公司债券信用评级报告甘肃亚盛实业（集团）股份甘肃亚盛实业（集团）股份有限公司  公司债券信用评级报告甘肃亚盛实业（集团）股份有限公司  公司债券信用评级报告关注 1．农产品种植易受自然灾害的影响，自然气候等条件的突变会给公司经营带来较大的不利影响。 2．公司目前在建项目较多，项目管理难度加大，同时未来也面临一定的资本支出压力。甘肃亚盛实业（集团）股份有限公司 公司债券信用评级报告  信用评级报告声明 除因本次评级事项联合信用评级有限公司（联合评级）与甘肃亚盛实业（集团）股份有限公司构成委托关系外，联合评级、评级人员与甘肃亚盛实业（集团）股份有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 联合评级与评级人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 本信用评级报告的评级结论是联合评级依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因甘肃亚盛实业（集团）股份有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 本信用评级报告中引用的公司相关资料主要由甘肃亚盛实业（集团）股份有限公司提供，联合评级对所依据的文件资料内容的真实性、准确性、完整性进行了必要的核查和验证，但联合评级的核查和验证不能替代公司及其它中介机构对其提供的资料所应承担的相应法律责任。 甘肃亚盛实业（集团）股份有限公司 2013 年公司债券信用等级自本期债券发行之日起至到期兑付日有效；本期债券存续期间，联合评级将持续开展跟踪评级，根据跟踪评级的结论，在存续期内该债券的信用等级有可能发生变化。甘肃亚盛实业（集团）股份有限公司 公司债券信用评级报告一、主体概况 甘肃亚盛实业(集团)股份有限公司(以下简称“公司”或“亚盛集团”)系1995年9月19日经甘肃省人民政府甘政函(1995)36号《关于同意甘肃亚盛实业(集团)股份有限公司的批复》文件批准，由甘肃亚盛盐化工业集团有限责任公司所属的甘肃省亚盛农工商公司、甘肃金塔兴盛实业公司、甘肃金塔永胜农业发展公司等三家企业的全部资产进行整体改组后，联合甘肃金塔农业开发公司（已更名为甘肃金塔县恒盛农业发展有限公司）、甘肃金盛实业有限公司、甘肃鹏盛农业发展有限责任公司(已更名为甘肃宏泰农业科技有限责任公司)和甘肃省国营生地湾双丰化工厂等四家单位作为发起人共同发起设立的股份有限公司。初始注册资金8,000.00万元。 经甘肃省人民政府甘政函[1997]23号文件《甘肃省人民政府关于甘肃亚盛实业(集团)股份有限公司公开发行股票的批复》以及中国证券监督管理委员会证监发字[1997]384、385号文件批准，公司于1997年8月18日在上海证券交易所挂牌上市交易（股票简称：亚盛集团，股票交易代码：600108）。后经多次增资和股权变更，截至2013年6月底，公司注册资本为：194,691.51万元，其中甘肃省农垦集团有限责任公司持有公司15.71%股份，甘肃亚盛盐化工业集团有限责任公司持有公司9.99%股份，公司实际控制人为甘肃省国有资产监督管理委员会。  图 1 公司与实际控制人之间的产权及控制关系 甘肃省国有资产监督管理委员会 100% 甘肃省国有资产投资集团有限公司 100% 甘肃省农垦集团有限责任公司 100%  15.71%  甘肃亚盛盐化工业集团有限责任公司 9.99%  甘肃亚盛实业（集团）股份有限公司 资料来源：公司 2013 年半年报 公司主要经营农产品种植、畜牧、节水滴灌设备生产等业务。经营范围为：高科技农业新技术、新品种开发、加工；生产、组装和销售灌溉系统及其零部件和配套设备，从事滴灌系统的设计、安装、技术咨询和技术服务；农副产品的种植、收购（粮食收购凭许可证经营）、销售，无机盐及其副产品的生产；农作物种植；动物饲养；自营和代理国家组织统一联合经营的 16 种出口商品和国家实行核定公司经营的 14 种进口商品以外的其他商品及技术进出口业务；经营进料加工及“三来一补”业务；经营对销贸易；茶叶、印染业务；化工原料及产品(不含危险品)、纺织品甘肃亚盛实业（集团）股份有限公司  公司债券信用评级报告的生产、销售。截至 2013 年 6 月底，公司下属 8 家全资子公司、1 家控股子公司；公司本部下设人力资源部、企业管理部、法律事务部、证券事务管理部、发展规划部、科技管理部、财务部、结算中心、审计监察部等职能部门（详见附件 1）；拥有在职员工 7,687 名，主要以生产人员和技术研发人员为主。 截至 2012 年底，公司合并资产总额 611,502.60 万元，负债合计 175,397.10 万元，所有者权益（含少数股东权益）合计 436,105.50 万元。2012 年公司实现合并营业收入 224,605.74 万元，净利润（含少数股东损益）45,791.75 万元；经营活动产生的现金流量净额 39,700.64 万元，现金及现金等价物净增加额 43,545.86 万元。 截至 2013 年 6 月底，公司合并资产总额 606,879.36 万元，负债合计 164,499.14 万元，所有者权益（含少数股东权益）合计 442,380.22 万元。2013 年 1~6 月，公司实现合并营业收入 84,858.19万元，净利润（含少数股东损益）13,075.92 万元；经营活动产生的现金流量净额 11,883.64 万元，现金及现金等价物净增加额-18,293.90 万元。 公司法定代表人：杨树军。注册地址：兰州市城关区秦安路 105 号。二、本期债券概况及募集资金用途 1． 本期债券概况 本期债券名称为“甘肃亚盛实业（集团）股份有限公司 2013 年公司债券”。本期债券票面金额 100 元/张，平价发行。本次发行的公司债券面值总额规模不超过人民币 12 亿元（含 12 亿元），本次发行的公司债券期限不超过 7 年(含 7 年)，可以为单一期限品种，也可以为多种期限的混合品种，具体期限的构成和各期限品种的发行规模提请股东大会授权董事会根据相关规定及发行前市场情况确定。本期公司债券票面利率在债券存续期内固定不变，采取单利按年计息，不计复利，最后一期利息随本金一起支付。 2． 本期债券募集资金用途 根据《公司债券发行试点办法》的相关规定，结合公司财务状况及未来资金需求，2013 年 9月 27 日，公司第六届董事会第二十三次会议审议通过了《关于发行公司债券方案的议案》，本次发行公司债券的募集资金在扣除发行费用后，拟用于补充流动资金、偿还中期票据以及部分商业银行贷款。三、行业分析 公司以农产品种植业为起点，目前已经建立和完善了集育种、种植、储运、农产品深加工、销售为一体的现代农业发展体系，公司整体所属行业为农业。公司主要生产经营：啤酒花、啤酒大麦、马铃薯、苜蓿草、有机果蔬等农产品，依据不同作物种类分属农业各细分子行业；以及农业灌溉用滴灌设备等工业产品，所属行业为工业。 农业板块 1． 农业概况 农业作为支撑国民经济发展和社会稳定的基础性产业，具有重要地位。2006～2011 年，中国农业增加值实际增速平均 4.5%，最高为 2008 年 5.4%，最低为 2007 年 3.7%，极差只有 1.7 个百分点，比同期国民经济增长率的极差少 2/3；农业增加值占国内生产总值的比重从 2006 年的 11.1%甘肃亚盛实业（集团）股份有限公司  公司债券信用评级报告缓降到 2011 年的 10.1%，平均每年下降 0.2 个百分点，降幅趋缓。不论国民经济增长快慢，农业增长相对平稳；即使遭受 2008 年以来历史上非常严重的国际金融危机冲击，农业仍保持 4%以上的增长率。2012 年国民经济增速放缓，但如下图所示，农业依然保持较高增速。  图2 2003年-2013年6月全国农业总产值 资料来源：国家统计局 从产业地位来看。我国农业逐步从第一产业占绝对主导地位，转变为二、三产业与第一产业协调发展的状态。从产业宏观角度看，农产品加工业快速发展，2012 年全年规模以上农产品加工企业实现总产值达到 15 万亿元，较 2011 年增长 19%。农产品加工产值和农业总产值的比值不断提高，从 2005 年的 1.1 提高到 2012 年的 1.9。产业结构的调整引起就业结构变化，据全国第二次人口普查结果，现在将近 30%的农业人员从事非农业生产，70%在从事农业生产；到 2012 年，我国农民工总数达到 2.6 亿人。 我国的三农财政支出从 2002 年的 1,905 亿元增加至 2012 年的 12,287 亿元，年均增长 20.50%，明显超过同期 GDP 增速，显示政府对农业发展的支持力度。为了增加农业生产效率、提高农业竞争力，国家通过鼓励农业龙头企业发展的方式，引导农业向规模化、产业化的方向发展。  图3 中央财政支农投入增长情况（单位：亿元） 资料来源：联合评级整理 在资金面充足，生产成本提高，供需偏紧的市场下，农产品价格逐步走高。从 2004 年开始，甘肃亚盛实业（集团）股份有限公司  公司债券信用评级报告我国开始对稻谷、小麦实施最低收购价制度，并每年保持一定增长幅度，另我国还对大豆、玉米、油菜籽等农产品实施临时收储制度，以保护农民种植收益，促进农产品价格稳定运行。近年来小麦、稻谷、玉米价格稳步上行，大豆价格受国外进口大豆价格影响波动较大；棉花、白糖价格受产量大小年影响而振荡加剧。如图所示，从 2010 到 2013 年 7 月间，我国农产品批发价格总指数在波动中呈现上升态势。  图4 2010-2013 年 7 月农产品批发价格总指数  数据来源：Wind 资讯 从下游需求看，随着经济水平的不断提高，居民收入持续增长。如下图所示，2003 年至 2012年，城镇居民人均可支配收入及农村居民家庭纯收入均有大幅提升。随着人们健康意识的增强，对食品安全的重视，对饮食的需求也由最初的解决温饱，转向追求健康、安全和营养的科学膳食，因此，对优质农产品的需求也在不断扩大。 图5 2003 年-2012 年城镇及农村居民家庭人均收入情况（单位：元）  数据来源：Wind 资讯甘肃亚盛实业（集团）股份有限公司  公司债券信用评级报告 从科技贡献率看，我国的农业科技贡献率由 2004 年的 46.4%增加到 2012 年的 57%，这表明超过一半的农业产值增加是由技术因素驱动的。农业现代化的一个重要标志是机械化程度情况，我国农业生产的机械化水平也有了明显进步。十一五期间，农作物耕种收综合机械化水平从 36%提高到 52%，2012 年达到 57%。整体看，技术进步在农业增长中占比提高，提高了我国农业发展的可持续性，机械化水平提高缓解了农村青壮年劳动力不足的问题，有利于我国农业的长期规模化发展。 总体看，我国农业总产值增长稳定，产业地位逐步提升，农产品价格稳定增长，国家重视农业发展。 2． 所属各子行业分析 啤酒原料种植行业 啤酒花和啤酒大麦是啤酒酿造的重要原材料。啤酒花喜冷凉干燥气候，耐寒不耐热，夏温不宜高。目前全世啤酒花种植总面积约 75 万亩，国内啤酒大麦的主要产地集中在西北、江浙和东北三个地区，其中，甘肃省啤酒花种植面积约占全国总面积的 60%，是我国最大的啤酒原料生产基地，啤酒花和啤酒大麦产量均在国内市场占有较大优势。长期以来国内优质啤酒大麦主要从澳大利亚、加拿大、法国和丹麦等国进口，甘肃河西走廊西端非常适宜于啤酒花生产，也是世界最佳生产区之一，优质啤酒大麦质量标准达到进口产品水平。 啤酒花和啤酒大麦的价格受自然条件和市场需求等多种因素影响较大。2007 年全球啤酒花和啤酒大麦主产区天气严重干旱，加上全球粮食、原油价格上升导致运费上涨以及市场的投机炒作等因素，曾导致 2007 年秋冬季啤酒大麦和啤酒花的价格大幅度上涨，2008 年下半年以来啤酒花和啤酒大麦供给大于需求导致价格回落下行。近几年，随着我国饮酒消费理念的转变，全国啤酒产量和消费量持续增长，啤酒工业对主要原料啤酒花和啤酒大麦的需求也持续增加。如下图所示，2004 至 2012 年，我国啤酒产销量基本持平；2012 年，啤酒产量达 4,901.80 万千升，同比增长 3.06%；啤酒销量为 4,905.30 万千升，同比增长 1.01%。  图6 2004年-2013年1-6月中国啤酒产量情况 数据来源：Wind资讯 总体看，我国啤酒市场产销状况良好，对上游优质啤酒花和啤酒大麦的需求旺盛，甘肃地区甘肃亚盛实业（集团）股份有限公司  公司债券信用评级报告凭借地域和气候特点，有发展啤酒原料行业的天然优势。 马铃薯种植行业 马铃薯兼具粮食和蔬菜的双重特性，是主要农业作物之一，也是食品加工等产业重要原料。中国是世界最大的马铃薯生产地，种植面积约占世界种植总面积的 25%，总产量约占世界总产量的 18%。甘肃省是全国重要的马铃薯主产区，种植面积和总产量约占全国的八分之一，种植面积和产量均居全国前列，是甘肃省第二大粮食作物。近年来国际快餐业扩张拉动马铃薯加工型产品需求量逐年增加，马铃薯价格呈现上升趋势。 图7 2008年-2013年上半年马铃薯平均批发价格 数据来源：Wind 资讯 根据农业部《全国马铃薯优势区域布局规划（2008-2015 年）》，到 2015 年，全国马铃薯种植面积达到 1.2 亿亩，平均亩产 1,250 公斤，总产量达到 1.5 亿吨，脱毒种薯应用面积占总种植面积的 50%以上。甘肃省政府把马铃薯产业作为全省农业和农村经济发展的战略性主导产业来扶持，制定了《甘肃省马铃薯产业发展规划》。2008 年 5 月，甘肃省政府制定下发了《关于进一步加快发展马铃薯产业的意见》，提出了工作思路和具体目标，促进了马铃薯产业的快速发展。2008 年，甘肃省种植面积达到 986 万亩，鲜薯总产量 1,073 万吨。2009 年，甘肃省政府印发了《甘肃省农业产业化龙头企业培育扶持办法》，扶持马铃薯产业龙头企业，提高骨干龙头企业的市场竞争力。 甘肃省马铃薯产业快速发展，初步形成了生产、加工、营销一体的产业化经营格局，为农民增收、农业增效发挥了重要作用。近年来，甘肃省财政每年安排马铃薯发展专项资金，扶持马铃薯产业发展，在甘肃省特色优势产业提升行动中将马铃薯产业作为第一大产业来扶持。马铃薯行业在发展中也出现了加工企业数量多、规模小，产品品牌和原料基地建设滞后，环保设施不配套，脱毒种薯普及率低等问题。 总体看，我国马铃薯行业发展平稳，但现阶段原料基地、配套环保设施尚不完善，甘肃省重视马铃薯行业的发展，未来发展潜力大。 苜蓿草种植行业甘肃亚盛实业（集团）股份有限公司 公司债券信用评级报告 苜蓿草是多年生植物，粗蛋白含量高、消化率高，富含维生素和各种矿物质，是优质畜牧饲料，随着畜牧业的迅速发展，苜蓿草种植对畜牧养殖业发展的重要性也更加明显。苜蓿草种植在农村经济发展、农民增收致富中将发挥越来越重要的作用。苜蓿和小麦、其他粮食作物采取 6-8年轮作，在经苜蓿更新的地内种植小麦，连续三年不施肥，小麦的增产幅度分别可达 40%、20%和 10%。苜蓿一年种植多年收益，每亩净收入高于小麦、玉米等粮食作物，在调整种植业结构中起着重要的作用。 2008 年三聚氰氨事发后，2009 年我国奶牛数量及液体牛奶产销量均有小幅下降（如图），随后继续保持快速增长，业界将提高奶牛产奶的蛋白含量转移至天然的苜蓿草上，苜蓿草是绿色天然的牛饲料。据海关数据统计，2012 年我国苜蓿干草进口量达 44.22 万吨，较 2011 年的 27.56 万吨，同比增 60.46%；苜蓿干草进口金额累计 17,394.27 万美元，月平均到岸口价 393.38 美元/吨，较 2011 年分别同比增加 74.6%和 8.8%。2013 年 1~6 月进口苜蓿总计 31.95 万吨，同比增加 62.86%。其中 6 月我国进口苜蓿 4.92 万吨，同比增加 46.31%；进口额 1,830.63 万美元，同比增加 33.52%。6 月平均到岸价每吨 372.26 美元，同比下降 8.74%。目前，我国奶类消费人均每年 25.2 公斤，相当于世界平均水平的 1/4，国内市场还有很大的增长空间，按每头奶牛每天消耗 30 公斤苜蓿计算，中国一年对苜蓿的需求量至少 1,000 万吨之多，但目前中国市场上流通的苜蓿草大概仅有 50 万-70万吨左右，这远远不能够满足中国牧场未来的发展需求。 图8 2003年-2013年奶牛数量及液体奶产销量情况 数据来源：Wind 资讯 在国际市场，日本、韩国及台湾、香港等东南亚国家与地区是目前世界紫花苜蓿产品的主要消费市场，其年交易量已突破 300 万吨，其潜在市场容量在 500 万吨左右。日本、韩国近年来大力发展畜牧业，肉牛和奶牛饲养量增长很快，对粗蛋白饲料需求旺盛。未来中国的苜蓿草产品出口市场潜力较大。国内市场方面，紫花苜蓿及其它优质牧草生产已成为我国北方省（区）、特别是黄土高原地区农村经济中的新型支柱产业。甘肃、新疆、内蒙古等省区已经将草产业作为西部开发、改善生态环境的重要新兴产业。甘肃省把发展草产业作为今后调整农业结构、实现畜牧业发展大突破的三大工程之一。甘肃省农业和农村经济结构调整的总体目标之一就是用 5-10 年的时间，力争把甘肃省建成草业大省和畜牧强省。甘肃亚盛实业（集团）股份有限公司 公司债券信用评级报告 总体看，目前我国国产苜蓿草产品的生产供应与消费需求之间存在着明显的供不应求，这种供求关系的不平衡，已经成为引领我国苜蓿产业未来发展的重要引擎。 果蔬种植业 蔬菜作为人们的基础性食品，与人类健康的营养平衡密切相关。随着我国人民收入水平的提高，蔬菜的需要量日益增加，较高的经济效益进一步推动了蔬菜、瓜果生产的发展。加上国际市场的需求，蔬菜生产发展迅速，蔬菜生产在农业中的比重和收益不断提高，蔬菜产业已经成为种植业中仅次于粮食的第二大产业。 果蔬经济效益较高，每亩净利润在 2,000 元以上，最高的达到万元以上。甘肃省气候为高原气候，海拔高，日照时间长，紫外线强，果实着色好、含糖量高，风味浓，耐储藏，污染少，盛产苹果、梨、白兰瓜、西瓜等各类优质水果。甘肃省是全国五大商品蔬菜生产基地之一，也是全国西菜东调和西北地区冬春淡季蔬菜生产供应地区之一，蔬菜等农产品产量丰富，品种齐全。近年来，随着粮食供求形势的变化，甘肃各地区在稳定粮食面积的前提下，把发展菜园子，丰富“菜篮子”作为农民增收致富奔小康的关键措施来抓，同时甘肃河西走廊被确定为“西菜东调”的基地，基本形成了产、供、销一体的经营格局。蔬菜产业已经成为甘肃省种植业中面积、产量、效益增长最快的产业之一。随着蔬菜生产的全面发展，蔬菜加工、保鲜、销售、运输、专业市场建设等后续产业也得到了迅速发展。 总体看，随着人民收入及消费水平的提高，国内的果蔬需求量大，果蔬种植行业发展迅速。 节水滴灌行业 随着经济和社会的发展，对水的需求将显得更为突出，水资源将日趋紧张。据世界银行调查，占世界人口 40%的 80 个国家面临水资源危机。我国是水资源短缺的国家，目前我国人均水资源占有量为 2,250 立方米，仅为世界人均水平的 25%。在我国，38%的耕地主要分布在西北、华北、东北等北方地区，而干旱少雨导致我国北方地区水资源比较缺乏。20 世纪 90 年代以来，我国农业年均受旱面积达 3 亿亩，平均每年因旱灾减产粮食 250-300 亿公斤，水资源短缺已严重制约着我国农村经济的发展。为应对水资源紧张和缺乏，世界各国都大力发展节水产业，提倡节约用水。节水灌溉是世界灌溉技术发展的趋势，是缓解水资源危机和实现高效、精准农业的必然选择。 滴灌是将具有一定压力的水，过滤后经管网和出水管道（滴灌带）或滴头以水滴的形式缓慢而均匀地滴入植物根部附近土壤的一种灌水方法，是世界灌溉节水技术发展的主流，具有节水、节肥、增产、增地、节省人工等众多优势。因此，滴灌技术在世界各国农业建设中作为主要技术之一被广泛推广，成为主体农业的一部分，特别是在蔬菜、棉花等经济作物的种植中发挥了突出作用，促进了农业的无公害化和增产增收，实现了农作物种植技术和品质的提高。 近 20 年来，微灌技术引起了世界各国的高度重视并得到了前所未有的推广与应用，全世界的微灌面积以年均 33%的速度增长，总面积已达到 5,650 万亩，以色列、德国、奥地利三国的滴灌灌溉面积达到了 100%。我国节水灌溉产业在近 20 年里得到了快速发展，1991 年滴灌面积仅 2 万亩，2009 年底已经达到 1,200 万亩。目前我国喷灌、滴灌面积占有效灌溉面积的比重仅为 6.70%，距离节水农业发达国家喷滴灌占 80%的比例还有很大的差距。若将我国的喷灌、滴灌面积占有效灌溉面积的比重从 6.70%提高至 20%，喷、滴灌面积将增加 1.15 亿亩，滴灌节水改造的初始投入将达到 805 亿元，每年更换滴灌带等的投入约 230 亿元。 国家从产业政策上支持和鼓励节水灌溉行业的发展。财政部、国家税务总局“财税【2007】83号”文规定从 2007 年 7 月 1 日起免征滴灌带和滴灌管产品的增值税，公司主导产品滴灌管（带）甘肃亚盛实业（集团）股份有限公司 公司债券信用评级报告享受免征增值税的优惠。根据国家水利建设十二五规划，未来 5 年内力争使高效节水灌溉面积达到 2.7 亿亩，到 2020 年达到 7.6 亿亩。甘肃省作为天然缺水的地区，甘肃省内水利发展“十二五”规划总投资达 300 亿元。 总体看，相对于我国严峻的缺水形势，滴灌等先进、高效灌溉技术在我国的应用比例还很低，有着巨大的发展空间和市场潜力。 3． 行业竞争 农业产业链可大致细分为产前、农资流通、产中、农产品流通和产后五个环节，各个环节分属农业各细分子行业。总体看，目前全球农业类公司主要有两种发展类型：一种是产业链多领域覆盖型，即其业务涉及农业产业链上的多个环节；另一类企业则在充分审视自身发展环境的前提下，选择产业链上的某个环节作为其核心业务。由于国内产中环节尚未实现产业化，导致中国优势农产品生产市场难以形成垄断，国内优势农产品加工企业渗透海外深加工市场的难度也较大，因此，总体看目前国内农业企业整体国际竞争力较弱。 在我国农业属充分竞争行业，农业类企业的市场集中度明显不足，整体实力较为薄弱，企业规模、质量参差不齐。从国内农业类上市公司的资产总额、营业收入和净利润看，亚盛集团的现代农业产业经营模式，包括啤酒花、马铃薯、苜蓿草、果蔬、制种及滴灌等产业。这些产业是公司根据自己的优势选择的利润空间大、毛利率高的业务。亚盛集团土地资源丰富，并且通过组合经营回避了一定的经营风险，提高了公司业绩增长的可持续性，在行业中占据一定竞争优势。 表1 2012 年国内主要农业类上市公司基本情况 单位：万元 证券简称 资产总额  营业收入 净利润 隆平高科 359,165.45 170,530.98  28,218.98 登海种业 294,187.05 117,080.67  42,376.37 荃银高科 100,208.83 40,674.85  3,559.02 星河生物 99,985.45  24,782.82  448.9948 神农大丰 158,670.84 43,151.84  6,816.29 敦煌种业 454,348.05 197,443.68  -4,326.50 新农开发 192,918.18 98,041.09  3,414.87 万向德农 103,171.05 66,061.87  8,975.57 香梨股份 33,085.09  6,075.31  -626.851 新赛股份 241,694.46 266,452.14  1,257.44  北大荒 1,569,630.78  1,357,556.17 -31,838.40 海南橡胶  1,112,351.58  1,167,413.48 30,504.89 亚盛集团 611,502.60 224,605.74  45,791.75资料来源：Wind 资讯 4． 行业政策 农业作为基础产业，其发展受到中央高度重视，各级政府都对农业的发展给予政策方面的长期稳定支持。近年来中央连续出台了指导农业和农村工作的中央一号文件，充分显示出国家对于农业的高度重视。同时，为了实现以工促农，促进农业和农村发展的目标，政府及相关部门通过贴息补助、投资参股和税收优惠政策，支持农业企业发展。一方面有利于农业行业自身的发展，另一方面能吸引更多的资金投向农业项目。甘肃亚盛实业（集团）股份有限公司  公司债券信用评级报告 表2 2005年-2012年我国主要农业政策 发布时间 文件名称 发布单位 主要内容 中共中央、国务院关于加快发展现代农 稳定发展农业生产、强化农业 2013 年 业、进一步增强农村发展活力的若干意 中共中央、国务院 物质技术装备 见 2012 年 全国现代农作物种业发展规划 国务院 发展现代农业 2012 年 全国现代农业发展规划 农业部 加强农业产业化建设 国务院关于支持农业产业化龙头企业发 2012 年  国务院 发展地区龙头企业若干意见 展意见 大力发展节水灌溉，推广渠道 中共中央、国务院关于加快水利改革发 防渗、管道输水、喷灌滴灌等 2011 年  中共中央、国务院 展的决定  技术，扩大节水、抗旱设备补 贴范围 中共中央国务院关于加大统筹城乡发展 提高现代农业装备水平，促进 2010 年 力度进一步夯实农业农村发展基础的若 中共中央、国务院 农业发展方式转变 干意见 要进一步增加农业农村投入， 中共中央国务院关于 2009 年促进农业稳 较大幅度增加农业补贴，保持 2009 年  中共中央、国务院 定发展农民持续增收的若干意见  农产品价格合理水平，增强农 村金融服务能力 切实加强农业基础建设，进一 中共中央国务院关于切实加强农业基础 步促进农业发展、农民增收， 2008 年 建设进一步促进农业发展农民增收的若 中共中央、国务院 在粮食生产、水库除险加固、 干意见  农业产业化等方面加大投入力 度 关于积极发展现代农业扎实推进社会主 2007 年  中共中央、国务院 扶持鼓励发展现代农业 义新农村建设的若干意见 关于推进社会主义新农村建设的若干意 2006 年  中共中央、国务院 建设社会主义新农村 见 全面提升农业科技自主创新能 2006 年 农业科技发展规划 农业部 力，加快发展现代农业 全国农垦经济与社会发展第十一个五年 壮大优势产业，积极发展粮食 2006 年  农业部 规划  生产，建设优质农产品基地 关于废止《中华人民共和国农业税条例》 第十届全国人民代表 2005 年 废止农业税 的决定  大会资料来源：联合评级整理 2013 年 1 月 31 日最新出台的《中共中央、国务院关于加快发展现代农业，进一步增强农村发展活力的若干意见》明确指出，要加大农业政策扶持力度、科技驱动力度，围绕现代农业建设，着力构建集约化、专业化、组织化、社会化相结合的新型农业经营体系，进一步解放和发展农村社会生产力，巩固和发展农业农村大好形势。 对从事农业的个人和企业实施一系列税收优惠政策。例对从事农业机耕、排灌、病虫害防治、植物保护等相关技术培训业务，家禽、牲畜、水生动物的配种和疾病防治的单位免征营业税；个人或个体工商户从事种植业、养殖业、饲养业和捕捞业且经营项目属于农业税（包括农林特产税）、牧业税征税范围的，其取得的上述“四业”所得暂不征收个人所得税。对从事农作物种植、农作物新品种的选育、牲畜及家禽饲养、林产品的采集、远洋捕捞的企业免征企业所得税。 总体看，国家重视农业的发展，从宏观政策以及税收优惠政策等方面，引导农业发展，并积极鼓励发展农业现代化、产业化。 5．行业关注甘肃亚盛实业（集团）股份有限公司  公司债券信用评级报告 农业生产易受自然因素制约 由于农业自身的弱质性，自然灾害，病虫害等均会影响农业生产正常开展。近几年，中国境内特别是部分农作物的主产区遭遇了极端恶劣天气，如 2005 年的 H5N1 型流感，导致大量禽类被宰杀处理，以致次年的禽蛋产量有所下滑；2008 年初南方大部分地区的冰雪灾害，2010 年以来旱灾、暴雨等恶劣天气也困扰了西南、长江流域等地区。中国农田基础设施普遍比较薄弱，如灌溉、排水等水利设施尚不完善，更加突出了农业的弱质性特征。 农业生产仍较分散，行业利润水平较低 虽然我国的农业集约化趋势明显，但是目前绝大多数农业生产者仍十分分散，农户生产经营规模小，农业社会化服务体系不健全，组织化程度较低，导致农业生产者在产业链中议价能力较弱。此外，原材料、农资产品价格近几年普遍上涨明显，推高了农业生产成本。而终端农产品价格尽管有国家指导价保护且每年有所上涨，但由于关乎国计民生和稳定大局，农产品的销售价格上涨幅度较小，不能完全消化成本上升的压力，对农业整体的利润水平产生一定的负面影响。 宏观政策对农产品价格的影响日益明显 近年来随着经济起伏和宏观调控节奏的变化，农资价格和农产品终端价格大幅波动，呈现越来越明显的风险特征。价格和需求的变化势必影响农业固定资产投资的增速以及种业和服务业的行业需求，进而对农业公司的经营管理提出挑战。 现代农业发展尚不完善 我国现代农业虽然已有初步发展，但是与发达国家还有明显差距，主要由于我国农业的综合发展水平仍然落后，体现在几个主要方面：土地、水等资源分布不均和总量匮乏；农业基础设施特别是水利设施建设严重滞后；各种农业生产要素包括土地、劳动力和农业经营成本不断上升；农业自主研发能力薄弱，农业科研人员不足，基层农业科技人员少等。以上因素均将制约我国的现代农业的发展。 6．未来发展 农业产业化和集约化生产方兴未艾 2013 年中央一号文件首次提出“家庭农场”的概念，鼓励有条件的地区加大农业集约化力度，加强学习欧美发达国家农业发展经验，充分利用先进农用设施，提高农业产出率和资源利用率。农业部发布的《全国农业和农村经济第十二个五年规划》（以下简称“农业十二五规划”）中明确指出，十二五期间将致力于促进现代农业经营主体不断壮大，农民专业合作社健康成长，多种形式的适度规模经营稳步发展，农业产业化组织带动农户数达到 1.3 亿户。 农业科技投入继续加大，物质装备水平持续提高 传统农业“靠天吃饭”的局面不断改观。同时随着科技兴农力度的加大，农业技术大范围推广，农业从业者技术水平不断提高。农业生产各个环节已经开始借助科学技术力量，研发培育优质种苗，推广种子商品化运作，确保最大限度实现农业产值的稳步增长。农业创新技术与自动化已开始投入应用，国内外先进农业自动化经验被广泛借鉴，自动种植系统、自动除虫与施肥的机器人系统、自动嫁接机、精密播种机等技术已逐步应用于在农业生产中。农业十二五规划中提出到 2015 年，农业机械总动力达到 10 亿千瓦，农作物耕种收综合机械化水平达到 60%左右；农村实用人才总量达到 1,300 万人，农民科学文化素质进一步提高；农业科技进步贡献率超过 55%。 农业产业结构不断优化 传统农业不断向综合农业形式发展。随着近年来经济高速发展，人民群众可支配收入得到提甘肃亚盛实业（集团）股份有限公司  公司债券信用评级报告高，加之不断开放的思想理念，配套四通八达的交通设施，未来农家乐、采摘游、开心农场等新型旅游形式将得以广泛推行，农业服务业等相关产业将面临极佳的发展良机。同时，通过深入挖掘特色农业旅游资源，建立起富有吸引力的旅游品牌，农业已经向综合经济形式发展。 农业流通渠道逐渐向现代渠道转变 随着我国粮食统购统销被打破，农产品的终端销售不再限于传统的农贸市场，目前包括“农超对接”、电子商务在内的多种新兴销售流通渠道逐渐兴起。未来的农产品销售体系将会变得更加扁平，这将使传统农产品有更多实现差异化、品牌化的空间，也对现代农业流通企业的经营提出了更高的要求。 中国农业与世界农业的联系越来越密切 中国加入 WTO 以来，农业开放程度不断增加。目前我国农产品关税已经降低到 15%，是世界上农产品关税税率最低的国家之一。同时，我国农产品的进出口贸易额大幅增长。2001 年，我国农产品进口总额 113.8 亿美元，农产品出口总额 160.7 亿美元，2012 年，我国农产品进口总额1,124.8 亿美元，农产品出口总额 632.9 亿美元。我国农业产业在产品、资金、技术上不断与国际融合接轨，同时农产品价格也日益受到国际市场的影响，未来这种趋势仍将持续。 总体来看，我国农业基础较好，受到各级政府的高度重视，未来在科技进步和体制机制转型的推动下，有望保持良好的发展态势。四、基础素质分析 1． 规模与竞争力 公司成立于 1995 年，并于 1997 年在上海证券交易所上市，公司依托土地资源优势，发展特色农产品，主要生产啤酒花、制种、马铃薯、果品蔬菜苜蓿草等产品，已实现了种植、收购、加工、销售一条龙产业化、规模化经营。2013 年 2 月，公司获得农业部、财政部等 8 部委颁发的“农业产业化国家重点龙头企业”。 规模优势 现代农业以产业化、集约化生产为主要特征，公司在规模经营方面具有显著优势。首先，规模经营、集约化生产的前提是农业生产企业必须拥有数量庞大、集中连片的土地资源。公司拥有丰富的土地资源，公司是目前拥有自有土地使用权最大的农业上市公司，公司可极大提高良种的推广率和机械化作用的覆盖率。公司依托土地资源优势，主要生产啤酒花、大麦、马铃薯、苜蓿等产品，已实现了种植、收购、加工、销售一条龙产业化、规模化经营。其次，公司拥有掌握现代种植生产技术的员工队伍，在农业标准化种植生产、集约化经营等方面具有成熟经验，能及时推广应用新技术。公司管理规范、组织化程度高、资源动员能力强，具有较高的资源利用率和经济效益。最后，受益于农垦体制改革释放的改革红利，公司加快了经营模式的转型，逐步向现代农业“统一经营”模式转变。公司逐渐转变家庭农场经营方式，陆续收回部分土地的经营权，由公司统一经营。对于新增的经营土地，公司一律采用“统一经营”模式，逐步缩小家庭农场经营规模，扩大