

经核查，申报会计师认为：

1、公司本次募投项目投资金额的具体内容、测算依据及测算过程合理；本次募投项目各项投资构成合理，与新增产能产值的关系匹配。单位工程建设造价和设备单价合理，与同行业可比项目不存在差异；

2、结合项目建设期、现有资金余额、经营活动产生的现金流量净额、资金缺口等情况，公司本次募集资金规模合理；

3、公司本次募投项目效益测算的单价、销量、毛利率等关键指标确定依据充分，现有类似产品暂无公开披露的销售数据，相关测算结果、依据及过程具有谨慎性、合理性；

4、公司本次募投项目的实施符合《证券期货法律适用意见第18号》第5条、《监管规则适用指引—发行类第7号》第5条的相关规定，具体情况如下：

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问题3：关于经营情况根据申报材料，1）报告期内，公司营业收入分别为74,992.91万元、90,528.77万元、72,327.23万元及55,516.07万元，扣非归母净利润分别为10,495.88万元、15,558.06万元、7,866.51万元及4,838.19万元，综合毛利率分别为26.29%、

27.25%、21.75%及19.95%；2）根据客户接收产品方式的不同，公司的销售模式分为一般销售和VMI销售；3）报告期内，公司外协加工金额分别为8,435.67万元、8,428.97万元、4,543.03万元及4,072.52万元，外协采购金额分别为17,006.45万元、16,652.07万元、13,118.18万元及10,085.57万元；4）报告期内，公司经营活动现金流净额波动较大，与同期净利润差异较大。

请发行人说明：（1）区分明细产品类别、内外销情况、销售模式分析毛利率变动原因，结合同行业可比公司选取依据，说明公司毛利率变动趋势是否与同行业可比公司存在明显差异及原因，公司毛利率是否存在持续下滑风险；（2）

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结合行业发展趋势、供需情况、竞争格局、主要产品单价及销量变动、内外销情况、销售模式等，说明公司营业收入变动原因；结合毛利率及各项费用发生情况，说明公司扣非归母净利润的变动原因，公司业绩是否存在持续下滑风险，公司对相关不利因素的应对措施；公司收入及扣非归母净利润变动是否与同行业可比公司存在较大差异及原因；（3）采取VMI模式的原因，是否符合行业惯例，报告期内境内外业务采用VMI销售模式的金额及比例，同一客户是否同时存在一般销售和VMI销售两种模式及收入、毛利率等差异情况；VMI销售模式的收入、成本、存货核算的真实准确性及内部控制制度有效性；（4）公司外协加工和采购是否涉及核心工序或核心技术，是否对外协加工和采购存在重大依赖，是否具备相关核心竞争力；报告期内与主要外协供应商的合作情况、稳定性、是否存在关联关系，各期外协成本占营业成本的比例及变动原因，并结合外协业务价格的公允性等说明外协供应商是否存在替公司承担成本费用的情形；（5）报告期内公司经营活动现金流净额波动较大的原因及合理性，与净利润存在较大差异的原因，经营性应收及应付项目所对应具体资产的情况，与相关会计科目的勾稽情况。

请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见。【回复】

一、区分明细产品类别、内外销情况、销售模式分析毛利率变动原因，结合同行业可比公司选取依据，说明公司毛利率变动趋势是否与同行业可比公司存在明显差异及原因，公司毛利率是否存在持续下滑风险

（一）区分明细产品类别、内外销情况、销售模式分析毛利率变动原因

报告期内，公司综合毛利率分别为27.25%、21.75%及18.61%，主营业务毛利率分别为27.30%、21.74%及18.69%，综合毛利率逐步下降主要受到主营业务毛利率下降的影响。公司明细产品类别、境内外销售业务及销售模式对主营业务毛利率的影响分析如下：

1、公司明细产品毛利率分析

（1）公司明细产品划分情况

报告期内，公司三大类产品按照应用领域进一步划分明细产品如下：

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报告期内，公司上述明细产品毛利率情况如下：

报告期内，公司不同明细产品毛利率水平存在差异，主要系受到消费电子和新能源行业发展情况、市场竞争情况、产销规模、客户结构、原材料采购价格、具体订单等多种因素的影响。

（2）公司明细产品毛利率变动分析

①新能源电池类功能性器件毛利率分析

报告期内，公司新能源电池类功能性器件毛利率变动如下：

注：上述平均单位售价及单位成本由销售收入及销售成本除以销量计算得出。

I、客户订单结构对新能源电池类功能性器件毛利率影响

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报告期内，公司客户订单结构对新能源电池类功能性器件毛利率影响如下：

报告期内，公司向客户A销售的新能源电池类功能性器件产品收入占公司该类产品收入的比例分别为53.66%、56.29%及60.93%，客户A系公司该类产品的主要客户。客户A作为动力电池和储能电池头部厂商具有较强的议价能力，因而公司向其销售的该类产品毛利率低于其他客户，报告期内随着客户A客户订单收入占比逐步上升，公司该类产品毛利率亦呈逐步下降趋势。

II、单价及单位成本对新能源电池类功能性器件毛利率影响

2023年度，公司新能源电池类功能性器件毛利率为12.94%，其中，单位售价下降了6.76%，而单位成本上涨了3.13%，使得毛利率较2022年度下降了8.35个百分点，除订单结构变动影响外，主要系2023年新能源行业竞争加剧导致公司部分产品降价以及运费成本上升所致。

2024年度，公司新能源电池类功能性器件毛利率为7.68%，其中，单位售价下降了24.77%，而单位成本下降了20.22%，使得毛利率较2023年度下降了5.26个百分点，除订单结构变动影响外，主要原因是：I、2024年新能源行业竞争较为激烈，为适应市场竞争并稳固深化与战略客户的合作，公司对部分新能源电池类功能性器件产品进行了降价；II、2024年新能源汽车产业链降价压力向供应链上游传导，公司胶带类、离型材料等原材料采购价格亦有所下降，此外，公司2024年新能源电池类功能性器件产销量增长较快，规模效应使得单位生产成本降低。

②消费电子电池类功能性器件毛利率分析

报告期内，公司消费电子电池类功能性器件毛利率变动如下：

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注：上述平均单位售价及单位成本由销售收入及销售成本除以销量计算得出。

I、客户订单结构对消费电子电池类功能性器件毛利率影响报告期内，公司客户订单结构对消费电子电池类功能性器件毛利率影响如下：

报告期内，公司向客户B及客户E销售的消费电子电池类功能性器件产品收入占公司该类产品收入的比例分别为80.16%、85.24%及87.79%，客户B及客户E系公司该类产品的主要客户。报告期内，公司向客户B及客户E等不同客户销售该类产品的终端品牌及具体应用场景存在差异，不同客户产品订单结构的变动导致毛利率亦有所波动。II、单价及单位成本对消费电子电池类功能性器件毛利率影响2023年度，公司消费电子电池类功能性器件毛利率为49.41%，其中，单位售价下降了22.44%，而单位成本下降了26.62%，使得毛利率较2022年度上升了2.88个百分点，单价及单位成本对毛利率水平的综合影响不大。

2024年度，公司消费电子电池类功能性器件毛利率为48.54%，其中，单位售价下降了5.02%，而单位成本下降了3.39%，使得毛利率较2023年度下降了

0.87个百分点，单价及单位成本对毛利率水平的综合影响不大。

③结构类功能性器件明细产品毛利率分析

公司结构类功能性器件均用于消费电子领域，结构类功能性器件产品毛利率分析如下：

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注：上述平均单位售价及单位成本由销售收入及销售成本除以销量计算得出。

I、客户订单结构对结构类功能性器件毛利率影响报告期内，公司客户订单结构对结构类功能性器件毛利率影响如下：

报告期内，公司向客户C、客户H及客户G销售的结构类功能性器件产品收入占公司该类产品收入的比例分别为77.45%、77.50%及72.29%，客户C、客户H及客户G系公司该类产品的主要客户。报告期内，公司向客户C、客户H及客户G销售的该类产品应用于笔记本电脑的不同部位，客户产品订单结构的变动使得毛利率亦有所波动。

II、单价及单位成本对结构类功能性器件毛利率影响

2023年度，公司消费电子结构类功能性器件毛利率为19.15%，其中，单位售价下降了16.39%，而单位成本下降了15.03%，使得毛利率较2022年度下降了1.28个百分点，单价及单位成本对毛利率水平的综合影响不大。

2024年度，公司消费电子结构类功能性器件毛利率为19.69%，其中，单位售价上升了2.82%，而单位成本上涨了2.13%，使得毛利率较2023年度上升了

0.54个百分点，单价及单位成本对毛利率水平的综合影响不大。

④光学类功能性器件明细产品毛利率分析

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报告期内，公司光学类功能性器件收入占比较小，毛利率水平分别为33.39%、

23.37%及33.97%，有所波动，主要受订单结构变动的影响。

综上，公司明细产品毛利率变动受到了下游消费电子和新能源行业发展情况、市场竞争情况、产销规模、原材料采购价格及订单结构等多种因素的影响，具有合理性。

2、内外销业务毛利率分析

（1）公司内外销收入的产品构成情况

①公司内销收入的产品构成情况

报告期内，公司内销收入的产品构成情况如下：

单位：万元

报告期内，公司境内销售的新能源电池类功能性器件产品收入占内销收入的比例分别为55.86%、62.00%和63.87%，公司境内销售产品以新能源电池类功能性器件产品为主。

②公司外销收入的产品构成情况

报告期内，公司外销收入的产品构成情况如下：

单位：万元

报告期内，公司境外销售的消费电子结构类功能性器件产品收入占外销收入的比例分别为89.43%、89.08%和82.23%，公司境外销售产品以消费电子结构类功能性器件产品为主。

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（2）内外销业务毛利率变动分析

报告期内，公司内外销业务毛利率变动情况如下：

报告期内，公司内销毛利率分别为27.55%、21.73%及18.28%，总体呈下降趋势，主要系受到新能源电池类功能性器件毛利率下降的影响，报告期内新能源行业竞争加剧，公司为稳固客户关系进行降价使得毛利率水平亦有所下降。

报告期内，公司外销毛利率分别为26.07%、21.83%及21.26%，总体呈下降趋势，外销毛利率下降主要受到了消费电子结构类功能性器件产品毛利率变动的影响，其中，公司外销毛利率2022年度较高主要系人民币汇率贬值幅度较大使得产品人民币售价上升所致。

综上，报告期内，公司内外销业务毛利率主要受内外销主要产品毛利率变动的影响，内外销业务毛利率变动趋势与主营业务毛利率一致，具有合理性。

3、不同销售模式毛利率分析

报告期内，公司不同销售模式毛利率变动情况如下：

报告期内，公司VMI销售模式毛利率分别为14.07%、4.39%及7.48%，其中，2023年度毛利率水平较低，主要系新能源行业竞争加剧使得VMI模式主要客户宁德时代产品售价降幅较大所致，而2024年度毛利率有所上升，主要系人民币汇率贬值使得VMI模式主要客户联宝电子人民币折算的产品价格上升所致。

报告期内，公司一般销售模式毛利率分别为35.75%、33.63%及27.42%，呈逐步下降趋势，主要系新能源客户毛利率下降所致。

综上，报告期内，公司明细产品毛利率变动受到了下游消费电子和新能源行

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业发展情况、市场竞争情况、产销规模、原材料采购价格及订单结构等多种因素的影响，内外销业务毛利率主要受内外销主要产品毛利率变动的影响，不同销售模式毛利率变动主要受到不同销售模式主要客户毛利率变动的影响，符合公司生产经营的实际情况，具有合理性。

（二）结合同行业可比公司选取依据，说明公司毛利率变动趋势是否与同行业可比公司存在明显差异及原因，公司毛利率是否存在持续下滑风险

1、结合同行业可比公司选取依据，说明公司毛利率变动趋势是否与同行业可比公司存在明显差异及原因

（1）同行业可比公司选取依据及合理性

①同行业可比公司选择的考虑因素

功能性器件产品应用广泛，涉及经济社会发展的方方面面，因此功能性器件行业的发展与其下游行业发展息息相关。由于下游客户及其定制化需求不同，相关企业亦形成了各自不同的产品细分类别及应用领域。因此，在同行业企业中，业务结构、产品种类、业务模式完全相同的情况较少。公司在选取同行业可比公司时主要考虑行业、业务结构、产品类别、经营规模的可比性以及公开信息的可获得性。公司同行业可比公司的选取范围及其合理性分析如下：

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报告期内，公司主营业务和产品类别与上述5家公司类似，可比公司均系A股上市公司，相关业务与产品与公司有一定可比性，同行业可比公司的选取具有合理性。

②本次发行选取的同行业可比公司与前期融资时的异同

公司本次发行同行业可比公司选取情况与前期融资时比较如下：

由上表可知，除六淳科技因首发上市审核终止无法完整获取其报告期内公开披露的数据外，公司本次发行选取的同行业可比公司与前次融资保持一致。

（2）说明公司毛利率变动趋势是否与同行业可比公司存在明显差异及原因

由于公司与同行业可比公司功能性器件产品的应用领域有所不同，且业务结构也存在一定的差异，使得综合毛利率不具有较强的可比性，因此，将公司功能性器件产品不同应用领域的毛利率水平与同行业可比公司进行比较，具体情况如下：

①公司与同行业可比公司消费电子领域产品毛利率对比分析

报告期内，公司与同行业可比公司消费电子领域产品毛利率对比情况如下：

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注：达瑞电子上述毛利率取自定期报告披露的消费电子功能性器件毛利率；鸿富瀚上述毛利率取自定期报告披露的消费电子产品功能性器件及散热产品毛利率；博硕科技上述毛利率取自定期报告披露的精密功能件毛利率，未区分消费电子及新能源业务；恒铭达上述毛利率取自定期报告披露的精密柔性结构件毛利率；安洁科技上述毛利率取自定期报告披露的智能终端功能件和精密结构件以及模组类产品毛利率。公司与同行业企业消费电子领域产品应用场景、终端品牌及产品结构对比如下：

I、公司与同行业可比公司消费电子领域产品毛利率水平对比分析公司与达瑞电子、鸿富瀚及博硕科技消费电子产品均应用于智能手机、平板电脑及笔记本电脑等领域。由于智能手机、平板电脑产品更新迭代较快，对产品工艺技术同步更新要求较高，需要投入较大研发资源以保持产品创新，且终端消费者对苹果等知名品牌的产品价格敏感度不高，因此毛利率水平相对较高，而笔记本电脑产品更新迭代相对较慢，产品生命周期更长，后续研发投入相对较低，因此毛利率较低。从消费电子产品收入结构来看，达瑞电子、鸿富瀚及博硕科技智能手机或平板电脑相关产品收入占比较高，因此，报告期内，公司消费电子产品毛利率低于达瑞电子、鸿富瀚及博硕科技的平均水平。报告期内，公司与恒铭达消费电子毛利率水平较为接近，主要原因是从产品结构来看，公司与恒铭达均具有结构件产品，由于结构件加工工艺相对简单，因而毛利率水平较低。报告期内，公司消费电子毛利率水平高于安洁科技，主要原因是优质头部客

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户集中有利于提升产品毛利率水平，而安洁科技销售集中度在同行业企业中最低，客户相对分散，因而毛利率水平亦相对较低。

II、公司与同行业可比公司消费电子领域产品毛利率变动趋势对比分析报告期内，公司消费电子领域产品毛利率分别为32.43%、32.75%及32.02%，总体保持稳定。报告期内，同行业企业消费电子领域产品平均毛利率分别为

38.07%、34.44%及30.04%，毛利率水平总体呈下降趋势，并逐步与公司趋同，主要原因是：同行业企业消费电子产品应用场景更加多元化，应用于智能穿戴设备的功能性器件产品定位中高端，产品导入市场初期售价较高，随着市场充分竞争及产品逐步成熟，毛利率水平亦逐步下降。

②公司与同行业可比公司新能源领域产品毛利率对比分析

报告期内，公司与同行业公司新能源领域产品毛利率对比情况如下：

注：达瑞电子上述毛利率取自定期报告披露的新能源结构与功能性组件毛利率；安洁科技上述毛利率取自定期报告披露的新能源汽车类产品毛利率。I、公司与同行业可比公司新能源领域产品毛利率水平对比分析报告期内，公司与同行业可比公司达瑞电子及安洁科技新能源领域产品毛利率存在差异，主要原因是：公司产品主要应用于动力电池，而达瑞电子产品除应用于动力电池外，还应用于储能电池、储能设备、光伏逆变器等新能源领域，安洁科技产品则应用于电池模组、冷却系统、充电端口、高压连接线及氢燃料电池领域，应用场景差异导致毛利率水平存在差异。II、公司与同行业可比公司新能源领域产品毛利率变动趋势对比分析i、公司与可比公司新能源领域产品毛利率变动趋势对比

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报告期内，公司与安洁科技新能源领域产品毛利率水平均呈下滑趋势，主要系新能源行业市场竞争加剧导致产品售价下调所致。2024年度，达瑞电子新能源业务毛利率有所上升，主要系达瑞电子2023年新能源业务量产爬坡、前期良率低，2024年产能稼动率提升，规模效应逐步显现所致。报告期内，公司与同行业可比公司新能源产品毛利率均较报告期期初有所下降，但变动趋势不完全一致主要系客户结构不同所致。ii、公司与具有相似客户结构的其他锂电池材料企业产品毛利率变动趋势对比

报告期内，公司新能源领域主要产品为电池类功能性器件，主要客户为客户A，与公司具有相似客户结构的其他锂电池材料企业产品毛利率变动趋势对比如下：

报告期内，公司与具有相似客户结构的其他锂电池材料企业产品毛利率均呈逐步下降趋势，主要原因是：新能源汽车行业的高速增长带动了上游锂电池材料相关行业的快速发展，并吸引了更多企业加入行业竞争，市场供给增加导致产品价格下跌，而下游新能源电池行业集中度不断上升亦导致锂电池材料厂商议价能力减弱，产品利润空间进一步下降。

综上，公司与同行业可比公司不同应用领域毛利率水平存在差异，主要系产品应用场景及应用领域、终端厂商品牌、产品结构及客户集中度存在差异所致，报告期内，公司消费电子产品毛利率水平与同行业平均水平逐步趋同，公司与同行业可比公司新能源产品毛利率较报告期期初均有所下降，但变动趋势不完全一致主要系客户结构不同所致。

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2、公司毛利率是否存在持续下滑风险

（1）公司毛利率持续大幅下滑的相关风险已减弱

①公司新能源主要客户自身毛利率上升，公司持续降价压力有所缓解报告期内，公司消费电子业务毛利率保持稳定，新能源业务毛利率逐步下降。最近一年，公司新能源主要客户自身毛利率变动情况如下：

上述客户为公司报告期内的前五大客户，随着其自身毛利率水平的上升，公司新能源业务面临的持续降价压力亦有所缓解。

②报告期内，公司主要基础原材料市场价格呈下降趋势

报告期内，公司主要基础原材料市场价格变动情况如下：

报告期初以来，公司主要基础原材料市场价格总体呈逐步下降趋势，公司主要原材料采购价格总体亦呈下降趋势。

③报告期内，人民币汇率呈贬值趋势

报告期内，人民币汇率变动情况如下：

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报告期内，人民币汇率总体呈逐步贬值趋势，公司境外销售面临的人民币升值压力较小。

（2）公司针对毛利率下滑风险采取的一系列应对措施

①优化公司现有业务结构，加大高毛利业务拓展力度

报告期内，公司主要业务板块毛利率水平如下：

报告期内，公司消费电子板块毛利率水平总体保持稳定，且高于新能源板块。未来，随着消费电子行业回暖，公司将依靠自身的技术研发实力，加大ATL、联宝电子、LG化学、胜利精密、春秋电子等消费电子客户的业务拓展力度，进一步挖掘现有客户的消费电子产品需求，提升公司毛利率的整体水平。

②加大对新客户及新产品的开发力度

公司所处的功能性器件行业具有技术持续升级、产品快速迭代的特点。由于终端产品更新迭代较快，产品存在着生命周期，从而导致老产品逐步降价且向中上游零组件产品传导，尤其在市场上没有新产品上市销售时，市场竞争往往导致价格竞争，使产品毛利率面临下降风险。但随着新产品的推出，拥有较强技术研发实力的行业内企业，若能抓住消费电子终端产品更新换代和新能源汽车技术升

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级的市场契机，及时向下游客户提供配套零组件产品，则可取得一定竞争优势，从而获得较高的产品毛利率。因此，公司将进一步加大新客户群体开发力度，坚持聚焦新产品、新技术研发创新，积极延伸和探索新业务领域，加大新产品开发力度，创新研发高附加值产品，提高产品毛利率。

③加强现有产品的成本优化

公司将持续优化生产制造工艺和供应链结构，降低材料耗损，提高产品良率，有效管控采购价格，与供应商保持良好合作关系，降低原材料价格波动给公司带来的风险。此外，公司还积极向上游原材料产品拓展，通过全资子公司裕正科技对部分产销规模较大、用料较多的新能源电池类功能性器件产品原材料进行自制，具体情况如下：

注：为在生产过程中区分外采原材料及自制原材料，公司对上述同种原材料给予了不同料号编码

由上表可知，裕正科技原材料自制成本较外采价格存在一定成本优势，公司新能源电池类产品材料成本占公司材料总成本比重约50%，公司该类原材料自制有效降低了整体制造成本。

综上，报告期内，公司综合毛利率分别为27.25%、21.75%及18.61%，存在持续下滑风险，但随着公司持续降价压力缓解、原材料价格下降及人民币贬值等有利因素的影响下，公司毛利率持续大幅下滑的风险已减弱，公司针对毛利率下滑风险已采取了一系列应对措施。

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二、结合行业发展趋势、供需情况、竞争格局、主要产品单价及销量变动、内外销情况、销售模式等，说明公司营业收入变动原因；结合毛利率及各项费用发生情况，说明公司扣非归母净利润的变动原因，公司业绩是否存在持续下滑风险，公司对相关不利因素的应对措施；公司收入及扣非归母净利润变动是否与同行业可比公司存在较大差异及原因

（一）结合行业发展趋势、供需情况、竞争格局、主要产品单价及销量变动、内外销情况、销售模式等，说明公司营业收入变动原因

报告期内，公司营业收入变动情况如下：

单位：万元

报告期内，公司分别实现营业收入90,528.77万元、72,327.23万元和78,264.52万元，其中，主营业务收入占比分别为99.95%、99.79%及98.31%，公司营业收入主要受主营业务收入变动的影响。报告期内，公司主营业务收入分别为90,479.17万元、72,175.28万元及76,939.63万元，有所波动，主要受到行业发展及供需状况、行业竞争格局、产品量价变动、境内外销售拓展及销售模式的影响，具体分析如下：

1、行业发展趋势、供需情况及竞争格局对收入影响

（1）行业发展趋势

①功能性器件行业概况

功能性器件是指在终端产品有限空间内实现防护、粘贴、固定、缓冲、屏蔽、防尘、绝缘、散热等特定功能的产品。消费电子功能性器件属于非标准品，具有品种多、规格型号多、个性化强、精密度高等特点，在传统机械零件无法应对的狭小空间内实现功能。功能性器件能够替代螺丝等传统机械零件使终端产品更加轻薄化、多功能化。功能性器件是保证下游终端产品能够正常运作的重要辅助性器件，其性能和品质的好坏直接影响着终端产品的质量、可靠性、性能以及使用

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寿命等。功能性器件性能多样、应用广泛，应用领域涉及经济社会发展的方方面面，主要包括消费电子、新能源汽车、工业电子、医疗电子等领域，功能性器件行业的发展与其下游行业发展息息相关。公司的功能性器件主要应用于消费电子和新能源汽车两大领域，其中，消费电子功能性器件主要应用于手机、平板电脑、笔记本电脑等消费电子产品的电池、结构件中，发挥绝缘、保护、固定、粘贴、缓冲等作用；新能源动力电池功能性器件主要应用于新能源汽车的电池，为新能源汽车的动力电池起到绝缘、保护、固定等作用。由于终端产品种类繁多、更新迭代较快，且终端产品具体应用区域各异，故功能性器件定制化程度较高，产品种类繁多。

②功能性器件行业的市场规模

公司的功能性器件主要应用于消费电子和新能源汽车两大领域，行业下游客户主要为消费电子、新能源汽车零组件生产企业及制造服务企业。近年来，作为国家大力发展和着重培育的战略新兴支柱行业，消费电子行业和新能源汽车行业逐步成长为我国社会经济中产业链辐射长、资源集成度高和技术进步快的重点产业领域。同时，在物联网、5G和新能源电池等技术的不断发展和普及的推动下，消费电子行业和新能源汽车行业进入不断升级换代的快速发展新时期。功能性器件行业是消费电子行业和新能源汽车行业的重要辅助和配套行业，行业的市场容量、发展空间、技术发展方向等与下游应用行业紧密相连。因此，公司所处的功能性器件行业将随着消费电子行业和新能源汽车行业的发展而拥有广阔的市场空间。

（2）下游行业需求情况

功能性器件的市场需求与下游行业的发展息息相关，具体情况如下：

①新能源汽车市场

新能源汽车方面，在碳达峰、碳中和的时代背景下，新能源汽车产业在政策的有力推动、自身产品性能的持续提升、消费者接受程度的不断提高等诸多积极因素的促进下实现了快速增长。

I、良好的政策导向助力新能源汽车行业稳步发展

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在政策层面，工信部等七部门在2023年8月印发的《汽车行业稳增长工作方案（2023—2024年）》中指出，要支持扩大新能源汽车消费，进一步提升公共领域车辆电动化水平，组织开展新能源汽车下乡活动，鼓励企业开发更多先进适用车型，推动新能源汽车与能源深度融合发展。2024年4月，商务部等七部门联合发布《汽车以旧换新补贴实施细则》，进一步推动新能源汽车换代更新，为行业未来的高质量发展铺平了道路。II、中国新能源汽车市场规模持续提升根据中国汽车工业协会的数据，2023年新能源汽车产销量分别为958.7万辆和949.5万辆，同比增长35.8%和37.9%，新能源汽车市场占有率达到31.6%。2024年，国内新能源汽车产销分别完成1,288.8万辆和1,286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%，新能源汽车新车销量达到汽车总销量的40.9%，较2023年提高9.3个百分点。全球范围内，新能源汽车同样保持高速增长的势头，市场规模及渗透率逐年升高。EVTank数据显示，2024年全球新能源汽车销量达到1,823.6万辆，同比增长24.4%；2024年中国新能源汽车销量占全球销量比重由2023年64.8%提升至70.5%，中国新能源汽车市场规模持续扩大，不仅得益于技术创新和产品升级的推动，也与消费者环保意识的增强和政策环境的优化密切相关，未来我国新能源汽车市场有望继续保持稳中向好发展态势，为实现碳中和目标贡献重要力量。

数据来源：同花顺iFinD、中国汽车工业协会

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②消费电子市场

消费电子方面，全球智能手机、笔记本/平板电脑、可穿戴设备等新一代消费电子设备已逐步迈入成熟期，行业发展受到宏观经济环境和消费意愿的影响较为明显。近年全球经济发展呈现放缓趋势，国际地缘格局动荡加剧经济下行预期，消费需求受到一定影响，消费电子换机周期拉长，手机、个人电脑等主要终端出货量出现同比下滑。

但消费电子已经成为全球消费者工作、娱乐等日常生活场景中重要的一部分，消费者对于消费电子的需求较有韧性。随着政策支持、技术创新及市场换新周期的到来，消费电子行业终端需求开始回暖，全球智能手机、平板电脑和个人电脑等代表性产品出货量呈不同幅度增长。GGII数据显示，2024年国内数码锂电池出货量约为55.00GWh，未来几年的消费类电池需求增速将有所复苏，在5%-10%的区间内实现平稳增长。

I、智能手机市场

智能手机方面，根据IDC《全球手机季度跟踪报告》的统计结果显示，受宏观经济挑战和年初库存量增加的影响，2023年全球智能手机出货量同比下降

3.2%，降至11.64亿台；2023年中国智能手机市场出货量约2.72亿台，同比下降5.0%。全球经济的不确定性和波动性是智能手机行业面临的最大挑战之一。由于全球范围内的经济增速放缓，消费者的购买力下降，智能手机的需求受到了抑制，消费者更倾向于延长手机的使用周期。

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数据来源：同花顺iFinD、IDC2024年以来，智能手机需求温和复苏，根据IDC《全球手机季度跟踪报告》的统计结果显示，2024年全年全球智能手机出货量同比增长6.4%，出货量约

12.40亿台，其中，2024年全年中国智能手机市场出货量约2.86亿台，同比增长

5.6%，时隔两年触底反弹。随着技术的不断进步，尤其是AI、折叠屏等新技术的应用，智能手机在细分领域上增长态势强劲，IDC数据显示，2024年中国折叠屏手机市场出货量约917万台，同比增长30.8%。II、平板电脑市场平板电脑的消费需求主要集中在教育、办公和娱乐三大领域。随着在线教育的普及，教育市场成为平板电脑的重要应用场景。此外，随着远程办公的兴起，平板电脑作为轻便的办公工具，在企业和个人用户中也有一定的需求。然而，随着公共卫生事件的结束，在线教育和远程办公的需求有所回落，平板电脑市场的增长动力也因此受到影响。IDC数据显示，2023年全年中国平板市场出货量约2,868万台，同比下降4.5%，仍在经历连续上涨后的调整周期中。

数据来源：同花顺iFinD、IDC

2024年，伴随换机周期的到来和厂商布局的深化，消费需求逐步回暖，出货量呈现连续稳定的增长态势，2024年全年中国平板电脑市场出货量为2985万台，同比增长4.3%，市场迎来回暖。随着中国教育数字化转型的推进，平板电脑在教育领域的应用越来越广泛。厂商纷纷推出适合教育市场的平板产品，尤其

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是在K12教育和在线学习方面，平板电脑成为了不可或缺的工具。未来随着政府政策的支持和教育行业对数字化教学工具的需求增加，平板电脑市场有望在细分领域得到进一步发展。III、个人电脑市场个人电脑方面，2023年消费市场整体需求趋缓，市场环境量价齐跌。在全球经济增长放缓、通货膨胀压力加大的背景下，消费者延长了个人电脑设备的换代周期。此外，尽管全球供应链逐步恢复，但芯片短缺问题依然存在，导致个人电脑厂商的生产能力和交货速度受到了挑战。IDC数据显示，2023年全球个人电脑出货量同比下降13.76%，出货量降至2.54亿台。

数据来源：同花顺iFinD、IDC

迈入2024年，全球个人电脑市场呈现出复苏与调整并存的局面。根据IDC《全球个人电脑季度跟踪报告》的统计结果显示，2024年第一季度全球个人电脑出货量同比增长1.5%，出货量达到5,980万台。然而，尽管全球经济与消费电子其余终端均显示出复苏迹象，但全球个人电脑市场却在2024年第三季度暂时停止了回暖的脚步，重新进入了调整周期。根据IDC统计，2024年全球个人电脑出货量为2.627亿台，同比增长1%。整体来看，2024年全球个人电脑市场呈现出复苏的迹象，但增速相对温和。根据IDC统计，2025年一季度全球个人电脑出货量达6,320万台，同比增长4.9%。

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（3）行业竞争格局

①行业竞争总体情况

公司所处的功能性器件行业是市场化程度高、竞争充分的行业。国内的功能性器件生产企业众多且下游客户对于功能性器件的定制化需求不同。因此，国内的功能性器件生产厂商形成了稳定的下游客户群体和细分应用领域。

一方面，我国功能性器件行业受下游行业产业分布较为集中的影响，消费电子领域和新能源汽车领域产业集聚的珠江三角洲、长江三角洲和环渤海地区，也聚集了大量为前述客户提供配套功能性器件的生产厂家，功能性器件行业地域分布较为集中。

另一方面，随着消费者对于消费电子和新能源汽车等终端产品的性能、质量、安全性等要求越来越高，下游客户对于功能性器件生产厂商也普遍采用严格的供应商准入+长期合作的模式。生产规模大、技术水平高、响应速度快的功能性器件生产商将获得更多优质、强大的客户资源推动行业向专业化、高附加值化的方向发展。

因此，下游行业和客户共同推动功能性器件行业逐步集中，优势企业将在不断的行业集中下快速成长。

②行业内企业面对市场竞争及降价压力所采取的措施

根据达瑞电子披露的定期报告：I、外部环境恶化导致行业价格竞争加剧，公司在技术、服务、成本等方面均承受更大考验。II、面对行业价格等竞争加剧，公司加强技术创新力和供应链纵深整合，获取差异化优势，同时强化与核心客户的合作关系，提高内部管理效率、积极降本增效，增强公司的综合竞争力。

根据鸿富瀚披露的定期报告：I、消费电子终端的上游企业在不同的细分市场、销售区域和终端客户方面拥有各自的竞争优势，具备相关技术及生产能力的企业不断加入导致竞争加剧，若公司不能持续提升竞争实力与研发能力，有效应对客户的需求变化，则公司将面临现有客户的订单份额下降，价格竞争加剧导致公司利润率下降的风险。II、公司将持续关注行业发展动态，以客户需求为导向，积极通过创新技术来响应客户的需求，提升公司产品的品类广度及

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深度。

根据安洁科技披露的定期报告：I、消费电子、新能源汽车以及信息存储等行业兼具消费和科技属性，具有明显的技术迭代周期，创新产品和技术不断涌现，行业前沿技术迭代速度加快；在行业规模稳定增长，产业结构转型升级、供应链区域调整的背景下，产品制造商和供应商数量相应增加，行业的竞争态势有所加剧。若公司潜在竞争对手在技术水平、资产规模、产业布局、成本管控、抗风险能力上具有一定优势，则可能使公司失去一定的竞争力，面临较大的市场竞争风险。II、市场竞争环境不断变化，公司应该保持灵活性，及时调整战略，以适应市场的变化；培养和吸引优秀的人才，优化生产和运营流程，提升运营效率及降低生产成本，以便在市场竞争中具备价格优势；通过产品创新和差异化，不断升级产品性能和质量，使公司的产品能够满足消费者的特定需求，提升公司产品的竞争力；在前期累积的广泛、深度客户关系基础上，积极推进创新商业合作模式，服务终端消费者多元化需求。

因此，行业内企业普遍面临较为激烈的市场竞争及产品降价压力，并积极采取了应对措施，具有一定的行业共性。

综上，公司所处功能性器件行业是消费电子及新能源汽车行业的重要辅助和配套行业，行业市场化程度高且竞争充分，消费电子和新能源汽车是国家大力发展和着重培育的战略新兴支柱行业。因此，功能性器件行业发展空间广阔，其行业内企业产品销售情况与下游消费电子及新能源汽车行业景气程度息息相关，同时，行业内企业亦普遍面临较为激烈的市场竞争及产品降价压力。

2、主要产品单价及销量变动对收入影响

报告期内，公司主营业务收入细分产品构成情况如下：

单位：万元

7-2-42

报告期内，公司新能源电池类、消费电子电池类及结构类功能性器件产品系公司主营业务收入的主要来源。

（1）公司功能性器件产品定价机制

①新产品初始定价方式

公司向客户销售的新产品初始定价以产品成本加成作为报价基础，同时考虑市场行情、销售策略、产品竞争情况、客户指导价格等综合因素，通过协商方式或者竞标方式确定产品最终价格。功能性器件产品价格与下游终端产品的生命周期相关，新品上市销售初期通常定价较高，适配的功能性器件产品定价亦相对较高。

②老产品后续调价机制

公司已向客户批量销售的老产品，后续销售时客户通常会要求进行调价，包括定期调价及不定期调价两种机制：I、功能性器件产品生命周期内，在终端产品出货量或价格下降时或产品逐步成熟时，公司主要客户每年定期会要求适配的功能性器件产品进行整体降价，降价情况取决于终端产品销售情况、供应商供货能力及供货策略、供应商竞争情况、产品原有利润空间等因素；II、公司还会不定期要求特定品类产品进行降价，譬如对于大批量采购的特定品类产品，公司客户出于“以量换价”的考虑要求进行降价。

综上，如果公司未能持续承接一定规模的新品订单，公司功能性器件产品平均售价面临下降的风险。

（2）量价变动对主要产品收入影响分析

（1）电池类功能性器件产品量价变动对收入影响

①新能源电池类功能性器件产品量价变动对收入影响分析

7-2-43

报告期内，公司新能源电池类功能性器件产品收入分别为41,935.42万元、39,296.60万元及42,384.55万元，占主营业务收入的比重分别为46.35%、54.45%及55.09%，产品主要应用于新能源汽车电池领域，系公司收入贡献最大的产品，其收入变动分析如下：

2023年度，公司新能源电池类功能性器件收入为39,296.60万元，较2022年度减少2,638.82万元，同比下降6.29%，主要系2023年新能源汽车行业增长放缓，市场竞争加剧，部分新能源客户订单价格下降所致。

2024年度，公司新能源电池类功能性器件收入为42,384.55万元，较2023年度增加3,087.95万元，同比增长7.86%，主要系2024年新能源汽车行业保持增长，公司新能源客户订单总量亦增长较快所致。

②消费电子电池类功能性器件产品量价变动对收入影响分析

报告期内，公司消费电子电池类功能性器件产品收入分别为20,963.94万元、14,009.74万元及13,488.68万元，占主营业务收入的比重分别为23.17%、19.41%及17.53%，产品主要应用于智能手机电池及平板电脑电池领域，系公司主要产品收入来源，其收入变动分析如下：

2023年度，公司消费电子电池类功能性器件收入为14,009.74万元，较2022年度减少6,954.2万元，同比下降33.17%，主要原因是：受在线教育和远程办公等市场需求回落的影响，2023年智能手机及平板电脑市场出货量下降，部分终端产品更新迭代对产品用料需求发生变化，公司消费电子主要客户订单量出现较大下滑，且随着市场充分竞争及部分产品日趋成熟，公司亦下调了产品售价。

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2024年度，公司消费电子电池类功能性器件收入为13,488.68万元，较2023年度减少521.06万元，同比下降3.72%，主要原因是：随着智能手机及平板电脑市场竞争及部分产品成熟，公司存在一定产品降价压力。

（2）结构类功能性器件产品量价变动对收入影响

报告期内，公司结构类功能性器件产品收入分别为24,637.26万元、17,152.18万元及18,065.04万元，占主营业务收入的比重分别为27.23%、23.76%及23.48%，产品主要应用于笔记本电脑结构件模组领域，系公司主要产品收入来源，其收入变动分析如下：

2023年度，公司结构类功能性器件收入为17,152.18万元，较2022年度减少7,485.08万元，同比下降30.38%，主要原因是：消费者笔记本电脑更新换代周期延长，个人笔记本电脑市场出货量进一步下滑，公司笔记本电脑产品主要客户订单量缩减，市场需求不足也使得产品均价有所下降。

2024年度，公司结构类功能性器件收入为18,065.04万元，较2023年度增加912.86万元，同比增长5.32%，主要原因是：2024年以来，个人笔记本电脑市场呈现出复苏的迹象，公司消费电子结构件客户订单量有所恢复所致。

（3）光学类功能性器件产品量价变动对收入影响

报告期内，公司光学类功能性器件产品收入分别为2,942.56万元、1,716.76万元及3,001.37万元，占主营业务收入的比重分别为3.25%、2.38%及3.90%，占比不高，产品主要应用于显示屏、防护玻璃等光学类零组件，其收入变动分析如下：

7-2-45

2023年度，公司光学类功能性器件收入为1,716.76万元，较2022年度减少1,225.80万元，同比下滑41.66%，主要系光学零组件客户库存调整导致订单缩减，且高单价产品销售占比下降所致。

2024年度，公司光学类功能性器件收入为3,001.37万元，较2023年度增加1,284.61万元，同比增长74.83%，主要系光学零组件客户订单增长较快所致。

3、境内外业务拓展情况对收入影响

报告期内，公司产品销售以境内为主、境外为辅，具体情况如下：

单位：万元

报告期内，公司内销收入分别为75,071.37万元、63,270.03万元及66,359.37万元，有所波动，主要系公司华东地区和华南地区内销客户收入波动所致。

报告期内，公司外销收入分别为15,407.80万元、8,905.25万元及10,580.26万元，境外销售针对履行报关手续的客户，外销收入有所波动，主要系公司境内保税区客户收入波动所致。

综上，报告期内，公司内外销收入变动主要系所在区域主要客户收入变动所致，具有合理性。

4、销售模式对收入影响

根据公司客户接收方式的不同，公司的销售模式分为一般销售和VMI销售。报告期内，公司不同销售模式主营业务收入如下所示：

单位：万元

7-2-46

报告期内，公司一般销售模式收入分别为55,218.87万元、42,831.81万元及43,260.30万元，占主营业务收入比例分别为61.03%、59.34%及56.23%，与公司主营业务收入变动趋势一致。报告期内，VMI销售模式收入金额分别为35,260.30万元、29,343.47万元及33,679.33万元，占主营业务收入比例分别为38.97%、40.66%及43.77%，有所波动，主要系报告期内VMI模式主要客户宁德时代及联宝电子收入变动所致。

（二）结合毛利率及各项费用发生情况，说明公司扣非归母净利润的变动原因，公司业绩是否存在持续下滑风险，公司对相关不利因素的应对措施

1、结合毛利率及各项费用发生情况，说明公司扣非归母净利润的变动原因，公司业绩是否存在持续下滑风险

报告期内，公司收入、毛利率、各项费用及扣非归母净利润总体情况如下：

单位

报告期内，公司扣非归母净利润分别为15,558.52万元、7,866.51万元及5,683.69万元，其变动主要受到销售毛利、期间费用及非经常性损益等综合因素的影响，具体分析如下：

（1）销售毛利变动对扣非归母净利润影响分析

报告期内，公司销售毛利分别为24,672.96万元、15,731.59万元及14,566.95

7-2-47

万元，逐步下降，销售毛利是影响公司扣非归母净利润变动的主要因素之一，而销售毛利的变动又受到营业收入及毛利率变动的综合影响。营业收入及毛利率变动分析具体参见本回复报告“问题3：关于经营情况”之“二、（一）结合行业发展趋势、供需情况、竞争格局、主要产品单价及销量变动、内外销情况、销售模式等，说明公司营业收入变动原因”以及“一、（一）区分明细产品类别、内外销情况、销售模式分析毛利率变动原因”之相关回复内容。

（2）期间费用变动对扣非归母净利润影响分析

报告期内，公司期间费用的总体情况如下：

单位：万元

报告期内，公司期间费用合计分别为5,672.44万元、6,337.34万元和8,583.99万元，呈逐步增长趋势，期间费用亦是影响公司扣非归母净利润变动的主要因素之一。报告期内，公司期间费用变动分析如下：

①销售费用变动分析

报告期内，公司销售费用主要构成如下：

单位：万元

报告期内，公司销售费用分别为1,323.33万元、1,368.99万元和1,497.85万元，主要由职工薪酬及业务招待费构成。

7-2-48

I、销售费用-职工薪酬分析报告期内，公司销售费用中职工薪酬分别为657.62万元、711.88万元及

778.41万元，总体呈增长趋势，主要原因是：i、报告期内，公司所在地区工资水平逐步上升，销售人员平均薪酬亦逐步增长；ii、随着业务的持续开拓，公司客户数量有所上升，相应新增了销售人员用于客户管理及维护。II、销售费用-业务招待费分析报告期内，公司销售费用中业务招待费分别为510.37万元、450.89万元及

390.03万元，逐步下降，主要系报告期内公司主要客户群体较为稳定，用于客户业务接待的支出亦有所削减。

②管理费用变动分析

报告期内，公司管理费用主要构成如下：

单位：万元

报告期内，公司管理费用分别为2,651.67万元、2,948.04万元和3,096.97万元，主要由职工薪酬及折旧摊销构成。

I、管理费用-职工薪酬分析

报告期内，公司管理费用中职工薪酬分别为1,173.29万元、1,363.79万元及1,413.91万元，总体呈增长趋势，主要系公司2022年起陆续新设可川合肥、可川青岛、英特磊、可川淮安、可川国际及可川光子等子公司，组织架构逐步扩充，

7-2-49

行政及业务支持部门配置逐步增加所致。

II、管理费用-折旧摊销分析报告期内，公司管理费用中折旧摊销分别为275.63万元、321.69万元及

530.19万元，其中，2024年增长较快，主要系当期公司购置地块、新建厂房竣工转固以及完成软件开发导致折旧摊销增加所致。

③研发费用变动分析

报告期内，公司研发费用构成如下：

单位：万元

报告期内，公司研发费用分别为3,230.71万元、3,049.69万元和4,809.72万元，主要由职工薪酬及材料费用构成。

I、研发费用-职工薪酬分析

报告期内，公司研发费用中职工薪酬分别为1,017.98万元、1,188.12万元及2,506.86万元，总体呈增长趋势，主要系公司加大了新材料、新技术及新产品领域的研发投入，在深度挖掘客户产品迭代需求的基础之上，陆续开展了复合铝箔电池新材料及光模块激光传感器等重点研发项目，为提高自身研发实力，公司对研发团队进行了扩充并提高了薪酬水平。

II、研发费用-材料费用分析

报告期内，公司研发费用中材料费用分别为1,772.35万元、1,553.03万元及1,696.93万元，逐步增加，主要系公司研发以客户需求为导向，研发过程中涉及研发样品的制作、试验及开发等物料耗用，随着新项目的研发，研发物料投入亦有所增长。

7-2-50

④财务费用变动分析

报告期内，公司财务费用构成如下：

单位：万元

报告期内，公司财务费用分别为-1,533.27万元、-1,029.39万元和-820.55万元，主要由利息收入及汇兑损失构成。I、财务费用-利息收入分析报告期内，公司财务费用中利息收入分别为82.54万元、543.32万元及600.74万元，其中，2023年增长加快，主要系2022年四季度公司首发募集资金到账后，银行存款规模大幅增加，存款利息收益亦相应增长。

II、财务费用-汇兑损失分析

报告期内，公司财务费用中汇兑损失分别为-1,525.41万元、-592.90万元及-314.68万元，主要系境外销售因人民币持续贬值形成的汇兑收益，报告期内汇兑收益逐步减少，主要系公司外销规模下降及人民币汇率贬值幅度缩小所致。

（3）非经常性损益变动对扣非归母净利润影响分析

报告期内，公司非经常性损益明细如下表所示：

单位：万元

7-2-51

报告期内，公司非经常性损益金额分别为289.75万元、1,666.57万元及957.24万元，主要由政府补助、公允价值变动损益及投资收益等项目构成。综上，报告期内，公司扣非归母净利润逐步下降，主要受毛利率下滑及研发费用上升的影响，公司业绩存在持续下滑风险。但随着公司营业收入的恢复增长，应对毛利率下滑相关措施的实施，研发项目产业化并实现收入以及期间费用的逐步管控，公司业绩持续大幅下滑的风险已减弱。

2、公司对相关不利因素的应对措施

为有效应对公司业绩下滑相关的不利因素，提高公司盈利能力，公司已采取或拟采取如下措施：

（1）加强成本管控，促进降本增效

公司将持续优化生产制造工艺和供应链结构，制定降本增效方案，改进生产工艺，降低材料损耗，进一步提高良品率，并以新建功能性器件生产基地为契机，发挥规模生产优势，提高生产经济性。同时，公司将进一步优化供应链结构及供应商体系，完善供应商比价机制，加强对采购原材料的质量检验，降低综合生产成本。

（2）优化产能布局、积极推进新建生产基地建设

为充分发挥协同效应、有效利用昆山及周边地区的产业资源优势，公司在总部毗邻地块新建了功能性元器件生产基地。截止2024年末，该生产基地基建部分已竣工转固，预计2025年底投产后将扩充现有功能性器件产品产能，从而满足下游客户订单增长需求，提高公司销售规模，进一步巩固公司在功能性器件行业的市场地位。

（3）积极开发新产品，开拓现有产品应用领域，寻求新的业绩增长点

7-2-52

公司坚持聚焦新产品、新技术研发创新，2023年新设控股子公司英特磊开展激光传感器相关产品的生产、研发和销售，该产品可应用于工业生产、环境监测、安防、智能家居、汽车电子等诸多领域，公司激光气体传感器相关产品2024年已实现一定规模销售。此外，公司深度挖掘客户需求，不断开拓产品应用领域。报告期内，公司以CMOS芯片保护膜产品为支点，大力拓展半导体领域客户群，成功通过多家客户的产品测试验证并逐步实现量产，初步形成了以CMOS保护膜、硅基OLED保护膜为代表的半导体功能性器件产品矩阵。目前公司产品主要应用于CMOS图像传感器芯片及硅基OLED芯片的制程中，下游终端产品包括AR/VR/MR设备、手机/车载/安防/医疗摄像模组等，产品应用场景广阔。公司将继续进行新产品及新领域的开发，深度发掘相关客户的需求，寻找公司新的业绩增长点。综上，为有效应对公司业绩下滑相关的不利因素，提高公司盈利能力，公司在加强成本管控，促进降本增效的基础上，优化产能布局并推进新建生产基地建设，积极开发新产品，开拓现有产品应用领域，寻求新的业绩增长点。当前，公司部分措施已实施落地，实施效果已初步显现。

（三）公司收入及扣非归母净利润变动是否与同行业可比公司存在较大差异及原因

报告期内，公司收入及扣非归母净利润变动与同行业可比公司比较如下：

单位：万元

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注：同行业上述数据取自最近3个年度披露的定期报告

由上表可见，报告期内，公司与部分同行业可比公司营业收入或扣非归母净利润变动趋势存在差异，主要系公司与可比公司在业务结构及应用领域等方面存在一定差异，具体情况如下：

1、公司与同行业可比公司消费电子领域业绩对比分析

报告期内，公司与同行业可比公司消费电子领域业绩对比如下：

单位：万元

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（1）2023年度，公司与同行业可比公司消费电子领域业绩对比情况2023年，消费电子市场整体下行，智能手机、平板电脑及个人电脑出货量相应下滑，公司与达瑞电子及鸿富瀚2023年度消费电子业务收入及毛利润均同比下降，下降幅度不同，主要系客户群体、产品结构、市场份额及渗透率存在差异所致。

2023年度，博硕科技消费电子业务收入及毛利润均同比增长，主要系博硕科技消费类领域优质客户持续深入合作，消费电子整体业务规模扩大所致。

2023年度，恒铭达消费电子业务收入及毛利润均同比增长，主要系恒铭达产品结构向以内部功能性器件为主转变，并逐步承接了更高精密度要求的新型功能性器件新品订单，高精密度、高附加值产品种类和份额增长使得订单数量及产品均价均得到提升。

2023年度，安洁科技消费电子业务收入及毛利润均同比增长，主要系安洁科技2023年度完成消费电子产品的迭代更新并实现市场份额提升所致。

（2）2024年度，公司与同行业可比公司消费电子领域业绩对比情况

2024年，消费电子市场回暖，智能手机、平板电脑及个人电脑市场出货量恢复增长，公司与博硕科技消费电子业务收入均实现增长，但产品毛利率均有所下滑导致毛利下降。

2024年度，达瑞电子消费电子业务收入及毛利润均实现增长，主要得益于消费电子行业复苏，终端产品市场需求逐步恢复，达瑞电子核心客户订单份额提

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升所致。

2024年度，鸿富瀚消费电子业务收入及毛利润均实现增长，主要得益于传统消费电子行业逐步复苏，鸿富瀚传统结构件订单增加较快，导散热产品和新材料产品也获得一定的业绩增长。2024年度，恒铭达消费电子业务收入及毛利润均实现增长，主要系恒铭达业务国际化程度较高，并与多家国际知名终端品牌客户建立了合作关系，并在原有料号的基础上不断拓展，使得高毛利的境外业务增长较快所致。2024年度，公司与安洁科技消费电子业务收入及毛利润均有所下滑，主要系市场竞争加剧，产品销量下滑所致。

2、公司与同行业可比公司新能源领域业绩对比分析

报告期内，公司与同行业可比公司新能源领域业绩对比如下：

单位：万元

（1）2023年度，公司与同行业可比公司新能源领域业绩对比情况

2023年度，公司新能源业务收入及毛利润均同比下滑，主要系新能源汽车行业竞争导致产品降价所致。

2023年度，达瑞电子新能源业务收入同比增长，主要系新能源业务自2022年中开始批量供货，陆续进入宁德时代、比亚迪、瑞浦兰钧、吉利威睿、上汽

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伊控及海辰储能的供应链体系，且产品范围从电池系统拓展至车灯、电控、电驱动等新能源汽车零部件所致，毛利润同比下降，主要系新能源汽车行业价格竞争导致毛利率下滑所致。2023年度，安洁科技新能源业务收入同比增长，主要系新能源汽车业务覆盖面不断拓宽所致，毛利润同比下降，主要系新能源汽车行业价格竞争导致毛利率下滑所致。

（2）2024年度，公司与同行业可比公司新能源领域业绩对比情况2024年度，公司新能源业务收入同比增长而毛利润同比下滑，主要系新能源汽车行业价格竞争导致产品毛利率下降所致。2024年度，达瑞电子新能源业务收入及毛利润同比增长，主要系核心客户订单持续导入放量、产能稼动率提升，规模效应逐步显现所致。2024年度，安洁科技新能源业务收入及毛利润同比增长，主要系安洁科技围绕新能源电动汽车核心客户积极布局，逐步扩充产能，持续拓展产品线，加大市场开拓力度并积极开拓新业务，积极导入国内外新能源新客户所致。

综上，报告期内，公司收入及扣非归母净利润变动与同行业可比公司存在差异，主要系业务结构、客户群体、产品结构、市场份额及渗透率、新产品导入及境外业务布局情况存在差异所致，具有合理性。

三、采取VMI模式的原因，是否符合行业惯例，报告期内境内外业务采用VMI销售模式的金额及比例，同一客户是否同时存在一般销售和VMI销售两种模式及收入、毛利率等差异情况；VMI销售模式的收入、成本、存货核算的真实准确性及内部控制制度有效性

（一）采取VMI模式的原因，是否符合行业惯例

1、对部分客户采用VMI销售方式的原因

报告期内，公司采用VMI模式的销售方式主要系基于部分客户所提出的要求，同时，通过VMI模式的采用、特别是VMI仓储信息的共通共享，公司能够更及时、准确的了解客户生产投料节奏、材料库存余额等存货管理信息，进而为客户提供更加精准、有效的供应服务。

7-2-57

2、VMI模式符合行业惯例

公司同行业可比公司中，恒铭达及鸿富瀚、博硕科技同样存在以VMI模式（供应商管理库存模式）向部分客户进行销售的情况，具体如下：

鸿富瀚招股说明书披露，公司客户欧菲光采用供应商管理库存模式，公司为保证欧菲光订单正常供货，一般会在欧菲光VMI仓库按一周左右的订单量备货。

综上，公司采用VMI销售模式，主要系基于部分客户所提出的要求，进而为客户提供更加精准、有效的供应服务，符合行业惯例。

（二）报告期内境内外业务采用VMI销售模式的金额及比例

报告期内，公司VMI销售模式下的境内外收入情况如下：

单位：万元

报告期内，公司VMI模式内销收入金额分别为22,740.24万元、22,078.23万元及25,803.16万元，公司VMI模式主要内销客户为宁德时代。报告期内，公司VMI模式外销收入金额分别为12,520.06万元、7,265.24万元及7,876.18万元，公司VMI模式主要外销客户为联宝电子。

（三）同一客户是否同时存在一般销售和VMI销售两种模式及收入、毛利率等差异情况

报告期内，公司只有客户A、比亚迪和客户C在个别年度同时存在两种模式销售，具体情况如下：

7-2-58

单位：万元

报告期内，公司向客户A、客户C及比亚迪销售以VMI模式为主，针对零星难以采用VMI模式进行管理的有偿样品和部分小批量新品采用一般销售模式，其中，客户A及比亚迪两种模式毛利率差异不大，客户C由于一般销售模式占比极小，仅为零星样品，因而两种模式毛利率差异不具有代表性。

（四）VMI销售模式的收入、成本、存货核算的真实准确性及内部控制制度有效性

1、VMI模式的收入、成本、存货核算的真实准确性

（1）VMI模式收入核算的真实准确性

①VMI模式收入确认方式及控制权转移时点的确定依据

报告期内，公司VMI模式收入确认方式及控制权转移时点的确定依据如下：

7-2-59

由上表可知，VMI模式下，公司以客户实际领用公司产品作为收入确认依据及所有权转移时点。

②公司VMI模式收入确认政策符合企业会计准则的相关规定

根据《企业会计准则第14号——收入》第十一条及第十三条的相关规定，公司销售商品属于在某一时点履行履约义务，公司应当在客户取得相关商品控制权时点确认收入。实务中，公司VMI销售以客户在VMI仓库实际领用产品的时点作为客户取得相关商品控制权的时点，并按每月经双方核对一致的对账单作为VMI销售收入确认的依据，对账单中明确了客户实际领用的物料号、领用时间、数量、单价和金额。

参照《企业会计准则第14号——收入》第十三条的规定，对公司VMI销售模式收入确认政策的符合性分析如下：

综上，公司对VMI销售模式的收入确认政策符合《企业会计准则》规定，收入确认依据充分。

（2）VMI模式存货及成本核算的真实准确性

①VMI模式存货核算的真实准确性

VMI模式下，公司根据客户的备货需求、交货计划进行生产安排，完成生

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产后将产品运送至客户指定仓库。产品从公司发货后，公司将产成品（库存商品）转为发出商品核算，后续公司客户根据其生产需求自VMI仓库领用上述产品。

②VMI模式成本核算的真实准确性

I、VMI模式成本核算的原则公司存货购入的计价方法为实际成本法，存货发出的计价方法为月末一次加权平均法，并采用永续盘存制作为存货盘存制度。同时，公司按照品种法核算产品成本。

II、VMI模式成本核算过程i、VMI模式成本归集A、直接材料生产部门根据BOM表开具生产工单、根据生产工单领料，月末ERP系统根据本月实际领用的材料数量，以及月末加权平均法计算的材料单价归集至相应的生产工单中，从而完成该产品直接材料的归集。

B、人工成本、制造费用人工成本核算范围为公司在生产过程中耗用的生产工人的直接人工成本；制造费用核算范围为生产产品所发生的各项直接和间接费用，包括机物料消耗、能源动力、折旧摊销费用及外协加工费等。ii、VMI模式成本分配公司生产多种产品，将原材料归集在各个产品上，并按照各个产品的产量标准工时对直接人工、制造费用进行分配。分配完成后，公司再将成本费用在完工产品和在产品之间进行分配。生产成本在完工产品和在产品之间的分配方式如下：由于在产品的生产周期较短、材料成本占比较高且在产品数量较少，因此期末只向在产品分配原材料成本，不向其分配人工成本及制造费用。公司通过期末未完工产品领用原材料数量，确定在产品的数量，根据车间材料耗用量直接分配完工产品直接材料成本。

iii、VMI模式成本结转

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产品完工时，根据归集、分配计算得出的产品成本结转库存商品。满足收入确认条件时确认收入并结转营业成本，公司期末针对不同批次的产品成本，按照月末一次加权平均法对销售发出的产成品进行计价，按已销产品数量乘以当月产成品发出的加权平均成本计算得到当月应结转已销产品成本。综上，公司VMI模式存货与成本的确认和计量均以权责发生制为基础进行成本归集，按照不同产品进行分配，产品对外实现销售时，在确认销售收入的当期将对应的产成品成本结转入主营业务成本计入当期损益，收入与成本相配比。

2、VMI模式内部控制制度的有效性

公司针对VMI销售模式设计了相关的内部控制制度，其具体业务流程和内控制度主要规定如下：

（1）产品出库至VMI仓库

仓库管理员根据业务人员下达的送货通知单，将产品办理出库，并与运输方办理交接手续，打印送货单，由仓库主管审核无误后，生成出货记录；送货单由客户或第三方仓库管理人员签收。

（2）VMI仓库管理

业务人员应定期与VMI仓库管理方核对收货明细或登录客户的VMI仓库管理系统核对收货明细，同时针对VMI客户的第三方仓库公司定期进行实地盘点。

（3）领用对账和收入确认

客户根据其生产需求自VMI仓库领用产品，业务人员与客户于次月对账，确认客户当月领用数量和金额，确认无误后，提供给财务部门确认当月收入。

综上，公司VMI模式存货与成本核算方法和过程与公司主要产品模切件的生产模式、业务流程及实际生产流转相匹配，符合《企业会计准则》的相关要求，真实、准确地对VMI模式的存货与成本进行了确认、计量和结转，公司VMI模式相关内部控制制度设计合理，公司通过有效执行与VMI模式相关内控程序和制度，确保相关销售收入、成本、存货核算的真实准确。

四、公司外协加工和采购是否涉及核心工序或核心技术，是否对外协加工和采购存在重大依赖，是否具备相关核心竞争力；报告期内与主要外协供应商

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的合作情况、稳定性、是否存在关联关系，各期外协成本占营业成本的比例及变动原因，并结合外协业务价格的公允性等说明外协供应商是否存在替公司承担成本费用的情形

（一）公司外协加工和采购是否涉及核心工序或核心技术，是否对外协加工和采购存在重大依赖，是否具备相关核心竞争力

1、公司外协加工和采购不涉及核心工序或核心技术

（1）公司现有业务核心技术的具体情况

公司在功能性器件行业多年的深耕中逐渐建立一支研发经验丰富、梯队结构合理的技术研发团队，掌握了材料复合、模具开发、冲压、模切等各生产环节的核心技术，核心技术形成的主要产品主要应用于消费电子领域及新能源汽车领域，具体情况如下：

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公司现有业务核心技术主要体现在为高效高质量地满足客户的定制化需求，对传统生产工艺的优化改进，为提高精度或切割效果、产品特质化要求等对现有模具的进一步升级，为提高产品表现、提升自动化生产而对生产加工设备的二次开发，这些超出传统模切加工范畴的技术积累已成为了包括公司在内的第一梯队功能性器件厂商的技术壁垒。

（2）公司主要产品核心技术及外协情况介绍

①公司电池类功能性器件产品核心技术及外协情况

公司电池类功能性器件产品以自产为主，少量产品因原材料表面处理要求、人力耗用较高等原因存在外协加工情形，其中，除需原材料表面处理的产品外，多数外协加工产品为人力耗用较高、产品要求及工艺复杂度较低的产品。公司电池类功能性器件产品核心技术及外协情况如下：

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由上表可知，公司电池类功能性器件主要产品均为自产，涉及外协加工产品系特殊工序、人力耗用较多或工艺简单产品，该类产品不涉及核心专利或核心技术。

②公司结构类功能性器件产品核心技术及外协情况

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公司结构类功能性器件主要采用外协采购形式。公司掌握了结构类功能性器件业务最核心的产品设计环节，形成了在项目开发阶段与客户共同研发设计的业务模式，针对结构类功能性器件核心产品，公司为客户提供需求评估、产品设计、材料选型、模具设计、样品试制和测试等完整的前端服务，并深度参与包括方案设计、打样验证、功能验证测试、系统整体测试、方案验证测试、小批量试产等完整的产品开发过程。公司深度参与客户产品前期研发设计的项目案例覆盖了面框贴片、变色数字型触摸板贴片、异型多孔复合功能铜铝箔、多层次结构复合电磁屏蔽组件、异形局部胶泡棉等结构类功能性器件核心产品类别。

因此，结构类功能性器件外协生产时，产品的材料复合、生产工艺、加工模具均为公司自主设计，核心产品关键技术或加工环节由公司协助或指导外协供应商完成，外协供应商主要按照公司提供的产品图纸要求实施项目。公司结构类功能性器件产品核心技术及外协情况如下：

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综上所述，公司结构类功能性器件核心产品的开发过程均由公司和客户共同参与完成，核心产品的方案设计、材料复合、模具开发等关键环节或技术均由公司负责或掌控，核心产品的外协生产加工环节由公司指导及监督。

③原材料表面处理并非现有业务所需重要技术，该工序外协主要系特定环

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保要求考虑

公司部分产品生产过程中须将原材料表面进行印刷或涂胶处理，该工序环节会添加易挥发的溶剂，从而导致污染物VOCs（非甲烷总烃）的排放。由于公司须取得所在地区环保部门的批复，因此，公司将上述工序环节交由外部有相关环保资质和技术的外协厂商进行加工，上述原材料表面处理工序并不涉及公司的核心专利技术。

综上，公司部分产品生产过程中须将原材料表面进行印刷或涂胶处理，该加工工序需符合特定环保要求，因而公司采用外协加工方式进行生产，上述原材料表面处理技术并非公司现有业务所需重要技术。

2、公司对外协加工和采购不存在重大依赖

（1）公司完全具备独立自行生产能力

公司根据细分产品类别形成了完整的产品研发体系和业务组织架构，掌握了产品开发、产品评估、工程验证、开立模具、样品制作、小批量试投、正式订单、产品量产、检验出货等完整业务流程，拥有全产品条线的生产加工技术和自主生产加工能力。公司将部分产品进行外协系基于特殊工序、产能受限、资源优化配置等考虑，不存在生产技术门槛。

（2）公司新建生产基地投产后将为减少外协奠定基础

公司功能性元器件生产基地建设项目预计2025年底投产，该项目拟扩大现有功能性器件业务各类别产品产能及生产资源，从而为公司减少外协奠定基础。

综上，公司外协加工和采购环节不涉及核心工序或核心技术，公司完全具备独立自行生产能力，新建生产基地投产后将为减少外协奠定基础，公司对外协加工、外协采购不存在重大依赖。

3、公司具备产品设计、研发及生产相关的核心竞争力

公司的核心竞争力主要体现在优秀的研发设计能力、突出的生产加工能力及稳定的产品质量，具体如下：

（1）优秀的研发设计能力

公司自设立以来，坚持贯彻以技术创新为先导的经营理念，在多年的生产经

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营中，公司建立了坚持以市场为导向的研发创新机制和完善的研发体系；培养了一支专业素质过硬、行业经验丰富、具备持续创新能力和市场前瞻性的技术研发团队；自主研发了满足客户需求及行业发展趋势的核心技术工艺；并最终与客户逐渐形成了共同研发的业务模式。有别于“来图加工”，共同研发的业务模式能够深度参与客户产品前端研发和设计阶段，快速准确并高质量的满足客户的打样需求，有效缩短新产品导入时间，增强与客户的合作粘性。报告期内，共同研发的业务模式主要针对核心产品和新导入产品，公司根据客户需求进行产品方案设计或改进，综合考虑客户产品要求、生产效率、成本优化等因素，对产品材料选择、结构设计、工艺改进提出自身建议，并通过与客户的不断验证最终确定产品方案。公司深度参与客户产品前端研发设计的项目覆盖公司各业务线。

（2）突出的生产加工能力

功能性器件行业的生产主要为冲压、模切，随着新材料的不断应用以及下游终端应用产品的不断升级，功能性器件产品更多的在材料复合、模具开发、加工精度等体现其生产端的核心竞争力。

材料复合环节方面，公司积累了丰富的业务经验，对各原材料材质特点、功能性参数、搭配效果等形成了全面系统的知识体系，可根据客户不同产品特点，对离型材料和粘性材料粘黏性配比、涂布层色差、原膜类材料微米级别厚度等参数进行设定及搭配，并在材料多层贴合时保证材料复合的一致性及良率。

模具开发环节方面，消费电子功能性器件产品精度尺寸薄度等苛刻要求决定了模具精密程度的高标准，同时，模具设计也与产品生产效率和原材料利用效率直接挂钩，公司核心产品均采用了自行设计的模具进行生产加工。

加工环节方面，公司在多年生产加工中不断精进精密冲压、高精度模切等主要生产工艺，目前公司已掌握了精密功能性器件加工制造的完整工艺链条与多项核心技术，积累了丰富的工艺流程改进和自动化作业经验，在满足客户精度、尺寸、无切痕等苛刻要求的同时快速实现批量化稳定生产。

（3）稳定的产品质量

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公司功能性器件产品主要应用于消费电子电池、新能源动力电池和笔记本电脑中，对电池、笔记本电脑零组件等起到绝缘、保护、缓冲等关键性作用，若公司产品质量稳定性无法得到有效保证，将直接影响终端消费电子产品或新能源动力电池的最终交付使用情况，因此客户对公司产品质量有着极高要求，将产品质量稳定性作为筛选合格供应商的决定性指标之一。通过多年的技术和生产经验积累，公司建立了完善、有效的质量管理体系，将质量控制覆盖采购、入料、生产加工、出货等各个环节。采购环节方面，公司对供应商制定了严格的准入和品质管制标准，对采购产品执行了全链条的质量控制措施；进料环节方面，公司设立了专业检测部门，配备了先进齐备的检测设备，通过高温高湿等可靠性测试、黏性保持力等性能测试、表面电阻耐电压等绝缘性能测试等对材料的功能特性进行检验；生产加工环节方面，生产人员通过CCD检测、自动化检测设备等对产品的尺寸、公差、套位效果进行实时参数调试纠错，同时公司专业检测人员通过全自动影像测量设备等对产品进行巡检；产成品在入库前，公司会对产品形状、色差、贴合位置等进行最终的全面检查。公司始终将产品稳定性作为维护客户的关键因素，凭借优秀的产品质量稳定性获得了客户的充分认可。

综上，公司主要产品外协加工和采购不涉及核心工序或核心技术，对外协加工和采购不存在重大依赖，公司具备优秀的研发设计能力，突出的生产加工能力，稳定的产品质量，公司具备产品设计、研发及生产相关的核心竞争力。

（二）报告期内与主要外协供应商的合作情况、稳定性、是否存在关联关系

报告期内，公司与主要外协供应商的具体合作情况及关联关系如下：

单位：万元

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注：安徽瑞帆电子科技有限公司、安徽省瑞之宏电子科技有限公司及昆山瑞道电子有限公司系同一控制下供应商，安徽世昌印刷包装有限公司与昆山恒永昌电子科技有限公司系同一控制下供应商，公司与同一控制下供应商的合作年限连续计算。

综上，公司与主要外协供应商不存在关联关系，除昆山美厚绝缘材料有限公司因价格因素暂停合作外，公司与其他主要外协供应商合作稳定。

（三）各期外协成本占营业成本的比例及变动原因

1、公司外协模式主要内容及主要产品的外协情况

（1）外协加工模式的主要内容

外协加工模式，是指公司向外协供应商提供原材料或半成品，委托外协供应商完成产品生产过程中部分加工处理环节的过程。

（2）外协采购模式的主要内容

外协采购模式，是指公司向外协供应商提供产品图纸，外协供应商根据图纸的工艺要求进行材料的采购及全环节的生产加工，并在加工完成后以成品形式交由公司验收入库。在该模式下，公司对全流程均保持着深度的涉入及严格的质量管控：①公司交予外协厂商的产品图纸，均系依托于其与客户共同的开发设计工作，相关信息均由双方沟通确定；②材料采购上，若客户对原材料有要求的，公司会指导外协厂商进行针对性采购；③加工生产环节中，部分产品所用模具会由公司设计或指导外协厂商进行针对性采购，且公司会对生产中的重要工艺流程进行必要的现场指导及驻场监督；④产品验收环节，公司会依据与自产产品相同的质量标准进行检验，以确保相关产品质量符合客户要求；⑤此外，公司会对外协

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厂商进行不定期现场验厂，对于产线配置、生产管理水平未达到公司既定标准的，将要求供应商进行整改。

（3）公司主要产品外协情况

①电池类功能性器件的外协情况

公司电池类功能性器件主要产品均为自行生产，部分产品由于涉及原材料表面处理工序或产能受限等原因委托外部厂商进行加工生产。消费电子电池类功能性器件多数产品加工精度要求高，且自动化生产水平较高，主要自行生产，但部分产品涉及印刷、涂胶和喷漆等需要特殊生产设备或特定环保要求的原材料表面处理工序，则通过原材料外协加工的方式进行处理；除此之外，公司会在排产计划已经饱和的情况下，综合考量产品复杂度和自动化水平等因素，将部分工序较简单、人工耗用较多的产品的生产加工工序以及后端检验分包工序通过外协加工形式完成；新能源动力电池类功能性器件方面，公司优先选择自行生产，但在产能饱和的常态下，公司会选取客户订单中部分自动化水平较低、制造工艺简单、或附加值较低的产品，将其生产工序委外加工。

②结构类功能性器件的外协

结构类功能性器件业务方面，由于其具有高度定制化特征，其产品种类规格繁多，与电池类功能性器件业务相比呈现料号多、各料号批量少的特点，且由于结构类功能性器件产品在结构尺寸、工艺技术、生产流程等方面与电池类功能性器件产品存在一定差异，无法跟电池类功能性器件产品实现产线共用，需占用较多的生产线和生产工人；同时，结构类功能性器件技术指标要求各异，部分客户下达的订单中往往包括部分技术指标要求不高、报价较低的产品，导致部分结构类功能性器件产品附加值低于其他产品。公司为实现产能的最优配置和提高项目的执行效率，将生产资源集中于附加值更高的电池类功能性器件。公司在自行完成产品研发及制程设计等主要及核心环节工作的前提下，将结构类功能性器件业务以外协采购和外协加工的形式开展。

③光学类功能性器件外协

公司光学类功能性器件业务规模较小，报告期内公司基本采取自产形式。

综上，考虑到订单特点、生产要求、生产效率及经济效益，公司结构类功能

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性器件产品采用外协模式居多。

2、报告期内外协成本占营业成本的比例及变动分析

报告期内，公司外协成本占主营业务成本的比重分别为44.62%、36.78%及

45.84%，具体情况如下：

单位：万元

报告期内，公司外协加工成本占主营业务成本的比例分别为17.76%、9.04%及19.41%，其中，2023年度占比较低，主要系公司外协加工以电池类功能性产品为主，公司2023年度电池类功能性产品产销规模下降较大，公司产能可满足订单交付要求且电池类功能性产品加工精度要求高，因而外协规模有较大幅度减少。

报告期内，公司外协采购成本占主营业务成本的比例分别为26.86%、27.74%及26.43%，占比总体保持稳定，主要系公司外协采购以结构类功能性产品为主，报告期内公司结构类功能性器件产品占主营业务收入的比重分别为27.23%、

23.76%及23.48%，收入占比总体变动不大所致。

综上，报告期内，公司外协成本占主营业务成本的比例有所波动，主要系外协产品结构变动所致，符合公司生产经营的实际情况，具有合理性。

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（四）结合外协业务价格的公允性等说明外协供应商是否存在替公司承担成本费用的情形

公司产品涉及的料号较多，即便同类别产品也会因具体料号不同或料号占比结构差异而不具有可比性。因此，对于存在同一料号向不同供应商采购的外协项目，公司抽样了外协金额较大的各期十种料号，同一外协项目不同供应商采购价格对比情况如下：

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如上表所示，公司通过对存在同时向2家以上供应商采购的外协采购项目及外协加工项目价格进行对比，公司向不同外协供应商采购价格不存在重大差异。综上，报告期内，公司不同外协供应商采购价格不存在重大差异，公司外协业务采购价格公允，外协供应商不存在替公司承担成本费用的情形。

五、报告期内公司经营活动现金流净额波动较大的原因及合理性，与净利润存在较大差异的原因，经营性应收及应付项目所对应具体资产的情况，与相关会计科目的勾稽情况

（一）报告期内公司经营活动现金流净额波动较大的原因及合理性

报告期内，公司经营活动现金流量具体情况如下：

单位：万元

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2023年度，公司经营活动产生的现金流量净额为19,280.57万元，较2022年度增加16,661.14万元，主要原因是：公司2022年因首发募集资金到账而减少了票据贴现规模，而2023年公司票据到期兑付及贴现增加19,172.25万元，应收账款贴现增加7,182.94万元，使得公司2023年度销售商品、提供劳务收到的现金大幅增加。

2024年度，公司经营活动产生的现金流量净额为18,204.41万元，较2023年度减少1,076.16万元，同比下降5.58%，总体变动不大。

（二）经营活动现金流净额与净利润存在较大差异的原因

报告期内，经营活动产生的现金流量与净利润之间差异的形成原因如下：

单位：万元

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报告期内，公司经营活动现金流量净额分别为2,619.43万元、19,280.57万元及18,204.41万元，公司净利润分别为15,848.27万元、9,406.05万元及6,088.98万元，公司各期经营活动产生的现金流量净额与当期净利润水平存在一定差异，主要系受报告期内经营性应收项目及经营性应付项目波动的影响。

（三）经营性应收及应付项目所对应具体资产的情况，与相关会计科目的勾稽情况

1、经营性应收项目所对应具体资产及与相关会计科目的勾稽情况

公司经营性应收项目所对应具体资产及与相关会计科目的勾稽情况如下：

单位：万元

报告期内，公司经营性应收项目的减少主要系应收账款、应收款项融资、预付款项、其他应收款及其他流动资产变动所致，具体分析如下：

（1）应收账款

2023年末，公司应收账款余额为44,473.79万元，较2022年末增加5,764.24万元，增长14.89%，主要系公司主要新能源客户不再采用银行承兑票据进行货款结算所致；2024年末，公司应收账款余额为38,397.26万元，较2023年末减少6,076.53万元，下降13.66%，主要系公司将主要新能源客户应收账款进行贴

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现所致。公司应收账款变动具体分析参见本回复报告“问题4：关于应收账款和存货”之“一”之相关回复内容。

（2）应收款项融资

2023年末，公司应收款项融资余额为9,681.81万元，较2022年末减少12,795.58万元，主要系公司部分主要客户不再采用银行承兑票据进行货款结算所致；2024年末，公司应收款项融资余额为9,530.95万元，较2023年末减少150.87万元，金额变动不大。公司应收款项融资变动具体分析参见本回复报告“问题4：

关于应收账款和存货”之“二”之相关回复内容。

（3）预付款项

报告期各期末，公司预付款项分别为36.95万元、111.96万元和647.21万元，账龄基本在1年以内，报告期内呈逐步增长趋势，主要系公司为生产研发新产品，在合作初期与供应商采用预付方式进行款项结算所致。

（4）其他应收款

报告期各期末，公司其他应收账款净额分别为52.73万元、42.67万元及63.14万元，主要包括保证金、租户水电费及往来款等，金额不大。

（5）其他流动资产

2023年末，公司其他流动资产金额为232.25万元，较2022年末增加48.32万元，总体变动不大；2024年末，公司其他流动资产金额为2,242.57万元，较2023年末增加2,010.32万元，主要系当期预付设备款项较多，期末形成较大的待取得抵扣凭证的增值税进项税额所致。

2、经营性应付项目所对应具体资产及与相关会计科目的勾稽情况

报告期内，公司经营性应付项目所对应具体资产及与相关会计科目的勾稽情况：

单位：万元

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报告期内，公司经营性应付项目的增加主要系应付票据、应付账款等科目变动所致，具体分析如下：

（1）应付票据

报告期各期末，公司应付票据余额分别为21,316.64万元、24,257.35万元及25,916.46万元，逐步上升，主要系为提升资金利用效率及充分利用自身商业信用，增加了供应商票据结算的规模。

（2）应付账款

2023年末，公司应付账款余额为16,722.61万元，较2022年末变动不大；2024年末，公司应付账款余额为22,115.12万元，较2023年末增加5,392.51万元，主要系公司加大原材料采购力度的同时，工程采购规模亦逐步增长。

（3）应付职工薪酬

报告期各期末，公司应付职工薪酬金额分别为1,246.66万元、1,396.32万元及1,542.33万元，逐年上升，主要系随着公司业务发展，人员规模逐步增长所致。

（4）应交税费

报告期各期末，公司应交税费余额分别为462.49万元、412.20万元及344.47

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万元，逐步下降，主要系公司利润总额下降导致企业所得税费用下降所致。

（5）其他应付款

报告期各期末，公司其他应付款余额分别为72.70万元、30.96万元和106.34万元，总体金额不大。

（6）合同负债

报告期各期末，公司合同负债金额分别为13.06万元、92.22万元及8.89万元，其中，2023年金额较大，主要系英特磊当期以预收方式销售新产品所致。

（7）其他流动负债

报告期各期末，公司其他流动负债分别为1.70万元、11.99万元及1.16万元，均由待转销项税构成。

（8）递延收益

报告期各期末，公司递延收益金额分别为118.78万元、88.67万元及960.45万元，有所波动，主要系公司取得的与资产相关的各类政府补助变动所致。

综上，报告期内，公司经营性应收及应付主要项目变动与所对应具体资产增减变动勾稽相符，与公司实际业务的发生情况相符。

六、核查程序及核查意见

（一）核查程序

申报会计师执行了如下核查程序：

1、取得公司收入的产品构成、地域构成及其变动情况的详细资料，分析收入及其构成变动情况是否符合行业和市场同期的变化情况；取得公司主要产品报告期价格及销量变动的资料，了解报告期内的价格及销量变动情况，分析公司主要产品价格变动及销量变动的基本规律及其对公司收入变动的影响；

2、获取公司明细产品毛利率、境内外销售毛利率、不同销售模式毛利率数据，结合公司行业及市场变化趋势、产品的价格和成本、产销规模、原材料采购价格及订单结构等因素，分析毛利率报告期内的变化情况并判断其未来变动趋势；

3、结合公司的行业属性，了解公司的销售模式，分析公司销售模式商业逻

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辑的合理性，并与同行业企业对比，分析公司销售模式对其主要客户收入及毛利率的影响；

4、分析公司收入、毛利率及利润影响因素，参照同行业可比公司的情况，分析公司收入及利润的变动情况是否合理；访谈公司管理层，了解公司业务模式、毛利率及业绩下滑的应对措施；

5、查阅下游主要客户毛利率、市场原料价格及人民币汇率数据，分析上述因素对公司毛利率的影响；

6、了解公司确认收入的具体标准，判断收入确认具体标准是否符合会计准则的要求；获取公司存货明细表，分析公司采购、生产、销售情况；根据公司的生产流程，了解公司生产经营各环节成本核算方法和步骤；核查公司相关收入确认及成本核算的原则与依据，与公司的业务是否匹配、相关内部控制制度是否有效；

7、查阅公司定期报告、采购合同、销售合同，并对主要客户与供应商进行访谈与函证；

8、了解公司外协模式的主要环节及采用外协模式的主要原因，分析外协模式是否涉及到关键工序或关键技术，了解公司对外协供应商的管控措施及实施情况，分析公司外协成本及其主营业务成本占比的变动情况；实地走访公司主要外协供应商，调查报告期内主要外协供应商基本情况、是否与公司存在关联关系，是否存在对外协厂商的严重依赖，外协价格定价依据、定价是否存在显著异常，外协供应商是否存在为公司代垫成本、费用的情形；

9、取得公司报告期现金流量的财务资料，结合资产负债表和损益表相关数据勾稽关系，对公司经营活动产生的现金流量进行分析。

（二）核查意见

经核查，申报会计师认为：

1、报告期内，公司明细产品毛利率变动受到了下游消费电子和新能源行业发展情况、市场竞争情况、产销规模、原材料采购价格及订单结构等多种因素的影响，内外销业务毛利率主要受内外销主要产品毛利率变动的影响，不同销售模

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式毛利率变动主要受到不同销售模式主要客户毛利率变动的影响，符合公司生产经营的实际情况，具有合理性；报告期内，公司消费电子产品毛利率水平与同行业平均水平逐步趋同，公司与同行业可比公司新能源产品毛利率较报告期期初均有所下降，但变动趋势不完全一致主要系客户结构不同所致；报告期内，公司综合毛利率存在持续下滑风险，但随着公司持续降价压力缓解、原材料价格下降及人民币贬值等有利因素的影响下，以及应对毛利率下滑相关措施的实施，公司毛利率持续大幅下滑的风险已减弱，公司已在《募集说明书》之“第三节 风险因素”披露毛利率下滑的风险。

2、功能性器件行业发展空间广阔，公司功能性器件产品销售情况与下游消费电子及新能源汽车行业景气程度及行业竞争格局息息相关，同时，行业内企业亦普遍面临较为激烈的市场竞争及产品降价压力；公司销售收入主要受到主要产品单价及销量变动、境内外业务拓展情况以及不同销售模式客户收入变动的影响；报告期内，公司扣非归母净利润逐步下降，主要受毛利率下滑及研发费用上升的影响，公司业绩存在持续下滑风险。但随着公司营业收入的恢复增长，应对毛利率下滑相关措施的实施，研发项目产业化并实现收入以及期间费用的逐步管控，公司业绩持续大幅下滑的风险已减弱，公司已在《募集说明书》之“第三节 风险因素”中披露业绩下滑风险；报告期内，公司收入及扣非归母净利润变动与同行业可比公司存在差异，主要系客户群体、产品结构、市场份额及渗透率、新产品导入及境外业务布局情况存在差异所致，具有合理性。

3、公司采用VMI销售模式，主要系基于部分客户所提出的要求，进而为客户提供更加精准、有效的供应服务，符合行业惯例；公司VMI模式主要内销客户为宁德时代，公司VMI模式主要外销客户为联宝电子；报告期内，公司向宁德时代、联宝电子及比亚迪销售以VMI模式为主，针对零星难以采用VMI模式进行管理的有偿样品和部分小批量新品采用一般销售模式，其中，宁德时代及比亚迪两种模式毛利率差异不大，联宝电子由于一般销售模式占比极小，仅为零星样品，因而两种模式毛利率差异不具有代表性；公司VMI模式存货与成本核算方法和过程与公司主要产品模切件的生产模式、业务流程及实际生产流转相匹配，符合《企业会计准则》的相关要求，真实、准确地对VMI模式的存货与成本进行了确认、计量和结转，公司VMI模式相关内部控制制度设计合理，公司通过

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有效执行与VMI模式相关内控程序和制度，确保相关销售收入、成本、存货核算的真实准确。

4、公司报告期内主要产品外协加工和采购不涉及核心工序或核心技术，对外协加工和采购不存在重大依赖，公司具备优秀的研发设计能力，突出的生产加工能力，稳定的产品质量，公司具备产品设计、研发及生产相关的核心竞争力；报告期内，公司与主要外协供应商不存在关联关系，除昆山美厚绝缘材料有限公司因价格因素暂停合作外，公司与其他主要外协供应商合作稳定；报告期内，公司外协成本占主营业务成本的比例有所波动，主要系外协产品结构变动所致，公司不同外协供应商采购价格不存在重大差异，公司外协业务采购价格公允，外协供应商不存在替公司承担成本费用的情形。

5、报告期内，公司经营活动现金流净额波动较大且与净利润存在较大差异，主要系受到应收账款、应收款项融资、应付账款及应付票据等经营性应收项目及经营性应付项目波动的影响，公司经营性应收及应付主要项目变动与所对应具体资产增减变动勾稽相符，与公司实际业务的发生情况相符。

问题4：关于应收账款和存货

根据申报材料，1）报告期各期末，公司应收账款账面余额分别34,198.78万元、38,709.55万元、44,473.79万元及33,775.00万元，占当期收入比例分别为

45.60%、42.76%、61.49%及60.84%；2）报告期各期末，应收款项融资分别为9,342.00万元、22,477.39万元、9,681.81万元及7,512.54万元，公司应收款项融资均由银行承兑汇票构成；3）报告期内，公司存货周转率分别为11.15次/年、

11.85次/年、12.09次/年和11.46次/年。

请发行人说明：（1）结合销售模式、信用政策等说明应收账款余额占营业收入比例呈现上升趋势的原因，报告期内应收账款余额前五名客户与主要客户的匹配性，应收账款的贴现情况；结合账龄情况、期后回款情况、报告期坏账实际核销情况、同行业可比公司坏账计提政策、应收账款周转率等因素，说明应收账款坏账准备计提是否充分；（2）结合应收款项融资各期新增、贴现、兑付等情况，说明应收款项融资金额波动的原因，与相关客户营业收入的匹配关系；（3）结合存货结构、交付周期、业务模式等，说明公司存货周转率与同行

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业可比公司存在差异的原因及合理性，结合公司在手订单情况、存货库龄、存货期后结转情况、存货跌价准备计提方法等，分析公司存货跌价准备计提是否充分。请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见。【回复】

一、结合销售模式、信用政策等说明应收账款余额占营业收入比例呈现上升趋势的原因，报告期内应收账款余额前五名客户与主要客户的匹配性，应收账款的贴现情况；结合账龄情况、期后回款情况、报告期坏账实际核销情况、同行业可比公司坏账计提政策、应收账款周转率等因素，说明应收账款坏账准备计提是否充分

（一）结合销售模式、信用政策等说明应收账款余额占营业收入比例呈现上升趋势的原因

1、应收账款主要客户销售模式及信用政策

报告期内，公司应收账款主要客户销售模式及信用政策情况如下：

报告期内，公司应收账款主要客户宁德时代及联宝电子主要采用VMI销售模式，其余应收账款主要客户采用一般销售模式。公司应收账款主要客户中，宁德时代自2022年四季度起对其供应链企业主要采用“时代融单”进行结算，“时代融单”信用期9个月，公司可在信用期限到期前进行贴现。报告期内，除宁德时代外，公司应收账款主要客户信用期未发生重大变化。

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2、应收账款余额占营业收入比例变动分析

报告期内，公司应收账款余额占营业收入比例变动情况如下：

单位：万元

2023年末，公司应收账款余额占营业收入的比例为61.49%，较2022年末上升18.73个百分点，主要系2022年四季度起公司VMI模式主要客户宁德时代主要结算方式由票据改为时代融单，核算科目亦由应收票据改为信用期更长的应收账款，使得应收账款规模上升较快所致。

2024年末，公司应收账款余额占营业收入的比例为49.06%，较2023年末下降12.43%个百分点，主要系2024年度公司VMI模式主要客户宁德时代应收账款贴现规模增长较快，使得应收账款余额下降较快所致。

综上，报告期内，公司应收账款余额占营业收入比例变动，主要系受到VMI模式主要客户信用政策及结算政策变动的影响，具有合理性。

（二）报告期内应收账款余额前五名客户与主要客户的匹配性

报告期内，公司应收账款余额前五名客户与主要客户的匹配情况如下：

单位：万元

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注：上述销售收入及应收账款按照同一控制下口径计算金额

报告期各期末，公司应收账款余额前五名客户均为公司当期前五大客户或者前十大客户，报告期内应收账款余额前五名客户与主要客户匹配。

（三）应收账款的贴现情况

1、公司应收账款贴现的交易背景

报告期内，公司将应收账款进行贴现的客户为宁德时代。2022年四季度起，公司与客户宁德时代的货款主要结算方式由银行承兑汇票变更为其开具的“时代融单”。“时代融单”是宁德时代在产融服务平台上向供应商开立的、体现交易双方基础贸易合同间债权债务关系，并承诺到期付款的标准化数字债权凭证。宁德时代是全球领先的动力电池和储能电池企业，行业认可度较高，其出具的时代融单具有较好的流通性，公司可将时代融单进行贴现。报告期内，公司时代融单的贴现金额如下：

单位：万元

报告期内，公司将时代融单进行贴现，能确保销售回款及时性，提高资金运用的效率。

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2、时代融单贴现符合金融资产终止确认政策

（1）公司时代融单贴现时将该金融资产予以了终止确认

根据企业会计准则，满足下列条件之一的金融资产，予以终止确认：I、收取该金融资产现金流量的合同权利终止；II、该金融资产已转移，且将金融资产所有权上几乎所有的风险和报酬转移给转入方；III、该金融资产已转移，虽然企业既没有转移也没有保留金融资产所有权上几乎所有的风险和报酬，但是放弃了对该金融资产的控制。根据公司与银行签订的保理协议，公司将时代融单贴现后，除极端情况下，银行无追索权，符合金融资产终止确认的相关会计政策。

（2）时代融单贴现时终止确认金融资产符合行业惯例

除公司外，宁德时代其他供应商转让“时代融单”时，亦将金融资产予以了终止确认，具体情况如下：

综上，公司将应收账款贴现，能确保销售回款及时性，提高资金运用效率，相关的金融资产终止确认政策符合企业会计准则的规定及行业惯例。

（四）结合账龄情况、期后回款情况、报告期坏账实际核销情况、同行业可比公司坏账计提政策、应收账款周转率等因素，说明应收账款坏账准备计提是否充分

1、公司应收账款账龄情况

报告期各期末，公司应收账款账龄情况如下：

7-2-93

单位：万元

报告期内，公司根据客户的资信情况、业务规模及合作情况等因素给予客户一定信用期。报告期各期末，公司账龄1年以内的应收账款占比分别为99.90%、

98.59%及99.95%，账龄结构合理，整体回款风险较小。

2、公司应收账款期后回款情况

报告期内，公司应收账款期后总体回款良好，具体情况如下：

单位：万元

注：上述期后回款统计到2025年3月31日。

公司2022年末和2023年末的应收账款期后回款比例分别为99.95%和

99.96%，期后回款比例较高。公司2024年末应收账款期后回款比例为62.22%，回款比例略低，主要系公司部分客户应收账款尚在信用期内。综上，公司应收账款期后回款情况总体良好，主要客户为行业内大型知名企业，应收账款不存在大额坏账损失风险。

3、公司报告期应收账款坏账实际核销情况

报告期内，公司应收账款坏账实际核销情况如下：

单位：万元

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公司制定了《应收账款管理办法》，对于债务人破产且以其破产后的财产清偿后仍不能收回，或债务人逾期未履行偿债义务，已超过3年确实不能收回的应收款项，可作为坏账损失处理。报告期内，公司应收账款坏账实际核销金额较小，应收账款坏账核销比例远低于坏账准备计提比例。

4、同行业可比公司应收账款坏账计提政策

报告期内，公司按账龄组合计提坏账比例与同行业可比公司对比情况如下：

报告期内，公司与同行业可比公司的坏账准备计提政策不存在显著差异。

5、公司应收账款周转率情况

（1）公司应收账款周转情况

报告期内，公司应收账款周转率如下：

报告期内，公司应收账款周转率分别为2.48、1.74和1.89，其中，2023年略低，主要系公司大型新能源客户主要货款结算方式由票据改为银行转账所致。

（2）公司应收账款周转率与同行业可比公司对比情况

报告期内，公司与同行业可比公司应收账款周转率对比如下：

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报告期内，达瑞电子应收账款周转率高于公司，主要系达瑞电子部分主要客户存在应收账款确认及款项收回在同一月份的情形，因而结算速度较快。

报告期内，博硕科技应收账款周转率平均水平低于公司，主要系消费电子终端品牌新产品发布往往集中在下半年，而博硕科技客户集中度最高，销售季节性影响较同行业可比公司更为显著，其产品主要销售期间在当年下半年，主要回款周期在次年上半年，因而应收账款周转率偏低。

报告期内，公司应收账款周转率与鸿富瀚、恒铭达及安洁科技存在差异，主要系公司新能源主要客户采用供应链金融方式进行应收账款结算，公司可择机进行应收账款贴现，因而应收账款实际回款周期有所变化。

综上，报告期内，公司账龄结构合理，期后回款情况总体良好，应收账款坏账核销比例远低于坏账准备计提比例，坏账准备计提政策与同行业可比公司不存在显著差异，公司与同行业可比公司应收账款周转率存在差异，主要系客户结构不同使得不同客户的信用政策及结算政策存在差异所致，具有合理性，公司应收账款坏账准备计提充分。

二、结合应收款项融资各期新增、贴现、兑付等情况，说明应收款项融资金额波动的原因，与相关客户营业收入的匹配关系

（一）结合应收款项融资各期新增、贴现、兑付等情况，说明应收款项融资金额波动的原因

报告期内，公司应收款项融资由应收票据构成，应收款项融资新增、贴现、兑付具体情况如下：

单位：万元

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2023年末，公司应收款项融资余额为9,681.81万元，较2022年末减少12,795.58万元，下降56.93%，主要原因是：①2023年度，从应收款项融资新增情况来看，客户宁德时代货款主要结算方式变更为以应收账款核算的“时代融单”，票据结算需求相应大幅下降，客户ATL订单量因消费电子市场需求下降及部分终端产品更新迭代而出现下滑，导致票据结算规模下降；②2023年度，从应收款项融资贴现情况来看，公司2022年因完成首发上市总体资金状况较为充裕，因而相应减少了2022年票据贴现金额，2023年则根据公司总体资金情况调整了票据贴现规模；③2023年度，从应收款项融资兑付及背书转让情况来看，公司2022年收入规模较大，2022年新增票据于2023年集中到期兑付，同时，公司为提高资金使用效率将部分票据背书给供应商。

2024年末，公司应收款项融资余额为9,530.95万元，较2023年末减少150.86万元，下降1.56%，总体变动不大：①2024年度，公司应收款项融资新增金额较2023年度下降2.82%，总体保持稳定；②2024年度，从应收款项融资兑付情况来看，公司2023年度销售规模较上一年度下降较快，2024年票据到期兑付金额亦大幅减少；③2024年度，从应收款项融资贴现及背书转让情况来看，由于公司当年票据到期兑付金额大幅减少，为统筹公司整体资金周转需求，公司在将承兑票据背书的同时亦增加了票据贴现的金额。

综上，报告期各期末，公司应收款项融资余额波动主要受到货款结算方式、销售规模、票据期限及统筹整体资金周转等因素的影响，具有合理性。

（二）说明应收款项融资金额与相关客户营业收入的匹配关系

报告期内，公司各期末应收款项融资前五大客户及其收入情况如下：

7-2-97

单位：万元

注：公司与宁德时代同一控制下多个主体合作，2022年四季度起宁德时代绝大多数主体已改为“时代融单”进行核算，少部分主体仍通过承兑票据进行货款结算。公司各期末应收款项融资前5大客户共8名，系报告期内公司应收款项融资主要客户。

2023年度，公司应收款项融资主要客户期末余额为8,131.89万元，较上年

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末下降60.75%，当期收入金额为43,989.07万元，较上年度下降15.62%，整体变动趋势一致。其中：①2023年末，公司客户I应收款项融资余额527.32万元，较2022年末上升5.10%，客户I 2023年度收入金额1,273.22万元，较2022年度下降54.64%，变动趋势不一致，主要系客户I 2022年度收入较高，部分应收货款尚在信用期内，2022年内尚未以票据结算所致；②2023年末，公司客户K应收款项融资余额541.45万元，较2022年末上升185.91%，客户K 2023年度收入金额1,231.37万元，较2022年度下降18.66%，变动趋势不一致，主要系客户K约定的信用期限较长，部分2022年度销售货款于2023年收到承兑票据，且票据自身到期时间亦较长，使得2023年末应收款项融资余额较高。

2024年度，公司应收款项融资主要客户期末余额为7,058.14万元，较上年末下降13.20%，当期收入金额为45,641.61万元，较上年度上升3.76%，整体变动趋势有所差异。其中：①2024年末，公司客户I应收款项融资余额638.91万元，较2023年末上升21.16%，客户I 2024年度收入金额1,794.56万元，较2023年度上升40.95%，销售收入增长快于应收款项融资，主要系客户I 2024年实现销售的部分应收货款尚在信用期内，2024年内尚未以票据结算所致；②2024年末，公司客户K应收款项融资余额269.18万元，较2023年末下降50.29%，客户K 2024年度收入金额1,225.71万元，较2023年度下降0.46%，应收款项融资下降快于销售收入，主要系客户K 2024年实现销售的部分应收货款尚在信用期内，2024年内尚未以票据结算所致。

综上，报告期内，公司应收款项融资金额与相关客户营业收入变动趋势总体匹配，部分客户变动趋势不一致，主要系受到客户信用政策及票据兑付期限影响，具有合理性。

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三、结合存货结构、交付周期、业务模式等，说明公司存货周转率与同行业可比公司存在差异的原因及合理性，结合公司在手订单情况、存货库龄、存货期后结转情况、存货跌价准备计提方法等，分析公司存货跌价准备计提是否充分

（一）结合存货结构、交付周期、业务模式等，说明公司存货周转率与同行业可比公司存在差异的原因及合理性

1、公司存货结构及同行业对比情况

（1）公司存货结构情况

报告期各期末，公司存货结构情况如下：

单位：万元

公司主营业务为功能性器件的设计、研发、生产和销售，业务流程涵盖原材料采购、外协加工、投料生产、完工入库及出货销售，相应形成原材料、委托加工物资、在产品、半成品、库存商品及发出商品等存货。报告期各期末，公司原材料、库存商品及发出商品余额合计占存货余额的比例分别为86.43%、81.87%及81.14%，系存货余额的主要构成，主要原因是：

①公司原材料主要为胶带、原膜、保护膜及离型材料等材料，公司功能性器件产品订单交付周期相对较短，为及时响应客户需求，公司需根据订单及销售计划、交期安排情况进行原材料备货。此外，公司功能性器件产品型号较多，耗用的原材料类别及规格各有差异，为确保齐料生产，原材料库存占比相对较高。

②公司主要大型客户采用VMI交付方式较多，该模式下公司生产完工形成

7-2-100

产成品后须配送至客户指定的VMI仓库，客户根据其生产计划自VMI仓库领用产品后方完成交付，VMI仓库尚未领用的产品形成公司发出商品，由于客户实际领用产品存在一定周期，因而发出商品金额占比较高。

（2）公司与同行业可比公司存货结构对比情况

报告期各期末，公司与同行业可比公司存货结构对比情况如下：

注：同行业可比公司上述数据取自公开披露的定期报告。

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报告期各期末，公司原材料占比低于同行业均值，主要系公司外协生产较多，委外加工物资占比较高所致，而公司半成品及在产品占比与同行业均值接近。报告期各期末，公司主要大型客户采用VMI销售模式，该销售模式下公司须将存货发送至客户指定的VMI仓库进行管理，而同行业公司采用VMI模式销售的客户结构与公司存在差异，因此，受上述销售模式差异影响，公司发出商品占比高于同行业均值，而公司库存商品占比相应地低于同行业均值。

综上，报告期内，公司存货结构与同行业可比公司存在一定差异，主要系原材料外协及主要客户销售模式不同所致，具有合理性。

2、公司与同行业可比公司交付周期、业务模式对比情况

公司与同行业可比公司交付周期、业务模式对比情况如下：

公司与同行业可比公司均采用以销定产的生产模式，但从业务结构看，公司与达瑞电子、恒铭达及安洁科技主要生产交付周期较短的功能性器件产品，而鸿富瀚及博硕科技还从事交付周期较长的设备制造业务，因此，业务结构不同导致交付周期存在一定差异。

3、公司存货周转率与同行业可比公司存在差异的原因及合理性分析

报告期内，公司存货周转率与同行业可比公司对比如下：

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报告期内，公司存货周转率分别为11.85、12.09和12.25，存货周转速度整体较快，主要系公司具备完善的柔性生产管理能力及供应链管理体系，通过合理的订单需求预测、灵活的产能综合调度，有效缩短了订单响应周期及储料备货周期，从而提高了存货周转率。报告期内，公司存货周转率高于达瑞电子、鸿富瀚、恒铭达及安洁科技，主要原因是：①从存货结构来看，公司发出商品占比较高，公司VMI仓库毗邻客户生产基地且VMI仓储信息共享，使得公司能够更及时、准确的了解客户生产投料节奏、材料库存余额等存货管理信息，从而有利于公司更高效地向客户供货，此外，公司委托加工物资占比较高，外协模式节省了原材料备货或生产加工时间，从而提高了存货周转速度；②从业务结构及交付周期来看，达瑞电子与鸿富瀚除各类功能性器件及结构件业务外，还存在自动化设备业务，自动化设备通常需要进行组装安装及调试验收，并且从设备发货到完成安装验收的交付周期一般较长，因而降低了其整体存货周转速度。2022年度及2023年度，公司存货周转率低于博硕科技，主要系博硕科技客户集中度较高，主要客户产品批量规模大，响应速度快，存货周转速度亦较快；2024年度，公司存货周转率高于博硕科技，主要系博硕科技当期库存备货量增加所致。综上，报告期内，公司存货周转率与同行业存在差异，主要系存货结构、主要客户销售模式及产品交付周期存在差异所致，具有合理性。

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（二）结合公司在手订单情况、存货库龄、存货期后结转情况、存货跌价准备计提方法等，分析公司存货跌价准备计提是否充分

1、公司存货在手订单覆盖充足，不存在重大减值迹象

截止2024年末，公司库存商品订单覆盖率情况如下：

单位：万元

如上表所示，截止报告期末，公司在手订单对库存商品的综合覆盖率达

63.83%，未来滞销风险较小，不存在存货重大减值迹象。

2、公司存货库龄结构合理，跌价准备可充分覆盖长库龄存货积滞风险

报告期各期末，公司存货库龄情况如下：

单位：万元

如上表所示，报告期各期末，公司存货库龄以1年以内为主，库龄结构、存货周转情况良好。其中，各期末库龄1年以上存货余额占比分别为6.16%、10.51%及5.96%，占比不高，且均低于同期存货跌价准备计提比例，公司已计提跌价准备可充分覆盖长库龄存货积滞风险。

3、公司存货期后结转情况良好，不存在重大库存积压情形

报告期各期末，公司存货期后结转情况如下：

单位：万元

注：存货期后结转统计截止2025年3月31日。

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如上表所示，报告期各期末，公司存货期后结转比例较高，期末存货绝大部分得到有效周转，不存在显著库存积压情形或迹象。

4、公司存货跌价准备计提方法

报告期各期末，公司存货跌价准备计提情况如下：

单位：万元

报告期各期末，公司存货跌价准备金额分别为451.24万元、522.44万元及

720.78万元，计提比例分别为8.87%、12.22%及11.77%，具体计提方法如下：

公司对于呆滞、损坏等无法销售的产成品以及实际已停产预计不再投入生产或已损坏的原材料、半成品、在产品及低值易耗品予以全额计提跌价准备；对于正常生产经营过程中的存货，公司采用成本与可变现净值孰低计量并进行减值测试，其中，直接用于出售的库存商品及发出商品，以该存货的估计售价减去估计的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现净值，而需要经过加工的原材料、半成品及在产品，以该存货所生产的产成品的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现净值。资产负债表日，同一项存货中有合同约定价格的和不存在合同价格的，分别确定其可变现净值，并与其对应的成本进行比较，分别确定存货跌价准备的计提金额。

综上，公司存货库龄结构合理，期后结转情况良好，在手订单覆盖充足，已计提跌价准备可充分覆盖长库龄存货积滞风险，存货跌价准备计提充分。

四、核查程序及核查意见

（一）核查程序

申报会计师执行了如下核查程序：

1、取得应收账款明细表和账龄分析表，结合销售模式及信用政策分析应收账款及其占收入比例变动的原因，分析应收账款主要客户与公司主要客户的匹配性，核查应收账款的贴现情况及其贴现背景，终止确认的会计处理是否符合会计

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准则的规定；

2、访谈公司管理层，了解公司业务模式、给予客户的信用政策及实际执行情况，了解公司应收账款余额变动的原因并分析其合理性；

3、核查公司应收账款账龄计算方法是否符合实际情况，应收账款坏账准备计提政策及计提依据是否符合会计准则规定，结合公司应收账款期后回款情况、实际核销情况、同行业可比公司坏账准备计提政策及应收账款周转率进行比较分析等，判断应收账款坏账准备计提是否充分。

4、取得应收款项融资明细表，核查应收款项融资取得、背书、抵押和贴现等情况，查阅应收款项融资转让的相关资料，了解转让的背景、成本、转让双方的权利义务，分析应收款项融资所有权风险和报酬的转移情况，分析应收款项融资变动与相关客户收入变动的匹配性；

6、取得公司报告期各期末的存货构成情况，了解公司产品交付周期及业务模式，计算发行人的存货周转率，并与同行业可比公司进行比较，分析报告期内存货周转率变动的原因和合理性；

7、结合对存货抽盘情况、存货库龄分布、在手订单情况、存货的期后结转情况、存货自身特点等，核查存货跌价准备的计提方法是否合理，判断存货是否存在积压滞销的风险以及存货跌价准备计提的充分性。

（二）核查意见

经核查，申报会计师认为：

1、报告期内，公司应收账款余额占营业收入比例变动，主要系受到VMI模式主要客户信用政策及结算政策变动的影响；报告期内，公司应收账款余额前五名客户与主要客户匹配；公司将应收账款贴现，能确保销售回款及时性，提高资金运用效率，相关的金融资产终止确认政策符合企业会计准则的规定及行业惯例；报告期内，公司账龄结构合理，期后回款情况总体良好，应收账款坏账核销比例远低于坏账准备计提比例，坏账准备计提政策与同行业可比公司不存在显著差异，公司与同行业可比公司应收账款周转率存在差异，主要系客户结构不同使得不同客户的信用政策及结算政策存在差异所致，公司应收账款坏账准备计提充分。

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2、报告期各期末，公司应收款项融资余额波动主要受到货款结算方式、销售规模、票据期限及统筹整体资金周转等因素的影响，公司应收款项融资金额与相关客户营业收入变动趋势总体匹配，部分客户变动趋势不一致，主要系受到客户信用政策及票据兑付期限影响，具有合理性。

3、报告期内，公司与同行业可比公司原材料外协及主要客户销售模式不同，业务结构不同，使得存货结构及交付周期存在差异，公司存货周转率与同行业存在差异，主要系存货结构、主要客户销售模式及产品交付周期存在差异所致，具有合理性；报告期内，公司存货库龄结构合理，期后结转情况良好，在手订单覆盖充足，已计提跌价准备可充分覆盖长库龄存货积滞风险，存货跌价准备计提充分。

问题5：关于财务性投资

根据申报材料，1）截止2024年9月末，公司持有的财务投资5,151.25万元，为交易性金融资产；2）公司长期股权投资1,134.10万元，为参股苏州德聚春田材料科技有限公司，未认定为财务性投资。

请发行人说明：（1）长期股权投资的具体情况，是否属于围绕产业链上下游以获取技术、原料或者渠道为目的的产业投资，说明未认定财务性投资的具体依据及合理性；最近一期末公司是否持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务）；（2）本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前，公司实施或拟实施的财务性投资（含类金融业务）的具体情况，相关财务性投资是否从本次募集资金总额中扣除。

请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见，并就发行人是否符合《证券期货法律适用意见第18号》第1条、《监管规则适用指引——发行类第7号》第1条的相关规定发表明确意见。

【回复】

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一、长期股权投资的具体情况，是否属于围绕产业链上下游以获取技术、原料或者渠道为目的的产业投资，说明未认定财务性投资的具体依据及合理性；最近一期末公司是否持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务）

（一）长期股权投资的具体情况，是否属于围绕产业链上下游以获取技术、原料或者渠道为目的的产业投资，未认定财务性投资的具体依据及合理性

1、公司长期股权投资的具体情况

公司长期股权投资系对德聚春田的参股投资，被投资企业德聚春田具体情况如下：

公司与杨红进2023年10月签署《股权转让协议》，约定杨红进将其持有的德聚春田400万元出资额作价1,000.00万元转让给公司，上述股权转让款于2023年11月支付完毕并办理了工商变更手续。截止2024年末，公司上述长期股权投资账面价值为1,218.31万元。

2、德聚春田基本情况及主营业务

（1）德聚春田基本情况

德聚春田基本情况如下：

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让、技术推广；货物进出口；技术进出口（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）

（2）德聚春田主营业务情况

德聚春田是一家专业从事研发、生产、销售各种聚碳酸酯薄膜及片材，聚丙烯薄膜等PC材料的高新技术企业，产品应用于手机、平板电脑、笔记本电脑等电子消费领域，在家电、汽车、新能源电池、医疗器械、安全防护、LED照明、液晶显示屏、各种标牌印刷、薄膜开关、铭板、电子包装等领域也有广泛应用。

3、公司与德聚春田的业务协同效应

报告期内，公司与德聚春田持续合作，德聚春田系公司PC材料的供应商之一，PC材料是公司主营产品主要材料之一。公司投资德聚春田可以获得上游PC材料的优质资源，完善公司PC材料生产工艺，符合公司整体战略规划及发展需要。报告期内，公司向德聚春田采购总额如下：

单位：万元

4、未认定财务性投资的具体依据及合理性

公司对德聚春田的投资目的是为了加强在上游PC材料行业的业务布局，与产业链上游形成更密切的合作关系，符合公司整体战略规划及发展需要，属于围绕产业链上游以获取原材料为目的的产业投资，与公司主营业务密切相关，并非以获取投资收益为目的，不属于财务性投资。

（二）最近一期末公司是否持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务）

1、公司财务性投资总体情况

截止2024年末，公司可能涉及财务性投资的相关资产情况如下：

单位：万元

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2、公司财务性投资分析

（1）交易性金融资产

截止2024年末，公司持有的交易性金融资产金额为11,282.77万元，具体明细如下：

单位：万元

公司购买的招赢日日金产品投资于现金、银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单、债券、资产支持证券及其他监管机构认可的具有良好流动性的货币市场工具，不属于收益波动大且风险较高的金融产品，不属于财务性投资。公司购买的方正中期金增利FOF6号单一资产管理计划，不属于低风险产品，属于财务性投资。该投资产品占公司最近一期末归母净资产的4.72%，不属于金额较大的财务性投资。

（2）其他应收款

截止2024年末，公司其他应收款净额为63.14万元，具体构成如下：

单位：万元

如上表所示，截止2024年末，公司其他应收款包括保证金、押金及往来款，

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系公司日常生产经营活动产生，不属于财务性投资。

（3）其他流动资产

截止2024年末，公司其他流动资产的金额为2,242.57万元，具体构成如下：

单位：万元

如上表所示，截止2024年末，公司其他流动资产均为进项税，不属于财务性投资。

（4）长期股权投资

截止2024年末，公司长期股权投资余额为1,218.31万元，具体构成如下：

单位：万元

如上表所示，截止2024年末，公司长期股权投资为持有的参股企业德聚春田的股权。公司对德聚春田的投资目的是为了加强在上游PC材料行业的业务布局，属于围绕产业链上游以获取原材料为目的的产业投资，符合公司主营业务及战略发展方向，不属于财务性投资，具体参见本回复报告“问题5：关于财务性投资”之“一、（一）长期股权投资的具体情况，是否属于围绕产业链上下游以获取技术、原料或者渠道为目的的产业投资，未认定财务性投资的具体依据及合理性”之相关回复内容。

（5）其他非流动资产

截止2024年末，公司其他非流动资产的金额为8,464.54万元，具体构成如下：

单位：万元

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如上表所示，截止2024年末，公司其他流动资产为预付设备款、预付工程款、预付软件款及预付中介机构款，不属于财务性投资。综上，截止2024年末，公司财务性投资金额为5,265.26万元，占归属于母公司净资产的4.72%，不存在金额较大的财务性投资。

3、类金融业务情况

报告期内，公司不存在类金融业务。

二、本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前，公司实施或拟实施的财务性投资（含类金融业务）的具体情况，相关财务性投资是否从本次募集资金总额中扣除

（一）本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前，公司实施或拟实施的财务性投资（含类金融业务）的具体情况

公司本次向不特定对象发行可转债的董事会决议日为2025年2月17日，自董事会决议日前六个月至本回复报告出具日，公司不存在实施或拟实施的财务性投资（含类金融业务），具体如下：

1、投资类金融业务

自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复报告出具日，公司未投资类金融业务。

2、非金融企业投资金融业务

自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复报告出具日，公司未投资金融业务，亦不存在以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资的情形。

3、与公司主营业务无关的股权投资

自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复报告出具日，公司未实施与公司主营业务无关的股权投资。

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4、投资产业基金、并购基金

自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复报告出具日，公司未投资产业基金、并购基金。

5、拆借资金

自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复报告出具日，公司不存在拆借资金情形。

6、委托贷款

自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复报告出具日，公司不存在委托贷款情形。

7、购买收益波动大且风险较高的金融产品

自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复报告出具日，公司不存在购买收益波动大且风险较高的金融产品。

自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复报告出具日，公司及其下属子公司不存在开展财务性投资及类金融业务并已赎回的情形。

综上，根据上述财务性投资（包括类金融投资）的认定标准并经核查，公司本次发行相关董事会决议日（2025年2月17日）前六个月起至本回复报告出具日，公司不存在实施或拟实施财务性投资及类金融业务的情形。

（二）相关财务性投资是否从本次募集资金总额中扣除

本次发行董事会决议日前1年，公司存在财务性投资的情形。本次发行董事会决议日前六个月至本回复报告出具日，公司不存在新投入的财务性投资，亦不存在拟实施的财务性投资。因此，公司不存在财务性投资从本次募集资金总额中扣除的情形。

三、核查程序及核查意见

（一）核查程序

申报会计师执行了如下核查程序：

1、查阅公司股权投资的相关资料及被投资企业的企业专用信用报告，了解

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主要被投资公司经营状况及其与公司主营业务的关系，分析股权投资目的、期限、管控方式，并对被投资企业进行实地走访；

2、查阅公司重大委托理财的相关资料及决策文件，了解公司投资理财产品的目的、品种、期限、金额等交易信息，了解投资标的资产或主体的风险等级，并向相关金融机构进行函证；

3、查阅公司其他应收款、其他流动资产及其他非流动资产明细表，查阅公司设备合同及签收或验收单、工程合同及验收与决算资料以及相关支付凭证。

（二）核查意见

经核查，申报会计师认为：

1、公司参股德聚春田，系为获得上游PC材料的优质资源，完善公司PC材料生产工艺，符合公司整体战略规划及发展需要，属于围绕产业链上下游以获取技术、原料或者渠道为目的的产业投资，不属于财务性投资；最近一期末公司未持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务）；

2、本次发行董事会决议日前1年，公司存在财务性投资的情形。本次发行董事会决议日前六个月至本回复报告出具日，公司不存在新投入的财务性投资，亦不存在拟实施的财务性投资，不存在财务性投资从本次募集资金总额中扣除的情形，符合《证券期货法律适用意见第18号》第1条及《监管规则适用指引——发行类第7号》第1条的相关规定。

问题7：关于其他

7.2请发行人说明：（1）最近一期末在建工程的主要项目、金额，在建工程核算的依据及准确性；（2）最近一期末其他非流动资产中预付设备款的对手方、金额，期后设备交付情况。

请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见。

【回复】

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一、最近一期末在建工程的主要项目、金额，在建工程核算的依据及准确性

（一）最近一期末在建工程的主要项目、金额

截止2024年末，公司在建工程余额为8,201.09万元，其中在建工程主要项目、金额情况如下：

单位：万元

截止2024年末，公司在建工程的主要项目为功能性元器件生产基地建设项目及锂电池新型复合材料项目（一期），项目建设内容均为新建厂房及购置生产设备。

（二）在建工程核算的依据及准确性

报告期内，公司在建工程成本按实际工程支出确定，包括在建期间发生的各项工程支出以及其他相关费用等，费用支出的归集具体包括基建费用、装修费用、设备购置费用及土地摊销费用，具体核算内容和相关依据如下：

公司主要在建工程合同均已编制台账，并及时记录相关合同、发票、付款等信息，工程支出已经审批复核。公司各在建工程均独立建项并区分，公司根据合

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同、发票、付款资料、工程进度单、设备验收单等原始凭据确认在建工程的入账金额。

公司在建工程在达到预定可使用状态后结转为固定资产，转固后次月起开始计提折旧。其中，基建部分待竣工验收达到预定可使用状态后转固，装修部分待验收达到预定可使用状态后转固，须安装的设备经试运行达到预定可使用状态后转固，无须安装的设备在到货验收达到预定可使用状态后转固。

综上，公司对在建工程费用归集及核算进行了有效管控，公司核算的项目支出均与在建工程项目本身密切相关，属于项目达到预定可使用状态前所发生的必要支出，项目支出的核算依据充分，核算金额准确。

二、最近一期末其他非流动资产中预付设备款的对手方、金额，期后设备交付情况

（一）最近一期末其他非流动资产中预付设备款的对手方、金额

1、最近一期末其他非流动资产构成情况

截止2024年末，公司其他非流动资产的构成情况如下：

单位：万元

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2、大额预付设备款及工程款的付款约定

截止2024年末，公司大额预付设备及工程款对应的付款约定如下：

由上表可见，公司或公司子公司与设备供应商或工程供应商签订的合同均约

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定了预付条款，相关设备交付前或工程施工前公司或子公司预付部分款项符合合同约定。

（二）期后设备交付及工程施工进度情况

期后相关设备运达及安装、工程施工进度及期后结转情况如下：

单位：万元