立信会计师事务所（特殊普通合伙）关于苏州固锝电子股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复

信会师函字[2026]第ZA016号

深圳证券交易所：

按照贵所审核函〔2025〕120023号《关于苏州固锝电子股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函》的相关要求。立信会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“我们”或“本所”）已对审核问询函中提出由申报会计师进行核查并发表意见的问题进行了审慎核查，具体回复如下：

注：1、本所没有接受委托审计或审阅发行人2025年1月至9月期间的财务报表，因此无法对发行人上述期间的财务信息发表意见或结论。以下所述的核查程序及实施核查程序的结果仅为协助发行人回复交易所问询目的，不构成审计或审阅；

报告期指2022年度、2023年度、2024年度及2025年1-9月；2022年度、2023年度、2024年度同一控制下合并新硅能微电子（苏州）有限公司（以下简称“新硅能”）前的金额已经审计，2022年度、2023年度、2024年度同一控制下合并新硅能后的金额以及2025年1-9月金额未经审计；

2、本回复中部分合计数与各分项直接相加之和若在尾数上存在差异，这些差异是由四舍五入所致。

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目录

问题1 ...... 2

问题2 ...... 149

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问题1申报材料显示，除新硅能微电子（苏州）有限公司外，发行人控股股东、实际控制人及其一致行动人控制的其他企业与发行人及其控股子公司不存在经营相同或相似业务的情形。发行人控股股东作为第一大股东投资的苏州硅能半导体科技股份有限公司、苏州晶讯科技股份有限公司经营范围包括集成电路、功率半导体芯片和器件、半导体器件等。报告期末，发行人交易性金融资产账面价值为21,719.22万元，债权投资、一年内到期的非流动资产账面价值为30,852.06万元，其他货币资金账面价值为7,100.47万元，其他非流动金融资产账面价值为14,897.93万元，长期股权投资账面价值为26,239.10万元，其他非流动资产账面价值为3,510.37万元；公司未将对部分企业的投资认定为财务性投资。请发行人：（

）结合半导体和光伏银浆行业发展情况、发行人主要产品和原材料价格变动、原材料供给和下游需求、发行人议价能力和市场地位、同行业可比公司情况等，说明报告期内在营业收入持续增长的情况下，公司综合毛利率整体呈下降趋势的原因及合理性，相关不利因素是否持续及发行人的应对措施；说明2023年起集成电路封测产品毛利率持续为负的原因及合理性；量化分析光伏银浆业务主要原材料价格变化对毛利率的影响，发行人应对原材料价格波动风险的措施及其有效性。（

）结合行业特点、同行业可比公司情况等，说明公司前五大客户和供应商集中度是否符合行业惯例，合作关系是否稳定，是否对主要客户或供应商存在重大依赖。（3）分业务板块说明报告期内直销、经销模式下产品毛利率的差异情况及原因；主要经销商的变动情况，与发行人及其董监高是否存在关联关系；结合终端销售情况、销售退回等，说明发行人经销业务的商业实质，是否符合行业惯例。（4）结合涉及化债协议的主要客户的经营情况、协议的谈判进度等，说明公司按单项计提坏账比例的测算依据及

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合理性；结合公司业务模式、历史坏账、期后回款、账龄、坏账准备计提政策及比例、与同行业可比公司的对比情况等，说明各期末应收账款坏账准备计提是否充分。（5）说明预付款项的具体内容，包括前五大预付款项、账龄、对应项目、结算周期、期后结转情况等，主要预付款对象与发行人、控股股东、董监高是否存在关联关系；2024年末预付款项余额同比大幅减少的具体原因。（6）光伏银浆产品存货跌价准备计提比例低于同行业可比公司平均水平的原因及合理性；结合存货结构、库龄、相关原材料及商品价格变动趋势等，说明公司存货跌价准备计提是否充分。（7）结合报告期内发行人产能利用率、相关机器设备的使用和闲置情况等，说明固定资产减值计提是否充分，是否符合行业惯例。（

）说明报告期内期间费用中研发费用大幅上升、财务费用在2023年和2024年基本持平、销售费用中业务推广费在2024年公司营业收入上升的情况下反而下滑的原因及合理性；说明业务推广费的服务商的具体情况，包括但不限于成立时间以及与发行人合作时点、是否仅为发行人提供服务、提供的具体服务内容以及定价依据和公允性、发行人对接受相关服务的客户销售金额及占比情况、相关服务商及其主要人员是否与发行人及其关联方存在关联关系等；说明报告期内是否存在不正当竞争、商业贿赂等违法违规情形，发行人或其工作人员是否存在因商业贿赂行为被立案调查、处罚或媒体报道的情况，发行人是否制定了防范商业贿赂的内部管理制度和有效措施及其执行情况。（9）结合发行人与苏州硅能半导体科技股份有限公司、苏州晶讯科技股份有限公司的业务开展情况、是否重叠，同类业务收入或毛利占发行人主营业务收入或毛利的比例等，说明发行人是否与实际控制人及其控制的企业之间存在同业竞争，如是，是否构成重大不利影响，并补充披露避免同业竞争的承诺和措施，相关避免同业竞争承诺是否完整，相关措施是否可行；本次募投项目实施后，是否新增构成重大不利影响同业竞争，是否符合《注册办法》第十二条的相关规定。（10）列示

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可能涉及财务性投资的相关会计科目明细，包括账面价值、具体内容、是否属于财务性投资、占最近一期末归母净资产比例等；结合最近一期期末对外股权投资情况，包括公司名称、账面价值、持股比例、认缴金额、实缴金额、投资时间、主营业务、是否属于财务性投资、与公司产业链合作具体情况、后续处置计划等，说明公司最近一期末是否存在持有较大的财务性投资（包括类金融业务）的情形；自本次发行相关董事会前六个月至今，公司已实施或拟实施的财务性投资的具体情况，说明是否涉及募集资金扣减情形。

请发行人补充披露上述事项相关风险。请保荐人和会计师核查并发表明确意见，请发行人律师核查（4）（8）（9）并发表明确意见。

发行人说明

一、结合半导体和光伏银浆行业发展情况、发行人主要产品和原材料价格变动、原材料供给和下游需求、发行人议价能力和市场地位、同行业可比公司情况等，说明报告期内在营业收入持续增长的情况下，公司综合毛利率整体呈下降趋势的原因及合理性，相关不利因素是否持续及发行人的应对措施；说明2023年起集成电路封测产品毛利率持续为负的原因及合理性；量化分析光伏银浆业务主要原材料价格变化对毛利率的影响，发行人应对原材料价格波动风险的措施及其有效性

（一）结合半导体和光伏银浆行业发展情况、发行人主要产品和原材料价格变动、原材料供给和下游需求、发行人议价能力和市场地位、同行业可比公司情况等，说明报告期内在营业收入持续增长的情况下，公司综合毛利率整体呈下降趋势的原因及合理性，相关不利因素是否持续及发行人的应对措施

1、行业发展情况

（

）半导体行业

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半导体行业分类

）半导体分立器件行业半导体产业的发展始于分立器件，分立器件是指具有单独功能且功能不能拆分的电子器件，内部并不集成其他任何的电子元器件，只具有简单的电压电流转换或控制功能，与集成电路相对应。半导体分立器件种类繁多，按照器件结构，分为二极管、功率晶体管、晶闸管等，其中功率晶体管分为双极性结型晶体管（BJT）、金属氧化物场效应晶体管（MOSFET）和绝缘栅双极晶体管（IGBT）等。

随着小信号器件概念的出现，半导体分立器件按照功率、电流指标又划分出了小信号器件及功率器件两大类，其中，WSTS将小信号器件定义为耗散功率小于1W（或者额定电流小于1A）的分立器件，而耗散功率不小于1W（或者额定电流不小于1A）的分立器件则归类为功率器件；中国电子技术标准化研究院发布的《功率半导体分立器件产业及标准化白皮书（2019版）》也按照WSTS分类方式，将分立器件划分为小信号器件和功率器件，依据功率和电流对分立器件进

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行划分成为业内通用的分类方法。全球市场方面，近年来伴随全球经济快速发展以及物联网、新能源、工控、消费、电网、5G通信、家电等市场需求持续增长的驱动下，半导体分立器件市场规模快速增长。根据WSTS数据，全球半导体分立器件市场规模近年来保持稳定增长，2020-2024年平均复合增长率为7.29%。随着国家鼓励政策的大力扶持，以及下游应用领域需求增长的持续拉升，我国半导体分立器件行业规模整体保持持续、稳定的增长态势。根据中国半导体行业协会数据，我国半导体分立器件产业的整体销售额规模从2020年的2,966.3亿元增长至2024年的4,245.1亿元，年平均复合增长率为9.38%。2）半导体集成电路行业集成电路是一种微型电子器件或部件，采用集成电路加工工艺，将所需的晶体管、电阻、电容和电感等电子元器件按照要求连接起来，制作在同一晶圆衬底上，实现特定功能的电路。集成电路在消费电子、高端制造、网络通讯、家用电器、物联网等诸多领域得到广泛应用，作为信息技术产业群的基础和核心，已成为关系国民经济和社会发展的战略性、基础性和先导性产业。

按照集成电路的生产工艺流程分类，集成电路产业链可以分为IC设计、晶圆制造（也称前道工艺）、封装测试（也称后道工艺）三个核心环节。其中，集成电路封装测试是指根据产品型号和功能要求，将经过测试的晶圆加工成独立集成电路的过程，是提高集成电路稳定性及制造水平的关键工序，其主要分为封装与测试两个环节。

在集成电路封装测试方面，全球集成电路封测产业聚集中心已从起源地欧洲、美国、日本等西方国家逐渐分散到中国大陆、中国台湾、新加坡和马来西亚等亚太地区。根据中国半导体行业协会的数据，全球半导体集成电路封装测试市场销售额从2020年的677亿美元增长到2024年的820亿美元，年复合增长率为4.91%，随着附加值更高的先进封装将得到越来越多的应用，全球封装测试行业整体市场持续向好。我国集成电路封装测试在整个半导体产业中发展较早，近年来我国集成电路封装测试行业销售额逐年增长。根据中国半导体行业协会的数据，我国集

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成电路封装测试行业销售额从2020年的2,509.5亿元增长至2024年的3,336.8亿元，年复合增长率为7.38%。（

）光伏银浆行业光伏银浆是以银粉为导电相，玻璃粉为无机粘连相，经混合后使用三辊机搅拌研磨形成的均匀膏状物，属于电子浆料领域的导体浆料。光伏银浆位于光伏产业链上游，是晶体硅太阳能电池的关键原材料，主要用于制作电池两端金属电极，通过丝网印刷工艺印刷在硅片两面，将PN结两端形成欧姆接触，实现导电作用。据中国光伏行业协会（CPIA）测算，2024年

月，银浆成本在电池片成本中占比达27%，在光伏组件总成本中占比达12%。

按照银浆在电池片的位置，可分为正面银浆和背面银浆。正面银浆汇集、导出光生载流子，对导电性能的要求较高，适用于P型电池的受光面以及N型电池的双面；背面银浆主要起到粘连作用，对导电性能的要求相对较低，常用在P型电池的背光面。正面银浆是太阳能电池中重要的电极材料，直接影响单电池转换效率，制作工艺要求严格，而背面银浆对电池的影响比较小，制作工艺要求相对宽松。

随着电池片产量的高速增长，光伏银浆市场规模持续扩大。根据中国光伏行业协会与灼识咨询的数据，全球太阳电池浆料销量从2020年的2,850吨增长至2024年的7,540吨，并预测至2029年全球光伏银浆销量将增长至16,730吨，光伏银浆仍有较大的市场空间。

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2020-2029年全球光伏银浆销量（单位：吨）

资料来源：中国光伏行业协会、灼识咨询

2、发行人主要产品和原材料价格变动

（1）发行人主要原材料价格变动报告期内，公司采购的原材料品种及规格型号众多，关键原材料包括银粉、银锭、银包铜粉、芯片、引线框架等。报告期各期，公司采购的主要原材料情况如下：

单位：万元

注：公司采购银锭系委托具备相应资质的供应商加工成银粉；公司采购的芯片包括圆片及晶

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粒。

由上表可知，报告期各期，公司主要原材料银粉、银锭、银包铜粉、芯片、引线框架五类材料合计采购额占采购总额的比例均超过85%，主要原材料构成相对稳定。

报告期内，公司核心产品主要原材料的采购价格情况如下：

单位：元/千克、元/千只

公司建立健全的供应商管控体系，实现采购端精细化管理。管理制度涵盖供应商评审及准入、绩效评估、原材料选用等。公司对采购流程实施严格的管理与监督，生产部门依据订单需求及物料库存状况发起物料申请，采购部门基于供应商资质评估确定合格供应商名录，结合采购预算及计划下达采购订单。货物抵运后，公司实施严格的来料质量检验并验收入库。公司定期执行供应商财务对账，并严格依照合同约定条款履行付款义务。

报告期内，公司采购银粉的单价持续增加，与市场行情变化趋势一致，光伏银粉国外银粉对标伦敦银点，国内银粉对标白银1号银点，2022-2025年9月末，全球白银均价持续上涨，全国光伏银粉平均价格整体呈现增长态势；公司采购芯片的单价持续下降，主要系光伏分立器件类圆片采购数量和单价的大幅下降导致圆片采购结构发生变化；报告期内，公司采购引线框架的单价有所波动，引线框架单价受上游主要材料铜材、市场供需等因素综合影响，2022-2025年9月末，我国铜价由

6.98万元/吨增长至

8.31万元/吨。

（2）发行人主要产品价格变动

1）半导体业务

单位：元/千只

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注：上表中数据系主营业务数据且剔除主营中其他类产品相关数据。

报告期内，受半导体行业及下游主要应用领域消费电子周期性波动、市场竞争加剧等因素综合影响，公司半导体产品单价持续下降。通过双因素变动分析毛利率变动原因如下：2022-2023年，公司半导体业务毛利率下滑4.33个百分点，成本端影响更大，行业周期性波动及下游消费电子领域需求的减少，公司半导体产品销量同比下滑近19%，产能利用率大幅下降，规模效应减弱，导致单位产品分摊的固定制造费用提升近25%，从而导致单位成本上升；2023-2024年，公司半导体业务毛利率下滑4.65个百分点，主要系单位价格同比下滑近13%，行业传统产品产能前期快速扩张叠加下游需求减少的影响，产品价格持续承压，同期虽然成本也有所下降，但单位价格下降幅度高于成本下降幅度；2025年1-9月，公司半导体业务毛利率14.71%相较上年同期13.09%有所上升，主要系：成本端，主要原材料芯片价格下降，以及公司积极推进集团制造降本，采取部分材料设备国产化、产线工艺（如高密度框架导入）及生产系统升级、人员结构优化等措施实现降本提效。

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2）光伏银浆业务

单位：元/千克

注：上表中数据系主营业务数据且剔除主营中其他类产品相关数据。

报告期内，公司光伏银浆产品单价持续增加，主要系产品定价模式为以银粉（银点）价格为基础，考虑业务规模、技术要求、生产成本等加成一定利润空间报价，销售单价与主要原材料银粉价格变动联动，与银粉市价变动趋势一致。毛利率变动及原因分析参见本回复本题之“（三）量化分析光伏银浆业务主要原材料价格变化对毛利率的影响，发行人应对原材料价格波动风险的措施及其有效性”相关内容。

、原材料供给和下游需求

（1）原材料供给

报告期内，公司的主要原材料包括银粉、银锭、银包铜粉、芯片、引线框架等。公司严格遵循内部控制规范及采购质量标准要求，与多元化供应商建立了稳固的合作关系。原材料供应渠道高效畅通，保障了货源稳定性与价格可控性，能够有效满足公司在生产制造及产品研发等领域的各项需求，其中银粉供应方面，根据弗若斯特沙利文数据，截至2024年12月31日，全球光伏银粉制造商近20

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家，按销量计算，我国光伏银粉行业的国产化率已达83%，光伏银粉供应渠道稳定。（

）下游需求

）半导体行业半导体分立器件的下游应用广泛，主要覆盖汽车电子、工业控制、光伏、消费电子、网络通信、家用电器等领域。根据中商产业研究院数据，关于全球半导体分立器件下游应用领域占比，工业控制、汽车电子、消费电子分别占比36%、31%、17%。其中：在工业控制领域，半导体作为实现电源转化的核心元器件，近年来，随着工业产品不断向智能化、多功能化趋势发展，工业制造不断引入新技术，将更多的机电控制设备应用于工业制造环节，进而对电源转化的需求越来越多样化，为半导体在工业电源领域的应用提供了广阔的发展和进步空间；在汽车电子领域，伴随着新能源汽车普及率的迅速提升和汽车电子朝向智能化、信息化、网络化方向发展，半导体在汽车电子产品中的应用已越发广阔；在消费电子领域，分立器件、集成电路、传感器等半导体产品广泛应用于消费电子领域的电脑主板、手机快充、电源管理模块、电源逆变器、电机驱动、功率放大和数字信号处理等领域，为消费电子领域提供整流、电源保护、信号传输等多项功能。

集成电路封测行业的下游是委托其提供集成电路封装测试服务的集成电路设计公司和集成电路制造商。下游应用领域相关行业对集成电路设计业的需求直接带动本行业的销售增长，集成电路设计的需求变化导致本行业的工艺变化和技术更新，而电子终端产品生产企业需求的变化直接影响集成电路设计的需求。

行业库存层面，半导体行业在2021年宏观环境变化及产业链供需错配导致行业出现“缺芯潮”，而2022年受下游需求锐减、产能扩张集中释放等因素的影响，行业步入“去库存”阶段，根据国金证券研报，至2023年第四季度结束本轮的库存周期；下游需求层面，报告期内公司半导体产品主要下游领域系消费电子，我国系全球最大的消费电子产品生产国、出口国及消费国，根据《2024-2025中国科技类消费电子产业发展白皮书》数据，2022-2024年，我国消费电子市场销售额同比增长率分别为-13.63%、

1.47%、

2.48%。2022-2023年，公司半导体

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产品产销量下降幅度均超过20%；2023年至今，受技术创新、政策支持（如消费补贴）等因素驱动，我国消费电子行业整体呈现出上行的趋势，特别是手机及可穿戴设备市场的回暖，公司半导体产品产销量均有所回升。

）光伏银浆行业

资料来源：《2024-2025年中国光伏产业年度报告》随着电池片产量的高速增长，光伏银浆市场规模持续扩大。根据《2024-2025年中国光伏产业年度报告》数据，全球太阳电池浆料需求量从2020年的2,990吨增长至2024年的7,724吨。作为全球光伏银浆的主要市场，近年来我国光伏银浆市场规模持续扩张，中国太阳电池浆料需求量由2020年的2,467吨增长至2024年的7,137吨。公司与通威股份、晶澳科技、阿特斯等头部光伏组件企业长期保持较为密切的业务合作，预计受光伏电池组件出货量下降影响的风险相对较小。

4、发行人议价能力和市场地位

（1）发行人议价能力

）半导体行业

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公司半导体业务议价能力呈现结构性分化特征，取决于产品应用场景、客户采购规模、细分市场竞争格局等。在消费电子领域，公司虽积极通过优化产品结构（如扩展车规级半导体模块）和提升自动化水平来增强竞争力，但下游消费电子领域需求复苏缓慢，叠加同行业价格竞争激烈，导致定价主动权一定程度向下游客户倾斜；在工控及汽车领域，随着技术持续迭代升级、高附加值产品研发及市场渗透等，公司议价能力将进一步提升。

）光伏银浆行业

公司光伏银浆业务具备一定议价能力，核心源于技术领先与规模化优势。公司通过“背靠背”采购模式规避银价波动风险，不断优化配方体系实现降低银含量且提升电池转化效率，配合客户开发电池新技术（如TBC、钙钛矿等）适用浆料，持续增强公司市场竞争力。此外，随着海外马来西亚银浆基地产能的释放及下游头部客户份额的提升，公司进一步巩固市场主导地位及产业链议价能力。

（2）发行人市场地位

）半导体行业

在半导体分立器件行业，公司已具备

多年的半导体分立器件生产制造与集成电路封测经验，目前已经拥有从产品设计到最终产品研发、制造的整套解决方案，在二极管制造方面具有世界一流水平，整流二极管销售额连续十多年居中国前列，公司连续多年被中国半导体行业协会评为“中国半导体功率器件十强企业”。

2）光伏银浆行业随着中国加快推进可持续发展的步伐，中国已成为全球光伏组件的主要出货来源。中国光伏银浆厂商在性能和价格方面的竞争力显著增强，凭借技术升级及快速响应服务，逐步取代国际厂商，在市场上占据主要的市场份额。根据灼识咨询的数据，2024年公司在全球光伏银浆市场占有率为9.80%，排名行业第三，2024年全球前五大光伏银浆厂商的市占率情况如下：

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5、同行业可比公司情况

（1）半导体业务

单位：万元

注：数据源于同行业可比公司定期报告，2022-2024年数据系主营数据，2025年1-9月，同行业可比公司数据系营业总收入及综合毛利率，公司数据系主营数据，同比变动为相较上年同期变动值。

1）收入变动趋势分析

公司代表性代工客户收入数据

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数据来源：上市公司公告，变动为相较上年同期变动。报告期内，公司半导体业务收入持续下滑，其中：2023年公司半导体业务收入较2022年下降20.35%，而同行业可比公司或小幅下滑或有所增长；2024年、2025年1-9月公司半导体业务收入均呈现小幅下滑趋势，而同行业可比公司除蓝箭电子、华润微收入小幅波动外，扬杰科技、银河微电、捷捷微电收入则均呈现良好的增长态势，整体而言，报告期内公司半导体业务收入表现与蓝箭电子更为接近，落后于其他同行业可比公司。

公司与同行业可比公司收入变动存在上述差异的原因主要包括以下两点：

①公司半导体业务收入约40%来源于代工业务，其中面向国际龙头半导体公司的代工业务占比较高，公司整体收入变动趋势受该类客户的收入表现影响，而同行业可比公司除蓝箭电子亦存在约50%代工业务收入外，其他可比公司的代工收入较少，华润微虽具备一定规模的代工业务，但代工收入占比更低且拥有更丰富的晶圆制造等业务类型，也因此公司的收入表现与蓝箭电子更为接近，同时与华润微的整体变动也趋于相似，但不完全一致。但蓝箭电子及华润微的代工客户中国内客户收入占比更高，故其收入受国际供应链不稳定因素的影响较小，故公司因采取“自主品牌+代工”双轮驱动的业务模式，收入结构中有较高比例的代工业务收入，受到国际龙头半导体代工客户的影响，与扬杰科技、银河微电、捷捷微电以自主品牌为主的业务模式不同，收入变动情况存在差异。

②公司半导体业务收入剩余约60%来源于自主品牌业务，以相对传统的成熟品类二极管为主，市场增量较小，而以扬杰科技为代表的同行业可比公司较公司更早地布局MOSFET、IGBT、第三代半导体、小信号、晶闸管等中高端高毛利功率半导体领域，中高端产品所贡献的营收占上述可比公司整体收入的比例较高，报告期内上述中高端产品市场增量较大。此外，公司过去产品的下游应用集中于市场增量较小且竞争较充分的消费电子领域，而以扬杰科技为代表的同行业可比公司则更早的完成了增量市场如新能源汽车电子、人工智能、光伏储能、工业自动化及5G通信等领域的布局，因此报告期内，公司自主品牌的发展轨迹一定程度落后于同行业龙头，使得半导体业务收入表现落后于除蓝箭电子外的同行业可

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比公司。报告期各期，公司与同行业可比公司收入变动存在差异的具体分析如下：

①2022-2023年2022-2023年，公司收入同比下降20.35%，而同行业可比公司或小幅下滑或有所增长，主要原因为上述提到的业务模式中代工业务占比较高、自主品牌的产品类型和下游应用领域存在差异。

2022-2023年，公司半导体收入变动趋势与占公司代工业务收入比重更高的力特半导体更接近，均呈现下滑趋势，而其他代表性国际半导体公司自身收入基本持平或小幅上涨，存在差异的原因主要系：2022年受社会公共卫生形势波动、地缘政治紧张及供应链不确定性加剧等多重因素影响，国际半导体企业普遍采取积极的库存策略，为保障生产连续性、应对潜在的供应中断风险，大幅增加关键材料及芯片产品的备货规模，上述客户进入库存高位阶段，继而步入2023年“去库存周期”，下游客户中拥有库存及订单的公司营收韧性较强，收入在小幅下滑和小幅上涨之间，总体维持平衡，由于其2023年大幅减少了对供应商的采购，因此公司作为供应商则表现为订单减少和收入收缩。

②2023-2024年

2023-2024年，公司收入同比小幅下降1.14%，与同行业可比公司蓝箭电子收入变动情况基本接近，华润微收入表现为基本持平，而扬杰科技、银河微电、捷捷微电收入则呈现良好的发展态势，主要系公司的代工收入比重及自有品牌产品品类与蓝箭电子更为接近，华润微亦具备一定规模的代工业务，而以扬杰科技为代表的其他可比公司主要为自主品牌产品，且在产品类型、下游领域方面相较公司更多元化，收入驱动因素更丰富。2023-2024年，公司收入变动趋势与安森美半导体、意法半导体等代表性国际代工客户自身收入的平均变动趋势一致。

③2025年1-9月

2025年1-9月，公司收入相较上年同期下降6.65%，与同行业可比公司蓝箭电子收入变动情况基本接近，华润微收入表现为小幅上涨，而以扬杰科技为代表

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的其他可比公司收入则呈现良好的发展态势，具体原因与以前年度的变化差异原因一致，即公司半导体业务与下游国际代工客户自身收入的变化相关。2025年1-9月较去年同期，国际龙头半导体公司收入总体呈现下降趋势，其中安森美半导体、意法半导体等代表性国际代工客户自身收入下降，威世半导体、力特半导体收入小幅上涨，四家客户自身收入平均降幅为5.4%，公司收入亦小幅下降，变动趋势与下游国际代工客户大致相当。

公司报告期内采取垂直领域深耕与新兴市场拓展并行的发展战略，积极进行产品品类、下游应用领域及产能的多元化布局：A、产品品类方面积极拓展硅基MOS、SiC器件、IGBT模组等高端产品，2025年1-9月，公司自主品牌收入相较去年同期增加9%；B、自有品牌及代工业务更聚焦高端汽车电子、工业控制等高端领域，以内需市场为基石，同时拓展海外高端应用市场。报告期内，公司工控、汽车电子等应用领域的收入占比正逐步提升；C、产能方面打造马来西亚生产基地，构建更灵活的全球供应链，马来西亚得益于国际形势、地理位置、行业政策等方面的优势，欧美、日韩以及中国等国家均加大对其半导体产业的投资力度，产业链下游以特斯拉为代表的国际企业为规避地缘政治风险、优化全球供应链布局，正大力推动核心零部件供应商向东南亚转移产能，有望为马来西亚子公司带来新的业务增量。

2）毛利率变动趋势分析

2022-2023年，公司与同行业可比公司毛利率变化趋势一致，均呈现下滑趋势；2023-2024年，公司与同行业可比公司银河微电、蓝箭电子、华润微毛利率变化趋势一致，均呈现下滑趋势。公司与扬杰科技毛利率变化趋势不同，主要系在业务模式、产品结构等方面存在差异。业务模式方面，扬杰科技以自有品牌为主，代工占比较少，而公司代工销售收入占比相较扬杰科技更高，而自有品牌及代工业务在议价能力、产品/服务附加值、盈利模式等毛利率影响因素方面具有区别；产品结构方面，扬杰科技先行布局MOSFET、IGBT、第三代半导体等高端领域，公司亦积极推动MOSFET、IGBT、车规级产品等先进技术/产品迭代，

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尚未形成一定规模；公司与捷捷微电毛利率变化趋势不同主要系在产品结构方面存在差异，捷捷微电芯片形成一定规模，核心产品晶闸管达到国际大型半导体企业同类产品的水平，公司晶圆/芯片尚未形成一定规模，核心产品二极管市场竞争较为激烈。

2025年1-9月，公司与同行业可比公司扬杰科技毛利率变化趋势一致，均呈现回升趋势，同行业可比公司银河微电、捷捷微电、蓝箭电子、华润微毛利率略有下滑。

（

）光伏银浆业务

单位：万元

注：数据源于同行业可比公司定期报告，2022-2024年数据系主营数据，2025年1-9月，同行业可比公司数据系营业总收入及综合毛利率，公司数据系主营数据，同比变动为相较上年同期变动值。

1）收入变动趋势分析

报告期内，公司收入变动趋势与同行业可比公司对比分析如下：

2022-2023年，公司与同行业可比公司收入均呈上升趋势，公司收入增幅与聚和材料相近，帝科股份增幅比较高主要系在下游组件及配套银浆由P型技术向N型迭代时，帝科股份系行业内首家TOPCon浆料销售突破1,000吨的企业。

2023-2024年，公司与同行业可比公司收入均呈上升趋势，公司收入增幅与帝科股份相近。

2025年1-9月，公司营业收入相较上年同期下降，而同行业可比公司同比上升，变动趋势不一致主要为公司相较同行业可比公司而言采取的经营策略更为

2-20

稳健，主动收缩回款慢或回款风险较高的客户业务，具体情况如下：

近一期公司与同行业可比上市公司经营情况对比

单位：亿元

注：可比公司数据源于上市公司公告，系营业总收入、综合毛利率，公司数据系主营数据。

在行业周期性波动的背景下，公司在经营策略上秉持稳健发展的理念，注重财务结构的健康与现金流的可持续性，严格控制负债规模，强调风险防范与资产质量。相比之下，同行业一些公司选择了更加积极的扩张策略（包括通过并购实现外延式增长），对资金周转与债务偿付等方面要求更高。截至2025年9月末，公司整体资产负债率为19.73%，苏州晶银资产负债率由2024年9月末的47.54%下降至2025年9月末的23.92%，而光伏行业可比公司帝科股份、聚和材料的资产负债率分别为81.75%、59.07%，相比2024年9月末的81.68%、46.03%均有不同程度的提升。公司光伏银浆业务经营较为稳健，偿债能力较强。

2025年1-9月公司考虑市场行情，收缩回款慢或回款风险较高的客户相关业务，虽然公司营业收入相较上年同期下降，而同行业可比公司同比上升，但公司扣非归母净利润及毛利率下降幅度远低于同行业可比公司平均水平。

除上述原因外，公司同行业可比公司营业收入的增长受光伏银浆业务及其他业务共同驱动，例如帝科股份在光伏银浆业务方面，2025年9月收购浙江索特60%的股权，通过浙江索特控制原杜邦集团旗下Solamet光伏银浆业务，根据公开信息浙江索特2025年1-5月营收达22.78亿元；在其他业务方面，2024年8

2-21

月收购因梦控股51%的股权，跨界发展存储芯片业务，根据公开信息因梦控股2025年1-9月营收达2.69亿元。

在光伏行业周期性波动背景下，公司凭借雄厚研发实力积累的市场与技术优势实现产品毛利率的企稳。由于下游头部组件/电池厂商对银浆供应商的认证周期较长（通常6-12个月，可靠性测试至少耗时3个月）、标准较为严格，公司基于产品技术领先、财务状况稳健（资产负债率较低）等竞争优势，在行业周期性调整时积极抢占优质客户认证窗口期，开拓头部新客户或拓展头部客户更多份额，完善优质客户矩阵，旨在待行业全面复苏后进一步抢占市场份额，获客方面目前已取得一定成效，如：公司通过客户21、客户22、客户23、客户24等龙头组件厂商对银浆供应商技术实力、经营及供货稳定性等方面的考察后，同其建立更深度密切的合作关系，新切入客户21多条产线，与客户22的合作由试验阶段发展至规模化产销，完成客户23可靠性测试并实现小批量供货，通过客户24的BC银浆验证并已进入小批量供货阶段，该类头部客户后续有望带来较大增量。

2）毛利率变动趋势分析

2022-2023年，公司与同行业可比公司聚和材料毛利率变动趋势一致，与同行业可比公司帝科股份毛利率变化趋势不一致主要系2022年起下游客户逐步生产并应用转化效率更高的N型（TOPCon、异质结HJT）电池片，2023年帝科股份TOPCon银浆产销量大幅攀升，产业链议价能力有所增强；2023年-2025年1-9月，公司与同行业可比公司毛利率变化趋势一致，毛利率均呈下滑趋势。

6、报告期内在营业收入持续增长的情况下，公司综合毛利率整体呈下降趋势的原因及合理性

（1）公司营业收入及综合毛利率分业务板块变动趋势的原因及合理性

报告期各期，公司营业收入构成及毛利率情况

单位：亿元

2-22

由上表可知，公司主营业务收入分别为32.58亿元、40.73亿元、56.06亿元和29.56亿元，占营业收入的比例分别为99.70%、99.47%、99.26%和97.87%，主营业务突出，营业收入及综合毛利率变动主要系主营业务收入及毛利率的影响，公司分业务板块的主营业务经营数据如下：

报告期各期，公司主营业务收入及主营毛利率分业务板块变动趋势情况

单位：亿元、千只、元/千只、千克、元/千克

2-23

注：上表中半导体产品销量系公司对外销售的全部产品数量，与问题2之“七、结合报告期内发行人产能利用率、相关机器设备的使用和闲置情况等，说明固定资产减值计提是否充分，是否符合行业惯例”中半导体产品销量存在差异主要系问题2相关内容未包含外购成品销量以及锝盛易（产品主要作为原材料用于公司半导体产品生产）销量。2022-2024年，公司主营业务收入持续增长原因为贡献主要营收的光伏银浆业务收入持续增长，半导体业务收入有所下滑；2025年1-9月，公司主营业务收入相较上年同期下滑，两大业务板块收入均有所下降。报告期内，公司主营毛利率整体呈下降趋势。

半导体业务，报告期内，公司半导体业务收入下降，毛利率2022-2024年持续下降，2025年1-9月有所回升，主要系：行业周期性调整，自2022年起，全

2-24

球半导体行业进入下行周期，产业链整体增速放缓，公司产品主要下游应用领域消费电子板块周期性波动，导致收入小幅下滑；市场竞争激烈化，一方面，行业前期扩产导致部分传统半导体产品供需结构失衡，产品价格承压，2022-2024年，公司半导体产品销售单价持续下滑，导致毛利率下降，另一方面，市场第三代半导体（如SiC）等新兴技术加速渗透，传统成熟的半导体产品市场受到挤压，而公司在高端领域的布局尚未形成规模。2025年1-9月，公司半导体毛利率有所回升主要原因系公司积极推进生产端降本增效，采取部分材料设备国产化、产线工艺（如高密度框架导入）及生产系统升级、人员结构优化等措施实现降本提效等。

光伏银浆业务，2022-2024年，公司光伏银浆业务收入持续上升，毛利率持续下降，2025年1-9月，公司光伏银浆业务收入相较上年同期有所下降，毛利率相较2024年1-9月及2024年全年水平较为稳定。2022-2024年，公司光伏银浆业务收入与毛利率变化趋势不同的原因包括：收入方面，公司光伏银浆量价双升，分别由425吨增长至743吨，4,684.98元/千克增长至6,200.84元/千克，主要受益于行业高景气度、下游需求爆发及公司技术实力的持续提升，2022年开始，全球能源转型带来光伏装机量持续增长，电池技术迭代加速（P型电池向N型转换）释放配套银浆产品新需求且N型电池银浆单耗提升（N型电池银浆用量较P型增加约20%-30%），光伏产业快速扩张，公司作为产业链上游银浆厂商，基于强大的研发实力及前瞻性布局，利用前沿电池银浆技术储备牢牢把握市场机遇，实现显著的营收涨幅，N型电池银浆销量占公司银浆销量的比例由2022年8%提升至2024年85%，公司银浆产品定价模式为材料成本加成一定利润空间报价模式，其中材料成本主要系银粉，银粉价格的持续增长进一步推动产品单价上涨；毛利率方面，公司毛利率持续下降受银浆厂商竞争加剧、下游电池组件厂商“降本增效”压力传导至上游等因素的综合影响，虽然产品定价系材料成本加成一定利润空间报价模式，可有效减少关键原材料银粉价格大幅上涨对盈利空间的负面影响，但在银浆行业竞争日趋激烈化与产业链降本压力持续传导的双重作用下，公司在产品定价策略上的灵活性和盈利空间均受到显著压缩。2025年1-9月光伏行业自律性减产，市场竞争持续加剧，公司采取稳健经营策略应对行业复杂形势，

2-25

包括改善客户结构，同时持续优化银浆工艺/配方/产品，提升产品竞争力，有效应对市场波动，实现毛利率的企稳。

综上，报告期内，公司在营业收入持续增长的情况下，综合毛利率整体呈下降趋势主要系市场竞争、技术迭代、下游需求的变化所致。公司的营业收入及毛利率变动情况与同行业可比公司相关指标的变动情况不存在重大差异。

（2）公司半导体及光伏银浆业务主要产品毛利率波动原因

1）半导体业务

1半导体分立器件

2022-2023年，公司分立器件毛利率有所下降，主要系2022年受下游需求锐减、产能扩张集中释放等因素的影响，行业步入“去库存”阶段，2023年公司分立器件产销量及产能利用率均下滑，固定成本摊薄不足，单位成本上升。2023-2024年，公司分立器件毛利率同比下降，系单价下滑所致，主要受国产品牌竞争激烈市场单价整体下降。2025年1-9月公司分立器件毛利率相较2024年小幅回升，主要系公司积极推进生产端（涵盖材料、设备、工艺、系统、人员等）降本增效。

2集成电路封测

报告期内，公司集成电路封测毛利率波动原因参见本回复本题之“（二）说明2023年起集成电路封测产品毛利率持续为负的原因及合理性”相关内容。

2）光伏银浆业务

1HJT银浆

2022-2023年，HJT银浆毛利率显著下降，主要系：2022年HJT技术处于发展早期，享有技术溢价，2023年HJT银浆规模化量产销售，价格端战略客户议价权随着采购量的增加而加大，成本端主材银粉价格持续增加，双重因素导致毛利率下降。2023-2024年，HJT毛利率有所上升，主要系客户结构优化，单价及毛利率相对较高的客户收入占比提升。2025年1-9月，HJT毛利率相较2024年下滑，主要系：HJT电池的技术工艺难度较高，部分下游HJT电池客户技术参数

2-26

调整升级情况不及预期，叠加客户降本增效向上游银浆企业传导压力的影响，HJT银浆需求下滑，HJT银浆销量及毛利率下降。

2PERC银浆

2022-2023年，PERC银浆毛利率同比下降，主要系PERC技术成熟，市场竞争激烈，另一方面行业技术从P型（PERC）转向N型（TOPCon、HJT），下游N型电池技术加速渗透逐步挤压PERC银浆份额及议价空间。2023-2024年，PERC银浆毛利率有所下滑，主要系N型技术快速迭代，下游P型产品需求进一步减少，市场竞争加剧带来企业价格端压力，PERC银浆的单位毛利润虽因客户结构变化有所回升，但涨幅小于核心原材料银粉及销售单价的涨幅，致使毛利率下降。2025年1-9月，PERC银浆毛利率相较2024年较为稳定。2023年至2025年1-9月，在行业技术迭代背景下，公司PERC银浆毛利率趋于稳定主要系：A、市场结构性需求驱动，根据《2024-2025年中国光伏产业发展路线图》数据，PERC电池片市场占比下降但仍占据20%左右的份额，技术迭代过程中结构性需求留存；B、客户定制化需求支撑，目前公司PERC银浆客户以定制化需求为主，公司凭借雄厚研发实力持续积累市场与技术优势，在N型技术转型背景下成功维持了PERC银浆业务的稳定发展。

3TOPCon银浆

2022-2023年，TOPCon银浆毛利率同比上升，主要系：A、全球光伏市场需求强劲，根据《2024-2025年中国光伏产业年度报告》，2022-2023年全球太阳电池浆料需求量同比上涨56%，行业景气度大幅提升；B、2022年起下游客户逐步生产并应用技术难度及转化效率更高的N型（TOPCon、HJT）电池片，2023年处于产品规模化销售初期，公司作为银浆厂商龙头享受溢价红利，单位毛利润同比增加32%；C、公司依托卓越的技术创新能力和成果转化效率持续完善TOPCon银浆产品矩阵，覆盖TOPCon正面/背面、主栅、LECO等银浆，可精准匹配客户需求，增强议价优势。2023-2024年，TOPCon银浆毛利率同比下降，主要系：一方面，银浆新技术产品溢价红利随着规模化产销减弱，自2023年起，N型电池技术及配套银浆逐渐成为市场主流，而随着行业内银浆厂商大规模量产，毛利率有所下降；另一方面，2024年光伏产业供需格局有所转变，产业链降价压力层层

2-27

传导，根据《2024-2025年中国光伏产业年度报告》，全球太阳电池浆料需求量同比上涨率由2023年32%下降至2024年7%，下游电池片/组件厂商降本压力及光伏银浆需求增速放缓等因素压缩银浆厂商议价空间，公司TOPCon银浆单位毛利润同比下降30%，叠加量价双升带来收入显著上涨的影响，毛利率同比下降

4.99%。2025年1-9月，TOPCon银浆毛利率相较2024年回稳。

7、相关不利因素是否持续及发行人的应对措施报告期内，公司在营业收入持续增长的情况下，综合毛利率2022-2024整体呈下降趋势主要系市场竞争、技术迭代、下游需求的变化所致。半导体领域，随着下游消费电子领域需求回暖、公司先进产品技术突破（如车规级、MOS、小信号等）拓宽下游应用场景及盈利边界、产业供需结构调整等，公司价格及销量端压力将得到一定程度的缓解，2025年1-9月主营毛利率已经小幅回升，从2024年的12.60%上升至14.71%；光伏银浆领域，随着“少银化”技术加速落地、新型（如钙钛矿电池用银浆）浆料产品溢价空间释放、区域市场布局系统化推进等，公司盈利水平有望改善，2025年1-9月主营毛利率9.10%相较2024年9.60%保持相对稳定。综上，预计上述不利因素不会对公司经营产生较大影响。

半导体业务方面，公司应对措施包括：（

）持续加大先进产品研发投入及市场推广力度，强化在硅基MOS、SiC器件、IGBT模组等核心产品的技术迭代与产能升级，优化产品结构，聚焦汽车电子、工业控制、机器人等高增长领域，有助于收入增长；（

）强化成本管控能力，供应链端通过调整供应商结构把控核心材料成本，生产端提升对资产、人员、排产计划等方面的管理效率，构建从材料替代到封装重构的全链条降本增效体系，优化资源配置，有效实现成本管控，促进毛利率提升；（3）优化投资标的管控或监督方案，及时监测投资项目的经营结果，分析投资回报，降低投资风险。

光伏银浆业务方面，公司应对措施包括：（1）持续增加研发投入，基于下游电池技术开发新型浆料产品的同时不断对现有TOPCon电池用高温银浆、HJT电池用低温银浆及银包铜浆料、BC电池银浆等产品进行研发改良，提高产品性能和光电转换效益，提升核心竞争力，有助于毛利率修复；（

）积极布局海外市场，

2-28

随着马来西亚光伏银浆生产基地的产能逐步释放，助力公司触达更多海外优质客户，拓宽盈利渠道。

（二）说明2023年起集成电路封测产品毛利率持续为负的原因及合理性公司集成电路封测覆盖QFN、DFN、SOP、SIP、MEMS等多种封装工艺的集成电路产品封装测试，产品广泛运用于工业电源、光伏、智能穿戴、智能家电等领域。公司通过境内外双循环体系布局，构建了技术分层、市场互补的集成电路封测业务体系。国内基地保障核心技术与产能自主，马来西亚工厂（AICS）切入国际供应链，两者协同推动车规、工控、消费领域增长，为进军高端封装市场奠定基础。报告期内，公司集成电路封测产品毛利率分别为8.01%、-2.57%、-12.56%和0.94%，2023年起集成电路封测产品毛利率持续为负，主要系下游主要应用领域消费电子行业周期波动需求减少、部分传统封装产品价格承压、境内外集成电路封测厂商竞争加剧等因素所致。

2022-2023年，公司集成电路封测产品毛利率由盈转亏主要系母公司集成电路封测业务毛利率由15.86%大幅下滑至-4.05%，具体原因为价格端同比下降

17.11%，受下游消费电子领域周期性波动及库存调整、国内中端封装领域产能自2021年开始快速扩张导致行业阶段性结构失衡等因素综合影响，封测厂商面临降价压力，公司综合考虑市场行情及维系客户资源继续开展相关生产销售活动，业务单价由111.33元/千只下降至92.29元/千只，下降了17.11%，其中贡献主要收入的成熟封测QFN线价格同比下滑近30%。

2023-2024年，公司集成电路产品毛利率持续为负主要系马来西亚基地AICS集成电路封测业务毛利率由1.96%大幅下滑至-93.33%，具体原因为：价格端，在全球供应链重塑背景下，马来西亚得益于国际形势、地理位置、成本、政策等方面的优势，美国、欧盟、日韩以及中国等国家均加大对其半导体产业的投资力度，产品供给大幅增加，马来西亚封测厂商以传统封装为主，该领域竞争加大，AICS集成电路封测业务单位价格同比下滑22%；成本端，受下游消费电子周期性波动影响，订单量不足及产销量较低，而集成电路封测系资本密集型产业，产能未完全释放、产销未形成规模会形成较高的固定成本负担，AICS集成电路封

2-29

测业务销量同比下滑超过40%，单位成本同比增加54%，符合行业规律。因此在价格下跌、成本上升的双重夹挤下，马来西亚AICS封测业务毛利率大幅下滑。

2024-2025年

月末，公司集成电路封测产品负毛利率有所修复，由-12.56%回升至

0.94%。全球集成电路封测行业呈现先进封装高增长、传统封装承压、区域化竞争加剧的特点。面对当前市场的挑战及机遇，公司采用产品技术升级、制造降本、境内外双循环体系构建等策略，具体为：产品技术升级方面，公司强化车规级封测布局，积极推动MOSFET、小信号等高端产品量产，提升产品毛利率；制造降本方面，公司在保障品质的前提下，加大国产化设备（如切割机、贴片机等）及材料（如引线框、框架背膜等）的应用，加速推进金线转铜线键合、高密度框架设计、SOP模块化升级及QFN背膜优化等关键技术突破，提升BOM精细化管理水平，以及优化组织及人员结构强化效率等，降低制造成本；境内外双循环体系构建方面，公司境内推进产能优化，境外建成先进封测线，通过国际客户评审，规避地缘风险并开拓海外市场，实现销售收入的增加。

随着公司加大先进产品研发投入及市场推广力度，强化在硅基MOS、SiC器件、IGBT模组等核心产品的技术迭代与产能升级，优化产品结构；同时强化成本管控能力，调整供应商结构，把控核心材料成本，生产端提升对资产、人员、排产计划等，公司的毛利率将逐步恢复。

公司同行业可比公司中定期报告披露集成电路封测业务数据的公司包括蓝箭电子及华润微。2022-2024年，公司集成电路封测业务毛利率呈下降趋势，与同行业可比公司集成电路封测毛利率变动趋势一致。

注：1、数据源于同行业可比公司定期报告；2、华润微定期报告中披露的“制造与服务”数据覆盖3个板块，包括：制造工艺平台、封测工艺平台、掩模业务。

公司集成电路封测业务毛利率下降幅度高于同行业可比公司主要系在业务

2-30

结构、应用领域、销售区域等方面存在差异。业务结构方面，公司集成电路封测覆盖QFN封装、SMT封装等形式，蓝箭电子封装包括IPM模块封装、PQFN/PDFN封装、SOT/TSOT封装、SOP/ESOP/HTSSOP封装等，华润微封装包括QFN/DFN/PDFN封装、SOT/TSOT封装、SOP/ESOP封装等，公司集成电路封测形式较为集中；应用领域方面，公司集成电路封测高度集中于消费电子领域，相较工控与能源、汽车电子等领域竞争更为激烈，公司正积极布局消费电子领域先进封装技术以及高端应用领域；销售区域方面，公司境外收入占比相较蓝箭电子、华润微更高，受区域市场竞争格局影响更大，2023-2024年公司集成电路封测毛利率同比大幅下滑主要系境外子公司AICS受马来西亚市场传统封装竞争加剧的影响。

（三）量化分析光伏银浆业务主要原材料价格变化对毛利率的影响，发行人应对原材料价格波动风险的措施及其有效性

1、量化分析光伏银浆业务主要原材料价格变化对毛利率的影响

（1）报告期内光伏银浆业务主要原材料价格变化以及双因素分析对光伏银浆毛利率变动分析

公司光伏银浆产品主要原材料为银粉，报告期内，银粉价格持续上涨，2024年度涨幅显著。

2-31

数据来源：Wind通过双因素分析，对光伏银浆毛利率变动分析如下：

注1：成本变动影响=上期单位毛利润/（本期单位成本+上期单位毛利润）-上期毛利率注2：单位毛利润变动影响=本期毛利率-上期单位毛利润/（本期单位成本+上期单位毛利润）注3：上表中报告期各期光伏银浆毛利率为主营业务毛利率报告期内，公司光伏银浆单位成本与核心原材料银粉采购均价具有高度联动性，变化趋势一致，变动幅度存在差异主要系：近年来光伏行业少银化需求推动低银含浆料量产，自2024年开始，银含量较低的银浆（包括HJT银包铜银浆、TOPCon电池用背面银浆等）收入占比大幅提升，银粉采购均价变动与银浆单位成本变动的联动性有所减弱。

2022-2024年，公司光伏银浆毛利率下滑主要系：首先，银浆主要原材料银粉的价格持续上涨，虽然产品定价系材料成本加成一定利润空间报价模式，行业

2-32

周期波动与下游客户降本需求的双重压力挤压利润空间，拉低整体毛利率，2022-2023年，行业技术从P型（PERC）向N型（TOPCon、HJT）迭代，PERC银浆技术及产品成熟，市场充分竞争伴随需求下降，而HJT银浆规模化量产，客户议价权加大，多重因素导致贡献2023年公司银浆主要利润的PERC银浆及HJT银浆盈利空间收窄，毛利率下滑，2023-2024年光伏行业经历技术迭代及产能快速扩张后，产业链供需格局改变，同时下游太阳能电池片产业实施“降本增效”策略，导致贡献公司2024年主要利润的TOPCon银浆及PERC银浆的利润空间进一步受到挤压；其次，银浆单价受银粉价格显著增加的影响上升，以及银浆出货量提升带动收入的大幅上涨，在银浆盈利空间下降时进一步稀释毛利率；最后，公司光伏银浆业务采取“背靠背”模式，在取得客户订单后立即向银粉供应商采购银粉，购销合同的售价基于合同签订时的银价确认，合同执行周期通常为一个月，虽订单执行周期为2-3天，若基于客户需求分批次（订单）排产发货，公司存货发出时采用加权平均法核算，银浆售价与实际领用的库存银粉的价格可能并非基于同一时点银价确定，客户销售毛利率在银价上涨且波动的周期内有所波动，符合业务特性。2025年1-9月，公司光伏银浆产品的毛利率较为稳定。

（

）量化分析主要原材料价格变化对毛利率的影响2024年银粉价格波动幅度较大，以2024年作为敏感性分析的基准期间，假设主要原材料银粉占营业成本的比例不变，主要原材料价格分别上涨-10%、-5%、5%、10%、20%时，对2024年公司光伏银浆毛利率的敏感性分析如下：

注1：主营业务毛利率测算=（2024年主营业务收入-2024年主营业务成本*（1+主要原材料价格上涨比例*2024年主材占比90%））/2024年主营业务收入注2：主营业务毛利率测算=2024年毛利润/（2024年主营业务成本*（1+主要原材料价格上涨比例*2024年主材占比90%）+2024年毛利润）

2-33

由上表可知，在极端情况下，假设价格不变，主要原材料采购价格上涨20%，公司光伏银浆毛利率将变为负值，变动幅度达-16.27%，但由于公司光伏银浆采取“背靠背”定价模式，实现了银浆销售价格与银粉采购价格的基本锁定，能有效转移银粉价格波动的风险，假设毛利润不变，价格及主要原材料采购均价同时变动（“背靠背”模式），若主要原材料采购价格上涨20%，公司光伏银浆毛利率略有下滑，变动幅度仅-1.34%，有效锁定了原材料价格波动的风险。

2、发行人应对原材料价格波动风险的措施及其有效性

（

）发行人应对原材料价格波动风险的措施

银粉是银浆产品最主要的原材料。公司采购银粉的定价方式是在市场银点价格的基础上加收一定的加工费。因此，银粉采购价格受市场银价波动的影响，具有较大的波动性。为降低银价波动带来的影响，公司通常根据下游客户的订单需求，同步向供应商“背靠背”采购银粉，即材料成本（即时银点价位）加成一定利润空间报价模式确定银浆销售价格，实现银浆产品销售价格与银粉采购价格的联动，有效降低核心原材料价格波动的风险。

（

）发行人应对原材料价格波动风险的措施的有效性

报告期内，公司主要原材料银粉采购价格及主营业务毛利率情况如下：

由上表可知，公司光伏银浆毛利率的波动幅度显著低于主要原材料采购均价变动幅度，公司“背靠背”采购银粉业务模式有效减少原材料价格波动风险。

二、结合行业特点、同行业可比公司情况等，说明公司前五大客户和供应商集中度是否符合行业惯例，合作关系是否稳定，是否对主要客户或供应商存

2-34

在重大依赖。

（一）前五大客户集中度是否符合行业惯例，合作关系是否稳定，是否对主要客户存在重大依赖

报告期内，公司前五大客户如下：

单位：万元

注：对受同一实际控制人控制的客户合并计算销售数据。

、行业特点

报告期内，公司的光伏银浆产品主要应用于太阳能电池片领域。报告期各期，公司光伏银浆业务销售收入占主营业务收入的比例为61.14%、75.36%、82.21%和

76.28%，因此公司主要客户的集中度与太阳能电池片行业的集中度较为相关。

目前，太阳能电池片行业集中度较高。根据中国光伏行业协会统计，2022年、2023年及2024年，中国电池片出货量前五大企业产量较为集中，分别为

52.27%、50.19%及48.60%。

综上，从行业特点来看，公司的前五大客户集中度较高具有合理性。

2、同行业可比公司情况

报告期内，公司前五大客户均属于光伏行业，同行业可比公司前五大客户销售占比情况如下：

由上表可知，报告期内公司与同行业可比公司帝科股份、聚和材料的前五大客户均存在集中度较高的情况。

2-35

综上，公司的前五大客户集中度较高符合行业惯例。

3、合作关系是否稳定公司与报告期内前五大客户的合作时间悠久，以良好的技术实力和优质的产品质量与阿特斯、通威股份、中润光能等光伏行业知名企业建立了长期稳定的合作关系，同时公司持续深化与主要客户的合作，不断完善公司产品品类，推进新产品的批量供货，合作关系具有可持续性和稳定性。

公司与报告期内前五大客户的合作情况具体如下：

注：上表中公司与同一控制下的主体开始合作时间以其中最早合作的主体对应的时间为准。

、是否对主要客户存在重大依赖公司与主要客户建立了稳定、可持续的合作关系。基于公司主要下游行业高度集中的特性，公司前五大客户较为集中符合行业惯例，与同行业可比公司情形一致。综上，公司对相关客户不存在重大依赖。

（二）前五大供应商集中度是否符合行业惯例，合作关系是否稳定，是否对主要供应商存在重大依赖

报告期内，公司向前五大原材料供应商采购情况如下：

单位：万元

2-36

注：对受同一实际控制人控制的供应商合并计算采购数据。供应商3包括供应商10、供应商9。

报告期内，公司向前五大原材料供应商主要采购内容为光伏银粉，均为公司的生产所需的主要原材料。

、行业特点

公司的原材料主要为银粉，银粉占银浆原材料成本的比例超过90%，系银浆最主要的原材料。报告期内，银粉占公司原材料采购总额比例分别为

57.84%、

71.98%、84.73%和81.06%，集中度较高，与原材料行业特点相关：银粉的质量直接影响到银浆的体电阻、接触电阻等，银粉的表征也会对光伏导电浆料的流变特性带来影响，从而影响印刷性和塑形效果。过去，银粉主要依赖于向日本及美国进口。近年来，随着国内厂商与国内银粉供应商积极培育与互相配合，以及厂商一体化产能逐步搭建，银粉国产替代趋势明显。目前国产供应商受到银浆企业的配套培育，相互配套迭代更有助于提升银粉品质，可以满足公司的技术迭代需求。银粉供应方面，根据弗若斯特沙利文数据，截至2024年12月31日，全球光伏银粉制造商共近

家，供应商整体竞争格局集中，少数具备技术研发优势与规模生产能力的头部企业占据了行业主要市场份额。

综上，从行业特点来看，公司的前五大原材料供应商集中度较高具有合理性。

、同行业可比公司情况报告期内，公司前五大供应商均为光伏行业，同行业可比公司前五大原材料供应商采购占比情况如下：

由上表可知，报告期内，同行业可比公司前五大原材料供应商亦存在集中度

2-37

较高的情况。同行业可比公司帝科股份、聚和材料的前五大原材料供应商集中度高于公司，主要系报告期内帝科股份、聚和材料的收入主要来源于光伏银浆业务，而公司主营业务集中在光伏领域以及半导体领域，业务范围相较同行业该公司更为广泛，报告期内，公司前五大供应商占光伏银浆总采购额比例分别为

82.14%、

73.57%、80.98%以及81.08%，与同行业可比公司前五大原材料供应商集中度较高且相似。综上，公司的前五大供应商集中度较高符合行业惯例。

、合作关系是否稳定公司与报告期内前五大原材料供应商的合作关系稳定，公司高度重视与主要原材料供应商的合作，与大多数主要原材料供应商已签署框架协议或战略合作协议，合作具有可持续性。公司与报告期内前五大原材料供应商的合作情况具体如下：

注：上表中公司与同一控制下的主体开始合作时间以其中最早合作的主体对应的时间为准。

4、是否对主要供应商存在重大依赖公司一直以多元性、安全性作为供应链建设的重点，对同类产品储备有多家合格供应商。公司与主要供应商建立了稳定、可持续的合作关系。公司前五大供应商较为集中符合行业惯例，与同行业可比公司情形一致，对相关供应商不存在重大依赖。

三、分业务板块说明报告期内直销、经销模式下产品毛利率的差异情况及

2-38

原因；主要经销商的变动情况，与发行人及其董监高是否存在关联关系；结合终端销售情况、销售退回等，说明发行人经销业务的商业实质，是否符合行业惯例

（一）分业务板块说明报告期内直销、经销模式下产品毛利率的差异情况及原因公司以直销模式为主。报告期各期，公司直销收入占总收入的比例均在85%以上。特别是光伏银浆业务，各期光伏银浆直销收入占光伏银浆总收入的比例保持在

99.8%以上。各业务板块直销与经销模式收入与占比情况如下：

单位：万元

直销模式与经销模式毛利率情况列示如下：

单位：万元

注：1、因公司以直销模式为主，在年报披露中，公司根据直销模式定义（产品直接销售给终端客户且公司在商品转让前应对商品具有控制权）以及公司订单的类型，将无法满足直销模式收入的其他类型，包括经销收入、OEM订单收入、代理收入统一归集至广义的经销模式收入类别中。以上表格数据系根据年报披露口径进行的列示。

2-39

2、半导体业务中，2022年至2025年1-9月，在以上表格经销模式收入类别中，公司向经销商销售的收入分别为24,004.75万元、24,051.71万元、24,169.28万元、17,785.65万元，占半导体业务收入比例分别为18.92%、23.53%、23.93%、24.97%，占公司总收入比例分别为7.34%、5.87%、4.28%及5.89%，占比较低。

3、光伏银浆业务中，基本上为直销收入，报告期内经销收入占比不足0.15%。

由上表可知，报告期各期，公司半导体与光伏银浆产品直销毛利率低于经销毛利率，具体原因如下：

1、半导体业务

报告期内，公司半导体产品直销毛利率低于经销产品毛利率，主要系两种销售模式下的客户区域分布不同导致。公司直销客户以国内客户为主，而经销客户中，受海外市场备货、物流、客户服务集中性等因素影响，海外客户比重高于直销模式。由于公司较早在海外市场布局，海外市场品牌知名度较高，且由于海外市场竞争相对缓和，公司产品海外市场售价高于国内市场，相应的海外市场总体毛利率高于国内市场，因此海外客户占比较多的经销模式毛利率则相对要高。故报告期内公司半导体产品直销毛利率低于经销毛利率。

2022年半导体产品因开工率等原因导致海外产能不足，而国内终端对国产半导体产品需求旺盛，半导体产品售价较高，拉高了直销模式下的半导体产品毛利率。2023年以后，国内市场库存高企，竞争日趋激烈，主流成熟半导体产品价格下滑严重，公司直销毛利率下滑较为明显，而海外市场由于价格谈判周期更长，价格下调节奏相对缓慢，导致2023年开始直销毛利率与经销毛利率差距进一步扩大。2025年1-9月国内市场因补货以及新兴需求增加等影响，销售价格有所回升，带动直销产品毛利率回升，2025年1-9月，直销毛利率与经销毛利率差距缩小。

、光伏银浆业务

报告期内，公司光伏银浆产品收入几乎全部为直销收入，经销收入占比不足

0.15%。公司光伏银浆业务直销模式销售的产品包括TOPCon产品、P型产品以

2-40

及HJT产品，以TOPCon产品为主。2022-2024年，经销模式销售的光伏银浆产品主要为HJT低温银浆。2025年1-9月，经销模式销售的光伏银浆产品为TOPCon产品，系零星销售，单位售价略高，其经销毛利率略高于直销毛利率。

报告期内，公司光伏银浆产品直销毛利率低于经销毛利率主要系两类销售模式下销售的产品类别不同所致。因经销模式销售占比极低，其毛利率水平对光伏银浆整体毛利率的影响较小，故光伏银浆的整体毛利率水平由直销毛利率决定。

由于公司较早研发出HJT产品，有较强的产品定价能力，其产品毛利率显著高于TOPCon产品毛利率。

报告期内，HJT产品与TOPCon产品毛利率情况如下：

（二）主要经销商的变动情况，与发行人及其董监高是否存在关联关系

1、主要经销商的变动情况

（

）半导体业务

报告期内，半导体业务经销收入类别前十大客户收入占比如下：

单位：万元

报告期内，半导体业务经销收入类别中客户变动情况如下：

2-41

2-42

报告期各期，半导体业务经销收入类别中，前十大客户情况如下：

2-43

2-44

2-45

2-46

2-47

注：对于类型为OEM的客户，公司按净额法确认收入，均按约定的加工费确认加工收入，将加工过程中发生的成本（如辅料、人工、制造费用）计入成本。

由上表可知，半导体业务经销收入类别中，前十大占总体经销收入类别比例分别为62.33%、41.23%、44.49%和44.34%，占比较高，无个人客户的情形。其中，前十大中真正经销商收入分别为9,523.72万元、7,302.53万元、9,614.33万元及5,100.30万元，仅占经销收入类别的

20.78%、

15.07%、

19.75%及

14.36%，均无个人经销商情形。

2-48

报告期内，公司与半导体板块主要经销商合作时间较长，订单连续性好，报告期前十大经销收入类别客户均与公司稳定合作。报告期内公司经销收入类别客户新增与退出数量较少，占经销收入较低，半导体板块业务经销收入总体保持稳定。

（2）光伏银浆业务报告期内，光伏银浆业务经销商收入明细如下：

单位：万元

报告期各期，光伏银浆业务经销收入规模较小，分别为

134.74万元、

229.56万元、5.62万元和83.41万元，对应的经销商只有两家，主要经销HJT低温银浆及TOPCon产品，无个人经销商情形，报告期内未发生重大变动。

、发行人主要经销商关联关系情况通过企查查、国家企业信用信息公示系统等查询了主要经销商（报告期各期前十名）的股东及主要人员情况，对各期主要经销商进行了现场走访或视频访谈，公司查阅了发行人董事、监事、高级管理人员和5%以上股东填写的基本情况调查表，公司、公司实际控制人、5%以上股东、董事、监事、高级管理人员与主要经销商不存在关联关系。

（三）结合终端销售情况、销售退回等，说明发行人经销业务的商业实质，是否符合行业惯例

、经销商终端销售情况

经销商终端销售方面，通过访谈主要经销商、查阅终端客户合同、查阅主要经销商公开信息等方式确认经销商的主要客户群体，经销商依托其区域资源优势持续开发潜在客户，通常基于已获取的终端客户订单或对特定周期内产品采购数量/金额的合理预测，向公司下达采购订单，故期末经销商不存在显著的库存积压情形。

、经销商销售退回情况

报告期内，公司经销模式下，2022年度、2023年度、2024年度和2025年

1-9月销售退货金额分别为35.79万元、46.50万元、38.87万元及198.92万元，销售退货金额占经销业务收入的比例分别为0.08%、0.10%、0.08%及0.56%，经销商销售退回金额及占比较小，退货原因主要为终端客户经应用验证后确认批次产品性能不适配或批次质量问题，经与公司协商达成退货共识。

3、发行人经销业务的商业实质，是否符合行业惯例

（1）经销业务模式公司在考察经销商的渠道资源及市场推广实力后，与优秀的经销商签订授权合约、框架协议或买断式销售合同/订单，以提升多元化市场的渗透率。关于经销业务内控制度，公司制定了经销商管理规则，涵盖经销商审核、业绩评价、推进策略等维度。

（2）对经销业务真实性的核查程序

）公开平台检索经销商信息通过公开渠道检索主要经销商的基本工商信息及经销商官方网站，了解其成立时间、注册资本、注册地址、经营范围、法定代表人、股东结构、主营业务、主要客户等情况，验证主要经销商的基本情况、与公司关联关系、主要产品与公司产业链相关性，从而确认公司与主要经销商的交易商业合理性。

2）访谈对报告期主要经销商开展走访工作，形式包括现场走访、视频访谈、邮件确认，通过向经销商了解合作背景、经营场所、主营业务、商业条款、销售渠道、进销存情况、期末库存、终端销售、关联关系等方面信息从而对公司最终销售情况进行核查，获取访谈纪要、访谈对象身份证明文件、被访谈单位的营业执照、现场走访照片、线上访谈录像、邮件记录等资料。

截至本回复出具日，访谈经销收入占比情况如下：

单位：万元

报告期各期，访谈经销收入金额占公司经销收入类别的比例分别为41.82%、

28.23%、32.95%及23.17%。公司与主要经销商建立稳定的合作关系，经销商一般基于已获取的终端客户订单或对特定周期内产品采购数量/金额的合理预测向公司采购，不存在显著积压存货情形。

3）函证报告期各期，对公司主要经销商客户进行函证，确认公司与主要经销商交易的金额、期末往来款项等。函证确认金额占公司经销收入的比例情况如下：

单位：万元

报告期各期，函证确认金额占公司经销收入类别的比例分别为

50.72%、

41.35%、46.48%及7.23%。

（3）同行业可比公司情况

数据来源：上市公司定期报告

由上表可知，公司与同行业可比公司中扬杰科技、银河微电、华润微、帝科股份、聚和材料均采取直销为主，经销为辅的业务模式，公司经销业务符合行业惯例。

四、结合涉及化债协议的主要客户的经营情况、协议的谈判进度等，说明公司按单项计提坏账比例的测算依据及合理性；结合公司业务模式、历史坏账、期后回款、账龄、坏账准备计提政策及比例、与同行业可比公司的对比情况等，说明各期末应收账款坏账准备计提是否充分。

（一）结合涉及化债协议的主要客户的经营情况、协议的谈判进度等，说明公司按单项计提坏账比例的测算依据及合理性

截至2024年末，公司应收润阳股份子公司货款2.45亿元，公司出于谨慎性考虑，按预计的未来可收回金额进行测算，测算的预计损失率为

13.85%，并确定单项计提坏账比例为13.85%。

2025年

月，公司与润阳股份就化债事项已达成了新方案并签署了相关协议，所达成化债方案包括债转股、以货抵债和剩余欠款按5年60期（即按每月）均匀分期还款。公司以签订的化债协议为基础预计未来现金流并折现，测算预计损失率为

11.33%，低于目前的单项坏账计提比例

13.85%，公司出于谨慎性考虑，故继续按

13.85%的比例计提应收账款坏账准备。

1、涉及化债协议的客户经营情况（

）涉及化债协议的客户经营情况根据对润阳股份的访谈，一方面，2024年润阳股份受到行业自律、供需结构失衡、市场竞争加剧和IPO终止等因素影响，业绩有所下滑。另一方面，润阳股份经历了停产到复工的过程，并通过逐步化债和引进国有资本调整和恢复正常生产销售，截至目前润阳股份各子公司已恢复部分产能。

（

）涉及化债协议的客户为改善经营情况所采取的应对措施润阳股份采取了应对措施以积极应对各种不利情况，具体情况如下：

在行业环境方面，光伏行业面临供需结构失衡、技术迭代加速等问题，叠加

美国关税及溯源政策影响，尤其对东南亚工厂冲击显著。对此，除稳定国内的存量市场需求外，润阳股份亦调整产能布局进行了应对：优化美国生产基地资源，逐步将泰国产能向东南亚以外转移，并拓展非美国际市场。

在企业经营层面，IPO及收购终止后，润阳股份通过多元化融资手段改善财务状况：包括国资背景的悦达增资入股、可转债转化债务，并调整战略以现金流为核心目标。针对泰国工厂停产事件（2024年

月至2025年

月），润阳股份采取果断止损策略：清库存期间通过美国子公司直接采购原材料维持生产，经5个月评估后重启泰国产能，同步推进产能迁移计划。

（

）公司针对上述情况所采取的应对措施针对润阳股份的情况，公司也实施了针对性的措施来减少自身损失，具体措施如下：

2024年，公司对润阳股份共产生销售额（含税）

8.00亿元，共收款

8.20亿元。2024年末公司对润阳股份应收账款余额为2.45亿元，较年初减少了0.20亿元。2025年1-9月，公司对润阳股份共产生销售额（含税）7.03亿元，共收款

7.33亿元。2025年

月末应收余额较2025年初余额继续减少了

0.30亿元。截至2025年9月30日，公司对润阳股份仍然正常销售和回款。

2024年下半年，公司经与润阳股份协商后将货款信用期调整为先款后货，并且润阳股份先支付的货款需超过对应销售金额的30%，公司以此逐步减少2024年上半年产生超信用期的应收账款。2025年2月，公司与润阳股份信用政策调整为正常的先款后货，润阳股份无需再支付超过对应销售金额的货款。同时公司还通过以货抵账的方式减少了应收账款9,390.01万元，其中2024年以货抵账8,576.25万元，2025年1-9月以货抵账813.75万元。抵账货物在2025年9月前大部分完成了对外销售和回款，保证了公司对润阳股份的应收账款保持一个稳定良好的情况。

截至本回复出具日，公司已与润阳股份达成了化债协议，详见本回复本题之“2、化债协议的谈判进度”。公司持续关注润阳股份的经营情况，根据化债方案谨慎判断预期信用损失，公司对坏账计提比例的估计具备合理性。

2、化债协议的谈判进度截至2024年末，公司对润阳股份应收账款余额为2.45亿元。2025年6月，公司就截至2025年5月末对润阳股份化债主体应收账款余额2.32亿元与润阳股份完成了化债协议谈判及签署。

自2024年润阳股份受到市场竞争加剧和IPO终止(润阳股份IPO注册批文于2024年

月到期)等因素影响，业绩有所下滑，出现潜在回款风险。公司出于审慎考虑，对涉及化债协议的润阳股份客户按单项计提应收账款坏账准备。2024年及2025年1-9月公司对涉及化债协议的润阳股份客户计提的坏账准备及转回情况如下所示：

单位：万元

公司以签订的化债协议为基础预计未来现金流并折现，测算预计损失率为

11.33%，低于目前的单项坏账计提比例

13.85%。说明2024年末和2025年

月末根据化债方案测算的单项计提比例充分且合理。

公司根据《企业会计准则第

号——金融工具的确认和计量》的要求，以预期信用损失为基础对客户应收账款计提坏账准备，单项计提坏账比例的测算依据符合《企业会计准则》要求，能够准确反映应收账款的预计信用损失情况，计提比例准确、合理。

（二）结合公司业务模式、历史坏账、期后回款、账龄、坏账准备计提政策及比例、与同行业可比公司的对比情况等，说明各期末应收账款坏账准备计提是否充分

1、公司业务模式

公司是一家致力于半导体、新材料研发和产业化的国家高新技术企业。报告期内，公司主营业务主要集中在半导体领域及光伏领域，公司不同板块的销售模式情况如下：

（1）半导体业务公司依托长期积累的客户资源，采用以直销为主、经销为辅的营销模式，并利用丰富的产品种类和专业化的支持，为客户提供一站式采购服务。当客户下达样品订单时，公司销售团队从产品选型、参数设定、应用验证等方面与客户进行沟通，确保样品满足客户使用要求。在客户下达订单后，公司按照约定交期及时安排生产并及时供货。在产品交付后，公司加强跟踪服务，以确保客户满意。（

）光伏银浆业务公司光伏银浆产品的终端客户主要为太阳能电池片生产商，公司采用直销为主、经销为辅的销售模式。公司销售团队根据下游市场动态并结合自身生产能力、技术水平及产品质量，有针对性地根据客户需求进行销售渠道开拓，并由研发中心及时提供技术支持，满足客户对产品性能的需求。其中，针对产品需求较大、信用良好、知名度高的客户，公司通常采用直销模式。对于直销客户，公司会指定销售人员持续维护客户关系、对接客户采购需求，同时，由研发中心持续追踪客户的技术路线和生产工艺，提供技术支持并不断迭代升级银浆产品以适配客户需求；针对部分潜在需求较小、公司销售网络覆盖薄弱的客户，由经销商负责商务谈判、维系客户关系，公司进行技术接洽和服务，并根据销售订单将产品发送至终端客户指定地点。

2、历史坏账公司历史坏账情况如下：

单位：万元

注：2024年公司坏账核销1,058.03万元，主要系公司光伏银浆板块根据协议与润阳股份就应收账款进行债务重组，通过以电池组件抵债方式，核销应收账款857.98万元。除此之外的200.05万元主要系款项确认无法收回，因而核销了应收账款。

公司所处光伏与半导体行业，报告期内半导体板块虽然有所波动，但是行业总体稳定，公司半导体板块未发生大额应收坏账。报告期内受行业政策变化、市场供需波动及国际贸易环境等因素影响，光伏行业部分客户出现还款风险，公司

综合考虑其光伏行业下游客户的经营风险等情况，对部分客户的应收账款单项计提坏账准备，公司已与重点客户采取签订化债协议等方案减少应收账款回款风险。总体来看，公司应收账款历史坏账情况较少，应收账款无法收回的风险较小。

、应收账款逾期情况公司报告期各期末应收账款逾期情况如下：

单位：万元

由上表可知，公司半导体业务报告期各期末应收账款逾期金额较为平均，逾期应收账款净额占半导体业务总应收账款净额的比例较小，历年回款情况较好。

由于2024年以来公司下游光伏行业周期性调整，客户回款速度减缓，公司光伏银浆业务报告期各期末应收账款逾期金额较大。其中公司对重点客户润阳股份2024年末逾期应收账款为2.15亿元，2025年9月末逾期应收账款为2.15亿元，2025年

月末扣除润阳股份的逾期应收账款净额占光伏银浆业务总应收账款净额的比例为32.02%。公司已与润阳股份采取签订化债协议等方案减少应收账款回款风险，详情参见本回复本题之“四/

（一）/1/（

）涉及化债协议的客户为改善经营情况所采取的应对措施”相关内容。

4、应收账款期后回款截至2025年10月31日，公司各期末应收账款余额及期后回款情况如下：

单位：万元

截至2025年

月

日，报告期各期末应收账款的回款比例分别为

95.17%、

94.72%、71.15%及25.28%。具体分析如下：

（1）公司期后回款情况分析1）2022年至2024年，公司半导体业务的期后回款比例均超过90%，2025年9月末的期后回款数据因只统计了期后1个月数据，期后回款比例为39.49%，处于合理水平。整体而言，报告期各期公司半导体业务回款情况良好，应收账款回款风险较小。报告期各期末，半导体行业可比公司的平均应收账款周转率分别为5.18次、4.53次、4.28次和3.99次，而同期公司半导体业务的应收账款周转率分别为4.53次、3.90次、4.01次和3.83次，公司各期应收账款周转情况优于大部分同行业可比公司，且报告期内保持稳定。

2）公司光伏银浆业务2022年、2023年期后回款比例均超过90%，2024年期后回款比例降至64.74%主要系公司重要客户润阳股份相关款项收回情况不佳。2025年9月末的期后回款比例为20.50%，除润阳股份化债相关因素外，亦包括只统计了期后1个月回款数据的原因。

3）截至2025年9月末，公司对润阳股份相关的应收账款为2.15亿元，公司已实施了针对性的措施来减少自身损失，详情参见本回复本题之“四/（一）/1/（2）涉及化债协议的客户为改善经营情况所采取的应对措施”相关内容。去除润阳股份相关款项后，公司光伏银浆业务2024年和2025年9月末的应收账款回款比例分别为89.97%和29.74%，处于合理水平。

（2）同行业可比公司期后回款情况分析

由于同行业可比公司未在公开渠道披露期后回款数据，因此采用同行业可比公司应收账款周转率及单项计提应收账款坏账准备的数据进行分析。同时，由于同行业三季报数据缺乏坏账计提的准确数据，因此涉及2025年的分析均采用2025年半年报数据，具体情况如下：

2024年及2025年6月末，公司光伏银浆行业可比公司帝科股份的应收账款周转率分别为4.52次和4.06次；聚和材料的应收账款周转率分别为6.01次和

5.06次。同期公司光伏银浆业务的应收账款周转率分别为5.63次和3.86次，去除润阳股份相关应收款项及营业收入后，公司同期光伏银浆业务的应收账款周转率分别为6.86次和4.09次，整体优于帝科股份。2025年上半年公司光伏银浆业务与同行业可比公司的应收账款周转情况的变动趋势一致，即因下游光伏行业周期性波动影响而呈现下滑趋势。

同时，受下游客户回款风险影响，公司与同行业可比公司整体提高了按单项计提应收账款坏账准备的规模，具体情况如下：

单位：万元

由上表可知，2023年末、2024年末和2025年6月末，公司按单项计提坏账准备的应收账款余额分别为2,856.86万元、32,114.93万元和34,162.88万元，占应收账款比例分别为2.77%、28.70%和35.90%；帝科股份按单项计提坏账准备的应收账款余额分别为36,857.19万元、111,976.23万元和190,382.81万元，占应收账款比例分别为11.74%、30.66%和41.79%；聚和材料按单项计提坏账准备的应收账款余额分别为1,709.89万元、13,142.90万元和11,309.77万元，占应收账款比例分别为0.88%、5.95%和3.93%，整体呈上升趋势。

虽然同行业可比公司未在公开渠道披露期后回款数据，但帝科股份在其2025年半年报中自述其应收账款余额增长较快，提醒报告使用者关注其应收账款回款风险；聚和材料在其2025年半年报中自述其应收账款的上升是报告期内下游客户回款周期变慢所致。

综上所述，公司光伏银浆业务与同行业可比公司2024年起回款速率整体均呈下降趋势，公司回款速率下降符合行业规律。

5、报告期各期应收账款账龄以及坏账准备计提情况

报告期各期末，公司应收账款账龄及坏账准备金额如下：

单位：万元

报告各期末，公司按单项计提应收账款坏账准备的情况具体如下：

单位：万元

注：基于重要性，本表仅列示应收账款余额高于100.00万元的按单项计提应收账款坏账准备的客户情况。应收账款余额低于100.00万元的客户汇总于“其余小额单项计提公司汇总”。由上表可知，公司2024年及2025年9月末的应收账款坏账单项计提客户及金额存在上升，主要系受光伏行业周期性调整及行业自律性减产的影响，部分客户回款情况较差，信用风险显著上升。公司出于谨慎性考虑，重新评估了相关客户的应收账款信用风险，充分考虑回款影响因素，并据此单项计提了坏账准备。此外，受下游客户回款风险影响，同行业可比公司帝科股份亦相应提高了按单项计提应收账款坏账准备的规模，其按单项计提坏账准备的应收账款余额由111,976.23万元上升至190,382.81万元。公司单项计提应收账款坏账准备上升与同行业可比公司帝科股份保持一致。

、坏账准备计提政策及比例、与同行业可比公司的对比情况报告期内，公司参照行业和自身状况制定了合理的坏账准备计提政策，采用单项计提信用损失和按组合计提信用损失相结合的坏账准备计提方法审慎计提坏账准备。

（1）公司与同行业可比公司应收账款坏账准备计提比例对比情况如下：

注：

1、数据来源于上市公司定期报告，同行业可比公司对比数据仅披露至2025年6月30日，同行业可比公司2025年第三季度报告未更新应收账款坏账准备计提比例情况；

2、捷捷微电和蓝箭电子根据迁徙率模型计算预期信用损失率，所列计提政策均为其2025年上半年度应收账款组合坏账准备计提的比例。

公司半导体业务历史坏账水平较低，历年回款情况较好，结合公司半导体业务回款情况以及坏账损失率，公司

年内应收账款坏账计提比例略低于同行业平均水平，具有合理性。为谨慎应对半导体业务应收账款回款风险，公司对

年以上半导体业务应收账款确认了较高的坏账计提比例，显著高于同行业平均水平。公司光伏银浆行业坏账计提比例与同行业总体可比。综上所述，公司应收账款坏账准备计提比例较为谨慎。

（2）报告期各期末，公司与可比公司应收账款周转率对比情况如下：

单位：次

注：

1、应收账款周转率=年销售收入/（（期初应收账款账面余额+期末应收账款账面余额）/2)；

2、同行业可比公司对比数据仅披露至2025年6月30日（本回复本题下同），同行业可比

公司2025年第三季度报告未更新应收账款账面余额、应收账款账龄分布情况和应收账

款坏账准备计提情况。

由上表可知，报告期内公司半导体业务应收账款周转率处于同行业可比公司合理区间范围内，与同行业可比公司应收账款周转率不存在显著差异。报告期内公司半导体业务应收账款周转率与同行业可比公司应收账款周转率的平均值差异分别为-0.65次、-0.63次、-0.27次和-0.16次，略低于同行业可比公司水平，主要系因产品、客户结构等差异，华润微应收账款周转率显著高于同行业其他可比公司，拉升了同行业可比公司平均水平所致。若不考虑华润微的影响，公司半导体业务应收账款周转率高于同行业可比公司平均水平。报告期内公司光伏银浆业务应收账款周转率处于同行业可比公司合理区间范围内，与同行业可比公司应收账款周转率不存在显著差异。报告期内公司光伏银浆业务应收账款周转率与同行业可比公司应收账款周转率的平均值差异分别为-0.61次、-0.77次、0.37次和-0.70次。公司光伏银浆业务应收账款周转率在2022年至2024年间，均位于帝科股份与聚和材料之间。2025年1-6月由于行业周期性波动，公司光伏银浆板块采取稳健经营措施，调整客户结构，减少了对有资金风险的客户的销售，导致销量有所下滑，而以往的部分长账龄应收账款未及时收回，导致2025年6月末应收账款周转率较2024年末有较大的下滑，故公司2025年1-6月光伏银浆业务应收账款周转率均低于帝科股份与聚和材料。

（3）报告期各期末，公司与同行业可比公司应收账款账龄分布对比情况如下：

单位：万元

华润微根据应收账款的逾期时间计提应收账款坏账准备，报告期内应收账款账龄分布如下：

单位：万元

由上表可知，半导体板块与光伏银浆板块可比公司账龄主要集中在1年以内，公司与同行业可比。

（4）报告期内，公司与同行业可比公司计提坏账比例如下：

报告期各期末，公司半导体业务和光伏银浆业务计提坏账比例与同行业可比公司均值可比且整体高于同行业可比公司水平，主要系公司应收账款坏账准备计提比例整体高于同行业可比公司水平，详情见本题回复之“（二）/6/（1）公司与同行业可比公司应收账款坏账准备计提比例对比情况”，公司计提应收账款坏账准备较为谨慎。

综上，公司应收账款的坏账计提政策符合会计准则要求，与同行业可比上市公司不存在明显差异；公司应收账款坏账计提比例与同行业可比上市公司可比，公司各期末应收账款坏账准备计提充分。

五、说明预付款项的具体内容，包括前五大预付款项、账龄、对应项目、结算周期、期后结转情况等，主要预付款对象与发行人、控股股东、董监高是否存在关联关系；2024年末预付款项余额同比大幅减少的具体原因。

（一）说明预付款项的具体内容，包括前五大预付款项、账龄、对应项目、结算周期、期后结转情况等，主要预付款对象与发行人、控股股东、董监高是否存在关联关系

、预付款项的具体内容

报告期各期末，公司预付款项包括预付货款、预付费用和预付其他，具体构成情况如下：

单位：万元

2023年末公司预付款项余额较2022年末增加693.22万元，主要原因系公司销量增加，根据生产需求增加原材料采购量，导致2023年末预付货款余额增加。2024年末公司预付款项较2023年末减少6,029.93万元，2025年9月末预付款项较2024年末增加1,199.18万元，变动的主要原因系预付货款变动所致。

公司预付款项主要为预付货款，报告期各期末，预付货款占预付款项余额的比例分别为

92.05%、

92.09%、

88.89%和

85.68%。公司预付货款主要为购进生产用原材料形成的预付款项。报告期各期末，预付货款余额分别为6,953.78万元、7,595.70万元、1,971.56万元和2,927.88万元。2024年末预付货款大幅减少主要系公司子公司苏州晶银与原材料银粉的主要供应商供应商

协商，2024年第四季度货款的结算方式由原来的100%预付临时调整为一个月账期。同时，2024年第四季度公司根据当季度生产计划及2025年销量情况减少了原材料的采购量。供应商1于2024年第四季度临时调整货款结算方式的主要原因系苏州晶银于当季度与供应商启动洽谈调价事宜，供应商

未立即同意降价，但同意先给予苏州晶银付款政策优惠。至2024年末苏州晶银就降价事宜与供应商1达成一致，供应商

同意降价，故付款结算方式恢复为100%预付，该结算方式于2025年

月起恢复。苏州晶银与供应商1之间的银粉采购交易符合市场商业惯例，不存在利益让渡的情况。2025年1-9月公司与供应商

结算方式恢复后，预付货款余额较2024年末有所上升。

报告期各期末，公司前五大预付货款情况如下：

单位：万元

注：期后结转金额截至2025年10月31日（下同）。

截至2025年10月31日，报告期各期末前五大预付货款已全部结转完毕。

2、主要预付款对象与发行人、控股股东、董监高是否存在关联关系报告期各期末，主要预付款对象与公司、控股股东和董监高不存在关联关系。

（二）2024年末预付款项余额同比大幅减少的具体原因2023年末和2024年末公司预付款项余额分别为8,247.82万元和2,217.89万元，2024年末较2023年末减少6,029.92万元，大幅减少的主要原因系：1、公司子公司苏州晶银新材料科技有限公司与原材料银粉的主要供应商供应商

协商，2024年第四季度货款的结算方式由原来的100%预付临时调整为一个月账期；

、2024年第四季度，公司根据当季度生产计划及2025年预计销量情况减少了原材料的采购量。变动较大的主要供应商情况具体如下：

单位：万元

预付货款主要供应商2024年四季度和2023年四季度的采购量情况如下：

单位：吨

由上表可见，2024年四季度的银粉采购量整体减少，同时公司调整了各供应商采购比重。

六、光伏银浆产品存货跌价准备计提比例低于同行业可比公司平均水平的原因及合理性；结合存货结构、库龄、相关原材料及商品价格变动趋势等，说明公司存货跌价准备计提是否充分。

（一）光伏银浆产品存货跌价准备计提比例低于同行业可比公司平均水平的原因及合理性

报告期各期末，存货跌价准备计提比例与同行业比较如下：

注：同行业可比公司对比数据仅披露至2025年6月30日（本回复本题下同），同行业可比公司2025年第三季度报告未更新存货余额和存货跌价准备情况。

由上表可见，2022年末公司光伏银浆业务的存货跌价准备计提比例高于同行业可比公司。2023年末和2024年末公司光伏银浆业务的存货跌价准备计提比例低于同行业可比公司平均水平，其中，2023年公司光伏银浆存货跌价准备计提比例低于聚和材料，高于帝科股份；2024年公司光伏银浆产品存货跌价准备计提比例低于帝科股份和聚和材料。

报告期各期末，公司存货余额及存货跌价准备分存货类别与同行业比较如下：

单位：万元

公司光伏银浆业务的不同存货类别的情况具体如下：

1、原材料2022年至2025年

月各期末，公司光伏银浆业务存货以原材料为主，原材料占存货余额比例分别为69.74%、75.25%、71.44%和73.49%，平均占比为72.48%。帝科股份各期末原材料平均占比为45.02%，聚和材料各期末原材料平均占比为

66.04%。公司光伏银浆业务原材料占比高于同行业可比公司。故公司光伏银浆业务存货跌价准备计提比例受原材料影响较同行业可比公司大。

2022年至2025年

月各期末，公司光伏银浆业务原材料跌价准备计提比例分别为0.50%、0.40%、0.21%和0.43%，平均计提比例为0.39%。帝科股份各期末原材料跌价准备平均计提比例为2.16%，聚和材料各期末原材料跌价准备平均

计提比例为0.97%。公司光伏银浆业务原材料跌价准备比例低于同行业可比公司。公司根据以下方面判断原材料跌价风险，并充分计提了跌价准备。

（1）原材料采购价格变动

数据来源：Wind光伏银浆的主要原材料为银粉，报告期内，银粉市场价格呈现先降后升趋势。报告期末银粉价格较报告期初大幅上涨。

公司银粉的采购价格如下表所示

公司光伏银浆业务原材料采购价格变动趋势符合市场价格变动趋势。公司2024年末结存原材料中银粉的平均结存单价与2024年末银点价格对比情况如下所示：

单位：元/KG

由上表可知，公司2024年末光伏银浆业务原材料中银粉的平均结存单价低于2024年末的银点价格，主要由于2024年银点价格总体呈上升趋势，公司银粉

的采购订单价格以采购当日的银点为基础确定，故采购银点价格整体低于2024年末的银点价格。光伏银浆业务存货周转率分别为

11.68次、

11.75次、

12.70次和8.93次（2025年1-6月营业成本年化计算），存货周转率较高，公司银浆产品的销售价格同样基于销售时的银点为基础确定，因此原材料价格与可变现净值比较未见重大减值，光伏银浆业务原材料存货减值准备的风险较低。

（

）原材料库龄

单位：万元

由上表可见，2022年至2025年

月各期末，公司光伏银浆业务原材料库龄1年以内的存货余额占比分别为95.68%、97.60%、99.03%及97.52%，存货库龄以1年以内为主，公司存货状态保存良好，库龄分布情况较合理，存货周转较快。由此可见，光伏银浆业务原材料跌价风险较小。

综上所述，公司光伏银浆业务原材料占存货余额比例较高，原材料跌价准备计提比例合理。

2、库存商品

公司光伏银浆业务存货中库存商品占比分别为

26.77%、

24.68%、

23.09%和

15.93%，平均占比为22.62%。帝科股份各期末库存商品平均占比为39.25%，聚和材料各期末库存商品平均占比为

11.58%。公司光伏银浆业务库存商品余额占比高于聚和材料低于帝科股份。故公司光伏银浆业务存货跌价准备计提比例受库存商品影响与同行业可比公司相近。

2022年至2025年6月各期末，公司光伏银浆业务库存商品跌价准备计提比例分别为1.33%、0.03%、2.33%和0.61%，平均计提比例为1.08%。帝科股份各期末库存商品跌价准备平均计提比例为1.47%，聚和材料各期末库存商品跌价准备平均计提比例为

2.63%。公司光伏银浆业务库存商品跌价准备比例与同行业可

比公司相近。公司根据以下方面判断库存商品跌价风险，并充分计提了跌价准备。

（1）库存商品销售价格变动光伏银浆板块在报告期内，光伏浆料销售单价有所波动，主要系产品定价模式为以银粉（银点）价格为基础，考虑业务规模、技术要求、生产成本等加成一定利润空间报价，销售单价与主要原材料银粉价格变动联动。报告期内，银粉单价呈现先降后升趋势，公司光伏银浆产品单价变动趋势与主要原材料银粉价格变化趋势基本相符。报告期内，公司光伏银浆业务毛利率均维持正常水平。

公司光伏银浆业务库存商品销售价格变动趋势，及光伏银浆业务毛利率处于正常水平，因此光伏银浆业务库存商品存货减值准备的风险较低。（

）库存商品库龄

单位：万元

2022年至2025年

月各期末，公司光伏银浆业务库存商品库龄

年以内的存货余额占比分别为93.72%、99.72%、97.09%及97.76%，存货库龄以1年以内为主，公司存货状态保存良好，库龄分布情况较合理，存货周转较快。由此可见，光伏银浆业务库存商品跌价风险较小。

综上所述，公司光伏银浆业务库存商品占存货余额比例较小，库存商品跌价准备比例合理。

、其他存货

同行业可比公司聚和材料分别于2023年对在产品计提了存货跌价准备

115.67万元，计提比例

4.71%；于2024年对委托加工物资计提了存货跌价准备

181.21万元，计提比例1.16%；于2025年1-6月对在产品计提了存货跌价准备

0.63万元，计提比例0.01%；同行业可比公司帝科股份于2024年对自制半成品

计提了332.93万元，计提比例14.90%；于2025年1-6月对自制半成品计提了

0.16万元，计提比例

0.01%。公司对以上存货类别进行减值判断和可变现净值测算，认为减值风险极小，无需计提存货跌价准备。

以上类别的存货跌价准备计提影响了可比公司存货跌价准备的整体计提比例，导致可比公司的存货跌价准备比例增高。

综上所述，公司光伏银浆业务存货跌价准备计提比例与同行业可比公司接近，2024年略低，主要原因为：（1）公司光伏银浆原材料占存货余额比例高，原材料跌价准备比例低于同行业可比公司；（

）公司光伏银浆业务其他存货未计提减值准备，同行业可比公司个别计提了跌价准备。公司光伏银浆业务的存货跌价准备计提充分，所以存货跌价准备计提比例低于同行业可比公司平均水平是合理的。

（二）结合存货结构、库龄、相关原材料及商品价格变动趋势等，说明公司存货跌价准备计提是否充分报告期内，公司存货跌价准备情况如下：

单位：万元

、存货结构报告期各期末，公司存货构成如下：

单位：万元

报告各期，公司存货余额占营业收入的比例分别为

12.24%、

12.13%、

10.39%和

14.78%（2025年1-9月营业收入年化计算），存货余额占营业收入比例基本保持稳定。2024年由于营业收入增幅较大，存货余额占营业收入的比例略有下降。

2025年1-9月由于行业周期性波动，公司营业收入下降，存货余额占营业收入比例略有上升。报告期各期末存货以原材料和库存商品为主，报告期各期末原材料平均占比58.75%，库存商品平均占比31.71%，两者合计达90.46%。由此可见，公司各报告期末存货结构接近且稳定。

2、存货库龄报告期各期末，公司存货库龄情况如下：

单位：万元

报告期各期末，公司库龄1年以内的存货余额占比分别为87.00%、88.17%、

91.22%及

91.03%，存货库龄以

年以内为主，公司存货状态保存良好，库龄分布情况较合理，存货周转较快。由此可见，公司整体库龄情况良好。

3、原材料价格变动趋势（

）半导体业务报告期各期末，公司半导体业务主要原材料的采购价格如下表所示：

项目

圆片

引线框

项目

圆片

引线框

项目

圆片

引线框

项目

圆片

引线框

注：芯片采购以圆片为主，亦包含晶粒等其他种类；已剔除个别因单位不同导致的异常数据。

由上表可见，公司半导体业务原材料主要为圆片和引线框。其中引线框的单价较稳定，圆片的采购单价大幅下降，主要是因为光伏分立器件相关圆片采购数量和单价的大幅下降导致圆片采购结构发生变化。

报告期内，公司圆片采购的原材料种类繁多，以前五大料号采购为例，其具体情况如下：

报告期内，公司圆片采购中前五大料号的采购额分别为9,160.02万元、5,751.52万元、3,740.60万元和1,389.73万元，占圆片采购总额的比例分别为

41.99%、

42.24%、

32.94%和

23.70%，占比较高。前五大料号中，光伏分立器件相关圆片采购额分别为9,160.02万元、5,751.52万元、3,225.43万元和

275.79万元，占前五大料号的比例分别为100%、100%、

86.23%和

19.85%，金额与比例均持续下降。光伏分立器件相关圆片的采购单价分别为

773.66元/EK、

656.03元/EK、

584.83元/EK和

576.69元/EK，显著高于公司圆片采购的平均单价，且呈大幅下降趋势。受光伏行业周期性波动影响，公司光伏分立器件业务持续收缩，光伏分立器件相关圆片采购数量大幅下降，导致圆片采购结构发生变化，且受光伏行业供需关系影响，光伏分立器件相关圆片采购单价亦持续大幅下降，因此，

报告期内圆片采购单价大幅下降，波动较大。报告期内，公司半导体行业存货周转率分别为4.21次、3.79次、4.14次和

3.67次（2025年1-9月营业成本年化计算），存货周转情况较好。报告期内公司原材料采购价格存在一定变动，但由于价格变动是一个逐步变化的过程，存货的快速周转可以降低价格变动对存货可变现净值的影响，所以半导体行业原材料采购价格波动对存货减值准备风险的影响较小。（

）光伏银浆业务光伏银浆的主要原材料为银粉，报告期内，银粉市场价格呈现先降后升趋势。报告期末银粉价格较报告期初大幅上涨。

数据来源：Wind报告期各期末，公司银粉的采购价格如下表所示：

公司光伏银浆业务原材料采购价格变动趋势符合市场价格变动趋势。光伏银浆业务存货周转率分别为

11.68次、

11.75次、

12.70次和

7.55次（2025年1-9月营业成本年化计算），存货周转率较高，原材料采购价格影响公司存货减值准备的风险较小。

4、商品价格变动趋势

（1）半导体业务半导体板块2022-2024年，公司半导体分立器件及集成电路封测销售单价及收入波动下滑，主要原因包括自2022年开始全球半导体行业进入产业链去库存阶段，境内外半导体厂商竞争加剧，公司产品主要应用领域行情低迷（如消费电子）或周期性波动（如光伏）等；2025年1-9月，公司半导体分立器件及集成电路封测销量相较上年同期均同比增长，主要系下游需求有所回暖，如消费电子领域受政策驱动温和复苏，集成电路封测单价略有上升。

报告期内，公司集成电路封测业务2023年及2024年为负毛利，主要受产业供需变化、产业去库存、行业竞争加剧等因素综合影响，公司已根据相应现金流测算计提减值准备，其余业务毛利率稳定。

（2）光伏银浆业务

在报告期内，光伏浆料销售单价有所波动，主要系产品定价模式为以银粉（银点）价格为基础，考虑业务规模、技术要求、生产成本等加成一定利润空间报价，销售单价与主要原材料银粉价格变动联动。报告期内，银粉单价呈现先降后升趋势，公司光伏银浆产品单价变动趋势与主要原材料银粉价格变化趋势基本相符。

公司2022-2024年光伏银浆行业毛利率呈现下降趋势，2025年1-9月光伏银浆行业毛利率呈现企稳态势。公司光伏银浆业务毛利率均维持正常水平。报告期内虽然公司商品价格存在一定的波动，但相应产品仍具备一定的利润空间，因此存货可变现净值较为稳定，公司存货减值准备的风险较小。

综上所述，公司存货结构变动情况与公司生产经营规模情况相匹配，存货库龄在1年以内的比例较高。报告期内公司各类主要产品具有一定的利润空间，公司已根据存货可变现净值计提了存货跌价准备。整体而言，报告期内存货出现大规模跌价的风险较低，公司存货跌价准备计提充分。

七、结合报告期内发行人产能利用率、相关机器设备的使用和闲置情况等，说明固定资产减值计提是否充分，是否符合行业惯例。

（一）报告期内公司产能利用率、相关机器设备的使用和闲置情况

1、报告期内各业务板块产能利用情况

单位：千只、千克

由上表可知，报告期内分立器件与集成电路板块总体产能利用率偏低，光伏银浆板块产能利用率总体较高，相关分析如下：

（

）半导体分立器件

2022年因光伏行业及中国新能源汽车行业产需两旺影响，市场对于IGBT、MOSFET等功率器件以及车规级产品需求激增，减轻了半导体行业供需结构调整的影响，导致2022年公司半导体分立器件产能利用率较高。

2023年至2024年，公司半导体分立器件产能利用率下滑主要受到以下因素影响：1）受消费电子行业需求持续回落以及光伏新能源等行业前期过度备货影响，全行业库存水平较高，公司半导体分立器件主要为成熟产品，竞争优势有所下滑，订单数量下降；2）2023年开始，受美国对华半导体设备出口限制升级，公司产线升级节奏受到影响，无法有效满足海外客户产品需求，进一步导致公司产能利用率下滑。

2024年至2025年1-9月，公司半导体分立器件产能利用率趋于平稳。

（2）集成电路封测报告期内消费电子行业陷入深度调整，传统集成电路封测产能需求过剩，报告期内集成电路封测产能利用率总体较低。经过2022年至2023年全行业的深度调整，2024年全行业需求已有所回升，得益于同期半导体封测产业链整体发展，国内集成电路行业已逐渐摆脱外贸封锁影响，行业封测设备及产线技术水平及生产能力进一步提升。此外，公司方面采取了如降低晶圆采购价格、提升引线框自产比例等措施降低生产成本，并通过增加汽车电子领域集成电路封测产品产能等措施积极应对市场需求变化，提升公司半导体产品整体竞争力。2024年开始，公司集成电路封测产能利用率持续回升。

（

）光伏银浆2022年至2024年公司光伏银浆板块产能利用率整体较高，2025年1-9月光伏银浆产能利用率下降主要系为提升回款质量、保障现金流安全，公司主动实施了客户结构优化策略，审慎收缩了应收账款风险较高客户的订单规模。目前公司已与多家头部客户实现深度合作绑定，同时正积极拓展更多优质头部资源，未来市场份额有望进一步提升。此外，公司正在加强新技术研发，积极跟踪市场需求调整产品结构，尽可能地减少行业周期性影响。

、报告期内固定资产中机器设备闲置情况

（1）半导体业务报告期内公司设备闲置的原因主要包括：1）子公司产线未正式实际投产；2）生产线订单不足闲置；

）生产工艺调整；

）部分产线不能满足市场需求。报告期内固定资产-机器设备闲置情况如下：

注：闲置率=闲置设备资产账面价值/机器设备账面总体价值

由上表可知，2022年公司机器设备闲置率较高，主要系马来西亚封测市场竞争加剧、公司孙公司马来西亚AICS获取的订单量减少，机器设备闲置较多，当年马来西亚AICS闲置资产账面价值2,016.32万元，导致2022年闲置机器设备账面价值较高。2023年马来西亚AICS对闲置产能进行处置，当年闲置机器设备账面价值大幅下降。2024年闲置机器设备账面价值较2023年上升1,989.01万元，其中子公司江苏固德影响额为1,897.34万元。其原因为2023年江苏固德成立，2024年相关产线投入建设，其中固晶、键合及测试工序设备已采购并达到预定可使用状态，但前道切割及后道切筋、成型等工序设备在陆续进场，整体产线处于试产调整，样品改良阶段。

（

）光伏银浆业务

报告期内，公司光伏银浆总体产能利用率较高，其机器设备无闲置情况。

（二）说明固定资产减值计提是否充分，是否符合行业惯例

1、报告期固定资产减值计提情况

公司按照企业会计准则规定，在资产负债表日对存在减值迹象的固定资产进行减值测试。当可收回金额低于账面价值时计提固定资产减值准备。可收回金额根据资产的公允价值减去处置费用后的净额与资产预计未来现金流量的现值两者之间较高者确定。公司以单项资产为基础估计其可收回金额；难以对单项资产的可收回金额进行估计的，以该资产所属的资产组为基础确定资产组的可收回金额。资产组的认定，以资产组产生的主要现金流入是否独立于其他资产或者资产组的现金流入为依据。当资产或资产组的可收回金额低于其账面价值时，公司将其账面价值减记至可收回金额，减记的金额计入当期损益，同时计提相应的资产

减值准备，固定资产减值损失已经确认，在以后会计期间不再转回。报告期内公司固定资产减值准备变动情况如下：

（1）半导体板块报告期内，公司半导体业务主要集中在母公司与AICS。2022年至2025年9月末，母公司固定资产减值金额均为

248.73万元，未发生变动，报告期内公司固定资产减值变动均来自于马来西亚AICS。具体情况如下：

母公司半导体业务中分立器件业务一直保持盈利，该类业务固定资产未见减值迹象。2023年-2024年母公司半导体业务中集成电路封测业务出现小幅亏损，2025年1-9月利润已回正。2024年底公司委托银信资产评估有限公司评估母公司集成电路产线截至评估基准日2024年

月

日可收回金额。根据银信评报字（2025）第090004号资产评估报告评估结果显示母公司集成电路封测产线可收回金额大于资产账面价值，公司集成电路产线未发生减值。

AICS于2023年进行产线升级及技术改造，淘汰落后及闲置产能，处置固定资产原值31,917.24万元，冲减对应的固定资产减值3,069.09万元。2024年AICS仍在进行大范围的设备更新，订单承接能力下降，公司主营业务处于亏损状态。公司委托银信资产评估有限公司评估AICS的机器设备截至评估基准日2024年12月31日可收回金额，根据银信评报字（2025）第090006号资产评估报告评估结果显示AICS机器设备可收回金额为1,320.00万林吉特，较2023年期末固定资产减值增加443.94万林吉特，合人民币753.32万元。2025年AICS的上半年的实际利润未达到评估报告的预测数，公司出于谨慎性考虑，委托银信资产评估有限公司再次对截至2025年6月30日的AICS机器设备的可收回金额进行评估，根据评估公司出具的银信评报字（2025）第090037号资产评估报告显示AICS机器设备可收回金额为950.00万林吉特，较2024年期末固定资产减值增加370.00万林吉特，合人民币452.31万元。

2025年三季度公司固定资产减值未发生变化，其金额变动仅为汇率变动折算影响导致。

（2）光伏银浆板块

光伏银浆板块总体产能利用率较高，光伏银浆业务保持较高盈利水平，其固定资产无相关减值迹象，报告期内公司光伏银浆板块未发生固定资产减值。

2、同行业比较

公司固定资产减值政策与同行业可比公司对比如下：

公司与同行业可比公司固定资产减值计提比例各年末对比情况如下：

注：同行业可比公司对比数据仅披露至2025年6月30日，同行业可比公司2025年第三季度报告未更新固定资产减值计提情况。

报告期内公司半导体行业固定资产减值准备计提政策与行业一致，半导体板块固定资产减值准备计提金额与行业均值可比，光伏银浆行业与帝科股份一致，未计提固定资产减值。

综上所述，公司在报告期末已经按照企业会计准则的相关规定，对固定资产是否减值进行了评估，对已发生的减值按照账面价值与评估值的差额确认为固定资产减值准备，固定资产减值准备计提充分，符合行业惯例。

八、说明报告期内期间费用中研发费用大幅上升、财务费用在2023年和2024年基本持平、销售费用中业务推广费在2024年公司营业收入上升的情况下反而下滑的原因及合理性；说明业务推广费的服务商的具体情况，包括但不限于成立时间以及与发行人合作时点、是否仅为发行人提供服务、提供的具体服务内容以及定价依据和公允性、发行人对接受相关服务的客户销售金额及占比情况、相关服务商及其主要人员是否与发行人及其关联方存在关联关系等；说明报告期内是否存在不正当竞争、商业贿赂等违法违规情形，发行人或其工作人员是否存在因商业贿赂行为被立案调查、处罚或媒体报道的情况，发行人是否制定了防范商业贿赂的内部管理制度和有效措施及其执行情况。

（一）说明报告期内期间费用中研发费用大幅上升、财务费用在2023年和2024年基本持平、销售费用中业务推广费在2024年公司营业收入上升的情况下反而下滑的原因及合理性

1、研发费用大幅上升的原因及合理性

各报告期内，公司营业收入分别为

32.68亿元、

40.94亿元、

56.47亿元和

30.20亿元，研发费用分别为11,730.05万元、14,695.59万元、20,410.23万元和12,237.68万元，占当期营业收入的比例分别为3.59%、3.59%、3.61%和4.05%。公司研发

费用金额随收入增长逐年上升，占营业收入比例保持稳定。报告期内，公司研发费用构成如下：

单位：万元

研发费用包括研发人员工资薪金、物料投入、股权激励、折旧摊销和委外研发费等，其中主要为工资薪金和物料投入，报告期历年两项合计占比均超过80%。研发费用大幅上升主要原因系公司为应对半导体和光伏银浆行业激烈的竞争环境，不断加大研发团队建设和物料投入力度。持续的研发投入为公司把握市场需求，提高产品竞争力和销量增长提供了有效保证，研发费用中工资薪金和物料投入具体上升原因分析如下：

（1）工资薪金

报告期内，研发费用中的工资薪金上升主要系研发人员增加，研发人员投入数量及人均薪酬情况如下：

单位：人、万元

注：2025年1-9月研发人员平均薪酬经年化计算。

公司一直以来注重对技术研发人才的招聘，报告期内除2025年1-9月，研发人员数量因研发项目需要进行的正常人员调整，其他期间均保持一定数量的增加。同时公司为保证对技术研发人员的吸引力给予研发人员富有竞争力的薪酬激励，研发人员的平均薪酬水平较高，报告期内薪酬水平保持稳定。

（2）物料投入

报告期内，研发费用中的物料投入上升主要是因为半导体行业和光伏行业作为典型的技术密集型领域，研发投入巨大且持续性强。半导体行业需要综合掌握外延、微细加工、先进封装等多领域技术或工艺，并加以整合集成；光伏银浆行业为掌握TOPCon技术、激光辅助烧结技术、HJT技术、钢板印刷技术、无主栅技术、BC技术、钙钛矿技术、叠层技术等迅速革新的技术，需持续投入研发。下游晶硅太阳能电池生产由于采用不同的技术路线、工艺和生产设备，公司需根据不同技术路线、不同客户需求积极调整产品配方。

2022年至2025年1-9月，公司历年新增主要研发项目与研发物料投入增长趋势相符，具体情况如下：

报告期内，随着银粉价格的大幅上升，研发物料投入的成本也逐年增加，以下为报告期内银粉价格的变动情况：

数据来源：Wind报告期内光伏银浆研发的原材料银粉价格持续上升，进一步增加了研发物料投入的成本。

因此半导体分立器件与光伏银浆企业需具备较强的产品研发和技术创新能力，不断加大研发适应产品技术不断演变的趋势。综上所述，公司报告期内研发费用大幅上升是合理的。

、财务费用在2023年和2024年基本持平的原因及合理性

公司财务费用2023年和2024年基本持平，原因系利息费用增加606.82万元，利息收入增加356.72万元，汇兑损益减少248.82万元，银行手续费增加42.66万元。

2023年和2024年，公司财务费用构成如下：

单位：万元

（1）利息费用

相较2023年，2024年公司利息费用增加

606.82万元，主要系银行贷款规模增加，票据贴现减少，政府贴息减少导致。

2023年和2024年银行贷款规模及利息支出情况：

单位：万元

由上表可见，公司2023-2024年平均年化借款利率较为稳定，报告期内，公司与银行签订的借款合同利率在

1.2%-3.85%之间，上表根据借款利息和借款平均余额计算的公司借款利率在合理区间内，2024年较2023年公司借款利率略有上升系因为2024年公司借款规模增加主要系长期借款，借款利率高于短期借款。

（2）利息收入

2023年和2024年利息收入和货币资金平均余额关系如下：

单位：万元

如上表，2023年和2024年公司平均年化存款利率稳定。公司合作的主要商业银行如中国银行、建设银行公布的最新存款利率情况如下表所示：

2023-2024年公司购买了大额存单，大额存单利率一般介于

1.8%-3.1%之间，高于银行定期存款利率，且报告期内各大银行存在下调存款利率的情形，故公司平均年化存款利率高于公司合作的商业银行公布的定期存款利率，属于合理范围。综上，公司利息收入与货币资金规模匹配。

（

）汇兑损益

公司外销收入中以外币结算的币种主要是美元。报告期内，公司汇兑损益金额与公司外销收入规模及美元兑人民币汇率波动情况基本相匹配。2022年至2024年，美元兑人民币汇率走势如图所示：

数据来源：中国外汇交易中心2023年至2024年，公司外销收入规模、汇兑损益、美元兑人民币汇率情况如下：

单位：万元

注：

1、数据来源：中国外汇交易中心网站的美元兑人民币汇率中间价；

2、本期美元兑人民币汇率波动幅度=（本期最后一日美元兑人民币汇率中间价-本期首日美元兑人民币汇率中间价）/本期首日美元兑人民币汇率中间价。

2024年1-8月，美元兑人民币汇率整体呈缓慢上升的态势；2024年8-9月，美元兑人民币汇率有所下降，后回升至年末的高位。2024年平均汇率同比增长了

1.06%，同时2024年公司外销收入规模较2023年度有所增长，故2024年汇兑损益较2023年减少248.82万元。

综上所述，财务费用在2023年和2024年基本持平是合理的。

3、销售费用中业务推广费在2024年公司营业收入上升的情况下反而下滑的原因及合理性

2023年和2024年，公司销售费用、业务推广费、营业收入情况如下：

单位：万元

公司2024年业务推广费下滑主要系光伏银浆业务的销售代理费大幅减少所致。2023年和2024年光伏银浆业务的销售代理费分别为5,070.38万元和1,369.21万元，因此2024年光伏银浆业务代理费用大幅减少导致业务推广费下滑。

（1）光伏银浆业务的销售代理费

光伏银浆业务中通过代理商获取的客户，公司需向相应代理商支付销售代理费。销售代理费根据向客户销售主要产品的数量和产品的销售代理费率计算，公司每月计提销售代理费，年度或半年度经与代理商结算后按合同约定的付款周期支付。代理商的具体情况详见本回复本题之“（二）说明业务推广费的服务商的具体情况，包括但不限于成立时间以及与发行人合作时点、是否仅为发行人提供服务、提供的具体服务内容以及定价依据和公允性、发行人对接受相关服务的客户销售金额及占比情况、相关服务商及其主要人员是否与发行人及其关联方存在关联关系等。”

相较2023年，2024年光伏银浆业务的营业收入上升，销售代理费下降的原因如下：

1）主要客户销售代理费变化

2024年因公司与部分光伏银浆业务客户的回款情况不佳、交易量下降、代理产品结构变化等因素，公司根据合同约定并与代理商协商，对部分主要客户2024年的销售代理费进行调整，具体分析详见本回复本题之“（二）说明业务推广费的服务商的具体情况，包括但不限于成立时间以及与发行人合作时点、是否仅为发行人提供服务、提供的具体服务内容以及定价依据和公允性、发行人对接受相关服务的客户销售金额及占比情况、相关服务商及其主要人员是否与发行人及其关联方存在关联关系等”。

2）光伏银浆业务毛利率下降

2023年和2024年，光伏银浆业务主营业务毛利率情况如下：

2024年，因公司光伏银浆业务毛利率有所下降，故根据合同约定，对主要客户的销售代理费率进行了相应下调。

）客户间的收入结构变化相较2023年，2024年公司光伏银浆业务收入增幅达50.42%。公司为节约开支，主要通过公司自有销售团队进行市场开拓，相应增加了对阿特斯等直销客户的销售。

（

）半导体业务的销售代理费2023年和2024年半导体业务的营业收入维持稳定，销售代理费上升的原因系公司为拓展海外市场新增销售代理。

2024年，公司与深圳安信国际企业咨询有限公司签订了销售代理协议，深圳安信国际企业咨询有限公司负责公司在欧洲、俄罗斯和中东地区的销售代理业务，同时为公司在SEG建立供货关系，代理服务费共计

151.02万元。

综上，2024年，公司营业收入上升，销售费用中业务推广费呈现反向变动关系合理。

（二）说明业务推广费的服务商的具体情况，包括但不限于成立时间以及与发行人合作时点、是否仅为发行人提供服务、提供的具体服务内容以及定价依据和公允性、发行人对接受相关服务的客户销售金额及占比情况、相关服务商及其主要人员是否与发行人及其关联方存在关联关系等

报告期内，为进一步加大全球市场的拓展力度、提高各销售环节的服务覆盖面、满足当地咨询服务需求，公司委托服务商开展推广服务并支付相应服务费。公司服务费金额有所变动，与公司业务开展的实际需求相符，具备合理性及公允性。具体分析如下：

报告期内，公司业务推广费具体情况如下：

单位：万元

1、业务推广费的服务商的具体情况报告期内，公司业务推广费的服务商较为集中，主要服务商推广费情况以及占各期业务推广费比例具体如下：

单位：万元

报告期内，以上公司主要业务推广费的服务商的基本情况，具体如下：

注：若所属主体包含多个主体，则成立时间取成立时间最早及最晚的区间列示，合作时间取最早开始合作的时间列示。

如上表所示，报告期内，公司主要业务推广费的服务商及其主要人员与公司及其关联方均不存在关联关系。基于商业及信息安全因素考量，公司业务推广费的服务商在业务开展过程中仅为公司提供相关市场推广及客户售前、售中、售后的相关服务，开展市场营销服务、推广、客户维护及技术咨询等工作，且公司主要业务推广费的服务商并不限定于为公司提供服务。

业务推广费主要系公司向外部销售顾问支付的委托其开拓客户的推广服务费。公司业务推广费的服务商主要服务内容为合作销售苏州晶银所制造之太阳能电池正面银浆、背面银浆。由于银浆市场长期被传统国际厂商所占据，公司实现产品突破至被下游客户认可并树立稳定、可靠的形象，除依靠技术和产品性能外，销售推广对于突破市场对国产银浆性能差、技术含量低的传统认知也不可或缺。

公司2023年、2024年光伏银浆业务主要代理商的销售代理费、占终端客户销售金额比例及变动情况如下所示：

单位：万元

注：部分代理商代理费为负数，主要因为相关终端客户回款不佳，公司根据协议冲减代理费。

2024年由于终端客户回款情况、交易量、代理产品结构发生变化，同时代理费按照交易数量结算，在银价大幅上涨背景下，2024年度公司代理费用及其占终端客户销售金额比例呈现下降趋势，相关代理费的变化情况及原因如下所示：

如上表所示，公司2024年光伏银浆业务销售代理费降低的主要原因为相关代理商的终端客户2024年回款情况不佳、与公司的交易量下降、代理产品结构发生变化等。根据销售代理协议书，代理费用实际支付需结合终端客户回款等情况，2024年部分客户回款不佳，公司据此减少了相关代理商的代理费。

同时，公司调整销售策略，加强自有销售团队的客户拓展力度，减少代理销售，进一步降低了代理费。2024年代理产品中单位代理费较低的产品比例上升，故2024年公司光伏银浆业务代理费较2023年有所下降。

此外，相关代理商对发行人的代理业务收入占其所有代理业务收入的比例较高，主要是因为根据行业惯例，公司销售代理业务通常具有排他性，公司与代理商签订的销售代理协议书中通常约定了代理商不得销售其他公司的同类产品，否则公司有权取消其代理资格。

综上所述，公司2024年光伏银浆业务销售代理费降低符合交易变化情况、双方协议约定，具有商业合理性，不存在利益让渡。未来公司亦将加强自有销售团队的客户拓展力度，减少对外部代理商的使用。

报告期内，公司除了不断以具有竞争力的薪酬吸引销售人才外，为快速抢占市场份额，除通过自有销售团队开拓业务外，也存在通过外部销售顾问开拓客户的情况。报告期内，业务推广费占主营业务收入比例较低，分别为1.40%、1.29%、0.38%和0.34%。双方已明确约定服务内容及定价，双方的结算金额公允。

2、发行人对接受相关服务的客户销售金额及占比情况报告期内，发行人对接受相关服务的客户销售金额及占主营业务收入比例情况具体如下：

单位：万元

如上表所示，报告期内，发行人对接受相关服务的客户销售金额占主营业务收入比例分别为50.20%、56.44%、46.89%和48.96%。综上，公司向业务推广费的服务商所支付的服务费用系对方根据公司对于售前、售后技术支持与服务、市场推广及咨询等服务的需求所据实开展后向公司据实收取的费用，业务推广费具有合理性。

2-107

（三）说明报告期内是否存在不正当竞争、商业贿赂等违法违规情形，发行人或其工作人员是否存在因商业贿赂行为被立案调查、处罚或媒体报道的情况，发行人是否制定了防范商业贿赂的内部管理制度和有效措施及其执行情况。

、说明报告期内是否存在不正当竞争、商业贿赂等违法违规情形，发行人或其工作人员是否存在因商业贿赂行为被立案调查、处罚或媒体报道的情况

经履行相关核查程序，报告期内，发行人不存在不正当竞争、商业贿赂等违法违规情形，发行人或其工作人员亦不存在因商业贿赂行为被立案调查、处罚或媒体报道的情况，具体如下：

（

）主管部门合规证明

根据苏州市公安局高新区分局通安派出所出具的《证明》及公司出具的说明，报告期内，发行人在其辖区内不存在因违法、违规行为被立案调查的情形。

根据苏州市公共信用信息中心出具的《苏州市企业专用信用报告（代替企业无违法证明）》，报告期内，发行人不存在在市场监管、司法行政等领域受到主管部门处罚的情形。

（

）客户、供应商核查

经核查发行人及其控股子公司与客户签订的销售合同，相关协议约定了反腐败或禁止商业贿赂的相关条款。

此外，发行人取得了部分客户、供应商出具的关于不存在商业贿赂、利益输送的声明文件。

（

）公司管理层及销售、采购管理人员核查

根据公安机关出具的关于发行人董事、监事、高级管理人员以及采购、销售部门管理人员无犯罪记录的证明文件，发行人的工作人员不存在因商业贿赂行为被立案调查、处罚的情形。

此外，公司及公司采购、销售部门的管理人员出具了关于不存在商业贿赂、利益输送的声明承诺函。

2-108

（4）营业外支出经对发行人及其控股子公司的营业外支出明细账核查，报告期内，发行人及控股子公司不存在因不正当竞争、商业贿赂等违法违规情形被处罚产生的支出。

（5）网络及媒体核查经查询国家企业信用信息公示系统（https://www.gsxt.gov.cn/index.html）、中国裁判文书网（https://wenshu.court.gov.cn/）、中国执行信息公开网（http://zxgk.court.gov.cn/）及搜索引擎检索等方式对发行人相关媒体报道情况进行了核查，发行人或其工作人员不存在因商业贿赂行为被媒体报道的情形。

综上，报告期内，发行人及其控股子公司严格遵守《中华人民共和国刑法》《中华人民共和国反不正当竞争法》《关于禁止商业贿赂行为的暂行规定》等相关法律法规，不存在不正当竞争、商业贿赂等违法违规行为。发行人或其工作人员不存在因商业贿赂行为被媒体报道的情况。

2、发行人是否制定了防范商业贿赂的内部管理制度和有效措施及其执行情况

经核查，发行人按照《会计法》《企业会计准则》等会计规范方面的规定制定了一系列的财务内控制度，包括但不限于《商业行为准则和道德规范》《成本核算与分析管理制度》《现金报销制度》等内部控制制度，对防范商业贿赂、不正当利益输送等事项作出了规定。

根据立信会计师事务所对发行人2022年度、2023年度、2024年度分别出具的《内部控制审计报告》（信会师报字[2023]第ZA10950号、信会师报字[2024]第ZA10552号、信会师报字[2025]第ZA10767号），发行人于2022年12月31日、2023年12月31日及2024年12月31日均按照《企业内部控制基本规范》和相关规定在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。

综上，发行人已经制定了防范商业贿赂的内部管理制度和有效措施，相关制度执行有效。

九、结合发行人与苏州硅能半导体科技股份有限公司、苏州晶讯科技股份

2-109

有限公司的业务开展情况、是否重叠，同类业务收入或毛利占发行人主营业务收入或毛利的比例等，说明发行人是否与实际控制人及其控制的企业之间存在同业竞争，如是，是否构成重大不利影响，并补充披露避免同业竞争的承诺和措施，相关避免同业竞争承诺是否完整，相关措施是否可行；本次募投项目实施后，是否新增构成重大不利影响同业竞争，是否符合《注册办法》第十二条的相关规定。

（一）结合发行人与苏州硅能半导体科技股份有限公司、苏州晶讯科技股份有限公司的业务开展情况、是否重叠，同类业务收入或毛利占发行人主营业务收入或毛利的比例等，说明发行人是否与实际控制人及其控制的企业之间存在同业竞争，如是，是否构成重大不利影响

1、发行人及苏州硅能半导体科技股份有限公司、苏州晶讯科技股份有限公司的业务开展情况

经查阅发行人、苏州硅能半导体科技股份有限公司（以下简称“苏州硅能”）、苏州晶讯科技股份有限公司（以下简称“苏州晶讯”）出具的说明，报告期内，发行人及苏州硅能、苏州晶讯的主营业务情况如下：

发行人的主营业务为半导体和光伏银浆两部分。其中，半导体业务包括二极管制造及半导体封装测试技术，具备多种规格晶圆的全流程封测能力，能够满足客户各类分立器件、集成电路的多样化封装测试需求，包括整流二极管芯片、硅整流二极管、开关二极管、稳压二极管、微型桥堆、光伏旁路模块、无引脚集成电路封装产品、MOS器件、IGBT器件、小信号功率器件产品及传感器封装等；光伏银浆业务包括TOPCon电池用高温银浆、异质结（HJT）电池用低温银浆及银包铜浆料、BC电池用银浆和高效PERC电池用银浆等。

苏州硅能的主营业务为功率器件、模块设计及生产，产品包括MOSFET。

苏州晶讯的主营业务为电子元器件和新材料研发、制造，专注于电路保护器件、半导体芯片、特种电子浆料的研制和生产。产品包括瞬态电压抑制器（TVS）、晶闸管浪涌保护器（TSS）、可编程晶闸管浪涌保护器（PTSS）、热敏电阻（PTC）、聚合物静电抑制器（PESD）、熔断器（FUSE）、电子浆料等。

2-110

根据发行人、苏州硅能、苏州晶讯主营业务说明，苏州硅能及苏州晶讯未开展光伏银浆业务，但均开展了半导体相关业务。

2、发行人与苏州硅能、苏州晶讯的业务开展是否重叠，同类业务收入或毛利占发行人主营业务收入或毛利的比例，发行人是否与实际控制人及其控制的企业之间存在同业竞争，如是，是否构成重大不利影响

根据苏州硅能及苏州晶讯出具的说明、发行人的说明，并经访谈发行人的业务人员，发行人与苏州硅能、苏州晶讯的业务竞争情况具体分析如下：

（

）苏州硅能

报告期内，苏州硅能的销售产品为MOSFET，发行人报告期内亦存在生产、销售MOSFET的情况，经访谈发行人的业务人员，发行人与苏州硅能生产、销售的MOSFET产品应用场景相似，具有替代性、竞争性。

根据苏州硅能提供的《审计报告》、财务报表及说明，苏州硅能自2023年

月起不再开展经营活动，截至本回复出具日，苏州硅能正在进行清算程序，不存在经营活动。因此，苏州硅能报告期内曾经与发行人的业务开展存在重叠的情况。报告期内，苏州硅能的同类业务收入或毛利占发行人主营业务收入或毛利的比例如下：

单位：万元

如上表所示，报告期各期，苏州硅能同类产品收入及毛利占同期发行人主营业务收入及毛利比例均显著低于30%，根据《<首次公开发行股票注册管理办法>第十二条、第十三条、第三十一条、第四十四条、第四十五条和<公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第57号——招股说明书>第七条有关规定的适

2-111

用意见——证券期货法律适用意见第17号》规定：“竞争方的同类收入或者毛利占发行人主营业务收入或者毛利的比例达百分之三十以上的，如无充分相反证据，原则上应当认定为构成重大不利影响的同业竞争”，上述竞争不构成重大不利影响的同业竞争。

综上，苏州硅能报告期内曾经与发行人产生过同业竞争，但同类产品收入及毛利占同期发行人主营业务收入及毛利的比例均显著低于30%，不构成重大不利影响的同业竞争。截至本回复出具日，苏州硅能正在进行清算程序，不存在经营活动，与发行人亦不存在业务重叠性，不构成同业竞争关系。

（2）苏州晶讯

①苏州晶讯非发行人控股股东、实际控制人控制的企业

发行人控股股东苏州通博虽为苏州晶讯单一第一大股东（持股比例

27.7929%），但苏州晶讯另一股东仇利民直接持股21.9946%，并通过担任苏州晶讯富盈管理咨询合伙企业（有限合伙）执行事务合伙人间接控制苏州晶讯6.812%的股份，仇利民合计控制苏州晶讯28.8066%的股份；林建明直接持股8.545%，并通过深圳市亚讯资本管理有限公司实际控制苏州晶讯18.2561%的股份，林建明合计控制苏州晶讯26.8011%股份。仇利民、林建明分别控制苏州晶讯的股权比例均与苏州通博接近，苏州通博无法控制苏州晶讯的股东大会。

经核查，苏州晶讯董事会合计6人，其中苏州通博仅委派2名董事，无法控制董事会，且不直接参与苏州晶讯的经营管理。其他股东中，林建明为苏州晶讯董事长，仇利民为苏州晶讯董事、总经理并全面负责苏州晶讯的经营管理。因此，苏州晶讯非发行人控股股东、实际控制人实际控制的企业。

②苏州晶讯与发行人的竞争关系

根据苏州晶讯的说明，并经访谈发行人业务人员，报告期内，发行人与苏州晶讯在FRD产品、晶闸管产品等产品中均存在重合，功能、应用场景接近，且具有替代性、竞争性。

因此，发行人与苏州晶讯的业务开展存在重叠的情况。鉴于苏州晶讯存在军工业务，其内部保密要求无法对外提供具体产品的收入及毛利数据，作为替代措

2-112

施，本保荐机构获取了苏州晶讯报告期各期的主营业务收入数据及毛利占比情况说明。报告期内，苏州晶讯的主营业务收入或毛利占发行人主营业务收入或毛利的比例如下：

单位：万元

如上表所示，报告期各期，苏州晶讯主营业务收入及毛利占同期发行人主营业务收入及毛利比例仍均显著低于30%，不构成《<首次公开发行股票注册管理办法>第十二条、第十三条、第三十一条、第四十四条、第四十五条和<公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第57号——招股说明书>第七条有关规定的适用意见——证券期货法律适用意见第17号》规定：“竞争方的同类收入或者毛利占发行人主营业务收入或者毛利的比例达百分之三十以上的，如无充分相反证据，原则上应当认定为构成重大不利影响的同业竞争”规定的重大不利影响的同业竞争。

因此，发行人与苏州晶讯不构成重大不利影响的同业竞争。

（3）发行人与控股股东、实际控制人控制的其他企业的同业竞争情况

根据发行人的说明及经核查相关公司经营业务情况，截至2025年9月30日，发行人与控股股东、实际控制人控制的除发行人及其控股子公司外的其他企业的同业竞争情况如下：

2-113

2-114

根据上表，发行人控股股东、实际控制人控制的其他企业中，苏州明皜传感科技股份有限公司、上海麦亩司传感技术有限公司、江苏艾特曼电子科技有限公司存在半导体业务，但其从事的MEMS传感器及传感器模组设计业务与发行人主营业务有本质区别，不存在同业竞争的情形。

此外，经查阅发行人报告期内的年度报告，发行人控股股东、实际控制人未违反其出具的关于避免同业竞争的承诺，相关承诺履行情况良好。

综上所述，发行人与控股股东、实际控制人及其控制的除发行人及其控股子公司以外的其他企业不存在同业竞争，与非发行人控股股东、实际控制人控制的苏州晶讯不存在构成重大不利影响的同业竞争。

（二）补充披露避免同业竞争的承诺和措施，相关避免同业竞争承诺是否完整，相关措施是否可行

为进一步避免同业竞争，发行人控股股东、实际控制人及其一致行动人已出具《关于避免同业竞争的承诺函》，发行人已于《募集说明书》中“第四节董事

2-115

会关于本次发行对公司影响的讨论与分析”之“三、发行后公司与控股股东及其关联人之间的业务关系、管理关系、关联交易及同业竞争等变化情况”进行了补充披露，具体内容如下：

“1、截至本承诺函出具之日，本企业/本人并未以任何方式直接或间接从事与公司及其控股子公司相竞争的业务，并未控制其他从事与公司及其控股子公司产生同业竞争的企业。

2、本企业/本人在被法律法规认定为公司控股股东、实际控制人及其一致行动人期间，不会在中国境内或境外，以任何方式直接或间接从事与公司及其控股子公司相竞争的业务，不会直接或间接对竞争企业进行收购或进行有重大影响（或共同控制）的投资。

3、本企业/本人承诺，如从任何第三方获得的任何商业机会与公司及其控股子公司经营的业务存在竞争，则本企业/本人将立即通知公司及其控股子公司，并在同等条件下将该商业机会让予公司及其控股子公司。

4、除前述承诺之外，本企业/本人进一步保证：

（1）将根据有关法律法规的规定确保公司在资产、业务、人员、财务、机构方面的独立性；

（2）将采取合法、有效的措施，促使本企业/本人拥有控制权的公司、企业与其他经济组织不直接或间接从事与公司相同或相似的业务；

（3）将不利用公司控股股东、实际控制人及其一致行动人的地位，进行其他任何损害公司及其他股东权益的活动。

如因本企业/本人违反本承诺函而给公司造成损失的，本企业/本人同意全额赔偿公司因此遭受的所有损失，并承担由此产生的一切法律责任。

本企业/本人谨此确认：本承诺函在本企业/本人作为公司控股股东、实际控制人及其一致行动人期间内持续有效，并不可撤销；如法律另有规定，造成上述承诺的某些部分无效或不可执行时，不影响本企业/本人在本函项下的其它承诺。”

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发行人控股股东、实际控制人及其一致行动人均已出具关于避免同业竞争的承诺函，并在承诺函中说明了具体承诺事项，制定了具有可行性和可操作性的具体履约方式，并明确了履约时限。相关承诺函符合《上市公司监管指引第4号——上市公司及其相关方承诺》的相关要求，承诺内容完整，相关措施具备可行性，具体如下：

综上所述，发行人已披露避免同业竞争的承诺和措施，相关避免同业竞争承诺完整，相关措施具备可行性。

（三）本次募投项目实施后，是否新增构成重大不利影响同业竞争，是否符合《注册办法》第十二条的相关规定

根据《募集说明书》及公司的说明，项目一产品为TOPCon电池用高温银浆和异质结（HJT）电池用低温银浆，与公司现有TOPCon电池用高温银浆产品并无明显差异，是对现有主营业务的扩产；项目二是公司依托完善的分立器件生产

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制造技术，扩大SOT23系列、SOD123系列产品自产产量与销售规模，是对现有主营业务的扩产，不涉及新产品或业务领域；项目三系对现有业务的升级，不涉及生产、销售业务。

综上所述，本次募投项目实施后，不会新增构成重大不利影响的同业竞争，符合《注册管理办法》第十二条的相关规定。

十、列示可能涉及财务性投资的相关会计科目明细，包括账面价值、具体内容、是否属于财务性投资、占最近一期末归母净资产比例等；结合最近一期期末对外股权投资情况，包括公司名称、账面价值、持股比例、认缴金额、实缴金额、投资时间、主营业务、是否属于财务性投资、与公司产业链合作具体情况、后续处置计划等，说明公司最近一期末是否存在持有较大的财务性投资（包括类金融业务）的情形；自本次发行相关董事会前六个月至今，公司已实施或拟实施的财务性投资的具体情况，说明是否涉及募集资金扣减情形

（一）列示可能涉及财务性投资的相关会计科目明细，包括账面价值、具体内容、是否属于财务性投资、占最近一期末归母净资产比例等

截至2025年9月30日，公司可能与财务性投资相关的科目情况如下：

单位：万元

最近一期末公司存在财务性投资的情形，财务性投资的金额合计15,382.92万元，占最近一期末归属于母公司净资产的比例为

4.99%，不属于金额较大的财务性投资。

、交易性金融资产

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截至2025年9月30日，公司交易性金融资产金额为48,425.72万元，包括结构性存款、理财产品等，不属于财务性投资。具体如下：

单位：万元

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上表产品除10-12、19-20项外，《产品说明书》均明确列示风险评级（R1/R2/PR1/低风险/中低/较小），产品风险较低，10-12项为定期存款类产品，19-20项《产品说明书》明确产品类型为保本浮动收益型产品，亦不属于收益波动大且风险较高的金融产品。

2、债权投资/一年内到期的非流动资产截至2025年

月

日，公司债权投资、一年内到期的非流动资产金额为23,534.90万元，主要系大额存单，不属于财务性投资。具体如下：

单位：万元

大额存单系银行面向个人和企业、机构客户发行的记账式大额存款电子化凭证，是具有标准化期限的存款类金融产品，属于保本型理财产品。

、其他货币资金截至2025年9月30日，公司其他货币资金金额为3,107.65万元，主要系保

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证金、证券账户（回购专用证券账户及员工持股计划账户）资金、定期存款等，不属于财务性投资。具体如下：

单位：万元

、其他非流动金融资产截至2025年9月30日，公司其他非流动金融资产金额为15,054.00万元，主要包括对合伙企业投资及权益工具投资。

（1）对合伙企业投资

单位：万元

以上6家合伙企业对外投资情况如下：

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