股票简称：可川科技 股票代码：603052

关于苏州可川电子科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的

审核问询函的回复

二零二五年六月

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上海证券交易所：

贵所于2025年4月8日出具的《关于苏州可川电子科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函》（上证上审（再融资）〔2025〕91号）（以下简称“审核问询函”）已收悉。苏州可川电子科技股份有限公司（以下简称“发行人”、“公司”、“可川科技”）会同南京证券股份有限公司（以下简称“保荐机构”）、中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申报会计师”）、上海市锦天城律师事务所（以下简称“发行人律师”）等中介机构，本着勤勉尽责、诚实守信的原则，就审核问询函所提问题逐项进行认真讨论、核查与落实，并逐项进行回复说明。如无特殊说明，本审核问询函回复中使用的简称或名词释义与《苏州可川电子科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书（申报稿）》（以下简称“募集说明书”）中的简称具有相同含义。本审核问询函中的字体代表以下含义：

本审核问询函回复中若出现总计数尾数与所列数值总和尾数不符的情况，均为四舍五入所致。

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目录

问题1：关于本次募投项目 ...... 3

问题2：关于融资规模与效益测算 ...... 49

问题3：关于经营情况 ...... 66

问题4：关于应收账款和存货 ...... 136

问题5：关于财务性投资 ...... 154

问题6：关于前次募投项目 ...... 161

问题7：关于其他 ...... 170

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问题1：关于本次募投项目根据申报材料，1）本次募集资金总额不超过50,000.00万元，投资于锂电池新型复合材料项目（一期），所生产产品为报告期内尚未批量生产及销售的新产品；2）2023年，公司搭建研发团队，围绕复合铝箔生产工艺、技术难点展开技术攻关。请发行人说明：（1）本次募投项目产品与公司现有产品在原材料、设备、技术、工艺、销售方式和渠道、下游客户等的具体区别与联系，与现有业务、产品是否具有较高协同性，募集资金是否主要投向主业；（2）本次募投项目的目前进展情况，是否涉及新技术，是否具备实施本次募投项目相应的人员、技术等能力储备，新产品是否中试完成或达到同等状态，在技术研发、产品生产方面是否存在重大不确定性；（3）结合行业现状及发展趋势、竞争格局、下游客户需求、同行业公司及发行人现有及在建拟建产能、产能利用率、募投项目产品研发生产及客户验证进展、在手订单及客户拓展情况等因素，说明本次募投项目的必要性、产能规划的合理性以及产能消化的可行性。请保荐机构核查并发表明确意见。【回复】

一、本次募投项目产品与公司现有产品在原材料、设备、技术、工艺、销售方式和渠道、下游客户等的具体区别与联系，与现有业务、产品是否具有较高协同性，募集资金是否主要投向主业

（一）本次募投项目产品与公司现有产品在原材料、设备、技术、工艺、销售方式和渠道、下游客户等的具体区别与联系

1、本次募投项目产品介绍

本次募投产品为复合铝箔，是以PET高分子材料作为中间层基膜，通过真空镀膜技术制备的具有特殊夹层结构的锂电池正极复合集流体材料。

相对于单一锂电池正极材料传统铝箔而言，复合铝箔表现为“铝-PET高分子材料-铝”的“三明治”结构，较传统铝箔具有安全性高、能量密度高、轻薄化等性能优势。因此，复合铝箔是极具潜力的新型锂电正极集流体材料，有助

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于解决锂电池痛点。随着技术工艺的不断升级以及下游市场需求的攀升，复合铝箔正逐步成为锂电池正极复合集流体材料的重要发展方向。

2、本次募投项目与公司现有产品的具体区别与联系

本次募投项目产品与公司现有产品在原材料、设备、技术、工艺、销售方式和渠道、下游客户等方面的具体区别与联系如下：

（1）原材料上的区别与联系

公司本次募投产品原材料主要包括铝丝与PET膜材；公司现有产品主要原材料包括胶带类、原膜类和保护膜等，其中原膜类原材料具体包括PP、PC及PET等膜材。

公司本次募投产品与现有产品生产过程中使用的PET膜均为外购产品，本次募投产品使用的PET膜材较现有产品使用的PET膜强度更高。公司在现有产品生产加工过程中，积累了丰富的PET膜材相关的加工处理经验，为成功开发复合铝箔产品打下坚实的基础。

（2）设备上的区别与联系

公司本次募投产品生产主要使用的设备为蒸镀设备与分切设备；公司现有产品主要设备包括圆刀机、模切机及分切设备。

公司2023年2月设立可川青岛，组建专业团队从事复合铝箔的研发，并根据生产需求对蒸镀设备进行专业化更新调试，并使用了比公司原有分切设备精度更高的分切设备。

（3）技术工艺上的区别、联系及协同

公司本次募投产品生产主要包括蒸镀环节、分切环节、检验环节。

其中，蒸镀环节主要使用真空镀膜技术与放卷、收卷技术。公司2023年2月设立可川青岛，聘请专业人员、组建专业团队从事复合铝箔的研发，对复合铝箔的量产工艺开展了研发及测试工作，熟练掌握真空镀膜技术并形成技术储备；公司现有的放卷、收卷技术为复合铝箔在蒸镀环节生产过程中提高良品率提供了有效的保障，具体参见本回复报告“问题1：关于本次募投项目之“二、

（二）2、公司是否具备实施本次募投项目相应的人员、技术等能力储备”之“（1）

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公司本次募投项目的技术储备情况，具有技术可行性”之“①公司本次募投产品技术工艺概述”之“I、蒸镀环节”之相关回复内容。

公司现有产品生产过程中使用的高精度分切技术，在本次募投产品分切环节生产过程中使用，其技术具有延续性和协同性：公司现有业务薄膜贴合、分切、双向加工及卷绕等技术工艺可运用于募投产品的高精度分切工序，具体参见本回复报告“问题1：关于本次募投项目”之“二、（二）2、公司具备实施本次募投项目相应的人员、技术等能力储备”之“（1）公司本次募投项目的技术储备情况，具有技术可行性”之“①公司本次募投产品技术工艺概述”之“II、分切环节”之“ii、公司本次募投产品的分切工艺环节可充分利用现有业务的技术积累”之相关回复内容。

（4）销售方式的区别和联系

公司本次募投产品与现有产品的销售方式相同，均采用直接销售的方式。

（5）销售渠道、下游客户的区别和联系

公司本次募投产品复合铝箔为锂电池正极集流体材料，公司现有功能性器件产品为锂电池重要的辅助性材料，两者均为锂电池生产环节必不可少的电池材料，同属于锂电池上游材料领域，均应用于下游消费电子电池及新能源汽车动力电池行业，最终应用于终端消费电子及新能源汽车。因此，公司本次募投产品与现有产品下游直接客户重合度较高，公司可通过现有产品的销售团队及销售渠道进行本次募投产品的市场开拓，公司本次募投产品与现有产品的销售渠道相同。

综上，公司本次募投产品与公司现有产品联系紧密：本次募投产品与公司现有产品应用领域相同，均主要应用于消费电子电池和新能源汽车动力电池领域，产品细分类别上均属于实现特定功能的电池材料产品，同属于锂电池上游材料领域，在生产所需原材料上具有相似性，部分机器设备具有关联性，在技术工艺上具有延续性及协同性，销售方式及销售渠道相同，在下游客户群体上具有较高的重合度。

（二）本次募投项目产品与现有业务、产品是否具有较高协同性

本次募投项目产品与公司现有业务、产品在下游应用领域及客户群体具有较

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高的协同性，具体说明如下：

1、下游应用领域相同

公司本次募投产品复合铝箔与现有主要产品电池类功能性器件的下游产品均为锂电池，下游应用领域相同，均可应用于消费电子、新能源汽车、储能系统及低空飞行器等终端产品。

公司扎根于锂电池材料行业，自成立之初公司便精准定位于消费电子电池类功能性器件产品的设计、研发、生产与销售。2015年，公司凭借优秀的技术研发实力、丰富的生产设计经验和在消费电子领域积累的优秀口碑，快速渗透到新能源汽车动力电池领域。在多年的生产经营中公司不断扩宽业务条线，在锂电池材料行业地位稳步提升。近年来公司下游客户也提出了对新型高端电池材料的迫切需求。通过实施本次募投项目，公司将实现在锂电池材料行业的横向延伸，公司本次募投产品复合铝箔与现有主要产品电池类功能性器件的下游产品均为锂电池，因此，公司本次募投项目产品与公司现有业务、产品的下游应用领域相同。

2、客户协同

公司在锂电池材料行业深耕多年，在长期业务发展过程中，凭借技术、产品及服务优势建立了稳定且具有行业影响力的客户群，树立了良好的公司品牌和信誉。公司自投资复合铝箔领域伊始就明确以客户需求为导向，积极与现有客户开展相关送样测试，并协同客户在潜在应用场景进行产业化探索。

公司现有客户包括ATL、LG化学、宁德时代、中创新航、瑞浦能源等知名锂电池制造商，终端厂商包括苹果、联想、华为等知名消费电子厂商和上汽、特斯拉等知名新能源汽车厂商。本次募投项目目标客户与公司现有客户群体重合度较高，公司已获取客户B的首笔复合铝箔订单并向客户F送样。因此，公司可向现有客户导入复合铝箔产品，公司本次募投项目产品与公司现有业务、产品具有较高的客户协同性。

综上，公司本次募投项目与现有业务高度相关，属于公司围绕主业在同一行业内拓展的新产品、新业务，本次募投项目产品复合铝箔与现有产品均属于锂电池材料，产品下游应用领域相同，客户群体重合度较高。因此，本次募投项目产

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品与现有业务、产品具有较高协同性。

（三）募集资金是否主要投向主业

公司主要从事功能性器件的设计、研发、生产和销售，现有产品主要聚焦于消费电子电池和新能源汽车动力电池两大领域，广泛应用于智能手机、平板电脑等消费电子和新能源汽车的电芯及电池包。根据中国证监会发布的《上市公司行业统计分类与代码》（JR/T0020-2024），公司所处行业类别为“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”。根据《国民经济行业分类GB/T4754-2017》，公司所处行业为“计算机、通信和其他电子设备制造业”（分类代码C39）。

公司现有产品为功能性器件，产品可以划分为电池类功能性器件、结构类功能性器件及光学类功能性器件。报告期内，公司电池类产品占公司主营业务收入的比例分别为69.52%、73.86%及72.62%，系公司最主要销售产品类型。公司电池类功能性器件产品应用于消费电子类电池、新能源汽车动力电池等产品中，起到绝缘、保护、固定等功能，系保障电池正常运作的重要辅助性器件，属于锂电池辅助材料。

公司本次募投项目产品为复合铝箔，应用于消费电子类电池、新能源汽车动力电池等产品中，起到承载活性物质、汇集电极活性物质产生的电流并输出的功能，属于锂电池正极集流体材料。

综上所述，本次募投项目系公司在深度挖掘客户产品迭代需求的基础之上，由锂电池辅助材料向锂电池正极集流体材料的横向延伸，符合“上市公司募集资金应当投向主营业务”的要求。

二、本次募投项目的目前进展情况，是否涉及新技术，是否具备实施本次募投项目相应的人员、技术等能力储备，新产品是否中试完成或达到同等状态，在技术研发、产品生产方面是否存在重大不确定性

（一）本次募投项目的目前进展情况

本次募投项目实施主体为公司全资子公司可川新材料技术（淮安）有限公司，实施地点为淮安市经济开发区。本次募投项目履行相关备案和核准等情况具体如下：

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《可川新材料技术（淮安）

有限公司年产18500万平

方米功能薄

膜项目节能报告》（淮安

区审批能审

[2024]1号）

由上表可知，本次募投项目已完成项目建设备案、环评批复等关键审批手续，所涉及土地已取得土地使用权证，本次募投实施涉及的审批程序、相关许可均已取得。

截止本回复报告出具日，本次募投项目建设项目进展情况如下：

单位：万元

综上，本次募投项目已具备实施的准备条件，当前正在稳步推进项目建设。

（二）本次募投项目是否涉及新技术，是否具备实施本次募投项目相应的人员、技术等能力储备，新产品是否中试完成或达到同等状态，在技术研发、产品生产方面是否存在重大不确定性

1、本次募投项目是否涉及新技术

本次募投项目核心技术为真空镀膜技术，该技术系行业内复合铝箔产品已普遍应用的技术，不属于行业内新技术，公司现有产品未使用真空镀膜技术，但公司已通过自主研发形成了相应的技术储备并已熟练掌握。

真空镀膜技术通过高温将熔化的金属材料蒸发到PET基膜上实现镀膜，由于铝的熔点相对不高，蒸镀的环境温度可以控制在相对更低的水平，从而有效

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减少高温使基膜变形等问题的发生，因此，复合铝箔与真空镀膜技术的适配性较好。真空镀膜技术在复合集流体的运用经历了概念提出、技术突破和快速增长等多个阶段，在技术运用方面，以真空镀膜为核心技术的蒸镀工艺在行业内复合铝箔产品上已普遍应用，具体情况如下：

公司现有产品未使用真空镀膜技术，但公司已通过自主研发形成了相应的技术储备并已熟练掌握，具体参见本回复报告“问题1：关于本次募投项目”之“二、（二）2、公司是否具备实施本次募投项目相应的人员、技术等能力储备”之相关回复内容。

2、公司是否具备实施本次募投项目相应的人员、技术等能力储备

公司具备实施本次募投项目相应的人员、技术等能力储备，具体说明如下：

（1）公司本次募投项目的技术储备情况，具有技术可行性

公司本次募投产品蒸镀工艺环节的真空镀膜技术系本次募投项目的核心技术，该技术虽为公司现有产品未曾使用的技术，但公司已通过自主研发形成了相应的技术储备并已熟练掌握；此外，公司还针对蒸镀工艺环节进行了工艺改良，提高了本次募投产品的成膜速度、良率和稳定性。同时，在本次募投产品的分切工艺环节，公司充分利用现有产品积累的薄膜贴合、分切、双向加工及卷绕等工艺技术，提高了本次募投产品分切环节的精密度，实现了技术工艺上的协同。因此，公司本次募投项目的实施具有技术可行性。

①公司本次募投产品技术工艺概述

公司复合铝箔产品具有定制化特点，需要根据客户的具体应用场景、特定功能用途、产品尺寸大小、结构复杂程度等进行技术论证、外观设计、材料选取、治具准备、样品制作、工艺调试等，研发出定制产品以适配客户的产品需求。公

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司本次募投产品复合铝箔生产主要包括蒸镀、分切及检验三个主要工艺环节，具体工艺流程如下：

I、蒸镀环节蒸镀环节核心技术为真空镀膜技术，真空镀膜技术是将高分子基材的表面进行金属化，即在高真空环境下使铝丝加热后形成的铝蒸汽在PET膜材表面沉积，从而形成导电性能良好的正极复合集流体材料。蒸镀环节的工艺流程均通过真空镀膜机完成，主要包括进料、放卷、真空镀膜及收卷共4个工艺流程。i、真空镀膜系蒸镀环节的核心技术工艺，公司已具备真空镀膜相关的技术储备真空镀膜是蒸镀环节的核心技术工艺。该技术工艺使用PET薄膜作为基膜，使用物理气相沉积（PVD）技术在真空状态实现铝在基膜表面沉积，使用蒸发舟作为铝的蒸发载体，向高温的蒸发舟上送入铝丝，加热方式为电加热，利用热传导的方式在950-1000℃的条件下，使固态铝转变为气态铝，气态铝原子的平均自由程大于蒸发源和基膜之间的距离，而后沉积到PET薄膜表面，形成具备特殊性能的复合铝箔产品。整个镀膜过程在真空室内进行，且膜面背面紧贴通入-20℃至-30℃冷却液的钢辊，使膜在受热的同时可以进行急速降温，使铝蒸汽迅速凝结在膜面，加工过程需要通过控制冷却液钢辊的温度保证膜面温度可始终保持在膜热熔软化温度以下，不会使膜发生形变。真空镀膜环节加工示意图如下：

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公司在深度挖掘客户产品迭代需求的基础之上，于2023年2月设立可川青岛，聘请专业人员、组建专业团队从事复合铝箔的研发，对复合铝箔的量产工艺开展了研发及测试工作，熟练掌握真空镀膜技术并形成了技术储备。ii、放卷与收卷工艺是蒸镀环节良品率的有效保障，公司已具备放卷与收卷相关的技术储备复合铝箔在生产过程中，一面利用热传导的方式在950-1000℃的条件下，使固态铝转变为气态铝，膜面背面紧贴通入-20℃至-30℃冷却液的钢辊，使膜在受热的同时可以进行急速降温，使铝蒸汽迅速凝结在膜面；同时为有效降低生产成本，需要对宽幅面的PET膜进行连续加工。能否有效保证其不断裂、不变形，对放卷与收卷工艺有很高的要求，公司现有业务的技术积累为其提供了有效保障，具体情况如下：

iii、公司针对蒸镀工艺环节的主要工艺流程进行了优化改良

公司针对蒸镀工艺环节进行了针对性优化和改进，以提高复合铝箔的成膜速度、良率和稳定性。

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II、分切环节i、分切环节技术工艺概述蒸镀环节完成后，双面镀铝的PET薄膜半成品通过真空镀膜机的收卷系统收卷进入分切环节，按照不同客户需求，通过高精度分切机完成分切。由于复合铝箔使用“铝—高分子材料—铝”的“三明治”结构，在分切环节需注意确保镀层与基膜之间不发生分层，且铝层及PET基膜层的厚度为微米级，分切过程需通过张力控制系统和分切速度控制配合切刀完成精密分切，以确保精确度。

ii、公司本次募投产品的分切工艺环节可充分利用现有业务的技术储备公司现有业务部分技术可运用于复合铝箔分切工艺环节，有效提高复合铝箔产品精密程度，具体说明如下：

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由上表可见，公司现有产品薄膜贴合、分切、双向加工及卷绕等工艺技术可运用于本次募投产品的分切工艺环节从而提高其精密度。III、检验环节该环节主要对分切后产品进行检验，检验指标主要为外观及孔洞、厚度、拉伸强度、断裂伸长率、弹性模量等，经检验合格后即可包装入库。

②公司本次募投产品的技术优势

I、产品性能稳定

公司复合铝箔产品采用一次蒸镀成膜的真空镀膜技术工艺，产品具有合理的方阻，拉伸延展度好、强度高，铝层粘接力好，产品性能稳定。

II、减重减薄优势突出

华安证券研究报告显示，目前市场主流的锂电池复合铝箔产品总厚度为8

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μm（PET膜材6μm+2μm铝层）。公司已开发出总厚度为6.5μm（PET膜材4.5μm+2μm铝层）及总厚度为6μm（PET膜材4μm+2μm铝层）的复合铝箔产品，并通过客户产品验证，具有突出的减重减薄优势。

综上，公司通过自主研发已形成了本次募投项目相应的技术储备并已熟练掌握，公司本次募投产品具有性能稳定及减重减薄等技术优势，公司本次募投项目的实施具有技术可行性。

（2）公司本次募投项目的人员储备情况

①本次募投项目技术研发及生产人员的配备情况

考虑到公司现有产品及本次募投产品在客户资源、销售渠道及材料采购方面的协同性并结合公司现有管理架构，本次募投项目将与公司现有业务共用主要销售人员及采购人员。本次募投项目的人员储备主要为技术研发人员及生产制造人员，具体情况如下：

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截止本回复报告出具日，公司本次募投项目共配备了21名人员，由11名技术人员、8名生产人员、1名销售人员及1名行政人员组成，其中，有4名技术人员、4名生产人员专职于复合铝箔生产及研发。

②本次募投项目主要技术人员情况

公司通过多年的培养和引进，在锂电池板块已建立了技术专业、结构合理、建设完善、研发经验丰富的技术和研发人员团队，在公司一体化发展的战略路线和目标下形成了良好的协同效应。为加速推进复合铝箔产业化进程、不断保持技术先进性、顺应下游市场需求、巩固在锂电池领域的竞争优势，公司已搭建了复合铝箔产品的技术团队，主要技术人员具体情况如下：

未来，公司将进一步建立和完善锂电池复合铝箔板块的人才引进、培养、激励、晋升发展机制，通过外部引入与内部培养并行的方式，不断稳定和壮大管理及技术人才队伍，以适应公司快速发展的需求。

综上，公司本次募投项目将与公司现有业务共用主要销售人员及采购人员，公司为本次募投项目配备了专职技术人员及生产人员，主要技术人员具有募投产品相关的技术经验，本次募投项目人员储备充分。

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3、新产品是否中试完成或达到同等状态

比照电池材料行业惯例，公司本次募投新产品已完成中试或者达到同等状态，具体说明如下：

（1）公司本次募投产品验证过程概述

公司研发、生产和销售的复合铝箔产品具有定制化特点，产品具体研发及生产过程一般分为研究、小试（样品验证）、中试（中等规模试产）及批量生产阶段。

①研究阶段

公司2022年启动复合铝箔的研发工作，2023年设立可川青岛并组建专业团队从事复合铝箔产品的技术研发。公司根据客户的具体应用场景、特定功能用途、结构复杂程度等进行新产品设计与改进，就其可行性与客户进行充分探讨，进行研发立项及前期基础研究。研究阶段，公司已累积投入40.60万平方米PET膜材，对复合铝箔生产线的卷绕系统、离子处理系统、在线方阻测试系统、冷却系统、送丝机构、蒸发舟和挡板部件的工艺参数以及镀膜厚度、镀膜效果及镀膜稳定性进行了研究论证。

②小试阶段

公司在基础研究完成后进入小试阶段，根据与客户确认后的产品图纸通过生产线进行样品试生产。为满足样品方阻参数、厚度重量、拉伸强度及铝层粘接力的测试要求，公司已累积投入2.60万平方米PET膜材生产复合铝箔，并有三种规格复合铝箔通过了现有客户B的验证。

③中试阶段

公司完成样品验证后，公司将生产线在设定的卷绕速度、蒸发功率、送丝速度及在线方阻等工艺参数下可连续稳定生产5,000平方米以上视同完成中试，该阶段公司已累计生产了19.78万平方米复合铝箔产品，并将连续生产的批量产品交由电池厂商客户制成电芯后送至终端厂商验证，公司上述产品已交由手机厂商进行终端产品验证。因此，公司已具备中等规模稳定生产的能力。

复合铝箔生产设备属大型设备，在可川淮安主体工程建设完成前，可川青

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岛研发人员与可川科技部分生产人员在设备厂商提供的生产基地，对两条复合铝箔生产线进行调试及优化，并进行了连续生产。截止本回复报告出具日，上述两条生产线中的一条已迁入淮安工厂，正在进行设备调试。

④量产阶段

2025年下半年至2026年上半年，预计将有两款搭载以复合铝箔为材料的锂电池手机新品发布，其中一款手机配套电池已在电池厂商量产过程中，公司复合铝箔产品已在该终端产品试验中使用。在可川淮安设备调试完成正式投产后公司预计将成为该终端产品的配套供应商之一，公司复合铝箔产品将进入量产阶段。

（2）公司本次募投产品验证过程符合锂电池材料行业惯例

根据盟固利（301487.SZ）招股说明书及审核问询函回复中披露的内容，下游锂离子电池厂商对锂离子正极材料供应商的认证一般包括供应商主体资格认证及具体产品质量方面的认证：①对于供应商主体资格认证，供应商向客户供货前，均需通过客户审核认证，进入客户的合格供应商名录，只有合格供应商名录内的厂商才有资格向客户提供锂电池正极材料；②具体产品质量认证方面，供应商根据与客户约定的产品标准进行小试，并向客户送样测试，小试通过后，根据客户要求进行中试，取得客户生产稳定性认可，中试完成后，进入量试阶段，满足客户要求后进入量产阶段。因此，公司本次募投产品验证过程与电池材料行业其他企业类似，符合锂电池材料行业惯例。

综上，截止本回复报告出具日，客户B已完成了对公司本次募投产品的验证，公司在设备厂商场地投放的生产线具备连续稳定生产5,000平方米以上能力，并已生产合格产品19.78万平方米，达到了中等规模稳定生产的能力，比照电池材料行业惯例已完成中试或者达到同等状态，公司已将一条生产线迁回可川淮安进行安装调试，待生产线调试完成后，即可进入量产阶段。

4、本次募投项目在技术研发、产品生产方面是否存在重大不确定性

公司本次募投项目在技术研发、产品生产方面不存在重大不确定性，具体说明如下：

在技术研发方面，公司已具备实施本次募投项目相应的技术储备，实施本

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次募投项目技术上具有可行性，具体参见本回复报告“问题1：关于本次募投项目”之“二、（二）2、公司是否具备实施本次募投项目相应的人员、技术等能力储备”之“（1）公司本次募投项目的技术储备情况，具有技术可行性”之相关回复内容。

在产品生产方面，公司验证了“基膜送料-物理气相沉积-分切”的一步法真空镀膜工艺流程并已开始有序生产。公司本次募投项目采用相关技术路线系目前行业最主流、产业化进程最快、产业化确定性较强的技术路线。产线建设上，为抓住复合铝箔市场增长窗口期，公司于2023年开始采购各类生产设备及辅助设备并开始调试，针对设备的安装、调试、使用、维修以及生产线的布局和规划积累了成熟的经验。截止本回复报告出具日，公司本次募投项目已投放部分复合铝箔产线，未来将加快产能布局，以期充分把握锂电池正极集流体材料向复合铝箔方向发展的重要机遇，实现市场份额的占领和行业地位的巩固。

在生产培训上，公司持续对操作人员进行全方位的培训，包括设备的操作原理、操作规程、安全注意事项等，确保操作人员能够熟练掌握设备的操作技能。公司已建立完善的设备维护制度，定期对设备进行维护和保养，确保设备的正常运行，同时，加强对设备的监测和预警，及时发现和解决设备故障。公司持续优化生产流程，提高生产效率，确保产品的按时交付，并加强对生产过程的监控和管理，及时调整生产计划，以满足市场需求。

综上所述，本次募投项目核心技术为真空镀膜技术，该技术系行业内复合铝箔产品已普遍应用的技术，不属于行业内新技术，公司现有产品未使用真空镀膜技术，但公司已通过自主研发形成了相应的技术储备并已熟练掌握。公司具备实施本次募投项目相应的人员、技术等能力储备，技术上具有可行性。本次募投新产品已完成中试或达到同等状态，在技术研发、产品生产方面不存在重大不确定性。

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三、结合行业现状及发展趋势、竞争格局、下游客户需求、同行业公司及发行人现有及在建拟建产能、产能利用率、募投项目产品研发生产及客户验证进展、在手订单及客户拓展情况等因素，说明本次募投项目的必要性、产能规划的合理性以及产能消化的可行性

（一）行业现状及发展趋势

1、锂电池正极集流体行业现状及发展趋势概述

公司本次募投项目系公司在深度挖掘客户产品迭代需求的基础之上，由锂电池辅助材料向锂电池正极集流体材料的横向延伸。公司本次募投产品复合铝箔

的生产制造属于锂电池正极集流体行业，位于产业链中游，公司所生产的复合铝箔面向的产业链下游客户主要为消费电子电池厂商（ATL等）以及新能源汽车动力电池厂商（宁德时代、中创新航等），面向的终端产品厂商主要为手机厂商以及新能源汽车厂商，公司本次募投产品复合铝箔上下游产业链具体情况如下：

锂电池正极集流体行业内企业生产的铝箔，经过多年的摸索和迭代，目前处于以压延技术为代表的传统铝箔及以真空镀膜技术为代表的复合铝箔两种技术路线并存的局面。公司锂电池正极集流体材料采用复合铝箔技术路线，对比使用传统铝箔作为正极集流体的产品，采用复合铝箔的锂电池产品具有安全性

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高、轻量化、能量密度高等优势。随着产业链上下游生产工艺的不断突破完善和量产规模效应的逐步显现，行业内部分手机、新能源汽车等终端产品已实现量产销售，复合铝箔技术路线亦将逐步成为锂电池正极集流体行业的重要发展方向，复合铝箔的市场占有率将不断提升，复合铝箔产业化进程亦将进一步加速。

2、锂电池正极集流体材料介绍

锂电池主要由正负极材料、电解液、正负极集流体及隔膜等构成，其中集流体为锂电池关键部件之一。在锂离子电池放电过程中，正极活性颗粒内部的电子在各个颗粒间传输后，需要汇流到集流体上，然后通过外部电路传输到负极，完成一个完整的放电循环过程。因此锂电池集流体起到的作用为降低电池的内阻，提高电池的库伦效率、循环稳定性和倍率性。电池集流体功能主要有两点，一是承载活性物质，二是汇集电流，因此理想的集流体往往需要具备电导率高、稳定性好、机械强度好、成本较低等多方面综合性能。

一般而言，在锂电池集流体中，正极通常使用铝箔，负极使用铜箔，原因在于：正极电位较高，负极电位较低。铜箔在较高电位时容易被氧化，故主要用作负极集流体材料。铝箔在较低电位时腐蚀问题严重，因此主要用作正极集流体材料。

3、锂电池正极集流体技术路线概述

（1）锂电池正极集流体两种技术路线介绍

锂电池正极集流体主要存在两种技术路线，目前市场上形成应用的包括以压延技术为代表的传统铝箔和以真空镀膜技术为代表的复合铝箔。

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复合铝箔技术工艺与传统铝箔差异较大，具体比较情况如下：

资料来源：太平洋证券研究所

复合铝箔采用真空镀膜的方式，在塑料膜上附上一层气化金属制得，相较传统铝箔的压延法，工艺流程大大缩短，同时避免了原有工艺尘埃大、油污多等的问题，是一种高效、简洁、清洁的生产工艺。两种技术路线在不同种类锂电池的应用具体情况如下:

由上表可见，锂电池可分为三元电池及磷酸铁锂电池两大类，其中，三元电池又可分为高镍三元电池及其他三元电池。高镍三元电池由于镍含量高，热稳定性较差，热失控风险显著高于磷酸铁锂电池，复合铝箔通过物理熔断机制提升安全性，成为解决高镍三元电池安全性的“刚需”方案，故复合铝箔技术路线在高镍三元电池正极集流体的应用前景良好。

（2）锂电池正极集流体两种技术路线的代表性企业

锂电池正极集流体两种技术路线的代表性企业如下：

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由上表可见，锂电池正极集流体两种技术路线均有多家代表性企业，公司锂电池正极集流体材料采用了复合铝箔技术路线，并重点开发了6μm、4.5μm及4μm三种不同基膜规格的复合铝箔产品，可应用于消费电子电池及新能源汽车动力电池领域。

（3）复合铝箔技术路线较传统铝箔技术路线的性能优势

复合铝箔技术路线较传统铝箔技术路线主要具有安全性高、轻薄化及能量密度高等性能优势，具体情况如下：

①复合铝箔具有安全性高的竞争优势

锂电池材料行业快速发展的同时，热失控引发的安全性问题日益突出。热失控造成的起火、爆炸事故频发，不仅导致巨大财产损失，更直接威胁消费者生命安全。2024年2月23日，南京市某电动车停放处起火引发火灾致15死44伤；2025年6月3日，悬挂利比里亚国旗的汽车运输船"晨光号"，在装载3159辆汽车横跨太平洋的第八天，发生因电动车锂电池引发的火灾持续时间超过72小时的灾难性事故；2024年5月海南万宁光伏储能站、2025年1月美国莫斯兰丁储能站等因锂电安全性原因导致的公共安全事故频发。新能源汽车领域方面，据国家市场监管总局统计，2019年至2025年初，中国累计报告超过1,630起新能源汽车火灾事故，年均超过300起。消费电子领域方面，自从2016年“三星电池门”引发消费者对于智能手机锂电池安全性能担忧以来，各地因手机锂电池热失控引发火灾的报道屡见不鲜。

为应对新能源汽车、消费电子和储能电池领域锂电池存在的安全风险，国家加速构建覆盖锂电池“全生命周期、全应用场景、全技术维度”的监管体系，推动产业从“野蛮生长”转向“安全优先”。2024年以来，一系列针对电池安

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全的国家标准应运而生，具体情况如下：

在主管部门出台上述国家标准的背景下，解决锂电池安全性问题迫在眉睫，锂电池应用复合铝箔作为正极集流体材料是提高电池安全性的有效途径之一。在2023年11月的极氪009车辆冒烟事件中，应用了复合铝箔的整个电池包实现了仅一颗电芯受损，其他电芯均正常的优良安全性能。

电池安全性失效的诱因主要分为两类，一类是以制造缺陷为代表的内部因素，另一类是机械滥用、电滥用、热滥用等外部因素。传统集流体材料受到穿刺会产生大尺寸毛刺，刺穿隔膜导致内短路引起热失控，仅能以牺牲电池能量密度为代价延缓内短路。而复合铝箔材料受穿刺时产生毛刺尺寸小，且高分子基材熔点低，其金属导电层厚度在1μm左右，短路时会如保险丝般熔断，在热失控前快速融化，电池损坏仅局限于刺穿位点形成“点断路”，控制短路电流不增大，可有效控制电池热失控。

此外，复合铝箔能够有效防止机械变形导致的电池安全性问题：挤压、针

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刺等原因引发的隔膜局部应力集中而破裂，使电池内部形成放电回路、温度升高，造成电池内部短路，复合铝箔通过提高材料抗冲击能力，避免传统铝箔在受压时发生断带进而热失控的问题。

因此，复合铝箔中间高分子材料熔点较低，在电池内短路情况下，可充当保险丝熔断功能，阻断内短路所产生的发热源，有效防止穿刺时热失控。同时高分子材料具备不易断裂的特性，降低了毛刺刺穿隔膜并与电极接触的风险，在提高锂电池安全性方面具有显著优势。

②复合铝箔具有轻薄化的竞争优势

传统压延铝箔的厚度一般为12μm，复合铝箔作为一种新型锂电池正极集流体材料，使用“铝—高分子材料—铝”的“三明治”结构，目前主流的复合铝箔厚度仅为8μm，某些类型可达4.5μm，减重减薄优势突出。由于PET基膜的密度较铝金属小，使得其相对传统压延铝箔减重64%。根据测算，对于能量密度为150Wh/kg的电池，以8μm复合铝箔替代原有的12μm传统铝箔，质量可减轻近58%。

近年来，智能手机产品轻薄化趋势愈发明显。手机电池占手机体积的20%-40%。电池制造过程中，集流体相当于“传送带”，正负极活性物质通过搅拌、涂布在集流体上，最终经过辊压、分切、制片等环节完成电极极片制作，电芯制作过程包括叠片/卷绕等。复合铝箔厚度较传统铝箔厚度及重量的下降，在电芯制作过程中呈几何倍数的降低，电池空间的节省为降低手机厚度及重量提供了可能。

③复合铝箔使锂电池具有能量密度高的性能优势

锂电池提升能量密度的核心目标是解决终端应用的续航能力、空间限制、成本压力及环境可持续性问题。复合铝箔中间层高分子PET膜材密度远低于金属铝，因此复合铝箔等体积质量相比传统铝箔有较大幅度降低，复合铝箔减重

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减薄特性可带来电池能量密度的提升。

复合铝箔基于高分子材料密度低的特性，同等条件下可以有效减薄，从而增加了电池活性物质用量，提高了电池能量密度：

数据来源：CNKI《高能量密度锂电池开发策略》，国泰君安证券研究

目前传统铝箔厚度在12μm，而采用复合铝箔可以轻松将其厚度降至8μm以下，同体积下，电池活性物质用量可增加，体积能量密度由此提高。

（4）发展复合铝箔产品符合国家产业政策导向

在行业政策导向上，近年来国家对新能源、新材料等战略性新兴产业的支持力度不断加大，出台了一系列政策鼓励相关产业发展。复合铝箔作为锂电池的关键材料，符合国家产业政策的导向，亦将受到更多国家政策的大力支持。2023年12月，国家发展改革委员会发布《产业结构调整指导目录（2024年本）》，将新能源、半导体照明、电子领域用连续性金属卷材、真空镀膜材料、高性能箔材列为鼓励类。2023年12月，国家统计局发布《工业战略性新兴产业分类（2023）》，将复合集流体及相关基材（复合集流体主要以PET、PP、PI等高分子薄膜为基底，双面磁控溅射镀铜（铝）+水电镀铜（铝）的方式加工而成即“铜（铝）—PET/PP/PI—铜（铝）”）列入工业战略性新兴产业分类。2023年7月，工业和信息化部、国家发展改革委、商务部发布《轻工业稳增长工作方案（2023—2024年）》，鼓励围绕提高电池能量密度、降低热失控等方面，加快铅蓄电池、锂离子电池、原电池等领域关键技术及材料研究应用。大力发展高安全性锂离子电池、铅炭电池、钠离子电池等产品，扩大在新能源汽车、储能、通信等领域应用。2021年12月，工业和信息化部印发《重点新材料首批次应用示范指导目录（2021年版）》将高性能动力电池铝箔列为“先进基础材料”，并明确动力电池集流体用铝箔定义为厚度小于15μm，抗拉强度大于195MPa，延伸率大于3.3%的铝箔材料。

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2025年3月，工业和信息化部组织发布强制性国家标准《电动汽车用动力蓄电池安全要求》（GB38031-2025），将于2026年7月1日起开始实施。本次修订进一步明确了待测电池温度要求、上下电状态、观察时间、整车测试条件，技术要求从此前的着火、爆炸前5分钟提供热事件报警信号等，调整为不起火、不爆炸，烟气不对乘员造成伤害等。新国标首次将“不起火、不爆炸”从企业技术储备上升为强制性要求，彻底终结了锂电池生产商对热失控风险的侥幸心理，标志着动力电池安全进入零容忍时代。2025年新国标的实施，加速了高安全、高性能电池的普及，迫使车企重新设计电池包结构，强化底部防护和热管理系统。复合集流体材料因材料特性具备热失控抑制能力，将成为锂电池性能提升的突破口。

4、锂电池正极集流体——复合铝箔产业化进程加速，已具备规模化应用条件

（1）复合铝箔产业链上下游企业技术储备充分

2017年，中国以宁德时代为代表的电池企业，启动了复合铝箔的产业化进程。2017年至今，复合铝箔产业链中的设备、原材料、铝箔、锂电池等环节的企业纷纷入场，加入到复合铝箔产业的研发、调试行列。

对于公司下游锂电池厂商而言，以复合铝箔为原料生产电芯与以传统铝箔为原料生产电芯过程相比，主要需要新增滚焊环节，技术难度较大。骄成超声（688392.SH）2023年年度报告披露：“截至目前，公司应用于复合集流体焊接的贴边辊焊机和超声波滚焊机已获得小批量订单；公司激光焊接质量监控系统已通过多家客户验证并已获得小批量订单；公司推出的超声波除尘设备也获得了客户的定点通知。此外，公司自主开发的焊座振动监控系统在客户处已完成量产线验证，后续有望在行业内进一步推广。”骄成超声自主研发的复合集流体超声波滚焊设备，成功解决了复合集流体焊接难度大、效率低下的技术瓶颈，为极耳转印焊工序提供稳定的保障，有效助力2024年及以后年度锂电池正极集流体行业沿着复合铝箔技术路线快速发展。

复合铝箔属于复合正极集流体，经检索国家知识产权局网站，截止本回复报告出具日，行业内企业累计已申请的与复合集流体相关的发明专利达1,200

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余项，与复合铝箔直接相关的发明专利达120余项。

（2）经过多年发展，复合铝箔已在消费电子电池及新能源汽车动力电池上量产使用

消费电子电池领域，智能手机产品率先搭载了应用复合铝箔材料的锂电池。招商证券研究报告显示，OPPO早在2021年就展示了搭载复合铝箔电池的产品，体现出更高安全性能和不错的循环性能。根据对公司客户B的访谈，两款以复合铝箔为材料的锂电池手机拟于2025年下半年或2026年上半年发布。

新能源汽车动力电池领域，已有众多车型搭载了应用复合铝箔材料的新能源汽车动力电池。广发证券研究报告显示，2022年11月，重庆金美新材料科技有限公司实现8μm复合铝箔产品量产，该复合铝箔产品主供全球动力电池龙头企业客户。根据高工锂电发布的报告，2023年3月，广汽埃安官方发布的弹匣电池2.0正负极均采用复合集流体样式设计。国元证券研究报告显示，2023年4月，宁德时代麒麟电池全球量产首发车型极氪009正式上市，而麒麟电池正是采用了复合集流体NP2.0技术的三元电池，电池全系都搭载了复合铝箔，推动了复合铝箔商业化落地。麒麟电池已在极氪001、极氪001FR、极氪007、极氪009、极氪7X、极氪MIX、理想MEGA、小米SU7 PRO、小米SU7 ULTRA、红旗E-QM5、阿维塔07增程车型、阿维塔11增程车型、阿维塔12增程车型、长安启源A07增程车型、长安启源E07增程车型、深蓝L07增程版、深蓝S07增程版、极狐阿尔法T5、岚图知音长续航超充版、星途星纪元ET、星途星纪元ES、路特斯EMEYA及翼真L380等众多车型上使用。

综上，目前锂电池正极集流体行业处于以压延技术为代表的传统铝箔及以真空镀膜技术为代表的复合铝箔两种技术路线并存的局面。公司锂电池正极集流体材料采用复合铝箔技术路线，对比传统铝箔技术路线具有安全性高、轻量化、能量密度高等性能优势。随着产业链上下游生产工艺的不断突破完善和量产规模效应的逐步显现，行业内部分终端产品已实现量产销售，复合铝箔技术路线亦将逐步成为锂电池正极集流体行业的重要发展方向，复合铝箔的市场占有率将不断提升，复合铝箔产业化进程亦将进一步加速。

（二）锂电池正极集流体行业竞争格局

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锂电池正极集流体行业目前处于以压延技术为代表的传统铝箔及以真空镀膜技术为代表的复合铝箔两种技术路线并存的局面，复合铝箔技术路线将逐渐成为锂电池正极集流体行业的重要发展方向，两种技术路线的竞争格局参见本回复报告“问题1：关于本次募投项目”之“三、（一）3、锂电池正极集流体技术路线概述”相关回复内容。

1、消费电子电池领域及新能源汽车动力电池领域复合铝箔市场初步竞争格局

从锂电池正极集流体行业复合铝箔技术路线现状来看，复合铝箔市场整体竞争格局尚未完全形成，目前，消费电子电池领域及新能源汽车动力电池领域复合铝箔产品市场初步竞争格局如下：

注：资料来源于上市公司公开披露信息、企业官方网站、艾邦锂电网。

由上表可见，行业内各主要企业为了提高供应能力，抢占有利竞争位置，均进行产能规划和建设，已有英联股份、重庆金美新材料科技有限公司、洁美科技实现量产，但尚未出现绝对领先的企业。行业内企业能否向下游有应用能力的电池厂商送样并通过验证，将影响产品量产进度，亦是获得先发优势的关键。

2、公司复合铝箔产品在消费电子电池领域市场占有率

结合对客户B的访谈，公司复合铝箔产品2026年至2028年在消费电子电

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池领域市场占有率情况如下：

注①、②：根据对客户B的访谈测算；注③：按照Statista所预测数据，2026年全球消费电子市场销售额约10,053亿美元，其中智能手机销售额约5,214亿美元，占比约为51.87%，并假设后续年度数据不变。由上表可知，2026年至2028年，公司复合铝箔产品在消费电子手机电池领域市场份额分别为22.52%、16.06%及13.23%，公司复合铝箔产品在消费电子电池领域市场份额分别为11.68%、8.33%及6.86%，上述数据系充分考虑市场竞争情况谨慎预计。

3、公司复合铝箔产品在新能源汽车动力电池领域市场占有率

结合行业报告、与客户F历史合作情况测算，公司复合铝箔产品2026年至2028年在新能源汽车动力电池领域市场占有率分别为0.20%、0.38%及0.57%，上述数据系充分考虑市场竞争情况谨慎预计，具体参见本回复报告“问题1：关于本次募投项目”之“三、（七）2、（2）复合铝箔下游客户需求持续增长，可充分消化公司后续年度募投项目产能”之“②公司本次募投项目后续年度新能源汽车动力电池领域产能消化分析”相关回复内容。综上，近年来，随着新能源汽车、消费电子等下游终端厂商需求的提升以及产业链上下游各环节技术工艺的不断突破完善，复合铝箔的产业化进程不断加快，相关企业持续推进复合铝箔的产能布局，未来复合铝箔有望成为锂电池正极集流体行业重要的增长点。公司复合铝箔产品未来将在消费电子电池领域享有一定的市场占有率；新能源汽车动力电池市场空间广阔，公司复合铝箔产品未来在该领域市场占有率不高，但随着公司持续推进产品送样及客户验证，公司在整个复合铝箔行业的销售规模将逐步提高。

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（三）下游客户需求情况

公司本次募投产品复合铝箔面向的产业链下游客户主要为消费电子电池厂商以及新能源汽车动力电池厂商，面向的终端产品厂商主要为手机厂商以及新能源汽车厂商。复合铝箔产品在消费电子电池及新能源汽车动力电池领域均已实现商业化应用，在储能系统、微型车、智能产品等其他领域亦有增长潜力，未来锂电池复合铝箔产品下游客户需求将持续提升，具体说明如下：

1、下游消费电子电池领域客户需求情况

（1）下游消费电子电池领域主要客户

消费电子电池领域，公司本次募投产品的主要下游客户为客户B，双方已合作8年，公司是客户B采购公司现有产品的同类第一大供应商，公司是客户B复合铝箔产品现有两家供应商之一，公司本次募投产品已经通过其产品验证。根据客户B所属集团公开披露的2024财年年度报告并结合对客户B的访谈，客户B在全球消费电子电池领域市场占有率为50%-60%，在全球手机电池领域市场占有率为65%。作为消费电子电池领域的世界领先企业，客户B直接推动了复合铝箔产品在下游消费电子电池领域的应用。

（2）公司客户B手机电池对本次募投产品的需求情况

根据对客户B的访谈测算，客户B手机电池对公司本次募投产品需求情况如下：

单位：万平方米

注：谨慎预计、乐观预计、合理预计系客户B基于对复合铝箔在手机电池正极集流体的不同情形下所作的预测。

根据对客户B的访谈，采用复合铝箔技术路线的两款手机预计于2025年下半年或2026年上半年发布，其中一款手机的锂电池已处于量产过程中；上述手机产品发布后，客户B会将其应用公司复合铝箔材料的电池产品向其他手机终端厂商送样，率先渗透至手机中高端手机市场，并于2027年扩展至全手机市场；手机产品的轻薄化趋势以及消费者对产品续航能力的需求会使复合铝箔在手机

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电池正极集流体市场的占有率逐步提高。此外，客户B采用复合铝箔技术路线的穿戴类锂电池产品处于与终端厂商共同设计开发过程中。

洪田股份（603800.SH)2024年年度报告显示，“华安证券研究所乐观性预计2026年PET复合铝箔市场需求量或将接近27亿平方米，对应PET基膜市场空间有望达6.85亿元。”根据上述华安证券研究报告乐观性预测，在市场渗透率为20%的假设条件下，2026年度复合铝箔在消费电池领域需求量为2.86亿平方米。华安证券研究报告所预计的消费电子领域对复合铝箔产品的需求量与客户B两种不同情形下的预计对比情况如下：

单位：亿平方米

注①：谨慎预计、乐观预计系客户B基于对复合铝箔在手机电池正极集流体的不同情形下所作的预测；注②：根据对客户B的访谈确认；注③：按照Statista所预测数据，2026年全球消费电子市场销售额约10,053亿美元，其中智能手机销售额约5,214亿美元，占比约为51.87%。

由上表可见，基于客户B访谈测算的消费电子领域对复合铝箔产品的需求量对比华安证券研究所预计需求量较为谨慎，公司客户B手机电池对本次募投产品的需求情况相关测算具有合理性。

（3）下游消费电子电池领域其他客户

公司本次募投项目与现有业务主要客户群体相同。在消费电子电池领域，公司现有消费电子电池厂商客户为满足下游终端产品的市场需求，已纷纷形成了复合铝箔产品相关的技术储备，具体情况如下：

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注：客户介绍资料来源于上市公司年度报告、企业官网。除客户B以外，公司也在积极与上述消费电子电池厂商客户针对复合铝箔产品需求进行接洽，并将择期进行送样验证。

2、下游新能源汽车动力电池领域客户需求情况

（1）下游新能源汽车动力电池领域主要客户

新能源汽车动力电池领域，公司本次募投产品的主要下游客户为客户F，双方已合作9年，公司是客户F采购公司现有产品的前五大供应商，公司本次募投产品已向客户F送样，目前处于验证过程中。根据SNE Research研报显示，2025年1-4月客户F在全球新能源汽车动力电池的市场占有率约3.9%。

（2）公司客户F新能源汽车动力电池对本次募投产品的需求情况

新能源汽车动力电池根据分类的不同，复合铝箔技术路线仅在三元电池产品中应用，且不同三元电池由于镍含量不同，复合铝箔技术路线的应用前景亦不相同，具体参见本回复报告“问题1：关于本次募投项目”之“三、（一）3、锂电池正极集流体技术路线概述”之“（1）锂电池正极集流体两种技术路线介绍”相关回复内容。

复合铝箔技术路线在新能源汽车动力电池领域市场占有率具体情况如下：

单位：%

注①：GGII数据显示，2024年，三元装机占比49.3%，铁锂装机占比50.3%。基于谨慎原则，上表三元电池2026年-2028年三元电池市场占有率统一按照49.3%假设；

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注②、③：2026-2027年数据来自华泰证券研究报告，该研报未测算2028年数据，故基于谨慎原则，假设2028年市场占有率与2027年保持一致。

结合野村证券于2025年4月发表的报告，测算得出客户F新能源汽车动力电池对公司本次募投产品的需求情况如下：

注⑤：根据华泰证券研究报告，2026年度及2027年度，锂电池预测销售量分别为2,767GWh、3,562GWh，由于野村证券预测更为谨慎，故此处市场预测销量采用野村证券口径；注⑥：数据来源于华泰证券研究报告；注⑧：根据SNE Research研报显示，2025年1-4月客户F在新能源汽车动力电池市场占有率为3.9%，假设2026年至2028年客户F市场占有率不变。

经上述测算，2026年至2028年，复合铝箔技术路线在新能源汽车动力电池领域的市场占有率分别为25.21%、34.37%及34.37%；客户F新能源汽车动力电池对本次募投产品的需求量分别为1.49亿平方米、2.32亿平方米及2.61亿平方米。

（3）下游新能源汽车动力电池领域其他客户

公司本次募投项目与现有业务主要客户群体相同。在新能源汽车动力电池领域，公司现有新能源汽车动力电池厂商客户为满足下游终端产品的市场需求，已纷纷形成了复合铝箔产品相关的技术储备，具体情况如下：

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注：客户介绍资料来源于上市公司年度报告、企业官网。

SNE Research报告显示，2025年1-4月宁德时代、比亚迪在全球新能源汽车动力电池市场占有率分别为38.1%、17.3%，国内电池厂商在全球的市场份额较高，因此，新能源汽车动力电池领域的复合铝箔产品的需求主要来自国内电池厂商。除客户F以外，公司也在积极与上述新能源汽车动力电池厂商客户针对复合铝箔产品需求进行接洽，并将择期进行送样验证。新能源汽车动力电池领域，以宁德时代麒麟系列为代表的三元电池已优先在中高端新能源车上推广应用，随着复合铝箔商业化进展的不断推进以及新行业标准的实施，预计新能源汽车动力电池厂商客户对复合铝箔的需求将进一步增加。

3、下游其他领域客户需求情况

在储能电池、微型车电池、智能产品驱动电池等其他领域，以厦门新能安科技有限公司为代表的企业也已开展了锂电池复合集流体材料的研发工作。经检索国家知识产权局网站，截止本回复报告出具日，深圳市大疆创新科技有限公司电池供应商之一厦门新能安科技有限公司分别于2024年10月、2024年12月申请了“复合集流体及包含其的复合极片、电极组件、二次电池和用电装置”与“一种复合集流体、二次电池及电子装置”两项发明专利，在复合集流体的研发、生产上实现技术突破。

随着储能系统、微型车、智能产品等下游终端行业需求的提升，下游其他领域复合铝箔产业化的应用将成为复合铝箔市场未来新的增长点。

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综上，复合铝箔产品在消费电子电池及新能源汽车动力电池领域均已实现商业化应用，在储能系统、微型车、智能产品等其他领域亦有增长潜力，未来公司本次募投产品复合铝箔的下游客户需求将持续提升。

（四）同行业公司及发行人现有及在建拟建产能、产能利用率

1、同行业公司复合铝箔产品现有或在建拟建产能情况

根据公开信息检索，同行业公司的现有或在建拟建产能如下表所示：

数据来源：各公司公告、各公司投资者交流平台、各公司官网。

根据公开信息检索同行业公司2024年年度报告，同行业公司与复合铝箔产品的相关信息如下：

单位：万元

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注：浙江柔震科技有限公司主要财务指标来源于洁美科技公告。

由上表可知，结合同行业公司主要财务指标以及上市公司年度报告中披露的与复合铝箔产品的相关信息，公司与英联股份（002846.SZ）复合铝箔产品产能接近，净资产规模相当。因此，公司锂电池复合铝箔产能布局符合所在行业发展现状，产能规划合理。综上，锂电池正极集流体行业采用复合铝箔技术路线的企业整体处于产能扩张期，各厂商纷纷进行复合铝箔产线布局，公司本次募投项目产能布局符合所在行业发展现状，产能规划合理。与行业内企业相比，公司本次募投项目与现有业务的下游客户群体重合度较高，均为电池厂商客户，较高的客户协同有助于公司更快地向现有电池厂商客户导入本次募投产品，从而加快产品开发及产品验证速度。鉴于下游客户在完成产品验证、选定配套供应商后将与其形成长期稳定的供货关系，率先完成产能落地的厂商有望在该领域取得先发优势并绑定头部客户，快速实现市场份额的占领和行业地位的巩固。

2、公司本次募投项目现有或在建产能情况

公司本次募投项目拟新增产能及产能释放情况如下：

单位：万平方米

公司复合铝箔产品的研发与生产，与下游客户的设计、研发、生产保持同

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步；公司客户为保证供应链稳定，需要供应商提供相应的产能保证，公司生产线根据已有客户需求边建设边投产，同时会根据复合铝箔产品新客户的开发加快建设从而新增产能。截止本回复报告出具日，公司本次募投项目部分生产线已建成处于调试阶段，本次募投项目预计于2027年年底全部建设完成，2028年全面达产。

（五）本次募投项目产品研发生产及客户验证进展、在手订单及客户拓展情况

公司本次募投产品复合铝箔已向不同应用领域客户进行产品送样，客户B已完成对公司复合铝箔产品的验证，公司复合铝箔产品适配的部分终端产品已进入量产阶段，公司淮安生产基地正式投产后预计将成为上述终端产品的配套供应商之一，公司复合铝箔产品亦将进入量产阶段。公司将充分发挥本次募投项目与现有业务的客户协同优势，持续推进产品送样及客户验证，为后续产能消化奠定坚实的客户基础，具体说明如下：

1、本次募投项目产品验证流程及周期

本次募投项目拟生产的复合铝箔产品应用于消费电子和新能源锂电池。公司研发、生产和销售的复合铝箔产品具有定制化特点，需要根据客户的具体应用场景、特定功能用途、产品尺寸大小、结构复杂程度等进行技术论证，按照行业惯例，复合铝箔产品在客户的样品验证流程通常需要经过样品测试、试装工艺检测等流程。不同客户的样品验证周期存在一定差别，一般消费电子类电池产品的样品验证周期短于新能源汽车动力电池产品验证周期。

2、本次募投项目产品研发生产进展

公司于2022年启动复合铝箔的研发工作，2023年设立可川青岛并组建专业团队从事复合铝箔产品的研发、生产，公司本次募投产品的研发生产进展具体参见本回复报告“问题1：关于本次募投项目”之“二、（二）3、新产品是否中试完成或达到同等状态”之“（1）公司本次募投产品验证过程概述”相关回复内容。

2024年，公司与江苏淮安经济开发区管委会等当地政府签署《项目合同书》，并成立全资子公司可川淮安，投资建设复合铝箔生产基地，稳步推进产能建设。

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截止本回复报告出具日，可川淮安主体工程已完工，在设备厂商提供的生产基地已完成调试的其中一条生产线已迁入可川淮安，正在进行设备调试，调试完成后公司复合铝箔产品可进入量产阶段。

3、本次募投项目产品客户验证进展、在手订单及客户拓展情况

（1）本次募投产品客户验证进展、在手订单及合作框架协议签署情况截止本回复报告出具日，公司本次募投项目客户验证、在手订单及合作框架协议签署情况如下：

注：客户B系公司现有业务主要客户，与公司已合作8年，主要采用采购框架协议+具体订单的方式进行采购。公司与客户B签署的采购框架协议尚在有效期内，原则上无须重新签署，公司已获得客户B复合铝箔首笔小额订单。

截止本回复报告出具日，公司已积极完成客户B、客户F等下游电池厂商客户送样，范围涵盖消费电子电池和新能源汽车动力电池，并通过了客户B产品验证，并获得了客户B的首笔小额订单。

（2）本次募投项目客户拓展情况

公司本次募投项目与现有业务主要客户群体相同，本次募投产品复合铝箔从电池厂商客户开始产品验证至终端产品完成客户验证一般需要1年至1年半时间。2025年下半年，公司将充分发挥客户协同优势，持续推进产品送样及客户验证,具体情况如下：

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综上，公司本次募投产品复合铝箔已向不同应用领域客户进行产品送样，其中消费电子电池厂商客户B已完成对公司复合铝箔产品的验证，公司复合铝箔产品适配的部分终端产品已进入量产阶段，公司淮安生产基地正式投产后预计将成为上述终端产品的配套供应商之一，公司复合铝箔产品亦将进入量产阶段。公司将充分发挥本次募投项目与现有业务的客户协同优势，持续推进产品送样及客户验证，为后续产能消化奠定坚实的客户基础。

（六）本次募投项目的必要性

本次募投项目的实施，是公司把握复合铝箔市场增长窗口期，构建利润第二增长曲线的必要举措，能够顺应下游客户应用需求，实现由锂电池辅助材料向锂电池正极集流体材料的横向延伸，在复合铝箔发展路径得到验证，产业化稳步推进的背景下具有必要性，具体说明如下：

1、把握复合铝箔市场增长窗口期，构建利润第二增长曲线

随着新能源汽车及消费电子等下游应用领域对锂电池能量密度提高和安全性的要求不断苛刻，复合铝箔凭借其在安全性能、轻薄化、电池能量密度等方面的显著优势，带来了广阔的市场需求。未来复合铝箔将逐步替代传统铝箔，未来复合铝箔的市场渗透率将持续提升。

公司本次募投项目的实施将专注于复合铝箔的产能布局，通过不断提升技术水平和生产能力，公司将进一步提升在锂电池材料行业的市场地位，顺应细分领域锂电池正极集流体行业发展趋势，开拓新型市场需求。通过实施本次募投项目，将有利于公司充分把握行业电池正极集流体材料向复合集流体转换的重要发展机遇，有望在该领域取得先发优势并绑定头部客户，快速实现市场份额的占领和行业地位的巩固，构建利润第二增长曲线，增强公司竞争力。

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2、顺应下游客户应用需求，实现锂电池材料行业的横向延伸

公司长期深耕锂电池材料行业，自成立之初公司便精准定位消费电子电池类功能性器件产品的设计、研发、生产与销售。2015年，公司凭借优秀的技术研发实力、丰富的生产设计经验和在消费电子领域积累的优秀口碑，快速渗透到新能源动力电池领域。在多年的生产经营中公司不断扩宽业务条线，在锂电池材料行业地位稳步提升。公司深度参与客户产品前端研发设计，深刻了解电池行业的发展趋势和市场方向，在与客户的合作过程中逐渐建立了双向驱动的客户合作优势。公司受益于客户优秀的市场前瞻能力、行业趋势引领能力和技术创新能力，得以敏锐了解到锂电池领域的技术和市场动向。近年来随着锂电池技术的发展和终端市场需求的变化，公司下游客户也提出了对新型高端电池材料的迫切需求。公司积极响应客户需求，迅速开展复合铝箔相关投资及技术研究，公司自投资复合铝箔领域伊始就明确以客户需求为导向，积极与下游客户开展相关送样测试和在潜在应用场景的产业化探索，充分利用自身在产业化进程、产品性能等方面的优势在产业化前期发掘优质客户资源。随着本次募投项目的实施，公司在复合铝箔市场将占据一席之地，成为公司在持续不断开拓锂电池产品品类过程中的又一新的业务增长点，实现由锂电池辅助材料向锂电池正极集流体材料的横向延伸，进一步加深与下游客户的绑定深度，从而提高公司的市场影响力和竞争力。

3、复合铝箔发展路径得到验证，产业化稳步推进

近年来，复合铝箔产业化的前景在技术不断突破和完善的背景下日趋明朗，越来越多的企业选择对该新兴产品的产业链上下游进行投资布局。复合铝箔在设备、材料、生产工艺等方面均已取得快速进展，制造工艺现已得到验证，产业化进程明显加速。

复合铝箔的发展经历了概念提出、技术突破和快速增长等多个阶段，目前已处于全产业链产业化快速推进的关键时期，未来发展前景广阔，行业内其他企业纷纷发布复合集流体投产计划。复合铝箔已有实际产业化应用，具体参见本回复报告“问题1：关于本次募投项目”之“三、（一）4、锂电池正极集流体——复合铝箔产业化进程加速，已具备规模化应用条件”。目前复合铝箔制

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造领域尚未出现绝对领先的企业，行业内大部分企业尚不具备大规模量产的能力，主要参与企业根据产业化进度不同分别处在产品开发、试验、产能建设、量产等不同阶段。公司将充分发挥产业化进程的领先优势，把握住复合铝箔行业快速扩张的发展契机。综上，本次募投项目的实施，是公司顺应下游客户应用需求，把握复合铝箔市场增长窗口期，实现由锂电池辅助材料向锂电池正极集流体材料的横向延伸，构建新的业务增长点的必要举措，在复合铝箔发展路径得到验证，产业化稳步推进的背景下具有必要性，项目的实施亦有利于提升上市公司投资价值。

（七）本次募投项目产能规划的合理性及产能消化的可行性

公司深耕锂电池材料行业，与下游锂电池厂商客户保持了长期稳定的合作关系，并及时参与下游锂电池厂商客户与终端厂商锂电池产品设计开发，争取成为终端产品定点项目的复合铝箔配套供应商。公司本次募投项目边建设边投产，产能逐步释放，与下游客户的需求保持同步，其中，消费电子电池领域产能预计可全部由客户B消化，新能源汽车动力电池领域产能预计可全部由客户F消化，因此，公司本次募投项目产能规划合理，产能消化具有可行性，具体分析如下：

1、本次募投项目产能规划及产能消化的总体情况

公司本次募投产品复合铝箔面向的产业链下游客户主要为消费电子电池厂商以及新能源汽车动力电池厂商，本次募投项目拟新增产能及产能消化的总体情况如下：

单位：万平方米

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注1：预计销量具体测算过程参见本回复报告“问题1：关于本次募投项目”之“三、（七）2、本次募投项目产能消化可行性的具体分析”相关回复内容。

注2：产能消化率=预计销量/规划产能，规划产能已充分考虑相应年度公司产线达产情况。

公司复合铝箔产品的研发与生产，与下游客户的设计、研发、生产保持同步，公司下游锂电池厂商客户为保证供应链稳定，需要供应商提供相应的产能保证，公司生产线的建设根据已有客户需求边建设边投产，后续年度会根据复合铝箔产品新老客户的新增需求加快新增产能的建设。本次募投项目计划于第2年开始投产并实现经济效益，产能爬坡期为4年，第5年起满产，其中，投产首年即第2年的产能消化率为97.04%-129.38%，第3年的产能消化率为96.39%-129.20%，第4年的产能消化率为103.66%-149.84%，完全达产后即第5年的产能消化率为97.56%-119.52%，公司本次募投项目各年度产能基本能实现消化。

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2、本次募投项目产能消化可行性的具体分析

（1）本次募投项目投产首年产能将全部应用于消费电子领域的手机电池根据公司客户B访谈确认，目前公司已成为其2家终端厂商手机定点项目的复合铝箔配套供应商之一。客户B为保证供应链的稳定性，对公司复合铝箔产品2025年产能提出明确需求为不低于120万平方米。结合手机产品的发布时间、预计市场需求量、公司在相应手机锂电池复合铝箔产品的市场份额综合测算，公司投产首年即2025年复合铝箔销售量约为110.62万平方米至147.49万平方米。公司本次募投项目投产首年产能全部将分配给上述消费电子领域手机产品，已有终端手机厂商定点项目预计可消化本次募投项目达产首年产能。

（2）复合铝箔下游客户需求持续增长，可充分消化公司后续年度募投项目产能

公司本次募投项目后续年度消费电子电池及动力电池领域产能消化论证分析如下：

①公司本次募投项目后续年度消费电子电池客户产能消化分析

公司复合铝箔产品已完成客户B的产品验证，客户B目前已量产的消费电子终端产品的定点项目主要为手机。结合对客户B的访谈，经测算，公司本次募投项目后续年度消费电子电池领域产能预计可全部由客户B消化，具体分析如下：

I、公司消费电子手机电池领域复合铝箔产品销量预测

公司消费电子手机电池领域复合铝箔产品销量预测基于对客户B的访谈测算。根据对客户B的访谈，目前包括公司在内客户B共有2家合作的复合铝箔供应商，随着其未来合作的复合铝箔供应商数量的增加，公司复合铝箔产品在客户B的供应份额将有所下降，但在公司保证质量安全及供应稳定的条件下，公司将长期作为其复合铝箔主要供应商之一。经测算，预计公司2026年度、2027年度、2028年度公司消费电子手机电池领域复合铝箔产品销量见下表：

单位：万平方米

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注①、②：谨慎预计、乐观预计、合理预计系客户B基于对复合铝箔在手机电池正极集流体的不同情形下所作的预测；客户B手机电池对复合铝箔产品的需求量、预计公司复合铝箔产品在客户B的供应份额系基于对客户B的访谈测算；2028年公司募投项目已完全达产，产能已完全消化，后续年度未再进行详细测算；注②：根据对客户B的访谈确认，并假设后续年度数据不变。由上表可见，2026年至2028年，公司消费电子电池领域复合铝箔规划产能处于销量预测区间内或低于销量预测值，消费电子电池领域复合铝箔产能设计合理，产能消化具有可实现性。II、公司与消费电子电池厂商客户长期稳定的合作关系及自身产品优势有助于获取更多份额消费电子领域电池厂商选择复合铝箔供应商时，主要考虑的因素包括供应商产品质量、产品供应的可靠性、供应商合作的稳定性及产品价格。公司深耕锂电池材料行业，与下游锂电池厂商客户保持了长期稳定的合作关系，并及时参与下游锂电池厂商客户与终端厂商锂电池产品设计开发，争取成为终端厂商定点项目的复合铝箔配套供应商；同时，公司通过在生产过程中加大对工艺技术的研究，提高良品率，降低生产成本，巩固技术优势，同时通过降本增效扩大市场份额及盈利规模。

②公司本次募投项目后续年度新能源汽车动力电池领域产能消化分析公司复合铝箔产品已向新能源汽车动力电池领域电池厂商客户F送样，预计2026年内公司产品验证完成后将具备量产条件。结合复合铝箔技术路线在新能源汽车动力电池领域市场占有率测算与野村证券研究报告，新能源汽车动力电池领域产能预计可全部由客户F消化，具体分析如下：

I、公司新能源汽车动力电池领域复合铝箔产品销量预测

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复合铝箔技术路线在新能源汽车动力电池领域市场占有率具体情况如下：

单位：%

注①：GGII数据显示，2024年，三元装机占比49.3%，铁锂装机占比50.3%。基于谨慎原则，上表三元电池2026年-2028年三元电池市场占有率统一按照49.3%假设；注②、③：2026-2027年数据来自华泰证券研究报告，该研报未测算2028年数据，故基于谨慎原则，假设2028年市场占有率与2027年保持一致。

公司新能源汽车动力电池领域复合铝箔产品销量预测基于行业报告、历史合作情况测算，具体分析如下：

注⑤：根据华泰证券研究报告，2026年度及2027年度，锂电池预测销售量分别为2,767GWh、3,562GWh，由于野村证券预测更为谨慎，故此处市场预测销量采用野村证券口径；注⑥：数据来源于华泰证券研究报告；注⑧：根据SNE Research研报显示，2025年1-4月客户F在新能源汽车动力电池市场占有率为3.9%，假设2026年至2028年客户F市场占有率不变；注⑩：预计2026年为新能源汽车动力电池复合铝箔产品投产首年，未完全释放全年产能，因此2026年释放产能足以消化，故未按不同供应份额测算；供应份额系通过访谈客户F获取的历史合作情况估算。

由上表可见，新能源汽车动力电池领域复合铝箔产品市场空间广阔。公司

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现有新能源汽车动力电池厂商客户群体庞大，且保持了长期稳定的合作关系，公司复合铝箔产品已向现有客户F送样，公司后续将持续推进向其他新能源汽车动力电池厂商客户的产品送样及客户验证。

综上，公司新能源汽车动力电池领域复合铝箔规划产能处于销量预测区间内或低于销量预测值，新能源汽车动力电池领域复合铝箔产能设计合理，产能消化具有可实现性。II、率先应用复合铝箔的新能源汽车销量保持较快增长2023年底，行业内设备厂商已成功解决了复合集流体焊接难度大、效率低下的技术瓶颈，新能源汽车动力电池领域复合铝箔商业化发展随之加速。宁德时代的麒麟系列电池已率先使用复合铝箔作为新能源汽车电池集流体正极材料。根据车主之家显示的销售统计，并结合宁德时代公开发布的搭载麒麟电池的车型，2023年度、2024年度、2025年1-5月搭载麒麟电池的新能源汽车销售量分别为28.63万辆、103.23万辆、53.90万辆。新能源汽车动力电池领域复合铝箔市场前景广阔，公司后续将持续推进向其他新能源汽车动力电池厂商客户的产品送样及客户验证，以抓住新能源汽车动力电池领域复合铝箔市场的发展机遇。

（3）公司现有业务庞大的客户群体为本次募投项目的客户开拓及产能消化奠定了坚实的基础

公司本次募投项目与现有业务主要客户群体相同，公司现有下游电池厂商客户为满足下游终端产品的市场需求，已纷纷形成了复合铝箔产品相关的技术储备，具体情况如下：

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公司上述部分头部电池厂商应用复合铝箔的电池产品已实现量产。公司将充分发挥客户协同优势，借助与现有电池厂商客户已建立起的稳定合作关系，优先向现有客户导入本次募投产品，同时紧跟客户需求，结合本次募投项目的产能释放进度，持续推进产品送样及客户验证。公司现有业务庞大的客户群体为本次募投项目的客户开拓及产能消化奠定了坚实的客户基础。综上所述，锂电池正极集流体行业在消费电子电池和新能源汽车动力电池等下游市场拉动下，市场规模持续高速增长。同时下游对锂电池性能提出更高要求，推动集流体材料加速向轻量化、高安全、高能量密度方向迭代升级。在此背景下，复合铝箔作为新一代电池正极集流体材料，凭借其在安全性、轻薄性及提高能量密度方面的显著优势，有望把握锂电池增量市场，并快速提升产品渗透率，迎来广阔的市场空间。

基于客户的前期交流，公司提早布局复合铝箔研发，现公司已具备复合铝箔生产所需各方面储备，产品已通过部分下游客户验证。结合当前锂电池正极集流体行业复合铝箔技术路线旺盛需求态势、下游客户迭代诉求及公司能力储备情况，本次募投项目的实施具有充分的市场与技术基础，本次募投项目具有实施必要性、产能规划合理，未来产能逐步释放后可以有效消化。公司也将持续在技术攻关、客户拓展、应用验证等方面加大投入，保障募投项目有序实施。

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四、核查程序及核查意见

（一）核查程序

保荐机构执行了如下核查程序：

1、查阅公司本次募投项目可行性研究报告、公司年度报告、季度报告，向公司了解关于本次募投项目相关原材料、设备、技术、工艺、销售方式和渠道、下游客户等方面的具体情况，与公司现有产品的具体区别与联系、是否具有协同性，确认募集资金是否主要投向主业；

2、查阅公司本次募投项目相关备案、环评文件，向公司了解本次募投项目的进展情况。了解公司关于具备实施本次募投项目相应人员、技术等能力储备的情况。检索行业发展信息，分析本次募投项目是否涉及新产品、新技术；

3、核查公司本次募投产品研发、生产数据，查看募投产品生产设备的使用情况；核查公司产品向下游客户的送样情况；对客户B进行访谈，了解终端产品设计、研发、生产情况，了解下游产品未来的市场情况及客户采购需求，了解公司产品的竞争力；

4、获取研究报告、统计数据、产业政策等公开资料，了解复合集流体行业的发展趋势、竞争格局、下游客户需求等内容。查阅同行业上市公司公开披露资料，了解其同类业务现有及在建拟建产能、产能利用率。访谈公司相关人员，了解公司现有及在建拟建产能、产能利用率、募投项目产品研发生产及客户验证进展、在手订单及客户拓展情况、产能消化措施，分析是否存在产能消化风险。

（二）核查意见

经核查，保荐机构认为：

1、本次募投项目与公司现有产品应用领域相同，均主要应用于消费电子电池和新能源汽车动力电池领域，产品细分类别上均属于实现特定功能的电池材料产品，同属于锂电池上游材料领域，在生产所需原材料上具有相似性，在技术上具有延续性及协同性，部分机器设备具有关联性，在下游客户群体上具有较高的重合度。复合铝箔与公司现有产品的联系紧密，本次募投项目系公司在深度挖掘客户产品迭代需求的基础之上，由锂电池辅助材料向锂电池正极集流

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体材料的横向延伸。本次募投项目产品与现有业务、产品具有较高协同性，符合募集资金主要投向主业的相关规定；

2、本次募投项目已具备实施的准备条件，当前正在稳步推进项目建设。公司本次募投项目核心技术为真空镀膜技术，系行业内复合铝箔产品已普遍应用的技术，不属于行业内新技术，公司现有产品未使用真空镀膜技术，但公司已通过自主研发形成了相应的技术储备并已熟练掌握，实施本次募投项目技术上具有可行性，本次募投项目实施已具备相应的人员、技术等能力储备，新产品已中试完成或达到同等状态，在技术研发、产品生产方面不存在重大不确定性；

3、公司本次募投项目的实施具有必要性，产能规划合理，已具备有效的产能消化措施，预计未来产能消化不存在实质性障碍，产能消化具有可行性。

问题2：关于融资规模与效益测算

根据申报材料，1）本次发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过人民币50,000.00万元，拟投向“锂电池新型复合材料项目（一期）”，项目总投资74,838.18万元，完全达产后实现年产复合铝箔9,500.00万平方米的产能规模；2）本项目建设期4年，预计于计算期第5年完全达产，内部收益率（税后）为19.50%，静态投资回收期（含建设期、税后）为6.70年。

请发行人说明：（1）本次募集资金投资具体细分项目的情况，各项投资构成的测算依据和过程，与新增产能产值的匹配关系，单位工程建设造价和设备单价的合理性，与同行业公司可比项目对比是否存在差异；（2）结合项目建设期、现有资金余额、经营活动产生的现金流量净额、资金缺口等情况，说明本次融资规模的合理性；（3）本次募投项目效益测算情况，包括单价、销量、毛利率等关键测算指标的确定依据，与现有类似产品及同行业可比公司的对比情况，效益测算是否审慎。

请保荐机构及申报会计师根据《证券期货法律适用意见第18号》第5条、《监管规则适用指引—发行类第7号》第5条进行核查并发表明确意见。

【回复】

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一、本次募集资金投资具体细分项目的情况，各项投资构成的测算依据和过程，与新增产能产值的匹配关系，单位工程建设造价和设备单价的合理性，与同行业公司可比项目对比是否存在差异

（一）锂电池新型复合材料项目（一期）具体细分项目情况

公司本次募投项目为“锂电池新型复合材料项目（一期）”，总投资74,838.18万元，包括工程建设费用、设备购置及安装等，具体细分项目构成如下：

单位：万元

由上表可见，本次募集资金仅投入“工程建设费用”及“设备购置及安装”两类项目，不存在投入“工程建设其他费用”、“基本预备费”及“铺底流动资金”的情形。

本次募集资金投资项目中工程建设费用、设备购置及安装费用及建设工程其他费用为项目建设所必要费用，符合资本化条件，属于资本性支出；基本预备和铺底流动资金属于非资本性支出，非资本性支出金额合计4,076.46万元，不存在整体非资本性支出超过募集资金总额30%的情形。

（二）锂电池新型复合材料项目（一期）各项投资构成的测算依据和过程

1、工程建设费用

本次募投项目实施地点为江苏省淮安市淮安区经济开发区。工程建设费用金额主要系结合本次募投项目生产需要及建设内容，并向第三方工程施工单位询价，从而测算得到项目的工程建设费用，该费用由建筑面积和单位造价（含土建及装修工程造价）确定。具体明细如下：

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2、设备购置及安装

本次募投项目设备投资主要系购置生产设备及分析测试设备所需的支出。设备的数量根据公司对复合铝箔产线的规划设计和实际需要确认，设备的价格主要参照过往类似规格、型号设备的历史采购价格及第三方报价确定，并考虑了拟购置设备的特殊定制需求合理估算得出。

设备购置及安装费投资具体明细如下：

设备购置及安装主要支出系购买及安装真空镀膜机，本次募投项目拟购置真空镀膜机18台，单台购置及安装价格合计2,500.00万元，总价45,000.00万元。真空镀膜机设备采购单价系综合公司已采购设备价格、不同供应商询价及对未来价格预测等方面综合确定。报告期内，公司真空镀膜机不同供应商询价情况如下：

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由上表可知，真空镀膜机估测价格与询价情况不存在明显差异，采购单价符合市场行情。

3、工程建设其他费用

本次募投项目工程建设其他费用包括与项目建设直接相关的工程设计费、监理费用等支出，工程建设其他费用金额主要系结合项目建设内容及向相关单位询价确定。具体明细如下：

4、基本预备费

本次募投项目预备费2,122.85万元，系根据工程费用和工程建设其他费用之和的3%测算。

5、铺底流动资金

本次募投项目铺底流动资金1,953.61万元，系根据本次募投项目投产运营所需的流动资金进行估算。

（三）锂电池新型复合材料项目（一期）各项投资构成与新增产能产值的匹配关系

1、工程建设费用与新增产能产值的匹配关系

本次募投项目工程建设内容主要包括房屋建设、道路及围墙等室外附属工程建设及装修。拟建建筑物合计10幢，分别为主厂房2幢、办公楼1幢、宿舍楼

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1幢、设备用房1幢、仓库1幢、危险品库1幢、废品库1幢及门卫房2幢，总建筑面积为47,747.13平方米。装修工程内容包括宿舍楼及厂房装修。

本次募投项目计划工程建设费用共13,892.46万元，其中土建工程费用11,279.34万元，装修费用2,613.13万元。本次募投项目工程建设费用中各项费用根据向相关单位询价、公司历史建设经验并依据工程量大小，按照单位建筑面积的土建单价及装修单价乘以建筑面积测算得出。

根据公司车间设计安排，车间布局包括镀膜机产线、办公区域、分切车间、检验包装区、冷却水设备、配电房、成品及半成品库房等部分。公司根据市场需求，针对本次募投项目车间进行合理的产线和设备配置，努力实现车间的最优化利用，避免场地的闲置浪费。公司在该项目的单位产能工程投入符合项目实际情况，不存在异常情况，工程建设投入与产能具有匹配关系。

2、设备购置及安装与新增产能产值的匹配关系

锂电池新型复合材料项目（一期）达产后，预计可实现年产复合铝箔9,500.00万平方米的产能规模，设备购置及安装53,301.00万元。本次募投项目的单位产能设备投入与上市公司公开披露的复合集流体建设项目比较情况如下：

注：可比项目相关数据来源于上市公司公开披露数据。

由本次募投项目的单位产能设备投入与上市公司公开披露的复合集流体建设项目比较情况可知，本次募投项目与可比复合集流体建设项目的单位产能设备投入不存在明显差异，设备投入与产能具有匹配关系。

（四）单位工程建设造价和设备单价的合理性，与同行业公司可比项目对比是否存在差异

1、单位工程造价与可比项目对比情况

本次募投项目土建工程费用为11,279.34万元，建筑面积47,747.13平方米，单位工程造价2,362.31元/平方米。本次募投项目单位工程建设造价系结合本次

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募投项目生产需要及建设内容，与总包方议价确定，同时公司聘请了专业咨询评估单位制作工程造价咨询报告书，评估土建工程的最高投标限价。价格评估过程在参考《江苏省建设工程费用定额》《建设工程工程量清单计价规范》等规范文件基础上确定。上市公司未公开披露复合集流体建设项目建筑面积。根据淮安市公共资源交易中心发布的建设招标公告，淮安市厂房或类似主体建筑工程造价情况如下：

由上表可知，淮安市厂房或类似主体建筑单位工程造价位于1,800.00-2,900.00元/平方米之间。公司本次募投项目的单位工程造价位于同地区建设工程单位工程造价区间内，本项目单位工程造价具备合理性。

2、设备单价与可比项目对比情况

本次募投项目拟通过购置真空镀膜机、等离子表面处理机等一系列先进的生产设备，设备到货并经过安装调试后完成公司复合铝箔生产线布局，最终以产线形式投入生产。本次募投项目完全达产时预计将形成18条复合铝箔标准化生产线，实现年产复合铝箔9,500.00万平方米的产能规模。

单条产线投资额与可比复合集流体建设项目对比情况如下：

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由上表可知，公司本次募投项目单条产线投资额略低于可比复合集流体建设项目，不存在明显差异，本次募投项目设备单价合理。

二、结合项目建设期、现有资金余额、经营活动产生的现金流量净额、资金缺口等情况，说明本次融资规模的合理性

（一）本次募投项目建设期及建设情况

本次募投项目建设期4年，总投资74,838.18万元，项目正在按计划稳步推进建设中。截止2024年12月31日，本次募投项目的投资建设进度情况如下：

单位：万元

注：投资进度=以自有资金或自筹资金先行投入的金额/规划投资总额。

由上表可知，公司对本次募投项目存在切实项目建设需求，且已陆续投入工程建设及定制专用设备。截止2024年12月31日，公司以自有资金累计投资进度为15.28%。对比本次募投项目启动建设时间及公司预期投资进度来看，募投项目的投建进度与公司预期基本相符。公司在未来3年的募投项目建设期内，规划尚待进一步投入金额为63,404.76万元，综合考虑公司下游客户货款回款存在账期、周转资金需求、未来营运资金需求增量等因素，公司计划通过本次发行募集资金50,000.00万元的融资规模具有合理性。

（二）公司现有资金余额、经营活动产生的现金流量净额、资金缺口等情况

考虑到公司现有资金余额、未来三年预计经营活动产生的现金流量净额、现金分红及满足公司日常经营等需要，公司目前存在资金缺口约为67,040.20万元，具体测算如下：

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单位：万元

1、未来三年预计经营活动现金流量净额

公司过去三年经营活动现金流量净额占营业收入比重情况如下：

过去三年累计经营活动现金流净额占累计营业收入比例为16.63%。其中2022年度公司经营活动产生的现金流量净额占营业收入的比例较低，主要系当期公司减少应收账款贴现所致。假设未来三年公司经营活动产生的现金流量净额占营业收入的比例维持在2022年至2024年平均水平即16.63%。2020年至2024年，公司营业收入分别为55,970.08万元、74,992.91万元、90,528.77万元、72,327.23万元、和78,264.52万元。公司2024年营业收入较2023年增长8.21%，公司过去五年营业收入复合增长率为8.74%。出于谨慎性考虑，以营业收入增长率8.21%对未来三年营业收入进行测算，同时以未来三年经营活动现金流净额占营业收入的比例为16.63%进行测算。综上未来三年预计经营活动现金流量净额预计为45,821.67万元。具体如下：

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单位：万元

2、未来三年预计现金分红金额

根据公司披露的《未来三年（2025-2027年）股东回报规划》，公司每年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。报告期内，公司实际现金分红情况如下：

单位：万元

报告期内，公司现金分红总额占2022年-2024年合并报表中归属于上市公司股东的净利润总额的比例平均为40.72%。基于谨慎性原则，假设以30%作为未来期间现金分红比例的测算依据。

未来三年自身经营利润积累以归属于上市公司股东的净利润为基础进行计算，假设公司未来三年归属于上市公司股东的净利润增长率与营业收入增长率保持一致，为8.21%，经测算，公司未来三年预计自身经营利润积累为23,376.84万元。故若公司未来三年现金分红比例按照30.00%，未来三年预计现金分红金额为7,013.05万元。

3、最低货币资金保有量

最低现金保有量系公司为维持其日常营运所需要的最低货币资金金额，以应对客户回款不及时，支付供应商货款、员工薪酬、税费等短期付现成本。结合公司经营管理经验、现金收支等情况，假设最低现金保有量为公司三个月经营活动现金流出资金。2024年，公司月均经营活动现金流出为6,311.75万元，据此测算，报告期末公司最低现金保有量为18,935.25万元。具体计算过程如下：

单位：万元

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4、未来三年新增最低现金保有量

公司最低现金保有量与公司经营规模高度相关。假设公司最低现金保有量增长需求与公司营业收入的增长速度一致，未来三年营业收入增长率按照8.21%进行测算，据此计算未来三年新增最低现金保有量为5,057.12万元，具体如下：

单位：万元

5、未来主要投资项目资金需求

截止2024年12月31日，公司未来主要投资项目资金具体构成情况如下：

单位：万元

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注：上表已扣除前次募集资金与本次拟募集资金50,000.00万元。

综上所述，综合考虑公司的日常营运需要、公司货币资金余额及使用安排等，经测算公司的资金缺口为67,040.20万元，公司本次拟募集资金总额50,000.00万元，公司资金缺口超过本次募集资金总额，募集资金规模必要、合理。

三、本次募投项目效益测算情况，包括单价、销量、毛利率等关键测算指标的确定依据，与现有类似产品及同行业可比公司的对比情况，效益测算是否审慎

（一）单价、销量及收入测算情况及确定依据

（1）单价测算

①本次募投项目产品单价的测算过程

本次募投项目产品系运用于消费电子及动力电池领域的复合铝箔。基于谨慎性原则，项目测算过程中综合考虑不同产品所处的市场特点，根据下游应用领域不同，区分为消费电子类复合铝箔及动力电池产品类复合铝箔进行测算，具体采用以下方式测算复合铝箔产品的综合单价：

A、综合考虑本次募投项目相关客户市场需求、产品应用领域及对未来市场价格预测等因素进行定价，消费电子类复合铝箔及动力电池类复合铝箔第一年的销售价格分别按照10元/平方米、7元/平方米的单价进行预测。

B、考虑未来竞争对手跟随进入导致市场竞争加剧，及锂电池新产品自应用至成熟周期的历年单价变动趋势，基于审慎性考虑对本次募投产品单价做年降处理，测算年度内已按价格逐年递减测算。具体年降方式为按照产品单价自T+5年开始每年降低10%，至T+8年产品单价企稳后不再下降。

②本次募投项目与行业内类似产品价格的对比情况

公司本次募投产品复合铝箔系对于传统铝箔的替代，暂无上市公司公开披露的销售数据，因此，公司将行业内上市公司已披露的类似产品投资项目计划中预计的产品单价进行比较，具体情况如下：

7-1-60

注

：诺德股份（600110.SH）上述项目情况取自其2023年9月21日披露的《关于投资建设诺德复合集流体产业园项目的公告》；公司上述产品均价系根据本次募投项目消费电子及新能源两类产品初始价格10元/平方米及7元/平方米及相应预计产品销量计算出的平均单价。

由上表可见，公司本次募投项目产品与行业内其他上市公司类似产品价格不存在重大差异。此外，公司还与研究机构的市场调研情况进行比较，根据华安证券研究所的市场预测，预计2026年消费电子类复合铝箔及动力电池类复合铝箔销售价格分别为11元/平方米、8元/平方米，本次测算同年消费电子类复合铝箔及动力电池类复合铝箔销售价格分别按照10元/平方米、7元/平方米的单价进行预测，与研究机构市场整体预测基本一致。

（2）销量测算

本次募投项目产品复合铝箔各年度销量与产品产能一致，各年度产品产能主要是依据公司的产品布局方向、项目建设进度、产能爬坡等情况确定，区分产品类别上，公司将优先布局消费电子类复合铝箔产品产能。本次募投项目预计在T+2年开始投产运营，T+5年完全达产，本项目在运营期内的销量预测情况具体如下：

单位：万平方米

（3）收入测算

根据前述复合铝箔单价及销量预测情况，公司预计项目收入情况如下：

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截止本回复报告出具日，公司本次募投产品尚未形成收入，待可川淮安设备调试完成后，本次募投项目即可进行量产阶段，形成营业收入，未来在营业收入中新增大类披露。

（二）成本费用测算情况及确定依据

1、成本测算

（1）本次募投项目成本测算过程

本次募投项目的销售成本预测根据项目产品情况，结合公司经营情况进行估算。本次募投项目的主要生产成本包括直接材料、直接人工、折旧摊销费用以及其他制造费用等。直接材料及其他制造费用成本主要系综合考虑生产工艺及既往生产情况进行测算，直接人工成本主要系综合考虑项目规模所需生产相关人员数量及预期薪酬水平测算，折旧摊销费用根据公司现有会计政策中对于固定资产折旧方法、使用年限及对于无形资产摊销的规定，并结合土建及设备等投入的投资进度测算。具体过程如下：

单位：万元

7-1-62

注：达产年后，因房屋及建筑物、机器设备及无形资产的折旧摊销期限逐年到期，制造费用在达产年后将会逐年下降。

（2）本次募投项目产品成本与现有产品差异比较

由上表可见，由于本次募投项目复合铝箔产品属于锂电池正极材料，与公司现有电池类功能性器件产品不同，分别属于锂电池不同材料，因此产品成本不具有可比性。

2、期间费用测算

本次募投项目期间费用包括销售费用、管理费用、研发费用。期间费用率主要系参考公司历史经营数据中销售费用、管理费用、研发费用占收入比例的平均值进行测算。

另外结合本次募投项目实际运营情况，考虑到新产品的研发投入较大，基于谨慎性原则，本次项目效益预测中研发费用占收入比例设为5.00%。本次募投项目各期间费用率与公司现有业务情况对比如下：

由上表可见，公司本次募投项目主要期间费用比率与公司现有业务不存在显著差异，本次募投项目期间费用率测算合理。

7-1-63

3、税费测算

本次募投项目涉及主要税种有增值税、城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加等，税率主要根据项目实施主体目前适用税率进行计算。其中，增值税按照13%计算，企业所得税按照25%计算。

（三）项目效益总体情况及毛利率测算情况及确定依据

单位：万元

注：T+8年后，因房屋及建筑物、机器设备及无形资产的折旧摊销期限逐年到期，制造费用在达产年后将会逐年下降，毛利率会有所上升。

经测算，本项目达产后的平均毛利率为35.30%，税后内部收益率为19.50%。毛利率系通过营业收入和营业成本的差值计算本项目测算期内的毛利，区分消费电子类复合铝箔和动力电池类复合铝箔达产后的毛利率分别为42.58%及19.69%，公司现有主要产品最近三年平均毛利率与本次募投项目产品达产后的毛利率对比情况如下：

7-1-64

注：公司本次募投产品复合铝箔为锂电池正极集流体行业内的新产品，公司有一定议价能力。经查询公开信息，行业内上市公司未公开披露大规模量产后相同或类似产品毛利率。

由上表可见，在同一应用领域内，本次募投项目产品达产后的毛利率与报告期内公司功能性器件平均毛利率水平不存在重大差异。综上，本次募投项目单价、销量及毛利率等关键测算指标系根据公司实际情况结合未来市场预测、项目特点、产能规划等确定，本次募投项目关键测算指标确定依据合理，测算审慎。

四、核查程序及核查意见

（一）核查程序

保荐机构及申报会计师执行了如下核查程序：

1、查阅了公司本次募集资金投资项目可行性研究报告以及测算明细，了解本次募集资金投资项目的具体投资构成以及测算依据、效益测算的具体过程、与新增产能产值的匹配关系、关键测算指标的确定依据等情况；

2、查阅了同行业上市公司同类募集资金投资项目的相关公开披露信息，与公司本次募集资金投资项目相关情况进行对比分析，核查其投资和效益测算的合理性和审慎性；单位工程建设造价和设备单价的合理性及与同行业公司是否存在差异；

3、对公司管理层进行了访谈，了解本次募集资金投资项目投资构成是否包含相关董事会审议前已投入资金，是否包含非资本性支出的情况；

4、查阅公司财务报表具体科目明细、目前已审议的投资项目计划及同行业可比公司公开披露资料，获取本次募投项目募集资金投入相关资料，了解项目建设期、现有资金余额、未来资金安排规划等情况，分析资金缺口及本次融资规模的合理性。

（二）核查意见

经核查，保荐机构及申报会计师认为：

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1、公司本次募投项目投资金额的具体内容、测算依据及测算过程合理；本次募投项目各项投资构成合理，与新增产能产值的关系匹配。单位工程建设造价和设备单价合理，与同行业可比项目不存在差异；

2、结合项目建设期、现有资金余额、经营活动产生的现金流量净额、资金缺口等情况，公司本次募集资金规模合理；

3、公司本次募投项目效益测算的单价、销量、毛利率等关键指标确定依据充分，现有类似产品暂无公开披露的销售数据，相关测算结果、依据及过程具有谨慎性、合理性；

4、公司本次募投项目的实施符合《证券期货法律适用意见第18号》第5条、《监管规则适用指引—发行类第7号》第5条的相关规定，具体情况如下：

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问题3：关于经营情况根据申报材料，1）报告期内，公司营业收入分别为74,992.91万元、90,528.77万元、72,327.23万元及55,516.07万元，扣非归母净利润分别为10,495.88万元、15,558.06万元、7,866.51万元及4,838.19万元，综合毛利率分别为26.29%、

27.25%、21.75%及19.95%；2）根据客户接收产品方式的不同，公司的销售模式分为一般销售和VMI销售；3）报告期内，公司外协加工金额分别为8,435.67万元、8,428.97万元、4,543.03万元及4,072.52万元，外协采购金额分别为17,006.45万元、16,652.07万元、13,118.18万元及10,085.57万元；4）报告期内，公司经营活动现金流净额波动较大，与同期净利润差异较大。

请发行人说明：（1）区分明细产品类别、内外销情况、销售模式分析毛利率变动原因，结合同行业可比公司选取依据，说明公司毛利率变动趋势是否与同行业可比公司存在明显差异及原因，公司毛利率是否存在持续下滑风险；（2）结合行业发展趋势、供需情况、竞争格局、主要产品单价及销量变动、内外销情况、销售模式等，说明公司营业收入变动原因；结合毛利率及各项费用发生情况，说明公司扣非归母净利润的变动原因，公司业绩是否存在持续下滑风险，

7-1-67

公司对相关不利因素的应对措施；公司收入及扣非归母净利润变动是否与同行业可比公司存在较大差异及原因；（3）采取VMI模式的原因，是否符合行业惯例，报告期内境内外业务采用VMI销售模式的金额及比例，同一客户是否同时存在一般销售和VMI销售两种模式及收入、毛利率等差异情况；VMI销售模式的收入、成本、存货核算的真实准确性及内部控制制度有效性；（4）公司外协加工和采购是否涉及核心工序或核心技术，是否对外协加工和采购存在重大依赖，是否具备相关核心竞争力；报告期内与主要外协供应商的合作情况、稳定性、是否存在关联关系，各期外协成本占营业成本的比例及变动原因，并结合外协业务价格的公允性等说明外协供应商是否存在替公司承担成本费用的情形；（5）报告期内公司经营活动现金流净额波动较大的原因及合理性，与净利润存在较大差异的原因，经营性应收及应付项目所对应具体资产的情况，与相关会计科目的勾稽情况。请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见。【回复】

一、区分明细产品类别、内外销情况、销售模式分析毛利率变动原因，结合同行业可比公司选取依据，说明公司毛利率变动趋势是否与同行业可比公司存在明显差异及原因，公司毛利率是否存在持续下滑风险

（一）区分明细产品类别、内外销情况、销售模式分析毛利率变动原因

报告期内，公司综合毛利率分别为27.25%、21.75%及18.61%，主营业务毛利率分别为27.30%、21.74%及18.69%，综合毛利率逐步下降主要受到主营业务毛利率下降的影响。公司明细产品类别、境内外销售业务及销售模式对主营业务毛利率的影响分析如下：

1、公司明细产品毛利率分析

（1）公司明细产品划分情况

报告期内，公司三大类产品按照应用领域进一步划分明细产品如下：

7-1-68

报告期内，公司上述明细产品毛利率情况如下：

报告期内，公司不同明细产品毛利率水平存在差异，主要系受到消费电子和新能源行业发展情况、市场竞争情况、产销规模、客户结构、原材料采购价格、具体订单等多种因素的影响。

（2）公司明细产品毛利率变动分析

①新能源电池类功能性器件毛利率分析

报告期内，公司新能源电池类功能性器件毛利率变动如下：

注：上述平均单位售价及单位成本由销售收入及销售成本除以销量计算得出。

I、客户订单结构对新能源电池类功能性器件毛利率影响

报告期内，公司客户订单结构对新能源电池类功能性器件毛利率影响如下：

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报告期内，公司向客户A销售的新能源电池类功能性器件产品收入占公司该类产品收入的比例分别为53.66%、56.29%及60.93%，客户A系公司该类产品的主要客户。客户A作为动力电池和储能电池头部厂商具有较强的议价能力，因而公司向其销售的该类产品毛利率低于其他客户，报告期内随着客户A客户订单收入占比逐步上升，公司该类产品毛利率亦呈逐步下降趋势。

II、单价及单位成本对新能源电池类功能性器件毛利率影响

2023年度，公司新能源电池类功能性器件毛利率为12.94%，其中，单位售价下降了6.76%，而单位成本上涨了3.13%，使得毛利率较2022年度下降了8.35个百分点，除订单结构变动影响外，主要系2023年新能源行业竞争加剧导致公司部分产品降价以及运费成本上升所致。

2024年度，公司新能源电池类功能性器件毛利率为7.68%，其中，单位售价下降了24.77%，而单位成本下降了20.22%，使得毛利率较2023年度下降了5.26个百分点，除订单结构变动影响外，主要原因是：I、2024年新能源行业竞争较为激烈，为适应市场竞争并稳固深化与战略客户的合作，公司对部分新能源电池类功能性器件产品进行了降价；II、2024年新能源汽车产业链降价压力向供应链上游传导，公司胶带类、离型材料等原材料采购价格亦有所下降，此外，公司2024年新能源电池类功能性器件产销量增长较快，规模效应使得单位生产成本降低。

②消费电子电池类功能性器件毛利率分析

报告期内，公司消费电子电池类功能性器件毛利率变动如下：

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注：上述平均单位售价及单位成本由销售收入及销售成本除以销量计算得出。

I、客户订单结构对消费电子电池类功能性器件毛利率影响报告期内，公司客户订单结构对消费电子电池类功能性器件毛利率影响如下：

报告期内，公司向客户B及客户E销售的消费电子电池类功能性器件产品收入占公司该类产品收入的比例分别为80.16%、85.24%及87.79%，客户B及客户E系公司该类产品的主要客户。报告期内，公司向客户B及客户E等不同客户销售该类产品的终端品牌及具体应用场景存在差异，不同客户产品订单结构的变动导致毛利率亦有所波动。II、单价及单位成本对消费电子电池类功能性器件毛利率影响2023年度，公司消费电子电池类功能性器件毛利率为49.41%，其中，单位售价下降了22.44%，而单位成本下降了26.62%，使得毛利率较2022年度上升了2.88个百分点，单价及单位成本对毛利率水平的综合影响不大。2024年度，公司消费电子电池类功能性器件毛利率为48.54%，其中，单位售价下降了5.02%，而单位成本下降了3.39%，使得毛利率较2023年度下降了

0.87个百分点，单价及单位成本对毛利率水平的综合影响不大。

③结构类功能性器件明细产品毛利率分析

公司结构类功能性器件均用于消费电子领域，结构类功能性器件产品毛利率分析如下：

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注：上述平均单位售价及单位成本由销售收入及销售成本除以销量计算得出。I、客户订单结构对结构类功能性器件毛利率影响报告期内，公司客户订单结构对结构类功能性器件毛利率影响如下：

报告期内，公司向客户C、客户H及客户G销售的结构类功能性器件产品收入占公司该类产品收入的比例分别为77.45%、77.50%及72.29%，客户C、客户H及客户G系公司该类产品的主要客户。报告期内，公司向客户C、客户H及客户G销售的该类产品应用于笔记本电脑的不同部位，客户产品订单结构的变动使得毛利率亦有所波动。

II、单价及单位成本对结构类功能性器件毛利率影响

2023年度，公司消费电子结构类功能性器件毛利率为19.15%，其中，单位售价下降了16.39%，而单位成本下降了15.03%，使得毛利率较2022年度下降了1.28个百分点，单价及单位成本对毛利率水平的综合影响不大。

2024年度，公司消费电子结构类功能性器件毛利率为19.69%，其中，单位售价上升了2.82%，而单位成本上涨了2.13%，使得毛利率较2023年度上升了

0.54个百分点，单价及单位成本对毛利率水平的综合影响不大。

④光学类功能性器件明细产品毛利率分析

报告期内，公司光学类功能性器件收入占比较小，毛利率水平分别为33.39%、

7-1-72

23.37%及33.97%，有所波动，主要受订单结构变动的影响。

综上，公司明细产品毛利率变动受到了下游消费电子和新能源行业发展情况、市场竞争情况、产销规模、原材料采购价格及订单结构等多种因素的影响，具有合理性。

2、内外销业务毛利率分析

（1）公司内外销收入的产品构成情况

①公司内销收入的产品构成情况

报告期内，公司内销收入的产品构成情况如下：

单位：万元

报告期内，公司境内销售的新能源电池类功能性器件产品收入占内销收入的比例分别为55.86%、62.00%和63.87%，公司境内销售产品以新能源电池类功能性器件产品为主。

②公司外销收入的产品构成情况

报告期内，公司外销收入的产品构成情况如下：

单位：万元

报告期内，公司境外销售的消费电子结构类功能性器件产品收入占外销收入的比例分别为89.43%、89.08%和82.23%，公司境外销售产品以消费电子结构类功能性器件产品为主。

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（2）内外销业务毛利率变动分析

报告期内，公司内外销业务毛利率变动情况如下：

报告期内，公司内销毛利率分别为27.55%、21.73%及18.28%，总体呈下降趋势，主要系受到新能源电池类功能性器件毛利率下降的影响，报告期内新能源行业竞争加剧，公司为稳固客户关系进行降价使得毛利率水平亦有所下降。报告期内，公司外销毛利率分别为26.07%、21.83%及21.26%，总体呈下降趋势，外销毛利率下降主要受到了消费电子结构类功能性器件产品毛利率变动的影响，其中，公司外销毛利率2022年度较高主要系人民币汇率贬值幅度较大使得产品人民币售价上升所致。综上，报告期内，公司内外销业务毛利率主要受内外销主要产品毛利率变动的影响，内外销业务毛利率变动趋势与主营业务毛利率一致，具有合理性。

3、不同销售模式毛利率分析

报告期内，公司不同销售模式毛利率变动情况如下：

报告期内，公司VMI销售模式毛利率分别为14.07%、4.39%及7.48%，其中，2023年度毛利率水平较低，主要系新能源行业竞争加剧使得VMI模式主要客户宁德时代产品售价降幅较大所致，而2024年度毛利率有所上升，主要系人民币汇率贬值使得VMI模式主要客户联宝电子人民币折算的产品价格上升所致。

报告期内，公司一般销售模式毛利率分别为35.75%、33.63%及27.42%，呈逐步下降趋势，主要系新能源客户毛利率下降所致。

综上，报告期内，公司明细产品毛利率变动受到了下游消费电子和新能源行

7-1-74

业发展情况、市场竞争情况、产销规模、原材料采购价格及订单结构等多种因素的影响，内外销业务毛利率主要受内外销主要产品毛利率变动的影响，不同销售模式毛利率变动主要受到不同销售模式主要客户毛利率变动的影响，符合公司生产经营的实际情况，具有合理性。

（二）结合同行业可比公司选取依据，说明公司毛利率变动趋势是否与同行业可比公司存在明显差异及原因，公司毛利率是否存在持续下滑风险

1、结合同行业可比公司选取依据，说明公司毛利率变动趋势是否与同行业可比公司存在明显差异及原因

（1）同行业可比公司选取依据及合理性

①同行业可比公司选择的考虑因素

功能性器件产品应用广泛，涉及经济社会发展的方方面面，因此功能性器件行业的发展与其下游行业发展息息相关。由于下游客户及其定制化需求不同，相关企业亦形成了各自不同的产品细分类别及应用领域。因此，在同行业企业中，业务结构、产品种类、业务模式完全相同的情况较少。公司在选取同行业可比公司时主要考虑行业、业务结构、产品类别、经营规模的可比性以及公开信息的可获得性。公司同行业可比公司的选取范围及其合理性分析如下：

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报告期内，公司主营业务和产品类别与上述5家公司类似，可比公司均系A股上市公司，相关业务与产品与公司有一定可比性，同行业可比公司的选取具有合理性。

②本次发行选取的同行业可比公司与前期融资时的异同

公司本次发行同行业可比公司选取情况与前期融资时比较如下：

由上表可知，除六淳科技因首发上市审核终止无法完整获取其报告期内公开披露的数据外，公司本次发行选取的同行业可比公司与前次融资保持一致。

（2）说明公司毛利率变动趋势是否与同行业可比公司存在明显差异及原因

由于公司与同行业可比公司功能性器件产品的应用领域有所不同，且业务结构也存在一定的差异，使得综合毛利率不具有较强的可比性，因此，将公司功能性器件产品不同应用领域的毛利率水平与同行业可比公司进行比较，具体情况如下：

①公司与同行业可比公司消费电子领域产品毛利率对比分析

报告期内，公司与同行业可比公司消费电子领域产品毛利率对比情况如下：

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注：达瑞电子上述毛利率取自定期报告披露的消费电子功能性器件毛利率；鸿富瀚上述毛利率取自定期报告披露的消费电子产品功能性器件及散热产品毛利率；博硕科技上述毛利率取自定期报告披露的精密功能件毛利率，未区分消费电子及新能源业务；恒铭达上述毛利率取自定期报告披露的精密柔性结构件毛利率；安洁科技上述毛利率取自定期报告披露的智能终端功能件和精密结构件以及模组类产品毛利率。公司与同行业企业消费电子领域产品应用场景、终端品牌及产品结构对比如下：

I、公司与同行业可比公司消费电子领域产品毛利率水平对比分析公司与达瑞电子、鸿富瀚及博硕科技消费电子产品均应用于智能手机、平板电脑及笔记本电脑等领域。由于智能手机、平板电脑产品更新迭代较快，对产品工艺技术同步更新要求较高，需要投入较大研发资源以保持产品创新，且终端消费者对苹果等知名品牌的产品价格敏感度不高，因此毛利率水平相对较高，而笔记本电脑产品更新迭代相对较慢，产品生命周期更长，后续研发投入相对较低，因此毛利率较低。从消费电子产品收入结构来看，达瑞电子、鸿富瀚及博硕科技智能手机或平板电脑相关产品收入占比较高，因此，报告期内，公司消费电子产品毛利率低于达瑞电子、鸿富瀚及博硕科技的平均水平。报告期内，公司与恒铭达消费电子毛利率水平较为接近，主要原因是从产品结构来看，公司与恒铭达均具有结构件产品，由于结构件加工工艺相对简单，因而毛利率水平较低。

报告期内，公司消费电子毛利率水平高于安洁科技，主要原因是优质头部客

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户集中有利于提升产品毛利率水平，而安洁科技销售集中度在同行业企业中最低，客户相对分散，因而毛利率水平亦相对较低。II、公司与同行业可比公司消费电子领域产品毛利率变动趋势对比分析报告期内，公司消费电子领域产品毛利率分别为32.43%、32.75%及32.02%，总体保持稳定。报告期内，同行业企业消费电子领域产品平均毛利率分别为

38.07%、34.44%及30.04%，毛利率水平总体呈下降趋势，并逐步与公司趋同，主要原因是：同行业企业消费电子产品应用场景更加多元化，应用于智能穿戴设备的功能性器件产品定位中高端，产品导入市场初期售价较高，随着市场充分竞争及产品逐步成熟，毛利率水平亦逐步下降。

②公司与同行业可比公司新能源领域产品毛利率对比分析

报告期内，公司与同行业公司新能源领域产品毛利率对比情况如下：

注：达瑞电子上述毛利率取自定期报告披露的新能源结构与功能性组件毛利率；安洁科技上述毛利率取自定期报告披露的新能源汽车类产品毛利率。I、公司与同行业可比公司新能源领域产品毛利率水平对比分析报告期内，公司与同行业可比公司达瑞电子及安洁科技新能源领域产品毛利率存在差异，主要原因是：公司产品主要应用于动力电池，而达瑞电子产品除应用于动力电池外，还应用于储能电池、储能设备、光伏逆变器等新能源领域，安洁科技产品则应用于电池模组、冷却系统、充电端口、高压连接线及氢燃料电池领域，应用场景差异导致毛利率水平存在差异。

II、公司与同行业可比公司新能源领域产品毛利率变动趋势对比分析i、公司与可比公司新能源领域产品毛利率变动趋势对比

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报告期内，公司与安洁科技新能源领域产品毛利率水平均呈下滑趋势，主要系新能源行业市场竞争加剧导致产品售价下调所致。2024年度，达瑞电子新能源业务毛利率有所上升，主要系达瑞电子2023年新能源业务量产爬坡、前期良率低，2024年产能稼动率提升，规模效应逐步显现所致。报告期内，公司与同行业可比公司新能源产品毛利率均较报告期期初有所下降，但变动趋势不完全一致主要系客户结构不同所致。ii、公司与具有相似客户结构的其他锂电池材料企业产品毛利率变动趋势对比

报告期内，公司新能源领域主要产品为电池类功能性器件，主要客户为客户A，与公司具有相似客户结构的其他锂电池材料企业产品毛利率变动趋势对比如下：

报告期内，公司与具有相似客户结构的其他锂电池材料企业产品毛利率均呈逐步下降趋势，主要原因是：新能源汽车行业的高速增长带动了上游锂电池材料相关行业的快速发展，并吸引了更多企业加入行业竞争，市场供给增加导致产品价格下跌，而下游新能源电池行业集中度不断上升亦导致锂电池材料厂商议价能力减弱，产品利润空间进一步下降。

综上，公司与同行业可比公司不同应用领域毛利率水平存在差异，主要系产品应用场景及应用领域、终端厂商品牌、产品结构及客户集中度存在差异所致，报告期内，公司消费电子产品毛利率水平与同行业平均水平逐步趋同，公司与同行业可比公司新能源产品毛利率较报告期期初均有所下降，但变动趋势不完全一致主要系客户结构不同所致。

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2、公司毛利率是否存在持续下滑风险

（1）公司毛利率持续大幅下滑的相关风险已减弱

①公司新能源主要客户自身毛利率上升，公司持续降价压力有所缓解报告期内，公司消费电子业务毛利率保持稳定，新能源业务毛利率逐步下降。最近一年，公司新能源主要客户自身毛利率变动情况如下：

上述客户为公司报告期内的前五大客户，随着其自身毛利率水平的上升，公司新能源业务面临的持续降价压力亦有所缓解。

②报告期内，公司主要基础原材料市场价格呈下降趋势

报告期内，公司主要基础原材料市场价格变动情况如下：

报告期初以来，公司主要基础原材料市场价格总体呈逐步下降趋势，公司主要原材料采购价格总体亦呈下降趋势。

③报告期内，人民币汇率呈贬值趋势

报告期内，人民币汇率变动情况如下：

7-1-80

报告期内，人民币汇率总体呈逐步贬值趋势，公司境外销售面临的人民币升值压力较小。

（2）公司针对毛利率下滑风险采取的一系列应对措施

①优化公司现有业务结构，加大高毛利业务拓展力度

报告期内，公司主要业务板块毛利率水平如下：

报告期内，公司消费电子板块毛利率水平总体保持稳定，且高于新能源板块。未来，随着消费电子行业回暖，公司将依靠自身的技术研发实力，加大ATL、联宝电子、LG化学、胜利精密、春秋电子等消费电子客户的业务拓展力度，进一步挖掘现有客户的消费电子产品需求，提升公司毛利率的整体水平。

②加大对新客户及新产品的开发力度

公司所处的功能性器件行业具有技术持续升级、产品快速迭代的特点。由于终端产品更新迭代较快，产品存在着生命周期，从而导致老产品逐步降价且向中上游零组件产品传导，尤其在市场上没有新产品上市销售时，市场竞争往往导致价格竞争，使产品毛利率面临下降风险。但随着新产品的推出，拥有较强技术研发实力的行业内企业，若能抓住消费电子终端产品更新换代和新能源汽车技术升

7-1-81

级的市场契机，及时向下游客户提供配套零组件产品，则可取得一定竞争优势，从而获得较高的产品毛利率。

因此，公司将进一步加大新客户群体开发力度，坚持聚焦新产品、新技术研发创新，积极延伸和探索新业务领域，加大新产品开发力度，创新研发高附加值产品，提高产品毛利率。

③加强现有产品的成本优化

公司将持续优化生产制造工艺和供应链结构，降低材料耗损，提高产品良率，有效管控采购价格，与供应商保持良好合作关系，降低原材料价格波动给公司带来的风险。此外，公司还积极向上游原材料产品拓展，通过全资子公司裕正科技对部分产销规模较大、用料较多的新能源电池类功能性器件产品原材料进行自制，具体情况如下：

注：为在生产过程中区分外采原材料及自制原材料，公司对上述同种原材料给予了不同料号编码

由上表可知，裕正科技原材料自制成本较外采价格存在一定成本优势，公司新能源电池类产品材料成本占公司材料总成本比重约50%，公司该类原材料自制有效降低了整体制造成本。

综上，报告期内，公司综合毛利率分别为27.25%、21.75%及18.61%，存在持续下滑风险，但随着公司持续降价压力缓解、原材料价格下降及人民币贬值等有利因素的影响下，公司毛利率持续大幅下滑的风险已减弱，公司针对毛利率下滑风险已采取了一系列应对措施。

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二、结合行业发展趋势、供需情况、竞争格局、主要产品单价及销量变动、内外销情况、销售模式等，说明公司营业收入变动原因；结合毛利率及各项费用发生情况，说明公司扣非归母净利润的变动原因，公司业绩是否存在持续下滑风险，公司对相关不利因素的应对措施；公司收入及扣非归母净利润变动是否与同行业可比公司存在较大差异及原因

（一）结合行业发展趋势、供需情况、竞争格局、主要产品单价及销量变动、内外销情况、销售模式等，说明公司营业收入变动原因

报告期内，公司营业收入变动情况如下：

单位：万元

报告期内，公司分别实现营业收入90,528.77万元、72,327.23万元和78,264.52万元，其中，主营业务收入占比分别为99.95%、99.79%及98.31%，公司营业收入主要受主营业务收入变动的影响。报告期内，公司主营业务收入分别为90,479.17万元、72,175.28万元及76,939.63万元，有所波动，主要受到行业发展及供需状况、行业竞争格局、产品量价变动、境内外销售拓展及销售模式的影响，具体分析如下：

1、行业发展趋势、供需情况及竞争格局对收入影响

（1）行业发展趋势

①功能性器件行业概况

功能性器件是指在终端产品有限空间内实现防护、粘贴、固定、缓冲、屏蔽、防尘、绝缘、散热等特定功能的产品。消费电子功能性器件属于非标准品，具有品种多、规格型号多、个性化强、精密度高等特点，在传统机械零件无法应对的狭小空间内实现功能。功能性器件能够替代螺丝等传统机械零件使终端产品更加轻薄化、多功能化。功能性器件是保证下游终端产品能够正常运作的重要辅助性器件，其性能和品质的好坏直接影响着终端产品的质量、可靠性、性能以及使用

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寿命等。功能性器件性能多样、应用广泛，应用领域涉及经济社会发展的方方面面，主要包括消费电子、新能源汽车、工业电子、医疗电子等领域，功能性器件行业的发展与其下游行业发展息息相关。公司的功能性器件主要应用于消费电子和新能源汽车两大领域，其中，消费电子功能性器件主要应用于手机、平板电脑、笔记本电脑等消费电子产品的电池、结构件中，发挥绝缘、保护、固定、粘贴、缓冲等作用；新能源动力电池功能性器件主要应用于新能源汽车的电池，为新能源汽车的动力电池起到绝缘、保护、固定等作用。由于终端产品种类繁多、更新迭代较快，且终端产品具体应用区域各异，故功能性器件定制化程度较高，产品种类繁多。

②功能性器件行业的市场规模

公司的功能性器件主要应用于消费电子和新能源汽车两大领域，行业下游客户主要为消费电子、新能源汽车零组件生产企业及制造服务企业。近年来，作为国家大力发展和着重培育的战略新兴支柱行业，消费电子行业和新能源汽车行业逐步成长为我国社会经济中产业链辐射长、资源集成度高和技术进步快的重点产业领域。同时，在物联网、5G和新能源电池等技术的不断发展和普及的推动下，消费电子行业和新能源汽车行业进入不断升级换代的快速发展新时期。功能性器件行业是消费电子行业和新能源汽车行业的重要辅助和配套行业，行业的市场容量、发展空间、技术发展方向等与下游应用行业紧密相连。因此，公司所处的功能性器件行业将随着消费电子行业和新能源汽车行业的发展而拥有广阔的市场空间。

（2）下游行业需求情况

功能性器件的市场需求与下游行业的发展息息相关，具体情况如下：

①新能源汽车市场

新能源汽车方面，在碳达峰、碳中和的时代背景下，新能源汽车产业在政策的有力推动、自身产品性能的持续提升、消费者接受程度的不断提高等诸多积极因素的促进下实现了快速增长。

I、良好的政策导向助力新能源汽车行业稳步发展

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在政策层面，工信部等七部门在2023年8月印发的《汽车行业稳增长工作方案（2023—2024年）》中指出，要支持扩大新能源汽车消费，进一步提升公共领域车辆电动化水平，组织开展新能源汽车下乡活动，鼓励企业开发更多先进适用车型，推动新能源汽车与能源深度融合发展。2024年4月，商务部等七部门联合发布《汽车以旧换新补贴实施细则》，进一步推动新能源汽车换代更新，为行业未来的高质量发展铺平了道路。II、中国新能源汽车市场规模持续提升根据中国汽车工业协会的数据，2023年新能源汽车产销量分别为958.7万辆和949.5万辆，同比增长35.8%和37.9%，新能源汽车市场占有率达到31.6%。2024年，国内新能源汽车产销分别完成1,288.8万辆和1,286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%，新能源汽车新车销量达到汽车总销量的40.9%，较2023年提高9.3个百分点。全球范围内，新能源汽车同样保持高速增长的势头，市场规模及渗透率逐年升高。EVTank数据显示，2024年全球新能源汽车销量达到1,823.6万辆，同比增长24.4%；2024年中国新能源汽车销量占全球销量比重由2023年64.8%提升至70.5%，中国新能源汽车市场规模持续扩大，不仅得益于技术创新和产品升级的推动，也与消费者环保意识的增强和政策环境的优化密切相关，未来我国新能源汽车市场有望继续保持稳中向好发展态势，为实现碳中和目标贡献重要力量。

数据来源：同花顺iFinD、中国汽车工业协会

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②消费电子市场

消费电子方面，全球智能手机、笔记本/平板电脑、可穿戴设备等新一代消费电子设备已逐步迈入成熟期，行业发展受到宏观经济环境和消费意愿的影响较为明显。近年全球经济发展呈现放缓趋势，国际地缘格局动荡加剧经济下行预期，消费需求受到一定影响，消费电子换机周期拉长，手机、个人电脑等主要终端出货量出现同比下滑。

但消费电子已经成为全球消费者工作、娱乐等日常生活场景中重要的一部分，消费者对于消费电子的需求较有韧性。随着政策支持、技术创新及市场换新周期的到来，消费电子行业终端需求开始回暖，全球智能手机、平板电脑和个人电脑等代表性产品出货量呈不同幅度增长。GGII数据显示，2024年国内数码锂电池出货量约为55.00GWh，未来几年的消费类电池需求增速将有所复苏，在5%-10%的区间内实现平稳增长。

I、智能手机市场

智能手机方面，根据IDC《全球手机季度跟踪报告》的统计结果显示，受宏观经济挑战和年初库存量增加的影响，2023年全球智能手机出货量同比下降

3.2%，降至11.64亿台；2023年中国智能手机市场出货量约2.72亿台，同比下降5.0%。全球经济的不确定性和波动性是智能手机行业面临的最大挑战之一。由于全球范围内的经济增速放缓，消费者的购买力下降，智能手机的需求受到了抑制，消费者更倾向于延长手机的使用周期。

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数据来源：同花顺iFinD、IDC2024年以来，智能手机需求温和复苏，根据IDC《全球手机季度跟踪报告》的统计结果显示，2024年全年全球智能手机出货量同比增长6.4%，出货量约

12.40亿台，其中，2024年全年中国智能手机市场出货量约2.86亿台，同比增长

5.6%，时隔两年触底反弹。随着技术的不断进步，尤其是AI、折叠屏等新技术的应用，智能手机在细分领域上增长态势强劲，IDC数据显示，2024年中国折叠屏手机市场出货量约917万台，同比增长30.8%。

II、平板电脑市场平板电脑的消费需求主要集中在教育、办公和娱乐三大领域。随着在线教育的普及，教育市场成为平板电脑的重要应用场景。此外，随着远程办公的兴起，平板电脑作为轻便的办公工具，在企业和个人用户中也有一定的需求。然而，随着公共卫生事件的结束，在线教育和远程办公的需求有所回落，平板电脑市场的增长动力也因此受到影响。IDC数据显示，2023年全年中国平板市场出货量约2,868万台，同比下降4.5%，仍在经历连续上涨后的调整周期中。

数据来源：同花顺iFinD、IDC

2024年，伴随换机周期的到来和厂商布局的深化，消费需求逐步回暖，出货量呈现连续稳定的增长态势，2024年全年中国平板电脑市场出货量为2985万台，同比增长4.3%，市场迎来回暖。随着中国教育数字化转型的推进，平板电脑在教育领域的应用越来越广泛。厂商纷纷推出适合教育市场的平板产品，尤其

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是在K12教育和在线学习方面，平板电脑成为了不可或缺的工具。未来随着政府政策的支持和教育行业对数字化教学工具的需求增加，平板电脑市场有望在细分领域得到进一步发展。III、个人电脑市场个人电脑方面，2023年消费市场整体需求趋缓，市场环境量价齐跌。在全球经济增长放缓、通货膨胀压力加大的背景下，消费者延长了个人电脑设备的换代周期。此外，尽管全球供应链逐步恢复，但芯片短缺问题依然存在，导致个人电脑厂商的生产能力和交货速度受到了挑战。IDC数据显示，2023年全球个人电脑出货量同比下降13.76%，出货量降至2.54亿台。

数据来源：同花顺iFinD、IDC迈入2024年，全球个人电脑市场呈现出复苏与调整并存的局面。根据IDC《全球个人电脑季度跟踪报告》的统计结果显示，2024年第一季度全球个人电脑出货量同比增长1.5%，出货量达到5,980万台。然而，尽管全球经济与消费电子其余终端均显示出复苏迹象，但全球个人电脑市场却在2024年第三季度暂时停止了回暖的脚步，重新进入了调整周期。根据IDC统计，2024年全球个人电脑出货量为2.627亿台，同比增长1%。整体来看，2024年全球个人电脑市场呈现出复苏的迹象，但增速相对温和。根据IDC统计，2025年一季度全球个人电脑出货量达6,320万台，同比增长4.9%。

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（3）行业竞争格局

①行业竞争总体情况

公司所处的功能性器件行业是市场化程度高、竞争充分的行业。国内的功能性器件生产企业众多且下游客户对于功能性器件的定制化需求不同。因此，国内的功能性器件生产厂商形成了稳定的下游客户群体和细分应用领域。

一方面，我国功能性器件行业受下游行业产业分布较为集中的影响，消费电子领域和新能源汽车领域产业集聚的珠江三角洲、长江三角洲和环渤海地区，也聚集了大量为前述客户提供配套功能性器件的生产厂家，功能性器件行业地域分布较为集中。

另一方面，随着消费者对于消费电子和新能源汽车等终端产品的性能、质量、安全性等要求越来越高，下游客户对于功能性器件生产厂商也普遍采用严格的供应商准入+长期合作的模式。生产规模大、技术水平高、响应速度快的功能性器件生产商将获得更多优质、强大的客户资源推动行业向专业化、高附加值化的方向发展。

因此，下游行业和客户共同推动功能性器件行业逐步集中，优势企业将在不断的行业集中下快速成长。

②行业内企业面对市场竞争及降价压力所采取的措施

根据达瑞电子披露的定期报告：I、外部环境恶化导致行业价格竞争加剧，公司在技术、服务、成本等方面均承受更大考验。II、面对行业价格等竞争加剧，公司加强技术创新力和供应链纵深整合，获取差异化优势，同时强化与核心客户的合作关系，提高内部管理效率、积极降本增效，增强公司的综合竞争力。

根据鸿富瀚披露的定期报告：I、消费电子终端的上游企业在不同的细分市场、销售区域和终端客户方面拥有各自的竞争优势，具备相关技术及生产能力的企业不断加入导致竞争加剧，若公司不能持续提升竞争实力与研发能力，有效应对客户的需求变化，则公司将面临现有客户的订单份额下降，价格竞争加剧导致公司利润率下降的风险。II、公司将持续关注行业发展动态，以客户需求为导向，积极通过创新技术来响应客户的需求，提升公司产品的品类广度及

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深度。

根据安洁科技披露的定期报告：I、消费电子、新能源汽车以及信息存储等行业兼具消费和科技属性，具有明显的技术迭代周期，创新产品和技术不断涌现，行业前沿技术迭代速度加快；在行业规模稳定增长，产业结构转型升级、供应链区域调整的背景下，产品制造商和供应商数量相应增加，行业的竞争态势有所加剧。若公司潜在竞争对手在技术水平、资产规模、产业布局、成本管控、抗风险能力上具有一定优势，则可能使公司失去一定的竞争力，面临较大的市场竞争风险。II、市场竞争环境不断变化，公司应该保持灵活性，及时调整战略，以适应市场的变化；培养和吸引优秀的人才，优化生产和运营流程，提升运营效率及降低生产成本，以便在市场竞争中具备价格优势；通过产品创新和差异化，不断升级产品性能和质量，使公司的产品能够满足消费者的特定需求，提升公司产品的竞争力；在前期累积的广泛、深度客户关系基础上，积极推进创新商业合作模式，服务终端消费者多元化需求。因此，行业内企业普遍面临较为激烈的市场竞争及产品降价压力，并积极采取了应对措施，具有一定的行业共性。

综上，公司所处功能性器件行业是消费电子及新能源汽车行业的重要辅助和配套行业，行业市场化程度高且竞争充分，消费电子和新能源汽车是国家大力发展和着重培育的战略新兴支柱行业。因此，功能性器件行业发展空间广阔，其行业内企业产品销售情况与下游消费电子及新能源汽车行业景气程度息息相关，同时，行业内企业亦普遍面临较为激烈的市场竞争及产品降价压力。

2、主要产品单价及销量变动对收入影响

报告期内，公司主营业务收入细分产品构成情况如下：

单位：万元

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报告期内，公司新能源电池类、消费电子电池类及结构类功能性器件产品系公司主营业务收入的主要来源。

（1）公司功能性器件产品定价机制

①新产品初始定价方式

公司向客户销售的新产品初始定价以产品成本加成作为报价基础，同时考虑市场行情、销售策略、产品竞争情况、客户指导价格等综合因素，通过协商方式或者竞标方式确定产品最终价格。功能性器件产品价格与下游终端产品的生命周期相关，新品上市销售初期通常定价较高，适配的功能性器件产品定价亦相对较高。

②老产品后续调价机制

公司已向客户批量销售的老产品，后续销售时客户通常会要求进行调价，包括定期调价及不定期调价两种机制：I、功能性器件产品生命周期内，在终端产品出货量或价格下降时或产品逐步成熟时，公司主要客户每年定期会要求适配的功能性器件产品进行整体降价，降价情况取决于终端产品销售情况、供应商供货能力及供货策略、供应商竞争情况、产品原有利润空间等因素；II、公司还会不定期要求特定品类产品进行降价，譬如对于大批量采购的特定品类产品，公司客户出于“以量换价”的考虑要求进行降价。

综上，如果公司未能持续承接一定规模的新品订单，公司功能性器件产品平均售价面临下降的风险。

（2）量价变动对主要产品收入影响分析

（1）电池类功能性器件产品量价变动对收入影响

①新能源电池类功能性器件产品量价变动对收入影响分析

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报告期内，公司新能源电池类功能性器件产品收入分别为41,935.42万元、39,296.60万元及42,384.55万元，占主营业务收入的比重分别为46.35%、54.45%及55.09%，产品主要应用于新能源汽车电池领域，系公司收入贡献最大的产品，其收入变动分析如下：

2023年度，公司新能源电池类功能性器件收入为39,296.60万元，较2022年度减少2,638.82万元，同比下降6.29%，主要系2023年新能源汽车行业增长放缓，市场竞争加剧，部分新能源客户订单价格下降所致。

2024年度，公司新能源电池类功能性器件收入为42,384.55万元，较2023年度增加3,087.95万元，同比增长7.86%，主要系2024年新能源汽车行业保持增长，公司新能源客户订单总量亦增长较快所致。

②消费电子电池类功能性器件产品量价变动对收入影响分析

报告期内，公司消费电子电池类功能性器件产品收入分别为20,963.94万元、14,009.74万元及13,488.68万元，占主营业务收入的比重分别为23.17%、19.41%及17.53%，产品主要应用于智能手机电池及平板电脑电池领域，系公司主要产品收入来源，其收入变动分析如下：

2023年度，公司消费电子电池类功能性器件收入为14,009.74万元，较2022年度减少6,954.2万元，同比下降33.17%，主要原因是：受在线教育和远程办公等市场需求回落的影响，2023年智能手机及平板电脑市场出货量下降，部分终端产品更新迭代对产品用料需求发生变化，公司消费电子主要客户订单量出现较大下滑，且随着市场充分竞争及部分产品日趋成熟，公司亦下调了产品售价。

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2024年度，公司消费电子电池类功能性器件收入为13,488.68万元，较2023年度减少521.06万元，同比下降3.72%，主要原因是：随着智能手机及平板电脑市场竞争及部分产品成熟，公司存在一定产品降价压力。

（2）结构类功能性器件产品量价变动对收入影响

报告期内，公司结构类功能性器件产品收入分别为24,637.26万元、17,152.18万元及18,065.04万元，占主营业务收入的比重分别为27.23%、23.76%及23.48%，产品主要应用于笔记本电脑结构件模组领域，系公司主要产品收入来源，其收入变动分析如下：

2023年度，公司结构类功能性器件收入为17,152.18万元，较2022年度减少7,485.08万元，同比下降30.38%，主要原因是：消费者笔记本电脑更新换代周期延长，个人笔记本电脑市场出货量进一步下滑，公司笔记本电脑产品主要客户订单量缩减，市场需求不足也使得产品均价有所下降。

2024年度，公司结构类功能性器件收入为18,065.04万元，较2023年度增加912.86万元，同比增长5.32%，主要原因是：2024年以来，个人笔记本电脑市场呈现出复苏的迹象，公司消费电子结构件客户订单量有所恢复所致。

（3）光学类功能性器件产品量价变动对收入影响

报告期内，公司光学类功能性器件产品收入分别为2,942.56万元、1,716.76万元及3,001.37万元，占主营业务收入的比重分别为3.25%、2.38%及3.90%，占比不高，产品主要应用于显示屏、防护玻璃等光学类零组件，其收入变动分析如下：

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2023年度，公司光学类功能性器件收入为1,716.76万元，较2022年度减少1,225.80万元，同比下滑41.66%，主要系光学零组件客户库存调整导致订单缩减，且高单价产品销售占比下降所致。

2024年度，公司光学类功能性器件收入为3,001.37万元，较2023年度增加1,284.61万元，同比增长74.83%，主要系光学零组件客户订单增长较快所致。

3、境内外业务拓展情况对收入影响

报告期内，公司产品销售以境内为主、境外为辅，具体情况如下：

单位：万元

报告期内，公司内销收入分别为75,071.37万元、63,270.03万元及66,359.37万元，有所波动，主要系公司华东地区和华南地区内销客户收入波动所致。

报告期内，公司外销收入分别为15,407.80万元、8,905.25万元及10,580.26万元，境外销售针对履行报关手续的客户，外销收入有所波动，主要系公司境内保税区客户收入波动所致。

综上，报告期内，公司内外销收入变动主要系所在区域主要客户收入变动所致，具有合理性。

4、销售模式对收入影响

根据公司客户接收方式的不同，公司的销售模式分为一般销售和VMI销售。报告期内，公司不同销售模式主营业务收入如下所示：

单位：万元

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报告期内，公司一般销售模式收入分别为55,218.87万元、42,831.81万元及43,260.30万元，占主营业务收入比例分别为61.03%、59.34%及56.23%，与公司主营业务收入变动趋势一致。

报告期内，VMI销售模式收入金额分别为35,260.30万元、29,343.47万元及33,679.33万元，占主营业务收入比例分别为38.97%、40.66%及43.77%，有所波动，主要系报告期内VMI模式主要客户宁德时代及联宝电子收入变动所致。

（二）结合毛利率及各项费用发生情况，说明公司扣非归母净利润的变动原因，公司业绩是否存在持续下滑风险，公司对相关不利因素的应对措施

1、结合毛利率及各项费用发生情况，说明公司扣非归母净利润的变动原因，公司业绩是否存在持续下滑风险

报告期内，公司收入、毛利率、各项费用及扣非归母净利润总体情况如下：

单位

报告期内，公司扣非归母净利润分别为15,558.52万元、7,866.51万元及5,683.69万元，其变动主要受到销售毛利、期间费用及非经常性损益等综合因素的影响，具体分析如下：

（1）销售毛利变动对扣非归母净利润影响分析

报告期内，公司销售毛利分别为24,672.96万元、15,731.59万元及14,566.95

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万元，逐步下降，销售毛利是影响公司扣非归母净利润变动的主要因素之一，而销售毛利的变动又受到营业收入及毛利率变动的综合影响。营业收入及毛利率变动分析具体参见本回复报告“问题3：关于经营情况”之“二、（一）结合行业发展趋势、供需情况、竞争格局、主要产品单价及销量变动、内外销情况、销售模式等，说明公司营业收入变动原因”以及“一、（一）区分明细产品类别、内外销情况、销售模式分析毛利率变动原因”之相关回复内容。

（2）期间费用变动对扣非归母净利润影响分析

报告期内，公司期间费用的总体情况如下：

单位：万元

报告期内，公司期间费用合计分别为5,672.44万元、6,337.34万元和8,583.99万元，呈逐步增长趋势，期间费用亦是影响公司扣非归母净利润变动的主要因素之一。报告期内，公司期间费用变动分析如下：

①销售费用变动分析

报告期内，公司销售费用主要构成如下：

单位：万元

报告期内，公司销售费用分别为1,323.33万元、1,368.99万元和1,497.85万元，主要由职工薪酬及业务招待费构成。

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I、销售费用-职工薪酬分析报告期内，公司销售费用中职工薪酬分别为657.62万元、711.88万元及

778.41万元，总体呈增长趋势，主要原因是：i、报告期内，公司所在地区工资水平逐步上升，销售人员平均薪酬亦逐步增长；ii、随着业务的持续开拓，公司客户数量有所上升，相应新增了销售人员用于客户管理及维护。II、销售费用-业务招待费分析报告期内，公司销售费用中业务招待费分别为510.37万元、450.89万元及

390.03万元，逐步下降，主要系报告期内公司主要客户群体较为稳定，用于客户业务接待的支出亦有所削减。

②管理费用变动分析

报告期内，公司管理费用主要构成如下：

单位：万元

报告期内，公司管理费用分别为2,651.67万元、2,948.04万元和3,096.97万元，主要由职工薪酬及折旧摊销构成。

I、管理费用-职工薪酬分析

报告期内，公司管理费用中职工薪酬分别为1,173.29万元、1,363.79万元及1,413.91万元，总体呈增长趋势，主要系公司2022年起陆续新设可川合肥、可川青岛、英特磊、可川淮安、可川国际及可川光子等子公司，组织架构逐步扩充，

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行政及业务支持部门配置逐步增加所致。

II、管理费用-折旧摊销分析报告期内，公司管理费用中折旧摊销分别为275.63万元、321.69万元及

530.19万元，其中，2024年增长较快，主要系当期公司购置地块、新建厂房竣工转固以及完成软件开发导致折旧摊销增加所致。

③研发费用变动分析

报告期内，公司研发费用构成如下：

单位：万元

报告期内，公司研发费用分别为3,230.71万元、3,049.69万元和4,809.72万元，主要由职工薪酬及材料费用构成。

I、研发费用-职工薪酬分析

报告期内，公司研发费用中职工薪酬分别为1,017.98万元、1,188.12万元及2,506.86万元，总体呈增长趋势，主要系公司加大了新材料、新技术及新产品领域的研发投入，在深度挖掘客户产品迭代需求的基础之上，陆续开展了复合铝箔电池新材料及光模块激光传感器等重点研发项目，为提高自身研发实力，公司对研发团队进行了扩充并提高了薪酬水平。

II、研发费用-材料费用分析

报告期内，公司研发费用中材料费用分别为1,772.35万元、1,553.03万元及1,696.93万元，逐步增加，主要系公司研发以客户需求为导向，研发过程中涉及研发样品的制作、试验及开发等物料耗用，随着新项目的研发，研发物料投入亦有所增长。

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④财务费用变动分析

报告期内，公司财务费用构成如下：

单位：万元

报告期内，公司财务费用分别为-1,533.27万元、-1,029.39万元和-820.55万元，主要由利息收入及汇兑损失构成。I、财务费用-利息收入分析报告期内，公司财务费用中利息收入分别为82.54万元、543.32万元及600.74万元，其中，2023年增长加快，主要系2022年四季度公司首发募集资金到账后，银行存款规模大幅增加，存款利息收益亦相应增长。

II、财务费用-汇兑损失分析

报告期内，公司财务费用中汇兑损失分别为-1,525.41万元、-592.90万元及-314.68万元，主要系境外销售因人民币持续贬值形成的汇兑收益，报告期内汇兑收益逐步减少，主要系公司外销规模下降及人民币汇率贬值幅度缩小所致。

（3）非经常性损益变动对扣非归母净利润影响分析

报告期内，公司非经常性损益明细如下表所示：

单位：万元

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报告期内，公司非经常性损益金额分别为289.75万元、1,666.57万元及957.24万元，主要由政府补助、公允价值变动损益及投资收益等项目构成。综上，报告期内，公司扣非归母净利润逐步下降，主要受毛利率下滑及研发费用上升的影响，公司业绩存在持续下滑风险。但随着公司营业收入的恢复增长，应对毛利率下滑相关措施的实施，研发项目产业化并实现收入以及期间费用的逐步管控，公司业绩持续大幅下滑的风险已减弱。

2、公司对相关不利因素的应对措施

为有效应对公司业绩下滑相关的不利因素，提高公司盈利能力，公司已采取或拟采取如下措施：

（1）加强成本管控，促进降本增效

公司将持续优化生产制造工艺和供应链结构，制定降本增效方案，改进生产工艺，降低材料损耗，进一步提高良品率，并以新建功能性器件生产基地为契机，发挥规模生产优势，提高生产经济性。同时，公司将进一步优化供应链结构及供应商体系，完善供应商比价机制，加强对采购原材料的质量检验，降低综合生产成本。

（2）优化产能布局、积极推进新建生产基地建设

为充分发挥协同效应、有效利用昆山及周边地区的产业资源优势，公司在总部毗邻地块新建了功能性元器件生产基地。截止2024年末，该生产基地基建部分已竣工转固，预计2025年底投产后将扩充现有功能性器件产品产能，从而满足下游客户订单增长需求，提高公司销售规模，进一步巩固公司在功能性器件行业的市场地位。

（3）积极开发新产品，开拓现有产品应用领域，寻求新的业绩增长点

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公司坚持聚焦新产品、新技术研发创新，2023年新设控股子公司英特磊开展激光传感器相关产品的生产、研发和销售，该产品可应用于工业生产、环境监测、安防、智能家居、汽车电子等诸多领域，公司激光气体传感器相关产品2024年已实现一定规模销售。此外，公司深度挖掘客户需求，不断开拓产品应用领域。报告期内，公司以CMOS芯片保护膜产品为支点，大力拓展半导体领域客户群，成功通过多家客户的产品测试验证并逐步实现量产，初步形成了以CMOS保护膜、硅基OLED保护膜为代表的半导体功能性器件产品矩阵。目前公司产品主要应用于CMOS图像传感器芯片及硅基OLED芯片的制程中，下游终端产品包括AR/VR/MR设备、手机/车载/安防/医疗摄像模组等，产品应用场景广阔。公司将继续进行新产品及新领域的开发，深度发掘相关客户的需求，寻找公司新的业绩增长点。

综上，为有效应对公司业绩下滑相关的不利因素，提高公司盈利能力，公司在加强成本管控，促进降本增效的基础上，优化产能布局并推进新建生产基地建设，积极开发新产品，开拓现有产品应用领域，寻求新的业绩增长点。当前，公司部分措施已实施落地，实施效果已初步显现。

（三）公司收入及扣非归母净利润变动是否与同行业可比公司存在较大差异及原因

报告期内，公司收入及扣非归母净利润变动与同行业可比公司比较如下：

单位：万元

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注：同行业上述数据取自最近3个年度披露的定期报告

由上表可见，报告期内，公司与部分同行业可比公司营业收入或扣非归母净利润变动趋势存在差异，主要系公司与可比公司在业务结构及应用领域等方面存在一定差异，具体情况如下：

1、公司与同行业可比公司消费电子领域业绩对比分析

报告期内，公司与同行业可比公司消费电子领域业绩对比如下：

单位：万元

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（1）2023年度，公司与同行业可比公司消费电子领域业绩对比情况2023年，消费电子市场整体下行，智能手机、平板电脑及个人电脑出货量相应下滑，公司与达瑞电子及鸿富瀚2023年度消费电子业务收入及毛利润均同比下降，下降幅度不同，主要系客户群体、产品结构、市场份额及渗透率存在差异所致。

2023年度，博硕科技消费电子业务收入及毛利润均同比增长，主要系博硕科技消费类领域优质客户持续深入合作，消费电子整体业务规模扩大所致。

2023年度，恒铭达消费电子业务收入及毛利润均同比增长，主要系恒铭达产品结构向以内部功能性器件为主转变，并逐步承接了更高精密度要求的新型功能性器件新品订单，高精密度、高附加值产品种类和份额增长使得订单数量及产品均价均得到提升。

2023年度，安洁科技消费电子业务收入及毛利润均同比增长，主要系安洁科技2023年度完成消费电子产品的迭代更新并实现市场份额提升所致。

（2）2024年度，公司与同行业可比公司消费电子领域业绩对比情况

2024年，消费电子市场回暖，智能手机、平板电脑及个人电脑市场出货量恢复增长，公司与博硕科技消费电子业务收入均实现增长，但产品毛利率均有所下滑导致毛利下降。

2024年度，达瑞电子消费电子业务收入及毛利润均实现增长，主要得益于消费电子行业复苏，终端产品市场需求逐步恢复，达瑞电子核心客户订单份额提

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升所致。2024年度，鸿富瀚消费电子业务收入及毛利润均实现增长，主要得益于传统消费电子行业逐步复苏，鸿富瀚传统结构件订单增加较快，导散热产品和新材料产品也获得一定的业绩增长。

2024年度，恒铭达消费电子业务收入及毛利润均实现增长，主要系恒铭达业务国际化程度较高，并与多家国际知名终端品牌客户建立了合作关系，并在原有料号的基础上不断拓展，使得高毛利的境外业务增长较快所致。

2024年度，公司与安洁科技消费电子业务收入及毛利润均有所下滑，主要系市场竞争加剧，产品销量下滑所致。

2、公司与同行业可比公司新能源领域业绩对比分析

报告期内，公司与同行业可比公司新能源领域业绩对比如下：

单位：万元

（1）2023年度，公司与同行业可比公司新能源领域业绩对比情况

2023年度，公司新能源业务收入及毛利润均同比下滑，主要系新能源汽车行业竞争导致产品降价所致。

2023年度，达瑞电子新能源业务收入同比增长，主要系新能源业务自2022年中开始批量供货，陆续进入宁德时代、比亚迪、瑞浦兰钧、吉利威睿、上汽

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伊控及海辰储能的供应链体系，且产品范围从电池系统拓展至车灯、电控、电驱动等新能源汽车零部件所致，毛利润同比下降，主要系新能源汽车行业价格竞争导致毛利率下滑所致。2023年度，安洁科技新能源业务收入同比增长，主要系新能源汽车业务覆盖面不断拓宽所致，毛利润同比下降，主要系新能源汽车行业价格竞争导致毛利率下滑所致。

（2）2024年度，公司与同行业可比公司新能源领域业绩对比情况2024年度，公司新能源业务收入同比增长而毛利润同比下滑，主要系新能源汽车行业价格竞争导致产品毛利率下降所致。

2024年度，达瑞电子新能源业务收入及毛利润同比增长，主要系核心客户订单持续导入放量、产能稼动率提升，规模效应逐步显现所致。2024年度，安洁科技新能源业务收入及毛利润同比增长，主要系安洁科技围绕新能源电动汽车核心客户积极布局，逐步扩充产能，持续拓展产品线，加大市场开拓力度并积极开拓新业务，积极导入国内外新能源新客户所致。综上，报告期内，公司收入及扣非归母净利润变动与同行业可比公司存在差异，主要系业务结构、客户群体、产品结构、市场份额及渗透率、新产品导入及境外业务布局情况存在差异所致，具有合理性。

三、采取VMI模式的原因，是否符合行业惯例，报告期内境内外业务采用VMI销售模式的金额及比例，同一客户是否同时存在一般销售和VMI销售两种模式及收入、毛利率等差异情况；VMI销售模式的收入、成本、存货核算的真实准确性及内部控制制度有效性

（一）采取VMI模式的原因，是否符合行业惯例

1、对部分客户采用VMI销售方式的原因

报告期内，公司采用VMI模式的销售方式主要系基于部分客户所提出的要求，同时，通过VMI模式的采用、特别是VMI仓储信息的共通共享，公司能够更及时、准确的了解客户生产投料节奏、材料库存余额等存货管理信息，进而为客户提供更加精准、有效的供应服务。

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2、VMI模式符合行业惯例

公司同行业可比公司中，恒铭达及鸿富瀚、博硕科技同样存在以VMI模式（供应商管理库存模式）向部分客户进行销售的情况，具体如下：

鸿富瀚招股说明书披露，公司客户欧菲光采用供应商管理库存模式，公司为保证欧菲光订单正常供货，一般会在欧菲光VMI仓库按一周左右的订单量备货。

综上，公司采用VMI销售模式，主要系基于部分客户所提出的要求，进而为客户提供更加精准、有效的供应服务，符合行业惯例。

（二）报告期内境内外业务采用VMI销售模式的金额及比例

报告期内，公司VMI销售模式下的境内外收入情况如下：

单位：万元

报告期内，公司VMI模式内销收入金额分别为22,740.24万元、22,078.23万元及25,803.16万元，公司VMI模式主要内销客户为宁德时代。报告期内，公司VMI模式外销收入金额分别为12,520.06万元、7,265.24万元及7,876.18万元，公司VMI模式主要外销客户为联宝电子。

（三）同一客户是否同时存在一般销售和VMI销售两种模式及收入、毛利率等差异情况

报告期内，公司只有客户A、比亚迪和客户C在个别年度同时存在两种模式销售，具体情况如下：

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单位：万元

报告期内，公司向客户A、客户C及比亚迪销售以VMI模式为主，针对零星难以采用VMI模式进行管理的有偿样品和部分小批量新品采用一般销售模式，其中，客户A及比亚迪两种模式毛利率差异不大，客户C由于一般销售模式占比极小，仅为零星样品，因而两种模式毛利率差异不具有代表性。

（四）VMI销售模式的收入、成本、存货核算的真实准确性及内部控制制度有效性

1、VMI模式的收入、成本、存货核算的真实准确性

（1）VMI模式收入核算的真实准确性

①VMI模式收入确认方式及控制权转移时点的确定依据

报告期内，公司VMI模式收入确认方式及控制权转移时点的确定依据如下：

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由上表可知，VMI模式下，公司以客户实际领用公司产品作为收入确认依据及所有权转移时点。

②公司VMI模式收入确认政策符合企业会计准则的相关规定

根据《企业会计准则第14号——收入》第十一条及第十三条的相关规定，公司销售商品属于在某一时点履行履约义务，公司应当在客户取得相关商品控制权时点确认收入。实务中，公司VMI销售以客户在VMI仓库实际领用产品的时点作为客户取得相关商品控制权的时点，并按每月经双方核对一致的对账单作为VMI销售收入确认的依据，对账单中明确了客户实际领用的物料号、领用时间、数量、单价和金额。

参照《企业会计准则第14号——收入》第十三条的规定，对公司VMI销售模式收入确认政策的符合性分析如下：

综上，公司对VMI销售模式的收入确认政策符合《企业会计准则》规定，收入确认依据充分。

（2）VMI模式存货及成本核算的真实准确性

①VMI模式存货核算的真实准确性

VMI模式下，公司根据客户的备货需求、交货计划进行生产安排，完成生

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产后将产品运送至客户指定仓库。产品从公司发货后，公司将产成品（库存商品）转为发出商品核算，后续公司客户根据其生产需求自VMI仓库领用上述产品。

②VMI模式成本核算的真实准确性

I、VMI模式成本核算的原则公司存货购入的计价方法为实际成本法，存货发出的计价方法为月末一次加权平均法，并采用永续盘存制作为存货盘存制度。同时，公司按照品种法核算产品成本。

II、VMI模式成本核算过程i、VMI模式成本归集A、直接材料生产部门根据BOM表开具生产工单、根据生产工单领料，月末ERP系统根据本月实际领用的材料数量，以及月末加权平均法计算的材料单价归集至相应的生产工单中，从而完成该产品直接材料的归集。

B、人工成本、制造费用人工成本核算范围为公司在生产过程中耗用的生产工人的直接人工成本；制造费用核算范围为生产产品所发生的各项直接和间接费用，包括机物料消耗、能源动力、折旧摊销费用及外协加工费等。

ii、VMI模式成本分配公司生产多种产品，将原材料归集在各个产品上，并按照各个产品的产量标准工时对直接人工、制造费用进行分配。分配完成后，公司再将成本费用在完工产品和在产品之间进行分配。

生产成本在完工产品和在产品之间的分配方式如下：由于在产品的生产周期较短、材料成本占比较高且在产品数量较少，因此期末只向在产品分配原材料成本，不向其分配人工成本及制造费用。公司通过期末未完工产品领用原材料数量，确定在产品的数量，根据车间材料耗用量直接分配完工产品直接材料成本。

iii、VMI模式成本结转

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产品完工时，根据归集、分配计算得出的产品成本结转库存商品。满足收入确认条件时确认收入并结转营业成本，公司期末针对不同批次的产品成本，按照月末一次加权平均法对销售发出的产成品进行计价，按已销产品数量乘以当月产成品发出的加权平均成本计算得到当月应结转已销产品成本。综上，公司VMI模式存货与成本的确认和计量均以权责发生制为基础进行成本归集，按照不同产品进行分配，产品对外实现销售时，在确认销售收入的当期将对应的产成品成本结转入主营业务成本计入当期损益，收入与成本相配比。

2、VMI模式内部控制制度的有效性

公司针对VMI销售模式设计了相关的内部控制制度，其具体业务流程和内控制度主要规定如下：

（1）产品出库至VMI仓库

仓库管理员根据业务人员下达的送货通知单，将产品办理出库，并与运输方办理交接手续，打印送货单，由仓库主管审核无误后，生成出货记录；送货单由客户或第三方仓库管理人员签收。

（2）VMI仓库管理

业务人员应定期与VMI仓库管理方核对收货明细或登录客户的VMI仓库管理系统核对收货明细，同时针对VMI客户的第三方仓库公司定期进行实地盘点。

（3）领用对账和收入确认

客户根据其生产需求自VMI仓库领用产品，业务人员与客户于次月对账，确认客户当月领用数量和金额，确认无误后，提供给财务部门确认当月收入。

综上，公司VMI模式存货与成本核算方法和过程与公司主要产品模切件的生产模式、业务流程及实际生产流转相匹配，符合《企业会计准则》的相关要求，真实、准确地对VMI模式的存货与成本进行了确认、计量和结转，公司VMI模式相关内部控制制度设计合理，公司通过有效执行与VMI模式相关内控程序和制度，确保相关销售收入、成本、存货核算的真实准确。

四、公司外协加工和采购是否涉及核心工序或核心技术，是否对外协加工和采购存在重大依赖，是否具备相关核心竞争力；报告期内与主要外协供应商

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的合作情况、稳定性、是否存在关联关系，各期外协成本占营业成本的比例及变动原因，并结合外协业务价格的公允性等说明外协供应商是否存在替公司承担成本费用的情形

（一）公司外协加工和采购是否涉及核心工序或核心技术，是否对外协加工和采购存在重大依赖，是否具备相关核心竞争力

1、公司外协加工和采购不涉及核心工序或核心技术

（1）公司现有业务核心技术的具体情况

公司在功能性器件行业多年的深耕中逐渐建立一支研发经验丰富、梯队结构合理的技术研发团队，掌握了材料复合、模具开发、冲压、模切等各生产环节的核心技术，核心技术形成的主要产品主要应用于消费电子领域及新能源汽车领域，具体情况如下：

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公司现有业务核心技术主要体现在为高效高质量地满足客户的定制化需求，对传统生产工艺的优化改进，为提高精度或切割效果、产品特质化要求等对现有模具的进一步升级，为提高产品表现、提升自动化生产而对生产加工设备的二次开发，这些超出传统模切加工范畴的技术积累已成为了包括公司在内的第一梯队功能性器件厂商的技术壁垒。

（2）公司主要产品核心技术及外协情况介绍

①公司电池类功能性器件产品核心技术及外协情况

公司电池类功能性器件产品以自产为主，少量产品因原材料表面处理要求、人力耗用较高等原因存在外协加工情形，其中，除需原材料表面处理的产品外，多数外协加工产品为人力耗用较高、产品要求及工艺复杂度较低的产品。公司电池类功能性器件产品核心技术及外协情况如下：

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由上表可知，公司电池类功能性器件主要产品均为自产，涉及外协加工产品系特殊工序、人力耗用较多或工艺简单产品，该类产品不涉及核心专利或核心技术。

②公司结构类功能性器件产品核心技术及外协情况

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公司结构类功能性器件主要采用外协采购形式。公司掌握了结构类功能性器件业务最核心的产品设计环节，形成了在项目开发阶段与客户共同研发设计的业务模式，针对结构类功能性器件核心产品，公司为客户提供需求评估、产品设计、材料选型、模具设计、样品试制和测试等完整的前端服务，并深度参与包括方案设计、打样验证、功能验证测试、系统整体测试、方案验证测试、小批量试产等完整的产品开发过程。公司深度参与客户产品前期研发设计的项目案例覆盖了面框贴片、变色数字型触摸板贴片、异型多孔复合功能铜铝箔、多层次结构复合电磁屏蔽组件、异形局部胶泡棉等结构类功能性器件核心产品类别。因此，结构类功能性器件外协生产时，产品的材料复合、生产工艺、加工模具均为公司自主设计，核心产品关键技术或加工环节由公司协助或指导外协供应商完成，外协供应商主要按照公司提供的产品图纸要求实施项目。公司结构类功能性器件产品核心技术及外协情况如下：

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综上所述，公司结构类功能性器件核心产品的开发过程均由公司和客户共同参与完成，核心产品的方案设计、材料复合、模具开发等关键环节或技术均由公司负责或掌控，核心产品的外协生产加工环节由公司指导及监督。

③原材料表面处理并非现有业务所需重要技术，该工序外协主要系特定环

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保要求考虑

公司部分产品生产过程中须将原材料表面进行印刷或涂胶处理，该工序环节会添加易挥发的溶剂，从而导致污染物VOCs（非甲烷总烃）的排放。由于公司须取得所在地区环保部门的批复，因此，公司将上述工序环节交由外部有相关环保资质和技术的外协厂商进行加工，上述原材料表面处理工序并不涉及公司的核心专利技术。综上，公司部分产品生产过程中须将原材料表面进行印刷或涂胶处理，该加工工序需符合特定环保要求，因而公司采用外协加工方式进行生产，上述原材料表面处理技术并非公司现有业务所需重要技术。

2、公司对外协加工和采购不存在重大依赖

（1）公司完全具备独立自行生产能力

公司根据细分产品类别形成了完整的产品研发体系和业务组织架构，掌握了产品开发、产品评估、工程验证、开立模具、样品制作、小批量试投、正式订单、产品量产、检验出货等完整业务流程，拥有全产品条线的生产加工技术和自主生产加工能力。公司将部分产品进行外协系基于特殊工序、产能受限、资源优化配置等考虑，不存在生产技术门槛。

（2）公司新建生产基地投产后将为减少外协奠定基础

公司功能性元器件生产基地建设项目预计2025年底投产，该项目拟扩大现有功能性器件业务各类别产品产能及生产资源，从而为公司减少外协奠定基础。

综上，公司外协加工和采购环节不涉及核心工序或核心技术，公司完全具备独立自行生产能力，新建生产基地投产后将为减少外协奠定基础，公司对外协加工、外协采购不存在重大依赖。

3、公司具备产品设计、研发及生产相关的核心竞争力

公司的核心竞争力主要体现在优秀的研发设计能力、突出的生产加工能力及稳定的产品质量，具体如下：

（1）优秀的研发设计能力

公司自设立以来，坚持贯彻以技术创新为先导的经营理念，在多年的生产经

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营中，公司建立了坚持以市场为导向的研发创新机制和完善的研发体系；培养了一支专业素质过硬、行业经验丰富、具备持续创新能力和市场前瞻性的技术研发团队；自主研发了满足客户需求及行业发展趋势的核心技术工艺；并最终与客户逐渐形成了共同研发的业务模式。

有别于“来图加工”，共同研发的业务模式能够深度参与客户产品前端研发和设计阶段，快速准确并高质量的满足客户的打样需求，有效缩短新产品导入时间，增强与客户的合作粘性。报告期内，共同研发的业务模式主要针对核心产品和新导入产品，公司根据客户需求进行产品方案设计或改进，综合考虑客户产品要求、生产效率、成本优化等因素，对产品材料选择、结构设计、工艺改进提出自身建议，并通过与客户的不断验证最终确定产品方案。公司深度参与客户产品前端研发设计的项目覆盖公司各业务线。

（2）突出的生产加工能力

功能性器件行业的生产主要为冲压、模切，随着新材料的不断应用以及下游终端应用产品的不断升级，功能性器件产品更多的在材料复合、模具开发、加工精度等体现其生产端的核心竞争力。

材料复合环节方面，公司积累了丰富的业务经验，对各原材料材质特点、功能性参数、搭配效果等形成了全面系统的知识体系，可根据客户不同产品特点，对离型材料和粘性材料粘黏性配比、涂布层色差、原膜类材料微米级别厚度等参数进行设定及搭配，并在材料多层贴合时保证材料复合的一致性及良率。

模具开发环节方面，消费电子功能性器件产品精度尺寸薄度等苛刻要求决定了模具精密程度的高标准，同时，模具设计也与产品生产效率和原材料利用效率直接挂钩，公司核心产品均采用了自行设计的模具进行生产加工。

加工环节方面，公司在多年生产加工中不断精进精密冲压、高精度模切等主要生产工艺，目前公司已掌握了精密功能性器件加工制造的完整工艺链条与多项核心技术，积累了丰富的工艺流程改进和自动化作业经验，在满足客户精度、尺寸、无切痕等苛刻要求的同时快速实现批量化稳定生产。

（3）稳定的产品质量

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公司功能性器件产品主要应用于消费电子电池、新能源动力电池和笔记本电脑中，对电池、笔记本电脑零组件等起到绝缘、保护、缓冲等关键性作用，若公司产品质量稳定性无法得到有效保证，将直接影响终端消费电子产品或新能源动力电池的最终交付使用情况，因此客户对公司产品质量有着极高要求，将产品质量稳定性作为筛选合格供应商的决定性指标之一。通过多年的技术和生产经验积累，公司建立了完善、有效的质量管理体系，将质量控制覆盖采购、入料、生产加工、出货等各个环节。采购环节方面，公司对供应商制定了严格的准入和品质管制标准，对采购产品执行了全链条的质量控制措施；进料环节方面，公司设立了专业检测部门，配备了先进齐备的检测设备，通过高温高湿等可靠性测试、黏性保持力等性能测试、表面电阻耐电压等绝缘性能测试等对材料的功能特性进行检验；生产加工环节方面，生产人员通过CCD检测、自动化检测设备等对产品的尺寸、公差、套位效果进行实时参数调试纠错，同时公司专业检测人员通过全自动影像测量设备等对产品进行巡检；产成品在入库前，公司会对产品形状、色差、贴合位置等进行最终的全面检查。

公司始终将产品稳定性作为维护客户的关键因素，凭借优秀的产品质量稳定性获得了客户的充分认可。

综上，公司主要产品外协加工和采购不涉及核心工序或核心技术，对外协加工和采购不存在重大依赖，公司具备优秀的研发设计能力，突出的生产加工能力，稳定的产品质量，公司具备产品设计、研发及生产相关的核心竞争力。

（二）报告期内与主要外协供应商的合作情况、稳定性、是否存在关联关系

报告期内，公司与主要外协供应商的具体合作情况及关联关系如下：

单位：万元

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注：安徽瑞帆电子科技有限公司、安徽省瑞之宏电子科技有限公司及昆山瑞道电子有限公司系同一控制下供应商，安徽世昌印刷包装有限公司与昆山恒永昌电子科技有限公司系同一控制下供应商，公司与同一控制下供应商的合作年限连续计算。

综上，公司与主要外协供应商不存在关联关系，除昆山美厚绝缘材料有限公司因价格因素暂停合作外，公司与其他主要外协供应商合作稳定。

（三）各期外协成本占营业成本的比例及变动原因

1、公司外协模式主要内容及主要产品的外协情况

（1）外协加工模式的主要内容

外协加工模式，是指公司向外协供应商提供原材料或半成品，委托外协供应商完成产品生产过程中部分加工处理环节的过程。

（2）外协采购模式的主要内容

外协采购模式，是指公司向外协供应商提供产品图纸，外协供应商根据图纸的工艺要求进行材料的采购及全环节的生产加工，并在加工完成后以成品形式交由公司验收入库。在该模式下，公司对全流程均保持着深度的涉入及严格的质量管控：①公司交予外协厂商的产品图纸，均系依托于其与客户共同的开发设计工作，相关信息均由双方沟通确定；②材料采购上，若客户对原材料有要求的，公司会指导外协厂商进行针对性采购；③加工生产环节中，部分产品所用模具会由公司设计或指导外协厂商进行针对性采购，且公司会对生产中的重要工艺流程进行必要的现场指导及驻场监督；④产品验收环节，公司会依据与自产产品相同的质量标准进行检验，以确保相关产品质量符合客户要求；⑤此外，公司会对外协

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厂商进行不定期现场验厂，对于产线配置、生产管理水平未达到公司既定标准的，将要求供应商进行整改。

（3）公司主要产品外协情况

①电池类功能性器件的外协情况

公司电池类功能性器件主要产品均为自行生产，部分产品由于涉及原材料表面处理工序或产能受限等原因委托外部厂商进行加工生产。消费电子电池类功能性器件多数产品加工精度要求高，且自动化生产水平较高，主要自行生产，但部分产品涉及印刷、涂胶和喷漆等需要特殊生产设备或特定环保要求的原材料表面处理工序，则通过原材料外协加工的方式进行处理；除此之外，公司会在排产计划已经饱和的情况下，综合考量产品复杂度和自动化水平等因素，将部分工序较简单、人工耗用较多的产品的生产加工工序以及后端检验分包工序通过外协加工形式完成；新能源动力电池类功能性器件方面，公司优先选择自行生产，但在产能饱和的常态下，公司会选取客户订单中部分自动化水平较低、制造工艺简单、或附加值较低的产品，将其生产工序委外加工。

②结构类功能性器件的外协

结构类功能性器件业务方面，由于其具有高度定制化特征，其产品种类规格繁多，与电池类功能性器件业务相比呈现料号多、各料号批量少的特点，且由于结构类功能性器件产品在结构尺寸、工艺技术、生产流程等方面与电池类功能性器件产品存在一定差异，无法跟电池类功能性器件产品实现产线共用，需占用较多的生产线和生产工人；同时，结构类功能性器件技术指标要求各异，部分客户下达的订单中往往包括部分技术指标要求不高、报价较低的产品，导致部分结构类功能性器件产品附加值低于其他产品。公司为实现产能的最优配置和提高项目的执行效率，将生产资源集中于附加值更高的电池类功能性器件。公司在自行完成产品研发及制程设计等主要及核心环节工作的前提下，将结构类功能性器件业务以外协采购和外协加工的形式开展。

③光学类功能性器件外协

公司光学类功能性器件业务规模较小，报告期内公司基本采取自产形式。

综上，考虑到订单特点、生产要求、生产效率及经济效益，公司结构类功能

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性器件产品采用外协模式居多。

2、报告期内外协成本占营业成本的比例及变动分析

报告期内，公司外协成本占主营业务成本的比重分别为44.62%、36.78%及

45.84%，具体情况如下：

单位：万元

报告期内，公司外协加工成本占主营业务成本的比例分别为17.76%、9.04%及19.41%，其中，2023年度占比较低，主要系公司外协加工以电池类功能性产品为主，公司2023年度电池类功能性产品产销规模下降较大，公司产能可满足订单交付要求且电池类功能性产品加工精度要求高，因而外协规模有较大幅度减少。

报告期内，公司外协采购成本占主营业务成本的比例分别为26.86%、27.74%及26.43%，占比总体保持稳定，主要系公司外协采购以结构类功能性产品为主，报告期内公司结构类功能性器件产品占主营业务收入的比重分别为27.23%、

23.76%及23.48%，收入占比总体变动不大所致。

综上，报告期内，公司外协成本占主营业务成本的比例有所波动，主要系外协产品结构变动所致，符合公司生产经营的实际情况，具有合理性。

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（四）结合外协业务价格的公允性等说明外协供应商是否存在替公司承担成本费用的情形

公司产品涉及的料号较多，即便同类别产品也会因具体料号不同或料号占比结构差异而不具有可比性。因此，对于存在同一料号向不同供应商采购的外协项目，公司抽样了外协金额较大的各期十种料号，同一外协项目不同供应商采购价格对比情况如下：

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如上表所示，公司通过对存在同时向2家以上供应商采购的外协采购项目及外协加工项目价格进行对比，公司向不同外协供应商采购价格不存在重大差异。综上，报告期内，公司不同外协供应商采购价格不存在重大差异，公司外协业务采购价格公允，外协供应商不存在替公司承担成本费用的情形。

五、报告期内公司经营活动现金流净额波动较大的原因及合理性，与净利润存在较大差异的原因，经营性应收及应付项目所对应具体资产的情况，与相关会计科目的勾稽情况

（一）报告期内公司经营活动现金流净额波动较大的原因及合理性

报告期内，公司经营活动现金流量具体情况如下：

单位：万元

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2023年度，公司经营活动产生的现金流量净额为19,280.57万元，较2022年度增加16,661.14万元，主要原因是：公司2022年因首发募集资金到账而减少了票据贴现规模，而2023年公司票据到期兑付及贴现增加19,172.25万元，应收账款贴现增加7,182.94万元，使得公司2023年度销售商品、提供劳务收到的现金大幅增加。

2024年度，公司经营活动产生的现金流量净额为18,204.41万元，较2023年度减少1,076.16万元，同比下降5.58%，总体变动不大。

（二）经营活动现金流净额与净利润存在较大差异的原因

报告期内，经营活动产生的现金流量与净利润之间差异的形成原因如下：

单位：万元

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报告期内，公司经营活动现金流量净额分别为2,619.43万元、19,280.57万元及18,204.41万元，公司净利润分别为15,848.27万元、9,406.05万元及6,088.98万元，公司各期经营活动产生的现金流量净额与当期净利润水平存在一定差异，主要系受报告期内经营性应收项目及经营性应付项目波动的影响。

（三）经营性应收及应付项目所对应具体资产的情况，与相关会计科目的勾稽情况

1、经营性应收项目所对应具体资产及与相关会计科目的勾稽情况

公司经营性应收项目所对应具体资产及与相关会计科目的勾稽情况如下：

单位：万元

报告期内，公司经营性应收项目的减少主要系应收账款、应收款项融资、预付款项、其他应收款及其他流动资产变动所致，具体分析如下：

（1）应收账款

2023年末，公司应收账款余额为44,473.79万元，较2022年末增加5,764.24万元，增长14.89%，主要系公司主要新能源客户不再采用银行承兑票据进行货款结算所致；2024年末，公司应收账款余额为38,397.26万元，较2023年末减少6,076.53万元，下降13.66%，主要系公司将主要新能源客户应收账款进行贴

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现所致。公司应收账款变动具体分析参见本回复报告“问题4：关于应收账款和存货”之“一”之相关回复内容。

（2）应收款项融资

2023年末，公司应收款项融资余额为9,681.81万元，较2022年末减少12,795.58万元，主要系公司部分主要客户不再采用银行承兑票据进行货款结算所致；2024年末，公司应收款项融资余额为9,530.95万元，较2023年末减少150.87万元，金额变动不大。公司应收款项融资变动具体分析参见本回复报告“问题4：

关于应收账款和存货”之“二”之相关回复内容。

（3）预付款项

报告期各期末，公司预付款项分别为36.95万元、111.96万元和647.21万元，账龄基本在1年以内，报告期内呈逐步增长趋势，主要系公司为生产研发新产品，在合作初期与供应商采用预付方式进行款项结算所致。

（4）其他应收款

报告期各期末，公司其他应收账款净额分别为52.73万元、42.67万元及63.14万元，主要包括保证金、租户水电费及往来款等，金额不大。

（5）其他流动资产

2023年末，公司其他流动资产金额为232.25万元，较2022年末增加48.32万元，总体变动不大；2024年末，公司其他流动资产金额为2,242.57万元，较2023年末增加2,010.32万元，主要系当期预付设备款项较多，期末形成较大的待取得抵扣凭证的增值税进项税额所致。

2、经营性应付项目所对应具体资产及与相关会计科目的勾稽情况

报告期内，公司经营性应付项目所对应具体资产及与相关会计科目的勾稽情况：

单位：万元

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报告期内，公司经营性应付项目的增加主要系应付票据、应付账款等科目变动所致，具体分析如下：

（1）应付票据

报告期各期末，公司应付票据余额分别为21,316.64万元、24,257.35万元及25,916.46万元，逐步上升，主要系为提升资金利用效率及充分利用自身商业信用，增加了供应商票据结算的规模。

（2）应付账款

2023年末，公司应付账款余额为16,722.61万元，较2022年末变动不大；2024年末，公司应付账款余额为22,115.12万元，较2023年末增加5,392.51万元，主要系公司加大原材料采购力度的同时，工程采购规模亦逐步增长。

（3）应付职工薪酬

报告期各期末，公司应付职工薪酬金额分别为1,246.66万元、1,396.32万元及1,542.33万元，逐年上升，主要系随着公司业务发展，人员规模逐步增长所致。

（4）应交税费

报告期各期末，公司应交税费余额分别为462.49万元、412.20万元及344.47

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万元，逐步下降，主要系公司利润总额下降导致企业所得税费用下降所致。

（5）其他应付款

报告期各期末，公司其他应付款余额分别为72.70万元、30.96万元和106.34万元，总体金额不大。

（6）合同负债

报告期各期末，公司合同负债金额分别为13.06万元、92.22万元及8.89万元，其中，2023年金额较大，主要系英特磊当期以预收方式销售新产品所致。

（7）其他流动负债

报告期各期末，公司其他流动负债分别为1.70万元、11.99万元及1.16万元，均由待转销项税构成。

（8）递延收益

报告期各期末，公司递延收益金额分别为118.78万元、88.67万元及960.45万元，有所波动，主要系公司取得的与资产相关的各类政府补助变动所致。

综上，报告期内，公司经营性应收及应付主要项目变动与所对应具体资产增减变动勾稽相符，与公司实际业务的发生情况相符。

六、核查程序及核查意见

（一）核查程序

保荐机构及申报会计师执行了如下核查程序：

1、取得公司收入的产品构成、地域构成及其变动情况的详细资料，分析收入及其构成变动情况是否符合行业和市场同期的变化情况；取得公司主要产品报告期价格及销量变动的资料，了解报告期内的价格及销量变动情况，分析公司主要产品价格变动及销量变动的基本规律及其对公司收入变动的影响；

2、获取公司明细产品毛利率、境内外销售毛利率、不同销售模式毛利率数据，结合公司行业及市场变化趋势、产品的价格和成本、产销规模、原材料采购价格及订单结构等因素，分析毛利率报告期内的变化情况并判断其未来变动趋势；

3、结合公司的行业属性，了解公司的销售模式，分析公司销售模式商业逻

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辑的合理性，并与同行业企业对比，分析公司销售模式对其主要客户收入及毛利率的影响；

4、分析公司收入、毛利率及利润影响因素，参照同行业可比公司的情况，分析公司收入及利润的变动情况是否合理；访谈公司管理层，了解公司业务模式、毛利率及业绩下滑的应对措施；

5、查阅下游主要客户毛利率、市场原料价格及人民币汇率数据，分析上述因素对公司毛利率的影响；

6、了解公司确认收入的具体标准，判断收入确认具体标准是否符合会计准则的要求；获取公司存货明细表，分析公司采购、生产、销售情况；根据公司的生产流程，了解公司生产经营各环节成本核算方法和步骤；核查公司相关收入确认及成本核算的原则与依据，与公司的业务是否匹配、相关内部控制制度是否有效；

7、查阅公司定期报告、采购合同、销售合同，并对主要客户与供应商进行访谈与函证；

8、了解公司外协模式的主要环节及采用外协模式的主要原因，分析外协模式是否涉及到关键工序或关键技术，了解公司对外协供应商的管控措施及实施情况，分析公司外协成本及其主营业务成本占比的变动情况；实地走访公司主要外协供应商，调查报告期内主要外协供应商基本情况、是否与公司存在关联关系，是否存在对外协厂商的严重依赖，外协价格定价依据、定价是否存在显著异常，外协供应商是否存在为公司代垫成本、费用的情形；

9、取得公司报告期现金流量的财务资料，结合资产负债表和损益表相关数据勾稽关系，对公司经营活动产生的现金流量进行分析。

（二）核查意见

经核查，保荐机构及申报会计师认为：

1、报告期内，公司明细产品毛利率变动受到了下游消费电子和新能源行业发展情况、市场竞争情况、产销规模、原材料采购价格及订单结构等多种因素的影响，内外销业务毛利率主要受内外销主要产品毛利率变动的影响，不同销售模

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式毛利率变动主要受到不同销售模式主要客户毛利率变动的影响，符合公司生产经营的实际情况，具有合理性；报告期内，公司消费电子产品毛利率水平与同行业平均水平逐步趋同，公司与同行业可比公司新能源产品毛利率较报告期期初均有所下降，但变动趋势不完全一致主要系客户结构不同所致；报告期内，公司综合毛利率存在持续下滑风险，但随着公司持续降价压力缓解、原材料价格下降及人民币贬值等有利因素的影响下，以及应对毛利率下滑相关措施的实施，公司毛利率持续大幅下滑的风险已减弱，公司已在《募集说明书》之“第三节 风险因素”披露毛利率下滑的风险。

2、功能性器件行业发展空间广阔，公司功能性器件产品销售情况与下游消费电子及新能源汽车行业景气程度及行业竞争格局息息相关，同时，行业内企业亦普遍面临较为激烈的市场竞争及产品降价压力；公司销售收入主要受到主要产品单价及销量变动、境内外业务拓展情况以及不同销售模式客户收入变动的影响；报告期内，公司扣非归母净利润逐步下降，主要受毛利率下滑及研发费用上升的影响，公司业绩存在持续下滑风险。但随着公司营业收入的恢复增长，应对毛利率下滑相关措施的实施，研发项目产业化并实现收入以及期间费用的逐步管控，公司业绩持续大幅下滑的风险已减弱，公司已在《募集说明书》之“第三节 风险因素”中披露业绩下滑风险；报告期内，公司收入及扣非归母净利润变动与同行业可比公司存在差异，主要系客户群体、产品结构、市场份额及渗透率、新产品导入及境外业务布局情况存在差异所致，具有合理性。

3、公司采用VMI销售模式，主要系基于部分客户所提出的要求，进而为客户提供更加精准、有效的供应服务，符合行业惯例；公司VMI模式主要内销客户为宁德时代，公司VMI模式主要外销客户为联宝电子；报告期内，公司向宁德时代、联宝电子及比亚迪销售以VMI模式为主，针对零星难以采用VMI模式进行管理的有偿样品和部分小批量新品采用一般销售模式，其中，宁德时代及比亚迪两种模式毛利率差异不大，联宝电子由于一般销售模式占比极小，仅为零星样品，因而两种模式毛利率差异不具有代表性；公司VMI模式存货与成本核算方法和过程与公司主要产品模切件的生产模式、业务流程及实际生产流转相匹配，符合《企业会计准则》的相关要求，真实、准确地对VMI模式的存货与成本进行了确认、计量和结转，公司VMI模式相关内部控制制度设计合理，公司通过

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有效执行与VMI模式相关内控程序和制度，确保相关销售收入、成本、存货核算的真实准确。

4、公司报告期内主要产品外协加工和采购不涉及核心工序或核心技术，对外协加工和采购不存在重大依赖，公司具备优秀的研发设计能力，突出的生产加工能力，稳定的产品质量，公司具备产品设计、研发及生产相关的核心竞争力；报告期内，公司与主要外协供应商不存在关联关系，除昆山美厚绝缘材料有限公司因价格因素暂停合作外，公司与其他主要外协供应商合作稳定；报告期内，公司外协成本占主营业务成本的比例有所波动，主要系外协产品结构变动所致，公司不同外协供应商采购价格不存在重大差异，公司外协业务采购价格公允，外协供应商不存在替公司承担成本费用的情形。

5、报告期内，公司经营活动现金流净额波动较大且与净利润存在较大差异，主要系受到应收账款、应收款项融资、应付账款及应付票据等经营性应收项目及经营性应付项目波动的影响，公司经营性应收及应付主要项目变动与所对应具体资产增减变动勾稽相符，与公司实际业务的发生情况相符。

问题4：关于应收账款和存货

根据申报材料，1）报告期各期末，公司应收账款账面余额分别34,198.78万元、38,709.55万元、44,473.79万元及33,775.00万元，占当期收入比例分别为

45.60%、42.76%、61.49%及60.84%；2）报告期各期末，应收款项融资分别为9,342.00万元、22,477.39万元、9,681.81万元及7,512.54万元，公司应收款项融资均由银行承兑汇票构成；3）报告期内，公司存货周转率分别为11.15次/年、

11.85次/年、12.09次/年和11.46次/年。

请发行人说明：（1）结合销售模式、信用政策等说明应收账款余额占营业收入比例呈现上升趋势的原因，报告期内应收账款余额前五名客户与主要客户的匹配性，应收账款的贴现情况；结合账龄情况、期后回款情况、报告期坏账实际核销情况、同行业可比公司坏账计提政策、应收账款周转率等因素，说明应收账款坏账准备计提是否充分；（2）结合应收款项融资各期新增、贴现、兑付等情况，说明应收款项融资金额波动的原因，与相关客户营业收入的匹配关系；（3）结合存货结构、交付周期、业务模式等，说明公司存货周转率与同行

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业可比公司存在差异的原因及合理性，结合公司在手订单情况、存货库龄、存货期后结转情况、存货跌价准备计提方法等，分析公司存货跌价准备计提是否充分。

请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见。【回复】

一、结合销售模式、信用政策等说明应收账款余额占营业收入比例呈现上升趋势的原因，报告期内应收账款余额前五名客户与主要客户的匹配性，应收账款的贴现情况；结合账龄情况、期后回款情况、报告期坏账实际核销情况、同行业可比公司坏账计提政策、应收账款周转率等因素，说明应收账款坏账准备计提是否充分

（一）结合销售模式、信用政策等说明应收账款余额占营业收入比例呈现上升趋势的原因

1、应收账款主要客户销售模式及信用政策

报告期内，公司应收账款主要客户销售模式及信用政策情况如下：

报告期内，公司应收账款主要客户宁德时代及联宝电子主要采用VMI销售模式，其余应收账款主要客户采用一般销售模式。公司应收账款主要客户中，宁德时代自2022年四季度起对其供应链企业主要采用“时代融单”进行结算，“时代融单”信用期9个月，公司可在信用期限到期前进行贴现。报告期内，除宁德时代外，公司应收账款主要客户信用期未发生重大变化。

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2、应收账款余额占营业收入比例变动分析

报告期内，公司应收账款余额占营业收入比例变动情况如下：

单位：万元

2023年末，公司应收账款余额占营业收入的比例为61.49%，较2022年末上升18.73个百分点，主要系2022年四季度起公司VMI模式主要客户宁德时代主要结算方式由票据改为时代融单，核算科目亦由应收票据改为信用期更长的应收账款，使得应收账款规模上升较快所致。

2024年末，公司应收账款余额占营业收入的比例为49.06%，较2023年末下降12.43%个百分点，主要系2024年度公司VMI模式主要客户宁德时代应收账款贴现规模增长较快，使得应收账款余额下降较快所致。

综上，报告期内，公司应收账款余额占营业收入比例变动，主要系受到VMI模式主要客户信用政策及结算政策变动的影响，具有合理性。

（二）报告期内应收账款余额前五名客户与主要客户的匹配性

报告期内，公司应收账款余额前五名客户与主要客户的匹配情况如下：

单位：万元

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