公司代码：601872公司简称：招商轮船

招商局能源运输股份有限公司

2025年年度报告

重要提示

一、本公司董事会及董事、高级管理人员保证年度报告内容的真实性、准确性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。

二、公司全体董事出席董事会会议。

三、毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。

四、公司负责人冯波鸣、主管会计工作负责人娄东阳及会计机构负责人（会计主管人员）梁齐声明：保证年度报告中财务报告的真实、准确、完整。

五、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案

1.以母公司2025年度财务报表净利润2,480,319,297.10元，按母公司净利润计提10%的法定盈余公积248,031,929.71元。

2.以2025年度利润分配方案实施时股权登记日的应分配股数为基数，拟每10股派发现金股利人民币2.5元（含税，中期已派发每10股现金股利0.7元）。截至2025年12月31日，公司总股本8,074,538,502股，合计派发现金股利为人民币2,018,634,625.50元（含税）。加上2025年中期已向全体股东派发的现金股利约人民币565,217,695.14元（每10股0.7元（含税）），公司2025年度共计派发现金股利人民币2,583,852,320.64元，现金分红占实际归属招商轮船上市公司股东净利润（合并报表口径）的42.98%。加上本报告年度已经回购股份310,512,396.49元，现金分红和回购金额合计占报告期归属上市公司股东净利润的48.14%。

3.利润分配方案发布后至实施前，公司股本及公司回购专用证券账户持股如发生变动，将维持每股分配金额不变，对分配总额进行相应调整。截至报告期末，母公司存在未弥补亏损的相关情况及其对公司分红等事项的影响

□适用√不适用

六、前瞻性陈述的风险声明

√适用□不适用本报告所涉及的公司战略、规划、计划、市场展望、营业收入目标等前瞻性描述，不构成对公司股东、潜在投资者以及其他报告使用者的实质承诺，敬请投资者注意投资风险。

七、是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况否

八、是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况否

九、是否存在半数以上董事无法保证公司所披露年度报告的真实性、准确性和完整性否

十、重大风险提示本报告已经对行业、市场等风险因素进行阐述，敬请投资者查阅相关章节内容。

十一、其他

□适用√不适用

目录

第一节释义 ...... 6

第二节公司简介和主要财务指标 ...... 8

第三节管理层讨论与分析 ...... 12

第四节公司治理、环境和社会 ...... 45

第五节重要事项 ...... 68

第六节股份变动及股东情况 ...... 87

第七节债券相关情况 ...... 95

第八节财务报告 ...... 95

第一节释义

一、释义

第二节公司简介和主要财务指标

一、公司信息

二、联系人和联系方式

三、基本情况简介

四、信息披露及备置地点

五、公司股票简况

六、其他相关资料

七、近三年主要会计数据和财务指标

(一)主要会计数据

单位：元币种：人民币

(二)主要财务指标

报告期末公司前三年主要会计数据和财务指标的说明

□适用√不适用

八、境内外会计准则下会计数据差异

(一)同时按照国际会计准则与按中国会计准则披露的财务报告中净利润和归属于上市公司股东的净资产差异情况

□适用√不适用

(二)同时按照境外会计准则与按中国会计准则披露的财务报告中净利润和归属于上市公司股东的净资产差异情况

□适用√不适用

(三)境内外会计准则差异的说明

□适用√不适用

九、2025年分季度主要财务数据

单位：元币种：人民币

季度数据与已披露定期报告数据差异说明

□适用√不适用

十、非经常性损益项目和金额

√适用□不适用

单位：元币种：人民币

对公司将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》未列举的项目认定为非经常性损益项目且金额重大的，以及将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目，应说明原因。

□适用√不适用

十一、存在股权激励、员工持股计划的公司可选择披露扣除股份支付影响后的净利润

□适用√不适用

十二、采用公允价值计量的项目

√适用□不适用

单位：元币种：人民币

十三、其他

□适用√不适用

第三节管理层讨论与分析

一、报告期内公司从事的业务情况报告期内，公司作为专注于国际货物运输的专业航运公司，以油气运输、干散货运输为双核心主业，其他运输（集装箱、汽车滚装等）为有机补充，业务布局清晰，市场覆盖和货源种类齐全。公司结合市场情况，灵活采用多种方式有序开展各类生产经营和投资活动。

公司油轮船队坚持以市场为中心，继续保持经营弹性。推行“航线全球化，客户多元化，服务专业化”策略，以涵盖央企石油公司、贸易商及民营独立炼厂在内的中资客户为基础货源，不断拓展海外市场，积极开发国际客户，持续加大与国际大石油公司（oilmajor）、贸易商的业务合作。公司着力加强VLCC船队“全球化、规模化”运营，报告期内接收全球第1艘甲醇双燃料，同时，公司持续加强Aframax船队能力，增强与VLCC船队协同经营。通过建立更加广泛的全球货源网络和航线组合，公司为中国及全球客户提供安全、优质、高效的能源运输服务。公司船队持续加强市场营销和做强客户矩阵，以多种形式的运输协议获取持续稳定的货源保障，拓展高价值货源。公司油轮船队把握市场机遇，取得良好经营效果。油轮船队还拓展了DPST穿梭油轮新业务，为发展提供新平台。

公司干散货船队贯彻整体发展战略，持续提升船队核心竞争力，不断推进船队结构迭代，租造并举持续扩大经营规模、优化运力配置。报告期内，公司接收2艘8.2万吨Kamsarmax型船，并签约4艘21万吨Newcastlemax型船光船租赁项目，优化主力船型结构。通过强化市场研判，优化经营规划，根据市场动态调整经营策略，报告期各船型经营效益稳步提升，跑赢指数，深化轻资产运营能力，灵活经营模式贡献收益弹性。标杆化管理VLOC项目，依托全球规模第一的VLOC船队优势，实施精细化成本管控，开展数智化、节能减排等技术创新，提高经营效益及能效表现。深耕战略客户，推动项目攻坚，拓展多维度长期合作，其中多用途船队继续深耕新能源等产业运输市场，坚持大客户策略，加强海外开拓，服务客户的能力和市场竞争力不断提升。

公司气体运输业务把握市场发展机遇，保持稳健发展。招商气运（CMLNG）与国内外主要大型能源公司、知名LNG船东公司、主要LNG船舶制造企业广泛建立互利合作关系，为全球客户提供安全、优质、经济、高效的能源运输解决方案。报告期内，公司坚持聚焦大客户、大项目，积极参与国际一流LNG运输项目投标，通过卡气二期等项目实现船队规模和长约船舶锁定比例的稳健提升，一举确立在LNG运输市场的重要船东地位。

公司滚装运输船队继续提升外贸经营能力，行业地位进一步提升。滚装船队积极增运力、拓航线，全球航线网络布局基本完成；稳固内贸业务核心客户，聚焦增量，持续推进江海洋一体化运营。公司外贸业务网络已覆盖全球滚装主要区域。2025年，招商滚装全球首批甲醇双燃料动力滚装船舶“港荣”轮、“深荣”轮顺利交付，并实现全球首次滚装船甲醇燃料加注作业，成为绿色航运新标杆。

公司集装箱运输船队始终坚持“以客户为中心、以市场为导向”，做强航运主业，保持经营韧性，增值延伸服务，加速质效提升，推进高质量发展，力求迅速成长为具有核心竞争力的一流班轮公司。服务网络覆盖中国沿海主要港口至日本、韩国、菲律宾、越南、泰国、马来西亚、澳大利亚、印度、墨西哥、新加坡、斯里兰卡、巴基斯坦，中国大陆至中国台湾和内地至中国香港开辟有多条集装箱班轮航线。其中，日本航线和两岸航线深耕多年，在业内处于市场领先地位。同时，依托集装箱班轮航线网络，积极拓展香港冷链物流业务，助力香港民生改善。此外，还提供网点众多的优质江海联运、海铁联运、集卡直通等多式联运服务。报告期内公司新增重要非主营业务的说明

□适用√不适用

二、报告期内公司所处行业情况

2025年，上半年全球经济面临一系列挑战与冲击。美国关税战严重冲击多边贸易体系；经济不确定性和对美元信用风险的担忧推动国际金价屡创新高；中国继续担当全球经济增长最大引擎；挑战与机遇、破坏与重塑、增长与风险，形成全年世界经济冷暖交织的图景。随着中美贸易谈判的推进及阶段性协议的达成，全球经贸面临的不确定性风险大幅下降，市场情绪显著回暖。作为全球制造业中心以及海运贸易最重要的推动力，2025年中国经济运行稳中有进，高质量发展扎实

推进，主要目标任务顺利实现。综合全年航运市场的整体表现，2025年依然是整体表现强劲的一年。2026年是“十五五”开局之年，市场预计中国经济将继续保持中高速增长，将继续为国际航运注入活力。

1.海运贸易根据克拉克森统计，随着全球经贸不确定性减弱，以及中国强劲补库需求，2025年下半年全球海运贸易明显改善，推动全年增长1.1%至128.5亿吨。大部分商品海运贸易量增长，其中集装箱贸易保持稳健增长4%，而全球LNG出口进入扩张阶段推动贸易量增长5%。周转量方面（吨海里），相比2024年红海、巴拿马运河绕行等推动吨海里贸易大幅增长6%，2025年此类事件对贸易流向的影响趋于缓和，增速放缓至1%。

2.运力供给2025年全球船队增长3.5%至25亿载重吨（11.6万艘）。全球新船交付量环比继续上升，且新船“交付潮”范围进一步扩大——除集装箱船、LNG运输船以及汽车运输船交付量保持高位外，部分中小船型散货船和油轮交付量也有不同程度上升，而好望角型散货船和VLCC船增速依然有限。2025年船舶拆解量回升，但整体仍处低位：其中蒸汽轮机型LNG运输船拆解受市场关注，全年拆解量达到15艘，创历史新高。当前全球手持订单占船队运力的比重约17%，不同船型占比不一：集装箱船、LNG/LPG运输船和汽车运输船仍超过20%，而散货船占比仅10%；相比大型船手持订单占船队运力较高比重，部分细分船型中的小型船占比10%左右（如支线型集装箱、灵便型散货船、3万立方米以下LPG等）。目前全球船队超过15年以上船龄运力占比升至39%（该比例在汽车运输船和成品油轮中分别达到51%和47%），未来拆解潜力较大。

3.市场表现受下半年航运市场持续走强推动，2025年克拉克森海运综合指数均值（涵盖4个航运细分船型市场收益）上涨7%至26,777美元/天。细分市场“分化”走势不断加深：不仅不同船型间表现迥异（集装箱船收益达到2021年后的最高水平，而散货船收益整体回落、LNG船收益大部分时间低迷），同一船型下不同大小的船收益差距拉大（原油轮收益大幅上涨而成品油轮回落，同时原油轮中VLCC收益涨幅远高于中小型油轮）。

三、经营情况讨论与分析

1.船队发展情况报告期内共接收16艘新船，包括1艘VLCC，8艘LNG船（含CLNG公司7艘），2艘8.2万吨卡姆萨型散货船，3艘6.2万吨重吊多用途船，2艘9000车滚装船，并新签1+1艘DPST（动力定位穿梭油轮）订单，接受1艘1.4年船龄二手燃油加注船，完成处置5艘老龄和非节能型船（1艘滚装船，4艘油轮），船队结构进一步优化。截至2025年12月31日，公司船队自有船舶235艘，合计3884.59万载重吨；手持订单64艘，合计788.02万载重吨，运力总规模继续位列国际前列。

报告期末招商轮船船队概况

2.船队经营概况报告期内，公司旗下船队周转量为11,129,85亿吨海里，同时公司持续推动货运量的稳定增长，其中油轮船队货运量8,162万吨；干散货船队货运量11,419万吨；LNG船队货运量2,467万吨；滚装船队货运量664万吨；集装箱船队货运量109万TEU。

3.油轮船队经营情况报告期内，公司油轮船队深入贯彻“客户多元化”和“经营全球化”部署。在巩固与国际、国内大型石油公司战略合作关系的基础上，积极拓展新客户资源，开发新货源渠道，持续强化全球大三角航线的市场地位。公司充分发挥大船队规模优势，精准把握市场节奏，动态优化航线布局，实现客户结构、航线网络及经营模式的多元配置，有效增强抗风险能力和可持续盈利能力。通过加强市场趋势研判，前瞻性把控运力投放节奏，在提升船舶营运率的同时有效平衡市场波动

分类

风险。报告期联合石油公司短期期租租入1艘VLCC，取得良好效果，这也是公司油轮船队多年来首次重返租入船市场的成功尝试。此外，油轮船队持续加大在AI系统、低碳减排、智慧经营等领域的创新投入，推动从技术研发到运营执行全链条的精细化管理升级。

报告期公司VLCC船队实现TCE水平（含即期及期租租出）再次跑赢指数，即期经营TCE跑赢几乎所有大型VLCC船队同行，助力公司油轮船队经营业绩创历史新高。截止报告期末，自有VLCC期租（含一年内短期租和1年及以上长期租）比例不足10%。

4.干散货船队经营情况

报告期内，公司干散货船队紧扣核心货源与战略客户需求，深挖轻资产经营潜力，紧跟市场节奏，优化布局，把握波段稳健经营，压实责任，强化管理，推进改革创新。

2025年VLOC项目船队深化精益管理，持续推进坞修船舶高效油漆改造，提升运营效率；好望角型船队在全年剧烈波动的市场行情中，严谨判断保持节奏，前瞻性布局运力，相对高位及时锁定；巴拿马船队在保障长期船队稳定基础上，加大滚动操作力度，提升船队运力弹性与市场响应能力；灵便型船队坚持三角航线和全球经营，博取区域市场溢价，长短结合保持经营灵活性。好望角及灵便型船队在全年前低后高的市场态势下，总体均跑赢指数。

5.散杂货船队经营情况

报告期内，公司散杂货船队紧紧围绕市场走势研判，调整航线经营重点，结合自身船队特色加强在风电、纸浆、澳新等重点货源及航线上的营销和经营力度，不断优化散杂结合收益水平。在经历上半年市场的阶段性调整后，三季度期间集中运力进行区域内的订载、锁定及摆位抢抓市场机遇，提升船队效益；同时通过航线调整、租入运力等多措并举方式，持续提升运力。船队中大部分船型TCE跑赢市场。

大灵便船队积极应对市场波动以及CII等级的提升，以远东、东南亚、印度洋区域内散杂结合经营为主线，优化航线设置，合理布局船位的同时保持合理的环保评级。小灵便船队持续通过第三国及直客开发加大澳新航线投入力度，为远东运力提供了有力支撑。经营区域从远东延伸至东南亚-澳新范围，同时适当摆位欧美区域，合理分配运力布局。62K多用途船队出口继续巩固风电项目基本盘，同时兼顾重型机械设备、厂房模块、储能设备等其它拼舱货源，回程聚焦纸浆、粮食、矿石等散货货源，丰富航线组合，进一步提升了船型在市场上的散杂兼容特性。

6.LNG船队经营情况

面对比往年更剧烈波动的市场形势，招商气运坚持聚焦大客户、大项目，积极参与国际一流LNG运输项目投标，通过卡气二期等项目实现船队规模和长约船舶锁定比例的稳健提升，确立了在LNG运输市场的重要船东地位。截至报告期末，公司已投资LNG船舶64艘（其中61艘已锁

定长约），其中独资企业CMLNG持有自主订单船18艘和参股项目船10艘，共28艘LNG船；参股企业CLNG运营船舶29艘，在建船舶7艘。

7.汽车滚装船队经营情况招商滚装持续提升外贸经营能力，增运力拓航线，全球航线网络布局基本完成；内贸稳固核心客户，拓展客户增量，持续推进江海洋一体化运营。全年共计完成运量68.71万辆，其中外贸运量15.67万辆，同比增长47%；完成沿海运量31.33万辆，同比下降19%；完成长江运量21.71万辆，同比下降25%。

2025年，招商滚装全球首批甲醇双燃料动力滚装船舶“港荣”轮、“深荣”轮顺利交付，并实现全球首次滚装船甲醇燃料加注作业，成为绿色航运新标杆。开拓新航线、新港口，公司外贸业务网络已覆盖全球滚装主要区域。新增挂靠吉布提、亚历山大、马拉加、卡萨布兰卡、卡拉奇、北欧基本港等港口；新开通“钦州-波湾”、“中国-摩洛哥”、“中国-西北欧”、“泰国-北欧”、“泰国-巴西”等航线。开辟新市场、新模式，成功开发小鹏、中联重科、金龙、零跑等新客户，深耕第三国市场。持续践行江海洋一体化战略，助力核心客户畅通出海通道，实现联运56航次，共计1.5万辆。

8.集装箱船队经营情况

报告期内，公司集运船队持续稳定向好，截至报告期末，自有集装箱船舶19艘、租赁船舶24艘，控制运力69,506TEU。根据Alphaliner数据，集运船队运力排名全球第29名。中外运集运始终深耕主责主业，全体船岸员工奋力拼搏推动航线业务发展，各航线2025年全年累计承运重箱122万TEU，同比增加18.4%。2025年，上海出口集装箱运价指数（SCFI）同比下降33%，公司集装箱船队实现出口单箱收入基本持平，进口单箱收入略降2.4%，船队克服成本上升压力，实现经营盈利基本保持稳定，再次展现了中外运集运多年来持续优秀的经营实力。

报告期船中外运集运聚焦东非、红海、中南美新兴市场，开展航线调研，对中南美、东非、红海，以及印东、印西、澳洲、墨西哥与第三国间等目标市场开展市场调研，为拓展航线网络做好市场研究；围绕全球航运动态、贸易流向与细分产业，深入开展专项研究，全年共完成19篇高质量的专项报告与贸易透视特刊，涵盖中泰中柬冷链、美国关税影响、伊以冲突下的中东市场、智利车厘子、越南ICD、印中辣椒贸易、白色家电、坚果市场等重点主题，牢牢把握市场脉搏，全面提升公司研判能力。

报告期新开辟华东泰国航线（CTX）、远东墨西哥航线（MEX）、海防二线（CHS2）；升级印西航线和华北菲律宾航线（NCP）；优化华东海防航线(CHS)、华南菲律宾航线（SPS1）和福建菲律宾航线(WM1)；同时研究中东航线方案；进一步完善航线网络布局。持续深化客户服务价值，稳定长期协议客户比例。同时，加强成本管控，深挖创效潜力，提前做好船舶续租方案，选择合适时机续租船舶，避免高租金、长租约的租船风险。

四、报告期内核心竞争力分析

√适用□不适用

1.公司多元业务组合稳健而不失弹性，兼具成长性和穿越周期能力的航运平台不断完善。公司长期专注于远洋运输业务，在经营、投资和管理上形成了自身独特的优势和强项。近年的连续收购整合后，公司以油气运输和干散货运输为双核心的油、散、气、车、集全船型船队布局已经初步形成，各船队不仅可以协同服务客户、拓展客户，提升全供应链服务能力，也可共享招商轮船强大的资本实力、较低的融资成本、全球视野和丰富的经营管理经验、不断提升的数字化能力，共享新造船投资能力与经验、燃油物料备件集中采购、船员服务、船舶技术管理服务等，为公司进一步拓展大客户、落实低成本策略提供了更好基础与保障。

油气板块拥有世界领先的自有VLCC船队,权益艘数世界领先，船队船型船龄结构优于大部分同行企业，油轮管理公司香港海宏拥有超过50年的大型油轮专业经营管理经验，高效、严谨的管理体系和专业、灵活又不失稳健的经营策略，市场竞争优势稳步发挥、业绩优良；LNG船队除依托合资平台继续拓展长期项目外，借助公司稳健的财务结构和长期积累的液货经营、投资和管理能力，正蹄疾步稳地打造自有LNG船队，未来发展空间十分广阔。干散货运输板块规模已经踏入世界第一梯队，市场经营能力和持续盈利能力稳步提升。集装箱船队经营管理经验丰富，在亚洲区域市场具有自己独特的竞争优势，多年来也证明了自己的持续盈利、穿越周期的能力；汽车滚装船队拥有数十年国际国内市场专业运营经验，内贸市场地位稳固，外贸航线不断拓展，正积极探索跨越式发展的模式，服务中国汽车出口的迅猛增长，公司汽车滚装外贸业务发展空间巨大。其中，目前核心的VLCC船队和干散货船队经营规模、运营管理水平均位列世界前列。公司各船队持续优化结构、提升经营能力，在总体保持稳健经营风格的同时，具备显著的向上业绩弹性和相对较低的经营风险，已经迈上了高质量发展的轨道。

2.公司成功穿越多轮市场周期，核心竞争力不断增强。

公司旗下核心的油轮、干散货船队均有40年以上国际市场经营经验，集装箱、汽车滚装等船队也有20年以上经营历史，经历过多轮的航运周期，应对市场波动经验丰富，核心竞争力持续增强。油轮船队取得国际国内大石油公司的最高资质认证，与所有国际大石油公司有密切的期租业务合作，客户结构、航线布局不断优化。干散货船队成立于改革开放之初，迎着改革开放的春风迅速发展壮大。近年来，干散货板块稳步拓展长期项目、适时开展运力结构调整，兼并重组中外运长航集团旗下的国际和沿海干散货船队，市场影响力和经营能力跃上一个新的台阶。集装箱船队成立于1998年，目前定位在亚洲区域内提供专业可靠的集装箱运输服务，经营稳健，已经形成自身独特的优势；汽车滚装船队是国内第一家专业汽车滚装运输公司，1993年即已经开始从事近洋汽车滚装运输，目前拥有2000-9000车级汽车滚装船等可用于沿海/远洋的大型汽车滚装船12

艘，全部运力23艘，可实现江海洋直达，内外贸兼营，船队实力和服务客户能力不断增强，目前正在积极拓展国际运输市场，已有8艘船舶投入国际航线运营，年运量可超过100万辆。

3.公司市场化程度高，考核激励机制不断完善。公司长期以拥有航运融资、人才、信息等资源优势的国际航运中心--香港为主要运营基地，同时注重培养、吸纳内地专才和国际化人才为公司服务。公司制度体系和管理流程持续优化，岸基管理机构精简高效，市场化水平不断提升。上市多年来，公司治理持续优化，员工激励约束机制持续完善，公司信息披露透明度不断提升，重视中小股东利益和诉求，委托代理关系清晰，为公司实现长期战略发展目标和维护所有利益相关者的权益奠定坚实基础。

五、报告期内主要经营情况报告期公司合并报表的主要业务板块收入、成本及利润的分部情况如下（详见会计报表附注-分部数据）：

单位：亿元币种：人民币

(一)主营业务分析

1、利润表及现金流量表相关科目变动分析表

单位：元币种：人民币

（1）营业收入变动原因说明：报告期内营业收入同比增加237,793.17万元，增长9.22%，主要系报告期内油轮运输船队抢抓市场上行机遇，收入上涨，干散货运输船队轻资产运营规模扩大，集装箱运输船队新开辟航线，价量齐升，综合影响公司运输收入同比增加。

（2）营业成本变动原因说明：报告期内营业成本同比增加225,059.27万元，增长12.19%，主要系报告期内自有及租入船规模扩大、货运量增加，船舶折旧及租金、装卸费、港口费等费用同比增加所致。

（3）销售费用变动原因说明：报告期内销售费用同比增加620.17万元，增长5.76%，主要系报告期内销售人员增加所致。

（4）管理费用变动原因说明：报告期内管理费用同比增加15,702.04万元，增长19.17%，主要系上年同期冲回第二期股权激励费用，报告期内无相关事项，导致同比增加。

（5）财务费用变动原因说明：报告期内财务费用同比增加10,317.25万元，增长9.77%，主要系报告期内汇兑损失较上年同比增加所致。

（6）研发费用变动原因说明：报告期内研发费用同比增加899.67万元，增长48.41%，主要系报告期内研发项目投入增加所致。

（7）经营活动产生的现金流量净额变动原因说明：经营活动产生的现金流量净流入较上年同期增加57,870.70万元，增长6.83%，主要系报告期内油轮运输业务运价上涨，收到的运费收入较上年同比增加所致。

（8）投资活动产生的现金流量净额变动原因说明：投资活动产生的现金流量净流出较上年同期增加9,595.77万元，增长1.22%，主要系报告期内收到的船舶处置收入增加，同时船舶建造支出、股权投资等资本性支出增加，综合导致同比小幅增长。

（9）筹资活动产生的现金流量净额变动原因说明：筹资活动产生的现金流量净流出较上年同期减少15,719.21万元，下降15.01%，主要系报告期内新增借款较上年同比增加，现金流入增加抵减了净流出所致。本期公司业务类型、利润构成或利润来源发生重大变动的详细说明

□适用√不适用

2、收入和成本分析

√适用□不适用

本报告期营业收入281.77亿元，主要由运费及船舶租金收入构成，各业务板块营业收入分别为：油轮运输102.89亿元、散货船运输87.69亿元、集装箱运输61.49亿元，滚装船运输16.90亿元，LNG运输0.55亿元，营业收入同比增长9.22%，主要系报告期内油轮运输船队抢抓市场上行机遇，收入上涨，干散货运输船队轻资产运营规模扩大、集装箱运输船队新开辟航线，价量齐升，综合影响公司运输收入同比增加。

本报告期营业成本207.18亿元，主要由燃料费、港口使费、船员人工成本、折旧成本和租金成本等构成，各业务板块营业成本分别为：油轮运输61.83亿元、散货运输73.01亿元，集装箱运输47.70亿元、滚装船运输12.73亿元，LNG运输0.39亿元，营业成本同比增长12.19%，主要系报告期内自有及租入船规模扩大、货运量增加，船舶折旧及租金、装卸费、港口费等费用同比增加所致。

(1).主营业务分行业、分产品、分地区、分销售模式情况

单位：元币种：人民币

主营业务分行业、分产品、分地区、分销售模式情况的说明本公司船舶运输属全球承运，公司的客户、起运地、目的地处于不同的国家和地区，因此难以分地区列示营业收入情况。

(2).产销量情况分析表

□适用√不适用

(3).重大采购合同、重大销售合同的履行情况

□适用√不适用

(4).成本分析表

单位：元币种：人民币

成本分析其他情况说明无

(5).报告期主要子公司股权变动导致合并范围变化

√适用□不适用

2025年8月28日，公司第七届董事会第二十三次会议审议通过《关于购置境内自用办公物业的关联交易的议案》，董事会同意公司通过购买关联方招商局蛇口工业区控股股份有限公司下属全资子公司100%股权的方式购入深圳市太子湾招商积余大厦整栋作为自用办公物业。报告期内，公司通过现金方式收购深圳市太子湾商储置业有限公司100%股权，并实现并表。

(6).公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况

□适用√不适用

(7).主要销售客户及主要供应商情况属于同一控制人控制的客户或供应商视为同一客户或供应商合并列示，受同一国有资产管理机构实际控制的除外。下列客户及供应商信息按照同一控制口径合并计算列示的情况说明公司已将招商局集团有限公司、中国石油化工集团有限公司等属于同一控制人控制的客户或供应商视为同一客户或供应商合并列示。A.公司主要销售客户及主要供应商情况

√适用□不适用前五名客户销售额865,845.67万元，占年度销售总额30.73%；其中前五名客户销售额中关联方销售额489,400.66万元，占年度销售总额17.37%。前五名供应商采购额1,218,597.27万元，占年度采购总额35.46%；其中前五名供应商采购额中关联方采购额614,591.40万元，占年度采购总额17.88%。B.报告期内向单个客户的销售比例超过总额的50%、前5名客户中存在新增客户的或严重依赖于少数客户的情形

□适用√不适用报告期内向单个供应商的采购比例超过总额的50%、前5名供应商中存在新增供应商的或严重依赖于少数供应商的情形

□适用√不适用C.报告期内公司股票被实施退市风险警示或其他风险警示前五名销售客户

□适用√不适用前五名供应商

□适用√不适用D.报告期内公司存在贸易业务收入

□适用√不适用贸易业务占营业收入比例超过10%前五名销售客户

□适用√不适用贸易业务收入占营业收入比例超过10%前五名供应商

□适用√不适用其他说明：

无

3、费用

√适用□不适用报告期内销售费用同比增加620.17万元，增长5.76%，主要系报告期内销售人员增加所致。报告期内管理费用同比增加15,702.04万元，增长19.17%，主要系上年冲回股权激励费用。报告期内财务费用同比增加10,317.25万元，增长9.77%，主要系报告期内汇兑损失较上年同比增加所致。

报告期内研发费用同比增加899.67万元，增长48.41%，主要系报告期内研发项目投入增加所致。

4、研发投入

(1).研发投入情况表

√适用□不适用

单位：元币种：人民币

(2).研发人员情况表

√适用□不适用

(3).情况说明

□适用√不适用

(4).研发人员构成发生重大变化的原因及对公司未来发展的影响

□适用√不适用

5、现金流

√适用□不适用报告期内经营活动产生的现金流量净流入较上年同期增加57,870.70万元，增长6.83%，主要系报告期内油轮运输业务运价上涨，收到的运费收入较上年同比增加所致。报告期内投资活动产生的现金流量净流出较上年同期增加9,595.77万元，增长1.22%，主要系报告期内收到的船舶处置收入增加，同时船舶建造支出、股权投资等资本性支出增加，综合导致同比小幅增长。

报告期内筹资活动产生的现金流量净流出较上年同期减少15,719.21万元，下降15.01%，主要系报告期内新增借款较上年同比增加，现金流入增加抵减了净流出所致。

(二)非主营业务导致利润重大变化的说明

□适用√不适用(三)资产、负债情况分析

√适用□不适用

1、资产及负债状况

单位：元币种：人民币

其他说明：

（1）货币资金较年初增加2.87%，主要系报告期内经营活动新增现金流入、船舶建造支出及股权投资等资本性支出增加的综合影响；

（2）应收账款较年初增加20.66%，主要系报告期末油轮运输运价较上年同期上涨，油轮运输收

入形成的应收账款增加所致；

（3）预付款项较年初减少7.91%，主要系报告期末预付港口使费较上年期末减少所致；

（4）合同资产较年初增加53.59%，主要系报告期末油轮运输运价较上年同期上涨，油轮运输未完航次形成的合同资产增加所致；

（5）其他流动资产较年初增加65.66%，主要系报告期内预交所得税增加所致；

（6）长期股权投资较年初增加32.81%，主要系报告期内新增对联合营公司投资以及权益法核算应占联合营公司净资产增加所致；

（7）固定资产较年初增加4.38%，主要系报告期内新接收船舶所致；

（8）在建工程较年初增加73.99%，主要系报告期内在建船舶持续投入增加的影响；

（9）使用权资产较年初增加191.68%，主要系报告期内长期租入船舶增加所致；

（10）无形资产较年初增加47.07%，主要系报告期内购置自用办公物业所致；

（11）递延所得税资产较年初增加33.09%，主要系报告期内计提船舶减值形成的可抵扣暂时性差异所致；

（12）其他非流动资产较年初增加1.88%，主要系报告期内预付新造船款增加所致；

（13）短期借款较年初增加18.16%，主要系报告期内新增短期银行借款用于支付造船款等资本性支出所致；

（14）应付账款较年初减少1.29%，主要系报告期末应付经营性款项较上年期末减少所致；

（15）合同负债较年初增加18.94%，主要系报告期末预收运费较上年期末增加所致；

（16）应交税费较年初增加54.10%，主要系报告期内境外公司向境内分红形成的应交所得税较上年期末增加所致；

（17）其他应付款较年初增加153.96%，主要系报告期内新造船投入较多，按实际造船进度确认的应付款增加所致；

（18）长期借款较年初增加8.57%，主要系报告期内新增长期银行借款用于支付造船款、股权投资等资本性支出所致；

（19）租赁负债较年初增加399.43%，主要系报告期内长期租入船舶增加所致；

（20）长期应付款较年初增加293.66%，主要系报告期内新增长期应付款用于支付造船款所致；

（21）预计负债较年初增加76.90%，主要系报告期内计提未决诉讼及亏损合同形成的预计负债所致。

2、境外资产情况

√适用□不适用

(1).资产规模其中：境外资产7,563,836.91（单位：万元币种：人民币），占总资产的比例为92.18%。

(2).境外资产占比较高的相关说明

√适用□不适用

单位：万元币种：人民币

本公司起源于境外航运资产重组而设立，并报经国务院同意：招商局集团以股权出资，按国有企业整体改制的有关规定，在境内发起设立招商局能源运输股份有限公司（下称“股份公司”）。同意股份公司按控股公司运作，保留境外单船公司作为其全资子公司。本公司主要境外投资、境外再投资公司情况如下：

1.招商局能源运输投资有限公司招商局能源运输投资有限公司，成立于2004年8月，注册地为英属维尔京群岛，注册资本5万美元，是招商局能源运输股份有限公司（简称“招商轮船”）在境外设立的投资持股平台，下设有10家再投资企业：

(1)招商轮船散货船控股有限公司，成立于2007年10月，注册地为利比里亚，注册资本1万美元，由招商局能源运输投资有限公司100%持股，是招商轮船散货业务板块投资持股平台，拥有世界排名第一的VLOC船队在内的散货船队资产，并通过全资拥有的专业管理公司香港明华船务有限公司进行日常经营管理。

(2)招商轮船油轮控股有限公司，成立于2007年10月，注册地为利比里亚，注册资本1万美元，由招商局能源运输投资有限公司100%持股，是招商轮船油轮业务板块投资持股平台，拥有世界排名第一的VLCC船队在内的全部油轮船队资产，并通过全资拥有的专业管理公司海宏轮船（香港）有限公司进行日常经营管理。

(3)招商轮船LNG运输投资有限公司，成立于2007年10月，注册地为利比里亚，注册资本1万美元，由招商局能源运输投资有限公司100%持股，是招商轮船LNG运输业务板块投资持股平台，通过下属合营企业（持股50%）中国液化天然气运输（控股）有限公司（简称“CLNG公司”）参与液化天然气专用船运输业务。该公司持有招商轮船液化天然气船务有限公司（简称“CMLNG”）100%股权，CMLNG成立于2022年，注册资本100万港元，是招商轮船旗下从事LNG运输的专业经营管理公司，与国内主要大型石油公司、亚太区域知名LNG船东公司、国内知名LNG船舶造船厂建立互利合作关系，为全球客户提供安全、优质、经济、高效的能源运输解决方案。

(4)招商轮船船贸投资有限公司，成立于2014年12月，注册地为利比里亚，注册资本1万美元，由招商局能源运输投资有限公司100%持股，通过下属合营公司招商局船舶贸易有限公司（持股30%）从事新造船、各类营运二手船、各类退役废钢船的代理、买卖及经纪服务。

(5)招商局能源运输（香港）有限公司，成立于2013年1月，注册地为中国香港，注册资本100万港元，由招商局能源运输投资有限公司100%持股，是招商轮船实际经营管理公司。

(6)明海置业有限公司，成立于2007年10月，注册地为马绍尔群岛，注册资本5万美元，由招商局能源运输投资有限公司100%持股，持有香港信德中心招商局大厦32楼全层（经董事会批准2012年以自有资金购入的自用办公物业）。

(7)招商局能源运输（新加坡）控股有限公司（简称“轮船新加坡”），成立于1995年2月，注

册地为新加坡，注册资本678万新加坡元。轮船新加坡是招商轮船全资境外子公司，作为招商轮船驻新加坡面向东南亚的对外窗口和平台，承载招商局航运运输板块产业链延伸的使命，轮船新加坡致力于航运上下游业务投资活动，主营：船舶租赁、船舶买卖/建造和修理、船舶代理、船舶供应（燃料油、润滑油、备件、物料、伙食和免税烟酒）、海事衍生品贸易、综合物流等实体线下业务，及线上海事服务平台。

(8)招商局能源运输（德国）有限公司，成立于1986年12月10日，注册地为德国，注册资本为

25.56万欧元，由招商局能源运输投资有限公司100%持股，目前该公司已无实际业务，正进行注销中。

(9)旺景置业有限公司，成立于1996年11月14日，注册地为中国香港，注册资本1万港元，由招商局能源运输投资有限公司于2023年收购取得100%股权，持有香港信德中心招商局大厦28楼全层（经董事会批准2024年以自有资金购入的自用办公物业）。

(10)CMESPCTCHOLDINGSINC.，成立于2023年7月3日，注册地为利比里亚，注册资本1美元，其下控股6艘PCTC滚装船，截至报告出具日，2艘已接收并正式运营，4艘尚在建造中。

2.香港长航国际海运有限公司，成立于2007年9月，注册地为中国香港，注册资本2.036亿港元，是上海明华在境外的船舶管理平台，拥有船舶资产及境外租船平台。

3.YANGTZENAVIGATION(SINGAPORE)PTE.LTD，成立于2013年5月，注册地为新加坡，注册资本10万新加坡元，是上海招商明华船务有限公司在境外的租船平台，主要经营租船业务。

4.中外运集装箱运输（香港）有限公司，成立于2012年9月，注册地为香港，注册资本为1万港币。集运香港是中外运集装箱运输有限公司的全资境外子公司，主营：外贸集装箱班轮运输业务、船舶租赁等业务，具体经营航线包括：江苏日本线、江苏韩国线和厦门马尼拉航线。

5.招商集装箱运输投资有限公司，成立于2022年9月5日，注册地为香港，注册资本为100港元。集运投资为投资持股平台，其下投资设立的中外运集装箱运输海外有限公司主要经营航线包括：

日本航线（除江苏日本线）、华南马尼拉航线。

6.CMESHOLDINGS(HK)COMPANYLIMITED，成立于2022年4月，注册地为香港，注册资本为9,840万美元，其下控股8艘17.5m?LNG船舶，截至报告出具日，2艘已接收并正式运营，6艘尚在建造中。

3、截至报告期末主要资产受限情况

√适用□不适用

单位：元币种：人民币

4、其他说明

□适用√不适用(四)行业经营性信息分析

√适用□不适用

（一）国际原油海运行业的基本情况

2025年原油海运贸易量小幅上升0.6%至19.6亿吨。在OPEC+增产背景下，合规市场原油出口明显恢复。但是原油需求增长不佳，全球经济增长前景不明朗，贸易保护主义、地缘政治紧张局势、高通胀和债务问题等可能拖累经济增长，进而抑制原油需求。

2025年原油油轮船队增速有限，仅增长0.7%至4.6亿载重吨。其中，VLCC型油轮船队运力依然维持较低水平，仅增长0.2%。2026年，受益于新船订单的持续释放，原油油轮船队规模预计增长3.1%，VLCC运力预计提升3.2%。尽管2025年下半年新船订单延续了2024年的强劲态势，当前全球手持订单占现有运力比重仍处于历史低位，新船交付更多体现为对15年及以上老龄运力的替代需求。当前原油轮船队老龄化明显，15年船龄以上运力占比达到44%，未来拆解空间较大，将持续制约有效运力的增长。整体来看，2025年原油轮船队运力增长有限，同时欧美对于“影子”船队和非合规贸易限制不断加强（以载重吨计，受限制原油油轮船队运力占船队运力比例已升至19%），持续给“合规”油轮市场持续带来支撑，这对VLCC型油轮市场影响更为积极。

2025年VLCC市场整体呈现“前平后升”的态势，原油运输市场供需紧平衡，地缘政治事件影响持续深化，引发市场短期宽幅震荡，不确定性因素显著增加。市场运行逻辑与早前相比发生结构性转变，基于传统基本面的分析对短期市场走势的判断有效性下降。

图：全球石油库存情况

资料来源：

IEA,Kayrros,Kpler

（二）国际干散货海运行业的基本情况

2025年，干散货航运市场呈现前低后高的节奏，波幅加大。上半年持续低迷，下半年快速上行。BDI全年均值1,681点，同比下跌4%，波幅提高至4倍(2024年为2.5倍)。各细分船型均录得不同程度的跌幅，其中好望角型船跌幅为6%；巴拿马型船为5%；大灵便型船为9%，小灵便型船为6%。世界散货海运量同比增长2.7%，中国主要散货进口同比仅轻微增长0.5%，印度、东南亚等地区散货进口增长较快。

2025年，全球干散货船运力供应同比增长2.9%，与2024年大致持平。红海危机后，船舶持续绕航好望角，增加了运力航距，变相减少有效运力供给。

据克拉克森公布的2025年散货船即期市场运费收益，平均值较2024年下跌7.5%，和近十年平均水平相当。

资料来源：克拉克森，申万宏源

（三）国际LNG海运行业的基本情况

2025年，全球LNG运输市场在创纪录的船队扩张与区域需求分化的共同作用下，经历了深度调整。LNG出口端，美国出口突破1亿吨，成为首个达此里程碑的国家，巩固了其最大出口国地位。进口端则“东西分化”，欧洲在美国新增供应的推动下，进口量显著增长，而亚洲主要消费国因经济与LNG价格因素，需求疲软。船队运力快速增长，新船交付量创历史新高。受运力供给过剩和贸易航程缩短（美国LNG主要流向欧洲而非亚洲）的双重打击，2025年LNG船即期市场收益同比大幅下降，市场承压明显。

（四）国际滚装海运行业的基本情况

在全球贸易摩擦加剧的背景下，2025年全球汽车海运贸易韧性仍存，全年汽车海运贸易预计同比增长8%至3,210万辆。其中，2025年中国汽车出口量达到709.8万辆，同比增长21.1%，连续第三年位居全球第一。新能源汽车出口261.5万辆，同比实现翻倍增长，成为全球汽车海运贸易增长的驱动引擎。但多国调整汽车贸易政策，贸易壁垒呈现升级态势。美国、墨西哥等国家纷纷提高汽车关税税率，全球汽车贸易仍面临较大的不确定性。

从运力供给的角度来看，截至2025年底，全球汽车运输船共893艘，约498.6万标准车位，全年船队运力增长12.9%。2025年共交付70艘新船，合计53.9万标准车位，创下历史新高。全球在建船舶订单147艘，合114.53万标准车位；其中中国船东手持新造船订单共计11艘，合8.67万标准车位。中国船东在营船舶和手持订单量占比不到全球滚装运力的10%，仍有较大发展空间。

2025年，全球滚装运输市场快速回落。6500CEU滚装船1年期租运价水平较年初下降34%，市场价格为4.25万美元/天。2024-25年无任何汽车运输船拆解，当前全球汽车船队老龄化明显，以艘计15年以上船舶占比达56%，20年以上船舶占比达到27%，今后4年大批量船舶进入25-30年高龄，拆解潜力较大。

（五）国际集装箱海运行业的基本情况

受班轮公司有效控制运力投放、红海局势、欧美提前补库存、新兴市场货量增长等多重因素叠加影响，2025年集装箱海运市场呈现出需求增长、有效运力供给偏紧、运价波动频繁、经营成本维持高位的态势。根据克拉克森统计，2025年全球集装箱海运贸易量需求增长4%，整体表现稳健，但增速较2024年的6.2%有所放缓。

运价方面，2025年市场不确定因素较多，运价波动加剧。运力供给方面，2025年运力持续交付，全球集装箱船队运力增幅6.9%，比年初上升1个百分点，全年实际交付269艘船舶，217.19万TEU运力。2026年，预计259艘船舶、167.27万TEU运力待交付。

资料来源：克拉克森，申万宏源

(五)投资状况分析对外股权投资总体分析

√适用□不适用本公司围绕主业，积极关注相关投资机会，利用收购或合资方式参股主业及相关企业，截止本报告期末对外股权投资公司合计28家，涉及行业包括船舶运营、码头仓储、物流转运、区块链等，我方投资成本合计为490,257.93万元，投资的账面余额合计为867,650.68万元。详情参见(七)主要控股参股公司分析。

1、重大的股权投资

√适用□不适用

单位：万元币种：人民币

2、重大的非股权投资

√适用□不适用

单位：元币种：人民币

3、以公允价值计量的金融资产

√适用□不适用

单位：元币种：人民币

证券投资情况

□适用√不适用证券投资情况的说明

□适用√不适用私募基金投资情况

□适用√不适用衍生品投资情况

√适用□不适用

(1).报告期内以套期保值为目的的衍生品投资

√适用□不适用

单位：万元币种：人民币

(2).报告期内以投机为目的的衍生品投资

□适用√不适用其他说明：

无

4、报告期内重大资产重组整合的具体进展情况

√适用□不适用2025年5月27日公司召开第七届董事会第二十次会议，审议并通过了《关于终止参与安通控股股份有限公司重大资产重组暨公司分拆所属子公司重组上市的议案》，同意公司终止本次分拆。2025年7月11日召开第七届董事会第二十二次会议，审议通过了《关于子公司对外投资暨关联交易的议案》，同意由公司全资子公司中外运集装箱运输有限公司（以下简称“中外运集运”）通过包括但不限于大宗交易、集中竞价或协议转让等方式，以不超过18亿元人民币为上限收购安通控股股份有限公司（以下简称“安通控股”）的股份。为实施上述交易，中外运集运于2025年7月11日通过证券市场大宗交易及协议转让方式合计受让安通控股333,742,322股股份。同时，作为整体交易的一部分，中外运集运计划自2025年7月15日起12个月内，通过上海证券交易所允许的方式（包括但不限于协议转让、大宗交易、集中竞价、司法拍卖等直接或间接方式）增持安通控股股份。截至2025年12月31日，中外运集运计划通过集中竞价方式增持安通控股93,844,500股股份，合计持有安通控股427,586,822股股份，占比10.10%。

独立董事意见

独立董事未发现不符合国家有关法律、法规和政策的情形和损害公司及股东利益的情形。

(六)重大资产和股权出售

√适用□不适用根据第七届董事会第二十一次会议决议，报告期内完成出售一艘老龄滚装船和四艘老龄油轮。

(一)主要控股参股公司分析

√适用□不适用主要子公司及对公司净利润影响达10%以上的参股公司情况

√适用□不适用

单位：亿元币种：人民币

报告期内取得和处置子公司的情况

√适用□不适用

其他说明

□适用√不适用

(七)公司控制的结构化主体情况

□适用√不适用

六、公司关于公司未来发展的讨论与分析

(一)行业格局和趋势

√适用□不适用

1.航运市场宏观环境近年来，逆全球化、大国博弈、地缘争端、局部热战、贸易保护和各种非关税壁垒等持续对全球海运贸易带来重大挑战，同时也给有准备的市场参与者带来重大机会，航运市场底层运行逻辑或在发生重大变化，作为供应链的关键环节，航运作为系统重要性资产的价值日益凸显和增加。中国经济高质量发展为全球海运发展持续提供机遇。作为全球海运的基本盘，中国经济贸易结构对世界经济和贸易的拉动作用越来越显著，中国经济的持续向好将为全球航运市场不断提供强劲动力。

近日中东战局的发展和最终结果，将深刻影响全球航运市场。

2.油轮市场展望2024年底美国民主党竞选连任失败以后，油轮市场叙事和供需结构发生重要改变：对部分敏感地区石油贸易的限制日益增加、执行趋严，油轮市场需求结构开始酝酿积极变化，比如VLCC市场合规需求下行趋势在2025年下半年基本确认反转。正如我们2024年年报预期的，VLCC重新成为油轮市场的领头羊；同时2024年以来，油轮市场供给侧的整合一直在暗流涌动，2024年底VLCC市场集中度就曾一度达到高点，2025年四季度后Sinokor、MSC等的联盟逐渐浮出水面，Sinokor大手笔收购二手船和期租租入船/期租船展期，控制了越来越多的可用运力，VLCC市场供给结构发生根本性变化。供需结构的积极变化不断提振业界信心和期望值，多年来运力提供方重新夺回市场主导地位，市场定价逻辑和中长期格局也随之发生重大转变。但2026年3月中东战局发展超预期，霍尔木兹海峡通行遇阻暂未解决，70年代以来最严重的全球石油和能源危机正在成为现实，为油轮市场后市发展带来重大挑战和机遇，不确定性急剧增加，油轮市场发展轨迹也会受到中东局势的重大影响。

需求方面，年初，市场预计年度海运原油贸易量增长1.1%。增量需求仍主要由亚洲地区尤其是中印两国推动：中国补库需求预计下半年再次发力，原油进口量预计增长3%。同时非OPEC国家供应增长持续，尤其是拉美地区FPSO项目的投产将带来海上油气产量增加（2026年预计增长30-40万桶/日），将带动原油出口规模扩大，为原油海运贸易带来长期支撑。供给方面，油轮新船交付继续提速，VLCC油轮也开始迎来较多订单交付，但正如前

文及以前我们在定期报告中所述，由于新增运力主要用于替换老旧运力衰减和退出的需求，加之新形势下短期名义供需不再是油轮市场运行的核心逻辑，实际供给压力或持续被市场高估，但VLCC远期订单今年年初以来的暴增和新兴船厂、船东的过高热情也值得关注和警惕。

3.干散货市场展望过去两年大宗商品市场表现良好，贵金属领涨，基本金属、农产品和运输服务跟涨，东南亚、印度干散货进口需求保持高速增长。2026年为中国“十五五”开局之年，预期干散货需求基本盘中国需求将总体维持平稳和结构性增长，长远来看，中企海外权益矿运回国内规模逐步增大，大宗原材料的进口需求将处于高位稳定期，铁矿石需求将有望实现结构性增长，AI、新能源等新兴产业发展预计有望持续带动铝土矿等进口需求保持较好增长。

预计2026年海运量总体大致平稳，不同货种、不同船型增速分化明显，铁矿石、铝土矿等以好望角型船承运为主的海运需求增长较快，而运力供应增长有限，好望角型船市场相对更被业界看好。中小型船承运的粮食、小宗散货、煤炭等需求有升有跌，而运力供应增长相对较快，预期有一定下行压力。市场总体水平或略好于2025年，中期运力增长受限，预期未来两三年市场中枢将进一步上移。

4.LNG运输市场展望

2026年，预计全球LNG供应增速将达到自2019年以来的最高水平，超过7%。新船交付量依然处于高位，而即期市场上的可用船舶较多，短期租金预计在上半年仍将面临压力，市场可能到下半年才能获得支撑，但近日中东战局的发展超预期，卡塔尔产能受到结构性损伤或导致出口受阻和延迟，预计将给LNG海运贸易带来重大和结构性变化。长期而言，大量在建LNG出口产能计划在2026年及之后投产，将创造新的运输需求。为应对更严格的环保法规，老旧LNG船舶（尤其是大量第一代蒸汽轮机船型）的拆解速度预计加快。短期/现货市场供需平衡有望逐步恢复，并为下一轮增长周期奠定基础。

5.汽车滚装船市场展望

根据克拉克森预测数据，2026年和2027年全球汽车海运贸易仍将保持增长态势，但滚装市场新船运力持续交付，市场期租价格或将继续有所回落。同时，中国汽车出口预计增速放缓，出口地区格局有所变化。南美、中东、东南亚等需求增长，以及中国车企海外现地生产产能投入（如东南亚工厂投产）将会带来新的市场机遇。

从需求端来看，2026年，全球汽车海运贸易量增速放缓至2-3%，车海里贸易保持稳定，中国汽车整车出口增速可能放缓。中国汽车企业海外建厂，从中国出发整车出口增幅放缓，甚至可能逐步下滑，但异地建厂也有望带动多国循环运输需求增加，部分对冲中国出发出口的减量。供给端，2026-2027年滚装船队交付量仍处于高位。根据克拉克森数据，2026年全球滚装船订单计划交付51艘，合计38.6万标准车位。船队增速达到6-7%，随着新船持续交付且运力需求回落，2026-2027年市场依然面临运力阶段性供给过剩的压力。但滚装船老龄化问题严重，老船拆解或退出主流市场有望提速，将有助滚装运输市场景气度维持。

6.集装箱运输市场展望

德鲁里预测，2026年全球集装箱贸易量预计增长1.8%，大幅低于2025年5.5%的增速。2026年东西向航线平均运费预计下降23.6%，全球平均运费预计下降16.5%。世贸组织则预测，2026年全球商品贸易量增长将大幅放缓至0.5%，远低于此前预期。根据克拉克森最新预测，2026年全球集装箱货量需求同比预计增长2.5%，较2025年回落1.5个百分点，集运贸易量增速有较明显放缓，而2026年全球集装箱运力同比增长4.5%，运力增速大于货量需求增速。但部分研究机构对集装箱航运的预测缺乏前瞻性或偏保守，中东局势发展可能影响红海复航预期，市场仍然存在诸多不确定性和结构性机会，风险、挑战、机遇并存。

(二)公司发展战略

√适用□不适用

公司将在全体股东支持和董事会的领导下，坚持“质量、效益、规模”均衡发展，积极应对宏观环境变化和市场波动，增强战略前瞻能力与市场化经营水平，持续提升专业船队全方位服务客户的能力，努力打造创新驱动的数智化和绿色化世界一流航运企业。持续优化业务布局，以油气和干散货为

双核心，同步培育LNG、滚装、集装箱等业务成长为细分领域隐形冠军，在百年未有之大变局中，抓住战略机遇实现高质量发展，在稳链优链中做强做优“招商轮船”品牌，以品牌提升价值，以价值驱动发展，加快构建弱周期成长性航运平台，注重提升内生发展能力，不断夯实穿越周期的核心竞争力。公司将努力持续提升股东回报水平，力争不断提升营业收入、利润总额、经营现金流和净资产规模，推动实现高质量发展，让全体股东、员工、客户、合作伙伴及利益相关方共同分享公司成长成果，持续获得良好回报。

(三)经营计划

√适用□不适用2026年度公司将坚持“稳健经营、价值创造”，发挥船队规模优势，稳定中东市场基本盘，深化与主要国家石油公司的战略合作，加强东西部市场联动，优化船队部署，巩固传统优势市场地位；干散货板块实施“灵活经营、稳健发展”策略，上半年重点做好市场布局，中后期把握市场机会，通过期租、程租结合优化结构，持续提升矿石、粮食等进口物资承运份额，聚焦好望角型船等优势船型；LNG船板块继续执行“长约为主、短期为辅”策略，拓展优质客户，提升长约比例，同时加强即期市场经营能力，确保存量项目新船按期交付；滚装板块坚持“内外并举、协同发展”思路，外贸重点提升航线运营能力，内贸优先保障核心客户需求，紧跟新能源汽车出口趋势，创新运输装备和工艺，提供全程物流解决方案；集装箱板块采取“精益运营、特色发展”策略，优化现有华北－菲律宾、印西等航线效率，稳妥推进华南海防航线、波斯湾航线等新航线开辟工作，强化港航物流协同，提升盈利能力；件杂货运输围绕“件杂货专精、散杂集联动”特色，重点发展纸浆运输和高端件杂货市场，打造适配重大件货物及大宗商品运输的多用途船队，构建班轮航线。

数据科技板块，公司将重点突破航运大数据、AI和绿色低碳技术，打造智能航运平台，创新区块链技术应用，推广电子提单等数字化产品，建设智能船舶管理系统。绿色转型方面，通过船队结构优化、新能源船舶建造和“船奇碳智”系统应用，开发船舶能效管理，探索“甲醇+LNG”双燃料路径，关注船舶碳捕集技术，推动绿色低碳发展。

海外战略实施“扎根香港、深耕东南亚、精耕欧洲、细耕中东拉美、拓展非洲”的布局：夯实香港大本营地位，打造数字化航运服务平台；创新东南亚“航线+物流”一体化服务模式，深化与当地企业合作；发挥欧洲营销中心前沿作用，维护区域船东货主关系；积极推进西芒杜项目，提升南美矿石、粮食承运份额。

2026年公司预计有28艘新造船交付（含海宏香港2艘油轮，香港明华2艘散货船，招商气运14艘LNG船，招商滚装4艘滚装船，上海明华1艘多用途船，CLNG公司5艘LNG船），公司船队更新发展进入提速期。董事会要求，公司全年力争再次实现营业收入和船队发展的高质量增长，保持安全生产形势稳定，力争保持和提升主营业务毛利水平，控制各项成本费用，继续取得良好的利润回报。

(四)可能面对的风险

√适用□不适用

1.宏观经济风险

全球经济复苏进程仍面临诸多不确定性因素，国际贸易摩擦、地缘政治冲突、部分经济体主权债务风险与政局波动相互交织等风险持续存在。国内经济面临外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出，重点领域风险隐患较多的挑战。宏观层面波动可能传导至国际海运市场，增加航线规划及运力调配的复杂性，同时运输需求减少或将引发运价下行进而导致收入承压，货源货量不稳定或难以预测可能加剧恶性竞争，给公司主营业务带来潜在风险及挑战，可能对公司整体战略、发展计划或经营目标的实现造成一定影响。

2.限制及贸易管制风险

随着俄乌战争持续，美国和欧盟等不断推出、调整限制和出口管制措施，欧盟已确定禁止进口俄气的时间表，美国亦加大了对中国主体的限制和出口管制力度。在当前复杂的国际政治形势下，公司经营航运业务所面临的经济限制及贸易管制风险持续加大并日趋复杂。此外，美国出台的301调查措施，虽暂停实施一年，一旦恢复将导致公司涉美航线成本大幅上升，相应船舶市场竞争力下降，并进一步影响船队航线布局和盈利能力。

3.地缘政治风险

全球地缘政治局势持续紧张，地缘政治紧张局势瞬息万变，对航运业造成重大影响。关键地区与航道区域的武装冲突、军事对峙乃至关闭、战争风险将对公司业务的正常开展造成影响，可能导致经营收益下降、成本以及合规风险增加，进而影响公司总体业绩及经营目标的实现。

4.大国关系风险

中美战略博弈的长期性、复杂性更加明显，世界进入持久试探、合作与竞争交织的多极博弈时代，可能导致国际市场不确定性加大，加剧油价和大宗商品价格波动，同时如中美关系紧张可能导致大宗商品进口渠道或贸易安排受限，造成部分长期协议执行受阻，削弱对大宗商品运输的稳定需求；美线货运量可能面临收缩，在中美及跨大西洋航线上的运力投放将面临不确定性，存在船舶利用率下降风险。

5.市场需求下行或供需失衡风险

受全球经济形势、地缘政治变化及一些突发事件等影响，叠加部分船型的持续新船订造和运力投入，航运市场供需格局可能发生重大变化，诸如市场需求下行或增长乏力，或供给端运力过剩，市场需求恢复慢于市场新运力增加，可能造成航运市场供需失衡，导致运价承压下行，对公司的收入和盈利能力产生负面影响。

(五)其他

□适用√不适用

七、公司因不适用准则规定或国家秘密、商业秘密等特殊原因，未按准则披露的情况和原因说明

□适用√不适用

第四节公司治理、环境和社会

一、公司治理相关情况说明

√适用□不适用

√适用□不适用

(一)公司治理总体情况

本公司遵照《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》以及《上海证券交易所股票上市规则》等相关法律、法规及上市公司规范性文件的要求，遵循中国证监会、上海证券交易所及上海证监局等监管机构的监管要求，增强公司治理意识，立足公司实际，进一步完善公司治理结构。报告期内，

公司能够执行《公司章程》、《股东会议事规则》、《董事会议事规则》、《独立董事工作制度》及《总经理议事规则》等规章制度。股东会、董事会能够规范运行，依法履行各自的权利和义务。报告期内，公司及董事、高级管理人员均能从维护股东及公司利益的角度出发，恪尽职守，勤勉尽责，未发现公司董事及高级管理人员滥用职权损害公司和股东权益的行为。公司控股股东、公司、董事及高级管理人员均未发生违反法律法规及中国证监会、上海证券交易所规范性文件等而受到处罚等情形。公司继续努力做好信息披露工作、投资者关系管理及投资者服务工作，不断致力于维护和提升公司资本市场形象。

(二)股东及股东会

报告期内，公司严格按照《公司法》、《公司章程》、《股东会议事规则》的规定履行股东会职能，选举公司董事采用累积投票制，确保股东会以更公正、公开的方式最大限度的保护股东权益。股东会召开程序严格依照相关规定，过程公开透明，决策公平公正。

报告期内公司召开股东会4次，均为现场结合视频会议。并且根据证监会关于股东会召开的相关规定，为保护中小投资者参加股东会的权利，全部股东会均采用现场投票和网络投票相结合的方式召开。股东会涉及的相关文件，如股东会通知、股东会决议公告等均依照上海证券交易所规定模板编制，保证从形式到内容均符合法律法规和证券监管部门的要求。

(三)董事及董事会

公司严格按照《公司法》、《公司章程》、《董事会议事规则》等规定和程序选聘公司董事。报告期内，公司董事勤勉尽责，审慎决策，依据其专业经验和独立判断，对公司战略、财务、船队发展、经营管理等提出专业意见和建议，为公司重大举措的成功实施做出重要贡献。

公司第七届董事会仍通过下设的战略发展、审计、薪酬与考核、提名及可持续发展五个专业委员会积极履职。独立董事通常在2个或4个专门委员会中同时任职，除战略发展委员会以外，其他四个专门委员会的主任委员均由独立董事担任。独立董事通过在专门委员会的努力工作，积极参与到公司的战略研究、审计、内控、财务管理、薪酬制定与考核、可持续发展管理等各项工作中，为公司持续发展发挥了重要作用。

(四)独立董事履职情况

公司2008年制定了独立董事年报工作制度和审计委员会年报工作规程，2025年对独立董事相关工作制度进行了修订，独立董事严格按照上述制度和规则参与年报编制工作，为加强公司治理水平，提升定期报告质量发挥了重要作用。

2025年度，独立董事严格遵守相关法律及公司规章制度要求，亲自出席或以通讯方式参与8次董事会，并共召开6次独立董事专门会议，积极了解公司的经营情况并参与各项议题讨论。2025年独立董事重点关注了以下重点事项：符合战略方向的投资事项、担保、各项关联交易、重大资本运作项目等监管机构重点关注的事项，独立董事根据规则要求对相关事项在董事会前进行了事前的审阅，并同意提交董事会审议，会后发表独立意见。独立董事还关注公司分红政策、董事提名、聘任会计师、可持续发展管理等事项，在公司治理、维护中小股东合法权益方面恪尽职守，严格履行了法定的审核义务。

(五)信息披露及投资者服务

2025年度，公司发布临时公告65余项。信息披露涉及对外投资、资本运作、船舶交付、股权激励、担保、关联交易、利润分配、股份回购、董监高变动等业务。公司完成2024年度报告和2025年一季度报告、半年度报告、三季度报告的编制、披露和相关文件报送，高质量按时完成定期报告披露工作。

报告期内，公司在ESG领域取得重要成果，公司荣获WindESGAA评级，在WIND海运行业中排名第一，荣获20项权威认可，其中多项荣誉具备国家级与行业标杆意义，主要包括：入选国务院国资委“中央企业上市公司ESG蓝皮书”、中国生态环境部“2025年度环境生态部潜力案例”、中国上市公司协会“2025上市公司董事会优秀实践案例”等。

长期以来，公司重视投资者沟通工作，致力于积极维护投资者关系，巩固公司良好的资本市场形象、帮助投资者尤其是非专业投资者和中小投资者了解航运行业和充分认识公司价值，传播航运公司和航运股的价值。2025年，通过公开业绩说明会、1对1、1对多、策略会、线上直播等方式，持续开展各种形式的路演活动，报告期开展路演、反向路演超过200场。在做好与机构投资者沟通的同时，公司也积极通过股东会等现场交流、上证E互动、专人专线投资者电话、公司官网及微信公众号/视频号等多种方式，持续加强中小投资者服务工作。

2025年公司继续作为牵头单位组织招商局集团及其旗下五家沪市上市公司在上海证券交易所演播大厅共同现场召开2024年业绩说明会，在上证路演中心召开第一季度、半年度和三季度业绩说明会，其中半年度、三季度业绩说明会响应国资委、证监会号召，与招商南油联合举办。上述会议中，公

司结合全球经济形势、地缘政治格局、航运发展趋势及公司战略发展、经营情况与财务数据等与投资者进行深入互动，积极回应投资者关注的问题，获得市场广泛好评。

(六)内幕信息知情人登记管理

报告期内，公司严格按照《公司内幕信息知情人管理制度》、《公司外部信息使用人管理制度》、《信息披露制度》以及其他规章制度的要求，严格做好内幕信息知情人的登记备案工作，保证信息披露的公平。

报告期公司治理与《公司法》和中国证监会相关规定的要求未发现存在差异。公司治理与法律、行政法规和中国证监会关于上市公司治理的规定是否存在重大差异；如有重大差异，应当说明原因

□适用√不适用

二、公司控股股东、实际控制人在保证公司资产、人员、财务、机构、业务等方面独立性的具体措施，以及影响公司独立性而采取的解决方案、工

作进度及后续工作计划

□适用√不适用控股股东、实际控制人及其控制的其他单位从事与公司相同或者相近业务的情况，以及同业竞争或者同业竞争情况发生较大变化对公司的影响、已采取的解决措施、解决进展以及后续解决计划

□适用√不适用

三、董事和高级管理人员的情况

(一)现任及报告期内离任董事和高级管理人员持股变动及薪酬情况

√适用□不适用

单位：股

注1：税前报酬总额包括基本年薪、绩效工资、奖金、节日礼金、外派工作配偶津贴等。

其它情况说明

□适用√不适用

(二)现任及报告期内离任董事和高级管理人员的任职情况

1、在股东单位任职情况

√适用□不适用

2、在其他单位任职情况

√适用□不适用

(三)董事、高级管理人员薪酬情况

√适用□不适用

(四)公司董事、高级管理人员变动情况

√适用□不适用

(五)近三年受证券监管机构处罚的情况说明

□适用√不适用

(六)其他

□适用√不适用

四、董事履行职责情况

(一)董事参加董事会和股东会的情况

连续两次未亲自出席董事会会议的说明

□适用√不适用

(二)董事对公司有关事项提出异议的情况

□适用√不适用(三)其他

□适用√不适用

五、董事会下设专门委员会情况

√适用□不适用(一)董事会下设专门委员会成员情况

(二)报告期内审计委员会召开5次会议

(三)报告期内提名委员会召开2次会议

(四)报告期内薪酬与考核委员会召开2次会议

(五)报告期内战略委员会召开

次会议

(六)报告期内可持续发展委员会召开1次会议

(七)存在异议事项的具体情况

□适用√不适用

六、审计委员会发现公司存在风险的说明

□适用√不适用审计委员会对报告期内的监督事项无异议。

七、报告期末母公司和主要子公司的员工情况(一)员工情况

说明：报告期末公司在职员工共计5,513人，其中岸基员工1,650人，船员3,863人。(二)薪酬政策

√适用□不适用

公司实行工资总额管控制度，坚持以战略引领为激励导向，深化与市场接轨、与行业相符、与地域相适、与业绩相配的市场化激励约束机制。在管理岗位序列、专业岗位序列双通道基础上，对标市场薪酬水平，不断动态调整内部收入分配体系；形成了较为完善的中长期激励计划，为吸引、保留和激励核心骨干人才，稳定核心人才队伍，激发人才积极性、主动性和创造性提供良好的内部条件，进一步促进公司长期可持续发展；持续优化公司的绩效评价体系，以保障公司战略目标为出发点，提高科学性、系统性和可操作性，激发员工更好地发挥效能。

(三)培训计划

□适用√不适用(四)劳务外包情况

□适用√不适用

八、利润分配或资本公积金转增预案

(一)现金分红政策的制定、执行或调整情况

√适用□不适用公司第三届董事会第二十二次会议审议通过了《关于修订公司章程现金分红条款的议案》，同意公司根据中国证监会公布的《上市公司监管指引第3号—上市公司现金分红》对公司章程进行的相应修订。修订后的分红条款更加细化和强调了采用现金分红的利润分配方式，明确公司利润分配政策为：公司实行连续稳定的利润分配政策，同时兼顾公司的长远利益、全体股东的整体利益及公司的可持续发展；公司的利润分配应重视对投资者的合理投资回报，并优先采用现金分红的利润分配方式。公司独立董事对修改章程中涉及现金分红条款的议案发表了同意的独立意见，独立董事认为：根据中国证监会《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》（证监发[2012]37号）、《上海证券交易所上市公司现金分红指引》的相关规定，对公司章程中利润分配条款进行修订，是考虑到对股东持续稳定回报的基础上注重现金分红，保护投资者合法权益，不存在损害中小投资者利益的行为，同意对公司章程中相关条款进行修订。

公司于2014年4月15日召开2013年年度股东会，审议通过《关于修订公司章程现金分红条款的议案》。该次修订对利润分配形式、利润分配条件、利润分配方案的研究论证程序和决策机制、利润分配方案的审议程序、利润分配政策的调整条件和程序等方面表述地更加清晰。关于利润分配方案的决策程序需经过董事会和股东会审议，独立董事需对分红条款发表独立意见。相关决策程序完备。具体内容请见公司于2014年3月25日披露的《第三届董事会第二十二次会议决议公告》（公告编号2014[016]号）。

公司于2024年9月24日召开2024年第一次临时股东会，审议通过了《关于招商轮船未来三年（2024年—2026年）股东回报规划的议案》。

根据该议案，公司应积极实施连续、稳定的利润分配政策，综合考虑投资者的合理投资回报和公司的长远发展。公司在未来三年（2024年-2026年）将坚持以现金分红为主，在满足现金分红的条件下，应当优先采用现金分红进行利润分配。公司原则上每年至少分配一次利润。在有条件情况下，公司董事会可以根据公司的盈利状况及资金需求状况提议公司进行中期现金分红。根据公司的财务状况、股价表现及股东最佳利益，公司可以用部分现金回购股份，回购股份支付的现金根据相关规范性文件视同现金分红。在符合《公司章程》规定的前提下，公司年度内分配的现金红利总额应占公司当年度实现的归属于上市公司股东净利润的40%左右（含用于回购股份的现金），并结合公司业务发展状况力争稳定提升该比例。

1.2024年度分红方案的制定情况

（1）2024年半年度利润分配：公司2023年年度股东会同意进行2024年中期分红，并授权公司董事会制定和实施具体的中期分红方案，根据前述授权，公司第七届董事会第十三次会议审议通过了2024年半年度利润分配方案：公司2024年上半年实现净利润2,546,983,168.81元（未经审计），归属上市公司股东净利润为2,496,931,505.79元（未经审计）。以2024年6月30日的公司总股本为基数，每10股派发现金红利人民币1元（含税），合计派发现金红利814,380,635.30

元。现金红利相当于当期归属于上市公司股东净利润的32.62%；占最近一期经审计合并报表未分配利润的5.53%。

（2）2024年度利润分配：经毕马威华振会计师事务所审计，公司2024年实现净利润5,209,203,848.74元，归属上市公司股东净利润为5,107,447,941.27元。根据公司章程的规定和公司实际情况，公司第七届董事会第十八次会议审议通过关于《公司2024年度利润分配方案》的议案：

A.2024年公司母公司报表净利润2,683,494,509.72元，按母公司净利润计提10.00%的法定盈余公积:268,349,450.97元；

B.以2024年度利润分配方案实施时股权登记日的应分配股数(扣除公司回购专用证券账户中的股份数量)为基数，拟每10股派发现金红利人民币1.56元（含税）。截至2024年12月31日，公司总股本8,143,806,353股，扣除截至2025年2月28日公司回购专用证券账户中的股份数量38,237,984股为计算基数进行测算，合计派发现金股利为人民币1,264,468,665.56元（含税）。公司通过回购专用账户所持有的本公司股份将不参与本次利润分配，不享有利润分配权。利润分配方案发布后至实施权益分派的股权登记日前公司总股本发生变动的，以实施分配方案时股权登记日享有利润分配权的股份总数为基数，维持每股分配金额不变，分配总额相应调整。

上述利润分配方案经公司2025年4月29日召开的2024年年度股东会审议通过。2025年5月22日，公司披露了《招商轮船关于股份回购实施结果暨股份变动的公告》，披露公司已完成了股份回购计划，总计回购股份69,267,851股，并于当日在中国证券登记结算有限公司注销本次回购的全部股份69,267,851股。本次股份注销完成后，公司股份总数从8,143,806,353股变更为8,074,538,502股。根据2024年利润分配方案，以本次权益分派实施前的公司总股本8,074,538,502股为基数，每股派发现金红利0.156元（含税），共计派发现金红利1,259,628,006.31元。加上2024年度中期已派发现金红利814,380,635.30元,全年合计派发2,074,008,641.61元，现金分红占实际归属上市公司股东净利润的40.61%（合并报表口径）。

2.2025年度分红方案的制定情况

（1）2025年半年度利润分配：2025年4月29日，公司召开2024年年度股东会，会议审议通过了《关于授权董事会开展2025年度中期分红的议案》，授权公司董事会在2025年半年度，结合累积未分配利润与当期实现的归属上市股东净利润进行分红。截至2025年6月30日，公司母公司报表中期末未分配利润为人民币611,659,349.03元（未经审计）。经董事会决议，公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.7元（含税）。截至2025年6月30日，公司总股本8,074,538,502股，以此计算合计拟派发现金红利人民币565,217,695.14元（含税）。现金分红占当期归属上市

公司股东净利润（合并报表口径）的26.60%。该分红方案经公司召开的第七届董事会审计委员会第十三次会议、第七届董事会第二十三次会议、第七届监事会第十七次会议审议通过。

（2）2025年度利润分配：经毕马威华振会计师事务所审计，公司2025年实现净利润6,070,713,066.81元，归属上市公司股东净利润为6,012,096,267.97元。结合公司2025年度实际经营情况及未来发展规划，董事会拟订2025年度利润分配方案如下：

A.2025年公司母公司报表净利润2,480,319,297.10元，按母公司净利润计提10%的法定盈余公积248,031,929.71元；

B.以2025年度利润分配方案实施时股权登记日的应分配股数为基数，拟每10股派发现金股利人民币2.5元（含税）。截至2025年12月31日，公司总股本8,074,538,502股，合计派发现金股利为人民币2,018,634,625.50元（含税）。加上2025年中期已向全体股东派发的现金股利约人民币565,217,695.14元（每10股派发现金股利人民币0.7元（含税）），公司2025年度共计派发现金股利人民币2,583,852,320.64元，现金分红占实际归属招商轮船上市公司股东净利润（合并报表口径）的42.98%。加上截止报告期末已经回购股份310,512,396.49元，现金股东回报占实际归属上市公司股东净利润的48.14%。

(二)现金分红政策的专项说明

√适用□不适用

(三)报告期内盈利且母公司可供股东分配利润为正，但未提出现金利润分配方案预案的，公司应当详细披露原因以及未分配利润的用途和使用计划

□适用√不适用

(四)本报告期利润分配及资本公积金转增股本预案

√适用□不适用

单位：元币种：人民币

(五)最近三个会计年度现金分红情况

√适用□不适用

单位：元币种：人民币

九、公司股权激励计划、员工持股计划或其他员工激励措施的情况及其影响

(一)相关激励事项已在临时公告披露且后续实施无进展或变化的

√适用□不适用

(二)临时公告未披露或有后续进展的激励情况股权激励情况

□适用√不适用其他说明：

□适用√不适用员工持股计划情况

□适用√不适用其他激励措施

□适用√不适用

(三)董事、高级管理人员报告期内被授予的股权激励情况

√适用□不适用

单位：股

(四)报告期内对高级管理人员的考评机制，以及激励机制的建立、实施情况

√适用□不适用根据经理层成员任期制和契约化管理的有关合同协议及公司有关制度和规定等确定。

十、报告期内的内部控制制度建设及实施情况

√适用□不适用

公司持续加强内控制度体系建设，结合经营发展需要和业务管理实际，做好制度立、改、废、释工作，公司修订发布《风险管理与内部控制管理制度》《经营风险事件管理办法》，并进行系统、全面的宣贯，促进风险及内控管理能力提升；同时制定《贸易业务内控管理规定（试行）》，以进一步加强贸易业务管控，防范贸易业务风险。公司在日常经营中持续关注制度适用性和实施情况，落实规章制度分类审核审批机制及规章制度法律合规审核全覆盖，加强制度宣贯培训，确保制度合法、合规、合身。

为保障规章制度有效落实执行，进一步完整、清晰和规范经常性管理活动审批流程，提升内控流程化率，公司基于规章制度规定和经营管理实际，有序开展了内控权限清单建设及更新工作，形成《经营管理事项内控权限清单》，并同步建立规范、务实的内控权限清单动态调整机制，实现对经常性管理活动审批流程的集中管理和动态调整，保障清单的完整性、准确性和时效性。

本年度公司持续加强内控管理能力建设，打造全面、全员、全过程、全体系的内控管理模式，建立健全自上而下、运转有效的内控体系监督评价管理体系。内控自评价方面，总部及下属公司高度重视并继续务实做好内控自评价工作，将核心业务纳入自评价范围，坚持以评促建、评建结合，切实加强和改善内控管理基础；内控监督检查方面，公司有效推进内控监督检查工作，进一步发挥内控管理职能部门在内控监督检查工作中的牵头作用，加强内控与审计、合规、监察等监督职能协同，强化内控缺陷识别、跟踪整改与监督检查的长效闭环管理机制，促进内部控制体系质量不断提升。报告期内部控制存在重大缺陷情况的说明

□适用√不适用

十一、报告期内对子公司的管理控制情况

√适用□不适用2025年收购深圳市太子湾商储置业有限公司100%股权对子公司的管理控制存在异常的风险提示

□适用√不适用

十二、内部控制审计报告的相关情况说明

√适用□不适用

毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）出具了毕马威华振审字第2605367号《内部控制审计报告》，并将与本年度报告同时披露。报告认为本公司按照《企业内部控制基本规范》和相关规定在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。是否披露内部控制审计报告：是内部控制审计报告意见类型：标准的无保留意见

十三、上市公司治理专项行动自查问题整改情况无

十四、纳入环境信息依法披露企业名单的上市公司及其主要子公司的环境信息情况

√适用□不适用

其他说明

√适用□不适用

（一）重点排污单位之外的公司环保情况说明招商轮船严格遵守国际国内环境保护、节能低碳相关的法律法规及规范性文件的要求，将绿色可持续发展理念深度融入公司战略与日常运营管理。公司致力于通过系统性的管理提升、持续的技术创新和精细化的运营实践，有序推动公司效益、社会责任和环境保护有机结合，促进公司绿色低碳发展。

招商轮船通过深入挖掘节能减排潜力，全面推行经济航速、优化航线、加强设备维护等多项措施，有效控制了船队整体能耗强度与污染物排放水平。报告期内，招商轮船各航运单位累计消耗能源总量293.57万吨标煤，同比上升5.72%；CO2排放总量640.22万吨，同比上升5.61%。尽管受航运市场与经营需要影响船速有所提高，导致船舶单耗上升至2.21千克标煤/千吨海里（同比上升1.73%），千吨海里CO2排放强度增至4.8278千克/千吨海里（同比上升1.62%），但该数值仍低于考核指标。值得关注的是，报告期内公司管理船舶数量同比增长13.1%（新增36艘），碳排放增速明显低于船队规模扩张速度。此外，SO2排放总量1.84万吨，同比增加5.72%；NOX排放总量0.47万吨，同比增加4.44%，污染物排放增速亦低于业务增长幅度，体现了能效管理的积极成效。

报告期内，招商轮船通过实施各种技术手段，旗下各船队共节省燃油约7.36万吨，在节省燃油、润滑油成本的同时，有效减少温室气体的排放；继续加大节能减排技改投入，共投入10,746.22万元开展节能改造，投入20,667.69万元开展环保改造。

（二）有利于保护生态、防治污染、履行环境责任的相关信息

优化船队结构，打造绿色船队。招商轮船通过投资绿色新造船持续优化资产结构。2025年接收了16艘新船，包括1艘甲醇双燃料VLCC，8艘LNG船（含CLNG公司7艘），2艘8.2万吨节能环保型卡姆萨型散货船，3艘6.2万吨节能环保型重吊多用途船，2艘甲醇双燃料9300车PCTC滚装船；处置了6艘老旧/非节能型船舶，包括4艘油轮，2艘灵便型散货船，绿色节能型船舶在公司船队中的占比持续提升，船队结构进一步优化。

做好EEXI和CII履约工作。招商轮船在国际海事环保法规履约方面表现卓越。已全面完成船队EEXI（现有船舶能效指数）合规改造。在CII（碳强度指标）评级中，招商轮船船队表现突出，获得CII达到C级和C级以上的船舶占比达到86.8%，大幅领先于全球平均水平。其中58艘香港旗船舶平均达到A级和B级，获得香港海事处发放香港旗自有船舶绿色优惠计划补贴资金116万港币。体现了公司在绿色运营方面的领先实力。

积极参与国际规则制定，支撑行业话语与合规引领。2025年以来，公司持续深入参与国际海事组织（IMO）相关机制，系统参与了IMO船舶温室气体减排会间工作组、中期减排措施制定专家研讨会及MEPC83届会议，为我国谈判团队提供了专业支持。在此基础上，公司牵头开展了《船用燃料全生命周期温室气体排放强度计算方法》等两项团体标准的制定，完成草案编写与专家评审，并在世界航商大会发布，积极推动建立科学、统一的行业核算与认证体系。

十五、社会责任工作情况

(一)是否单独披露社会责任报告、可持续发展报告或ESG报告

√适用□不适用

招商轮船坚持价值创造为导向，推动ESG有机融入企业战略与经营，全力推动公司的数智化、科技化、绿色化高质量发展，向世界一流企业稳步迈进。自2021年以来，连续4年发布环境、社会及管治报告。《招商轮船2024年环境、社会及管治报告》于2025年3月26日经公司董事会审议通过，于2025年3月28日对外披露。

(二)社会责任工作具体情况

√适用□不适用

具体说明

√适用□不适用

“招商轮船奖学金”项目自2014年设立以来，已形成“奖学金+卓越班基金+海辽基金”的立体支持体系，年均覆盖2万多名学生，有力推动了“产学研用”协同创新。上海“外滩九号”轮船招商总局大楼自2022年12月24日重启，成功举办多项重要活动和展览，成为讲好招商故事的重要载体。2025年公司承接了世界海员日、招商局集团“共创明Teen”沪港联动·科创传承之旅、香港青年联合会“华夏博览看今朝”等活动，持续为百年招商在新时代注入新的文化内涵和品牌价值。

十六、巩固拓展脱贫攻坚成果、乡村振兴等工作具体情况

√适用□不适用

具体说明

√适用□不适用

2025年，招商轮船积极推动欠发达地区乡村产业提质增效，累计采购欠发达地区公益助农产品36.403万元。公司还积极动员全体职工在“和美乡品”央企消费帮扶电商平台、招商局“福有招”平台、“27度农”微信小程序等采购消费，提高员工的社会责任感和参与度的同时，助力欠发达地区乡村产业振兴。

十七、其他

□适用√不适用

第五节重要事项

一、承诺事项履行情况

(一)公司实际控制人、股东、关联方、收购人以及公司等承诺相关方在报告期内或持续到报告期内的承诺事项

√适用□不适用

(二)公司资产或项目存在盈利预测，且报告期仍处在盈利预测期间，公司就资产或项目是否达到原盈利预测及其原因作出说明

□已达到□未达到√不适用

(三)业绩承诺情况

□适用√不适用业绩承诺变更情况

□适用√不适用其他说明

□适用√不适用

二、报告期内控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况

□适用√不适用

三、违规担保情况

□适用√不适用

四、公司董事会对会计师事务所“非标准意见审计报告”的说明

□适用√不适用

五、公司对会计政策、会计估计变更或重大会计差错更正原因和影响的分析说明

（一）公司对会计政策、会计估计变更原因及影响的分析说明

□适用√不适用

（二）公司对重大会计差错更正原因及影响的分析说明

□适用√不适用

（三）与前任会计师事务所进行的沟通情况

□适用√不适用

（四）审批程序及其他说明

□适用√不适用

六、聘任、解聘会计师事务所情况

单位：元币种：人民币

名称

聘任、解聘会计师事务所的情况说明

□适用√不适用审计期间改聘会计师事务所的情况说明

□适用√不适用审计费用较上一年度下降20%以上（含20%）的情况说明

□适用√不适用

七、面临退市风险的情况

(一)导致退市风险警示的原因

□适用√不适用

(二)公司拟采取的应对措施

□适用√不适用

(三)面临终止上市的情况和原因

□适用√不适用

八、破产重整相关事项

□适用√不适用

九、重大诉讼、仲裁事项

□本年度公司有重大诉讼、仲裁事项√本年度公司无重大诉讼、仲裁事项

十、上市公司及其董事、高级管理人员、控股股东、实际控制人涉嫌违法违规、受到处罚及整改情况

□适用√不适用

十一、报告期内公司及其控股股东、实际控制人诚信状况的说明

√适用□不适用报告期内，本公司、本公司控股股东、实际控制人的诚信状况良好，不存在未履行法院生效判决、所负数额较大的债务到期未清偿等情况。

十二、重大关联交易(一)与日常经营相关的关联交易

1、已在临时公告披露且后续实施无进展或变化的事项

□适用√不适用

2、已在临时公告披露，但有后续实施的进展或变化的事项

√适用□不适用

公司2025年度日常关联交易实际完成情况如下表所示：

3、临时公告未披露的事项

√适用□不适用

单位：元币种：人民币

(二)资产或股权收购、出售发生的关联交易

1、已在临时公告披露且后续实施无进展或变化的事项

□适用√不适用

2、已在临时公告披露，但有后续实施的进展或变化的事项

□适用√不适用

3、临时公告未披露的事项

□适用√不适用

4、涉及业绩约定的，应当披露报告期内的业绩实现情况

□适用√不适用

(三)共同对外投资的重大关联交易

1、已在临时公告披露且后续实施无进展或变化的事项

□适用√不适用

2、已在临时公告披露，但有后续实施的进展或变化的事项

□适用√不适用

3、临时公告未披露的事项

□适用√不适用(四)关联债权债务往来

1、已在临时公告披露且后续实施无进展或变化的事项

□适用√不适用

2、已在临时公告披露，但有后续实施的进展或变化的事项

□适用√不适用

3、临时公告未披露的事项

√适用□不适用

单位：元币种：人民币

(五)公司与存在关联关系的财务公司、公司控股财务公司与关联方之间的金融业务

√适用□不适用

1、存款业务

√适用□不适用

单位：元币种：人民币

2、贷款业务

√适用□不适用

单位：元币种：人民币

3、授信业务或其他金融业务

□适用√不适用

4、其他说明

□适用√不适用

(六)其他

□适用√不适用

十三、重大合同及其履行情况

(一)托管、承包、租赁事项

1、托管情况

□适用√不适用

2、承包情况

□适用√不适用

3、租赁情况

□适用√不适用

(二)担保情况

√适用□不适用

单位：万元币种：美元

(三)委托他人进行现金资产管理的情况

1、委托理财情况

(1).委托理财总体情况

□适用√不适用其他情况

□适用√不适用

(2).单项委托理财情况

□适用√不适用其他情况

□适用√不适用

(3).委托理财减值准备

□适用√不适用

2、委托贷款情况

(1).委托贷款总体情况

□适用√不适用其他情况

□适用√不适用

(2).单项委托贷款情况

□适用√不适用其他情况

□适用√不适用

(3).委托贷款减值准备

□适用√不适用

3、其他情况

□适用√不适用

(四)其他重大合同

√适用□不适用截止报告期末，公司VLCC油轮船队期租租出（含1年以内、1年期及2年期）低于10%，另联合石油公司短期期租租入VLCC1艘；营运中阿芙拉油轮船队期租比例约50%；油轮期租租金均低于目前市场水平。散杂货全船队12个月滚动锁定率约17%，其中62K多用途船队锁定率约为

37.5%，锁定租金均高于目前市场水平。

十四、募集资金使用进展说明

□适用√不适用

十五、其他对投资者作出价值判断和投资决策有重大影响的重大事项的说明

□适用√不适用

第六节股份变动及股东情况

一、股本变动情况(一)股份变动情况表

1、股份变动情况表

单位：股

2、股份变动情况说明

□适用√不适用

3、股份变动对最近一年和最近一期每股收益、每股净资产等财务指标的影响（如有）

□适用√不适用

4、公司认为必要或证券监管机构要求披露的其他内容

□适用√不适用

(二)限售股份变动情况

□适用√不适用

二、证券发行与上市情况

(一)截至报告期内证券发行情况

□适用√不适用截至报告期内证券发行情况的说明（存续期内利率不同的债券，请分别说明）：

□适用√不适用

(二)公司股份总数及股东结构变动及公司资产和负债结构的变动情况

□适用√不适用

(三)现存的内部职工股情况

□适用√不适用

三、股东和实际控制人情况

(一)股东总数

(二)截至报告期末前十名股东、前十名流通股东（或无限售条件股东）持股情况表

单位：股

持股5%以上股东、前十名股东及前十名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况

□适用√不适用前十名股东及前十名无限售流通股股东因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化

□适用√不适用前十名有限售条件股东持股数量及限售条件

□适用√不适用

(三)战略投资者或一般法人因配售新股成为前10名股东

□适用√不适用

四、控股股东及实际控制人情况

(一)控股股东情况

1、法人

√适用□不适用

2、自然人

□适用√不适用

3、公司不存在控股股东情况的特别说明

□适用√不适用

4、报告期内控股股东变更情况的说明

□适用√不适用

5、公司与控股股东之间的产权及控制关系的方框图

√适用□不适用

(二)实际控制人情况

1、法人

√适用□不适用

2、自然人

□适用√不适用

3、公司不存在实际控制人情况的特别说明

□适用√不适用

4、报告期内公司控制权发生变更的情况说明

□适用√不适用

5、公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图

√适用□不适用

6、实际控制人通过信托或其他资产管理方式控制公司

□适用√不适用

(三)控股股东及实际控制人其他情况介绍

√适用□不适用招商局集团（下称“集团”）是中央直接管理的国有重要骨干企业，总部位于香港，是在香港成立运营最早的中资企业之一，是一家百年央企、综合央企、驻港央企。

集团主要业务集中于交通物流、综合金融、地产园区、科创产业四大板块，涉及港口、航运、物流、船舶修造、公路、银行、证券、保险、基金、房地产、产业园区、物业管理、检验检测、生物制造、生物医药等20多个行业。当前，招商局正锚定基本建成创新驱动的国际化综合型世界一流企业目标，坚定履行“实业强国、金融报国、科技兴国”使命，积极发挥“科技—产业—金融”贯通优势，持续做强做优做大交通物流、综合金融板块，做强做优地产园区板块，着力壮大科创产业“第四板块”，升级打造四个“世界一流”、四个“中国领先”、四个“科技尖兵”、四个“未来新星”的“4×4”企业集群，加快建设世界一流企业，持续增强核心功能、提升核心竞争力。

2025年，招商局准确把握新一轮科技革命和产业变革时代机遇，全面加速推进“第三次创业”，因地制宜、因企制宜发展新质生产力，优化提升传统产业，培育壮大新兴产业，打造向产业链高端攀升的“微笑曲线”和可持续发展的“马利克曲线”，不断引领高质量发展迈上新台阶。2025年，招商局集团实现营业收入8822亿元、利润总额2280亿元、净利润1879亿元，年末总资产达到15.6万亿元，连续21年荣获国务院国资委经营业绩考核A级，连续七个任期获评“业绩优秀企业”。

五、公司控股股东或第一大股东及其一致行动人累计质押股份数量占其所持公司股份数量比例

达到80%以上

□适用√不适用

六、其他持股在百分之十以上的法人股东

√适用□不适用

单位：元币种：人民币

七、股份限制减持情况说明

□适用√不适用

八、股份回购在报告期的具体实施情况

√适用□不适用

单位：元币种：人民币

九、优先股相关情况

□适用√不适用

/

第七节债券相关情况

一、公司债券（含企业债券）和非金融企业债务融资工具

□适用√不适用

二、可转换公司债券情况

□适用√不适用

第八节财务报告

一、审计报告

√适用□不适用

审计报告

毕马威华振审字第2604335号招商局能源运输股份有限公司全体股东：

一、审计意见我们审计了后附的招商局能源运输股份有限公司（以下简称“招商轮船”）财务报表，包括2025年12月31日的合并及母公司资产负债表、2025年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公司股东权益变动表以及相关财务报表附注。我们认为，后附的财务报表在所有重大方面按照中华人民共和国财政部颁布的企业会计准则（以下简称“企业会计准则”）的规定编制，公允反映了招商轮船2025年12月31日的合并及母公司财务状况以及2025年度的合并及母公司经营成果和现金流量。

二、形成审计意见的基础我们按照中国注册会计师审计准则（以下简称“审计准则”）的规定执行了审计工作。审计报告的“注册会计师对财务报表审计的责任”部分进一步阐述了我们在这些准则下的责任。按照中国注册会计师职业道德守则和《中国注册会计师独立性准则第1号——财务报表审计和审阅业务对独立性的要求》中适用于公众利益实体财务报表审计业务的独立性要求，我们独立于招商轮船，并履行了职业道德方面的其他责任。我们相信，我们获取的审计证据是充分、适当的，为发表审计意见提供了基础。

三、关键审计事项关键审计事项是我们根据职业判断，认为对本期财务报表审计最为重要的事项。这些事项的应对以对财务报表整体进行审计并形成审计意见为背景，我们不对这些事项单独发表意见。

/

四、其他信息招商轮船管理层对其他信息负责。其他信息包括招商轮船2025年年度报告中涵盖的信息，但不包括财务报表和我们的审计报告。

我们对财务报表发表的审计意见不涵盖其他信息，我们也不对其他信息发表任何形式的鉴证结论。结合我们对财务报表的审计，我们的责任是阅读其他信息，在此过程中，考虑其他信息是否与财务报表或我们在审计过程中了解到的情况存在重大不一致或者似乎存在重大错报。

基于我们已执行的工作，如果我们确定其他信息存在重大错报，我们应当报告该事实。在这方面，我们无任何事项需要报告。

五、管理层和治理层对财务报表的责任

管理层负责按照企业会计准则的规定编制财务报表，使其实现公允反映，并设计、执行和维护必要的内部控制，以使财务报表不存在由于舞弊或错误导致的重大错报。

在编制财务报表时，管理层负责评估招商轮船的持续经营能力，披露与持续经营相关的事项（如适用），并运用持续经营假设，除非招商轮船计划进行清算、终止运营或别无其他现实的选择。

治理层负责监督招商轮船的财务报告过程。

六、注册会计师对财务报表审计的责任

我们的目标是对财务报表整体是否不存在由于舞弊或错误导致的重大错报获取合理保证，并出具包含审计意见的审计报告。合理保证是高水平的保证，但并不能保证按照审计准则执行的审计在某一重大错报存在时总

/

能发现。错报可能由于舞弊或错误导致，如果合理预期错报单独或汇总起来可能影响财务报表使用者依据财务报表作出的经济决策，则通常认为错报是重大的。

在按照审计准则执行审计工作的过程中，我们运用职业判断，并保持职业怀疑。同时，我们也执行以下工作：

（1）识别和评估由于舞弊或错误导致的财务报表重大错报风险，设计和实施审计程序以应对这些风险，并获取充分、适当的审计证据，作为发表审计意见的基础。由于舞弊可能涉及串通、伪造、故意遗漏、虚假陈述或凌驾于内部控制之上，未能发现由于舞弊导致的重大错报的风险高于未能发现由于错误导致的重大错报的风险。

（2）了解与审计相关的内部控制，以设计恰当的审计程序。

（3）评价管理层选用会计政策的恰当性和作出会计估计及相关披露的合理性。

（4）对管理层使用持续经营假设的恰当性得出结论。同时，根据获取的审计证据，就可能导致招商轮船持续经营能力产生重大疑虑的事项或情况是否存在重大不确定性得出结论。如果我们得出结论认为存在重大不确定性，审计准则要求我们在审计报告中提请报表使用者注意财务报表中的相关披露；如果披露不充分，我们应当发表非无保留意见。我们的结论基于截至审计报告日可获得的信息。然而，未来的事项或情况可能导致招商轮船不能持续经营。

（5）评价财务报表的总体列报（包括披露）、结构和内容，并评价财务报表是否公允反映相关交易和事项。

（6）就招商轮船中实体或业务活动的财务信息获取充分、适当的审计证据，以对财务报表发表审计意见。我们负责指导、监督和执行集团审计，并对审计意见承担全部责任。

我们与治理层就计划的审计范围、时间安排和重大审计发现等事项进行沟通，包括沟通我们在审计中识别出的值得关注的内部控制缺陷。

我们还就已遵守与独立性相关的职业道德要求向治理层提供声明，并与治理层沟通可能被合理认为影响我们独立性的所有关系和其他事项，以及相关的防范措施（如适用）。

从与治理层沟通过的事项中，我们确定哪些事项对本期财务报表审计最为重要，因而构成关键审计事项。我们在审计报告中描述这些事项，除非法律法规禁止公开披露这些事项，或在极少数情形下，如果合理预期在审计报告中沟通某事项造成的负面后果超过在公众利益方面产生的益处，我们确定不应在审计报告中沟通该事项。

毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国注册会计师

孙文举

中国北京王永江

2026年3月25日

二、财务报表

合并资产负债表2025年12月31日编制单位：招商局能源运输股份有限公司

单位：元币种：人民币

公司负责人：冯波鸣主管会计工作负责人：娄东阳会计机构负责人：梁齐

母公司资产负债表2025年12月31日编制单位：招商局能源运输股份有限公司

单位：元币种：人民币

公司负责人：冯波鸣主管会计工作负责人：娄东阳会计机构负责人：梁齐

合并利润表2025年1—12月

单位：元币种：人民币

本期发生同一控制下企业合并的，被合并方在合并前实现的净利润为：0元,上期被合并方实现的净利润为：0元。公司负责人：冯波鸣主管会计工作负责人：娄东阳会计机构负责人：梁齐

母公司利润表2025年1—12月

单位：元币种：人民币