☆风险因素☆ ◇300072 三聚环保 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——中信建投:浆液脱硫是近年最关键因素，密切关注【2013-04-22】
我们认为，公司所处的脱硫、加氢行业属于受到环保、能源升级催化的高速增长行业
，行业整体增速在20%以上，公司作为行业龙头，合理经营的主业自然增速应当在30%
左右。而通过服务升级、新技术突破等手段，可望获得超越性增长。其中浆液法脱硫
技术的工业化、商业化顺利是今年公司增长的核心假设，其很大程度上决定了公司今
年是否能够实现超越级别的增长速度，以及公司现金流能否得到迅速改善，建议密切
关注其进展。预计公司2013-15年每股收益0.55、0.77和0.95元，如果浆液法脱硫成
功突破，可能超越预期，建议增持。
推 荐——国联证券:淡季不淡，后续持续高增长可期【2013-04-18】
我们维持13、14、15年EPS分别为0.57元、0.72元、1.05元。以4月18日收盘价21.15
元计算，对应13、14、15年PE分别为41倍、32倍、22倍。鉴于公司目前仍然处于产能
释放期，新产品和新剂种不断推出，下游领域不断拓展，是值得持续跟踪的投资标的
，继续维持推荐评级。
强烈推荐——东兴证券:业绩符合预期，持续打造能源净化综合服务商【2013-03-26】
盈利预测：预计13-15年EPS分别为0.75、0.96和1.25元。投资建议:目前股价对应13-
15年PE分别为28、22和17倍。公司技术领先，创新能力强，服务模式理念超前，在环
保观念意义深入人心的大背景下，基础能源的清洁化将是长期的主题，给予公司2013
年30倍PE估值，维持“强烈推荐”评级。
增 持——国海证券:需求向好，模式助力【2013-01-14】
公司募投的年产1万吨高硫容净化剂项目和年产500吨新型催化剂项目在2013年将进一
步贡献业绩，我们看好公司未来在能源净化领域的发展，上调公司2012-2014年的EPS
到0.45/0.55/0.74元，对应PE为26、22和16倍，维持“增持”评级。
强烈推荐——东兴证券:依托脱硫产品，深抓脱硫服务【2012-12-24】
我们预计12-14年的每股收益分别为0.39、0.55、0.81元，目前价格为10.56元，对应
市盈率分别为27、19、13倍，根据目前环保行业普遍在23-25倍市盈率，目标价12.65
-13.75元之间，维持“强烈推荐”评级。
增 持——中信建投:浆液脱硫和整体外包将成为明年高增长和现金流改善的关键【2012-11-13】
建议密切关注公司近1-2年结构升级的进度。我们暂时维持对公司2012-14年每股0.43
、0.55和0.72元的盈利预测（需要说明的是，这一预测对湿法脱硫明年带来的增长是
中性略偏谨慎的），按2013年25倍计，目标价格13.8元，增持评级。
增 持——中原证券:产能释放带动业绩增长，未来成长看服务转型【2012-10-22】
预计公司2012、2013年EPS分别为0.43元和0.54元，以10月19日收盘价11.98元计算，
对应PE分别为27.86倍和22.19倍，给予“增持”的投资评级。
买 入——广发证券:营收同比增速放缓，煤化工是一大看点【2012-10-22】
我们预计2012、2013、2014年EPS分别为0.39、0.51和0.59元，目前股价对应31x12PE
、23x13PE和20x14PE，给予其“买入”评级，目标价15元，对应2013年PE30倍。
推 荐——国联证券:产能快速释放，业绩高成长可期【2012-10-19】
我们给予公司12年、13年、14年EPS分别为0.41元、0.57元、0.76元，以2012年10月1
8日收盘价11.97元计算，对应12年市盈率为29倍、13年市盈率为21倍。考虑到公司的
募投项目产能进入集中释放期，业绩将保持快速增长，未来三年的年复合增速为36.1
5%，是较好的中长期投资标的，我们首次给予“推荐”评级。
增 持——国海证券:新增产能助力“一站式服务”，盈利升级【2012-10-19】
我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.31，0.52和0.66元，对应的PE分别为38.6倍
、23.0倍和18.1倍，给予公司“增持”评级。
增 持——海通证券:收入及毛利率大幅提高，业绩维持高增速【2012-10-19】
随着公司募投项目的建设，公司未来传统业务产能扩张较快，同时公司将进一步向煤
化工成套工程设计领域发展。我们预计公司2012~2014年EPS分别为0.40、0.53、0.72
元，按照2013年EPS以及25倍PE，我们给予公司13.25元的6个月目标价，维持“增持
”投资评级。
强烈推荐——东兴证券:中报业绩增长70%，未来还看募投高硫容脱硫净化剂及脱硫工程【2012-08-13】
今年公司最大的看点在于募投项目脱硫净化剂和脱硫服务方面产品的销售，逐步开始
与油田伴生气、天然气、煤化工、沼气生产商等建立合作关系；云南大焦的项目预计
三季度开始启动；新戊二醇和苯乙烯的项目要到2013年才能正式贡献业绩。我们预计
12-14年的每股收益分别为0.39、0.55、0.67元。目前价格为11.66元，对应13年的市
盈率为21倍，给予13年30倍市盈率，对应目标价16.5元，给予“强烈推荐”评级。
增 持——中信建投:今年业绩无忧，明年聚焦三个突破【2012-08-10】
考虑到大庆炼化特种催化剂大订单的业绩加成，我们适当调高公司今年盈利预测，预
计公司2012-14年每股收益0.43、0.56和0.72元，存在进一步超预期可能。重申我们5
月份调研简报的观点，公司的核心逻辑在于产品的高技术含量以及性能竞争力、业务
模式不断升级、盈利水平稳步提高的吸引力和管理层抓住机遇、谋求快速成长的高度
进取心。同时，未来一段时间，新增大订单、欧IV标准的推广、创业板再融资渠道的
放宽等都可能成为公司股价的催化因素。建议增持。
谨慎增持——国泰君安:业绩符合预期，未来成长确定【2012-08-10】
我们预计公司2012-2014年每股收益为0.41元、0.56元和0.66元。业务前景看好，成
长较为确定。公司目前估值水平接近30倍，基本反映了公司合理价值，维持公司谨慎
增持评级。
增 持——海通证券:上半年业绩大幅增长70.06%【2012-08-10】
随着公司募投项目的建设，公司未来传统业务产能扩张较快，同时公司有望向煤化工
成套工艺技术领域发展。我们预计公司2012~2014年EPS分别为0.40、0.53、0.72元，
按照2012年EPS以及32倍PE，我们给予公司12.80元的6个月目标价，首次给予“增持
”投资评级。
推 荐——东兴证券:七台河项目支撑上半年业绩，下半年看脱硫服务放量【2012-07-10】
今年公司最大的看点在于募投项目脱硫净化剂和脱硫服务方面产品的销售，逐步开始
与油田伴生气、天然气、煤化工、沼气生产商等建立合作关系；新戊二醇和苯乙烯的
项目要到2013年才能正式贡献业绩。我们预计12-14年的每股收益分别为0.39、0.55
、0.67元，目前价格为9.76元，对应12年的市盈率为25倍，给予“推荐”评级。
推 荐——中投证券:北京月底汽柴油升级，关注汽油脱硫主题性机会【2012-05-28】
我们认为公司2012-2014年EPS分别为0.38、0.54、0.68元，从目前的项目看12年的业
绩十分确定，13、14年的业绩复合增速也能达到30%，我们认为PE未来将主要在25-30
倍区间波动，按照30倍PE给12个月目标价11.40元。
强烈推荐——民生证券:独具创新的能源净化特色企业未来空间无限【2012-05-24】
预计公司可接到一批新订单。国家对节能减排扶持力度不断加大，公司将获益匪浅。
预测公司12-14年全面摊薄EPS为0.39、0.60和0.90元，相应动态市盈率分别为25、16
和11倍，目标价位12-15元，我们给予“强烈推荐”评级。
增 持——中信建投:全年有保障，未来看升级，成长关键期【2012-05-08】
谨慎预期公司2012-14年每股收益0.41、0.56和0.72元，存在进一步超预期可能，新
产品和新项目或将成为未来一段时间内的催化因素。今年依托在手订单和募投项目投
放，业务波动性得到一定平抑。考虑公司近年的高成长性和未来节能环保行业的重点
发展地位，我们略为调高公司估值水平，给予公司2012年30倍估值，目标价12.3元，
建议增持。
买 入——国金证券:产品+模式双轮驱动的能源净化服务商【2012-04-24】
我们认为公司正走在正确的路上：产品围绕利基市场多元化、模式向综合能源净化服
务商转型。通过产品的多元化实现应用领域的拓展，通过模式的转型提高产品的生命
周期、客户认可度和附加值。我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.814元、1.091元
和1.359元，目前股价对应23×12PE和17×13PE；考虑到公司仍存在超预期的业绩弹
性，我们结合目前环保股的平均估值水平给予公司5%的估值溢价，给予27×12PE和21
×13PE，目标价21.98~22.91元。
增 持——天相投顾:一季度业绩符合预期，新协议为未来助力【2012-04-20】
以目前公司总股本为基准，预计公司2012-2014年每股收益分别为0.58元、0.63元和0
.72，按昨日股票收盘价19.77元测算，对应的动态市盈率分别为34倍、31倍和27倍。
维持公司“增持”的投资评级。
增 持——中信建投:走向高速成长的第二步【2012-03-20】
我们上调公司2012年盈利预测，预计公司2012-13年每股0.80、1.11元（送股摊薄前
），去年七台河订单对今年业绩仍有一定贡献，今年净化剂销售和催化剂业务如果超
预期，仍有进一步上调空间（公司年报中提到的目标今年业绩增长在58-89%，合0.77
-0.93元）。目标价22元，建议增持。
谨慎增持——国泰君安:在路上，从制造商转型为服务商【2012-03-20】
我们预计公司2012-2013年每股收益为0.80元和1.02元，谨慎增持评级。
增 持——中信建投:高速成长第一步兑现，后续可期【2011-12-28】
维持我们策略报告中对公司2011-13年每股0.45、0.73和1.06元的预测，重申公司处
于高速发展期的判断。目前股价对应明年估值约21倍，目标价格20.1元，增持评级。
受到业绩季节性波动的影响，预计公司2012年一季度将有季节性低点，同时催化剂业
务带来的业绩波动性2-3年内还将有较为明显的体现，提醒投资者注意，但短期波动
不影响我们对公司质地与增长前景的看好。
增 持——中信建投:走向成熟，走向突破【2011-12-15】
预计公司2011-13年每股收益分别为0.50、0.75和1.06元，净化剂销量的超预期和大
订单的签订为明年构筑了超预期的可能。给予2012年25-30倍市盈率，目标价格20.6
元左右，建议增持。
强烈推荐——东兴证券:募投项目已经投产，业绩值得期待【2011-11-07】
公司未来的主要是脱硫净化剂及其配套设备和服务逐渐打开市尝七台河脱硫项目的完
成、化肥催化剂的投产，我们预计11-13年的每股收益分别为0.48元、0.87元、1.09
元，目前价格为18.92元，给予明年30倍市盈率，目标价格为25.50元，维持“强烈推
荐”评级。
谨慎增持——国泰君安:新产能投产在即，内修外拓保增长【2011-10-27】
我们预测2011-2013年EPS为0.47、0.69、1.04元，对应目前股价市盈率分别为39、26
、17倍，公司成长性良好，建议关注，短期估值较高，给予“谨慎增持”评级。
增 持——中信建投:结构变化，增速依然，高成长期判断不改【2011-10-20】
重申我们在前期报告中“公司已经步入高速成长阶段”的判断，预计公司近几年将有
望实现40-50%甚至更高增长，预计公司2011-13年每股收益0.51、0.78和1.08元，维
持增持评级。
推 荐——中投证券:业绩符合预期，募投项目投产后将继续保持高增速【2011-10-20】
由于公司净化剂毛利率提升较多，我们将上半年曾经调低的盈利预测恢复，预计11年
、12年、13年EPS分别为0.46、0.66、0.79元，对应目前的股价分别为29、20、16倍P
E，维持推荐评级。
强烈推荐——东兴证券:业绩增长迎来拐点，下半年增速会加快【2011-09-02】
我们预计11-13年的每股收益分别为0.49元、0.85元、1.12元，目前价格为16.70元，
给予明年30倍市盈率，目标价格为25.50元，维持“强烈推荐”评级。
增 持——中信建投:项目投产，市场打开，高速成长期已经来临【2011-09-01】
我们预计公司2011-13年每股收益分别为0.55、0.77和1.08元，明年增长存在超预期
可能，按照今年35倍PE估算，目标价格19.25元，给予“增持”评级。
增 持——中信建投:集装箱业务开始发力，关注募投项目进展【2011-07-19】
我们初步预计公司2011-13年每股收益分别为0.44、0.67、0.93元，今年全年有望实
现30%以上增长，公司的成长性逐步显现，按2011年40倍估算，目标价格17.6元，增
持评级。
推 荐——中投证券:业绩低于预期，未来关注脱硫服务业务【2011-04-01】
脱硫可以降低硫化物的排放，在节能减排大背景下，行业发展空间大，公司有一定技
术优势管理较好，可以享受市场热点带来的一定估值溢价。但对净化剂的增速有多快
看不太清楚，所以未来的股价驱动力是需求数据能证实增速，或者设备服务业务上进
展超预期。下调盈利预测，11年、12年、13年EPS分别为0.83、1.22、1.53元，给予
推荐评级。
增 持——中信建投:解决成长烦恼，煤化别开洞天【2011-03-14】
根据我们调研了解的新情况亦相应的研究分析，我门将公司2010-12年业绩预测调整
为每股0.58、0.99和1.78元，短期看公司成长兑现有所延迟，但我们对公司长期市场
空间及成长性的判断不变，给予2011年45倍PE，目标价格45元左右，给予“增持”评
级。
增 持——湘财证券:业绩低于预期，募集资金项目调整改变2011年预期【2011-02-24】
我们调减公司2010、2011、2012年EPS为0.59元、0.86元、1.45元，下调评级为“增
持”。
审慎推荐——招商证券:业绩与募投项目投产时间均低预期【2011-02-23】
公司在油田伴生气、应用于化工方向的干气田、煤化工等领域的市场开拓力度决定公
司未来发展空间。我们下调2011，2012年EPS至0.84,1.20元。脱硫净化剂的市场开拓
力度决定公司未来发展，维持“审慎推荐”评级。
增 持——东海证券:公司受益于脱硫行业快速发展【2011-01-05】
我们认为公司产能按预期投产后，明显提升公司利润，业绩会快速增长。预计公司20
10、2011和2012年的EPS分别为0.77、1.06、1.37元，对应2010、2011和2012年的PE
为58.8倍、42.8倍、33.1倍，按照目前同行业平均PE估值45倍，我们给予公司6个月
目标价为47.7元，首次给予公司“增持”评级。
买 入——中信建投:服务升级，大幕初启【2010-12-30】
预计净化剂板块的增长主要来自服务升级和下游应用领域的不断开拓；催化剂板块的
增长主要来自于我国加氢能力的不断提升，以及不断引入新的催化剂品种，实现突破
型增长。从11年起，随着公司募投项目的不断投产，产能和市场不断获得开发，公司
将进入快速发展期。根据我们的测算，公司10-12年每股收益分别为0.74、1.29和2.1
2元，给予11年40倍市盈率，目标价格在51.6元，给予“买入”评级。
买 入——渤海证券:能源净化行业的领军企业【2010-12-11】
我们预计公司2010年、2011年、2012年每股收益分别为0.72元、1.42元、1.85元，考
虑到三聚环保是能源净化行业唯一上市公司，因此我们估值参考2011年创业板及环保
行业平均估值水平，给予公司2011年40-50倍估值水平，对应目标价位56.8-71元之间
。给予公司“买入”评级。
谨慎推荐——银河证券:市场开拓步伐加快【2010-12-10】
我们预测公司2010-2012年的营业收入分别为4.34亿、6.58亿、10.42亿元，每股收益
分别为0.74元、1.13元、1.67元，对应动态市盈率分别为63X、41X、27X。公司产品
销售市场开拓步伐正在不断加快，未来业绩高增长值得期待。我们看好公司发展前景
，继续维持“谨慎推荐”投资评级。
增 持——国海证券:毛利率提升，迈开向脱硫服务提供商转型的步伐【2010-10-26】
未来三年内随着产能释放，公司业绩将出现大幅度增长，我们预测公司2010年-2012
年EPS分别为0.77元、1.16元和1.49元，目前股价对应于公司未来三年内PE分别为52
、32和27左右，我们维持公司增持评级。
买 入——中信建投:稳步前趋，静候佳期【2010-10-22】
我们认为，公司催化剂产品的销售收入在4季度将出现较大幅提升，4季度业绩将是全
年高点。基于公司公布的经营数据和其他公开信息，我们调整公司10、11年盈利预测
至每股0.74和1.30元，维持12年每股收益2.12元的预测，目前股价对应11年业绩在32
倍左右，其价值明显低估。我们坚定地看好脱硫环保产业和公司的长期发展。随着11
年逐渐临近，募投项目投产和业绩兑现将渐次发生。
强烈推荐——中投证券:市场很大，增速需要数据验证【2010-10-22】
预测公司10-12年EPS分别为0.83、1.32和1.86，给与强烈推荐的评级，6-12个月目标
价48元，从长期价值角度目前估值不高。
谨慎增持——国泰君安:开拓新的目标市场，为募投项目积极做铺垫【2010-10-21】
高硫容粉性能优良，市场空间大，随着募集资金项目产能逐步释放，公司将保持较快
增长。维持前次盈利预测，预计2010-2012年EPS分别为0.67、1.06、1.55元，目前估
值水平在化工类创业板公司中处于中上水平，给予“谨慎增持”评级。
买 入——广发证券:业绩同比增长，大幅增长还待来年【2010-10-20】
我们预测公司2010、2011和2012年EPS分别为0.73元/股、1.22元/股和1.81元/股。我
们认为，公司下游企业持续的旺盛市场需求，公司所处产业和未来环保政策的支持，
公司存在一定的估值溢价，按照2011年业绩估值分析，给与公司40倍市盈率，一年内
目标价为48.8元，给予“买入”评级。公司存在原材料价格波动和募投项目投产进度
严重滞后的风险。
推 荐——国元证券:市场前景广阔，毛利有望改善【2010-09-06】
我们预测公司10-12年每股收益分别为0.87、1.28和1.66元，并存在超预期的可能性
。给予11年35-40倍市盈率，目标价格44.8-51.2，给予“推荐”评级。
谨慎推荐——财富证券:精耕细分市场，谋求长远发展【2010-08-23】
我们预计公司2010-2012年营业收入分别为4.03亿元、6.35亿元和8.29亿元，每股收
益分别为0.72元、1.14元和1.56元。考虑公司目前仍处于闲置状态的4.20亿元超募资
金，公司合理估值区间37.11-43.63元。公司目前股价41.23元，处于合理区间之内，
我们维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——银河证券:毛利率可能继续下降【2010-08-16】
我们预测公司2010-2012年的营业收入分别为4.34亿、6.58亿、10.42亿元，每股收益
分别为0.78元、1.17元、1.71元，对应当前动态市盈率分别为55X、36X、25X。公司
内生性增长价值已经反映在股价之中，但是公司募投项目投产可能带来超预期的业绩
增长和股东回报率。我们认为从长期角度看，公司技术优势明显、经营模式稳舰行业
前景广阔，随着募集资金项目的建成投产，公司有望发展成为能源净化行业的龙头企
业，但是公司目前市场开拓存在一定的风险，产品毛利率可能继续下降，因此下调公
司投资评级为“谨慎推荐”。
增 持——国海证券:短期毛利率下滑不改能源净化领跑者长期净利润增势【2010-08-16】
公司通过技术改造、生产挖潜和对外合作等手段扩大公司产能，我们估计2011年下半
年公司募投项目如果按计划顺利投产，随产能释放，公司业绩将出现大幅度增长，我
们预测公司2010年-2012年EPS分别为0.77元、1.16元和1.49元，目前股价对应于公司
未来三年内PE分别为57、37和29左右，我们首次给予公司增持评级。
买 入——湘财证券:中报业绩快速增长，全年超预期可能较大【2010-08-16】
我们暂维持之前预期的业绩，公司2010年、2011年、2012年每股收益分别为0.85元、
1.37元、2.19元，继续维持“买入”的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:能源净化龙头，募投项目明年释放产能【2010-08-16】
高硫容粉、特种分子筛等产品是未来几年增长的利器，随着募集资金项目产能的逐步
释放，公司未来几年将保持较快增长。我们预计2010-2012年EPS分别为0.71、1.12、
1.64元，目前估值水平在化工类创业板公司中处于中上水平，给予“谨慎增持”评级
。
买 入——中信建投:云破月来，振翼欲飞【2010-08-16】
根据公司中报披露的相关信息和我们的预测，我们调高公司10、11、12年每股收益预
测至0.81、1.36和2.41元，未来三年复合增长率70%，存在进一步超预期的可能。由
于11年公司正式进入快速发展期，35-40倍市盈率合理，目标价47.6-54.4元，给予“
买入”评级。
增 持——海通证券:短期毛利率下降不改利润增长趋势【2010-08-16】
现有客户随着换剂周期的到来，将会成为未来公司催化剂（净化剂）产品稳定的购买
力，而凭借公司在成本和技术上的优势，公司产品足以替代进口，因而进口替代将为
公司产品提供市场空间。新的石化装置以及天然气、煤化工的发展将成为公司发展新
的动力。我们认为，凭借技术上的优势，公司有望继续维持其在催化剂市场上的国内
龙头地位。我们预计公司2010-2011年每股收益分别为0.65、1.06元，给予“增持”
投资评级。未来值得关注的事件：产品、原材料价格波动；润滑油加氢异构催化剂等
特种催化剂产品推广情况；应收账款的回款情况等。
增 持——天相投顾:2季度环比扭亏，全年业绩或超预期【2010-08-14】
我们上调公司2010-2011年EPS分别为0.78元、1.16元，以8月13日收盘价42.88元计算
，对应的市盈率分别为55倍、37倍，虽然2010年估值偏高，但考虑到环保行业的发展
前景以及公司的竞争优势，并且公司未来业绩有超预期的可能，我们首次给予公司“
增持”的投资评级。
强烈推荐——东兴证券:能源洁净行业龙头，多产品支撑公司高增长【2010-08-10】
我们预计10-12年的每股收益分别为0.78元、1.34元、1.97元，按照目前创业板环保
类公司2011年平均40倍的市盈率，对应的价格为53.60元，给予“强烈推荐”评级。
谨慎增持——国泰君安:技术、营销优势突出的专业脱硫龙头【2010-06-17】
公司与湖北三宁化工合作试验成功用干法脱硫替代湿法干法精脱硫，不但投资小，而
且运营成本低20%以上，优势明显。我国有大量的中小煤化工企业，为公司推广干法
精脱硫成套技术设备提供了很好的市场基矗我们预计2010-2012年EPS分别为0.74、1.
22、1.73元，目前估值水平在化工类创业板公司中处于中上水平，“谨慎增持”评级
。
买 入——广发证券:环保政策大旗下的能源净化行业龙头【2010-06-04】
根据公司目前的发展情况，我们对公司的业绩进行了盈利预测，经过测算，公司10、
11和12年EPS分别为0.72元/股、1.20元/股和1.81元/股。我们认为公司竞争优势明显
，未来发展情景广阔，按照创业板板块的估值分析，给与公司50倍市盈率，一年内目
标价为60元。看好公司下游企业持续的旺盛市场需求，以及公司所处产业和未来环保
政策的支持，公司存在一定的估值溢价,给予“买入”评级。
买 入——中信证券:创新能力突出的净化材料龙头【2010-05-28】
创新能力突出的净化材料龙头。
推 荐——银河证券:技术领先，经营稳健，前景广阔【2010-05-24】
我们预测公司2010-2012年的营业收入分别为3.86亿、5.37亿、7.57亿元，每股收益
分别为0.79元、1.11元、1.50元，对应动态市盈率分别为59X、42X、31X。公司主要
风险是募投项目建设进度存在不确定性。虽然公司目前的内生性增长价值已经反映在
股价之中，但是公司募投项目有望带来超预期的业绩增长和股东回报率。我们认为公
司技术优势明显、经营模式稳舰行业前景广阔，随着募集资金项目的建成投产，公司
有望发展成为能源净化行业的龙头企业，因此首次给予公司“推荐”投资评级。
增 持——中信建投:细分市场，高歌稳进【2010-05-24】
预计10年将是公司产能扩增市场拓展的主要时期，产能的释放较为稳健，新产品对公
司毛利率将产生支撑作用，销售费用有所升高。11年底到12年期间，新产品的推广逐
渐实现，产能逐步释放，毛利率受新产品和新模式的支撑，销售费用有所回落，业绩
开始出现爆发。预计10、11和12年每股收益分别达到0.77、1.31和2.12元，对应11年
动态市盈率38-43倍，对应股价49.8-56.3元，给予“增持”评级。
推 荐——东兴证券:能源洁净行业龙头符合国策、利于民生【2010-05-22】
我们预计公司10-12年的每股收益分别为0.69元、1.33元、1.96元，目前价格为47.03
元，对应的市盈率为68倍，公司公司的估值水平高于按照目前化工行业创业板的平均
估值水平在52倍，但是考虑到公司具备环保企业良好的成长性，给予“推荐”评级。
中 性——渤海证券:期待从卖产品到卖服务的转型【2010-05-20】
我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.88、1.20、1.44元/股，2010-2011年动态PE
分别为50X、37X，虽然公司处所产业未来仍然被看好，但估值的确偏高，我们暂时给
予中性评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-08-04 ｜ 5000｜ 是 ｜
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｜ ｜北京三聚环保新材料股份有限公司(以下简称“公司”)拟非公开｜
｜ ｜发行股票303.40万股,发行价格为16.48元/股(本次非公开发行股｜
｜ ｜票决议公告日前二十个交易日股票均价元/股的90%)。本次非公 ｜
｜ ｜开发行股份发行对象北京市海淀区国有资产投资经营有限公司( ｜
｜ ｜以下简称“海淀国投”)为公司控股股东北京海淀科技发展有限 ｜
｜ ｜公司(以下简称“海淀科技”)第一大股东,发行对象北京海淀科 ｜
｜ ｜技发展有限公司为公司控股股东,发行对象北京中恒天达科技发 ｜
｜ ｜展有限公司(以下简称“中恒天达”)为公司第三大股东,发行对 ｜
｜ ｜象自然人刘雷先生为公司董事长,发行对象自然人林科先生为公 ｜
｜ ｜司副董事长及总经理且为公司第二大股东,上述关系构成关联方 ｜
｜ ｜关系,因此本次非公开发行股份亦为关联方交易。20140704：上 ｜
｜ ｜述公告中所列示的非公开发行股票数量303.40万股，是按照四舍｜
｜ ｜五入的计算方式编写，实际应为3,033,978股.20140709：股东大｜
｜ ｜会通过20140804：2014年8月1日,中国证券监督管理委员会创业 ｜
｜ ｜板发行审核委员会对公司申请的非公开发行股票事宜进行了审核｜
｜ ｜。根据发行审核委员会的审核结果,公司本次非公开发行股票申 ｜
｜ ｜请获得通过。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-26 ｜ 2312.67｜ 否 ｜
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｜ ｜公司全资子公司三聚科技与其下属参股公司宝塔三聚于2013年7 ｜
｜ ｜月15日签订了《资产转让协议》。三聚科技将其拥有用于煤焦油｜
｜ ｜深加工领域的15项专有技术及57台(套)设备类固定资产在评估值｜
｜ ｜人民币2,425.53万元的基础上,经双方协商以人民币2,498.92万 ｜
｜ ｜元转让出售给宝塔三聚,评估基准日为2013年4月30日。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-03-26 ｜ 23126700｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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