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国信证券股份有限公司关于天津锐新昌科技股份有限公司首次公开发行股

票并在创业板上市的发行保荐书

保荐人（主承销商）

（注册地址：深圳市红岭中路1012号国信证券大厦16-26层）

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保荐机构声明

本保荐机构及所指定的两名保荐代表人均是根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》等有关法律、法规和中国证券监督管理委员会的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制订的业务规则、行业执业规范和道德准则出具本发行保荐书，并保证所出具的文件真实、准确、完整。

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第一节 本次证券发行基本情况

一、保荐代表人情况

但敏女士：国信证券投资银行事业部业务总监，法学硕士，保荐代表人。2007年加入国信证券开始从事投资银行业务工作，先后参与、负责完成了深圳市英威腾电气股份有限公司IPO项目、深圳市农产品股份有限公司2008年度非公开发行项目、重庆百货重大资产重组项目、厦门市美亚柏科信息股份有限公司创业板IPO项目、张家港化工机械股份有限公司非公开发行项目、深圳汇洁集团股份有限公司IPO项目。李东方先生：国信证券投资银行事业部执行副总经理，金融学硕士、保荐代表人。2007年12月加入国信证券开始从事投资银行工作，先后参与了黔轮胎2011年度配股、盛瑞传动创业板IPO、黔轮胎非公开发行股票、和胜股份IPO项目。

二、项目协办人及其他项目组成员

（一）项目协办人：

袁野先生，国信证券投资银行事业部执行董事，金融学学士，2007年加入国信证券投资银行，先后参与并完成了四川美丰可转债发行项目、深圳农产品非公开发行项目、坚瑞消防创业板IPO项目、黔轮胎2014年定向增发项目、深圳汇洁股份IPO项目、天沃科技重大资产重组、智莱科技IPO等项目。

（二）项目组其他成员

李迪先生、宋立先生、陶玺磊先生、曹立强先生、王雨琪先生。

三、发行人基本情况

公司名称：天津锐新昌科技股份有限公司（以下简称“锐新昌”、“公司”或“发行人”）。

注册地址：天津新技术产业园区华苑产业区（环外）海泰北道5号

成立时间：2004年11月25日

联系电话：022-58188590

经营范围：电子热传输技术开发、转让、咨询、服务；电子散热器制造；工业铝

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材、铜材生产及产品精密加工；挤压模具设计、加工；金属材料销售；进出口业务，道路货物运输（易燃易爆及危险货物除外）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。本次证券发行类型：人民币普通股（A股）

四、发行人与保荐机构的关联情况说明

1、本保荐机构或控股股东、实际控制人、重要关联方未持有发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联方的股份；

2、发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联方未持有本保荐机构或控股股东、实际控制人、重要关联方股份；

3、本保荐机构的保荐代表人及其配偶，董事、监事、高级管理人员不存在拥有发行人权益、在发行人任职的情况；

4、本保荐机构的控股股东、实际控制人、重要关联方与发行人控股股东、实际控制人、重要关联方不存在相互提供担保或者融资等情况；

5、本保荐机构与发行人之间无其他关联关系。

五、保荐机构内部审核程序和内核意见

（一）国信证券内部审核程序

国信证券依据《证券公司投资银行类业务内部控制指引》等法规及国信证券投行业务内部管理制度，对锐新昌首次公开发行股票并在创业板上市项目申请文件履行了内核程序，主要工作程序包括：

1、锐新昌首次公开发行股票并在创业板上市项目申请文件由保荐代表人发表明确推荐意见后报项目组所在部门进行内部核查。部门负责人组织对项目进行评议，并提出修改意见。2018年11月5日，项目组修改完善申报文件完毕、并经部门负责人同意后提交公司风险管理总部投行内核部（以下简称“内核部”），向内核部等内控部门提交内核申请材料，同时向质控部提交工作底稿。

2、质控部组织内控人员对工作底稿进行齐备性验收，对问核底稿进行内部验证。质控部提出深化尽调、补正底稿要求；项目组落实相关要求或作出解释答复后，向内

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核部提交问核材料。2018年11月21日，公司召开问核会议对本项目进行问核，内核部制作了会议记录并提交内核会议。

3、内核部组织审核人员对申报材料进行审核；项目组对审核意见进行答复、解释、修改，内核部认可后，将项目内核会议材料提交内核会议审核。

4、2018年11月21日，公司投行业务内核委员会召开内核会议对本项目进行审议，与会内核委员审阅了会议材料，听取项目组的解释，并形成审核意见。内核委员会经表决，同意在项目组落实内核会议意见后提交国信证券投资银行委员会表决，通过后向中国证监会推荐。

5、内核委员会会议意见经内核部整理后交项目组进行答复、解释及修订。申请文件修订完毕并由内控部门复核后，随内核会议意见提请公司投资银行委员会进行评审。公司投资银行委员会同意向中国证监会上报锐新昌首次公开发行股票并在创业板上市申请文件。

（二）国信证券内部审核意见

2018年11月21日,国信证券召开内核委员会会议审议了锐新昌首次公开发行股票并在创业板上市申请文件。

内核委员会经表决，同意在项目组落实内核会议意见后提交公司投资银行委员会表决，通过后向中国证监会推荐。

2018年11月21日，国信证券对锐新昌首发项目重要事项的尽职调查情况进行了问核，同意项目组落实问核意见后，向中国证监会上报问核表。

第二节 保荐机构承诺

本保荐机构承诺已按照法律、行政法规和中国证监会的规定，对发行人及其控股股东、实际控制人进行了尽职调查、审慎核查，同意推荐发行人证券发行上市，并据此出具本发行保荐书。

本保荐机构通过尽职调查和对申请文件的审慎核查，承诺如下：

1、有充分理由确信发行人符合法律法规及中国证监会有关证券发行上市的相关规定；

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2、有充分理由确信发行人申请文件和信息披露资料不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；

3、有充分理由确信发行人及其董事在申请文件和信息披露资料中表达意见的依据充分合理；

4、有充分理由确信申请文件和信息披露资料与证券服务机构发表的意见不存在实质性差异；

5、保证所指定的保荐代表人及本保荐机构的相关人员已勤勉尽责，对发行人申请文件和信息披露资料进行了尽职调查、审慎核查；

6、保证保荐书、与履行保荐职责有关的其他文件不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；

7、保证对发行人提供的专业服务和出具的专业意见符合法律、行政法规、中国证监会的规定和行业规范；

8、自愿接受中国证监会依照本办法采取的监管措施。

保荐人承诺因其为发行人首次公开发行股票制作、出具的文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，给投资者造成损失的，将先行赔偿投资者损失。

第三节 对本次证券发行的推荐意见

一、对本次证券发行的推荐结论

本保荐机构经充分尽职调查、审慎核查，认为天津锐新昌科技股份有限公司本次公开发行股票并在创业板上市履行了法律规定的决策程序，符合《公司法》、《证券法》以及《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》（以下简称“《管理办法》”）等相关法律、法规、政策、通知中规定的条件，募集资金投向符合国家产业政策要求，本保荐机构同意向中国证监会保荐天津锐新昌科技股份有限公司申请首次公开发行股票并在创业板上市。

二、本次发行履行了法定的决策程序

本次发行经第四届董事会第十五次会议和2018年第二次临时股东大会通过，符合

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《公司法》、《证券法》及中国证监会规定的决策程序。

三、本次发行符合《证券法》第十三条规定的发行条件本机构对本次证券发行是否符合《证券法》规定的发行条件进行了尽职调查和审慎核查，核查结论如下：

（一）锐新昌具备健全且运行良好的组织机构；

（二）锐新昌具有持续盈利能力，财务状况良好；

（三）锐新昌最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为；

（四）锐新昌符合经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。

四、本次发行符合《管理办法》规定的发行条件

（一）符合《管理办法》第十一条的规定

1、经本保荐机构查证确认，发行人前身为天津锐新电子热传技术有限公司，其股东于2007年11月27日签订《发起人协议》，将有限公司依法整体变更为股份有限公司，同意将截至2007年10月31日经五联方圆审计的净资产8,875.2034万元中的1,000万元按持股比例分配给股东，7,875.2034万元按比例折合为股份有限公司股本7,500万股，每股面值为人民币1元，前述分红后净资产超过股份有限公司注册资本的部分计入资本公积。2007年12月28日，天津市工商行政管理局核发了注册号为120193000002232的《企业法人营业执照》，注册资本为7,500万元。发行人依法设立，不存在根据法律、法规以及发行人章程需要终止的情形，系有效存续的股份公司。

经本保荐机构查证确认，发行人系从有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更成立之股份有限公司，其前身有限责任公司成立于2004年11月25日，持续经营时间从有限责任公司成立之日起计算，已在3年以上，符合《管理办法》第十一条第（一）项的规定。

2、根据信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申报会计师”）出具的《审计报告》，发行人最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，符合《管理办法》第十一条第（二）项的规定。

3、根据申报会计师出具的《审计报告》，发行人最近一期末净资产超过二千万

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元，且不存在未弥补亏损，符合《管理办法》第十一条第（三）项的规定。

4、发行后股本总额将不少于人民币三千万元，符合《管理办法》第十一条第（四）项的规定。

（二）符合《管理办法》第十二条的规定

经本保荐机构核查，发行人的注册资本已足额缴纳，发起人或者股东用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕，发行人的主要资产不存在重大权属纠纷。

（三）符合《管理办法》第十三条的规定

经本保荐机构核查，发行人主要从事工业精密铝合金部件的研发、生产和销售，发行人从事的经营业务符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业和环境保护政策。

（四）符合《管理办法》第十四条的规定

经本保荐机构核查，发行人最近两年内主营业务、实际控制人没有发生变更。

经本保荐机构核查，发行人最近两年内董事、高级管理人员没有发生重大变化。

（五）符合《管理办法》第十五条的规定

经本保荐机构核查，发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的发行人股份不存在重大权属纠纷。

（六）符合《管理办法》第十六条的规定

经本保荐机构核查，发行人具有完善的公司治理结构，依法建立健全股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书、审计委员会制度，相关机构和人员能够依法履行职责。

发行人已建立健全股东投票计票制度，建立发行人与股东之间的多元化纠纷解决机制，切实保障投资者依法行使收益权、知情权、参与权、监督权、求偿权等股东权利。

（七）符合《管理办法》第十七条的规定

经本保荐机构核查，发行人会计基础工作规范，财务报表的编制符合企业会计准则和相关会计制度的规定，在所有重大方面公允地反映了发行人的财务状况、经营成果和现金流量，并由注册会计师出具了无保留意见的审计报告。

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（八）符合《管理办法》第十八条的规定

经本保荐机构查证确认，发行人的内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证公司运行效率、合法合规和财务报告的可靠性，并由注册会计师出具了无保留结论的内部控制鉴证报告。

（九）符合《管理办法》第十九条的规定

根据发行人及其董事、监事、高级管理人员的承诺，并经本保荐机构核查，发行人的董事、监事和高级管理人员能够忠实、勤勉，具备法律、行政法规和规章规定的任职资格，且不存在下述情形：

1、被中国证监会采取证券市场禁入措施尚在禁入期的；

2、最近三年内受到中国证监会行政处罚，或最近一年内受到证券交易所公开谴责；

3、因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规被中国证监会立案调查，尚未有明确结论意见。

（十）符合《管理办法》第二十条的规定

根据发行人及其控股股东承诺并经本保荐机构核查，发行人及其控股股东最近三年内不存在损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法行为；发行人及其控股股东最近三年内不存在未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行证券，或者有关违法行为虽然发生在三年前，但目前仍处于持续状态的情形。

综上，本保荐机构认为，发行人符合《公司法》、《证券法》、《管理办法》规定的首次公开发行股票并在创业板上市的实质条件。

五、发行人私募投资基金备案的核查情况

经核查，截至本发行保荐书出具之日，发行人企业股东共11名，10名为私募投资基金股东，分别是：上海虢实投资合伙企业（有限合伙）、上海虢合投资合伙企业（有限合伙）、上海虢盛资产管理中心（有限合伙）、深圳安鹏汽车轻量化一期投资中心（有限合伙）、宁波鼎锋明德致知投资合伙企业（有限合伙）、宁波鼎锋明德正心投资合伙企业（有限合伙）、嘉兴慧海股权投资合伙企业（有限合伙）、珠海市诚隆飞越投资合伙企业（有限合伙）、道一泉（青岛）资产管理有限公司－宁波前海众诚投

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资合伙企业（有限合伙）、上海新丝路财富投资管理有限公司－昆山鼎德投资合伙企业（有限合伙），上述10名私募投资基金股东已经按照《私募投资基金监督管理暂行办法》的规定于在中国证券投资基金业协会完成备案。湖北计然投资有限公司为自然人投资成立的一人有限责任公司，不属于私募投资基金，无需办理备案手续。

六、本次发行中直接或间接有偿聘请第三方的情况

为进一步加强尽职调查工作，提高信息披露质量，国信证券聘请北京德恒（深圳）律师事务所担任本次发行的验证笔录机构，北京德恒（深圳）律师事务所持有编号24403200211288419的《律师事务所执业许可证》，具备从事法律业务资格。该事务所同意接受国信证券之委托，在本次发行中向国信证券提供法律服务，服务内容主要包括：对发行人及保荐机构出具的《招股说明书》、《发行人保荐书》、《保荐工作报告》以及发行人律师出具的《法律意见书》和《律师工作报告》之披露信息进行核查验证。本次聘请律师事务所的费用由双方友好协商确定，由国信证券以自有资金于本项目完成后一次性支付。截止本保荐书出具日，国信证券尚未支付法律服务费用。除上述事项外，保荐机构、发行人在本项目中不存在其他未披露的直接或间接有偿聘请第三方的行为，符合《关于加强证券公司在投资银行类业务中聘请第三方等廉洁从业风险防控的意见》的相关规定。

七、对发行人落实《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有关事项的指导意见》的核查意见

经核查，发行人已结合自身经营情况，基于客观假设，对即期回报摊薄情况进行了合理预计。同时，考虑到本次公开发行时间的不可预测性和未来市场竞争环境变化的可能性，发行人已披露了本次公开发行的必要性和合理性、本次募集资金投资项目与发行人现有业务的关系、发行人从事募投项目在人员、技术、市场等方面的储备情况，制订了切实可行的填补即期回报措施，董事、高级管理人员做出了相应承诺，符合《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》（国办发[2013]110号）中关于保护中小投资者合法权益的精神。

八、审计截止日后主要经营状况

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经本保荐机构核查，财务报告审计截止日后，受新冠肺炎疫情影响，发行人2020年一季度复工率不足，产品发货运输存在障碍，短期经营业绩受到一定的影响。随着疫情逐步稳定，发行人生产恢复正常，本次疫情对发行人的持续经营未产生重大不利影响。截至本发行保荐书出具之日，发行人经营模式，主要原材料的采购规模及采购价格，主要产品的生产、销售规模及销售价格，税收政策以及其他可能影响投资者判断的重大事项等方面不存在重大不利变化。

九、发行人面临的主要风险及发展前景

（一）发行人面临的主要风险

1、客户相对集中风险

公司自成立以来主要从事工业精密铝合金部件设计、研发、生产与销售，主要客户为施耐德、ABB、肯联、大福、西门子等世界知名企业，销售相对集中。2017年、2018年和2019年，公司对前五大客户的销售收入占当期主营业务收入的比例分别为

54.26%、52.38%和53.42%，占比较高。如未来公司主要客户生产经营情况发生不利变化或者产品结构调整导致需求减少，则公司可能面临营业收入及营业利润下滑的风险。

2、铝价波动风险

公司生产经营所需的主要原材料为铝棒，2017年、2018年和2019年，公司主营业务成本中铝棒所占比例分别为70.33%、68.58%和64.71%，占比较高。公司产品销售及铝棒采购的定价均主要参考基准铝价，公司与部分主要供应商在采购合同中约定了基准铝价的调整机制，当铝价发生波动时，双方可协商调整铝价以减少铝价波动的影响，但无法完全消除铝价波动带来的风险。如与客户定价之后，铝价出现大幅上涨，且公司未能及时转嫁铝价变动的影响，则公司经营业绩将可能受到不利影响。

3、加工费波动的风险

公司产品销售采取“基准铝价+加工费”的定价模式，加工费是公司营业利润的主要来源，其金额大小根据加工工序的复杂程度、客户对产品工艺的要求等因素综合考虑确定。受产品结构变化的影响，公司产品加工费存在一定程度的波动。如公司未来未能通过拓展业务范围以开发更高加工费水平的产品，未能通过调整现有产品结构

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以增加加工费水平较高产品的比例，或市场竞争加剧导致客户要求下调加工费时公司议价能力相对较低，则公司盈利能力将受到不利影响。

（二）发行人的发展前景

发行人具有较强的研发技术水平和精密加工能力，具有优质的客户资源。发行人经营业绩稳定，财务较为规范，市场需求稳定，本保荐机构认为发行人未来发展前景良好。

附件：

1、《国信证券股份有限公司关于保荐天津锐新昌科技股份有限公司首次公开发行股票的保荐代表人专项授权书》

2、《国信证券股份有限公司关于天津锐新昌科技股份有限公司成长性的专项意见》

（以下无正文）

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（本页无正文，为《国信证券股份有限公司关于天津锐新昌科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市的发行保荐书》之签字盖章页）

项目协办人：

袁 野

年 月 日保荐代表人：

但 敏 李东方

年 月 日内核负责人：

曾 信

年 月 日保荐业务负责人：

谌传立

年 月 日总经理：

岳克胜

年 月 日法定代表人：

何 如

年 月 日

国信证券股份有限公司

年 月 日

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附件

国信证券股份有限公司关于保荐天津锐新昌科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市

保荐代表人的专项授权书

中国证券监督管理委员会：

国信证券股份有限公司作为天津锐新昌科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市的保荐人，根据中国证券监督管理委员会《证券发行上市保荐业务管理办法》的有关规定，特指定但敏、李东方担任本次保荐工作的保荐代表人，具体负责保荐工作、履行保荐职责。

保荐代表人：

但 敏 李东方

法定代表人：

何 如

国信证券股份有限公司

年 月 日

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附件：

国信证券股份有限公司关于天津锐新昌科技股份有限公司

成长性的专项意见

中国证券监督管理委员会：

国信证券股份有限公司（以下简称“国信证券”或“本保荐机构”）作为天津锐新昌科技股份有限公司（以下简称“锐新昌”、公司”或“发行人”）首次公开发行股票并在创业板上市的保荐机构，根据《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》（证监会令第99号）的规定和《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第29号——首次公开发行股票并在创业板上市申请文件》的要求，对锐新昌的成长性和自主创新能力进行了尽职调查和审慎判断，发表专项意见如下：

一、公司主营业务简介

公司主要从事工业精密铝合金部件的研发、生产和销售。根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》（2012修订版），公司所处行业属于“C33金属制品业”，根据《国民经济行业分类与代码》（GB/T4754—2017），公司所处行业属于“C3311金属结构制造”，所属子行业为工业精密铝合金部件制造业。

公司的工业精密铝合金部件是基于铝合金挤压成型工艺，并经过后续精、深加工而制成的各种铝合金功能和结构部件。公司产品用途非常广泛，按照下游应用领域可以划分为电力电子散热器、自动化设备及医疗设备精密部件、汽车轻量化部件。报告期内，三大类产品主营业务收入情况如下：

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单位：万元

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2、国内行业发展趋势带来成长机遇

①国内铝加工行业正朝着精深加工的方向发展

我国铝合金挤压工业从20世纪50年代开始发展，经过了60-70年代和80-90年代的两个高速发展时期后，正处于快速发展的第三次高潮期。“十二五”期间，挤压材发展较为突出，挤压材产能占铝材产能比例为52%，2016年挤压材产能达到2,806万吨，我国已经成为一个铝挤压加工生产的大国。然而我国铝工业发展水平与世界先进国家相比仍有一定差距，深加工率不足15%。高档铝深加工材及产品品种、质量、产量不足，低端铝材产品大量出口，高端铝材产品则依靠于进口。2018年，我国铝材平均出口价格为2,908美元/吨，进口铝材平均价格高达6,808美元/吨，进出口铝材产品的价格相差较大。

资料来源：Wind资讯

2016年，国务院发布《关于营造良好市场环境促进有色金属工业调结构促转型增效益的指导意见》，明确提出要加强企业自主研发能力，大力发展铝精深加工产品，铝加工业朝着精深加工方向的发展有了政策保障。

随着国内挤压技术的不断发展、工装夹具的不断改进，挤压产品精度得到了大幅

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提高，基于铝材深加工后制成的精密铝合金制品应用领域越来越广，专注于精密工业铝合金深加工制品的企业越来越多。在政策和技术的推动下，国内铝加工行业正向着精密、高效、自动化、节能及环保的方向发展。

②目前国内人均铝消费水平低于发达国家，未来铝制产品市场具有较大发展空间2012-2018年，全球原铝表观消费总量年均复合增长率为4.59%，而同期中国原铝表观消费量复合增长率为8.01%，增速明显高于全球平均水平 。2006年中国就已经超越美国成为全球最大铝消费国，截至2018年底，中国原铝表观消费量达到3,184.58万吨。

但从人均铝消费量的数据来看，还存在较大发展空间。2018年中国人均原铝消费量约23公斤/人，长期来看，凭借易加工、质量轻、耐腐蚀等性能，铝消费持续增长具有一定基础，据安泰科研究，中国人均铝消费达到峰值约33-36kg/人，届时可达到部分发达国家人均消费水平，因此消费增长仍存在较大空间。

③铝材较其他材料在某些属性上具有一定优势，在我国工业发展中具有不可估量的作用

铝材具有易加工、生产成本低、质量轻、强度高、耐腐蚀性能好等优点，随着我国工业生产企业越来越重视产品的性能及环保，铝材在许多领域已逐步开始替代钢、铜等传统金属及木材等其他材料。铝材产量最近几年的增长率均高于铜材、钢材和木材。我国大型铝挤压材加工企业主要分布于广东、辽宁、山东、河南、江苏等省区，以上五省产量约占全国总产量的七成。

随着铝材作为工业用材的趋势逐渐确立，以铝材为基础进行深加工的工业精密铝合金部件产品也在各工业领域确立了更重要的地位。

3、下游领域提供稳定的需求

公司的工业精密铝合金部件产品可以分为电力电子散热器、自动化设备与医疗设备精密部件、汽车轻量化部件三个大类。每个大类的产品型号多种多样，用途广泛，

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市场需求与下游行业景气程度关系十分密切。这三大类产品按照下游所属行业可以总结为六个主要应用领域：工业变频节能领域、清洁能源发电领域、移动通信领域、工业自动化领域、以及医疗设备领域、汽车领域。

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②低压变频器市场持续发展，将推动相关铝合金散热器产品需求增长根据国务院《“十三五”节能减排综合工作方案》的指示，在“十三五”期间，工业生产部门将实施工业能效赶超行动，加强高能耗行业能耗管控，在重点耗能行业全面推行能效对标，推进工业企业能源管控中心建设，推广工业智能化用能监测和诊断技术。到2020年，工业能源利用效率和清洁化水平显著提高，规模以上工业企业单位增加值能耗比2015年降低18%以上，电力、钢铁、有色、建材、石油石化、化工等重点耗能行业能源利用效率达到或接近世界先进水平。受到节能减排、先进装备发展等产业政策的引导，我国制造业淘汰了大量的高耗能的低端生产设备，更加节能和智能的生产设备正在被制造业广泛应用。变频器的引入，使得电动机及其拖动负载在无需改动的情况下，即可依照生产工艺的要求即时调整转速输出，从而有效降低电机功耗。在这种情况下，变频设备被越来越广泛的应用于工业生产中。2018年国内低压变频器市场规模为203亿元

，同比增长9.7%。受工业化进程推动，变频器行业有望在2019-2021年期间以3%左右的增速稳步增长。据工控网预测，我国低压变频器潜在市场空间约720-1,080亿元，发展潜力较大。

数据来源：工控网，华泰证券

资料来源：汇川技术（300124）：强阿尔法工控龙头，驱动未来，华泰证券，2019年

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（2）清洁能源发电领域

①铝合金散热器是保障逆变器运行稳定性的必须部件，其市场需求会跟随逆变器受到下游光伏发电装机扩容的影响逆变器是一种由半导体器件组成的电力调整装置，主要用于把直流电力转换成交流电力。逆变器在工作过程中会产生热能，而热量的积聚会导致设备运行稳定性和寿命下降。例如在光伏发电领域中，光伏并网逆变器中发挥重要作用的主功率模块IGBT约有10%的有功功率转化为热能，而各类光伏逆变器往往又需要满足在酷热的工作环境中正常运行的要求。

因此，电力电子散热器是保证逆变器正常运转的必要部件，其市场需求会受到逆变器市场规模的影响。

应用示意图如下：

②逆变器是光伏电站最重要的组成部件之一，其市场规模与光伏发电新增装机容量高度相关

在光伏电站将太阳能转化为电能的过程中，需要使用逆变器将电流由直流电转换为交流电，以便电力的输送。随着世界各国对可再生能源重视程度的不断提高，特别是光伏发电的快速发展，逆变器迎来快速发展时期，而在逆变器市场，决定其市场空间的核心因素是装机规模。

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③光伏发电装机规模快速增长

在光伏发电领域，2017年我国光伏发电新增装机容量达到5,306万千瓦，同比增长53.62%；全球新增装机容量达到9,814万千瓦，同比增长38.48%，我国已成为全球光伏发电装机容量最大的国家。光伏发电在世界范围内的快速发展，驱动了配套逆变器市场的增长。2013年至2017年全球及我国光伏发电新增装机容量如下所示：

资料来源：国家能源局、Wind资讯

近年来，欧美等国每年60%以上的新增发电装机来自可再生能源领域。2015年，全球可再生能源发电新增装机容量首次超过常规能源发电装机容量，表明全球电力系统建设正在发生结构性转变。

（3）移动通信领域

①散热系统对移动通信基站运行稳定性和可靠性至关重要

基站是在一定的无线电覆盖区域中通过交换中心，与终端之间进行信息传递的无线电收发装置，它是无线通信系统的重要信息枢纽。目前，基站设备越来越向大容量、大功率、高集成度方向发展，单位体积热耗散越来越大。当工作温度超过一定临界值时，电子器件失效率随温度增加呈指数增加，电子设备20%的故障是由高温所引起。因此，以大功率铝合金散热器为核心的散热系统是基站稳定运行的关键因素。

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②5G时代下的通信基站硬件设备更新，将会拉动相关散热器产品需求国务院发布的《“十三五”国家信息化规划》中指出：在“十三五”期间适时展开5G网络测试和各类5G应用试验，争取到2020年正式部署5G商用网。5G相对4G阶段，需要实现更高的用户数据速率，更低延时，这就要求基站系统容量（单位时间单位面积能传输的最大流量）得到更大提升。因此，现有通信基站硬件设备需要更新。按照三大运营商年报数据，中国4G基站数量在2017年计划达到380万站，按照5G连续覆盖基站1.5-2倍的数量计算，未来5G基站有望达到600万站。

未来随着5G正式大规模商用进程的不断推进，基站的建设和更新速度有望提速，从而拉动相关散热器产品需求。

（4）工业自动化领域

①铝合金结构部件耐腐蚀、强度好、精度高，是工业自动化设备理想的结构材料

工业自动化机器设备作为控制度、精密度要求较高的设备，各个组件在耐腐蚀性、强度、精度等方面都有较高的要求。轻量化的结构材料能够有效减小运动惯性，提升运动精确度和减少能耗，凭借重量轻、耐用、生产成本较低，精密铝合金部件大量应用于该领域的。公司的铝合金机械臂、铝合金伺服电机外壳及结构类型材产品可以广

5G系列报告四：5G带来高频需求，射频行业弹性最大，华创证券，2018年2月

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泛应用于工业自动化设备的结构和伺服系统中。因此公司产品受到下游工业自动化设备需求的影响。2016年以来，随着国家去产能、调结构政策的逐渐完成，工业自动化市场持续回暖，其中2018全年市场规模达到1,830亿元，同比增长10.5%，并连续两年增速超过10%。

②我国工业机器人市场前景广阔

近几年，工业机器人是工业自动化领域中发展较快的一个子领域，公司产品产品在工业机器人上应用示意图如下图所示。

随着我国传统制造行业转型升级步伐加快，我国工业机器人的安装量在近几年出现了高速的增长，但和相对发达的国家和地区相比，数量仍然十分有限。从机器人密度来看（台/万人），我国2017年为97台/万人，约为日本的31%，韩国的14%，未来我国工业机器人还有很大的增长空间。2017年各国工业机器人密度对比情况如下图所示：

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资料来源：Wind资讯从工业机器人的销量来看，我国已成为全球最大的机器人销售市场。根据国际机器人联合会（IFR）的数据，2017年全球工业机器人总销量为38.13万台，同比增长约29.57，其中中国贡献销量13.79万台，同比增长约58.51%，中国销量贡献占比超过三成。

随着国内人口红利的逐渐消退，工业机器人在制造业的应用前景广阔。我国现阶段工业机器人密度相对较低的，预计中国未来工业机器人销量仍然会保持高速增长。根据国际机器人联合会（IFR）预测，全世界和中国在2018年-2020年的年化增速分别约为15%和23%；到2020年，全球和中国的工业机器人销量将会分别达到55.3万台和25.0万台。全球及中国工业机器人销量统计如下图所示：

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资料来源：国际机器人联合会（IFR）

（5）汽车领域

发行人产品广泛应用于汽车领域，应用示意图如下：

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近年来，汽车产销量及保有量的持续增长给世界各国都带来了环境问题，使得世界各国纷纷出台节能减排政策。欧美日对汽车排放量进一步缩紧，对燃油效率目标进一步提高，国内也制定了明确的节能减排指标，根据《汽车产业中长期发展规划》，到2020年，乘用车（含新能源乘用车）新车整体油耗降至5升/100公里，2025年降至4升/100公里左右。为了实现节能减排的目标，汽车轻量化成为了各大车企重点关注的领域之一。按照世界铝业协会统计标准，汽车总重减轻10%，百公里油耗减少6%-8%。这些节能目标政策和实验数据的出台加速推进了汽车轻量化进程。铝合金因其密度小、强度高、良好的成形性能、力学性能、物理性能、工艺性能以及易于回收再利用等特点使其成为汽车轻量化发展中最常用的材料之一。随着汽车

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轻量化进程的推进，交通用铝迎来了发展的黄金时期，交通运输行业所需的铝合金汽车天窗导轨、汽车保险杠等工业精密铝合金部件越来越多，给公司产品发展带来了巨大的市场空间。Ducker Worldwide的数据显示，2015年全球每辆汽车用铝量达到172千克，2025年将达到325千克，年均增长6.6%。2016年发达国家轿车铝化率达15%以上，而中国轿车铝化率仅为5%，未来仍有较大的发展空间。

据卓创监测数据及光大证券预测，2017年我国汽车用铝量达371.1万吨，同比增长3.8%；2016至2020年全球汽车用铝量年均复合增长率将为11.54%，2020年将达到2,252万吨。其中，2016至2020年中国汽车用铝量年均复合增长率将为12.53%，2020年将达到563万吨。

资料来源：光大证券及卓创资讯

因此，铝合金汽车结构部件将会随汽车轻量化的趋势不断发展而受益。

资料来源：汽车轻量化：何以推进，谁最受益——2017 年汽车行业投资策略，光大证券，2016年

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（6）医疗设备领域

公司的精密铝合金医疗设备部件产品主要应用在医院用大型医疗设备上，市场需求受到医疗卫生机构建设情况的影响。其应用示意图 ：

近十年来，我国医疗机构卫生床位数增速显著加快，无论是公立医疗机构还是民营医疗机构，医疗机构数量和床位数都显著提升。从2008年到2018年的十年时间里，我国医疗机构床位数增超过一倍。按一般建设的需求，一张床位直接带动医疗设备、器械相关投资在30-100万元，按照最近三年每年新增约40万张床位估计，每年新增医疗设备和器械投资规模在1,200亿元至4,000亿元。

未来，随着我国人民生活水平的不断提高，以及步入老龄化社会的影响逐渐显现，我国医疗卫生资源的需求量仍将保持增长，从而带动临床医学的发展，促进医疗卫生机构的建设和有关医疗设备的投资规模的增长，公司的精密铝合金医疗设备部件产品将会持续受益。

资料来源：卡姆医疗——全球布局的综合医疗设备提供商，国金证券，2016年

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数据来源：国家统计局

4、成熟稳定的盈利模式

公司从事工业精密铝合金部件的研发、生产和销售，属于一般制造业的盈利模式，该种盈利模式成熟、稳定。在销售方面，公司采取直销的模式，且主要面对终端客户，按区域可分为内销和外销。公司的销售订单类型包括深加工制品订单、型材订单、开模订单、来料加工订单，其中深加工制品订单和型材订单总金额占据主营业务收入的绝大部分。在定价上，公司深加工及型材产品的销售价格主要根据“基准铝价+加工费”的成本加成原则确定。在生产方面，公司主要采用“订单式生产”的模式，客户根据自身需求向发行人下达采购订单，或采取书面需求预测和订单相结合的形式。少数特殊情况考虑到挤压机和深加工设备运行的规模经济批量，发行人针对部分客户，根据其具体订单和需求预测采取适当库存备货的生产方式。该种情形下，库存有备货时可直接发货。公司目前具备从型材挤压到深加工全流程的生产能力，除了前述核心生产环节，为了提高效率、降低成本和更好的利用产业链的专业化分工，公司将回棒、表面处理及其他因公司自行生产无法实现规模经济的非核心加工环节委托外部厂商负责加工生产。

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在采购方面，公司总体采取“以产定购”的方式。公司采购的最主要原材料为铝棒，公司每年会与多个规模较大、交货及时、加工费优惠的铝棒供应商签订采购框架合同。实际采购时，公司会向供应商发送订单，规定采购数量和价格等具体要求。其他原材料，，公司则采取比较灵活的方式，如按照各批次签署采购合同或采购订单。公司在采购铝棒及型材时，双方通常按照“基准铝价+铝棒加价”的方式确定价格，铝棒加价通常包括运费、加工费、均质费等费用。总体而言，公司经营及盈利模式与同行业公司类似，盈利模式稳定、成熟，是公司稳定持续增长的重要基础。

5、发行人拥有大量优质客户资源

公司拥有多元化、长期稳定的高端客户资源。公司通过在工业精密铝合金部件制造行业十余年的耕耘，具备了较强的质量保证及客户服务能力，能够为客户提供系统化、个性化的精密铝合金产品解决方案，因此公司先后成为下游电力电子设备、工业自动化及机器设备、医疗设备、汽车轨道交通等领域多家大型企业的全球关键供应商。

由于下游客户对潜在供应商考核期较长，需投入高昂的供应商认证成本，一旦确定供应商后不会轻易变动，具有业务关系稳定及需求稳定的特点。公司多元化、稳定的高端客户结构是现有及未来产品需求的保障。公司各个领域高端客户资源如下：

（1）电力电子设备领域

在电力电子设备领域，公司已经与国内市场份额前二十的低压变频器制造商中的10家建立了业务往来，为这些客户提供电力电子散热器产品，并已实现了批量生产，在下游变频器领域中具有良好的业界口碑，具体情况如下：

2016中国低压变频器市场研究报告，《控制与传动》，2016年3月

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（3）医疗设备领域

公司医疗设备领域客户主要为医院用大型医疗影像设备制造商，目前公司已与国内外知名医疗设备厂商形成了良好的合作关系，并为其稳定批量的供货，部分该领域客户情况如下：

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式也可以帮助公司能够更好的把控产品生产品质，提高成品率，也有利于公司进行全流程的生产线优化，全面提高生产效率，降低生产成本。

2、发行人掌握具有国际竞争力的核心技术

在铝合金挤压技术的基础上，为满足客户更为多样化的产品需求以及高端制造业对于产品精度的苛刻要求，铝合金的深加工技术及规模化生产成为本行业的主要门槛之一。发行人核心技术涵盖从铝合金挤压到后端深加工的各个环节，以及生产线的运营管理等多个方面，所有核心技术及相关专利均为自主研发取得，具体情况如下：

（1）整体挤压的铝合金高倍翅片散热器制造技术

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（3）铝合金铲片式散热器制造技术

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（6）热挤压成型铝合金伺服电机壳体加工技术

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（五）未来发展规划对成长性及自主创新能力的影响

1、公司发展总体战略

公司致力于为工业领域的可持续发展提供创新性的精密铝合金产品解决方案。铝合金耐腐蚀性能好、重量轻、强度高，而且具有很好的可回收性，在工业领域已经得到越来越广泛的使用，越来越多的工业用金属产品正在采用铝合金作为更优的替代材料。为此，公司提出了产品做“精”、管理做“细”、效益做“好”、企业做“强”的整体发展战略，力争成为具有国际竞争力的工业精密铝合金部件生产企业。公司始终坚持以客户为本，秉持“安全、质量、服务”三位一体的产品理念。未来随着募集资金投资项目陆续投入使用，公司的研发设计将会更加贴近客户需求，生产管理将更加精细，公司管理将更加科学，服务将更加及时周到。凭借快速响应的研发和供应体系、柔性的自动化生产线和优异的品质管理能力，为全球客户提供高性价比的优质精密结构件产品。本公司将利用本次首次公开发行股票并在创业板上市的机遇，切实提高募集资金的运营效率，保障投资者利益，制定了切实可行的发展战略与目标规划。公司的相关业务发展目标是基于公司过去和现今的经济发展态势以及市场未来走向，对可预见的未来几年内的业务发展做出的详细规划。

2、公司未来三年发展规划

（1）市场及业务领域开拓计划

①区域战略计划

公司已与多家国内外知名客户建立了稳定的合作关系，并进入其全球采购供应链体系。未来三年，公司将在国内外加大分支机构布局力度，提升国内外市场份额。根据公司对于不同区域和国家的战略定位，设立的分支机构类型包括生产基地、研发中心、仓储基地、营销网点、办事处。

在国内，公司将以本次募集资金投资项目为中心，重点围绕长三角地区客户打造

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集生产、研发、仓储、营销等功能于一体的、配套完善的工业精密铝合金常熟生产基地。常熟生产基地建成投产后，将会负责公司部分最先进、最高端的科研项目和产品试制打样工作，并与下游客户共同开展工艺改进和产品研发工作，从而成为公司提升创新能力的桥头堡。在珠三角地区，公司受制于长距离运输的物流成本，市场占有率一直较低。经公司评估，珠三角地区制造业发达，对于公司工业精密铝合金部件产品有较大需求。因此公司正在稳步推进珠三角地区下游客户的拓展工作，洽谈合作方，推广公司现有的成熟产品，逐步打开南方市场。对于国际市场的业务发展，公司首先将加强亚洲市场的开发。公司未来计划在印度设立新的营销网点，依托现有与印度施耐德的业务关系和良好口碑，围绕电力电子散热器产品这一具有国际竞争力的产品大类，深化与印度客户的合作。同时，公司也会加强开拓东盟等新兴市场的力度，把握新兴市场需求不断增长的趋势。对于发达国家市场，在短期内，公司在保持出口收入稳中有升的同时，将进一步挖掘与客户共同设计研发新产品的合作机会，提升公司研发能力，储备优质客户资源，为更长远的战略投资夯实基础；长期来看，公司将会通过直接投资设厂或者跨境并购等途径，在发达国家市场建立经营实体，提升全球市场占有率。

②产品发展计划

公司计划继续巩固在的国内市场的地位，持续扩大国际业务规模，继续深耕中高端市场。首先，在产品生产工艺上继续提升加工精度和生产稳定性，通过生产线改造继续提升生产的自动化和柔性化程度。然后，公司将积极拓展与下游客户合作研发新产品，持续关注热点新兴领域需求。在电力电子散热器领域，公司将积极开发新型铝合金散热器储备产品及其制造工艺，扩大现有产品产能，加大市场拓展力度，巩固公司在电力电子散热器领域的优势。

在新能源汽车领域，公司将加强新能源汽车电池Pack箱体、驱动电机壳体、电源管理系统散热器等产品的技术研发和客户开发，紧密跟踪国内外新能源汽车技术路

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线的发展，适时向市场推出满足国内外系能源汽车发展技术要求的相关产品。在汽车轻量化结构件领域，公司未来三年将持续提升与公司战略客户的合作广度和深度，提高产品附加值，并积极探寻与其他汽车零部件厂商的全面合作。在自动化领域，公司将重点拓展伺服电机外壳产品的收入占比，并把该类产品打造成新的收入和利润增长点。在自动化工厂设备部件方面，公司将依托与现有日本客户的良好合作关系，继续挖掘其他类似客户的业务机会，并不断开拓相关市场，加大新产品研发投入，力争成为自动化工厂设备部件的全球一流供应商。

（2）提高竞争力计划

①技术开发与创新计划

公司为了在未来保持技术优势和市场竞争力，将加大技术研发投入，鼓励创新，公司将着重从以下方面努力：

A. 加强技术人才队伍的建设。公司将进一步通过培训提升内部现有技术人员的科研能力，并重视从外部引进高级技术人才，同时加强与公司客户的技术合作。未来公司技术团队包含技术指引人、设计工程师、高级技师和高级技工等，将成为一支兼具理论知识和实践经验的多层次、结构合理的队伍。

B. 加大在模具技术、计算机仿真技术、人工智能自动化技术、新材料技术、深加工工艺技术等方面的研究与投入。具体如液体拉伸成型技术、金属热镦锻技术、机械加工集成自动化技术、智能视觉识别及在线检测技术等，这些技术的研究和应用将促进产品创新、降低生产成本、提高经营效益，从而保持公司市场竞争力。

②提高自动化生产水平计划

公司将在如下三个方面投入资源进行设备开发和改造升级，提升自动化水平：

A. 集成化。在最优化的工艺流程基础上，将多工序设备整合在一个综合加工平台上，实现设备小型化、高精度化、智能化和信息化。

B. 数字化和信息化。利用最新的计算机技术提升自动化设备研发效率和一次性

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研发成功率；利用智能传感器和数字化控制技术，实现产成品从完工检测向制造过程在线自动检测转变，实现检测和执行机构闭环控制，系统自动进行产品质量状况的识别判断和补偿修正，从而提升成品率。C. 扩大工业机器人应用范围。利用工业机器人的高通用性、稳定可靠和精度高等特点，组建更多柔性的自动化生产系统，实现生产线不同产品规格间的快速变化和工艺流程的快速切换，提升生产效率和品质保证能力，从而降低制造成本，提升公司竞争力。

三、保荐机构的结论性意见

经过充分尽职调查和专业判断，本保荐机构认为，锐新昌作为一家主要从事工业精密铝合金部件研发、生产与销售的国家级高新技术企业，具备较强的技术研发能力和综合实力，在国际市场上具备一定的竞争力；报告期内，锐新昌的经营模式未发生重大变化，收入规模总体稳定，总资产、净利润逐年增长；锐新昌凭借其较强的技术研发能力、优质的客户资源、个性化定制的技术服务优势，稳定的核心团队及运营管理，在本次募集资金投资项目建成投产后，公司将保持良好的成长性和持续创新能力。（以下无正文）

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（本页无正文，为《国信证券股份有限公司关于天津锐新昌科技股份有限公司成长性的专项意见》之签字盖章页）

保荐代表人：

但 敏 李东方

法定代表人：

何 如

国信证券股份有限公司

年 月 日