目 录

起始页码问题1

问题

关于广西粤桂广业控股股份有限公司

申请向特定对象发行股票的审核问询

函的回复

(2026)0500347

关于广西粤桂广业控股股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复

众环专字(2026)0500347号深圳证券交易所：

根据贵所于2026年1月27日出具的《关于广西粤桂广业控股股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函》（审核函〔2026〕120008号）（以下简称“审核问询函”）的要求，中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“本所”、“会计师”或“我们”）作为广西粤桂广业控股股份有限公司（以下简称“发行人”“公司”“上市公司”或“粤桂股份”）向特定对象发行股票的审计机构，本着勤勉尽责、诚实守信的原则，就审核问询函所提问题逐项进行了认真落实、核查，并完成了《关于广西粤桂广业控股股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复》（以下简称“本问询函回复”或“本回复”）。如无特殊说明，本问询函回复中的简称或名词释义与募集说明书具有相同含义。在问询函回复中，若合计数与各分项数值相加之和在尾数上存在差异，均为四舍五入所致。

黑体、加粗

宋体

问题1

报告期各期，发行人营业收入分别为270,549.17万元、336,014.26万元、279,615.29万元和214,354.87万元，其中糖浆纸板块收入呈上升趋势，非金属矿及化工板块收入存在一定波动，新能源板块收入最近一年一期快速上升，其他业务中加工贸易业务收入持续下滑。报告期各期，公司毛利率分别为31.58%、

21.41%、31.61%和40.89%，波动较大；扣非归母净利润分别为28,573.17万元、6,400.43万元、28,165.27万元和43,872.98万元，与营业收入变动趋势不一致。

报告期各期，公司机制糖产品营业收入分别为43,120.47万元、41,833.29万元、54,151.21万元和35,323.28万元，营业成本分别为37,879.40万元、39,070.18万元、50,774.12万元和31,374.52万元。公司制糖业务日常采购的货物主要包括原材料（甘蔗及桉木）和人工（生产工人薪酬）等，其中原材料甘蔗通过向周边农户种植户采购取得。报告期各期，公司加工贸易收入分别为63,682.95万元、131,496.09万元、29,912.86万元和1,677.72万元，2024年起公司收缩贸易糖业务，加工贸易业务中贸易糖销售收入大幅减少。2024年12月30日，公司因部分业务收入确认方法由总额法调整为净额法后未对2020年至2023年1-9月同类业务收入确认方法进行调整等事项，收到广西证监局下发的《关于对广西粤桂广业控股股份有限公司采取责令改正措施的决定》，要求对相关情况进行整改并进行会计差错更正。公司按照2023年新的规定将当期部分贸易糖业务调整为净额法确认收入，并追溯以前年度。2024年，公司将加工贸易业务按照总额法确定收入。

报告期内，公司存在部分客户、供应商重叠的情况。2022-2024年，公司向部分供应商的采购金额分别为63,315.08万元、115,699.59万元和23,449.05万元。

最近一期末，发行人货币资金余额为82,914.14万元，短期借款余额为78,954.03万元，长期借款余额为71,773.77万元。最近一期，发行人产生利息费用为2,650.04万元，利息收入为648.45万元。

报告期各期，公司存货主要房地产开发产品、库存商品、原材料等，账面价值分别为70,874.83万元、60,268.49万元、62,042.32万元和63,268.66万元，其中房地产开发产品账面价值分别为38,290.13万元、38,290.13万元、35,883.99万元和35,883.99万元，为尚未开建的粤桂产业园桂花商住小区和独山174亩商住地，2024年公司针对独山174亩商住地计提存货跌价准备2,406.13万元。最近一期末，公司固定资产账面价值为164,033.51万元，报告期内不存在固定资产减值。最近一年一期，公司部分产品产能利用率较低，机制纸产品产能利用率分别为10.96%和6.05%，氨基磺酸产品产能利用率分别为14.11%和

43.72%，银粉产品产能利用率分别为0.21%和8.16%。最近一期末，公司在建工程的账面价值为60,981.42万元，较2024年底账面价值20,375.47万元增加

199.29%。

2022年11月23日，公司因存在违反《安全生产事故隐患排查治理暂行规定》（原安监总局第16号令）第十四条第二款的行为，受到云浮市应急管理局的行政处罚。

最近一期末，发行人其他应收款账面价值为5,902.02万元，其他流动资产账面价值为5,629.18万元，长期股权投资账面价值为4,887.07万元，其他权益工具账面价值为272.73万元。

请发行人：（1）结合发行人收入和成本构成、主要产品和原材料价格变化、下游客户情况、行业政策、期间费用情况等，区分业务板块说明公司最近一年一期营业收入持续下降、报告期内毛利率波动较大的原因及合理性，并说明报告期内收入与利润变动趋势不一致的原因及合理性，相关负面影响因素是否持续。（2）结合发行人与甘蔗种植户交易合同的主要条款、价格构成和定价依据、种植户的选取标准、采购和收货的具体流程、付款的节点与方式、收货确认的依据等，说明报告期内该业务规模与成本变动的原因及合理性，是否与同行业公司可比，并结合机制糖与贸易糖业务的主要产品、业务模式、主要供应商及客户等，进一步说明两类业务的区别与联系，以及2024年机制糖业务规模增加、贸易糖业务规模下降的原因及合理性。（3）说明开展加工贸易业务的背景、原因及业务模式，并结合报告期内加工贸易的主要产品及其采购及销售价格、主要客户及供应商情况、货物和资金的模式等，说明开展贸易业务的会计核算是否合规；结合2024

年会计差错更正的背景和具体原因，说明公司的整改措施及有效性，报告期内是否仍存在类似情形，相关内控措施是否完善；结合前述情况，说明2024采用总额法确认加工贸易业务收入是否合规，并结合报告期内不同细类业务采用总额法或净额法确认收入的情况，说明是否符合行业惯例，相关会计处理是否符合企业会计准则的相关规定。（4）说明报告期内客户和供应商重叠的原因，与发行人是否存在关联关系或其他密切关系，交易的具体内容及定价公允性、款项结算情况等；2024年公司向部分供应商采购金额大幅增大的原因及合理性。（5）结合发行人主营业务模式、营运和项目资金需求、资金受限情况、行业特点、同行业公司情况，说明公司同时持有一定规模货币资金和有息负债的原因及合理性，是否符合行业惯例；结合存款和贷款利率，量化分析并说明货币资金、借款金额与利息收入、利息费用是否匹配。（6）结合存货结构、库龄、相关产品保质期限，说明是否存在退换货或质量不合格产品、期后结转情况、跌价准备实际计提及转回情况；结合房地产开发产品所处地点、出租情况、所在地域近期市场销售或出租情况等，说明是否充分计提减值，与同行业可比公司是否存在较大差异；结合前述情况，区分业务类别说明报告期内存货跌价准备计提是否充分。（7）结合报告期内发行人产能利用率、相关机器设备的使用和闲置情况等，说明固定资产减值计提是否充分，是否符合行业惯例。（8）结合报告期内在建工程建设进展情况，说明公司在建工程转固是否及时，利息资本化核算是否准确，相关会计处理是否符合企业会计准则的相关规定。（9）结合报告期内行政处罚情况及相关法律法规的具体规定，说明发行人最近三年是否存在严重损害投资者合法权益或社会公众利益的重大违法行为，是否符合《注册办法》第十一条及《证券期货法律适用意见第18号》的相关规定。（10）列示可能涉及财务性投资的相关会计科目明细，包括账面价值、具体内容、是否属于财务性投资、占最近一期末归母净资产比例等；结合最近一期期末对外股权投资情况，包括公司名称、账面价值、持股比例、认缴金额、实缴金额、投资时间、主营业务、是否属于财务性投资、与公司产业链合作具体情况、后续处置计划等，说明公司最近一期末是否存在持有较大的财务性投资（包括类金融业务）的情形；自本次发行相关董事会前六个月至今，公司已实施或拟实施的财务性投资的具体情况，说明是否涉及募集资金扣减情形。

请发行人补充披露相关风险。请保荐人核查并发表明确意见，请会计师核查（1）-（8）、（10）并发表明确意见，请发行人律师核查（9）并发表明确意见。

回复：

一、发行人说明

（1）结合发行人收入和成本构成、主要产品和原材料价格变化、下游客户情况、行业政策、期间费用情况等，区分业务板块说明公司最近一年一期营业收入持续下降、报告期内毛利率波动较大的原因及合理性，并说明报告期内收入与利润变动趋势不一致的原因及合理性，相关负面影响因素是否持续。

（一）结合发行人收入和成本构成、主要产品和原材料价格变化、下游客户情况、行业政策、期间费用情况等，区分业务板块说明公司最近一年一期营业收入持续下降、报告期内毛利率波动较大的原因及合理性。

1、收入和成本构成

（1）收入构成

报告期内，公司营业收入按业务板块、产品构成情况如下：

单位：万元，%

报告期内，公司分别实现营业收入270,549.17万元、336,014.26万元、279,615.29万元、214,354.87万元，其中，主营业务收入占营业收入的比例分别为94.75%、95.71%、92.12%、93.95%，主营业务突出。其他业务收入主要为贵糖集团生产机制糖的副产品桔水（甘蔗废糖蜜）的销售收入、云硫矿业矿山开采产生的废石收入、及其他供水电和租赁收入等。

1）糖浆纸板块

公司糖浆纸板块的经营主体为贵糖集团，贵糖集团以“甘蔗制糖—蔗渣制浆—甘蔗浆造纸”的循环模式，实现了资源的高效利用，通过粤桂产业园产业集群提升产能规模。2022年、2023年、2024年、2025年1-9月，公司糖浆纸板块销售收入分别为67,658.44万元、84,840.03万元、104,777.39万元、66,332.68万元，2022年至2024年保持增长趋势，截至2025年9月末，2025/2026榨季尚未开榨。

①机制糖

机制糖主要原料为甘蔗，甘蔗由农民自主种植，公司实施扶持、协助田间管理，组织收购，甘蔗生产白砂糖和赤砂糖后，蔗髓作为公司锅炉燃料，蔗渣作为公司制浆原料。公司根据广西区政府《关于深化体制改革加快糖业高质量发展的

意见》，全面推行规范化订单农业。制糖生产属季节性，一般为每年的11月至次年的3月。2022年、2023年、2024年、2025年1-9月，公司机制糖销售收入分别为43,120.47万元、41,833.29万元、54,151.21万元、35,323.28万元，占营业收入的比例为15.94%、12.45%、19.37%、16.48%，是公司营业收入的主要组成部分，公司机制糖销售收入存在波动，主要原因为行业特点使得食糖产量和价格存在波动，食糖产量的周期性与甘蔗种植的周期性相关，甘蔗种植具有大多数农产品普遍具有的“增产-降价-减产-涨价-增产”的特点；食糖价格则受食糖产量、国家进口糖政策等影响较大。

②机制浆纸

机制浆纸产品包括机制浆和机制纸，机制浆主要原料为甘蔗渣、桉木刨片，公司甘蔗生产白砂糖和赤砂糖后，蔗渣继续用于生产机制浆，桉木刨片是按市场价向外部供应商收购。2022年、2023年、2024年、2025年1-9月，公司机制浆纸销售收入分别为24,537.97万元、43,006.75万元、50,626.18万元、31,009.40万元，占营业收入比例为9.07%、12.80%、18.11%、14.47%，是公司营业收入的主要组成部分。

2）非金属矿及化工板块

报告期内，公司非金属矿及化工板块主要包括非金属矿采矿业务和化工业务。其中，公司采矿业务的经营主体为云硫矿业，采矿产品为硫铁矿。云硫矿业位于广东云浮市云城区，探明硫铁矿储量2.08亿吨，占全国硫铁矿富矿资源的85%，平均品位31.04%，品质优良，原矿产能约300万吨/年，硫铁矿储量多、品位高、杂质少，是稀少的优质资源，是硫酸工业的优质原料。

报告期内，公司取得清远市下太镇的石英砂岩矿采矿权，石英矿采矿业务经营主体为德信矿业，报告期内尚处于矿山建设阶段，未形成收入。

公司化工业务中，硫酸、磷肥、铁矿粉的经营主体为联发化工。联发化工是公司从硫铁矿采矿产业向下游化工产业延伸的制酸企业，主要以云硫矿业的硫精矿为原料，生产硫酸、铁矿粉、磷肥等，蒸汽为制酸过程化学反应产生的热量综

合利用。公司化工业务中，氨基磺酸的经营主体为云盈科技，氨基磺酸应用在清洗剂、磺化剂、催化剂、阻燃剂、脱硝剂、有机化工等领域。

①非金属矿

a、硫精矿公司主要硫精矿产品的含硫量为48%以上，是工业硫酸的主要原料之一。2022年、2023年、2024年、2025年1-9月，公司硫精矿销售收入分别为77,449.55万元、68,182.58万元、82,498.37万元、83,909.14万元，占公司营业收入的比例为28.63%、20.29%、29.50%、39.14%，是公司营业收入的主要组成部分，2023年因下游硫酸价格下跌影响，硫精矿2023年销售平均价格较2022年下跌约

20.05%，使得2023年硫精矿销售收入较2022年下降；2024年硫精矿价格回升，2024年销售平均价格较2023年上涨约22.55%，使得2024年硫精矿销售收入较2023年上升。2025年1-9月硫精矿销售收入超过2024年全年，原因为硫精矿价格继续上涨，2025年1-9月硫精矿销售平均价格较2024年全年上涨28.46%，使得公司硫精矿销售收入保持增长。

b、其他矿石类产品其他矿石类产品包括-3mm矿、块矿等，2022年、2023年、2024年、2025年1-9月，公司其他矿石类销售收入合计分别为8,452.03万元、6,223.03万元、6,387.08万元、4,771.94万元，占公司营业收入比例为3.12%、1.85%、2.28%、

2.23%，占比较低。

②化工

a、硫酸、磷肥公司从硫铁矿采矿产业向下游化工产业延伸，以硫精矿主要原材料生产工业硫酸，一部分硫酸继续与外购磷矿投入生产制成磷肥。

公司硫酸产品包括硫酸和试剂硫酸，2022年、2023年、2024年、2025年1-9月，公司硫酸销售收入为19,685.57万元、10,257.38万元、13,786.57万元、

15,819.93万元，占营业收入比例为7.28%、3.05%、4.93%、7.38%，为公司营业收入的重要组成部分，2023年因硫酸价格下跌较多，使得2023年硫酸销售收入较2022年下降；2024年硫酸价格回升，使得2024年硫酸销售收入较2023年上升；2025年1-9月硫酸价格继续上涨，使得2025年1-9月硫酸销售收入超过了2024年全年。

2022年、2023年、2024年、2025年1-9月，公司磷肥销售收入分别为5,196.94万元、4,202.42万元、3,697.50万元、4,065.60万元，占营业收入比例为1.92%、

1.25%、1.32%、1.90%，占比较小。

b、铁矿粉、蒸汽

公司硫铁矿含有一定量的铁元素，铁矿粉来自于生产硫酸过程中的硫铁矿焙烧产生的硫铁矿烧渣进一步加工形成，2022年、2023年、2024年、2025年1-9月，公司铁矿粉销售收入分别为13,838.73万元、16,233.73万元、15,159.02万元、10,833.90万元。

蒸汽等来自于硫酸生产过程产生的热量综合利用，报告期内销售收入较小。

c、氨基磺酸

公司氨基磺酸项目于2024年1月顺利投料试车，2025年1月正式取得工业产品生产许可证，进入量产，氨基磺酸应用在清洗剂、磺化剂、催化剂、阻燃剂、脱硝剂、有机化工等领域。报告期内公司氨基磺酸尚未形成规模，2024年、2025年1-9月，氨基磺酸销售收入分别为629.97万元、1,460.68万元，占比较小。

3）新能源材料板块

2024年、2025年1-9月，公司新能源业务板块取得良好发展，银粉业务从技术验证向规模化生产落地快速演进。银粉项目一期（300吨/年）产线专注于生产适用于TOPCon电池技术的银粉，2024年已通过银浆企业多轮验证，并正式投放市场，2025年银粉项目一期（300吨/年）银粉产品性能达标，已向银浆企业持续供货。银粉二期（600吨/年）产线聚焦N型电池技术升级需求和纳米银粉及HJT电池的技术储备，于2024年6月启动建设，截至2025年9月30日已进入收尾阶段。2024年、2025年1-9月，公司银粉销售收入分别为357.91万元、

12,226.23万元，报告期内由于银粉业务尚处于建设开拓中，产量较小，2025年第三季度较2025上半年有较大突破，稳定吨级供应。4）其他部分公司主营业务收入的其他部分主要为加工贸易。公司加工贸易业务包括贸易糖和进口国外原糖加工成白糖销售两部分，另外公司也经营少量的纸浆贸易。公司开展的贸易糖业务围绕主营业务机制糖进行，未涉及与主营业务无关的贸易活动。公司从事贸易糖业务的目的在于确保在非榨季期间保持采购销售业务，提高购销的综合效益，并优化采购与销售的渠道。此外，公司基于详尽的市场调研和分析，参与糖网白糖交易，能够准确掌握市场动向，及时调整定价。食糖属生活必需品，随着居民生活水平的提高，需求量也在增加，食糖的战略地位与粮食同等重要。国内自产的食糖供应存在一定短缺，靠国家进口糖来补充。目前国家对进口原糖实行配额制，公司使用国家配额内进口原糖进行精加工成白糖对外销售。2022年、2023年、2024年、2025年1-9月，公司加工贸易收入分别为63,682.95万元、131,496.09万元、29,912.86万元、1,677.72万元，2024年起公司收缩贸易糖业务，贸易糖销售收入大幅减少。

（2）成本构成

1）糖浆纸板块

单位：万元，%

①机制糖

公司机制糖成本结构中原材料主要为甘蔗的采购成本，人工主要为生产工人薪酬，燃料动力主要为生产用的蒸汽和电力成本，制造费用主要为折旧、物料消耗、低值易耗品、安全生产等生产间接费用。2022年、2023年、2024年、2025年1-9月，原材料成本占机制糖成本的比例分别为81.00%、78.48%、86.41%、

80.78%，为机制糖成本的主要构成要素。

②机制浆纸

公司机制浆纸成本结构中原材料主要为桉木刨片采购成本和蔗渣成本，以及辅料材料包括液碱、双氧水等多种化学原料等，人工主要为生产工人薪酬，燃料动力主要为生产用的蒸汽和电力成本，制造费用主要为折旧、物料消耗、污水处理、安全生产等生产间接费用。2022年、2023年、2024年、2025年1-9月，原材料和燃料动力成本合计占机制浆纸成本的比例分别为79.65%、80.11%、78.33%、

77.98%，为机制浆纸成本的主要构成要素，其中燃料动力成本占机制浆纸成本比例分别为13.50%、10.25%、11.60%、12.36%，占比较高的原因是纸浆生产过程消耗的蒸汽和电力较多。

2）非金属矿及化工板块

单位：万元，%

①采矿

硫铁矿采矿的原材料成本主要为采矿机器设备消耗配件、磨矿材料、黄药、浮选油等，人工成本主要为开采加工的工人薪酬，燃料动力主要为开采加工水电费等，折旧为矿山建筑和生产设备的折旧，其他主要包括制造费用、计提安全费用、外协维修费等，2022年、2023年、2024年、2025年1-9月，原材料、人工、燃料动力合计成本占硫铁矿采矿成本比例为68.39%、64.11%、65.37%、68.95%，为硫铁矿采矿成本的主要构成要素，成本结构中其他占比为25.58%、29.23%、

27.60%、23.44%，主要为制造费用和计提安全费用。

②化工

化工业务的原材料成本主要为硫精矿、磷矿石、石灰和其他辅助材料，人工主要为生产工人薪酬，燃料动力主要为生产耗用水电费等，折旧为生产机器设备的折旧，其他主要包括车间管理人员薪酬和办公费用等生产间接费用，2022年、2023年、2024年、2025年1-9月，原材料成本占化工业务成本的比例为76.81%、

85.20%、73.87%、83.87%，为化工业务成本的主要构成要素。2022年、2023年燃料动力成本为负数，原因为联发化工硫酸生产过程产生热量发电供应云硫矿业化工厂，在合并层面抵消燃料动力成本时均列示在联发化工层面所致，2024年云硫矿业化工厂并入联发化工，统一纳入联发化工核算无需抵消。

3）新能源板块

单位：万元，%

报告期内，公司新能源材料板块主要为银粉，报告期内尚处于起步阶段，未形成规模，原材料为成本的主要构成要素。4）其他部分公司主营业务收入的其他部分主要为加工贸易，成本为贸易糖、原糖的采购成本和加工费，2022年、2023年、2024年、2025年1-9月加工贸易成本分别为63,645.98万元、131,523.57万元、29,515.44万元、1,641.51万元。

2、主要产品和原材料价格变化

（1）主要产品价格变化

1）糖浆纸板块

糖浆纸板块的主要产品为机制糖和机制浆，报告期内平均销售价格为：

单位：元/吨

注：机制糖、机制浆平均单价为糖浆纸板块经营主体贵糖集团出厂售价统计

2）非金属采矿和化工板块

非金属采矿和化工板块的主要产品为硫精矿、硫酸、铁矿粉、磷肥，报告期内平均销售价格为：

单位：元/吨

注：硫精矿平均单价为非金属采矿业务经营主体云硫矿业出厂售价统计，硫酸、铁矿粉、磷肥平均单价为化工业务经营主体联发化工出厂售价统计3）新能源板块新能源板块的主要产品为银粉，报告期内平均销售价格为：

单位：元/千克

注：银粉平均单价为银粉业务经营主体华晶科技出厂售价统计

（2）主要原材料价格变化

1）糖浆纸板块糖浆纸板块包括机制糖和机制浆纸，机制糖的主要原材料为甘蔗；机制浆纸的主要原材料为蔗渣和桉木刨片，蔗渣为甘蔗经过生产机制糖后形成的副产品，桉木刨片为对外采购的原材料：

单位：元/吨

注：甘蔗为一个榨季一定价，政府指导价为定价基准价，2021/2022、2022/2023榨季520.00元/吨，2023/2024榨季、2024/2025榨季540.00元/吨，截至2025年9月末，2025/2026榨季尚未开榨2）非金属采矿和化工板块非金属采矿业务的原材料主要为采矿机器设备消耗配件、磨矿材料、黄药、浮选油等，其中采矿机器设备消耗配件按需采购，种类较为零散，价格差异较大，

磨矿材料则为耐磨钢材/钢球等。

化工业务的主要原材料为硫精矿、磷矿，硫精矿主要来自云硫矿业开采，对外采购的主要原材料为磷矿：

单位：元/吨

3）新能源板块

新能源板块的主要产品为银粉，主要原材料为硝酸银：

单位：元/千克

3、下游客户情况

（1）公司营业收入前五名客户情况

报告期内，公司营业收入前五名客户的不含税销售收入如下：

1）2025年1-9月

单位：万元

注1：经查询，广西植护云商实业有限公司、广西中晟纸业有限公司受同一实际控制人陈龙控制，故合并披露；注2：贵糖集团持有广西泛糖科技有限公司0.7273%股权，公司员工庞春淋担任广西泛糖科技有限公司监事，公司员工曾仕联、吴哲在报告期内曾经担任广西泛糖科技有限公司监事。

2）2024年

单位：万元

注：经查询，广西品糖贸易有限公司、广西康宸世糖贸易有限公司同为沐甜科技股份有限公司控制下的公司，故合并披露。3）2023年

单位：万元

注1：经查询，广西旅发实业有限公司、广西旅发壮美优品有限公司、广西京贸国际贸易有限公司同为广西旅游发展集团有限公司控制下的公司，故合并披露；注2：2024年，公司进行了会计差错更正，将部分业务收入确认方法由总额法调整为净额法，上表为净额法调整后的数据。

4）2022年

单位：万元

注1：经查询，广西旅发实业有限公司、广西旅发壮美优品有限公司同为广西旅游发展集团有限公司控制下的公司，故合并披露；注2：经查询，嘉施利（荆州）化肥有限公司、嘉施利（宜城）化肥有限公司股东同为应城市新都化工有限责任公司，同受成都云图（002539）控制，故合并披露；注3：2024年，公司进行了会计差错更正，将部分业务收入确认方法由总额法调整为净额法，并追溯调整了2022年年报数据，上表为净额法调整后的数据。

（2）公司主要业务前五名客户情况

2022年至2024年，由于公司加工贸易规模较大，营业收入前五名客户有加工贸易业务的客户，但加工贸易业务毛利较低，不为公司的主要利润来源，2022年、2023年、2024年加工贸易收入占营业收入比例为23.54%、39.13%、10.70%，加工贸易毛利占营业毛利的比例为0.06%、-0.06%、0.51%。

2025年1-9月公司加工贸易规模较小，2025年1-9月加工贸易收入占营业收入比例为0.78%，营业收入前五名客户中无加工贸易业务的客户。

报告期内，公司主要业务包括糖浆纸业务、非金属矿及化工业务、新能源业务，2022年、2023年、2024年、2025年1-9月上述业务销售收入合计占比为

71.07%、56.58%、81.41%、93.15%，营业毛利合计占比为91.88%、86.43%、93.06%、

98.29%，为公司的主要收入和利润来源。

报告期内，公司上述主要业务前五名客户情况如下：

1）2025年1-9月

单位：万元

注1：经查询，广西植护云商实业有限公司、广西中晟纸业有限公司受同一实际控制人陈龙控制，故合并披露；注2：贵糖集团持有广西泛糖科技有限公司0.7273%股权，公司员工庞春淋担任广西泛糖科技有限公司监事，公司员工曾仕联、吴哲在报告期内曾经担任广西泛糖科技有限公司监事。

2）2024年

单位：万元

3）2023年

单位：万元

4）2022年

单位：万元

注：经查询，嘉施利（荆州）化肥有限公司、嘉施利（宜城）化肥有限公司股东同为应城市新都化工有限责任公司，同受成都云图（002539）控制，故合并披露。

4、行业政策

报告期内，公司主营业务包括制糖业务、非金属矿及化工业务和新能源材料业务。公司主营业务各板块中，制糖业务主要产品为糖、浆、纸；非金属矿及化工业务主要产品为硫精矿、铁矿粉和硫酸等；新能源材料业务主要产品为银粉等。

根据中国证监会发布的《上市公司行业统计分类与代码》（JR/T 0020—2024），公司所处行业属于“S91综合”。公司主营业务各板块涉及的行业为制糖行业、非金属矿及化工行业和新能源材料行业。

（1）制糖行业

上述行业政策主要从制糖和造纸业务板块，形成了一套具有递进性与配套性的政策支持框架，具体如下：

制糖产业方面，政策强调推动甘蔗种植规模化和技术普及，支持企业建设现代化甘蔗基地与糖业全产业链体系。《产业结构调整指导目录（2024年本）》和农业部《关于促进农业产业化龙头企业做大做强的意见》对龙头企业的扶持政策为企业提供政策支撑，而广西地方政策《糖产业发展行动计划（2025—2027年）》，提出将广西打造成为具有国际先进水平的蔗糖制造业基地。

造纸产业方面，国家政策显著聚焦绿色节能与资源循环利用方向。《关于全面加强水资源节约高效利用工作的意见》强化节水要求，《工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）》督促技术升级，《造纸产业发展政策》鼓励林纸一体化、废纸资源化利用，为公司机制纸及制浆环节的节能减排技改提供制度保障。

（2）非金属矿及化工行业

推动绿色低碳技术（如氢冶金）、超低排放改造、钢渣等固废资源综合利用、构建铁矿石期货与价格机制。

加强铁矿石等大宗商品保供稳价，支持符合生态要求的铁矿开发项目，推进“城市矿山”、再生资源利用。

在行业政策方面，国家围绕硫铁矿等非金属矿的开采和硫酸等化工产品的生产形成了较为清晰的逻辑主线：一是资源保障安全，通过《“十四五”原材料工业发展规划》和《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》深化铁矿石资源探矿与供应保障，支持非金属矿产资源绿色高效开发，推进高纯石英等战略性资源基地建设；二是绿色低碳转型，实施工业绿色发展规划、指导意见与结构调整，推动钢铁与化工产业节能降碳、提高资源利用效率；三是清洁生产推进机制，全国清洁生产推行方案结合《硫酸行业清洁生产评价指标体系》，从法规、激励与技术标准层面推动硫酸生产企业绿色升级；四是再生资源与“城市矿山”战略，通过平稳增长政策、循环经济规划，推动废钢等资源替代铁矿石、强化资源回收利用；五是产业升级与智能制造趋势，强调智能化、绿色制造与优势传统产业提质增效。这些行业政策共同构建起公司在硫铁矿、石英矿资源开发与硫酸、磷酸等化工产品生产领域发展的制度基础与方向指引，契合其升级环保、提升资源保障能力、实施智能绿色生产的战略路径。

（3）新能源材料行业

近年来，国家产业政策围绕银粉和石英砂等新能源材料展开纵深规划，形成了顶层设计明确、技术创新支撑、标准与产业分类、绿色制造与资源链延伸的层层递进逻辑体系。

发改委等部门2022年发布的《“十四五”可再生能源发展规划》确立可再生能源发电比重目标和新能源基地建设路径，为关键材料银粉和石英砂的需求提供宏观政策依据；发改委与能源局发布的《关于促进光伏产业高质量发展的实施意见》细化产业链要求，鼓励光伏材料厂商使用绿电并推动功能材料技术突破；工信部将光电石英等纳入战略性新兴产业分类目录，有利于享受扶持政策，并推动高纯度材料标准体系建设；工信部等9部门发布的《精细化工产业创新发展实施方案（2024-2027年）》提出重点加强磷系新能源材料，高新能含磷阻燃剂、增塑剂、净水剂、医药农药中间体、黑磷基材料等高附加值含磷化学品。

综上，上述产业政策为公司在银粉和石英等新能源材料领域提供了强有力的政策支撑，助力其深化产业链布局、提升技术自主能力，并在绿色制造与国产替代方向上获得明确路径与制度保障。

5、期间费用

报告期内，公司的期间费用及其占营业收入比例的情况如下：

单位：万元、%

2022年、2023年、2024年、2025年1-9月，公司期间费用分别为29,936.49万元、32,407.51万元、33,452.86万元、25,774.20万元，占营业收入的比例分别为11.07%、9.64%、11.96%、12.02%，报告期内公司期间费用总额有一定的增长，占营业收入的比例基本保持平稳，2023年度期间费用总额占营业收入比例较其他期间略低原因的是2023年度营业收入规模较大。

2022年、2023年、2024年、2025年1-9月公司销售费用分别为1,701.71万元、2,185.70万元、1,954.97万元、1,509.87万元，占营业收入的比例分别为0.63%、

0.65%、0.70%、0.70%，占比较小，公司销售费用主要由职工薪酬、运输费装卸费、折旧摊销组成。2023年公司销售费用较高，原因是云硫矿业发生矿山安全生产宣传费251.19万元，矿山安全生产宣传费为2023年3月下旬国家矿山安全监察局在广东省云浮市召开全国非煤矿山安全专项整治会议，云硫矿业根据要求进行会议现场布置、矿山展示参观、环境修整、宣传等工作发生的费用。

2022年、2023年、2024年、2025年1-9月公司管理费用分别为16,315.17万元、19,346.05万元、21,592.29万元、17,597.49万元，占营业收入的比例为

6.03%、5.76%、7.72%、8.21%，公司管理费用主要由职工薪酬、折旧摊销组成。

2023年公司管理费用较2022年增加3,030.87万元，其中职工薪酬增加1,918.75万元，主要原因为公司原有员工工资以及社保缴费增加，以及新成立的子公司云盈科技、云硫环保、华晶科技增加管理人员使得薪酬增加；折旧摊销增加469.30万元，主要原因为贵糖集团整体搬迁新园区以及新成立的子公司办公需要，新增折旧摊销费用。2024年公司管理费用较2023年增加2,246.24万元，其中职工薪酬增加1,529.38万元，主要为云硫矿业管理人员薪酬和年金增加，以及联发化工管理人员薪酬增加。2022年、2023年、2024年、2025年1-9月公司研发费用分别为7,719.51万元、7,661.85万元、6,329.93万元、4,435.74万元，占营业收入的比例为2.85%、

2.28%、2.26%、2.07%，报告期内总体保持稳定，2024年研发费用较2023年减少1,331.92万元，主要为直接投入费用减少1,561.99万元，原因为云硫矿业研发项目变化，2024年研发所耗材料较2023年少。

2022年、2023年、2024年、2025年1-9月，公司的财务费用分别为4,200.09万元、3,213.92万元、3,575.67万元、2,231.10万元。报告期内公司财务费用中利息支出主要为贵糖集团的银行贷款利息，贵糖集团2021年至2022年进行整体搬迁，整体搬迁项目建设和新厂区的运转需要大量的流动资金，同时每年制糖原料甘蔗采购、制浆原料采购也需要较多的流动资金，贵糖集团主要通过银行短期借款筹措资金，相应产生利息支出。2024年财务费用利息支出较2023年减少，主要原因为公司加强内部资金调配使用以满足各业务板块流动资金需求，偿还了部分短期银行借款，减少利息支出。

6、区分业务板块说明公司最近一年一期营业收入持续下降、报告期内毛利率波动较大的原因及合理性

（1）分业务板块分析公司营业收入、营业毛利、毛利率

报告期内，公司营业收入、营业毛利、毛利率分板块业务列示如下：

单位：万元，%

2022年、2023年、2024年、2025年1-9月公司营业收入分别为270,549.17万元、336,014.26万元、279,615.29万元、214,354.87万元，营业毛利分别为66,088.80万元、47,095.00万元、77,312.92万元、83,053.09万元。2024年、2025年1-9月公司营业收入较2023年下降较多，而营业毛利则保持增长趋势，主要原因为各业务板块营业收入毛利金额及占比波动所致。

报告期内公司主要业务板块为糖浆纸、非金属矿及化工业务、新能源材料，各业务板块的营业收入、营业毛利、毛利率波动情况如下：

1）糖浆纸板块

①机制糖

2022年、2023年、2024年、2025年1-9月，公司机制糖收入分别为43,120.47万元、41,833.29万元、54,151.21万元、35,323.28万元，机制糖毛利分别为5,241.07万元、2,763.11万元、3,377.08万元、3,948.77万元，机制糖毛利率分别为12.15%、

6.61%、6.24%、11.18%。

2023年机制糖收入较2022年减少1,287.19万元，毛利较2022年减少2,477.96万元，毛利率下降了5.55个百分点，主要原因为：①2022/2023榨季受天气干旱影响甘蔗减产使得产糖量减少，同时2022年年末糖价较低，公司控制销售节奏将2022年年末生产的机制糖延后在2023年销售，而2023/2024榨季在2023年12月才开榨，因此2023年机制糖销量较少；②2022/2023榨季干旱减产引起甘蔗成本上升，以及甘蔗产糖率下降和产量减少，使得2022/2023榨季机制糖单位生产成本中原材料、人工成本、固定制造费用较高，从会计年度看，由于2023/2024榨季在2023年12月才开榨，2023年销售较多的为2022/2023榨季的机制糖，因此2023年机制糖成本结构中人工成本、制造费用较2022年上升；③新糖厂搬迁后，为增加员工积极性，2022/2023榨季改进了制糖厂员工的浮动工资考核，增加了生产工人薪酬，同时员工的社会保险费用因缴费基数调整而有所增加。

2024年机制糖收入较2023年增加12,317.92万元，毛利较2023年增加613.98万元，毛利率基本持平，主要原因为：①公司开展扩大甘蔗种植面积工作取得成果，同时借助当地政府推行的“退桉还蔗”政策，促进蔗农改进甘蔗良种、扩大甘蔗种植规模，2023/2024榨季公司蔗区甘蔗种植面积21.6万亩，同比增加16%，

公司2024年榨蔗量较2023年大幅增长110.47%，带动机制糖产量和销量增长；

②公司2024年成功产出合格的粗颗粒糖，粗颗粒糖较普通白砂糖价格高，增加了收入和毛利；③2023/2024榨季当地政府制定甘蔗优良品种收购价格为540元/吨，较2022/2023榨季甘蔗优良品种收购价格520元/吨上升，另外2023/2024榨季当地政府制定甘蔗收购政策对农户采购甘蔗价格的二次结算价格联动机制，即在原有甘蔗优良品种的采购价格基础上增加结算价格17.28元/吨，增加了机制糖成本，使得2024年机制糖毛利率相比2023年无较大变化。2025年1-9月机制糖收入35,323.28万元，毛利3,948.77万元，毛利率为

11.18%，毛利率较2024年全年上升了4.94个百分点，主要原因为：①2024/2025榨季原材料甘蔗质量较好，产糖率上升，使得机制糖单位生产成本下降；②甘蔗采购运费有所下降，增加了毛利。

②机制浆纸

2022年、2023年、2024年、2025年1-9月，公司机制浆纸收入分别为24,537.97万元、43,006.75万元、50,626.18万元、31,009.40万元，机制浆纸毛利分别为-

458.90万元、362.63万元、7,315.00万元、3,501.91万元，机制浆纸毛利率分别为-1.87%、0.84%、14.45%、11.29%，其中纸的产量较低，影响机制浆纸收入毛利的因素主要为机制浆的生产销售。

2022年公司机制浆纸收入为24,537.97万元，毛利为-458.90万元，机制浆纸毛利和毛利率为负数，原因为贵糖集团新制浆厂和新造纸厂2022年尚处于搬迁过程中，新制浆厂2022年3月31日投产试机，6月30日全面投产，新造纸厂于2022年9月末开始投料试产工作，因产量低、生产消耗较高，导致生产成本较高，2022年毛利和毛利率为负数。

2023年机制浆纸收入较2022年增加18,468.78万元，毛利增加821.53万元，毛利率转为正数，主要原因为2023年公司机制浆纸实现全年正常生产，2023年机制浆产量10.19万吨，2023年产量比2022年增加5.82万吨。

2024年机制浆纸收入较2023年增加7,619.43万元，机制浆纸毛利较2023年增加6,952.37万元，毛利率上升了13.61个百分点，主要原因为：①2024年机制浆产量较2023年增加1.21万吨，销量较2023年增加1.74万吨，增加了销售

收入；②2024年原材料蔗渣、桉木刨片价格下降，以及蒸汽耗用下降，且产量增加降低了单位固定制造费用和折旧成本，因此提升了毛利率。

2025年1-9月机制浆纸收入31,009.40万元，毛利3,501.91万元，毛利率

11.29%，毛利率较2024年全年下降了3.16个百分点，主要原因为2025年1-9月机制浆销售单价较2024年全年下降了11.24%。

2）非金属矿及化工板块

①采矿

2022年、2023年、2024年、2025年1-9月，公司采矿业务收入分别为85,901.58万元、74,405.61万元、88,885.45万元、88,681.08万元，采矿业务毛利分别为42,344.68万元、30,772.76万元、48,550.84万元、60,055.65万元，采矿业务毛利率分别为49.29%、41.36%、54.62%、67.72%。报告期内，公司采矿业务主要为云硫矿业硫精矿的生产、销售。2023年公司采矿收入较2022年减少11,495.97万元，毛利减少11,571.91万元，毛利率下降了7.94百分点，主要原因为2023年受下游硫酸产品价格大幅下跌影响，硫精矿市场价格较2022年下降较多，2023年公司硫精矿平均销售价格较2022年下降了20.05%，使得2023年采矿收入、毛利较2022年下降。

2024年公司采矿收入较2023年增加14,479.84万元，毛利增加17,778.08万元，毛利率上升了13.26个百分点，主要原因为2024年硫精矿市场回暖，2024年公司硫精矿平均销售价格较2023年上升了22.55%，使得2024年采矿收入、毛利较2023年上升。

2025年1-9月，公司采矿收入88,681.08万元，毛利60,055.65万元，毛利率

67.72%，2025年1-9月采矿毛利率较2024年全年上升了13.10%，主要原因为硫精矿市场价格继续上升，2025年1-9月公司硫精矿销售平均价格较2024年全年上升了28.46%。

②化工

2022年、2023年、2024年、2025年1-9月，公司化工业务收入分别38,721.24万元、30,863.03万元、33,626.64万元、32,423.07万元，化工业务毛利分别为

13,593.88万元、6,805.05万元、12,828.85万元、14,426.35万元，化工业务毛利率分别为35.11%、22.05%、38.15%、44.49%。公司化工业务主要为联发化工硫酸的生产、销售，以及硫精矿焙烧生产硫酸后的烧渣继续加工产出的铁矿粉收入，报告期内铁矿粉的收入、价格基本保持稳定，影响化工业务毛利、毛利率变化的主要为硫酸价格的波动。

2023年公司化工业务收入较2022年减少7,858.21万元，毛利减少6,788.83万元，毛利率下降了13.06个百分点，主要原因2023年国内硫酸市场出现了供需失衡情况，硫酸价格波动较大，2023年公司硫酸平均销售价格较2022年下降了53.20%，使得2023年化工业务收入、毛利较2022年大幅下降。2024年公司化工业务收入较2023年增加2,763.62万元，毛利增加6,023.80万元，毛利率上了16.10个百分点，主要原因2024年硫酸市场回暖，2024年公司硫酸平均销售价格较2023年上升了30.31%。

2025年1-9月，公司化工业务收入32,423.07万元，毛利14,426.35万元，毛利率44.49%，公司化工业务毛利率较2024年上升了6.34个百分点，原因为硫酸价格继续上升，增加了公司化工业务的毛利率。

3）新能源材料

2024年、2025年1-9月，公司新能源材料板块营业收入分别为357.91万元、12,226.23万元，营业毛利分别为-123.35万元、-299.73万元，报告期内公司新能源材料营业毛利为负，原因为报告期内银粉业务尚处于建设开拓中，产量较小，但由于银粉单价较高，因此银粉营业收入占公司整体营业收入占比从2024年的

0.13%上升到2025年1-9月的5.70%。

（2）说明公司最近一年一期营业收入持续下降、报告期内毛利率波动较大的原因及合理性

从公司整体的营业收入来看，2024年、2025年1-9月公司营业收入较2023年下降较多，主要原因为加工贸易收入减少，2023年、2024年、2025年1-9月公司加工贸易收入分别为131,496.09万元、29,912.86万元、1,677.72万元，逐年大幅减少。

公司加工贸易业务毛利较低，2022年、2023年、2024年、2025年1-9月加工贸易毛利占营业毛利的比例为0.06%、-0.06%、0.51%、0.04%。剔除加工贸易后，报告期内糖浆纸业务、非金属矿及化工业务、新能源业务等主要业务板块营业毛利合计占比为91.88%、86.43%、93.06%、98.29%，为公司的主要收入和利润来源。

上述主要业务板块2022年、2023年、2024年、2025年1-9月的合计营业收入分别为192,281.26万元、190,108.67万元、227,647.38万元、199,663.06万元，2023年至2025年1-9月保持稳定增长趋势。2022年、2023年、2024年、2025年1-9月上述主要业务板块营业收入毛利率为31.58%、21.41%、31.61%、40.89%，存在一定的波动。2023年较2022年毛利率下降的原因是糖浆纸板块受干旱和搬迁等因素影响毛利率下降，以及非金属采矿及化工板块受市场价格下跌影响毛利率下降；2024年较2023年毛利率上升的原因是糖浆纸和非金属采矿及化工两大板块毛利率同时回升；2025年1-9月毛利率上升的主要原因是非金属采矿及化工板块毛利率因市场价格继续上涨而上升。

综合以上分析，2024年、2025年1-9月公司营业收入的变化具有合理性，报告期内公司主要业务板块营业毛利率的波动具有合理性。

（二）说明报告期内收入与利润变动趋势不一致的原因及合理性，相关负面影响因素是否持续。

1、说明报告期内收入与利润变动趋势不一致的原因及合理性

报告期内，公司主要业绩指标情况如下：

单位：万元

报告期内，公司加工贸易规模较大，但加工贸易业务毛利较低，不为公司的主要利润来源，扣除加工贸易业务后，公司营业收入与净利润情况如下：

单位：万元

2023年公司扣除加工贸易后的营业收入较2022年基本持平，但净利润下降较多，主要原因为：（1）糖浆纸业务板块中，机制糖业务因2022/2023榨季干旱减产导致甘蔗成本上升，甘蔗产糖率下降，产量减少，以及生产工人薪酬和社会保险费用增加，使得机制糖生产成本增加，2023年公司机制糖毛利率较2022年下降了5.55个百分点；（2）非金属采矿和化工业务板块的主要产品硫精矿、硫酸市场价格较2022年下降较多，2023年公司硫精矿、硫酸平均销售价格较2022年下降了20.05%、53.20%，使得公司2023年采矿业务、化工业务毛利率较2022年分别下降了7.94、13.06个百分点，以上原因使得公司2023年营业毛利较2022年减少了18,993.79万元。除此之外，2023年公司管理费用较2022年增加3,030.87万元，其中主要因公司原有员工工资以及社保缴费增加，以及新成立的子公司云盈科技、云硫环保、华晶科技增加管理人员使得职工薪酬增加1,918.75万元，以及因贵糖集团整体搬迁新园区以及新成立的子公司办公需要增加折旧摊销费用

469.30万元。综上原因使得公司2023年净利润较2022年减少了23,344.21万元，

下降幅度为77.99%。2024年公司扣除加工贸易后的营业收入较2022年增长22.09%，净利润增长了316.14%，净利润增长幅度高于营业收入增长幅度，主要原因为：（1）糖浆纸业务板块中，机制浆业务产销量较2023年增加，2024年机制浆产量较2023年增加1.21万吨，销量较2023年增加1.74万吨，产量增加降低了单位固定制造费用和折旧成本，以及原材料蔗渣、桉木刨片价格下降，和蒸汽耗用下降，使得机制浆毛利率较2023年上升了13.61个百分点；（2）非金属采矿和化工业务板块的主要产品硫精矿、硫酸市场价格较2023年回升，2024年公司硫精矿、硫酸平均销售价格较2022年上升了22.55%、30.31%，使得公司2024年采矿业务、化工业务毛利率较2022年分别上升了13.26、16.10个百分点，以上原因使得公司2024年营业毛利较2023年增加了30,217.92万元。另外，公司2024年期间费用较2023年未有大幅波动。综上原因使得公司2024年净利润较2023年大幅增长。

2025年1-9月扣除加工贸易后的营业收入为212,677.15万元，净利润为43,824.34万元，2025年1-9月净利润超过2024年全年，主要原因为非金属采矿和化工业务板块的主要产品硫精矿、硫酸市场价格继续上涨，同时期间费用发生尚未满全年，以及资产减值损失等尚未在2025年前三季度体现。

2、相关负面影响因素是否持续

（1）加工贸易业务负面影响因素是否持续

2024年、2025年1-9月公司营业收入较2023年下降较多，主要原因为加工贸易收入减少，2023年、2024年、2025年1-9月公司加工贸易收入分别为131,496.09万元、29,912.86万元、1,677.72万元，逐年大幅减少，但加工贸易业务毛利较低，不为公司的主要利润来源，2022年、2023年、2024年、2025年1-9月加工贸易毛利占营业毛利的比例为0.06%、-0.06%、0.51%、0.04%。因此，加工贸易业务下降不会对公司盈利能力构成影响。公司未来将积极争取进口国外原糖配额，加大原糖购买数量提升进口国外原糖加工成白糖（以下简称“加工糖”）收入，实现营业收入的提升。

（2）糖浆纸板块毛利率波动负面影响因素是否持续

食糖行业的特点使得食糖产量和价格存在波动，受到自然灾害和自身生长周期等因素的影响，食糖产量呈现出周期性波动，食糖价格则受食糖产量、国家进口糖政策等影响较大。食糖产量的周期性与甘蔗种植的周期性相关，甘蔗种植具有大多数农产品普遍具有的“增产-降价-减产-涨价-增产”的特点。2022/2023榨季，广西食糖产量受天气长时间干旱、蔗农种植意愿等综合因素影响，甘蔗产量和含糖率下降，公司所在贵糖蔗区亦受到上述因素影响，导致生产成本提升，虽食糖价格上升但毛利率下降；2023/2024榨季，蔗区天气转好，甘蔗产量和含糖率提升，食糖产量恢复，由于国际主要产区食糖产量减产造成供应紧张，导致食糖价格上升。

国家及广西地方政府高度重视糖业发展，通过出台《广西壮族自治区国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》等政策，从原料保障、税费减免、设备更新、产业集群发展等多方面提供支持，推动形成以广西为核心的制糖、糖浆、浆纸协同发展的特色产业集群。

公司制糖板块由贵糖集团承载，具备甘蔗制糖、制浆造纸等完整产能体系，具备年产机制糖超10万吨、浆纸逾11万吨的产能规模，是国家级循环经济试点单位，其“桂花”牌糖产品获评“中国名牌产品”，在区域消费市场具有较高的知名度和稳定客户基础。

（3）非金属采矿及化工板块毛利率波动负面影响因素是否持续

公司非金属采矿及化工板块主要产品为硫精矿、硫酸，主要受到大宗产品周期的影响。2023年硫酸市场低迷，国内制酸企业库存高企，出现了供需失衡的情况，硫酸价格大幅下跌，连带上游原材料硫精矿价格大幅下跌；2024年以来，受国内铜冶炼厂检修减产、磷肥和化工行业的复苏，以及新能源产业的增长需求，硫酸价格持续上涨，硫精矿价格亦持续上涨。

公司通过控股云硫矿业，掌控广东省内最大硫铁矿资源区块，截至报告期末，已累计查明硫铁矿资源储量达2.08亿吨，平均品位31.04%，为全国目前可采储量最大的富矿之一，占全国富矿储量总量的85%左右，年产能约300万吨，占全国硫铁矿产量的16.63%。优质、稳定的资源储备为公司在非金属矿产行业中的龙头地位提供了坚实支撑。公司在硫铁矿资源基础上，延伸形成集采矿、选矿、

制酸、磷化、化肥、银粉、氨基磺酸等为一体的产业链结构，实现原材料自供、产品多元互补、副产物循环利用的协同机制，提升了整体运营效率与抗风险能力。

（2）结合发行人与甘蔗种植户交易合同的主要条款、价格构成和定价依据、种植户的选取标准、采购和收货的具体流程、付款的节点与方式、收货确认的依据等，说明报告期内该业务规模与成本变动的原因及合理性，是否与同行业公司可比，并结合机制糖与贸易糖业务的主要产品、业务模式、主要供应商及客户等，进一步说明两类业务的区别与联系，以及2024年机制糖业务规模增加、贸易糖业务规模下降的原因及合理性。

（一）结合发行人与甘蔗种植户交易合同的主要条款、价格构成和定价依据、种植户的选取标准、采购和收货的具体流程、付款的节点与方式、收货确认的依据等，说明报告期内该业务规模与成本变动的原因及合理性，是否与同行业公司可比

1、发行人与甘蔗种植户交易合同的主要条款

公司每年榨季前（通常为每年3-4月）与原料甘蔗供应区内（贵港市覃塘区、港北区、港南区、桂平片区）甘蔗种植户签订《糖料蔗收购合同》，合同明确约定种植面积、品种、砍收时间、质量及交付标准、收购价格、结算与支付方式、双方权利义务及争议解决方式等核心内容：

（1）约定种植面积、品种、砍收时间：确认种植户合同期内的糖蔗料种植品种、种植地点、种植面积、预计产量等；

（2）质量及交付标准：明确糖料蔗交付标准及不符合标准的扣杂比例：种植户交付的糖料蔗应符合中华人民共和国国家标准GB/T10498《糖料甘蔗》的标准。不符合标准的按约定比例扣杂；

（3）收购价格：约定糖料蔗采购价格，一个榨季一定价，区分甘蔗品种按类别（优良品种、普通品种、淘汰品种）定价；

（4）结算与支付方式：公司按种植户实际销售糖料蔗品种、数量及收购价格计算乙方蔗款金额，蔗款通过银行转账的方式支付至种植户银行账户，公司在种植户糖料蔗入厂过磅次日起30日内（最后一日如遇节假日顺延）足额支付；

（5）明确双方权利：①公司为种植户推荐肥料、农药、机具、地膜等农资；无偿对种植户糖料蔗的科学种植、良种良法、病虫害防治、田间管护、全程机械化等方面提供培训指导和技术支持；公司根据实际需要，向种植户提供农资扶持，以及机耕、机种、机收、推广良种良法和扩大种植等方面的补贴和服务；②种植户按本合同的约定及甲方的砍蔗通知砍收糖料蔗，并通知甲方安排运输，确保糖料蔗在合同约定期限内销售给甲方；种植户不能在糖料蔗种植中使用国家明文禁止的农药、化肥，并确保交付给甲方的糖料蔗符合国家GB/T10498《糖料甘蔗》的标准。

2、价格构成和定价依据

2019年2月，广西自治区政府发布《关于深化体制机制改革加快糖业高质量发展的意见》（桂政发【2019】8号），2019年4月广西自治区发展和改革委员会发布《关于糖料蔗收购价格实行市场调节价问题的通知》（桂发改价格【2019】352号），上述文件明确提出放开广西地区收购蔗价，从2019/2020榨季起全面推行订单农业，蔗农和糖厂双方签订订单合同，甘蔗收购价格按自治区政府订单农业的要求走市场化的定价方式，充分尊重种植主体和制糖企业的自主权，由双方签订糖料蔗订单合同，明确糖料蔗收购价格、收购范围等，鼓励糖料蔗收购按质论价。

公司糖料蔗采购的价格一个榨季一定价，区分甘蔗品种按类别（优良品种、普通品种、淘汰品种）定价。公司糖料蔗收购价格严格遵循以当年度广西壮族自治区发改委、农业农村厅联合发布的糖料蔗收购指导价格为基准价，（报告期内基准价保持行业统一标准），定价机制与广西区内制糖行业主流实践一致，符合《广西壮族自治区糖料蔗管理条例》相关规定。

3、种植户的选取标准

公司选取种植户的标准包括：①种植区域位于公司榨糖厂合理运输半径内（通常不超过70公里），确保原料新鲜度与运输效率；②优先选择无不良交蔗记录的蔗农；③愿意接受公司技术指导与种植规范要求，承诺按合同约定的品种与标准进行种植。选取过程中，公司联合当地农业农村部门对种植户资质进行核实，建立种植户档案库，实行动态管理，确保原料供应的可靠性。

4、采购和收货的具体流程

（1）糖蔗料采购流程：公司每年根据《广西壮族自治区糖业发展办公室关于印发广西糖料蔗订单农业管理办法（试行）的通知》（桂糖（2019）59 号）及自治区糖业发展办公室和广西糖业协会有关精神，结合实际情况，制定当年的糖料蔗订单合同签订办法及当年榨季糖料蔗收购价格的通知。明确合同签订的年限、签订的方式、收购价格及合同示范文本。每年榨季前（每年11月），公司根据宿根蔗、新植蔗的生长周期及成熟度，结合榨糖厂生产计划，制定详细的《糖料蔗砍运计划》，明确各区域、各种植户的具体砍蔗时间、交蔗批次；

（2）糖蔗料收货流程：①种植户按计划完成砍蔗后，通过合同约定的运输方式将糖料蔗运至公司指定收购点；②收货时实行“双人验收”制度：先由质检人员对糖料蔗的蔗糖分、杂质率进行快速检测，再由计量人员通过电子地磅进行过磅称重，生成《糖料蔗过磅单》，明确标注种植户姓名、合同编号、过磅时间、重量、质检结果等关键信息，作为收货凭证；③糖料蔗运至厂区后，进行二次抽检复核，确保质量标准一致，不合格原料按合同约定予以退回或按比例扣减重量。

5、付款的节点与方式

公司实行“日清日结”的结算机制，具体流程为：（1）每日有专人在公司调度农务系统对前一日所有进蔗按定价进行结算应付蔗款；（2）结算数据经财务部门、公司相关领导审核确认审批流程；（3）审批完成后（通常在收货后4个工作日内），通过银行转账方式将货款直接支付至种植户指定银行账户。质检有异议部分等在榨季结束后15日内完成全部尾款结清，确保种植户资金及时回笼。

6、收货确认的依据

收货确认以“双重凭证+系统核验”为核心依据：（1）纸质凭证：《糖料蔗过磅单》《质检单》；（2）系统记录：公司农务调度系统同步录入过磅数据、质检结果、收货时间等信息，形成电子台账，与纸质凭证一一对应；（3）抽检复核记录：厂区二次抽检结果作为收货确认的补充依据，上述凭证均按会计档案管理要求存档，保存期限不低于10年，确保可追溯性。

7、说明报告期内该业务规模与成本变动的原因及合理性，是否与同行业公司可比

（1）报告期内该业务规模与成本变动的原因及合理性

报告期内，公司机制糖业务规模与成本变动情况如下：

单位：万元

2022年、2023年、2024年、2025年1-9月，公司机制糖收入分别为43,120.47万元、41,833.29万元、54,151.21万元、35,323.28万元，机制糖成本分别为37,879.40万元、39,070.18万元、50,774.12万元、31,374.52万元，机制糖毛利率分别为

12.15%、6.61%、6.24%、11.18%。

2023年机制糖收入较2022年减少1,287.19万元，成本较2022年增加1,190.78万元，毛利较2022年减少2,477.96万元，毛利率下降了5.55个百分点，主要原因为：①2022/2023榨季受天气干旱影响甘蔗减产使得产糖量减少，同时2022年年末糖价较低，公司控制销售节奏将2022年年末生产的机制糖延后在2023年销售，而2023/2024榨季在2023年12月才开榨，因此2023年机制糖销量较少；

②2022/2023榨季干旱减产引起甘蔗成本上升，以及甘蔗产糖率下降和产量减少，使得2022/2023榨季机制糖单位生产成本中原材料、人工成本、固定制造费用较高，从会计年度看，由于2023/2024榨季在2023年12月才开榨，2023年销售较多的为2022/2023榨季的机制糖，因此2023年机制糖成本结构中人工成本、制造费用较2022年上升；③新糖厂搬迁后，为增加员工积极性，2022/2023榨季改进了制糖厂员工的浮动工资考核，增加了生产工人薪酬，同时员工的社会保险费

用因缴费基数调整而有所增加。2024年机制糖收入较2023年增加12,317.92万元，成本较2023年增加11,703.94万元，毛利较2023年增加613.98万元，毛利率基本持平，主要原因为：①公司开展扩大甘蔗种植面积工作取得成果，同时借助当地政府推行的“退桉还蔗”政策，促进蔗农改进甘蔗良种、扩大甘蔗种植规模，2023/2024榨季公司蔗区甘蔗种植面积21.6万亩，同比增加16%，公司2024年榨蔗量较2023年大幅增长110.47%，带动机制糖产量和销量增长；②公司2024年成功产出合格的粗颗粒糖，粗颗粒糖较普通白砂糖价格高，增加了收入和毛利；③2023/2024榨季当地政府制定甘蔗优良品种收购价格为540元/吨，较2022/2023榨季甘蔗优良品种收购价格520元/吨上升，另外2023/2024榨季当地政府制定甘蔗收购政策对农户采购甘蔗价格的二次结算价格联动机制，即在原有甘蔗优良品种的采购价格基础上增加结算价格17.28元/吨，增加了机制糖成本，使得2024年机制糖毛利率相比2023年无较大变化。2025年1-9月机制糖收入35,323.28万元，毛利3,948.77万元，毛利率为

11.18%，毛利率较2024年全年上升了4.94个百分点，主要原因为：①2024/2025榨季原材料甘蔗质量较好，产糖率上升，使得机制糖单位生产成本下降；②甘蔗采购运费有所下降，增加了毛利。

（2）与同行业公司比较情况

公司机制糖业务为通过采购甘蔗原材料生产，同行业可比公司包括中粮糖业（600737）、广农糖业（000911）、冠农股份（600251）：

报告期内，公司机制糖营业收入、营业成本、毛利率与同行业可比公司对比情况如下：

单位：万元

注1：中粮糖业（600737）2025年第三季度季报、半年报未披露自产糖的营业收入；注2：广农糖业（000911）2025年第三季度季报未披露自产糖营业收入，2025年1-9月数据来源于《广西农投糖业集团股份有限公司2023年度向特定对象发行A股股票募集说明书（注册稿）》；注3：冠农股份（600251）2025年第三季度季报未披露糖业产品营业收入，因此选取冠农股份（600251）2025年半年报披露的糖业产品营业收入进行对比；中粮糖业是当前我国最大的食糖生产和贸易商之一，在国内共拥有13家制糖企业，遍布广西、云南等优势原料主产区，年产食糖70万吨（甘蔗糖与甜菜糖比例约60:40）；中粮糖业在海外运营位于澳大利亚昆士兰州的 Tully 糖业，年产原糖约30万吨，其糖业板块涉及食糖进出口、港口炼糖、海外制糖、甜菜糖等业务。公司机制糖业务规模与中粮糖业变动趋势不一致，原因为中粮糖业自产糖规模大幅高于公司，中粮糖业在全国机制糖主要生产地如广西、云南、辽宁等地以及境外均有糖厂，其原材料供应能力、成本优势、生产规模效应均优于公司，公司仅有广西贵糖1家制糖工厂，除此之外，中粮糖业自产糖产品主要包括白砂糖、精制糖、绵白糖、红糖、冰糖等，公司以白砂糖、赤砂糖为主，因此公司机制糖业务规模变动与中粮糖业相比存在差异。

广农糖业是广西规模最大的糖业生产经营企业之一，拥有4家制糖工厂，其

原料甘蔗供应区域为广西南宁市七城区、宾阳县等，其自产糖产销规模远超公司。2023年公司机制糖业务规模和成本变动与广农糖业不一致，主要原因为广农糖业2023/2024榨季开榨时间较早，于2023年11月底开榨，开榨时间早于西地区其他糖厂（公司2023/2024榨季于2023年12月才开榨），2023年第4季度广农糖业已有新糖可售，且由于年末市场库存少，终端客户采购需求较大，糖供应紧张推高销售价格，使得广农糖业2023年自产糖收入较2022年增长。2024年公司机制糖业务规模和成本变动与广农糖业一致。公司与广农糖业虽同处于广西，但由于规模差异较大，广农糖业自产糖产销规模远超公司，且公司整体搬迁新糖厂后，折旧成本相应增加，因此公司机制糖毛利率低于广农糖业。冠农股份主要经营地位于新疆，主营业务主要包括番茄产业、棉花产业、甜菜制糖三大产业，冠农股份制糖产业为甜菜机制糖的生产、加工和销售，生产所需的原料为新疆焉耆垦区大田种植自然成熟的甜菜。甘蔗每年种植面积及价格变动情况与甜菜存在较大差异，且甘蔗和甜菜的产糖率也存在一定差异，另外冠农股份主要以番茄产业和棉花产业为主，糖业产品占比4~5%左右，因此业务规模变动情况与公司可比性较低。

（二）结合机制糖与贸易糖业务的主要产品、业务模式、主要供应商及客户等，进一步说明两类业务的区别与联系，以及2024年机制糖业务规模增加、贸易糖业务规模下降的原因及合理性

1、机制糖与贸易糖业务的主要产品、业务模式、主要供应商及客户等，进一步说明两类业务的区别与联系

（1）机制糖与贸易糖业务的主要产品

机制糖业务的主要产品为贵糖集团自产的“桂花”牌白砂糖、赤砂糖等。

贸易糖业务不涉及生产，主要为食糖商品市场上流通的各大糖企生产的成品白砂糖，不含公司自产的产品。

（2）业务模式

机制糖业务属于生产型实体制造业，以甘蔗为原料，经压榨、提炼、分蜜等工艺制成白砂糖和赤砂糖，后通过相关渠道进行销售，覆盖“甘蔗种植扶持→收

购→压榨→加工→销售”全产业链。

贸易糖业务为购销贸易，即从制糖企业/经销商/现货电子平台等渠道采购成品白砂糖/绵白糖，再销售给下游客户（经销商/现货电子平台/终端用户）。

（3）主要供应商及客户

1）主要供应商

①机制糖

公司机制糖生产的原材料主要为甘蔗，公司主要向甘蔗种植户采购甘蔗，甘蔗种植户数量较大，分布零散，单个采购金额较低，本报告将甘蔗种植户视为一个整体列示为机制糖业务的供应商。

报告期内，公司机制糖业务前五大供应商如下：

单位：万元

②贸易糖

报告期内，公司贸易糖业务前五大供应商如下：

单位：万元

注1：经查询，广西东亚扶南精糖有限公司、广西崇左东亚糖业有限公司同为Mitr Siam GlobalHoldings Pte.Ltd.控制下的公司，故合并披露；

注2：经查询，广西泛糖科技有限公司、广西泛糖商贸有限公司、广西糖业集团防城精制糖有限公司同为广西糖业集团有限公司控制下的公司，故合并披露；注3：贵糖集团持有广西泛糖科技有限公司0.7273%股权，公司员工庞春淋担任广西泛糖科技有限公司监事，公司员工曾仕联、吴哲在报告期内曾经担任广西泛糖科技有限公司监事；注4：2024年，公司进行了会计差错更正，将部分业务收入确认方法由总额法调整为净额法，并追溯调整了2022年年报数据，上表为净额法调整后的数据。

2）主要客户

①机制糖

报告期内，公司机制糖业务前五大客户如下：

单位：万元

注1：经查询，中粮糖业（天津）有限公司、中粮祈德丰（北京）商贸有限公司同为中粮集团有限公司控制下的公司，故合并披露；

②贸易糖

报告期内，公司贸易糖业务前五大客户如下：

单位：万元

注1：广西品糖贸易有限公司、广西康宸世糖贸易有限公司同为沐甜科技股份有限公司控制下的公司，故合并披露；注2：广西旅发实业有限公司、广西旅发壮美优品有限公司、广西京贸国际贸易有限公司同为广西旅游发展集团有限公司控制下的公司，故合并披露；注3：广西蚂蚁洋货供应链管理有限公司、广西津海实业有限公司同为广西自贸区钦州港片区开发投资集团有限责任公司控制下的公司，故合并披露；注4：2024年，公司进行了会计差错更正，将部分业务收入确认方法由总额法调整为净额法，并追溯调整了2022年年报数据，上表为净额法调整后的数据。公司机制糖业务和贸易糖业务的前五大供应商差别较大，不存在同为公司机制糖业务和贸易糖业务的前五大供应商，机制糖业务的供应商与榨糖生产所需的原材料、运费、辅助材料等相关，贸易糖业务则不涉及生产。

公司机制糖业务和贸易糖业务的前五大客户有部分重合，其中广西康宸世糖贸易有限公司同为报告期内公司机制糖业务和贸易糖业务的主要客户，原因为广西康宸世糖贸易有限公司为沐甜科技股份有限公司子公司，沐甜科技主要从事白糖B2B业务，具体由下属子公司深圳市昆商易糖供应链有限公司和广西糖网食糖批发市场有限责任公司（与广西康宸世糖贸易有限公司共同经营）负责运营，向会员提供白糖的交易服务、实物交收服务以及供应链服务等，其食糖流通电子交易平台为广西糖网。广西康宸世糖贸易有限公司（广西糖网）是广西食糖市场的重要经营实体，其既采购公司自产的“桂花”牌白砂糖，也采购其他糖企生产的通过公司贸易糖业务流通的白砂糖。

公司机制糖业务和贸易糖业务的客户类型相似，原因为市场内食糖生产企业较多，下游需求广泛，用糖企业和贸易商均可同时采购公司自产机制糖和经公司流通的贸易糖，因此，公司机制糖业务和贸易糖业务主要客户有部分重合具有合理性。

4、说明两类业务的区别与联系

机制糖业务属于生产型实体制造业，以甘蔗为原料，经压榨、提炼、分蜜等

工艺制成白砂糖和赤砂糖，后通过相关渠道进行销售，覆盖“甘蔗种植扶持→收购→压榨→加工→销售”全产业链。影响盈利能力驱动因素主要为原料甘蔗资源管理、生产规模效应、生产技术优化及糖价周期波动等。贸易糖业务不涉及生产，为成品白砂糖购销贸易，影响盈利能力驱动因素主要为糖价市场波动以及对糖价市场波动的研判。在经营过程中，机制糖业务和贸易糖业务的市场和渠道可以共享。贸易糖业务能及时反馈市场需求和价格信息以及国内国外食糖市场变化，拓展下游市场，为机制糖的科学销售提供经验基础，指导生产经营规划。

2、2024年机制糖业务规模增加、贸易糖业务规模下降的原因及合理性。2024年机制糖收入较2023年增加12,317.92万元，主要是为推进公司蔗区甘蔗生产持续发展，稳定和增加甘蔗种植面积，扩大规模化种植，提高进厂原料蔗量和质量，实现公司榨季生产降本提质增效目标，结合贵港市政府清桉还蔗行动规划，公司制定三年蔗区发展规划，2023/2024榨季公司蔗区甘蔗种植面积21.6万亩，同比增加16%，公司2024年榨蔗量较2023年大幅增长110.47%，带动机制糖产量和销量增长，预计2025/2026榨季产量进一步提升。

由于加工贸易业务的毛利率相对较低，同时公司持续专注加强主营业务经营，推进公司主营业务各板块发展，2024年公司基于对市场的判断对贸易糖业务的开展提出了更加严格的要求，贸易糖业务的开展节奏随之放缓，导致贸易糖业务收入下降。

（3）说明开展加工贸易业务的背景、原因及业务模式，并结合报告期内加工贸易的主要产品及其采购及销售价格、主要客户及供应商情况、货物和资金的模式等，说明开展贸易业务的会计核算是否合规；结合2024年会计差错更正的背景和具体原因，说明公司的整改措施及有效性，报告期内是否仍存在类似情形，相关内控措施是否完善；结合前述情况，说明2024采用总额法确认加工贸易业务收入是否合规，并结合报告期内不同细类业务采用总额法或净额法确认收入的情况，说明是否符合行业惯例，相关会计处理是否符合企业会计准则的相关规定。

（一）说明开展加工贸易业务的背景、原因及业务模式，并结合报告期内加工贸易的主要产品及其采购及销售价格、主要客户及供应商情况、货物和资金的模式等，说明开展贸易业务的会计核算是否合规

1、开展加工贸易业务的背景、原因、业务模式、货物和资金的模式

公司加工贸易业务包括贸易糖和加工糖销售两部分，另外报告期内公司在2024年经营了少量的纸浆贸易。

食糖属生活必需品，属于国家重要的战略物资，随着居民生活水平的提高，需求量也在增加。国内自产的食糖供应存在一定缺口，需依赖国家进口国外原糖补充。目前国家对进口原糖实行配额制，公司使用国家配额内进口原糖精加工成白糖后对外销售。报告期内，加工糖占加工贸易业务的比例较低，2022年、2023年、2024年、2025年1-9月，该部分加工糖业务收入为1,332.62万元、1,691.86万元、2,072.75万元、355.29万元，占加工贸易业务比例分别为2.09%、1.29%、

6.93%、21.18%，2024年、2025年1-9月由于公司收缩贸易糖业务，使得加工糖占加工贸易业务比例提升，但公司加工贸易业务仍以贸易糖业务为主。

（1）开展贸易糖业务的背景、原因

公司开展的贸易业务以贸易糖为主，紧密围绕主营业务进行，未涉及与主营业务无关的贸易活动。公司从事贸易糖业务的目的在于确保生产和销售需求得到满足，提高购销的综合效益，并优化采购与销售渠道。此外，公司基于详尽的市场调研和分析，参与泛糖网和广西糖网白糖交易，能够准确掌握市场动向，及时

调整定价。

（2）贸易糖业务模式、货物和资金的模式

公司的食糖贸易业务主要通过泛糖网和广西糖网开展：

泛糖网、广西糖网食糖电子交易平台不仅向公司提供了交易信息，还提供了运输、验收、保管等供应链服务，并且承担了食糖现货的交割、仓储管理及货款结算等职能。公司借助电子商务平台公允的交易价格以及高效节本的仓储物流服务完成食糖现货交易。

公司食糖贸易业务由公司自行寻找客户/供应商，分别与供应商/客户签订购销合同，具体情况如下：

2、报告期内加工贸易的主要产品及其采购及销售价格、主要客户及供应商情况公司加工贸易的主要产品为贸易糖。

（1）主要产品及其采购及销售价格

报告期内，公司贸易糖主要产品为成品白砂糖，该产品具有大宗商品属性，存在公开的市场价格，公司采购及销售单价采用一单一定价的方式，定价时综合考虑供求关系、电子盘和郑州期货盘走势、食糖现货市场价格变化情况等多方面因素，公司贸易糖采购及销售平均价格如下：

单位：元/吨

注：市场价格区间数据来源于同花顺“现货价格-白砂糖-南宁，产地：广西”数据统计；

（2）主要客户及供应商情况

①报告期内，公司贸易糖业务前五大客户详见本报告第2题之“（二）结合机制糖与贸易糖业务的主要产品、业务模式、主要供应商及客户等，进一步说明两类业务的区别与联系，以及2024年机制糖业务规模增加、贸易糖业务规模下降的原因及合理性”之“（3）主要供应商及客户”之“2）主要客户”之“②贸易糖”。

上述客户的背景情况如下：

②报告期内，公司贸易糖业务前五大供应商详见本报告第2题之“（二）结合机制糖与贸易糖业务的主要产品、业务模式、主要供应商及客户等，进一步说明两类业务的区别与联系，以及2024年机制糖业务规模增加、贸易糖业务规模下降的原因及合理性”之“（3）主要供应商及客户”之“1）主要供应商”之“②贸易糖”。

上述供应商的背景情况如下：

3、说明开展贸易业务的会计核算是否合规

根据会计准则的相关规定，如果企业在向客户转让商品前能够控制该商品的，则企业为主要责任人，应当以总额法核算收入，否则应当以净额法核算收入。报告期内，上下游企业间存在特定利益关系的贸易糖业务，公司已按照净额法进行会计核算，公司贸易业务的会计核算符合企业会计准则的规定，具体详见本题回复之“（二）结合2024年会计差错更正的背景和具体原因，说明公司的整改措施及有效性，报告期内是否仍存在类似情形，相关内控措施是否完善”。

（二）结合2024年会计差错更正的背景和具体原因，说明公司的整改措施及有效性，报告期内是否仍存在类似情形，相关内控措施是否完善

2024年12月30日，公司收到中国证券监督管理委员会广西监管局出具的《关于对广西粤桂广业控股股份有限公司采取责令改正措施的决定》([2024]32号，以下简称“决定书”)，决定书指出公司在编制2023年年报时，将部分业务收入确认方法由总额法调整为净额法，但未对2020年至2023年1-9月同类业务收入确认方法进行调整，未对相应的季报、半年报、年报相关财务数据进行更正，涉及收入和成本确认不准确；及其他应收款、其他应付款2023年期末余额披露不准确，2023年年度报告“重要联营企业的主要财务信息”披露不准确因数据粘贴错行等问题。要求公司加强会计核算基础工作，严格根据《企业会计准则》对2020-2022年半年度、年度报告及2023年一季报、半年报、三季报及年报的相关数据进行会计差错更正并披露。

根据决定书所认定的情况，公司对相关年度的财务报告数据进行了严格自查，并针对决定书中涉及的事项进行整改工作。根据《企业会计准则第28号—会计政策、会计估计变更和差错更正》及中国证监会《公开发行证券的公司信息披露编报规则第19号—财务信息的更正及相关披露（2020年修订）》的有关规定和要求，公司以决定书为依据，结合自查情况，并基于审慎性原则，对上述问题产生的前期会计差错采用追溯重述法进行更正调整。整改措施如下：

经上述整改后，公司持续整改计划如下：

1、督促全体董事、监事和高级管理人员、关键岗位人员加强对证券市场法律法规的学习，提升规范运作意识，切实提高公司治理和内控管理能力。充分发挥董事会及专门委员会在公司治理和规范运作中的核心作用，强化内部控制制度建设和执行。

2、公司持续安排董事、监事、高级管理人员以及有关人员积极参加证监会、交易所和上市公司协会等举办的相关培训及学习，并结合公司实际情况不定期邀请外部专家开展有针对性的培训，不断提升员工履职能力，增强规范运作意识，提高公司规范运作水平。

3、公司在董事会和管理层的领导下，加大重点领域和关键环节的监督检查力度，及时发现内部控制薄弱环节及缺陷，加强公司内控体系建设，持续完善公司治理。

通过上述内控措施的完善，公司报告期内不存在类似情形，相关内控制度健全并有效执行。

（三）结合前述情况，说明2024采用总额法确认加工贸易业务收入是否合规，并结合报告期内不同细类业务采用总额法或净额法确认收入的情况，说明是否符合行业惯例，相关会计处理是否符合企业会计准则的相关规定。

1、说明2024采用总额法确认加工贸易业务收入是否合规

在进口国外原糖加工成白糖销售过程中，公司承担主要责任，加工糖采用总

额法符合企业会计准则规定。除加工糖外，公司加工贸易主要为贸易糖业务。

（1）贸易糖采购和销售过程中的主要合同条款如下：

1）食糖贸易业务开展过程中，买方有义务按要求支付货款，有权利向卖方索取货物；卖方有义务按要求供货，有权利让买方支付货款。公司在采购和销售过程中，严格承担合同义务，同时享有应有的合同权利。

2）公司开展的食糖贸易业务均建立在有实物交易的基础上，业务真实有效，是具有商业实质的贸易业务。

3）公司对潜在的上下游贸易伙伴在资质、财务状况、背景及信誉方面进行了严格审查，确保贸易伙伴在资金实力、背景、资质及信誉等方面的信息真实可靠。

4）公司采购和销售食糖时采用市场化定价，采购和销售合同的单价均采用一单一定价的方式，定价时综合考虑供求关系、电子盘和郑州期货盘走势、食糖现货市场价格变化情况等多方面因素。

5）货物管控方面，公司不定期到货物交易仓库进行巡库，以保障公司的权益。公司对货物的控制权以获得实物或者提单，预付全额货款或者全额保函时点为准，公司对货物控制权在转让给客户前已经存在，公司为主要责任人，并承担了相应货物的存货风险。

综上，在贸易伙伴的选择、产品定价、资金安全及货物管控方面，公司均严格管控并妥善管理，业务各环节环环相扣、业务执行真实可追溯、流程清晰、管理制度完善，至今未发生过支付货款后收不到货物或货物移交后收不到货款的情况，业务真实、有效。

（2）2024采用总额法确认贸易糖业务收入符合企业会计准则规定1）贸易糖业务收入总额法判断主要标准如下：

①贸易业务上下游不存在特定利益关系。制定标准的主要依据是《关于规范中央企业贸易管理严禁各类虚假贸易的通知》“十不准”规定。《关于规范中央企业贸易管理严禁各类虚假贸易的通知》“十不准”规定“不准参与特定利益关系企业间开展的无商业目的的贸易业务。……存在特定利益关系的企业主要包括以下情形：……上下游为同一企业；上下游为母子公司或由相同的实际控制人控制；上下游企业交叉持股；上下游企业主要负责人、董事、监事、高级管理人员相同；上下游企业注册地址、实际办公地址、业务联系人或联系电话相同；……如开展的贸易业务具有上述特征，要严格核实是否具有商业实质，对无商业实质的贸易业务要坚决禁止，确有特殊理由的要报集团审批。”

②销售市场化定价，非固定加成。应当采用市场化定价，而非简单的固定加成，使得公司不承担定价主动权，也不承担相应的价格变动风险。制定标准的主要依据：企业会计准则明确规定判断主要责任人的标准之一，企业有权自主决定所交易商品的价格。

③控制权取得超过一定时长。以获得实物或者货权转移凭证，预付全额货款或者全额保函时点为准。制定标准的主要依据：根据《企业会计准则-收入》及相关应用指南规定，企业在将特定商品转让给客户之前控制该商品的，表明企业的承诺是自行向客户提供该商品，或委托另一方（包括分包商）代其提供该商品，因此，企业为主要责任人；相反，企业在特定商品转让给客户之前不控制该商品的，表明企业的承诺是安排他人向客户提供该商品，是为他人提供协助，因此，企业为代理人。当企业仅仅是在特定商品的法定所有权转移给客户之前，暂时性地获得该商品的法定所有权时，并不意味着企业一定控制了该商品。根据上述规定和前述贸易业务合同条款，公司贸易糖是自行根据公司安排向客户提供商品，在转让给客户之前，已预先获取了实物或者货权转移凭证，贸易糖实物和控制权均实际存在，公司自行决定该种商品的用途（何时销售、何等价格、向哪些客户销售），因此公司取得了控制权且非暂时性的。

2）贸易糖业务收入净额法判断主要标准如下：

公司根据《企业会计准则第 14 号——收入》（2017年修订）与《上市公司执行企业会计准则案例解析（2020）》规定，在2020年至2022年度将贸易糖业务按照总额法确定收入。2023年12月公布了《关于规范中央企业贸易管理严禁各类虚假贸易的通知》（国资发财评规[2023]74号），公司于2023年度将上下游企业存在特定利益关系的贸易业务按照净额法核算。另外根据《企业会计准则-收入》及相关应用指南：“在具体判断向客户转让商品前是否拥有对该商品的控制权时，企业不应仅局限于合同的法律形式，而应当综合考虑所有相关事实和情况，这些事实和情况包括：（一）企业承担向客户转让商品的主要责任。（二）企业在转让商品之前或之后承担了该商品的存货风险。（三）企业有权自主决定所交易商品的价格。（四）其他相关事实和情况。”，如果上下游企业存在一定的特定利益关系（例如国资发财评规[2023]74号文中列举的情形），可能难以满足《企业会计准则-收入》的主要责任人判定标准。结合《企业会计准则-收入》和2023年发布的国资发财评规[2023]74号，公司按照2023年新的规定调整了当期会计处理并追溯以前年度；其他上下游企业间不存在特定利益关系的贸易糖业务按照总额法确定收入。公司严格执行“十不准”规定，从严审核了公司开展的贸易糖业务上下游企业间存在的特定利益关系，在2023年对该部分业务按照净额法确认收入，并追溯以前年度存在同类业务收入的确认方法，会计处理准确，符合《企业会计准则》相关规定。2024年，公司经营贸易糖业务时，从严审核确认公司贸易糖业务满足《企业会计准则-收入》的主要责任人判定标准，以及《关于规范中央企业贸易管理严禁各类虚假贸易的通知》（国资发财评规[2023]74号）规定，采用总额法确认贸易糖业务收入符合企业会计准则规定。

2、结合报告期内不同细类业务采用总额法或净额法确认收入的情况，说明是否符合行业惯例，相关会计处理是否符合企业会计准则的相关规定。

报告期内，公司贸易糖业务采取总额法或净额法判断标准与2024年判断标准一致，具体详见本题回复“1、说明2024采用总额法确认加工贸易业务收入是否合规”之“（2）2024采用总额法确认贸易糖业务收入符合企业会计准则规定”

部分。同行业可比上市公司贸易糖业务相关情况如下：

从同行业可比上市公司披露情况判断，中粮糖业（600737）、广农糖业（000911）均有按总额法确认的贸易收入，冠农股份（600251）在核算贸易业务时，需核查上下游是否存在关联方关系。综上，公司贸易糖业务确认收入情况符合行业惯例，相关会计处理符合企业会计准则的相关规定。

（4）说明报告期内客户和供应商重叠的原因，与发行人是否存在关联关系或其他密切关系，交易的具体内容及定价公允性、款项结算情况等；2024年公司向部分供应商采购金额大幅减少的原因及合理性。

（一）说明报告期内客户和供应商重叠的原因，与发行人是否存在关联关系或其他密切关系，交易的具体内容及定价公允性、款项结算情况等

1、报告期内客户与供应商重叠的原因

报告期内，公司前五大客户和供应商中，存在客户和供应商重叠的交易对

方单位为广西泛糖科技有限公司、广西康宸世糖贸易有限公司。

（1）广西泛糖科技有限公司

广西泛糖科技有限公司是经广西壮族自治区人民政府批准、由广西十大糖业集团和中国—东盟信息港股份有限公司共同出资组建，是专注于糖业全产业链数字化转型升级的平台型科技企业，其食糖流通电子交易平台为泛糖网。报告期内公司经营贸易糖业务，在泛糖网上进行食糖购销业务，另外公司自产的机制糖也通过泛糖网电子交易平台进行下单销售。报告期内存在客户和供应商重叠情况如下：

单位：万元

注1：经查询，广西泛糖科技有限公司、广西泛糖商贸有限公司、广西糖业集团防城精制糖有限公司同为广西糖业集团有限公司控制下的公司，故合并披露；注2：广西泛糖科技有限公司控股股东为广西糖业有限公司，实际控制人为广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会，公司子公司贵糖集团持有广西泛糖科技有限公司0.7273%股权，公司员工庞春淋担任广西泛糖科技有限公司监事，公司员工曾仕联、吴哲在报告期内曾经担任广西泛糖科技有限公司监事。

2024年，公司与广西泛糖科技有限公司的贸易糖采购和销售业务对应明细如下：

公司向泛糖采购贸易糖逐笔对应销售和采购明细如下：

单位：万元

公司向泛糖销售贸易糖逐笔对应销售和采购明细如下：

单位：万元

（2）广西康宸世糖贸易有限公司

广西康宸世糖贸易有限公司为沐甜科技股份有限公司子公司，沐甜科技主要从事白糖 B2B 业务，具体由下属子公司深圳市昆商易糖供应链有限公司和广西糖网食糖批发市场有限责任公司（与广西康宸世糖贸易有限公司共同经营）负责运营，向会员提供白糖的交易服务、实物交收服务以及供应链服务等，其食糖流通电子交易平台为广西糖网。报告期内公司经营贸易糖业务，在广西糖网上进行食糖购销业务，另外公司自产的机制糖也通过广西糖网电子交易平台进行下单销售。报告期内存在客户和供应商重叠情况如下：

单位：万元

注：经查询，广西品糖贸易有限公司、广西康宸世糖贸易有限公司同为沐甜科技股份有限公司控制下的公司，故合并披露。2024年，公司与广西康宸世糖贸易有限公司的贸易糖采购和销售业务对应明细如下：

公司向康宸世糖采购贸易糖逐笔对应销售和采购明细如下：

单位：万元

公司向康宸世糖销售贸易糖逐笔明细对应销售和采购如下：

单位：万元

2、与发行人是否存在关联关系或其他密切关系

广西泛糖科技有限公司控股股东为广西糖业有限公司，实际控制人为广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会，而公司子公司贵糖集团持有泛糖科技0.7273%股权，公司员工庞春淋担任泛糖科技监事，公司员工曾仕联、吴哲在报告期内曾经担任泛糖科技监事。依据《深圳证券交易所股票上市规则》《企业会计准则第36号——关联方披露》等规范制度中对上市公司关联方的判定广西泛糖科技有限公司、广西康宸世糖贸易有限公司与公司及实际控制人不存在关联关系或其他密切关系，不属于公司关联方。

3、交易的具体内容

交易的具体内容详见上述“1、报告期内客户与供应商重叠的原因”。

4、定价公允性

报告期内，公司对广西泛糖科技有限公司、广西康宸世糖贸易有限公司销售、采购价格与市场价格比较如下：

单位：元/吨

注：市场价格区间数据来源于同花顺“现货价格-白砂糖-南宁，产地：广西”数据统计；

公司对广西泛糖科技有限公司、广西康宸世糖贸易有限公司销售、采购价格处于市场价格范围内，具有公允性。

5、款项结算情况等

单位：万元

公司与广西泛糖科技有限公司、广西康宸世糖贸易有限公司销售采购业务按合同约定通过银行转账、承兑汇票等方式进行结算。

（二）2024年公司向部分供应商采购金额大幅减少的原因及合理性

2022年、2023年、2024年，公司向广西泛糖科技有限公司的采购金额分别为63,315.08万元、115,699.59万元、23,449.05万元，公司向广西泛糖科技有限公司采购内容主要为经营贸易糖业务而采购的贸易糖，2024年由于公司收缩贸易糖业务，因此对广西泛糖科技有限公司采购金额大幅减少。

（5）结合发行人主营业务模式、营运和项目资金需求、资金受限情况、行业特点、同行业公司情况，说明公司同时持有一定规模货币资金和有息负债的原因及合理性，是否符合行业惯例；结合存款和贷款利率，量化分析并说明货币资金、借款金额与利息收入、利息费用是否匹配。

（一）结合发行人主营业务模式、营运和项目资金需求、资金受限情况、行业特点、同行业公司情况，说明公司同时持有一定规模货币资金和有息负债的原因及合理性，是否符合行业惯例

1、公司主营业务模式、营运资金需求

报告期内，公司主营业务主要源于制糖业务和非金属矿及化工业务，其业务板块的主营业务模式及营运资金需求如下：

（1）制糖业务

公司制糖业务板块主要通过子公司贵糖集团实施经营生产，属于传统的糖浆纸产品制造企业，采购、生产（加工）、销售体系完整成熟。机制糖主要原料为甘蔗，甘蔗由农民自主种植，公司实施扶持、协助田间管理，组织收购。甘蔗生产白砂糖和赤砂糖后，蔗髓作为公司锅炉燃料，蔗渣作为公司制浆原料。甘蔗的收购量决定着公司的产糖量和制浆原料来源，制糖生产属季节性，通常为每年的11月至次年的3月，产品的销售则按年度进行。

公司制糖业务除机制糖产品外，还包括机制浆和机制纸业务，主要由子公司贵糖集团实施运营。公司机制浆、机制纸产品生产具有较为成熟的原料采购、加工生产及销售体系。

公司日常经营需储备营运资金的业务主要为贵糖集团的糖浆纸业务，由于制糖业务特点，原材料需向周边甘蔗种植户采购，为确保种植户资金及时回笼，公司需在榨季期间及时支付种植户货款，而食糖生产销售需要一定时间，资金支付回收存在一定的时间差；榨季结束后，在非榨季期间，贵糖集团仍需投入资金支付生产工人薪酬、维护设备、指导支持甘蔗种植户进行第二年的种植；另外，贵糖集团2021年至2022年整体搬迁，搬迁和新厂区的运转、设备建设需要大量的流动资金，因此贵糖集团通过银行短期借款为主、公司内部资金调配为辅满足流

动资金需求。

（2）非金属矿及化工业务

硫铁矿行业主要通过子公司云硫矿业及其下属公司进行生产经营，主要业务流程包括开采、加工和销售。首先是原矿的开采、加工，产品主要为硫精矿、原矿类产品；其次是以硫精矿为主要原材料生产硫酸、铁矿粉、磷肥、氨基磺酸、蒸汽；本次募投项目完成后，公司非金属矿及化工业务还将新增石英矿和磷酸产品。公司具备采矿、运输、破碎、筛分、选矿、尾矿回收等硫铁矿全流程生产能力，并将产品延伸至下游化工产业。

公司非金属采矿及化工业务的主要产品硫精矿多年以来经营稳定良好，日常经营所需的营运资金可依托自身经营得到满足。

2、项目资金需求

截止2025年9月30日，公司未来项目建设等重大资本支出需求合计约为149,128.58万元，具体构成如下：

单位：万元

3、资金受限情况

报告期各期末，公司货币资金不存在受限情况。

4、行业特点、同行业情况

制糖行业的生产具有很强的季节性，广西主要为甘蔗制糖，甘蔗收获季节一般集中在每年的11月至次年的3月，而食糖产品的质保期为18个月，一般在下一榨季前，本榨季所生产的产品均会销售完毕。因此制糖行业资金支付收回存在时间差，需要提前储备较多的货币资金。非金属采矿及化工行业通常与大宗商品走势相关，在行情上涨时扩大生产，提升收入，行情低迷时维护设备和维持产线运行基本需求，由于行业特点，非金属采矿及化工业务相关生产设备损耗较大，资金需求通常用于维修技改设备产线等。报告期内，公司与同行业可比上市公司货币资金情况如下：

单位：亿元，%

公司2022年末、2023年末、2024年末货币资金占总资产比例高于同行业可比上市公司平均水平，主要原因为前期公司经营情况良好，公司2018年至2021年经营活动现金流量净额为2.82亿元、1.10亿元、2.65亿元、2.57亿元，持续四年为正且处于较高水平，2024年、2025年货币资金占总资产比例呈下降趋势，主要是从2024年开始公司加强内部资金调配使用以及增加投资项目所致。

除营运资金外，公司也需储备一定的货币资金满足偿债需求，截至2025年

9月30日，公司未来一年内到期需偿还的短期借款78,898.00万元、长期借款7,597.51万元。2025年9月末公司货币资金占总资产比例与同行业可比上市公司平均水平相近。

报告期内，公司与同行业可比上市公司有息负债情况如下：

单位：亿元，%

注：有息负债=短期借款+一年内到期的非流动负债+应付债券+长期借款+租赁负债；同行业可比上市公司中，广农糖业有息负债占总资产比例较高，扣除广农糖业后，公司有息负债占总资产比例与同行业可比上市公司平均水平相近。

公司作为市场经营主体，需保持一定的资本结构以提升经营效率，2022年末、2023年末、2024年末、2025年9月末，公司资产负债率为38.53%、37.17%、

33.69%、34.88%，处于行业相对较低的水平。

5、说明公司同时持有一定规模货币资金和有息负债的原因及合理性，是否符合行业惯例

截至2025年9月30日，公司货币资金余额为8.29亿元，有息负债余额为

15.27亿元。公司同时持有一定规模货币资金和有息负债，是服务于公司发展阶段战略目标、基于审慎的财务管理和真实的业务需求而形成的，具有合理的商业

逻辑。公司主营业务中制糖业务需储备较多的营运资金，另外，非金属采矿及化工业具有前期投入大、生产建设周期长的特点，前期需要储备较多的建设资金。公司的有息负债中，一部分为满足长期资产投资的借款，其提取和使用与项目进度相匹配；一部分借款用于补充营运资金。而货币资金中包含为日常营运资金使用，以及为偿还即将到期的短期负债所做的安排，因此公司同时持有一定规模货币资金和有息负债具有合理性。同行业可比上市公司也普遍存在同时持有较大额货币资金和有息负债的情况。在货币资金占比上，公司2025年9月末货币资金占总资产比例与同行业可比上市公司平均水平相近；在有息负债占比上，广农糖业有息负债占总资产比例较高，扣除广农糖业后，公司有息负债占总资产比例与同行业可比上市公司平均水平相近。因此，公司同时持有一定规模货币资金和有息负债符合行业惯例。

（二）结合存款和贷款利率，量化分析并说明货币资金、借款金额与利息收入、利息费用是否匹配

1、存款及利息收入的匹配

（1）报告期内，主要商业银行公布的存款利率如下：

（2）报告期内，公司与银行签订的协定存款利率及定期存款利率区间如下：

注1：活期存款包括普通活期存款及协定存款；注2：定期存款包括通知存款、大额存单、普通定期存款；注3：2023年定期存款为2022年度滚存的1,000万元，利率为2.10%。

公司活期存款利率较高主要是协定存款所致，报告期内公司与主要存款账户

开户行签订了协定存款协议，协定存款资金可按需灵活支取，协定存款本金处于动态流转状态。协定存款2024年利率区间的最高利率仍为3.05%，主要是2024年期初协定存款利率所致，从2024年4月，协定存款利率已经逐渐下降。公司的定期存款包括可转让通知存款、大额存单及普通银行定期存款。其中可转让大额存单以1个月及6个月期限为主，可提前支取、可随时转让；通知存款为7天通知存款，7天到期后续存直至公司提出终止；普通银行定期存款为3年期，公司可随时根据实际资金需求将大额存单、定期存款提前支取或转让，以及终止通知存款用于流动资金需求。定期存款利率与主要商业银行的利率不存在明显差异。报告期内，公司协定存款利率与定期存款利率呈下降趋势，与主要商业银行的利率呈下降趋势保持一致。

（3）报告期内，公司利息收入明细如下：

单位：万元

2022年至2024年，公司利息收入以活期存款利息收入为主，活期存款利息收入包括普通银行存款活期利息收入以及协定银行存款利息收入。2023年公司定期存款为2022年度滚存的1,000万元通知存款，利率为2.10%，尚未结息。2025年1-9月，由于协定存款利率从2024年4月逐渐下降，公司存款陆续转为以定期存款为主。

（4）定期存款利息收入与货币资金匹配情况如下：

单位：万元

注：平均存款余额=∑12个月月末金额/12

2021年12月公司存入通知存款3,000.00万元，2022年4月支取2,000.00万元，2022年末、2023年末该通知存款尚未到期金额为1,000.00万元，该定期存款2022年末、2023年末尚未结算利息收入，因此2022年公司平均定期存款利率低于主要商业银行的利率及公司定期存款利率以及2023年无利息收入，扣除该部分影响后，公司2022年定期存款利率为2.10%，处于公司定期存款利率区间。

2024年12月末，公司持有期限六个月大额存单（定期存款）15,000.00万元和7天通知存款24,160.00万元尚未到期，利息尚未结算，因此定期存款年化平均利率低于主要商业银行公布的定期存款利率。扣除期末未到期结算利息的存单影响后，定期存款年化平均利率1.52%，处于公司定期存款利率区间。定期存款高于同期主要商业银行公布的定期存款利率，主要原因为公司在部分商业银行存入定期存款，利率区间为1.25%-2.10%。

2025年9月末，公司持有3年期定期存款（可随时支取）20,000.00万元尚未到期，利息尚未结算，扣除期末未到期结算利息的存单影响后，定期存款年化平均利率2.15%，处于公司定期存款利率区间。

（5）活期存款利息收入与货币资金匹配情况如下：

单位：万元

注：平均存款余额=∑12个月月末金额/12

报告期内，公司活期存款平均利率分别为1.90%、2.69%、1.92%、0.55%，各年利率水平有所波动的主要原因是公司根据当期资金结余情况进行资金运营安排，同时各期货币资金余额、存款期限和存款利率等存在一定差异所致。

2023年公司平均活期存款利率2.69%，较其他年份较高，主要原因是2022年末、2023年公司与部分商业银行签订了2.4%-3.10%协定存款利率，在达到一定存款余额水平可按该利率计息。2023年货币资金随经营逐渐汇集和积累，该部分存款月平均余额比2022年增加约4亿元，使得公司2023年活期存款年化平

均利率较2022年上升。2024年公司加强资金归集和内部资金调配使用，该部分银行存款逐步流转用于生产经营及项目建设，同时2024年4月开始，协定存款利率已经逐渐下降。.

2025年1-9月公司平均活期存款利率下降较多，主要是因为公司该年协定存款利率区间0.1%-0.95%较其他年份下降较多。

综上，报告期内，公司货币资金余额与利息收入匹配。

2、借款金额与利息费用的匹配

单位：万元

报告期内，中国人民银行公布的LPR（贷款市场报价利率）情况

报告期内，公司借款以银行贷款为主，短期借款平均年利率分别为3.38%、

3.60%、3.29%和2.14%，长期借款平均年利率分别为4.48%、4.24%、4.98%及2.28%各年利率水平主要受各期借款余额、借款期限和构成等因素影响而有所波动，公司平均借款利率均处于公司实际与借款方签订的利率范围内。同时，公司的平均借款利率走势基本与LPR 保持一致，公司借款规模与利息支出水平相匹配。

（6）结合存货结构、库龄、相关产品保质期限，说明是否存在退换货或质量不合格产品、期后结转情况、跌价准备实际计提及转回情况；结合房地产开发产品所处地点、出租情况、所在地域近期市场销售或出租情况等，说明是否充分计提减值，与同行业可比公司是否存在较大差异；结合前述情况，区分业务类别说明报告期内存货跌价准备计提是否充分。

（一）结合存货结构、库龄、相关产品保质期限，说明是否存在退换货或质量不合格产品、期后结转情况、跌价准备实际计提及转回情况

1、存货可变现净值确定依据及存货跌价准备的计提方法

每季度末及年末，本公司存货按照成本与可变现净值孰低计量。存货可变现净值按存货的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用以及相关税费后的金额确定。在确定存货的可变现净值时，以取得的确凿证据为基础，同时考虑持有存货的目的以及资产负债表日后事项的影响。

资产负债表日，存货成本高于其可变现净值的，计提存货跌价准备。本公司通常按照单个存货项目计提存货跌价准备，资产负债表日，以前减记存货价值的影响因素已经消失的，存货跌价准备在原已计提的金额内转回。

2、存货结构情况如下

单位：万元

（续上表）

报告期内，公司2023年末库存商品金额较低的主要原因是机制糖库存减少，原因为一方面2023年开榨时间较晚，另一方面2023年末糖价上涨，机制糖销售数量增加。公司2024年、2025年9月末原材料金额持续下降，主要原因是磷矿石采购减少。

3、存货库龄情况

单位：万元

报告期内，除房产开发产品外，公司存货库龄以1年以内为主。房产开发产品的库龄在1年以上，具体情况详见本题回复之“（二）结合房地产开发产品所处地点、出租情况、所在地域近期市场销售或出租情况等，说明是否充分计提减值，与同行业可比公司是否存在较大差异”。

4、公司主要产品保质期限

单位：万元

由上表可见，质保期在3年及以上以及无质保期的主要产品占比为54.06%，产品过期风险较小。银粉质保期为半年，银粉周转时间一般为1-2个月，机制糖质保期为18个月，机制糖的周转时间一般为12个月内，因此，虽然银粉和机制糖质保期相对较短，但是周转时间短于质保期，公司主要存货期末库龄超出保质期的风险较小。

5、说明是否存在退换货或质量不合格产品、期后结转情况、跌价准备实际计提及转回情况

（1）退换货或质量不合格产品

单位：万元

2022年至2025年1-9月，公司退换货金额占营业收入的比重分别为0.002%、

0.01%、0.02%和0.02%，退换货比例较低。公司发生退换货主要系物流破损等所致。

（2）期后结转情况

截至2025年12月31日，公司2022年末、2023年末、2024年末和2025年9月末存货期后结转情况如下：

单位：万元

（续上表）

由上表可见，除房产开发产品外，报告期内公司库存商品、发出商品期后结转比例均超过95%，2025年9月末，原材料和在产品期后结转比例相对较低，主要是因为2025年9月末至2025年12月31日时间较短，公司提前储备的原材料和生产的在产品尚未消耗完毕。

（3）跌价准备实际计提及转回情况

报告期内，公司跌价准备实际计提及转回情况

1）2025年1-9月，公司跌价准备实际计提及转回情况

单位：万元

2）2024年公司跌价准备实际计提及转回情况：

单位：万元

3）2023年公司跌价准备实际计提及转回情况：

单位：万元

4）2022年公司跌价准备实际计提及转回情况：

单位：万元

报告期各期末，公司存货跌价准备余额分别为3,955.52万元、3,190.09万元、4,755.43万元及5,138.06万元，呈先降后涨趋势。

（二）结合房地产开发产品所处地点、出租情况、所在地域近期市场销售或出租情况等，说明是否充分计提减值，与同行业可比公司是否存在较大差异；

公司存货中房地产开发产品为：

单位：万元

1、粤桂产业园桂花商住小区

（1）所处地点和基本情况

公司子公司贵糖物流（曾用名：广西创辉房地产开发有限公司）于2015年12月22日竞拍取得位于贵港市粤桂热电循环经济产业园的产业大道与贵梧高速连线交汇处东南角的国有建设用地使用权，面积78,375.34平方米。公司规划建设桂花商住小区贵糖倒班宿舍项目，桂花商住小区贵糖倒班宿舍项目于2021年开工，2022年完成一期宿舍（包括1#和2#宿舍楼建设）竣工转入固定资产，一期宿舍开发土地面积约9,447平方米，尚未开发的土地面积68,928.34平方米，尚未开发的土地金额为3.264.05万元。

（2）出租情况

桂花商住小区贵糖倒班宿舍项目用干面向在粤挂产业园工作的人员提供出租和贵糖集团员工自用，不涉及销售。尚未开发的土地中的部分土地面积租赁给贵港市港北区黄育文装卸服务部，土地租赁面积为1,950.00平方米，租赁用途为存放设备设施、工具和物品等使用。

（3）所在地域近期市场出租情况等

桂花商住小区贵糖倒班宿舍所在地域为广西贵港市粤桂产业园，目前为园区内唯一面向产业园工作人员提供出租的宿舍，粤桂产业园正处于新项目建设阶段，入园企业类型涵盖食品加工、纸制品、热电联产等，园区人员高校毕业生、夫妻群体居多，对租赁住房需求较大。随着园区基建项目深入推进，企业数量日益增

多，对租赁住房需求逐渐增多。

（4）不计提减值的原因

2025年，针对尚未开发的土地，公司委托广东财兴资产评估土地房地产估价有限公司出具《广西贵糖物流发展有限公司拟编制2025年度财务报表进行存货减值测试涉及存货可变现净值资产评估报告》（财兴资评字（2026）第011号），通过评估计算，贵糖物流尚未开发的土地在评估基准日2025年12月31日可变现净值为1.21亿元，高于账面价值3,264.05万元。因此，不存在减值情况。

2、独山174亩商住地

（1）所处地点和基本情况

公司子公司青云置业于2019年11月29日参与贵港市2018年第一百三十五期国有建设用地使用权挂牌出让竞拍，取得坐落于贵港市仙衣路与江南大道交汇处东南角三宗为28,654.32平方米、33,548.61平方米、50,905.59平方米（合计约174亩）的国有建设用地使用权，截至本回复出具之日，公司无后续开发计划。

（2）所在地域近期市场销售情况等

根据贵港市统计局《贵港市2025年房地产开发业运行情况分析》，受宏观经济环境变化、市场预期转弱及购房信心不足等多重因素叠加影响，2025年贵港市房地产行业整体呈“投资增速下滑、项目开工放缓、市场活力不足”的运行态势。2025年，贵港市新建商品房销售面积同比下降2.1％，其中住宅销售面积同比增长10.6％。

（3）计提减值情况

2024年，针对房地产开发产品中的独山174亩商住地，公司根据广东财兴资产评估土地房地产估价有限公司出具的《广西青云置业有限公司拟编制2024年度财务报表进行存货减值测试涉及存货可变现净值资产评估报告》（财兴资合字【2024】第435号），计提存货跌价准备2,406.13万元：

单位：万元

独山174亩商住地可变现净值的评估参数和测算依据如下：

评估假定

1、开发完成后的房地

产价值

①续建主体建筑成本

②续建前期工程费用

③小区内公建配套设施

④城市基础设施配套费

⑤其他工程费用

2、开发成本

3、开发管理费

土地价值＝开发完成后的房地产价值－续建开发成本－续建管理费用－续建不可预见费－销售费用－销售税费－投资利息－开发利润－应缴所得税=326,199,420.00元。

（三）存货跌价准备计提与同行业可比公司对比情况

1、除房地产开发产品外的存货跌价准备计提比例与同行业可比公司对比情况如下：

注：同行业可比公司中粮糖业（600737）、广农糖业（000911）、冠农股份（600251）、铜陵有色（000630）、国城矿业（000688）2025年第三季报未披露存货跌价准备情况，因此选取2025年半年报数据分析；

由上表可见，2022年末、2023年末、2024年末、2025年9月末，公司存货跌价准备计提比例分别为10.83%、12.67%、8.24%、9.07%，高于同行业可比上市公司平均水平，相比同行业可比上市公司更加谨慎，不考虑房地产减值情况的影响，其中对存货跌价准备计提比例影响较大的主要原因如下：

5、销售费用

6、计算销售税费

7、投资利息

8、开发利润

9、所得税

（1）公司对库龄超过3年以上的原材料（备品备件）按照100%计提存货跌价准备，对库龄未超过3年以上的原材料按照可变现净值（市场售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用及相关税费）与该部分原材料的成本，计算存货跌价准备，2022年末、2023年末、2024年末、2025年9月末对原材料分别计提的存货跌价准备金额为1,014.66万元、1,055.76万元、810.88万元、

810.87万元，占总计提存货跌价准备的比例为25.65%、33.09%、34.52%、29.68%。

（2）公司磷肥按照该部分产成品的成本与可变现净值（市场售价减去估计的销售费用及相关税费），计算存货跌价准备，及其主要原材料磷矿按照该部分原材料生产产成品（磷肥）的可变现净值（市场售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用及相关税费）与该部分原材料的成本，计算存货跌价准备，2022年末、2023年末、2024年末、2025年9月末（磷肥+磷矿）分别计提存货跌价准备金额为2,149.75万元、444.26万元、229.52万元、757.08万元，占总计提存货跌价准备的比例为54.35%、13.93%、9.77%、27.71%。

（3）公司机制纸浆按照该部分产成品的成本与可变现净值（市场售价减去估计的销售费用及相关税费），计算存货跌价准备，及其主要原材料蔗渣按照该部分原材料生产产成品（机制纸浆）的可变现净值（市场售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用及相关税费）与该部分原材料的成本，计算存货跌价准备，2022年末、2023年末、2024年末、2025年9月末（机制纸浆+蔗渣）分别计提存货跌价准备金额为590.59万元、1,599.61万元、1,284.74万元、1,163.98万元，占总计提存货跌价准备的比例为14.93%、50.14%、54.69%、42.61%。

2、房地产开发产品与同行业可比公司比较情况

房产开发并非公司主营业务，同行业可比公司中粮糖业（600737）、广农糖业（000911）、冠农股份（600251）、铜陵有色（000630）、国城矿业（000688）主营业务亦非房产开发，公司房产开发业务规模很小，报告期内仅2022年有

377.96万元的房产销售收入，相关住宅小区均已交付完毕。截至2025年9月30日，公司房产开发产品中粤桂产业园桂花商住小区贵糖倒班宿舍项目用于面向在粤桂产业园工作的人员提供出租和贵糖集团员工自用，不涉及销售，独山174亩商住地目前暂无后续开发计划。

（四）结合前述情况，区分业务类别说明报告期内存货跌价准备计提是否充分。

1、除房产开发产品外的存货

综上所述，2022年末、2023年末、2024年末及2025年9月末，公司存货结构相对稳定，存货库龄主要在1年以内，库龄结构合理；公司主要产品的保质期时间较长，部分产品银粉及机制糖保质期虽然相对较短，但是周转时间短于质保期，公司期末存货库龄超出保质期的风险较小；公司产品质量稳定，退换货比例较低；公司存货周转速度较快，期后结转情况良好，不存在大量积压产品；整体存货跌价准备计提充分，计提比例与同行业不存在重大差异。

2、房地产开发产品

2024年，针对房地产开发产品中的独山174亩商住地，公司根据广东财兴资产评估土地房地产估价有限公司出具的《广西青云置业有限公司拟编制2024年度财务报表进行存货减值测试涉及存货可变现净值资产评估报告》（财兴资合字【2024】第435号），计提存货跌价准备2,406.13万元。

综上，按照不同业务类别，公司采取不同的跌价准备测算方法，并针对特定存货（房地产开发产品）聘请第三方专业评估机构进行了评估，各类存货跌价准备计提充分。

（7）结合报告期内发行人产能利用率、相关机器设备的使用和闲置情况等，说明固定资产减值计提是否充分，是否符合行业惯例。

（一）报告期内发行人产能利用率、相关机器设备的使用和闲置情况等

1、报告期内公司产能利用率情况

（1）产能、产量及产能利用率情况

单位：吨、千克

注1：榨蔗产能根据公司制糖生产线当年榨季榨蔗能力计算，公司生产线榨蔗生产能力为1.2万吨/天。报告期内，贵糖集团按自然年划分的生产天数为2022年60.423天，2023年43.502天，2024年94.069天，2025年1-9月44.424天；注2：贵糖集团机制浆和机制纸业务于2022年6月开始投产，因此2022年为半年产能；注3：硫酸生产总量为联发化工全部生产量，包括内部销售量；注4：2025年1-9月产能按全年产能时间进度折算；报告期内，公司糖浆纸板块的机制糖、机制浆，非金属采矿及化工板块的硫铁矿、硫酸产能利用率较高，不存在减值迹象。

报告期内，公司糖浆纸板块的机制纸产能利用率较低，主要原因为：一方面，市场需求存在一定的波动性，在部分时间段内，市场对特种纸的需求增长未达预期，使得产能未充分释放；另一方面，新制浆厂和新造纸厂在投产初期，生产流程的优化和员工操作熟练度的提升需要一定时间，一定程度上影响了生产效率。

报告期内，公司非金属采矿及化工板块的氨基磺酸产能利用率较低，主要原因为氨基磺酸的生产设备于2024年12月达到预定可使用状态，截至目前尚在产

能释放过程中，2024年、2025年1-9月氨基磺酸产能利用率分别为14.11%、

43.72%，产能利用率逐步提升，不存在减值迹象。

报告期内，公司新能源板块的银粉产能利用率较低，主要原因为银粉业务尚处于建设开拓中，产量较小，产销爬坡尚需要时间，银粉项目一期（300吨/年）产线专注于生产适用于TOPCon电池技术的银粉，2024年已通过银浆企业多轮验证，并正式投放市场，2025年银粉项目一期（300吨/年）银粉产品性能达标，已向银浆企业持续供货。银粉二期（600吨/年）产线聚焦N型电池技术升级需求和纳米银粉及HJT电池的技术储备，于2024年6月启动建设，截止2025年9月30日已进入收尾阶段。2024年、2025年1-9月银粉产能利用率分别为0.21%、

8.16%，产能利用率稳步提升，不存在减值迹象。

（2）相关机器设备的使用和闲置情况

报告期内，公司糖浆纸板块的机制糖、机制浆，非金属采矿及化工板块的硫铁矿、硫酸产能利用率较高，其主要设备不存在闲置情况。

公司非金属采矿及化工板块的氨基磺酸、能源板块的银粉为报告期内新投产产品，目前产能利用率较低，产能利用率处于逐步提升阶段，相关设备不存在长期闲置情况。

公司糖浆纸板块的机制纸产能利用率较低，公司特种纸1#机与2#机于2022年9月正式投产，报告期内受市场对特种纸需求增长低于预期影响，整体产品销量承压，产能利用率处于低位，为提升资产使用效率，公司于2025年6月启动2#纸机对外租赁策略，1#纸机持续承担公司核心产品生产任务，相关设备不存在长期闲置情况。

（二）说明固定资产减值计提是否充分，是否符合行业惯例。

报告期内，公司固定资产不存在减值。报告期各期末，公司根据《企业会计准则第8号-资产减值》的相关规定，对固定资产检查是否存在可能发生减值的迹象，如存在减值迹象，则估计其可收回金额，进行减值测试。减值测试结果表明资产的可收回金额低于其账面价值的，按其差额计提减值准备。可收回金额为资产的公允价值减去处置费用后的净额与资产预计未来现金流量的现值两者之

间的较高者。具体情况如下表所示：

报告期各期末，公司经营、生产等情况正常，不同业态产品受市场行情、供需关系等各项因素综合影响，产能利用率变化较大，公司各项盈利能力指标和现金流量数据保持良好，固定资产使用情况良好，公司对固定资产使用进行了合理安排，公司无长期闲置固定资产，资产未发现明显减值迹象。其中，公司糖浆纸板块的机制糖、机制浆，非金属采矿及化工板块的硫铁矿、硫酸产能利用率较高，相关固定资产减值风险较低。公司非金属采矿及化工板块的氨基磺酸、能源板块的银粉为报告期内新投产产品，产能利用率处于逐步提升阶段，公司预计不存在较高减值风险。公司糖浆纸板块的机制纸产能利用率较低，公司于2025年6月启动2#纸机对外租赁策略，所获租金收入完全覆盖该对应房屋设备月度折旧成本，实现资产闲置成本零负担。1#纸机持续承担公司核心产品生产任务，2025年6月至年末累计产出特种纸3,207.60吨，全部按现行市场价格对外销售，初步统计可实现销售利润73.06万元（机器设备折旧已计入产品成本）。因此，公司通过实现“一租一产”双轨优化策略，整体资产使用效率显著提升，不存在明显减值迹象。公司固定资产减值政策与同行业可比公司对比如下：

由上表可见，公司与同行业可比公司关于长期资产减值的政策基本一致，均按照可收回金额与账面价值对比计提，符合行业惯例。

（8）结合报告期内在建工程建设进展情况，说明公司在建工程转固是否及时，利息资本化核算是否准确，相关会计处理是否符合企业会计准则的相关规定。

（一）结合报告期内在建工程建设进展情况，说明公司在建工程转固是否及时

1、公司在建工程转固政策

根据《企业会计准则第4号——固定资产》及相关应用指南，在建工程项目按建造该项资产达到预定可使用状态前所发生的全部支出，作为固定资产的入账价值。所建造的在建工程已达到预定可使用状态，但尚未办理竣工决算的，自达到预定可使用状态之日起，根据工程预算、造价或者工程实际成本等，按估计的价值转入固定资产，并按本集团固定资产折旧政策计提固定资产的折旧，待办理竣工决算后，再按实际成本调整原来的暂估价值，但不调整原已计提的折旧额。

2、报告期内在建工程建设进展情况

报告期各期末，公司在建工程的明细情况如下：

单位：万元

注：为便于历年可比，上述在建工程明细项目在年报披露基础上进行了重分类；

报告期各期末，在建工程的账面价值分别为3,097.36万元、7,684.68万元、20,375.47万元、60,981.42万元。

报告期各期末，公司在建工程主要为年产2万吨氨基磺酸项目、10万吨/年精制湿法磷酸项目、碎磨系统大型化自动化改造项目、下太镇白面石矿区玻璃用石英砂岩矿投资1期项目、银粉项目。报告期内，发行人不存在已达到预定使用状态或已完工交付，未及时转固的在建工程。

3、报告期内，公司主要在建工程建设进展情况：

（1）10万吨/年精制湿法磷酸项目

单位：万元

10万吨/年精制湿法磷酸项目于2022年开始发生资本化支出，2022年、2023年主要为可行性论证、办理前期手续等，2024年项目各标段的基础工程、设备装置陆续开展建设，2025年磷酸装置主要设备进场安装，净化磷酸装置主体施工基本完成，截至2025年9月30日工程进度44.60%，计划2026年6月达到预定可使用状态，2024年临时用电施工安装总包工程以及西北角道路工程建设完成并验收结转固定资产，目前该项目正按原计划推进中，不存在未及时转固的情形。

（2）碎磨系统大型化、自动化改造项目

单位：万元

碎磨系统大型化、自动化改造项目于2022年开始发生资本化支出，2022年主要开展选型实验、可行性研究报告、初步勘察、节能评估、选址安全影响论证等工作，2023年主要开展设计、详细勘察、设备订购、水土保持方案编制、办理前期合规手续等，2024年完成施工许可证等证件办理，厂房、设备、各基础工程陆续开展建设，2025年各安装工程继续施工，截至2025年9月30日工程进度

89.75%，计划2026年3月达到预定可使用状态，目前该项目正按原计划推进中，不存在未及时转固的情形。

（3）下太镇白面石矿区玻璃用石英砂岩矿投资1期项目

单位：万元

下太镇白面石矿区玻璃用石英砂岩矿投资1期项目于2024年开始发生资本化支出，2024年、2025年持续投入建设矿山工程及运输道路工程，计划2026年6月达到预定可使用状态，目前该项目正按原计划推进中，不存在未及时转固的情形。

（4）银粉二期项目

单位：万元

银粉二期项目于2023年开始发生资本化支出，2023年主要为办公区建设，2024年主要为生产线、废水工程建设，2025年进入建设施工收尾阶段，开始调试工作，计划2026年3月达到预定可使用状态，目前该项目正按原计划推进中，不存在未及时转固的情形。

（5）30万吨/年硫酸项目成品罐

单位：万元

30万吨/年硫酸项目成品罐项目于2024年开始发生资本化支出，2024年主要为前期的安评、环评、地勘、设计、土建等工作，2025年8月开始贮罐的罐体制作与安装，计划2026年3月达到预定可使用状态，目前该项目正按原计划推

进中，不存在未及时转固的情形。

（6）年产2万吨氨基磺酸项目

单位：万元

年产2万吨氨基磺酸项目2022年开始发生资本化支出，2022年主要为前期项目评价研究，2023年开始土建施工、设备安装和配套建设，2024年进入试生产阶段，2024年12月达到预定可使用状态并结转固定资产。

（二）利息资本化核算是否准确，相关会计处理是否符合企业会计准则的相关规定

1、利息资本化核算情况

公司根据借款性质、借款资本化期间、借款适用利率计算可资本化的利息支出金额，公司利息资本化除租赁负债利息费用外，均为专门借款的利息资本化。报告期内，利息资本化的计算过程如下：

（1）2025年1-9月利息资本化的计算过程

单位：万元

（2）2024年利息资本化的计算过程

单位：万元

（3）2023年利息资本化的计算过程

公司2023年无利息资本化金额。

（4）2022年利息资本化的计算过程

单位：万元

2、利息资本化的依据

根据《企业会计准则第17号——借款费用》的相关规定，企业发生的借款

费用，可直接归属于符合资本化条件的资产的购建或者生产的，应当予以资本化，计入相关资产成本。其中，符合资本化条件的资产，是指需要经过相当长时间的购建或者生产活动才能达到预定可使用或者可销售状态的固定资产、投资性房地产和存货等资产。《企业会计准则17号—借款费用》第五条规定：“借款费用同时满足下列条件时开始资本化：（1）资产支出已经发生，资产支出包括为购建或者生产符合资本化条件的资产而以支付现金、转移非现金资产或者承担带息债务形式发生的支出；（2）借款费用已经发生；（3）为使资产达到预定可使用或者可销售状态所必要的购建或者生产活动已经开始”。公司取得专项借款时，资产支出已经发生，即为使资产达到预定可使用或者可销售状态所必要的购建或者生产活动已经开始，故公司于收到专项借款时利息开始资本化，并在项目转固时停止利息资本化，会计处理准确。

（10）列示可能涉及财务性投资的相关会计科目明细，包括账面价值、具体内容、是否属于财务性投资、占最近一期末归母净资产比例等；结合最近一期期末对外股权投资情况，包括公司名称、账面价值、持股比例、认缴金额、实缴金额、投资时间、主营业务、是否属于财务性投资、与公司产业链合作具体情况、后续处置计划等，说明公司最近一期末是否存在持有较大的财务性投资（包括类金融业务）的情形；自本次发行相关董事会前六个月至今，公司已实施或拟实施的财务性投资的具体情况，说明是否涉及募集资金扣减情形。

（一）列示可能涉及财务性投资的相关会计科目明细，包括账面价值、具体内容、是否属于财务性投资、占最近一期末归母净资产比例等；结合最近一期期末对外股权投资情况，包括公司名称、账面价值、持股比例、认缴金额、实缴金额、投资时间、主营业务、是否属于财务性投资、与公司产业链合作具体情况、后续处置计划等，说明公司最近一期末是否存在持有较大的财务性投资（包括类金融业务）的情形；

1、列示可能涉及财务性投资的相关会计科目明细，包括账面价值、具体内容、是否属于财务性投资、占最近一期末归母净资产比例等；

根据中国证监会发布的《证券期货法律适用意见第18号》，对财务性投资

的认定标准如下：（1）财务性投资包括但不限于：投资类金融业务；非金融企业投资金融业务（不包括投资前后持股比例未增加的对集团财务公司的投资）；与公司主营业务无关的股权投资；投资产业基金、并购基金；拆借资金；委托贷款；购买收益波动大且风险较高的金融产品等。（2）围绕产业链上下游以获取技术、原料或者渠道为目的的产业投资，以收购或者整合为目的的并购投资，以拓展客户、渠道为目的的拆借资金、委托贷款，如符合公司主营业务及战略发展方向，不界定为财务性投资。（3）基于历史原因，通过发起设立、政策性重组等形成且短期难以清退的财务性投资，不纳入财务性投资计算口径。截至2025年9月30日，公司财务报表中可能涉及财务性投资（包括类金融业务的投资）的主要科目如下：

单位：万元

交易性金融资产

其他应收款

其他流动资产

长期股权投资

其他权益工具投资

合计

财务性投资占最近一期末合并报表归属于母公司净资产的比

例

（1）交易性金融资产

截至2025年9月30日，公司交易性金融资产账面价值为零。

（2）其他应收款

截至2025年9月30日，公司其他应收款账面价值为5,902.02万元，明细如下：

单位：万元

截止2025年9月30日，公司其他应收款中“履约保证金及押金等”余额4,480.68万元，主要为公司支付清远市政务服务中心保证金4,384.76万元，公司子公司晶源矿业于2025年9月通过清远市公共资源交易平台自然资源交易系统参与了公开竞拍活动，于2025年9月19日向清远市政务服务中心支付竞拍保证金4,384.76万元，2025年9月24日公司以起拍价21,923.82万元竞得连州市反背冲石英岩矿采矿权，并取得了《竞价结果通知书》。2025年9月29日，晶源矿业办理成交确认手续并取得清远市政务服务中心出具的《采矿权挂牌出让成交确认书》。截止2025年9月30日，公司其他应收款中“往来款”余额521.13万元，主要为公司支付中国铁路广州局集团有限公司代垫运费450.84万元，公司子公司云硫矿业销售硫精矿需客户自提，公司代为办理铁路运输并垫付运费后，从货款中扣除。综上，公司其他应收款主要为履约保证金及押金、往来款、员工备用金等。上述款项均系公司正常开展业务过程中产生，不存在为获取利息收益而借予他人的款项，不属于财务性投资。

（3）其他流动资产

截至2025年9月30日，公司其他流动资产账面价值为5,629.18万元，明细如下：

单位：万元

截至2025年9月30日，公司其他流动资产主要系预缴税费、待抵扣进项税额、待认证进项税额、增值税留抵税额等，不属于财务性投资。

（4）长期股权投资

截至2025年9月30日，公司长期股权投资账面价值4,887.07万元，公司对该部分投资认定为财务性投资。

（5）其他权益工具投资

截至2025年9月30日，公司其他权益工具投资账面价值272.73万元，该部分投资与公司主业相关，不为财务性投资。

2、结合最近一期期末对外股权投资情况，包括公司名称、账面价值、持股比例、认缴金额、实缴金额、投资时间、主营业务、是否属于财务性投资、与公司产业链合作具体情况、后续处置计划等，说明公司最近一期末是否存在持有较大的财务性投资（包括类金融业务）的情形；

（1）长期股权投资

截至2025年9月30日，公司长期股权投资具体情况如下：

单位：万元

广东粤和金宇股权投资合伙企业（有限合伙）

广东粤科资环壹号股权投资合伙企业（有限合伙）

广东省广业绿色基金管理有限公司

合计

公司投资粤和金宇目的为保障公司主营业务正常开展的前提下，合理配置资金，把握资本市场项目的投资机会，拓宽公司投资领域，获得资本增值收益，提高公司盈利水平和市场竞争力，因此属于财务性投资。

公司投资粤科资环壹号目的为保障公司主营业务正常开展的前提下，合理配置资金，把握资本市场项目的投资机会，拓宽公司投资领域，获得资本增值收益，提高公司盈利水平和市场竞争力，因此属于财务性投资。

公司投资绿色基金为助力公司产业投资和并购项目的实施，增强公司在重点项目、潜力项目上的布局拓展能力。基于谨慎性考虑，公司对该投资认定为财务性投资。

（2）其他权益工具投资

截至2025年9月30日，公司其他权益工具投资的具体构成如下：

单位：万元

公司对广西力和糖业储备有限公司、中糖世纪股份有限公司、广西中林发展股份有限公司、广西玉林地区物资（集团）股份有限公司等5家企业的投资时间较为久远，持有时间超过20年，且发生于2011年广东环保集团（曾用名：广东省广业资产经营有限公司）成为公司实际控制人之前，属于历史原因形成的投资，

且均已全额计提减值准备，账面价值为零。公司对广西贵港甘化股份有限公司、广西泛糖科技有限公司投资具体情况如下：

1）广西贵港甘化股份有限公司

2）广西泛糖科技有限公司

（3）说明公司最近一期末是否存在持有较大的财务性投资（包括类金融业务）的情形；1）对金额较大的财务性投资和类金融业务的认定标准根据中国证监会发布的《证券期货法律适用意见第18号》，对金额较大的财务性投资认定标准为：金额较大是指，公司已持有和拟持有的财务性投资金额超过公司合并报表归属于母公司净资产的30%（不包括对合并报表范围内的类金融业务的投资金额）。

根据中国证监会于2023年2月17日发布的《监管规则适用指引——发行类第7号》（2023年2月修订），除人民银行、银保监会、证监会批准从事金融业务的持牌机构为金融机构外，其他从事金融活动的机构均为类金融机构。类金融业务包括但不限于：融资租赁、融资担保、商业保理、典当及小额贷款等业务。与公司主营业务发展密切相关，符合业态所需、行业发展惯例及产业政策的融资租赁、商业保理及供应链金融，暂不纳入类金融业务计算口径。

2）截至最近一期末，公司不存在金额较大的财务性投资（包括类金融业务）的情形

报告期内，公司主营业务包括制糖、非金属矿及化工、新能源材料等板块，公司不存在开展类金融业务的情况。

截至2025年9月30日，公司财务性投资金额合计为4,887.07万元，占期末公司合并报表归属于母公司净资产的比例为1.25%，未超过30%。公司最近一期期末不存在持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务）的情形，符合《证券期货法律适用意见第18号》和《监管规则适用指引——发行类第7号》等有关规定。

（二）自本次发行相关董事会前六个月至今，公司已实施或拟实施的财务性投资的具体情况，说明是否涉及募集资金扣减情形。根据中国证监会发布的《证券期货法律适用意见第18号》，本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前新投入和拟投入的财务性投资金额应当从本次募集资金总额中扣除。投入是指支付投资资金、披露投资意向或者签订投资协议等。2025年5月9日，公司召开第九届董事会第三十五次会议，审议通过了本次向特定对象发行A股股票相关议案。董事会决议日前六个月至今，公司不存在实施或拟实施投资产业基金、并购基金、拆借资金、委托贷款、以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资、购买收益波动大且风险较高的金融产品、 非金融企业投资金融业务、类金融业务等财务性投资的情形，符合《证券期货法律适用意见第18号》第一条的规定，具体情况如下：

1、投资类金融业务

本次发行相关董事会决议日前六个月至本回复报告出具日，公司不存在已实施或拟实施投资类金融业务的情形。

2、非金融企业投资金融业务

本次发行相关董事会决议日前六个月至本回复报告出具日，公司不存在已实施或拟实施的非金融企业投资金融业务的情形。

3、与公司主营业务无关的股权投资

本次发行相关董事会决议日前六个月至本回复报告出具日，公司不存在已实施或拟实施的与公司主营业务无关的股权投资的情形。

4、投资产业基金或并购基金

本次发行相关董事会决议日前六个月至本回复报告出具日，公司不存在已实施或拟实施的投资产业基金或并购基金的情形。

5、拆借资金

本次发行相关董事会决议日前六个月至本回复报告出具日，公司不存在已实

施或拟实施的拆借资金的情形。

6、委托贷款

本次发行相关董事会决议日前六个月至本回复报告出具日，公司不存在已实施或拟实施的委托贷款的情形。

7、购买收益波动大且风险较高的金融产品

本次发行相关董事会决议日前六个月至本回复报告出具日，公司不存在已实施或拟实施的购买收益波动大且风险较高的金融产品的情形。

综上，自本次发行的董事会决议日前六个月至本回复报告出具日，公司不存在已实施或拟实施的财务性投资（含类金融业务）情形，不涉及从本次募集资金总额中扣除的情形，符合《证券期货法律适用意见第18号》第一条的规定。

二、会计师核查情况

（一）核查程序

会计师执行了以下核查程序：

1、查阅发行人的审计报告、财务报告，获取发行人报告期内收入成本明细表；访谈发行人财务负责人，了解公司主要产品、主要原材料价格波动情况；查询公司主要产品行业研究报告，及行业政策，了解主要产品外部环境、行业供求情况；访谈发行人，了解发行人各业务板块业绩波动原因；查阅公司及同行业可比公司定期报告、审计报告，获取公司主要会计数据和财务指标等，分析公司报告期内业绩波动的原因；

2、了解发行人采购模式，获取发行人关于甘蔗采购模式的说明文件核查其采购定价依据；抽查报告期内发行人与甘蔗种植户签订的糖料蔗收购合同，核查发行人与种植户签订的合同主要条款、价格构成、付款节点与方式、收货确认依据等；对报告期内选取蔗农进行实地走访，了解发行人与甘蔗种植户签订的糖料蔗收购合同执行情况；对发行人向甘蔗农户采购实施穿行测试，核查发行人支付甘蔗采购款的方式和执行情况是否符合制度规定和合同约定，甘蔗收购时收货确认依据是否完整、采购付款方式与合同约定是否相符，会计处理是否正确；查阅

公司及同行业可比公司定期报告、审计报告，分析公司报告期内机制糖业务规模和成本变动的原因，与同行业可比公司存在差异的原因；访谈发行人，了解机制糖和贸易糖的业务模式、区别与联系；获取发行人报告期内收入明细表，核查报告期内机制糖、贸易糖业务变化情况；访谈发行人，了解2024年机制糖收入上升、贸易糖业务下降的原因；

3、访谈发行人管理层，了解从事加工贸易业务的背景、贸易业务的模式和流程；查阅发行人关于贸易业务的主要内控制度，对报告期内贸易业务进行穿行测试，获取相关交易单据，核查发行人贸易业务开展模式和会计处理情况；查阅发行人贸易业务主要产品的购销价格及主要客户、供应商情况；查阅重要客户、供应商的合同条款；查阅同行业上市公司公开披露信息，了解贸易业务模式，分析发行人的贸易业务会计处理与同行业是否存在重大差异；查阅2022年、2023年、2024年及2025年1-9月发行人贸易业务的销售明细、采购明细；对主要贸易业务客户供应商进行实地走访；取得会计差错更正的相关资料和披露公告，查阅《决定书》、会计差错更正公告、整改报告、董事会决议、监事会决议等相关文件，了解监管措施所涉及的具体违规事项、发生原因及整改情况；查阅发行人章程、三会议事规则及其他内控制度，检查发行人相关内控制度是否完善；查阅发行人报告期内《内部控制自我评价报告》、审计机构出具的《内部控制审计报告》。

4、获取报告期内发行人客户和供应商重叠的清单及关联方清单，了解客户和供应商重叠的原因及是否与发行人存在关联关系，并分析合理性；对主要客户、供应商进行实地走访，核查经营实体的真实性与相关交易的真实性；通过外部查询各主要客户、供应商的主要人员并进行了比对，确认是否与发行人及关联方、发行人董监高及关联方是否存在关联关系，相关交易是否存在关联交易；访谈发行人，了解2024年部分供应商采购金额大幅减少的原因及合理性；

5、查阅公司定期报告以及获取发行人的货币资金明细表、主要银行账户对账单等，了解发行人主营业务模式、营运资金需求、资金受限情况等；查阅同行业可比公司定期报告，了解同行业可比公司的存款、贷款及其占相关资产比重情况；获取发行人利息收入明细账及同期人民银行公布的存款基准利率，对发行人货币资金与利息收入的匹配性进行测算和对比分析；获取报告期内发行人的借款

明细表及借款合同及同期人民银行公布的贷款市场报价利率，对发行人借款与利息支出的匹配性进行测算和对比分析。

6、获取发行人报告期各期末的存货明细表，了解公司各类存货构成，分析存货结构及余额变动的合理性；获取报告期内主要产成品保质期，确认是否存在过期滞销产品；了解发行人存货跌价准备计提政策及比例，复核公司计提存货跌价准备的依据和减值测试结果，获取公司报告期各期末存货期后结转情况、库龄表，并与同行业可比公司进行对比，分析存货跌价准备计提的准确性和充分性。访谈发行人，查阅报告期内发行人聘请的第三方评估机构出具的评估报告，核查房地产开发产品减值情况；

7、查阅并分析了公司2022年度、2023年度、2024年度和2025年1-9月产能利用率统计表；结合固定资产盘点结果，检查资产的使用状态及闲置情况，了解资产是否存在减值迹象；分析并复核发行人固定资产减值计提的会计处理，并与同行业可比公司进行比较。

8、了解发行人在建工程的具体内容及建设进度，检查主要在建工程相关的合同、发票、施工进度表、结算单等，判断转固时点的合理性；对报告期内已转固的在建工程，检查达到预定可使用状态的证据，包括竣工验收移交报告、验收资料等；访谈发行人主要财务人员，了解发行人在建工程的转固政策；获取在建工程相关的借款合同、利息测算明细表，复核利息计算及利息资本化的准确性；

9、查阅中国证监会及深交所关于财务性投资及类金融业务的相关规定，并逐条核查发行人是否满足相关要求；查阅发行人对外投资公司的基本情况，访谈财务负责人，了解发行人与对外投资公司在报告期内的业务往来及产业合作等情况，分析被投资公司与发行人主营业务之间的关系，判断是否属于财务性投资；了解发行人拟实施的财务性投资及类金融业务的具体情况；查阅发行人报告期内董事会决议、公告文件、定期报告和相关科目明细。

（二）核查意见

经核查，会计师认为：

1、公司2024年、2025年1-9月营业收入下降主要原因为加工贸易收入减

少，具有合理性；报告期内公司主要业务板块糖浆纸、非金属矿及化工业务、新能源材料的毛利率存在一定的波动，原因具有合理性；报告期内，公司加工贸易规模较大，扣除加工贸易业务后，公司营业收入与净利润变动趋势基本一致。

2、报告期内，公司机制糖业务规模与成本变动具有合理性，与同行业可比公司相比，公司与中粮糖业、冠农股份由于业务规模和原材料不同，可比性较低，公司与广农糖业相比，2022年至2023年营业收入变动不一致原因为榨季开榨时间不一致，原因具有合理性，2023年至2024年营业收入变动趋势一致；2024年机制糖业务规模增加、贸易糖业务规模下降主要原因为公司开展扩大甘蔗种植面积工作取得成果，同时借助当地政府推行的“退桉还蔗”政策，促进蔗农改进甘蔗良种、扩大甘蔗种植规模，使得榨蔗量大幅增加，带动机制糖业务收入增加，同时公司因为战略调整原因，收缩贸易糖业务，原因具有合理性。

3、报告期内，公司贸易业务的会计核算符合企业会计准则的要求；2024年经过会计差错更正后，相关整改措施有效，公司报告期内不存在类似情形，相关内控措施完善及有效运行；公司2024采用总额法确认加工贸易业务收入会计处理符合企业会计准则的要求，与同行业可比公司保持一致。

4、报告期内，公司客户和供应商存在重叠的交易单位主要为广西泛糖科技有限公司、广西康宸世糖贸易有限公司，为正常的商业购销交易，不存在异常情况，交易定价公允；2024年公司向广西泛糖科技有限公司采购金额大幅减少，主要原因为公司收缩贸易糖业务，因此对广西泛糖科技有限公司采购金额大幅减少，具有合理性。

5、公司同时持有一定规模货币资金和有息负债余额具有合理性，与同行业可比公司不存在显著差异；公司活期利息收入年化利率高于主要商业银行公布的存款基准利率水平，主要原因为公司与部分商业银行签订了协定存款协议，具有合理性，其他类型的存款利息收入与主要商业银行公布的存款基准利率水平基本一致；公司利息支出年化利率趋势与中国人民银行公布的LPR（贷款市场报价利率）基本一致，不存在显著差异。

6、公司的存货主要包括原材料、库存商品等，各类别的存货库龄合理，存货期后结转符合公司的经营生产情况，公司存货各类别跌价准备计提和转销符合

企业会计准则的相关规定，存货跌价准备计提充分；公司针对房地产开发产品聘请第三方专业评估结构进行了评估，存货跌价准备计提充分。

7、报告期内，公司糖浆纸板块的机制糖、机制浆，非金属采矿及化工板块的硫铁矿、硫酸产能利用率较高，不存在减值迹象；氨基磺酸、银粉由于尚在产能释放过程中，产能爬坡需要一定时间，且2024年、2025年1-9月产能利用率逐步提升，不存在减值迹象；机制纸产能利用率较低，公司同时采取自用及出租的策略，资产使用效率提升，不存在明显减值迹象。

8、报告期内，公司在建工程不存在延迟转固的情形；公司利息支出满足资本化确认条件，会计处理符合《企业会计准则》的规定。

9、发行人最近一期末不存在财务性投资、类金融业务，符合《证券期货法律适用意见第18号》的相关规定；本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司不存在已实施或拟实施的财务性投资（包括类金融投资）情况，不涉及相关财务性投资金额需要从本次募集资金总额中扣除的情形。

问题2发行人本次向特定对象发行股票不超过90,000.00万元，60,000.00万元拟投入“10万吨/年精制湿法磷酸项目”（以下简称“湿法磷酸项目”），20,000.00万元拟投入“广东省英德市下太镇白面石矿区玻璃用石英砂岩矿投资项目”（以下简称“下太石英矿项目”），10,000.00万元拟投入“云硫矿业碎磨系统大型化、自动化改造项目”（以下简称“碎磨系统项目”）。截至目前湿法磷酸项目已于2022年取得《广东省能源局关于广东广业云硫矿业有限公司10万吨/年精制湿法磷酸项目节能报告的审查》（粤能许可〔2022〕187号），尚未取得环评批复，下太石英矿项目尚需按照当地林地配额要求逐步取得全部用地使用手续。本次募投项目总投资为226,025.92万元，剩余资金缺口为136,025.92万元。最近一期末，发行人货币资金余额为82,914.14万元。湿法磷酸项目和下太石英矿项目分别属于公司化工业和采矿业，属于公司相关行业的新产品开发。

其中，湿法磷酸项目为新建项目，以湿法净化磷酸装置为依托，对磷酸进行梯级利用，配套氟硅酸和磷石膏的处理。项目建成达产后主要产品包括净化磷酸

3.62万吨/年、氟硅酸钠0.5万吨/年、工业级一铵5.0万吨/年、多元素酸性生理肥10万吨/年、磷石膏55万吨/年。项目达产后预计利润总额15,375.03万元，税后净利润11,531.27万元，达产后预计毛利率为20.75%。其中，部分产品预计售价高于最近一年水平，且磷石膏产品预计售价为-5.00元/吨。项目实施主体为发行人间接持股80%的非全资子公司广东云硫环保新材料科技有限公司（以下简称“云硫新材”），云硫新材的少数股东云浮广业硫铁矿集团有限公司系发行人控股股东，本次拟不同比例增资。

下太石英矿项目开采方式为露天开采，开采矿种为玻璃用变质石英砂岩、水泥配料用变质石英砂岩矿、建筑用变质石英砂岩矿，同时综合利用残坡积层、全风化层和中风化层。项目建成达产后年产420万吨/年，包括玻璃用石英矿200万吨/年、水泥配料用变质石英砂112万吨/年、建筑用变质石英杂砂岩108万吨/年，含矿山开采、石英砂粗碎加工、建筑用石英砂岩矿骨料加工、物料储存及运输、综合服务、厂区生产辅助设施等。项目预计达产当年营业收入27,923.40万元，利润总额9,679.24万元，达产后毛利率为58.20%，高于同行业及发行人

自身同类业务水平。项目实施主体为发行人直接持股60%的非全资子公司德信（清远）矿业有限公司，少数股东同意同比例增资或提供借款。碎磨系统项目系云硫矿业新建一条碎磨系统，进行关键设备升级与流程优化，随后停用现有富矿、贫矿碎磨系统。改造后，开采的富矿、贫矿混合后进入新碎磨系统，最终生产48%以上的高品质硫精矿。停用富矿线根据市场需要生产块状硫铁矿和-3mm硫铁矿。本项目不新增产能，且不直接产生经济效益。

请发行人：（1）湿法磷酸项目于2022年取得节能审查后持续未推进的原因，相关许可的有效期限，是否存在过期风险，环评审批等手续办理的最新进展及预期取得时间；结合下太石英矿项目土地手续办理进展情况等，说明公司是否已取得相关土地使用权、矿业权等权利以及相关资质审批情况；结合前述情况，说明本次募投项目是否已取得开展所需的相关资质、认证、许可及备案，是否存在重大不确定性或实质性障碍。（2）通过控股非全资子公司实施募投项目的原因和必要性，发行人是否能对相关子公司和募投项目进行有效控制，部分少数股东不同比例增资或提供贷款的原因及合理性，部分少数股东同比例增资价格和借款主要条款是否明确，是否存在可能损害上市公司利益的情形；实施募投项目的控股子公司的少数股东是否与上市公司及其董监高、控股股东或实际控制人存在关联关系，拟采取的为防范相关利益冲突的措施；结合前述情况以及（1）相关情况，说明本次发行是否已履行完成国资相关的全部审批程序，是否符合国有资产管理的相关规定。（3）说明湿法磷酸项目、下太石英矿项目的具体建设内容和相关矿山来源，与公司主营业务在具体生产产品、所需原材料、应用领域、下游客户、主要技术参数等的区别和联系，是否在前述方面具有协同性，向产业链上下游扩展的必要性；本次募投项目新产品所需研发技术、所处研发阶段，是否存在试生产环节，并结合发行人具体技术掌握、研发进度、人员和客户储备等情况，说明本次募投项目的实施是否存在重大不确定性，是否符合募集资金投向主业的要求。（4）结合本次湿法磷酸项目、下太石英矿项目预测收入构成、销量、毛利率、净利润的具体计算过程及相关关键参数的选取，说明本募湿法磷酸项目部分产品预计售价高于公司同类产品最近一年售价、下太石英矿项目预计毛利率高于同行业及发行人自身同类业务水平的原因及合理性，效益测算是否谨慎、合理，是否与公司现有同类业务及同行业可比公司情况存在较大差异；磷

石膏产品预计售价为负的原因及合理性。（5）结合（4）及本次湿法磷酸项目、下太石英矿项目新增产能情况，行业竞争格局、下游行业发展前景及市场需求情况、在手订单或意向性协议、公司现有产品产能利用率情况、同行业可比公司扩产情况、下太石英矿项目对应区域矿山开采的资源储量等，说明本次募投项目新增产能的必要性及具体产能消化措施。（6）结合发行人经营情况等，说明本次募集项目剩余资金缺口的资金来源及落实进展情况，项目实施是否存在重大不确定性。（7）结合碎磨系统项目的具体设备购置内容、价格和作用等情况，说明拟购置设备是否为公司目前相关资产的更新或升级，相关投入规模是否合理，测算并说明募集资金投入的经济性；量化分析本次募投项目、拟建及在建项目等新增折旧摊销对发行人未来盈利能力及经营业绩的影响。（8）结合报告期内同业竞争、关联交易的具体情况，说明募集资金项目实施后，是否新增构成重大不利影响同业竞争，是否严重影响公司生产经营独立性，本次募投项目的实施是否新增关联交易，如是，新增关联交易价格的公允性及保证公平的相关措施；结合前述情况，说明是否符合《注册办法》第十二条的相关规定。请发行人补充披露相关风险。请保荐人核查并发表明确意见，请会计师核查（4）-（8）并发表明确意见，请发行人律师核查（1）（2）（3）（8）并发表明确意见。

回复：

一、发行人说明

（4）结合本次湿法磷酸项目、下太石英矿项目预测收入构成、销量、毛利率、净利润的具体计算过程及相关关键参数的选取，说明本募湿法磷酸项目部分产品预计售价高于公司同类产品最近一年售价、下太石英矿项目预计毛利率高于同行业及发行人自身同类业务水平的原因及合理性，效益测算是否谨慎、合理，是否与公司现有同类业务及同行业可比公司情况存在较大差异；磷石膏产品预计售价为负的原因及合理性

（一）10万吨/年精制湿法磷酸项目经济效益测算过程

精制湿法磷酸项目建成后，测算期内年均销售收入93,859.63万元，年均利润总额13,300.49万元，年均净利润9975.37万元，投资内部收益率为12.39%（（所得税后），静态投资回收期（含建设期）8.50年，投资财务净现值（ic=10%）13,773.75万元（所得税后）。项目效益预测的假设条件及主要计算过程如下：

1、收入构成情况

按照项目达产当年销售收入测算，项目产品销售收入合计95,128.00万元，构成情况如下：

单位：万元

2、产品销量及价格的合理性

产品销售价格参考产品销售主要目标市场的价格及供需现状、发展趋势综合确定，预测期内保持价格不变，具体明细如下：

（1）工业净化磷酸价格

公司项目尚未投产，尚未形成销售收入，故将本项目精制磷酸价格与同行业可比项目同类产品预计销售价格及市场价格对比如下：

数据来源：百川盈孚、兴发集团、六国化工、湖北宜化

本项目精制磷酸价格为按照100%P2O5标准进行折算的价格，除以1.62折算系数换算为85%H3PO4后的价格为6,574.07元/吨。从整体趋势来看，精制磷酸的市场价格近年来呈现回落趋势。2025年以来，市场供需关系趋于平衡，精制磷酸市场价格企稳。公司综合考虑下游行业需求量日益增长，精制磷酸价格逐步回升，广东省磷酸产能稀缺等因素，本次募投项目磷酸预测价格略高于最近一年市场价格，但从磷酸行业周期波动的情况来看，2022年至2025年市场平均价格为7,672.645元/吨，预计磷酸价格逐步企稳回升，且本次预测价格与近期同行业同类产品预测价格基本一致，因此，本次净化磷酸预测价格已充分考虑当前市场竞争与价格变动趋势情况，具有合理性和谨慎性。

（2）多元素酸性生理专用肥

多元素酸性生理专用肥含磷、含氮都与磷酸一铵类似，属于高浓、高效、广谱、中性的优质氮磷复合肥，本项目专用肥价格与同行业可比项目同类产品预计销售价格及磷酸一铵市场价格对比如下：

数据来源：百川盈孚、六国化工、湖北宜化

由于同行业可比公司在专用肥产品设备工艺及最终产品生产需求等均略有差异，销售价格具有差异，但综合市场价格及同行业价格对比，公司专用肥产品预测价格具有合理性和谨慎性。

（3）阻燃剂价格

阻燃剂为聚磷酸铵，系磷酸一铵与尿素进一步发生聚合反应生成的聚合物。聚磷酸铵和工业级磷酸一铵等磷酸盐属于无机磷系阻燃剂，故本项目阻燃剂价格与同行业可比项目同类产品预计销售价格及工业级磷酸一铵市场价格对比如下：

数据来源：百川盈孚、六国化工、湖北宜化本项目阻燃剂预测售价与市场价格基本一致，与同行业六国化工可比项目售价一致，低于湖北宜化项目主要系其作为行业龙头产品具有更高性能，成本相对较高因此预计售价较高。因此，综合市场价格及同行业价格对比，预测价格具有合理性和谨慎性。

3、能源和原材料用量及价格

外购燃料价格根据公司预计实际采购价格确定，主要动力（水、电）价格根据项目当地市场实际价格确定，原材料价格根据材料市场价格及供需现状、发展趋势综合确定，预测期内保持价格不变。具体明细如下：

4、费用及税费

参考公司项目实施计划及公司现有经验估计测算，具体明细如下：

5、项目达产后收益及毛利率情况

项目计算期为17年，其中包括2年建设期，15年生产期。根据公司生产计划安排，生产负荷确定为投产后第一年为80%，投产后第二年达产按100%计算。项目各期销售收入明细如下：

单位：万元

项目各期成本构成明细如下：

单位：万元

项目毛利率情况如下：

单位：万元

6、磷酸项目预计毛利率的合理性

报告期内，公司化工行业同类业务毛利率情况如下：

单位：%

报告期内，公司化工业务主要为硫酸的生产、销售，以及硫精矿焙烧生产硫酸后的烧渣继续加工产出的铁矿粉收入，随着2025年硫酸价格上涨，公司化工业务毛利率上涨。磷酸项目主要以磷酸及下游产品为主，与公司现有化工产品有所差异。

主要同行业公司相关业务毛利率情况如下：

单位：%

从选取可比公司来看，均有精制磷酸产能，其中云天化磷酸类产能包含磷化工业务板块，川恒股份磷酸类产品主要包括在化工业务板块，兴发股份包含在化工业务板块，湖北宜化包含在化肥业务板块，而六国化工和湖北祥云仅单独按照产品分类进行分类。同行业磷酸类业务比较情况如下：

单位：%

因此，从同行业报告期内磷酸类业务毛利率情况分析，公司磷酸项目对达产毛利率的测算处于合理水平。

（二）下太石英矿项目经济效益测算过程

下太石英矿项目投资内部收益率为12.07%（所得税后），静态投资回收期（含建设期）8.60年，动态投资回收期（含建设期）16.20年，达产当年营业收入27,923.40万元，利润总额9,679.24万元，税后净利润7,259.43万元；测算期内年平均营业收入27,923.40万元，年平均利润总额为11,763.42万元，年平均税后净利润为8,822.56万元。项目效益预测的假设条件及主要计算过程如下：