中盐内蒙古化工股份有限公司关于 开展期货套期保值业务的可行性分析报告
中盐内蒙古化工股份有限公司(以下简称“公司”)深耕盐化工领 域数十年,形成以“两碱、两钠、两树脂”为核心的产业集群,其中: 纯碱产能390万吨/年,PVC产能40万吨/年。近年来,PVC、纯碱等产品市 场受全球产能调整、能源价格波动、环保政策收紧及下游需求结构性变 化等多重因素影响,价格震荡加剧。为有效规避PVC、纯碱等产品价格波 动对公司经营业绩的影响,锁定生产经营利润,保障供应链与现金流稳 定,公司拟开展PVC、纯碱等产品套期保值业务。本报告基于行业现状、 市场特性、公司实际经营需求及监管要求,系统分析开展该业务的必要 性与可行性,制定科学的操作方案与风险控制体系,确保业务合规、稳 健运行。
一、开展PVC、纯碱等产品套期保值业务的必要性
(一)对冲价格波动风险,稳定经营利润
PVC、纯碱等产品作为周期性大宗商品,其价格受上游原料成本、行 业开工率、下游需求及宏观政策等多重因素驱动,波动具有显著不确定 性。通过套期保值,可在期货市场建立与现货方向相反的头寸,用期货 端盈利弥补现货端亏损,实现“风险对冲、利润锁定”,减少价格剧烈 波动对公司业绩的冲击。
(二)优化库存管理,降低资金占用成本
公司PVC、纯碱等产品存在一定规模的产成品库存及在途物资,传统 库存管理模式下,价格下跌将直接导致库存贬值。通过卖出套期保值, 可提前锁定库存价值,降低存货跌价风险;同时,期货交易采用保证金
制度(通常为5%-15%),相比全额持有现货,能显著提高资金使用效率, 将释放的资金用于核心生产经营或技术升级。
(三)增强客户合作稳定性,提升市场竞争力
公司通过卖出套期保值锁定销售价格后,可与客户签订更具吸引力 的长期供货合同(避免因价格波动频繁调整报价),增强客户粘性;同 时,在行业价格下行周期中,稳定的报价能力可帮助公司巩固市场份额, 在竞争中占据主动地位。
(四)符合行业发展趋势与政策导向
当前PVC、纯碱等产品行业正处于产能扩张、绿色转型与结构优化期, “双碳”政策推动落后产能退出,行业集中度提升,龙头企业普遍通过 期货工具强化风险管理。同时,《上海证券交易所上市公司自律监管指 引》等政策鼓励上市公司合理运用套期保值工具稳定经营,明确了套期保 值业务的合规边界,为公司开展相关业务提供了坚实的政策依据。
二、开展套期保值业务的基本情况
(一)交易品种
公司开展期货套期保值业务仅限于在大连商品交易所交易的PVC期货 品种以及在郑州商品交易所交易的纯碱期货品种。
(二)业务期限
自公司董事会通过之日起12个月内有效。
(三)资金额度
期货套期保值业务最高保证金额度不超过人民币2亿元,该额度可以 循环使用。
(四)资金来源
期货套期保值业务的资金来源为公司的自有资金,不涉及募集资金。
三、开展套期保值业务的可行性
公司根据相关法律法规,建立了与套期保值业务相关的管理办法和 实施细则作为开展PVC、纯碱等产品期货套期保值业务的内部控制和风险 管理制度,对套期保值业务的原则、业务保证金额度、审批权限、责任 部门及责任人、操作流程、风险管理、风险处置程序、信息保密等方面 做出明确规定,建立了较为全面和完善的套期保值业务内控制度体系。
公司合理设置套期保值业务的组织机构,建立了岗位责任制,明确 了各相关部门和岗位的职责权限,实行策略执行审核和财务独立控制垂 直管理模式,防范越权处置,最大程度保证监督管理的独立性。
公司以自有资金开展套期保值业务,不使用募集资金和银行信贷资 金直接或者间接进行套期保值业务,计划套期保值业务投入的保证金规 模与自有资金、经营情况和实际需求相匹配,不会影响公司正常经营业 务。
四、开展套期保值业务可能存在的风险
公司开展套期保值业务,以从事套期保值为原则,不以投机为目的, 主要是用来规避和防范现货交易中价格波动所带来的风险,但同时也存 在一定的风险。具体如下:
(一)市场风险:期货价格波动方向与预期相反,导致期货账户出 现亏损。
(二)基差风险:基差会受现货供需、期货持仓结构、交割规则、 运输成本、季节性因素等影响而发生变化,进而产生基差风险,影响最 终套期保值效果。
(三)资金风险:期货价格剧烈波动引发保证金追加,若未能及时 补足可能被强行平仓。
(四)流动性风险:选择非主力合约可能会导致平仓困难,无法及 时匹配现货敞口变化。
(五)操作风险:交易流程不规范、权限设置不当或人为失误导致 的风险。
(六)合规风险:超额度交易、投机性操作或信息披露不及时引发 的监管风险。
(七)断电风险:区域性停电、电压波动或电路过载导致断电。
五、采取的风险控制措施
(一)市场风险控制:每日跟踪期现货价格走势,采用动态套期保 值策略,根据市场变化调整套期保值比例,降低市场风险。
(二)基差风险控制:实时跟踪PVC、纯碱等产品的基差波动,避免 在基差处于极端区间时建仓,不盲目做卖出套期保值,可等待基差回归 合理区间再操作。
(三)资金风险控制:预留不低于保证金总额30%的备用资金,应对 追加保证金需求;严禁将募集资金、信贷资金用于套期保值业务,定期 核查资金使用情况。
(四)流动性风险控制:优先交易大连商品交易所PVC主力合约、郑 州商品交易所纯碱主力合约及成交量排名前3的合约,流动性较低的合约 在风险可控的前提下适度交易。
(五)操作风险控制:建立“决策-操作-风控”三级分离机制,交 易方案岗、交易员、风险监控岗职责分离;设置交易权限与额度限制, 所有交易操作留痕,定期开展合规检查。
(六)合规风险控制:严格遵守《证券法》《期货交易管理条例》
等法律法规,套期保值规模不突破董事会授权上限;定期在财务报告中
披露套期保值业务开展情况,重大盈亏及时履行信息披露义务。
(七)断电风险控制:安装UPS(不间断电源)预防断电。
六、合规性与会计处理
(一)合规性保障
1.公司已制定套期保值业务管理办法及实施细则,明确“仅开展与现
货匹配的卖出套期保值、严禁投机”的核心规则,覆盖审批、操作、风控
全流程;
2.选择具备中国证监会批准资质、风控能力强的期货公司合作,签订
规范经纪合同,保障交易合法合规;
3.套期保值业务决策严格履行审批程序,所有操作均有书面记录,确
保可追溯。
(二)会计处理
公司将根据财政部发布的《企业会计准则第22 号-金融工具确认和
计量》《企业会计准则第24 号-套期会计》及《企业会计准则第37 号
-金融工具列报》等相关规定和指南,对拟开展套期保值业务进行相应的
核算处理,反映财务报表相关项目。
七、结论
开展PVC、纯碱等产品套期保值业务,是公司应对市场价格波动、强
化风险管理的必要举措,具备充分的可行性:PVC、纯碱等产品市场成熟、
工具适配性强,行业实践经验可借鉴,公司资金实力、风控体系与专业
团队能够支撑业务稳健运行。该业务不影响公司主营业务发展,不会改
变公司经营模式,通过风险对冲可有效稳定经营利润、优化库存管理、 提升市场竞争力,符合公司长远发展利益。
中盐内蒙古化工股份有限公司董事会
2026年3月17日