☆风险因素☆ ◇002243 通产丽星 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——民生证券:经营环境逐步改善，业绩有望企稳回升【2013-05-27】
预计公司2013-2015年全面摊薄EPS分别为0.29、0.36及0.47元，对应当前市盈率分别
为27、22及17倍。给予“谨慎推荐”评级，合理估值8.41~9.28元。
买 入——国海证券:二季度拐点近在眼前【2013-04-24】
预计13-14年公司每股收益为0.39元和0.52元，对应PE21倍和16倍，维持“买入”评
级。
买 入——瑞银证券:订单与收入不匹配，但无碍全年增长【2013-04-24】
我们维持13/14年0.43/0.54元EPS，维持“买入”评级，目标价基于瑞银VCAM模型（W
ACC为8.9%）得出。
审慎推荐——招商证券:正处于业绩的向上拐点处【2013-03-14】
我们看好公司在化妆品及食品硬塑包装子行业的增长前景。现价对应13年的PE、PB分
别为28、2.9，虽然静态PE稍高，但此PE为摊薄业绩后的PE（而增发项目效益尚未产
生），公司正正处于业绩向上的拐点，我们建议在公司的业绩拐点处关注该公司的投
资机会，尤其是此次以5.74元底价竞价的定向增发机会。
增 持——国泰君安:最坏已经过去，13年将是拐点【2013-03-08】
虽然公司12年业绩下滑，但是我们认为公司将受益于老客户订单恢复、新客户拓展、
产能投放、人工成本及财务费用压力缓解等，13年将是业绩的重要拐点；预测公司13
/14年EPS分别为0.41/0.56元，目标价9元，维持“增持”评级。
买 入——瑞银证券:减员增效控制成本，新订单有望逐步放量【2013-03-07】
我们维持13/14年0.43/0.54元EPS预测，维持“买入”评级，目标价9.7元。目标价基
于瑞银VCAM估值，WACC为8.9%。
中 性——北京高华:经营好转但估值充分，下调评级至中性【2013-03-07】
通产丽星公布2012年业绩后，我们基于下列因素将其投资评级从买入下调为中性：1
）公司员工薪酬支出占2012年收入比重高达27.6%，工资上涨将是公司持续的成本压
力。2）近期股价反弹后，我们认为公司当前股价已充分反映其风险回报状况。自从2
012年6月25日我们首次覆盖通产丽星并给予买入评级以来，该股票股价上涨7.8%，同
期沪深300指数上涨7.9%。股价表现落后于大盘主要是因为人力成本上升超过预期。
过去十二个月，该股下跌10.6%而沪深300指数上涨1.1%。基于人力成本上升，我们将
2013-15E的EPS下调5.6%/2.6%/0.3%至人民币0.41/0.52/0.64元。我们维持每股7.87
元的12个月目标价。
增 持——安信证券:站在新一轮发展的起点【2013-03-07】
我们预计公司2013-2015年营业收入同比增长19.7%，23.6%和22.9%；净利润同比增长
48.1%，28.5%和26.9%；每股收益为0.43元，0.56元和0.71元。维持“增持-A”评级
，目标价10.75元，对应2013年25倍估值。
谨慎推荐——东北证券:2012年年报点评：人工成本致毛利率有所下降【2013-03-07】
预计2013-2015年公司EPS为0.38元和0.52元和0.70元（未考虑再融资摊薄总股本），
对应动态PE分别为22倍和16倍和12倍，暂给予“谨慎推荐”的投资评级。
增 持——宏源证券:年报业绩下滑，看好未来成长性【2013-03-06】
公司业绩增长点在于新产能投放与期间费用逐步压缩。预计未来几年公司成长性较好
，2013－2015年公司EPS分别为0.36元、0.48元、0.62元，给予“增持”评级。
买 入——国海证券:利空出尽，拐点确立【2013-01-28】
人工成本压力的大幅改善是公司的重大利空出尽，一季度订单的超预期表现将进一步
确立业绩拐点，于此同时，新增产能以及技改项目的积极效果也将继续显现。预计13
-14年公司每股收益为0.44元和0.57元，对应PE16倍和12倍，上调评级至“买入”。
买 入——瑞银证券:不利因素逐步消化，13年业绩反转可期【2013-01-25】
考虑到公司13年业绩有望反转以及伴随下游大客户长期成长的前景，我们仍然维持“
买入”评级，目标价9.7元（WACC为8.9%）。
推 荐——日信证券:短期下滑不改长期增长趋势【2013-01-25】
2012年公司内外交困，业绩下滑，但是由于行业需求持续增长，公司产品品质出众，
与优质客户结成长期供应关系，短期下滑不改长期增长趋势。下调公司2012、2013、
2014年EPS分别至0.30、0.43、0.56元，对应最新收盘价PE为22.9、15.9、12.1倍，
维持“推荐”评级。
谨慎推荐——东北证券:完成研发布局，盈利能力将逐步恢复【2012-12-25】
预计2012-2014年公司EPS为0.29元和0.45元和0.62元（未考虑再融资摊薄总股本），
对应动态PE分别为22倍和14倍和10倍，暂给予“谨慎推荐”的投资评级。
推 荐——日信证券:美丽的行业，美丽的事业【2012-12-21】
行业需求持续增长，公司产品品质出众，与优质客户结成长期供应关系，未来业绩增
长有保障。预计公司2012、2013、2014年EPS分别为0.37、0.47、0.63元，对应最新
收盘价PE为17.7、13.7、10.4倍。业绩增长有保障，估值合理，首次给予“推荐”评
级。
增 持——安信证券:产业链延伸，提升产品附加值【2012-12-18】
预计公司2012-2014年营业收入同比增长21.1%，23.0%和24.0%；净利润同比增长-16.
5%，39.3%和27.1%；每股收益分别为0.33元，0.46元和0.59元。“增持-A”评级，目
标价8.50元，对应2012年25倍、2013年18倍估值。
增 持——国海证券:环比增长明显，费用依然高企【2012-10-26】
经营状况有所改善，维持增持评级相对今年前两季度,公司盈利状况目前已有较大改
善，但人工成本和三项费用高企的问题依然存在。我们维持公司业绩四季度见底的观
点，认为公司成本压力已于上半年到达高点，随着原料等成本压力的逐渐舒缓和各项
措施的到位，新增产能以及技改项目的积极效果开始逐步显现，四季度盈利见底概率
较大。12-14年业绩预测为0.34元（下调）、0.45元和0.59元，对应PE21倍、16倍和1
2倍，维持“增持”评级。
增 持——申银万国:季度环比现缓慢回升迹象，维持增持【2012-10-25】
12年内外交困，经营承压：外部角度，面临整体宏观经济需求放缓，和人工成本上升
压力；内部而言，公司处于新一轮战略布局期，先期费用投入较高。目前公司盈利能
力处于缓慢回升状态，但回升幅度低于预期，我们小幅下调12-13年盈利预测至0.35
元和0.46元（原为0.37元和0.48元），目前股价（7.20元）对应公司12-13年PE分别
为21倍和16倍。因后续盈利有望继续改善，维持增持。
买 入——北京高华:盈利能力恢复中，四季度环比有望继续向好，维持买入评级【2012-10-25】
由于今年人工成本上升快，公司费用大幅增加，吞噬利润，我们降低2012-14E的EPS2
3%/8%/13%至人民币0.31/0.47/0.58元。目标价下调至9.00元（原为9.57元）。我们
的新目标价基于2.7倍的2013EP/B和14.8%的2013EROE。公司是国内化妆品包装绝对龙
头，规模、研发优势十分突出，客户粘度高，我们认为随着内部调整，新建、技改产
能逐步投放，产能瓶颈有望得到缓解，盈利能力也将回升，维持买入评级。
谨慎推荐——东北证券:毛利率环比回升【2012-10-25】
预计2012-2014年公司EPS为0.29元和0.45元和0.62元（未考虑再融资摊薄总股本），
对应动态PE分别为25倍和16倍和12倍，暂给予“谨慎推荐”的投资评级。
增 持——国泰君安:第三季度盈利略有改善【2012-10-25】
我们预计随着下游需求回暖和公司产能扩张，未来公司盈利水平将稳步回升，预测12
/13年EPS为0.32/0.46元，给予19倍估值，目标价9元，维持“增持”评级。
买 入——瑞银证券:盈利如期回升【2012-10-25】
我们维持2012/13/14年EPS为0.36/0.46//0.64元，维持目标价9.7元（基于瑞银VCAM
贴现现金流模型，WACC为8.9%）和“买入”评级。
增 持——安信证券:毛利率略有改善，财务费用依旧高企【2012-10-25】
我们判断公司盈利能力逐季改善，2013年毛利率将较今年有所回复。增发项目完成以
后，财务费用得以节省，净利率将出现显著回升。预计公司2012-2014年营业收入同
比增长21.1%，23.0%和24.0%；净利润同比增长-16.5%，39.3%和27.1%；每股收益分
别为0.33元，0.46元和0.59元。首次给予“增持-A”评级，目标价8.50元，对应2012
年25倍、2013年18倍估值。
买 入——中信证券:净利跌幅收窄，业绩逐季好转【2012-10-25】
因期间费用率高于预期，我们将公司2012/2013/2014年EPS预测下调至0.35/0.42/0.5
2元（原盈利预测0.42/0.52/0.62元），对应PE21/17/14倍。我们认为公司的盈利开
始逐季向好，毛利率和净利率水平将回归至正常水平；公司增发项目预计明年年初获
取批文，年中有望完成将大幅缓解公司的资金压力并降低财务费用。暂维持“买入”
评级。
增 持——国泰君安:行业增长前景明朗，盈利能力回归正常【2012-09-18】
我们预计公司12/13/14年EPS分别为0.37/0.46/0.58元，对应13年EPS为19X，结合公
司下游情况与业绩增速，给予“增持”评级。
增 持——国海证券:产能逐步释放，拐点或已到来【2012-08-23】
尽管公司产销保持平稳增长，但原材料成本、人力成本以及财务费用的上涨是轻工制
造行业普遍存在的问题，加之宏观经济低迷等诸多不利因素，报告期内公司净利润受
到挤压。我们认为，公司成本压力已于上半年到达高点，随着原料等成本压力的逐渐
舒缓和各项措施的到位，新增产能以及技改项目的积极效果开始逐步显现，三季度盈
利回升是大概率事件。12-14年业绩预测为0.41元、0.54元和0.70元，对应PE17倍、1
3倍和10倍，维持“增持”评级。
增 持——国泰君安:上半年收入成本错位，下半年有确定性改善【2012-08-23】
上游树脂类化工品成本下降、新项目下半年投产、成本费用与收入逐步匹配等因素利
好，我们预计公司盈利水平将稳步回升，预测12/13年EPS为0.37/0.46元。考虑到目
前股价已落入安全边际，给予“增持”评级。
买 入——瑞银证券:人工成本侵蚀盈利【2012-08-22】
考虑到公司人工成本上涨幅度大于我们之前的预期，我们将2012/13年EPS预测下调为
0.42/0.54元（之前为0.46/0.58元），将目标价由10.7元下调至9.7元（基于瑞银VCA
M贴现现金流模型，WACC为8.9%）。
增 持——申银万国:人工成本大幅上升，拖累毛利率表现【2012-08-22】
（1）上海租赁场地7月投入使用，产能逐渐释放；2）毛利率预期将有所回升。下半
年随着低价原材料PE、PP的投入使用，加之新订单的签订，毛利率将有所提升。3）
公司于12年5月收到1000万元补助（用于纳米低碳和改性材料研究等项目），上半年
计入递延收益；预计12H2有望转入营业外收入。考虑到公司上半年的经营情况，我们
下调12-13年盈利预测至0.37元和0.48元（原为0.40元和0.53元），目前股价（6.82
元）对应12-13年PE分别为18倍和14倍，基于12年下半年的盈利趋势改善，维持增持
评级。
谨慎推荐——东北证券:毛利率下降拖累业绩【2012-08-22】
预计2012-2013年公司EPS为0.29元和0.45元和0.62元（未考虑再融资摊薄总股本），
对应动态PE分别为23倍和15倍和11倍，暂给予“谨慎推荐”的投资评级。
买 入——北京高华:人工上升致盈利低于预期，下半年多举措促成本消化，维持买入评级【2012-08-21】
我们降低2012E/13E/14E的EPS15%-20%到人民币0.40/0.51/0.66元来反映毛利率下滑
和财务费用上升。目标价下调至9.57元（原为11.01元），基于2.9X2012EP/B和14.81
2-13Eavg.ROE（原先为3.2X和17.4%）。作为化妆品包装细分行业龙头，公司相对国
内竞争对手的规模、研发优势十分突出，我们认为公司将受益于下游的稳定增长，未
来两年随着新建、技改产能的逐步投放，产能瓶颈有望得到缓解，保障公司中长期业
务的增长。维持买入评级。
增 持——申银万国:定增奠定产能扩张基础，成本压力逐步缓解，维持增持【2012-05-31】
我们看好公司的长期竞争力，维持公司12-13年0.52元和0.69元的盈利预测（暂不考
虑定增带来的股本摊薄），目前股价（8.64元）对应12-13年PE分别为16.6倍和12.5
倍，维持“增持”。
强烈推荐——东兴证券:化妆品包装龙头通过增发步入增长新阶段【2012-05-23】
我们初步估计公司会在2013年初完成增发计划，因此在2013年计入新募集资金及增加
股本。今年公司虽然不会有增发项目建成投产，但是公司会通过技改及租赁新生产线
增加产能。我们预计12-14年的每股收益分别为0.49、0.55、0.70元，由于公司的业
绩稳健，可以享有更高的估值，给予2012年23倍的市盈率，对应的目标价为11.27元
，目前价格为8.43元，给予“强烈推荐”评级。而且此次增发中，大股东会认购其中
股份的30-50%，说明大股东对公司的发展非常认可，建议积极关注。
增 持——申银万国:夯实产能基础，配合下游稳步成长，维持增持【2012-05-21】
公司Q1收入增长30.2%（订单增加和合并京信通），而盈利因人工上涨显著承压（11
年深圳最低工资调整为4月1日，12年最低工资调整为2月1日，使公司12Q1同比面临两
次人工成本调涨的压力）。展望后续季度，此项压力将逐步缓解。同时定增也为未来
扩张提供有力的资金支持，缓解公司的财务压力。暂不考虑此次增发带来的股本摊薄
，我们维持公司12-13年0.52元和0.69元的盈利预测，目前股价（8.87元）对应12-13
年PE分别为17倍和13倍，维持“增持”。
买 入——瑞银证券:费用、成本短期承压【2012-04-24】
考虑到上半年仍然存在费用和成本压力，我们将2012/13年EPS预测下调为0.47/0.67
元（之前为0.54/0.70元）。基于瑞银VCAM工具进行DCF贴现得出，在WACC为8.9%（不
变）的假设下得出目标价13元，维持“买入”评级。
谨慎推荐——东北证券:收入增长强劲【2012-04-23】
预计2012-2014年公司EPS为0.51元、0.65元和0.77元，对应动态PE分别为17.3倍、13
.6倍和11.5倍，暂给予“谨慎推荐”的投资评级。
增 持——天相投顾:收入增长，成本费用压力较大【2012-04-23】
预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.48元、0.59元，按前一交易日收盘价格测
算，对应动态市盈率分别为18倍、15倍，考虑到公司在化妆品包装领域的龙头地位以
及下游化妆品消费未来的增长前景，维持公司“增持”的投资评级。
买 入——广发证券:依托固定资产和资本结构分析，把握公司投资收益正周期【2012-04-07】
综合以上几种估值方法，我们给出公司12个月目标股价为12.5元，给予“买入”评级
。
买 入——瑞银证券:收入增长稳健，毛利小幅下滑【2012-03-20】
我们维持2012/13年EPS预测为0.54/0.70元。基于瑞银VCAM工具进行DCF贴现得出，在
WACC为8.9%的假设下得出目标价15.8元。
推 荐——平安证券:成本上升影响2011年业绩，未来增长来自产能扩张【2012-03-20】
我们预测公司2012~2014年EPS分别为0.51元、0.59元、0.74元，公司作为致力于国际
化妆品巨头提供贴身式服务的包装企业，具消费股特征，同时公司介入新材料领域，
发展前景广阔，公司估值水平也将得到显著提升，我们首次给予公司“推荐”投资评
级。
审慎推荐——招商证券:产业链延伸扩张待见效【2012-03-20】
预估每股收益2012年0.47元、2013年0.57元，同比分别增长19%、和21%。
强烈推荐——东兴证券:业绩快报点评：化妆品包装龙头还看新产能投放【2012-02-21】
我们预计2012-2013年的每股收益分别为0.52元、0.68元，给予2012年25的市盈率，
目标价13元，目前价格为10.10元，给予“强烈推荐”评级。
买 入——瑞银证券:四季度收入增长强劲，人工成本短期承压【2012-02-21】
我们调整预测2011/12/13年EPS至0.40/0.54/0.70元（原为0.42/0.58/0.76元），新
目标价基于瑞银VCAM工具进行DCF贴现得出，WACC假设为8.9%（不变），对应2012年
预测PE29倍。
买 入——国金证券:通过高新技术企业复审点评【2012-02-06】
我们认为我国化妆品行业仍将保持高速增长，公司作为国内化妆品包装的龙头企业将
继续分享行业盛宴。公司客户多是国际大牌化妆品公司，对成本价格敏感度不高，公
司有望保持稳定且较高的盈利性，具有类消费特征。我们维持公司2011-2013年业绩
预测，EPS分别为0.41元、0.52元、0.7元，增速分别为7.97%、28.85%、34.07%，维
持“买入”评级，给予公司未来6-12个月11元目标价，相当于21.2x12PE。
买 入——国金证券:美好理想铸就美的事业【2012-01-03】
我们认为我国化妆品行业仍将保持高速增长，公司作为国内化妆品包装的龙头企业将
继续分享行业盛宴。公司客户多是国际大牌化妆品公司，对价格敏感度不高，公司有
望保持稳定且较高的盈利性，具有类消费特征。我们建议“买入”，给予公司未来6-
12个月11元目标价位，相当于21.2x12PE。
买 入——瑞银证券:寒冬之际，期待厚积薄发【2011-10-21】
我们将2011-13EPS从0.54/0.76元/1.03元下调至0.42/0.58/0.76元，并下调目标价至
16.36元，目标价基于瑞银绝对估值工具VCAM推导（WACC9.4%），但我们认为公司作
为优质企业，具备长期成长性，故仍维持“买入”评级。
买 入——中银国际:通产丽星前三季度每股收益0.30元，同比增长10.40%【2011-10-21】
维持公司2011-2013年每股收益预测为0.448元、0.652元和0.924元，对应市盈率分别
为26.2倍，18.0倍和12.7倍。基于2012年26倍的市盈率，给予目标价17.00元，维持
买入评级。
买 入——广发证券:主业稳定依旧，人工成本拖累盈利能力【2011-10-20】
我们预测11年、12年、13年公司EPS分别为0.42元、0.59元、0.75元，我们给予12年E
PS25倍PE，公司合理价格15元，“买入”评级。
买 入——广发证券:设立合作公司，加深服务壁垒，利好长期业绩增长【2011-09-15】
尽管合作公司的成立利好公司长期业绩增长，但短期业绩无法因此爆发式增长。我们
预计未来三年公司EPS分别为0.50元、0.68元、0.84元，给予公司目标价17.5元，“
买入”评级。
买 入——广发证券:新财年盈利能力继续回升，出口业务将成超预期亮点【2011-08-28】
根据公司目前新产能投放进度，我们预测未来三年公司EPS分别为0.50元、0.68元、0
.84元，根据绝对估值和相对估值的敏感性分析，我们认为公司合理价格17.5元，“
买入”评级。
买 入——中银国际:毛利率下滑，中报略低于预期【2011-08-24】
我们将公司2011-2012年每股收益预测分别下调为0.448元、0.652元，2013年每股收
益预测为0.924元。基于2012年26倍的市盈率，我们将目标价由15.11元上调至17.00
元，维持买入评级。
增 持——申银万国:收入平稳，原材料上行挤压毛利；看好未来发展前景，给予“增持”评级【2011-08-24】
给予公司11-12年EPS0.48元和0.64元的预测，目前股价（14.19元）对应11-12年PE分
别为30倍和22倍，我们认同公司的行业地位和战略方向，看好未来发展前景，给予“
增持”评级。
谨慎推荐——中邮证券:市场进一步拓展，原材涨价侵蚀毛利【2011-08-24】
我们维持公司2011-2012年基本每股收益为0.51、0.68元，以最新收盘价计算的PE分
别为28、21倍，维持公司“谨慎推荐”的投资评级。
买 入——瑞银证券:二季度毛利改善，下半年业绩值得期待【2011-08-24】
我们预测2011-2013年EPS为0.54元，0.76元，1.03元。基于瑞银VCAM工具进行现金流
贴现绝对估值，在WACC为9.44%的假设下得出目标价19.88元。
买 入——山西证券:化妆品包装整体解决专家，功能膜制造业新秀【2011-08-24】
我们预测公司2011-2013年EPS为0.48、0.66、0.93元。由于公司为高科技消费配套制
造服务业，安全边际高、具有较大的爆发增长可能，给予“买入”评级，半年目标价
16.48-18.77元。
审慎推荐——招商证券:向高新材料延伸产业链【2011-08-23】
预估每股收益（摊薄）2011年0.45元、2012年0.56元、0.68元、2013年0.68，比分别
增长19.2%、25.5%和21.3%。维持“审慎推荐-A”的投资评级。
增 持——天相投顾:毛利率或将前低后高【2011-08-23】
预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.5元、0.655元，按2011年08月23日收盘价
格测算，对应动态市盈率分别为28倍、22倍。鉴于下游化妆品行业的高速增长我们维
持公司“增持”的投资评级。
买 入——广发证券:行业演化催变客户需求，产业延伸锻造美丽之星【2011-07-29】
我们预测未来三年公司EPS分别为0.5元、0.68元、0.84元，根据绝对估值和相对估值
的敏感性分析，我们认为公司合理价格17.5元，“买入”评级。
审慎推荐——招商证券:享受高端化妆品长期增长【2011-05-10】
2011年0.50元、2012年0.64元（按2.36亿股本摊薄）。同比分别增长32%和29%目前股
价对应2011、2012年PE分别为31倍、24倍，PEG=1，首次给予“审慎推荐-A”。
谨慎推荐——中邮证券:服务国际巨头，分享行业成长【2011-04-28】
我们预计，公司2011-2012年基本每股收益为0.51、0.68元，以最新收盘价计算的PE
分别为28、21倍，给予公司“谨慎推荐”的投资评级。
买 入——中信证券:毛利率将回稳，业绩符合预期【2011-04-25】
通产丽星（11/12/13年EPS0.52/0.78/0.95元，11/12/13年PE33/22/18倍，当前价16.
80元，目标价19.50元，“买入”评级）。中国化妆品塑料包装业的集中度将随着化
妆品等消费品行业的集中度和品牌化而不断提高，我们看好公司在客户资源、一体化
和规模化方面的竞争优势，预计新产能投放将推动2011-2013年净利润CAGR达36%。维
持“买入”评级，维持前期盈利预测。
买 入——中信证券:打造靓丽包装，引领消费升级【2011-04-20】
通产丽星（11/12/13年EPS0.52/0.78/0.95元，11/12/13年PE31/21/17倍，当前价16.
26元，目标价19.50元，“买入”评级）。中国化妆品塑料包装业的集中度将随着化
妆品等消费品行业的集中度和品牌化而不断提高，我们看好公司在客户资源、一体化
和规模化方面的竞争优势。
增 持——海通证券:积极延伸产业链，未来成长可期【2011-04-11】
我们预计通产丽星2011-2013年EPS分别为0.50元、0.67元、0.86元，未来三年净利润
复合增长率32%，公司成长性较好，基于2011年4月8日16.03元的收盘价，目前公司20
11-2013动态PE分别为32倍、24倍、19倍，我们首次给予公司“增持”评级，6个月目
标价17.50元。
买 入——国海证券:化妆品巨人背后的隐性消费冠军持续增长【2011-03-23】
我们预测公司2011年~2013年EPS分别为0.54元、0.67元、0.81元，公司在2011年至20
13年三年内保持年均30%以上的净利润增速，公司作为致力于国际化妆品巨头提供贴
身式服务的包装企业，具消费股特征，同时公司介入化妆品塑料包装循环利用领域，
公司估值水平将得到显著提升，我们维持公司“买入”的投资评级。
增 持——天相投顾:盈利能力逐步增强【2011-03-22】
预计2011-2012年公司EPS为0.50元、和0.65元，以3月22日收盘价16.9元计算，对应
动态PE分别为34和26倍，鉴于下游化妆品行业的高速增长以及公司盈利能力的提升、
产能的逐步释放，我们维持公司“增持”的投资评级。
买 入——国海证券:业绩符合预期，持续增长可期【2011-02-21】
我们预测公司2010年~2012年EPS分别为0.40元、0.54元、0.677元，公司目前股价对
应于未来三年内的动态PE分别为40、27和22左右，公司在2010年至2012年三年内保持
年均30%以上的净利润增速，公司作为致力于国际化妆品巨头提供贴身式服务的包装
企业，具消费股特征，同时公司介入化妆品塑料包装循环利用领域，公司估值水平将
得到显著提升，公司属于攻防兼备的良好投资品种，我们维持公司“买入”的投资评
级。
强烈推荐——东兴证券:业绩符合预期，还看未来新建产能释放【2011-02-21】
我们看好公司受益于未来消费水平的提高，下游面对着化妆品具有良好增长的行业。
我们预计11-12年的每股收益分别为为0.56元、0.79元，目前价格为15元左右，考虑
公司具有良好的稳定成长性，维持“强烈推荐”评级。
买 入——中银国际:美丽产业，纤丽星繁【2011-01-26】
当前，包装业可选样本的2011年市盈率为22.73倍。我们给予公司2011年26倍市盈率
，基于2011年每股收益预测，得出目标股价为15.11元。因此，我们将评级定为买入
。
买 入——国海证券:业绩持续高速增长，新建项目为最大看点【2010-10-29】
我们预测公司2010年~2012年EPS分别为0.40元、0.54元、0.67元，公司目前股价对应
于未来三年内的动态PE分别为29、21和17左右，公司在2010年至2012年三年内保持年
均30%以上的净利润增速，公司作为致力于国际化妆品巨头提供贴身式服务的包装企
业，具消费股特征，同时公司介入化妆品塑料包装循环利用领域，公司估值水平将得
到显著提升，公司属于攻防兼备的良好投资品种，我们维持公司“买入”的投资评级
。
增 持——天相投顾:产能逐步释放，毛利率同比提升【2010-10-28】
预计2010-2012年公司EPS为0.36元、0.45元和0.55元，以10月27日收盘价12.56元计
算，对应动态PE分别为35倍、28倍和23倍，鉴于下游化妆品行业的高速增长以及公司
盈利能力的提升、产能的逐步释放，我们维持公司“增持”的投资评级。
推 荐——国元证券:高速增长的化妆品包装企业【2010-09-10】
我们预计公司2010-2012年净利润将保持在每年30-40%左右增长，对应的EPS分别为0.
41、0.54和0.72元，考虑到化妆品行业的快速增长和公司的高成长性，给予2011年30
-35倍PE，对应股价为16.2-18.9元，给予推荐评级。
强烈推荐——东兴证券:受益于国际顶级化妆品企业高增长，应享有消费品估值水平【2010-09-07】
我们预计公司10-12年的每股收益分别为0.41元、0.56元、0.75元。估值方面，绝对
估值为18.29元，对应市盈率32.67倍；相对估值方面，通产丽星作为化妆品的包装材
料行业的龙头企业，与化妆品行业共成长。我们借用上海家化的估值2011年的市盈率
为35倍，目前的市盈率为22.20倍，综合考虑，给予“强烈推荐”评级。
增 持——天相投顾:毛利率大幅提高，未来产能逐步释放【2010-08-12】
预计2010-2012年公司EPS为0.36元、0.45元和0.55元，以8月12日收盘价11.64元计算
，对应动态PE分别为32倍、26倍和21倍，鉴于下游化妆品行业的高速增长以及公司盈
利能力的提升、产能的逐步释放，我们上调公司的投资评级至“增持”。
买 入——国海证券:营业收入增长和毛利率提升助推业绩大增【2010-08-12】
我们预测公司2010年~2012年EPS分别为0.40元、0.51元、0.64元，公司目前股价对应
于未来三年内的动态PE分别为29、23和18左右，公司在2010年至2012年三年内保持年
均30%以上的净利润增速，公司作为致力于国际化妆品巨头提供贴身式服务的包装企
业，具消费股特征，同时公司介入化妆品塑料包装循环利用领域，公司估值水平将得
到显著提升，公司属于攻防兼备的良好投资品种，我们维持公司“买入”的投资评级
。
推 荐——兴业证券:业绩略超预期，发展潜力较大【2010-08-12】
我们测算公司2010-2012年EPS分别为0.38元、0.50元和0.65元，则对应当前PE分别为
31X，23X和18X，从PEG来看，我们认为当前估值尚属合理，看好公司龙头地位及长期
发展前景，维持“推荐”评级。
买 入——国金证券:增长主要来自盈利能力的提高【2010-08-11】
我们维持原先的盈利预测，预计公司2010－2012年EPS分别为0.411元、0.516元、0.6
58元。我们看好化妆品国内市场未来的发展，从而看好化妆品包装。而公司在行业内
的领先地位使得我们相信未来公司能够不断做大，获得较快的增长。维持“买入”建
议。
强烈推荐——东兴证券:与国际化妆品知名企业共成长，估值水平偏低【2010-08-06】
我们预计公司未来三年的每股收益分别为0.40元、0.55元、0.70元。目前公司的股价
在11.08元，对应的市盈率为27.7倍。我们认为，通产丽星作为化妆品的包装材料行
业的龙头企业，与化妆品行业共成长，应该享有化妆品行业40倍的市盈率，而不是把
她仅仅最为化工原材料企业。未来的目标位16元，给予“强烈推荐”评级。
买 入——国海证券:站在化妆品国际巨人肩膀上的隐形消费冠军【2010-07-20】
我们预测公司2010年——2012年EPS分别为0.40元、0.51元、0.64元，公司在2010年
至2012年三年内保持年均30%以上的净利润增速，公司作为致力于国际化妆品巨头提
供贴身式服务的包装企业，具消费股特征，公司属于攻防兼备的良好投资品种，我们
首次给予公司“买入”的投资评级。
买 入——国金证券:从事美丽事业，实现美丽前景【2010-06-06】
我们看好化妆品国内市场未来的发展，从而看好化妆品包装。而公司在行业内的领先
地位使得我们相信未来公司能够不断做大，获得较快的增长。我们预计公司2010－20
12年EPS分别为0.410元、0.515元、0.657元，建议“买入”。我们给予公司未来6-12
个月12－14元目标价位，相当于2010年29－34倍PE。
买 入——山西证券:技术合作更上新台阶，稳步迈向化妆品包装整体解决方案【2010-03-23】
我们预计公司2010-2012年每股盈利0.54、0.70、0.83元。鉴于公司增长确定，新产
品新产能的爆发性存在，在25-28倍估值水准下给予“买入”评级。
中 性——天相投顾:净利润增长三成，关注募投项目建设进程【2009-10-28】
预计公司2009-2011年的EPS分别为0.25元、0.30元和0.37元，对应10月27日收盘价10
.75元的动态PE分别为43倍、36倍和29倍，虽然公司具有较好的成长性，但考虑到目
前公司股价不具备估值上的优势，我们维持对其“中性”的投资评级。
增 持——东方证券:稳步迈进的化妆品包装龙头【2009-08-21】
我们认为化妆品包装行业兼具一定的抗周期性和稳定的增长性，我们认为公司仍将保
持稳定的增长态势。我们提高公司 09年的盈利预测至0.43元，并提高公司2010 年的
盈利预测至0.55元，维持公司增持的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-07-26 ｜ 20000｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2014年7月25日，公司第三届董事会第五次会议审议通过了《关 ｜
｜ ｜于公司2014年度向深圳市通产集团有限公司申请委托贷款额度的｜
｜ ｜议案》，为满足经营发展资金需要，同意公司向深圳市通产集团｜
｜ ｜有限公司（以下简称“通产集团”）申请人民币2亿元的委托贷 ｜
｜ ｜款额度，委托贷款将作为公司流动资金使用，利率为同期商业银｜
｜ ｜行贷款基准利率下浮10%。授权公司经营班子根据公司实际经营 ｜
｜ ｜需要及通产集团资金情况确定委托贷款具体金额并办理相关手续｜
｜ ｜，并以公司房产、土地、设备为委托贷款提供相应担保。委托贷｜
｜ ｜款办理期限为自股东大会通过之日起一年内有效，委托贷款使用｜
｜ ｜期限为一年。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2013-05-02 ｜ ｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜深圳市通产丽星股份有限公司（以下简称“公司”）第二届董事｜
｜ ｜会第二十二次会议审议通过了本公司于2012年采用非公开方式向｜
｜ ｜包括深圳市通产集团有限公司（以下简称“通产集团”）在内的｜
｜ ｜不超过十名（含十名）特定投资者发行人民币普通股股票不超过｜
｜ ｜9,000万股（含9,000万股），并以本次非公开发行募集资金中的｜
｜ ｜部分资金购买深圳市商控实业有限公司（以下简称“商控实业”｜
｜ ｜）拥有的厂房及配套设施资产等相关议案；本公司已与通产集团｜
｜ ｜签署了《深圳市通产丽星股份有限公司与深圳市通产集团有限公｜
｜ ｜司之附条件生效的以现金认购非公开发行股份的协议》（以下简｜
｜ ｜称“《附条件生效的以现金认购非公开发行股份的协议》”），｜
｜ ｜已与商控实业签署了《深圳市通产丽星股份有限公司与深圳市商｜
｜ ｜控实业有限公司之附条件生效的资产转让协议》（以下简称“《｜
｜ ｜附条件生效的资产转让协议》”）。20120612：公司与通产集团｜
｜ ｜于2012年6月11日签署了《附条件生效的以现金认购非公开发行 ｜
｜ ｜股份的协议之补充协议》20120717：2012年7月13日，公司接深 ｜
｜ ｜圳市通产集团有限公司通知，深圳市人民政府国有资产监督管理｜
｜ ｜委员会做出了《关于深圳市通产丽星股份有限公司非公开发行股｜
｜ ｜票有关问题的批复》20120720：2012年7月19日，公司收到深圳 ｜
｜ ｜市人民政府国有资产监督管理委员会出具的深国资委评备【2012｜
｜ ｜】008号国有资产评估项目备案表，对本次非公开发行股票募集 ｜
｜ ｜资金收购对象的评估结果履行了备案程序。20120721：股东大会｜
｜ ｜通过20120814：于2012年8月13日收到中国证券监督管理委员会 ｜
｜ ｜出具的《中国证监会行政许可申请受理通知书》（121445号）。｜
｜ ｜20121213：董事会通过《关于调整公司2012年向特定对象非公开｜
｜ ｜发行股票方案有关事项的议案》20121226：2012年12月26日，公｜
｜ ｜司接到通知，深圳市人民政府国有资产监督管理委员会做出了《｜
｜ ｜关于调整通产丽星非公开发行股票预案的批复》（深国资委[201｜
｜ ｜2]439号）20121229：股东大会通过《关于调整公司2012年向特 ｜
｜ ｜定对象非公开发行股票方案的议案》20130202：2013年2月1日经｜
｜ ｜中国证券监督管理委员会审核,公司本次非公开发行A股股票的申｜
｜ ｜请获得无条件通过.20130314:于2013年3月13日收到中国证券监 ｜
｜ ｜督管理委员会《关于核准深圳市通产丽星股份有限公司非公开发｜
｜ ｜行股票的批复》20130330：由于2012年年度权益分派的实施，公｜
｜ ｜司本次非公开发行股票的发行底价调整为5.71元/股，发行股份 ｜
｜ ｜数量上限调整为12,609.5万股。20130502：2013年4月19日，公 ｜
｜ ｜司在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理了本次非公｜
｜ ｜开发行相关股份的股权登记工作。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
