☆公司报道☆ ◇002168 深圳惠程 更新日期：2014-08-06◇
【2011-11-01】
深圳惠程(002168)6.5亿投资聚酰亚胺树脂
深圳惠程（002168）今日公告，公司旗下吉林高琦聚酰亚胺材料有限公司拟在
吉林经济技术开发区投资建设聚酰亚胺树脂项目。该项目总投资6.5亿元，生产规
模为年产氯代苯酐1万吨、二酐2000吨、聚酰亚胺树脂3000吨。项目计划占地10万
平方米，预计总购地款为4500万元。
深圳惠程表示，吉林高琦利用世界上先进的、拥有完全独立自主知识产权的生
产工艺，开展年产3000吨聚酰亚胺树脂项目的建设，既可保证公司系统内吉林高琦
纤维项目、江西先材纳米纤维项目以及北京高航聚酰亚胺泡沫等先进材料项目的原
材料研发和产业化，也可满足国内部分需求并可出口国外市场，项目的成功实施将
给公司带来良好的经济利益。
【出处】证券时报【作者】
【2011-10-20】
深圳惠程(002168)新材料产能待释放
深圳惠程（002168）发布三季报，公司1-9月实现营业收入2.43亿元，同比微
增0.92%，净利润为4212万元，同比增加2.65%。业绩平淡仍然挡不住机构调研的热
情，而吸引机构注意力的仍然是公司位于长春和江西的新材料项目。
整体看，深圳惠程的业绩将以平淡收尾，公司预计2011年度归属于上市公司股
东的净利润在7023万元-8400万元之间，较去年增长幅度不超过20%。对此公司解释
，本部各项业务平稳增长，控股子公司项目尚处于建设期，费用上升但效益尚未体
现，公司净利润保持稳定增长。
值得注意的是，尽管业绩平平，但机构对于深圳惠程的热情度并未减退。季报
显示，包括华商基金、泽熙投资等多家机构在8月实地调研过公司，而机构关注的
焦点集中在江西先材PI隔膜和长春高琦高性能纤维这两个项目上。
从公司规划看，未来的业绩爆发点也集中在长春和江西两个项目上，其中长春
高琦项目主攻聚酰亚胺纤维及纤维制品，规划3000吨产能；江西先材则规划2亿平
方米PI隔膜产能，这两个项目在年内都已经动工，并在年底有所释放，不过由于量
小，对公司业绩影响不大。
【出处】中国证券报【作者】
【2011-09-28】
深圳惠程(002168)获中央预算内投资1300万
深圳惠程今日公告，控股子公司长春高琦日前接到吉林省发展和改革委员会及
吉林省工业和信息化厅通知，按该通知，长春高琦全资子公司吉林高琦获2011年吉
林省重点产业振兴和技术改造(第二批)中央预算内投资1300万元，该笔资金用于吉
林高琦新建年产3000 吨高性能耐热聚酰亚胺纤维产业化项目。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-06-24】
深圳惠程(002168)监事增持却是"误操作" 窗口期购股被罚款
深圳惠程监事赵玉敏继2010年11月18日由二级市场购入公司3000股之后，于20
11年4月19日再次购入公司3000股，然而，此次增持行为最终却被认定是"误操作"
。
据深圳惠程公告解释，4月19日，赵玉梅在买入其他公司股票时，因操作失误
而成买入"深圳惠程"股票3000股，等发现操作失误后立即撤销，但已成交。该交易
价格为21.55元/股，成交金额 约6.5万人民币。
因该笔交易处于一季度报告披露的窗口期，交易发生后，赵玉梅按其与公司签
订的《公司董事、监事、高管关于买卖本公司股票的承诺函》规定，上缴买入股票
的6.5万人民币作为罚金以示惩戒。
【出处】证券日报【作者】
【2011-06-16】
挪用募投资金购买理财产品 深圳惠程(002168)子公司身陷"理财门"
深圳惠程（002168）6月16日的公告显示，公司2010年非公开发行股票募集资
金中的3.31亿元，被募投项目的实施主体吉林高琦聚酰亚胺材料有限公司违规挪用
购买理财产品，目前已经被责令纠正赎回。而值得关注的是，市场此前曾经对高琦
的募投项目有着非常高的期望，深圳惠程股价在今年二三月份的涨幅高达40%。
为获利息买理财产品
2010年，深圳惠程以实施“高性能耐热聚酰亚胺纤维产业化项目”为由非公开
发行股票。经中国证监会核准，公司非公开发行1502.16万股，募集资金总额4.52
亿元。而这个备受关注的募投项目的实施主体，是公司控股子公司长春高琦聚酰亚
胺材料有限公司的全资子公司吉林高琦聚酰亚胺材料有限公司。
公告称，吉林高琦本应将募集资金3.31亿元在中国银行吉林市分行开设募集资
金使用专项账户，但相关工作人员错误理解募集资金存储管理的监管要求，错误地
把监管行发行的保本型理财产品看作银行一般性的资金存储。从增加利息收入的角
度，他们在未通知深圳惠程相关负责人的情况下，从2011年3月25日开始，先后五
次用暂时闲置募集资金购买了监管行中国银行吉林市分行推荐的该行“无风险”的
结构性理财产品。
对于这一违规行为，深圳惠程和保荐机构对吉林高琦进行例行检查时发现该情
况，并责令立即纠正，吉林高琦已于近日提前赎回所剩最后一笔产品。至此，之前
购买的所有理财产品本息已全部收回至募集资金监管账户。五次违规买入保本结构
性理财产品共获得利息收入100.59万元，比按照专户存储活期利率计算的可得利息
多获利息收入81.23万元。
募集资金被挪用，不禁让人对吉林高琦真正用于项目的资金数额产生怀疑。在
前不久的公司股东大会上，公司董事长匡晓明还表示，吉林高琦建设的聚酰亚胺原
料生产线项目进展顺利，一两个月后即可完成最后的调试，进入生产阶段。
风控漏洞敲警钟
分析人士指出，公司此次违规操作为资本市场敲响了警钟：首先，公司相关财
务人员对资金的存放和使用法规不尽了解。其次，资金的监管银行也违反了四方监
管协议的要求，当发生大额款项支出时未及时通知保荐机构及公司相关负责人员。
此外，上市公司也未能对下属子公司的现金流向进行有效监管，未能及时发现大额
募集资金流出。
深圳惠程表示，对公司相关责任人进行了经济处罚及通报批评，责令相关财务
人员学习公司相关制度，严肃检讨，杜绝此类错误再次发生。未来公司将请保荐代
表人等专业人士对相关人员进行募集资金管理专题培训；并向当地监管银行发出质
询函，明确监管银行责任；今后将建立电子现金管理系统，有效监管下属子公司资
金流向，增加审批环节。
实际上，不少上市公司都在通过投资理财产品获取额外收益。从今年的公告来
看，中卫国脉、信立泰、山东威达、二六三、沪电股份、兆驰股份、广电运通、汉
钟精机、珠江啤酒、广百股份、海格通信、长安汽车、永安药业、力合股份、盘江
股份和海螺水泥等多家公司都曾利用闲置资金购买低风险的理财产品获取收益。6
月15日，国内水泥行业龙头海螺水泥更是大手笔斥资40亿元，与两家信托公司设立
了信托理财计划，并且购买了7.5亿元银行理财产品。
分析人士表示，投资理财产品固然是上市公司的一种财务安排，能够为上市公
司带来额外收益，但是使用资金不仅要遵纪守法，还要做好严格的风险控制。上市
公司投资理财产品应以不影响公司投资项目和主营业务为前提，量力而行。
【出处】中国证券网【作者】张怡
【2011-06-16】
深圳惠程(002168)孙公司五次违规 挪用3.3亿募集资金投向理财产品
今天，深圳惠程（002168.SZ）发布《间接控股公司吉林高琦违规利用募集资
金买入保本理财产品的公告》。公告称，2010年非公开发行股票方案经公司2010年
第三次临时股东大会审议通过，经中国证监会核准，公司非公开发行15，021，600
股人民币普通股，募集资金总额为人民币4.52亿元。
公告显示，公司非公开发行股票的"高性能耐热聚酰亚胺纤维产业化项目"由公
司控股子公司长春高琦聚酰亚胺材料有限公司（以下简称"长春高琦"）全资子公司
吉林高琦聚酰亚胺材料有限公司（以下简称"吉林高琦"）为实施主体。吉林高琦在
中国银行吉林市分行开设募集资金使用专项账户（以下简称"专户"），专户存放金
额为人民币3.3亿元。
深圳惠程称，吉林高琦相关工作人员错误理解募集资金存储管理的监管要求，
错误地把监管行发行的保本型理财产品看做银行一般性的资金存储，从增加利息收
入的角度，在未通知深圳惠程相关负责人的情况下，于2011年3月25日开始，先后
五次用暂时闲置募集资金购买了监管行中国银行吉林市分行推荐的该行无风险的结
构性理财产品，公司和保荐机构对吉林高琦例行检查时发现该情况，并责令立即纠
正，已于近日提前赎回所剩最后一笔产品。
至此，之前购买的所有理财产品本息已全部收回至募集资金监管帐户。五次违
规买入保本结构性理财产品共获得利息收入1，005，852.20元，比按照专户存储活
期利率计算的可得利息多获利息收入812，317.96元。
公告还称，吉林高琦相关人员违反了深圳证券交易所关于《中小企业板上市公
司募集资金管理细则》及公司关于《深圳市惠程电气股份有限公司募集资金管理制
度》等的有关规定。
深圳惠程表示，公司未能对下属子公司的现金流向进行有效监管，未能及时发
现大额募集资金流出。公司将建立电子现金管理系统，有效监管下属子公司资金流
向，增加审批环节。公司对相关责任人进行了经济处罚及通报批评，责令相关财务
人员学习公司相关制度，严肃检讨，杜绝此类错误再次发生。
深圳惠程在非公开发行预案中称，本次非公开发行募集资金到位后的15个工作
日内，公司将以募集资金33，140.83万元和自有资金315.17万元，合计33，456.00
万元作为增资投入到长春高琦；长春高琦其他股东将1，544.00万元现金作为增资
投入到长春高琦。长春高琦本次增资总额为35，000.00万元，在35，000.00万元达
到长春高琦账户后，长春高琦将33，140.83万元现金投入到吉林高琦用于高性能耐
热聚酰亚胺纤维产业化项目的具体实施，其余1，859.17万元增资资金用于长春高
琦聚酰亚胺材料的深入研发之用。
深圳惠程2010年年报显示，截止2010年12月31日，公司非公开发行的募集资金
未使用，募集资金账户余额中包含了发行费用1，915，000.00元，截止2010年12月
31日，募集资金账户余额为人民币438，900，376.00元。
由此看来，用于长春高琦的募集资金并未及时利用，而是被用于理财投资。
【出处】证券日报【作者】李春莲
【2011-06-13】
深圳惠程(002168)聚酰亚胺项目纵深发展
记者从深圳惠程（００２１６８）日前召开的２０１１年第二次临时股东大会
上了解到，公司围绕聚酰亚胺进行纵深化发展的产业格局现已形成，目前公司正全
面推进聚酰亚胺纤维、树脂、纳米纤维、泡沫、薄膜等多种产品的产业化进程。公
司董事长吕晓义表示，公司的战略是沿着聚酰亚胺进行全产业链的开发，在产业链
的各个环节控制布点，培育出一个成熟的产品就进行扩产，不断滚动发展。
在股东大会上，公司董事匡晓明先生就公司在聚酰亚胺领域投资的各个项目的
进展情况作了介绍。由公司子公司长春高琦自主研发设计的３００吨高性能耐热纤
维线工业化装置去年建成，目前已经开始接收客户订单并实施批量供货，同时公司
开始向国外厂商提供样品，对国际上的垄断格局进行了有效的补充。匡晓明表示聚
酰亚胺纤维产品方面公司将再上两条标准生产线，今年年底预计可达到１０００吨
的生产能力，明年年底有望实现３０００吨的生产能力。
树脂产品方面，由吉林高琦建设的聚酰亚胺原料生产线项目进展顺利，去年１
１月份该生产线进行试车，试制的中间产品各项性能均达到预期指标，预计再过一
两个月就能完成最后的调试，进入生产阶段。
在纳米纤维电池隔膜产品方面，近几个月公司在电池隔膜充放电寿命、安全性
能、循环使用次数等方面进行了反复测试，测试结果证明该产品性能远远超过三层
隔膜电池产品。目前该产品在生产工艺上已经没有障碍，７月份将进入设备调试阶
段。匡晓明进一步介绍，目前该项目日产量约为数百平方米，待生产工艺稳定后，
产能将不断扩大，预计江西先材项目未来将形成年产２亿平方米的ＰＩ纳米电池隔
膜产品生产基地。
此外，在聚酰亚胺泡沫产品方面，公司去年曾与北京航空航天大学签订该项产
品的技术转让合同，目前该项目的产业化进程也在不断加快。据介绍，目前聚酰亚
胺泡沫塑料生产线的机器设备已经到位，预计到６月底就能达到生产的状态，今年
下半年会有部分产出。
针对公司高管上述的介绍，有投资者表示非常看好公司未来在聚酰亚胺领域的
发展，由于各项业务产业化进程加速，预计未来一两年公司的营业收入将实现快速
增长。此外，随着聚酰亚胺各类产品业务空间巨大，而且市场竞争不充分，公司未
来的盈利能力有望保持较高的水平。
【出处】证券时报【作者】黄丽
【2011-05-30】
深圳惠程(002168)股价涨业绩降 3高管套现5.7亿
若从股价看，登陆中小板近4年的深圳惠程（002168.SZ）算得上名副其实的大
"牛股"：2010年全年涨幅高达186%，而从2008年时的最低价算起，以复权价计，其
股价两年半时间大涨约22倍，最高时达30倍。
就在投资者对这一高收益大为惊叹之时，深圳惠程高管却趁着股价的飞涨不断
减持。最近的减持发生在5月19日，公司董事匡晓明当天以18.92元的成交均价通过
深交所竞价交易系统减持82万股，套现1551.44万元。
除匡晓明外，深圳惠程副董事长兼总经理何平和另一名董事任金生也在减持。
《投资者报》根据深圳交易所数据统计，截至5月25日，深圳惠程这3名高管累计减
持2661.49万股，约占公司总股本的9%，总共套现约5.74亿元。
股价大涨186%净利下滑6%
注册于深圳龙岗区的深圳惠程以电缆分支箱类产品、硅橡胶绝缘制品和复合材
料绝缘制品为主营业务，主要用于城乡电网改造及建设。2007年9月19日在中小板
上市交易时，其发行价为19.13元。
公司主要股东全部为自然人，目前没有持股超过50%以上的股东，前四大股东
吕晓义、何平、匡晓明和任金生分别持有公司25.95%、15.56%、12.19%和4.77%的
股权，均小于50%，处于相对控股地位。
这4人同时也是公司的发起人和现在的实际控制人，且都任高管职务，吕晓义
任董事长，何平担任副董长兼总经理，匡晓明和任金生均为董事。除匡晓明外，另
外3人都曾在中科院长春应用化学研究所从事研究工作。
2010年12月10日，深圳惠程发布增发公告称，证监会已核准其增发预案，此次
非公开发行股票数量不超过4000万股，发行价不低于每股12.20元，预计募集资金
净额不超过4.52亿元，将主要用于高性能耐热聚酰亚胺纤维产业化项目、新型高性
能高分子材料金属复合管母线等项目。
正是公司5000吨聚酰亚胺的项目，成为推动股价上涨的题材人，仅去年11月的
累计涨幅就超过50%，全年涨幅更是高达186%。事实上，深圳惠程聚酰亚胺项目当
前仅处在10吨规模的中试阶段，离最终的工业化稳定生产还有很大距离。
与股价大幅上涨形成鲜明对比的是，深圳惠程业绩却同比下滑。2010年年报显
示，公司实现净利润7025.8万元，同比下滑6.26%。
对业绩下滑的原因，公司证券事务人员5月25日接受《投资者报》电话采访时
表示："主要是部分地区订单延后，致使公司总体收入未达到去年初的经营计划。"
事实上，公司去年管理费用和财务费用有所超支，仅管理费用就同比多出1500余万
元，财务费用同比增加213%。
尽管业绩欠佳，公司除个别辞职和新上任高管之外，其余均大幅加薪超过两成
。
3高管套现5.7亿元
就在深圳惠程股价节节攀升之时，公司四名发起人高管中，除担任董事长的吕
晓义外，其余三人均大手笔套现。何平和匡晓明持有的股份去年9月21日解除限售
，一个月后，两人就分别落袋过亿元。
目前套现最多的是匡晓明，此人总共减持深圳惠程4次。第一次是去年10月27
日，其以21.36元的成交均价减持600万股，一次就套现约1.28亿元，第二天又以22
.22元的成交均价减持600万股，套现超过1.33亿元；去年11月12日，匡晓明再次减
持79.99万股，套现2171.68万元。
加上其今年5月19日减持深圳惠程82万股套现的1551.44万元，匡晓明四次共抛
售深圳惠程1362万股，约占总股本的4.4%，累计套现近3亿元。
匡晓明目前仍持深圳惠程7608万股，以5月26日18.02元的收盘价计算（以下均
同目前股价），这部分持股市值多达13.7亿元。
副董事长何平共减持深圳惠程2次，减持时间和匡晓明前两次的时间完全相同
，分别在去年10月27日和28日，两次共减持深圳惠程1000万股，套现约2.2亿元。
目前何平仍持有深圳惠程4907.97万股，以目前股价计算，持股市值超过8.8亿
元。
与前两名发起人大手笔套现不同，此前持股相对较少的任金生采取了细水长流
的减持方式。任金生早在2008年12月22日开始首次减持，当天减持35万股，套现36
5.75万元。之后于2009年11月接连减持5次，去年总共减持7次。目前累计减持近30
0万股，套现约5600万元。目前仍持股1504.11万股，市值约2.7亿元。
何平与任金生为夫妻关系，两人此前合计持股约占公司总股本的20.33%，目前
夫妻俩通过套现总共落袋2.7亿元，两人剩余股份的市值达11.5亿元。
利好不断疑为高管套现"护航"
事实上，就在发起人高管去年集中减持的前后，深圳惠程一直利好消息不断，
先是公告称将通过增发预案，当时公司董事长吕晓义承诺斥资5000万元现金参与其
中认购。而该项增发募投项目正是聚酰亚胺。
也就是说，就在大股东以现金高调参与增发之时，何平和匡晓明却在巨量抛售
。
与此同时，去年8月后，多家券商也开始发布针对深圳惠程聚酰亚胺的研究报
告，在股价高位看好，而公司利好也随之公布。2010年11月24日公告称，与北京航
空航天大学签订技术转让合同，受让"聚酰亚胺泡沫专有技术"，并开展对相关技术
的中试及产业化研究。当天深圳惠程早盘冲至涨停。
今年以来，深圳惠程股价仍涨势不减，前三个月股价已上涨25.68%，而同期上
证综指仅涨5.26%。刺激股价大涨的重要原因是3月底的一则公告。
公告称其控股子公司长春高琦子公司江西先材规划建设2亿平方米纳米纤维隔
膜生产线，总投资额约6亿元，计划今年7月前开工建设，2014年项目预计达产。
另一个利好是公司分红不断：2010年年报显示，拟以资本公积金转增向全体股
东每10股转增10股，公司总股本将增加到6.31亿股。事实上，深圳惠程上市之后一
直进行高送转：2007年~2009年每10股分别转增10股派5元、转增10股派3元以及转
增3股送2股派2元。
【出处】中国资本证券网【作者】
【2011-05-24】
深圳惠程(002168)拟增资江西先材 高管技术人员齐"搭车"
深圳惠程今日公告，公司计划对孙公司江西先材进行增资，以推动江西先材在
南昌高新区年产2亿平方米聚酰亚胺（PI）纳米纤维电池隔膜产品生产基地的建设
。公司部分高管和技术人员也将同时参与该增资计划。
今年3月29日，深圳惠程公告，江西先材规划建设年产2亿平方米PI纳米纤维电
池隔膜产品项目。该项目在南昌市高新技术产业开发区，总投资额约6亿元人民币
，计划在今年7月前正式开工建设，2014年项目预计达产。据了解，聚酰亚胺(PI)
纳米纤维隔膜主要用于生产锂离子动力电池，重点应用于汽车、电动自行车等电动
交通工具领域，是目前市场上的绝对紧俏货。
江西先材成立于2009年，现注册资本为1500万元人民币。深圳惠程子公司长春
高琦为其控股股东，占比达77.17%。由于新项目资金耗用大，公司董事会决定吸收
新的资本，将注册资本金从1500万元增加到9000万元。由于部分股东未能足额认购
，深圳惠程因此认购了4752万增资金额，占到增资后江西先材股份的52.8%。江西
先材也从而由孙公司升级为控股子公司。
参与此次增资的还有22名自然人股东，多是公司的现任管理层和技术人员。其
中，江西先材现任总经理侯豪情出资720万元，长春高琦常务副总刘斌认购310万元
，上市公司董事长吕晓义的兄弟、现任总工程师吕凤华认购150万元，江西先材员
工陈鹏、万志兵等参与认购了5万元。22名自然人股东合计参与出资1993万元。
【出处】上海证券报【作者】覃秘
【2011-05-12】
押宝新材料 深圳惠程(002168)聚酰亚胺产业化之梦渐成真
作为国内首家在聚酰亚胺材料应用领域实现突破的A股上市公司，深圳惠程（0
02168）受到市场的关注。分析人士指出，作为目前综合性能最佳的有机高分子材
料之一，聚酰亚胺可以应用在诸多高科技领域，其成功产业化有望给深圳惠程带来
新的增长动力。
力争新材料工业化生产
2009年至今，深圳惠程二级市场股票价格已经上涨了十几倍。支撑公司股价大
幅上扬的基础，是一种具有广阔应用前景的新材料——聚酰亚胺（PI）。
据了解，聚酰亚胺是一种具有高模量、高强度、耐高低温、轻质、阻燃等特点
的有机高分子材料，在纤维、工程塑料、薄膜等领域有很大潜力，可以应用在布袋
除尘、LED基板、锂电池用聚酰亚胺薄膜、纯电动或混合动力汽车用锂电池聚酰亚
胺基分离隔膜等诸多高科技领域。
尽管聚酰亚胺物理特性优越，但由于生产成本高、技术工艺复杂等问题并未大
规模产业化，过去只是在军工、航天等高端行业有所应用。然而，凭借在技术和工
艺上的突破，深圳惠程正在逐步实现聚酰亚胺纤维、泡沫、蜂窝材料、薄膜等多种
产品的工业化生产。
2010年，深圳惠程子公司长春高琦具有自主知识产权的300吨高性能耐热纤维
生产线顺利一次试车成功，产品的综合性能达到甚至超过国外同类产品。目前，公
司在高强高模聚酰亚胺纤维、特种聚酰亚胺复合材料、聚酰亚胺光电材料等方面作
了充分的技术储备，进一步巩固了开发聚酰亚胺系列材料的技术基矗
深圳惠程2010年年报显示，长春高琦控股子公司江西先材纳米纤维科技有限公
司在纳米纤维材料及制品研发和产业化方面取得了重大突破，解决了从实验室到规
模化工业生产的瓶颈问题；聚酰亚胺纳米纤维隔膜在锂电池和超级电容中的应用，
克服了传统隔膜高低温性能差、安全性低等根本缺陷，解决了制约动力电池发展的
两大世界性难题之一。
深圳惠程表示，纳米纤维作为一种基础材料，其发展对制造业的总体水平有重
要促进作用，公司在纳米纤维上取得了局部领先优势，有望带来技术上的革命性影
响。
系列产品逐步铺开
在取得聚酰亚胺技术和工艺上的突破之后，深圳惠程正在试图加快产业化应用
步伐。
在2010年募资4.5亿元用于高性能耐热聚酰亚胺纤维产业化等项目之后，深圳
惠程2011年初开始又有新的动作。2011年3月28日公告称，江西先材将规划建设“
年产2亿平方米PI纳米纤维电池隔膜产品项目”，项目总投资约6亿元。公司介绍，
与应用传统隔膜相比，聚酰亚胺隔膜动力电池高温性能非常突出，安全性大大提高
。
宏源证券分析师张延明在研报中表示，公司PI隔膜在15C大电流充放电的条件
下，容量可达到正常放电容量的80%以上，大大优于采用三层复合膜的同类产品，
而且该产品的推出将对电动汽车的推广起到促进作用，市场空间巨大。
新型储能电池，是深圳惠程对于聚酰亚胺材料的又一产品应用。2011年1月26
日，深圳惠程公告表示，拟4500万元增资公司全资子公司深圳市惠程高能能源科技
有限公司，投设“新型动力及储能电池生产线建设项目”。该项目将组建一条柱状
锂电池生产线，年产量2Ah电池约500万只，达产后年销售收入约1亿元；同时组建
一条叠片电池中试线，确定后续叠片电池量产工艺。
对于公司的未来发展规划，深圳惠程表示将进一步加强先进材料方面的特色和
优势。公司计划开展应用领域更广的新型耐高温热塑性聚硫醚酰亚胺的产业化工作
；同时，深圳惠程将加大纳米纤维及制品的开发力度，形成年产150万平方米隔膜
的产能，筹备建设年产5000万平方米纳米纤维制品的生产线；此外，公司还将探索
聚酰亚胺制品在高档线路板、柔性显示器、柔性太阳能电池基板等方面的应用开发
，推动高端电子信息产品发展。东北证券分析师潘喜峰认为，目前深圳惠程已经沿
着聚酰亚胺进行全产业链的开发，相关产品的市场前景值得期待。
【出处】中国证券网【作者】马庆圆
【2011-04-22】
深圳惠程(002168)监事违规买股 是乌龙指还是引君入瓮?
4月18日，中国证监会刚刚通报了一起短线操纵市场案和一起违规买卖股票案
。证监会有关部门负责人重申表示，上市公司高管及持股百分之五以上的股东，应
严格遵守法律规定，不得从事短线交易及其他违法违规行为。
4月19日就有人撞在了枪口上。深圳惠程（002168.SZ）今日公告称，监事赵玉
梅在公司披露第一季度报告的窗口期间2011年4月19日因操作失误，买入公司股票
，出现违规买卖公司股票的行为。
买入后公司股票翌日涨停
深圳惠程定于4月21日披露2011年第一季度报告。公告称，2011年4月19日，赵
玉梅在买入其他公司股票时，因操作失误，操作成买入"深圳惠程"股票3000股，待
发现操作失误后立即撤销，但已成交。该笔交易价格为21.55元/股，交易金额为人
民币64，650元。
恰恰就在这几日，深圳惠程在二级市场上的表现非常抢眼。就在赵玉梅19日"
错买入"之后，深圳惠程20日即现涨停，成交金额6.33亿元。股价如此涨幅不免让
人质疑赵玉梅是否真的是"误买入"。
或是设局引君入瓮
若按20日的收盘价23.28元计算，赵玉梅最多可获利5190元。数额之小，似乎
又不值得其"以身试法"。
对此，有资深业内人士向记者指出，根据多年经验，这很有可能是个"局"。
深圳惠程2010年末每股收益仅0.23元，而市盈率已高达100多倍。宏源证券研
究报告也认为，仅从估值角度看，目前公司估值已经严重高估。
鉴于深圳惠程一季度业绩平平，追求投资收益的信托公司很需要制造"利好"。
根据规定，监事有权了解公司决策、经营情况；有权检查公司财务、账簿和文件，
要求董事及公司有关人员提供相关资料。公司监事购买自家股票无疑是个很好的"
诱饵"。不明就里的投资者很可能误以为有利好。
根据深圳惠程公告，此次赵玉梅违规买股，所受处罚为上缴买入股票的金额人
民币64，650元。虽然赵玉梅"得不偿失"，但也许只是被"牺牲"的一颗小小棋子。
高管去年底集体抛售
深圳惠程在2010年排在A股减持榜的第三名，由于其高管集中在第四季度减持
，位列四季度榜首。2010年，深圳惠程董事长吕晓义，总经理何平和副总经理匡晓
明累计减持2299.98万股，平均减持价格为每股21.93元，合计套现5.21亿元，占到
公司流通盘1.44亿股的16.49%。
其中，在去年10月27日至11月12日间，深圳惠程多名高管通过大宗交易或竞价
交易大手笔卖出股票，在10月27日，董事匡晓明，副董事长何平分别以21.36元价
格通过大宗交易卖出600万股，400万股;10月28日，两人再分别卖出600万股;董事
任金生10月28日，10月29日连续两天合计卖出20万股;11月12日，匡晓明再次通过
大宗交易卖出79.9万股。
一边是高管大手笔抛售，一边却是基金的不断加仓。
去年力夺公募基金排名冠军的华商盛世成长基金在去年最后一个月持续高位加
仓深圳惠程。截止去年12月31日止，华商盛世成长持仓量继续增加至877.3万股。
【出处】证券日报【作者】马燕
【2011-03-29】
深圳惠程(002168)拟建纳米纤维电池隔膜项目
深圳惠程（002168）公告称，公司控股子公司长春高琦子公司江西先材纳米纤
维科技有限公司规划建设年产2亿平方米PI纳米纤维电池隔膜产品项目。
为尽快实现聚酰亚胺纳米纤维电池隔膜的产业化于2011年3月25日与南昌高新
技术产业开发区管理委员会签订《投资协议书》规划建设年产2亿平方米聚酰亚胺(
P I)纳米纤维电池隔膜产品生产基地。
公司表示，规划建设“年产2亿平方米PI纳米纤维电池隔膜产品项目”，是江
西先材实现纳米纤维产业化的重要举措，鉴于江西先材在纳米纤维材料及制品研发
及产业化方面取得了重大突破，解决了从实验室到规模化工业生产的瓶颈问题，纳
米纤维单丝强度已超过高等级碳纤维；聚酰亚胺（PI）纳米纤维隔膜在锂电池和超
级电容中的应用，克服了传统隔膜高低温性能差、安全性低等根本缺陷，制成的聚
酰亚胺隔膜动力电池高温性能非常突出，安全性大大提高，大电流快速充放电性能
远超传统的三层复合隔膜，在15C大电流充放电的条件下，容量可达到正常放电容
量（1C）的80%以上，大大优于采用三层复合膜的同类产品。聚酰亚胺隔膜超级电
容器无论是在功率密度、能量密度、高温性能还是在循环寿命等技术指标上，在现
阶段都具有明显的优势。
【出处】中国证券网【作者】张洁
【2011-03-29】
深圳惠程(002168)旗下公司拟6亿投资动力电池
深圳惠程（002168）旗下公司江西先材纳米纤维科技有限公司将投资约6亿元
，规划建设年产2亿平方米的聚酰亚胺纳米纤维电池隔膜产品生产基地。
该投资项目在南昌市高新技术产业开发区建设，江西先材3月25日已与南昌高
新技术产业开发区管理委员会就该项目签订了《投资协议书》。项目用地约200亩
，总投资额约6亿元，其中基础建设投资1.73亿元，生产设备投资3.58亿元，流动
资金0.69亿元，资金来源为全部企业自筹。项目计划在2011年7月前正式开工建设
，预计2014年达产。
江西先材提出，该项目的投资是基于对国内外动力电池行业发展现状和需求趋
势以及企业自身发展需要的战略性举措，将有利于进一步完善产业结构调整，培育
新的利润增长点。据悉，深圳惠程间接控股江西先材，占其65.31%的出资，将按出
资比例享有江西先材的权益，最终以合并报表方式体现对归属于上市公司股东的损
益。
【出处】证券时报【作者】张珈
【2011-03-25】
深圳惠程(002168):2011年将致力于研发电容电池
深圳惠程(002168) 周四在深交所上市公司投资者关系互动平台上表示，目前
公司超级电容项目进展顺利，且该项目前景广阔。此外2011年公司将致力于电容电
池的研发。
2011年1月26日深圳惠程披露，公司拟投资4500万元现金增资公司全资子公司
深圳市惠程高能能源科技有限公司，以建设“新型动力及储能电池生产线建设项目
”。 该项目计划于2011年9月底前设备安装并试运行，2012年1月开始量产。
深圳惠程的主营业务为研发、生产和销售全密闭全绝缘中压电缆分支箱、中压
电缆对接箱、低压电缆分支箱，硅橡胶电缆附件、电缆插头，电气设备箱体以及相
关电力配网设备产品。
【出处】全景网【作者】陈荟瑾
【2011-02-25】
深圳惠程(002168)业绩下滑6% "基金一哥"年底加仓被套
深圳惠程（002168）作为2010年最牛的个股之一，在今天（2月25日）公布了2
010年年报。
与火爆行情格格不入的是，深圳惠程去年业绩不佳，同比下滑6.26%。《每日
经济新闻》记者注意到，作为2010年公募基金冠军的华商盛世成长在去年底持续高
位加仓深圳惠程，随着进入2011年后公司股价回落，华商盛世成长已处于被套的状
态。
业绩下滑拟10转10
深圳惠程年报显示，2010年公司实现营业总收入3.52亿元，同比增长12.3%；
实现净利润7025.8万元，同比减少6.26%。
公司表示，2010年度营业利润、利润总额、净利润均较同期出现小幅下降的主
要原因，是部分地区订单有所延后，总体收入未达到去年初经营计划，管理费用和
财务费用超支，控股子公司亏损增加，非经常性损益大幅减少。
但可喜的是，公司2010年度的销售毛利率为49.86%，同比增长3.89个百分点，
并且最近三年呈现缓慢攀升的态势。其中，电力行业的毛利率为50.4%，化工行业
的毛利率为53.04%，均出现小幅上升。
另外，公司2010年度销售费用减少17.9%，主要是因为在报告期内未达到预期
销售目标市场人员奖金减少所致；管理费用大增52.4%，则是因为工资、折旧增加
以及原材料、模具报废造成的，仅管理费用一项，就同比多出了1552万元；另外，
因为2010年年度平均贷款额增加，公司财务费用同比增加了213.3%。
值得注意的是，公司表示，由于发放2009年度绩效资金，除个别辞职与新上任
高管之外，其余高管均大幅加薪超过两成。
公司在年报中还表示，拟以2010年末总股本为基数，以资本公积金转增向全体
股东每10股转增10股，总股本将增加到6.31亿股。
华商盛世高位连续加仓
有意思的是，去年力夺公募基金排名冠军的华商盛世成长基金在去年最后一个
月持续高位加仓深圳惠程。
在深圳惠程年初公布的《非公开发行股票发行情况报告书暨上市公告书摘要》
中，华商基金管理公司以36元的最高报价成功入围，最后以30.11元的价格全额获
配400万股，其中220万股由华商策略精选基金获得。
在定向增发前，截至去年12月9日，华商系旗下的华商盛世成长已通过二级市
场持有深圳惠程641.2万股，华商策略精选持有320.6万股。而到去年12月23日深圳
惠程定向增发完成后，华商盛世成长的持股数已经增加至716.2万股。
再从今日披露的年报来看，到去年12月31日为止，华商盛世成长持仓量继续增
加至877.3万股。也就是说，华商盛世成长分别于去年12月9日~12月23日，12月23
日~12月31日两次加仓75万股和161.1万股。而这两个时间段，正好是深圳惠程股价
位于40元附近的历史高位。进入2011年后，深圳惠程股价持续下滑，最低曾跌至29
.30元，截至昨日（2月24日），深圳惠程也仅报收在34.45元，可见华商盛世成长
去年底高位加仓后遭遇被套。
业内人士表示，华商基金之所以在去年热捧深圳惠程增发，这与公司的聚酰亚
胺新材料项目有重大关系。记者从年报中发现，深圳惠程持股54.26%的控股子公司
长春高琦聚酰亚胺纤维材料公司仍然处于小幅亏损。截至2010年12月31日，长春高
琦总资产为2.25亿元，负债为1.17亿元，2010年度净利润为-372.52万元。
【出处】每日经济新闻【作者】张雨
【2011-01-26】
深圳惠程(002168)增资子公司发力锂电池
深圳惠程（002168）决定向全资子公司深圳市惠程高能能源科技有限公司增资
4500万元投资建设“新型动力及储能电池生产线建设项目”。该项目总体目标为组
建一条柱状锂电池生产线，年产量2Ah电池约500万只，达产后年销售收入约1亿元
。同时组建一条叠片电池中试线，确定后续叠片电池量产工艺。
公告显示，上述聚酰亚胺动力锂离子电池的研制打破国外技术垄断，填补了国
内相关产品研发的空白，大幅度提高我国动力锂电的技术水平，拓展了动力锂离子
电池技术在动力产品领域中的应用范围，能够很好地满足和促进未来我国动力产品
技术和市场的发展。
公告显示，该项目建设期一年，初步计划2011年9月底前设备安装并试运行，2
012年1月开始量产，2012年达到60%产能，2013年达到100%产能。产品圆柱型电池
产品定位高端市场，竞争对手定位于美国A123的世界一流生产商，叠片电池目标市
场为动力汽车行业、航空航天、军工行业。
增资后惠程高能注册资本将增加到5000万元，深圳惠程持有其100%的股份。根
据《公司章程》等有关规定，此次投资事项经公司董事会审议通过后即可实施，无
需提交公司股东大会审批。深圳惠程还决定，以2010年非公开发行募集资金补充流
动资金4000万元，期限6个月。
深圳惠程表示，此次投资可加快促进聚酰亚胺隔膜在超级电容及电池领域的产
业化应用。深圳惠程通过关键材料聚酰亚胺隔膜技术研发，进行电化学体系技术创
新，改变传统模式，使其在锂电产品高能量密度的前提下，大幅度提高了功率密度
和快速充电性能。
深圳惠程董事会也注意到，该项目产品所使用的关键材料聚酰亚胺隔膜为国内
首创，大规模生产线正在建设过程中，目前产能不足。惠程高能虽然拥有先进的生
产设备和技术工艺，但是设备的先进性和工艺的成熟性尚未经过大规模生产的检验
，通过该检验尚存在不确定性。同时惠程高能要实现规模化生产和销售尚需大量的
资金投入和较长的建设期，存在一定的不确定性，惠程高能通过的测试只是由专业
机构按照相关标准进行的指标测试，若要实现销售，尚需取得用户的检测和认可。
鉴于此，深圳惠程表示此次投资短期内对公司业绩影响较校
【出处】证券时报【作者】郑昱
【2011-01-26】
深圳惠程(002168)砸4500万投建锂电池项目
深圳惠程今日披露，拟投资4500万元现金增资公司全资子公司深圳市惠程高能
能源科技有限公司，以投资建设“新型动力及储能电池生产线建设项目”。惠程高
能主营业务为超级电容器、高能电容等，现注册资本现为500万元，增资后注册资
本为5000万元。
惠程高能利用聚酰亚胺纳米纤维隔膜成功试制了动力锂离子电池，经权威机构
检测，性能指标全部能达到目前行业领先水平，具有能量密度大、功率密度高、使
用温度宽及充电迅速的优点。
此次投资总体目标系组建一条柱状锂电池生产线，年产量2Ah电池约500万只，
达产后年销售收入约1亿元。同时组建一条叠片电池中试线，确定后续叠片电池量
产工艺。项目计划建设期一年，初步定于2011年9月底前设备安装并试运行，2012
年1月开始量产，2012年达到60%产能，2013年达到100%产能。产品定位为，圆柱型
电池产品定位高端市场，竞争对手定位于美国A123的世界一流水平的生产商；叠片
电池目标市场为动力汽车行业、航空航天、军工行业。
【出处】上海证券报【作者】赵一蕙
【2011-01-06】
深圳惠程(002168)非公开发行结果出炉
深圳惠程（002168）公布的非公开发行股票发行情况报告书显示，华商基金、
天津硅谷天堂鲲鹏股权投资基金、信达澳银基金各认购400万股，天平汽车保险股
份有限公司、公司法人代表吕晓义分别认购136.11万股、166.05万股，共计1502.1
6万股，发行价格30.11元，扣除与发行有关的费用，公司实际募集资金净额为4369
8.5376万元。
【出处】中国证券网【作者】顾鑫
【2010-12-30】
子公司前景诱人深圳惠程(002168)高管也会动心
为了全身心投入新项目，深圳惠程（002168）的一位副总经理不仅自掏腰包投
入300万元，还坚定地放弃了上市公司的"高管厚禄"。这样一个看似疯狂的选择，
就出现在深圳惠程今日（12月30日）发布的公告中。而在这个看似疯狂的选择背后
，或许还存在着更多的故事。
投资设立子公司
深圳惠程今日公告称，公司于2010年11月与北京航空航天大学签订技术转让合
同，以318万元的价格受让聚酰亚胺泡沫相关技术。为进一步加快产业化进程，公
司拟创办北京高航先进轻质材料有限公司（暂定名，以下简称高航公司），从事研
发、生产、销售聚酰亚胺泡沫、复合材料等先进轻质材料业务。
据公告介绍，聚酰亚胺泡沫具有阻燃性、降低烟气及毒性的特征，目前约70%
的聚酰亚胺泡沫应用于军事及航天领域。2005年至2011年聚酰亚胺泡沫的年消费量
预计以5%的速度增长，并可能会进一步增至10%~20%。2007年底时，聚酰亚胺泡沫
国际售价约10万美元/吨，而目前国内尚难买到聚酰亚胺泡沫商品，小批量购买价
格十分昂贵。
按照深圳惠程计划，高航公司拟在2011年底前建成规模化生产线，制备产品达
到预定技术指标和性能参数，并形成规模化的生产能力。不过，目前高航公司项目
尚处投入期，短期内对公司业绩影响较校
副总经理全力投入
实际上，除了投资项目具有亮点以外，公司一名高管的"全方位付出"似乎更值
得关注。公告显示，高航公司的注册资本拟定为1000万元，其中深圳惠程以现金投
资630万元，目前在公司担任副总经理的何峰投资300万元，另外两位自然人詹茂盛
和王凯分别投入52.5万元、17.5万元。
根据2009年年报所示，何峰全年薪酬为19.59万元，以此计算，300万元的投入
超过其15年的薪酬总和。更令人吃惊的是，在高航公司正式设立后，何峰将辞去深
圳惠程副总经理一职，转而担任高航公司总经理。也就是说，为了全身心投入新项
目，何峰不仅自掏腰包投入300万元，还坚定地放弃上市公司的"高管厚禄"。
《每日经济新闻》记者还发现，另外两位投资人詹茂盛和王凯也是来头不校詹
茂盛为北京航空航天大学教授，博士生导师，研究方向为聚酰亚胺泡沫、新技术复
合材料、新技术模塑复合材料。而王凯也是北京航空航天大学教师，研究方向同为
聚酰亚胺及其复合材料。
公司高层、大学教授，即将成立的高航公司可谓是藏龙卧虎，虽然公司明确表
示项目短期内对公司业绩影响较小，但是却不免给市场巨大的想象空间。需要注意
的是，深圳惠程早在11月份就购买了聚酰亚胺泡沫专有技术，并立即与北航技术专
家共同研究相关技术的中试及产业化。而直到一个月后公司才决定成立高航公司，
似乎对于项目的发展前景早已心中有数。由此来看，作为高航公司筹备组负责人的
何峰看似大胆决定的背后，或许更多的是对高航公司前景的坚定信心。
【出处】每日经济新闻 【作者】李智
【2010-12-22】
机构热捧新材料 深圳惠程(002168)遇上估值困惑
股价从10月20日的19元附近冲涨103%至目前的39元，深圳惠程只用了两个月的
时间。而同期，萎靡不振的上证指数下跌了3.6%。
这一年末市场中为数不多的亮点，其"兴奋剂"是机构频频调研和一份份"给力"
的研究报告。而他们关注的焦点，无一例外是该公司控股子公司长春高琦的一种耐
热新材料的产业化生产。
虽然该材料生产线仍在建设中，能否顺利投产尚不确定，但公、私募基金的热
情却在二级市场迸发。
一个机构追捧新兴产业的典型样本在二级市场充分演绎。
机构助股价冲天
2010年初，深圳惠程提出非公开发行股票预案，欲募资不超过3亿多元用于子
公司长春高琦3000吨聚酰亚胺纤维项目建设。长春高琦前身为中科院长春应用化学
研究所（下称"应化所"）的三产公司。
"聚酰亚胺"正是备受机构瞩目的新材料的名称。根据深圳惠程的可行性报告，
目前聚酰亚胺纤维在世界范围内能够做到量产的国家极少，但产品需求空间很大，
应化所在这一领域的研究已有40余年。
在今年10月至11月至少两次券商联合调研之后，宏源证券（行情，资讯）、中
信建投等至少6家知名券商几乎同时推出关于上市公司深圳惠程的调研报告，评级
多数为买入或推荐。深圳惠程及长春高琦最近一段时间频繁接到来自基金公司的电
话和现场调研。
许多券商分析师虽然第一次走访这家传统主业为生产绝缘材料的电气设备公司
，但对于聚酰亚胺纤维的优质性、市场空间以及长春高琦的技术领先，基本已是他
们的共识，并认为这种新材料一旦实现产业化生产，将是世界级难题的突破。
根据多家券商的调研报告，目前，长春高琦聚酰亚胺纤维10吨小型试验生产线
初获成功，正在安装一条300吨产能的生产线，成功后长春高琦计划通过复制10条
的方法达到3000吨的产能，这也是此次募集资金的主要用途，复制生产线在技术上
不存在问题，而这条300吨产能生产线能否成功则是最关键因素。
华泰联合证券分析师称，许多化工新材料投产过程中都存在不确定性，调试期
在2-3年的情况也常有发生。
长春高琦内部人士称，这条生产线的设备多数需自主研发并不断调整设备小件
，预计本月底设备能到货，计划春节后安装调试，如无意外明年下半年应能投产，
但调试过程中存在不确定性。公司希望低调些，但可以明显地感觉到，"机构们来
一次，股价涨一阶"。
10月20日，深圳惠程公告，吉林省科学技术厅委托长春高琦承担"年产5000吨
高性能聚酰亚胺纤维产业化开发"项目的科研任务并提供研究经费1000万元，2012
年可能实现年产5000吨纤维，这成为该股股价启动的刺激因素。
10月31日，宏源证券出具报告，给予深圳惠程目标价48.6元，次日，该股涨停
。当日有3个机构专用席位买入该股共计1亿多元，约合405万股。
11月19日，深圳惠程公告长春高琦获中央预算内投资739万元，该股再度涨停
。
11月24日，深圳惠程公告出资318万获得北京航空航天大学聚酰亚胺泡沫专有
技术，宏源证券更新报告看至目标价70元，该股又现涨停，一机构席位买入977万
元。不过，聚酰亚胺泡沫技术是不同于纤维的另一种新应用，仍仅在研究阶段。
除了公募基金，本报获悉，一家今年的明星私募也参与其中并获利颇丰。
"这个股票仅1亿多的流通盘，但波动较大，时常出现3-4天的大跌洗盘，股价
随后还会创新高，主力资金挺强。"一家券商投资人士称。
一位参与调研的分析师近期接到不少基金公司的咨询电话，对生产线的稳定性
和高估值两个问题最关注。该分析师认为，如果看2012年纤维实现产能的预期，按
照1元多的业绩、新材料股40倍的估值溢价，该股价已经到了其目标价，"有的故事
讲得大，把对聚酰亚胺薄膜、泡沫等其他应用的前景都考虑进去了，但那还是更远
的事情。"
有分析师坦言，最近股价上涨反而让他压力很大，"市场太疯狂，两年的预期
在一个多月走完了。"
据悉，长春高琦的3000吨纤维厂房正在建设中，占地约1万平方米，项目投入
已过亿。目前长春高琦已不愿接受调研。上述长春高琦的人士称，研究所的丁孟贤
教授70多岁高龄，近期频繁接待调研，甚至半夜还能接到基金经理的电话，已很疲
惫而不再对外。
【出处】财经信息网【作者】
【2010-12-14】
深圳惠程(002168)第三大股东二五折信托融资1亿
北京信托近期发布一则信托计划，深圳惠程第三大股东匡晓明将所持1000万股
流通股收益权予以转让，计划信托融资1亿元。按照公司昨日39.49元的收盘股价计
算，上述股权的质押率约为25%。
此次信托计划融资1亿元，期限18个月，满一年后可提前结束。持有信托单位
份额300万份以下的预期年化收益率为8.5%，高于300万份的预期年化收益率为9%。
按照约定，信托资金用于购买深圳惠程第三大股东匡晓明持有的标的股票流通股10
00万股股权收益权。信托计划到期前，由匡晓明溢价回购标的股权收益权，实现信
托收益。
此次股权质押率并不高。以1亿元的融资规模看，1000万流通股质押计划折合
每股价格10元，仅相当于昨日深圳惠程收盘价39.49元的25%。同时，双方将13.83
元/股作为标的股票的补仓线。在信托存续期内，若上市公司股票收盘价低于补仓
线，匡晓明应于该日起三个工作日内向信托专户中支付补仓资金或追加质押股票，
使补仓后的质押股票总市值不低于13830万元。
此次质押股权的匡晓明持有上市公司约5125万股，不仅为公司第三大股东，亦
任公司董事、副总经理。今年9月21日，匡晓明与公司董事长吕晓义、副董事长兼
总经理何平所持原始股解禁，其中匡晓明解禁股数为5124.9882万股，而因为受高
管持股变动限制，其所持实际可以流通股数为1281.247万股，而此次匡晓明质押股
份数则达到1000万股。
尽管信托计划并未披露匡晓明信托融资的用途，但其与公司第二大股东何平曾
有过向北京信托质押股权以融资的经历，质押所得款用于个人投资。此外，上述股
东还同时将所持部分股权质押给深圳市中小企业信用担保中心有限公司，质押款同
样用于个人投资。
【出处】上海证券报【作者】赵一蕙
【2010-12-10】
深圳惠程(002168)增发获批 募资不超5亿
深圳惠程昨晚发布公告，公司非公开增发事项已获证监会批准。
今年1月份，公司公告称拟非公开发行4000万股，募资不超过5亿元。其中募资
约3亿元用于增资其控股子公司长春高琦。
资料显示，长春高琦全名为"长春高崎聚酰亚胺材料有限公司"，主要生产聚酰
亚胺纤维。据了解，聚酰亚胺是目前已经工业化的聚合物材料中使用温度最高的品
种，是高性能纤维的主要品种之一，目标客户为布袋防尘生产商和滤料提供商。国
际上能生产这种纤维的企业也屈指可数，在国内公司更属于垄断地位。
按照公司增发计划，募资的3亿元大约扩建5至10条聚酰亚胺纤维生产线，2011
年纤维生产能力将达年产300吨，原料生产能力将达年产1500吨。
就在今年11月底，公司还发布公告称与北京航空航天大学签订"聚酰亚胺泡沫
专有技术"的转让合同。在拥有技术后，随着项目产业化的正式实施，新材料"聚酰
亚胺"广阔应用前景预期有望转化为实在的业绩。
这也是此前市场资金热捧深圳惠程的重要理由。在公司相关项目不断推进、产
业化条件逐渐成熟的背景下，其股价从今年10月份的20元附近直线飙升至目前的37
.9元，足见市场对该项目的看好之情。
【出处】新快报【作者】
【2010-12-02】
深圳惠程(002168)利好公布前股价大涨 被疑涉嫌内幕交易
11月23日，深圳惠程(002168)逆势上涨4.25%。11月24日，公司股价更是强势
涨停。
而就在11月24日晚间，深圳惠程发布公告称，公司与北京航空航天大学签订“
聚酰亚胺泡沫专有技术”的转让合同。
对此，有专家称，深圳惠程涉嫌重大消息“泄密”，否则为何该消息公布前，
股价就涨停了呢？而实际上，在这一利好消息公布前，深圳惠程就已经连续上演股
价创新高的“大戏”，从10月26日到11月30日，26个交易日累计涨幅达88.56%。
与深圳惠程同样被媒体质疑涉嫌重大消息“泄密”的公司还有精功科技。
11月18日，精功科技的股价上涨5.26%，11月19日股价涨停。随后，公司才以
“正与客户洽谈重大合同事宜”而停牌。
两家公司为何在利好公布前股价就开始出现异动，特别是涨停恰逢发生在公布
重大利好的前一天，这不得不让市场产生疑问。这两家公司股价大涨究竟是不是由
于该利好消息提前泄露呢？
业绩能否支撑如此高股价？
深圳惠程公告发布当天，早盘就冲上涨停板；11月26日，深圳惠程盘中最高涨
幅达9.37%，最终尾盘上涨6.29%，报收于34.49元；11月30日，该股再度冲击涨停
板，报收于37.90元，上涨9.89%。这一价格，比公司高管减持的22.23元高出了70.
49%，较公司非公开增发价格12.2元，则高出了210.65%。
似乎任何一家上市公司在公布一个重大利好前，总有一些资金会提前知晓进行
潜伏。
有业内人士指出，上市公司所在地的资金以及分散于各地的游资私募，内幕交
易的嫌疑最大。
深圳惠程的董秘张国刚在接受《证券日报》记者采访时称，根本不存在重大消
息泄密，股价上涨是因为有些机构推荐的原因，把公司市值估的太高了。公司股价
不断上涨，这其中当然也有投资者看好的原因，但是公司目前的业绩根本支撑不了
这么高的股价。
张国刚还表示，目前，公司只是买了相关专利，还要再往里投钱，什么时候能
对公司业绩产生影响，要看产业化程度，这都还是不确定的事儿。
对于此次受让聚酰亚胺泡沫专有技术，深圳惠程在公告中也表示，对相关技术
的中试及产业化研究短期内对公司业绩不会有实质影响。
中信建设证券研究部韩梅告诉《证券日报》记者，该消息在短期内不能体现到
业绩上，资金募集到位还要几年，都是一种提前预期。股价飙涨可能是由于公司是
产业化生产聚酰亚胺的先锋，可以替代进口，市场对新材料产业比较看好。
截至昨日收盘，深圳惠程股价为36.55元，下跌0.54%。
【出处】证券日报【作者】李春莲
【2010-11-30】
深圳惠程(002168)股价在"聚酰亚胺泡沫"上起舞
一边是高管短期内减持近2300万股，占流通盘的16%；一边是股价不畏大盘调
整，一路上涨。近一个月来，深圳惠程（002168）上演了连创新高的“大戏”，26
个交易日累计涨幅达88.56%。
市场人士介绍，该公司在二级市场的上涨，很大程度上是基于对新材料“聚酰
亚胺”广阔应用前景的憧憬，且近日公司受让了“聚酰亚胺泡沫”专有技术。但需
注意的是，高新材料在产业化过程中，往往会面临技术、工艺水平、营销等诸多不
确定因素。
股东减持无碍股价飙升
股市中，十年内股价翻十倍的股票，被称为“Tenbagger”（高成长的长线牛
股），但深圳惠程只用不到两年就达到这个指标。紧随股价的大涨，是高管持股解
禁后的大幅抛售。
深交所公开资料显示，10月27日到11月12日之间，深圳惠程三位高管累计减持
2299.98万股，占到公司流通盘1.44亿股的15.97%。据统计，公司高管平均减持价
格为每股22.23元，合计套现5.068亿元。其中，总经理何平和副总经理匡晓明持有
的股份是在2010年9月21日解除限售。在此番抛售中，何平减持1000万股，匡晓明
减持1279.98万股。
然而，遭高管减持的深圳惠程在略微调整后，便开始了新一轮的上涨。11月24
日晚间，深圳惠程公告称，公司日前与北京航空航天大学签订技术转让合同，受让
“聚酰亚胺泡沫专有技术”，并开展对相关技术的中试及产业化研究。这一天，深
圳惠程早盘就冲上涨停板；11月26日，深圳惠程盘中最高涨幅达9.37%，最终尾盘
上涨6.29%，报收于34.49元；昨日，该股再度冲击涨停板，报收于37.90元，上涨9
.89%。这一价格，比公司高管减持的22.23元高出了70.49%，较公司非公开增发价
格12.2元，则高出了210.65%。
2010年4月20日，深圳惠程在补充版的非公开发行预案中表示，公司拟非公开
发行不超过4000万股，主要用于高性能耐热聚酰亚胺纤维产业化项目，增发价格不
低于12.2元。此次增发申请在9月份已获证监会通过。
“押宝”聚酰亚胺产业化
聚酰亚胺，这个读起来有些拗口的化学名词，正是助推深圳惠程股价上涨的主
要动因。
“公司很多高管都是科研出身，”匡晓明介绍，深圳惠程的核心技术之一是高
分子绝缘材料，而进入目前主营的电缆分支箱等电力产品，就是选准了该材料的一
个主要应用领域。如今，公司已把重点放在了聚酰亚胺产品的研发和应用上。
据介绍，聚酰亚胺是一种具有高模量、高强度、高耐高低温、轻质、阻燃等特
点的有机高分子材料，在纤维、工程塑料、薄膜等领域有很大潜力，可以被应用在
布袋除尘、LED基板、锂电池用聚酰亚胺薄膜、纯电动或混合动力汽车用锂电池聚
酰亚胺基分离隔膜等诸多高科技领域。
业内人士表示，尽管聚酰亚胺物理特性优越，但由于生产成本高、技术工艺难
度大等问题难以规模产业化，全球范围内也只是在军工、航天等高端行业应用较多
。目前，深圳惠程成熟产品主要是聚酰亚胺纤维，公司采用新技术将其合成成本大
幅降低，但在泡沫塑料和薄膜等领域仍处于研究阶段。
深圳惠程半年报显示，公司长春高琦耐热纤维小规模生产线已实现稳定连续生
产，工艺逐步成熟，产业化条件已完全具备；在高强纤维、薄膜、复合材料、纳米
纤维制品等方面的技术储备和研发试制取得了一定的阶段性成果。对于此次受让聚
酰亚胺泡沫专有技术，深圳惠程提醒，该中试及产业化研究短期内对公司业绩不会
有实质影响。
【出处】中国证券网【作者】马庆圆
【2010-11-25】
拓展聚酰亚胺泡沫产业化 深圳惠程(002168)318万受让专有技术
深圳惠程（002168）25日公告称，公司日前与北京航空航天大学签订技术转让
（专有技术）合同，受让“聚酰亚胺泡沫专有技术”。据了解，公司非公开发行主
要投建的正是聚酰亚胺纤维大规模产业化项目。
公告显示，深圳惠程此次与北航签订的合同有效期限为十年，公司需向北航支
付合同涉及的专利权、专利申请权及相关中试技术秘密等价款共318万元。按该合
同，北航向公司转让的专有技术包括一项专利权、两项专利申请权及相关中试技术
秘密。
深圳惠程介绍，聚酰亚胺泡沫及相关复合材料是聚酰亚胺先进材料中的一个重
要品种，具有耐高低温、轻质、吸声、阻燃、低烟、无毒等功能特点，综合性能突
出，在对耐温、隔音等有特殊要求的航空航天、舰艇、建筑、高温工业等领域有较
大应用前景。公司表示，北航关于聚酰亚胺泡沫的研究走在全国科研院校的前列，
其技术成果的成熟程度最接近产业化。公司同时表示，购买相应技术后，将进一步
巩固开发聚酰亚胺系列材料的技术基础，拓展应用领域；同时，在合同生效后，公
司将与北航技术专家共同开展对相关技术的中试及产业化研究。
公开资料显示，深圳惠程在今年1月4日披露的非公开发行预案中提出，公司将
投入3亿元增资控股子公司长春高琦聚酰亚胺材料有限公司建设聚酰亚胺纤维及制
品项目，该项目达产后年销售收入将达到6亿元。
【出处】中国证券网【作者】马庆圆
【2010-11-25】
深圳惠程(002168)买进聚酰亚胺泡沫专有技术
深圳惠程今日公告，公司日前与北京航空航天大学签订技术转让（专有技术）
合同。公司拟受让后者拥有的“聚酰亚胺泡沫专有技术”，合同有效期限为10年，
公司需向北航支付合同涉及的专利权、专利申请权及相关中试技术秘密等价款共31
8万元。
按该合同，北航向公司转让的专有技术包括1项专利权、2项专利申请权及相关
中试技术秘密。公司称，聚酰亚胺泡沫及相关复合材料是聚酰亚胺先进材料中的一
个重要品种，综合性能突出，在航空航天、舰艇、建筑、高温工业等领域有较大应
用前景。公司本次受让的技术成果的成熟程度最接近产业化，对聚酰亚胺产品的系
列化、规模化生产具有积极意义，但该中试及产业化研究短期内对公司业绩不会有
实质影响。
【出处】上海证券报【作者】吴正懿
【2010-11-19】
深圳惠程(002168)子公司获中央预算内拨款
深圳惠程（002168）今日公告，控股子公司长春高琦聚酰亚胺材料有限公司日
前接到吉林省发改委通知，长春高琦新建年产300吨耐热聚酰亚胺纤维产业化项目
获中央预算内投资为739万元。长春高琦在收到上述拨款后，将根据会计准则的规
定，将上述拨款分摊计入当期损益，但最终仍须以会计师年度审计确认后的结果为
准。
【出处】证券时报【作者】文泰
【2010-11-17】
深圳惠程(002168)收到科技项目资金1000万
深圳惠程今日公告，根据子公司长春高琦与吉林省科技厅签署的吉林省重大科
技成果转化项目合同书，吉林省科技厅委托长春高琦承担该省重大科技成果转化项
目中的“年产5000吨高性能聚酰亚胺纤维产业化开发”项目，并提供科技计划经费
1000万元。
长春高琦近日接到吉林省科技厅、财政厅下发的通知，相关项目经费同时下发
。长春高琦收到2010年重大科技成果转化项目资金1000万元，其中无偿补助500万
元，贷款贴息500万元。根据会计准则，长春高琦将上述项目经费分摊计入当期损
益。
【出处】上海证券报【作者】彭飞
【2010-11-10】
深圳惠程(002168):增发募资3亿押宝聚酰亚胺
主营业务是电缆分支箱等电力配网设备的深圳惠程，自去年以来就不断押宝"
聚酰亚胺纤维"新材料的研发和产业化。
9月9日公司发布公告称，公司拟非公开发行4000万股，募集资金不超过5亿元
的定向增发方案获得证监会发审委通过。
在该增发方案中，约3亿元将投向聚酰亚胺纤维产业化项目。正是聚酰亚胺在
当今新材料行业中的美好蓝图，让近期各路机构投资者将目光聚集在这家名不见经
传的深圳中小板上市公司身上；也正是这次非公开增发，为投资者提供了了解该项
目的机会。
机构投资者纷纷调研
为了解公司在增发项目上的具体进展，《每日经济新闻》记者日前专程奔赴深
圳惠程位于深圳坪山工业区的总部一探究竟。
公司总部显得异常低调，在工业区一路打听，很多人都不知道公司的具体位置
。当记者费尽周折找到总部，由保安引入会议室时，已有数位人士在听董秘张国刚
进行项目介绍。这几人均是国内某知名基金的调研人员，专程从浙江赶来，关注的
焦点正是在聚酰亚胺项目上，当记者落座后不久，又有两家证券机构的调研人员赶
到。
"最近我们接待了不少投资机构的调研人员，大家都对这次增发很感兴趣，希
望了解聚酰亚胺项目"，张国刚对记者透露。
据了解，聚酰亚胺是目前已经工业化的聚合物材料中使用温度最高的品种，中
科院长春应用化学科技总公司（以下简称长春应化所）花了40年的时间专注于该基
础材料的研发，深圳惠程与其合作，正致力于产业化。
"成熟一个项目，我们就产业化一个项目，我们认为第一个成熟的项目就是纤
维。聚酰亚胺纤维是高性能纤维的主要品种之一，是目前使用温度最高的有机纤维
，可以在250摄氏度~350摄氏度使用"，公司副总匡晓明向记者介绍，"目前应化所
实验室已经做出了纤维样品，但是均匀度还有待提高，核心问题解决了，但是工艺
还不够细致"。在匡晓明看来，依据他们做高分子材料十多年的经验，这些问题能
够迅速解决。
为了推进纤维的产业化，公司成立了控股子公司--长春高琦聚酰亚胺材料有限
公司。去年，深圳惠程4次为该公司增资，但是真正的重仓押宝是在今年。今年年
初，公司决定以非公开增发的方式，向包括第一大股东吕晓义在内的10名特定对象
定向增发不超过4000万股，其中募资约3亿元用于增资长春高琦；10月21日，公司
再次发布公告称，委托银行贷款4000万元予长春高琦。
"我们这次募资的3亿元大约扩建5~10条聚酰亚胺纤维生产线，这次募资后，基
本解决了资金缺口。"匡晓明介绍，2011年纤维生产能力将达年产300吨，原料生产
能力将达年产1500吨。
聚酰亚胺纤维属国内垄断
"只要我们能够生产出来，在国内是属于垄断地位的，在国际上能生产这种纤
维的企业屈指可数。"张国刚介绍。
据了解，早在上世纪60年代，美国杜邦公司就开始了聚酰亚胺纤维相关研究工
作，但限于当时整体聚酰亚胺发展水平与纤维制备方面的实际困难，杜邦并没有将
聚酰亚胺纤维推向产业化；而前苏联在上世纪70年代就开始相关方面的研究，但到
目前都仅限于军用方面；国内在上世纪70年代中期也开始相关研究工作，长春应化
所是最早从事研究的单位之一，经过四十多年的研究积累，在2000年取得一定突破
，但一直到2007年，深圳惠程才与长春高琦合作，致力于产业化。
"我们生产出来的聚酰亚胺纤维，主要瞄准的客户是布袋防尘生产商，滤料提
供商，而不是滤袋提供商；滤袋的提供商是直接跟客户打交道，但是我们的滤料提
供商只要跟十来个客户打交道"，匡晓明介绍。
布袋除尘目前在电力、水泥、钢铁等行业应用广泛，以电力行业来说，目前所
用滤料主要为PPS（聚苯硫醚）以及PPS+P84。而聚酰亚胺与之相比，在耐光、吸水
性、耐热性等方面都更优越。
摆在深圳惠程面前的一个问题是，以怎样的性价比优势去取代PPS等原有用料
？
"假设我们和PPS是竞争关系，我们的价格是它的两三倍，使用时间也是两三倍
，从直接成本来说，没有太大的区别，也就没有太大的诱惑，但是我们要考虑的还
有间接成本，火电厂需要为更换耗材来停机，带来的损失远远超过耗材本身的损失
。对于客户来说，他最希望这类耗材的使用时间和他大修的时间是一致的，为了大
修来停机，而不是为耗材来停机"，匡晓明对于聚酰亚胺的先进性非常自信。
从2008年袋委会对电力行业袋式除尘器使用情况的调查来看，滤料的使用寿命
普遍达不到3万小时，而火电厂的大修时间是三到四年，聚酰亚胺的使用寿命正好
与之大致相符合。
新材料蓝图宏伟挑战大
"新材料不是一个行业，而是各个行业的基础"，匡晓明向《每日经济新闻》记
者强调，聚酰亚胺作为基础材料，应用是多种多样的。
9月底深圳惠程宣布，为进一步拓展聚酰亚胺材料的应用范围，长春高琦拟与
几名技术专家共同出资设立长春聚明光电材料有限公司。
匡晓明向记者介绍，长春光电目前研发的主要方向是以聚酰亚胺为材料，制作
OLED的基板。相比传统玻璃为基板的LED，聚酰亚胺为基板的OLED更透明、柔软和
耐热。目前索尼已经研发出相关产品，中国台湾地区的相关研究所最近也才在这项
技术上有了研发突破，而长春高琦依靠中科院的背景，也投身于这项研究中。值得
欣慰的是，目前OLED还没有商业化，这意味着深圳惠程还有一定的时间去赶超。
除了高端消费电子，聚酰亚胺还可以应用于高端工程材料。"比如风能发电里
面的轴承、支架很多都是高分子材料，现在的轴承主要是钢做的，但国外很多是用
聚酰亚胺做的，"匡晓明介绍，"新型装备制造也可以广泛应用聚酰亚胺，超音速飞
机的70%要用聚酰亚胺来做。"
由于公司的主攻方向和诸新兴产业有关，股票在资本市场一直受到资金追捧。
目前深圳惠程的股价已经接近30元，而在7月初，公司股价还在13元上下徘徊。
"市场的热炒对我们来说是压力，我们更希望专心把自己的东西做好"，对于公
司股价受到市场热捧，匡晓明有自己的看法，"行业的蓝图很广阔，但要赚钱确实
也不容易，我们要一步一步来。"
公司对于新材料的推广困难有切身体会。匡晓明告诉记者，他们在向苏浙沿海
一些风电机制造企业推广聚酰亚胺应用到轴承上时就遇到了困难，这些企业应用原
有材料一直经营良好，担心采用新材料后会影响到订单。
"一方面，国内企业很多是求稳为主，这种心态下，对新材料是一个很大的困
扰；另一方面，他们都希望核心的东西都掌握在自己手中，不希望别人来做。"
匡晓明说，他们也不打算"一手遮天"，他们的目标是向杜邦、巴斯夫这样致力
于原材料的专业公司发展。
背景资料
聚酰亚胺，英文名Polyimide（简称PI）。聚酰亚胺作为一种特种工程材料，
已广泛应用在航空、航天、微电子、纳米、液晶、分离膜、激光等领域。近来，各
国都在将聚酰亚胺的研究、开发及利用列入21世纪最有希望的工程塑料之一。聚酰
亚胺，因其在性能和合成方面的突出特点，不论是作为结构材料或是作为功能性材
料，其巨大的应用前景已经得到充分的认识，被称为是"解决问题的能手"，并认为
"没有聚酰亚胺就不会有今天的微电子技术"。
【出处】每日经济新闻【作者】李潮文
【2010-10-29】
疑为高管"出手" 深圳惠程(002168)股东两天减持2200万股
连续两天，深圳惠程都“亮相”深交所大宗交易平台，而卖方营业部则都指向
一处——国盛证券鹰潭胜利西路证券营业部。
昨日，深圳惠程在深交所大宗交易平台上发生了5笔交易，卖方营业部国盛证
券鹰潭胜利西路证券营业部在23.1元和21.35元两个价位分别卖出600万股和600万
股，共计发生金额2.667亿元。
而在10月27日，公司股票在深交所大宗交易平台上曾发生4笔交易，也是通过
国盛证券鹰潭胜利西路证券营业部以22.5元和20.23元，分别抛售了500万股和500
万股，所涉金额为2.137亿元。
两天减持2200万股，占总股本的7%，共套现4.8亿元。会是谁呢？
深圳惠程10月21日公布的三季报显示，吕晓义、何平、匡晓明和任金生四人分
列公司十大流通股股东前四：吕晓义持有8186万股，何平持有5908万股，匡晓明持
有5125万股，任金生持有1524万股，上述四人合计持股为20743万股，占总股本的6
9%，而这四人均为公司董事，所任职务分别为董事长、总经理、副总经理和董事。
根据公司9月17日披露的限售股上市流通的提示性公告，吕晓义、何平、匡晓
明所持有限售条件股份在9月21日全部解除限售，除去质押或冻结的股份之外，三
人实际可上市流通的股份数分别为2046万股、1477万股和1281万股，占总股本的16
%。
资料显示，董事任金生从去年就开始减持自家股票：自2009年11月13日至2010
年8月30日，任金生分11次通过竞价交易共减持了226.5万股，套现约5000多万元。
这些都让市场猜测公司高管可能就是此番“大手笔”减持者。
值得注意的是，在股东抛售股票的同时，公司股票连续四天高歌猛进，从25日
的20.42元至28日的24.09元，如此短的时间内上涨幅度达18%，而在28日当天冲至2
4.75元，创下自今年3月26日以来的新高。
深圳惠程是主营高性能复合材料绝缘制品以及相关电力配网设备的研发、生产
和销售，不过从去年开始，公司进军“新材料领域”。2009年公司非公开发行4000
万股股票，拟以不低于12.20元/股的价格，向包括第一大股东吕晓义在内的不超过
10名特定对象定向增发不超过4000万股，募集资金投建高性能耐热聚酰亚胺纤维产
业化项目。
分析人士指出，公司高管减持套现或许与本次定向增发有关系。
昨日，深圳惠程报收于24.09元，涨幅达1.65%。
【出处】上海证券报【作者】刘相华
【2010-10-25】
深圳惠程(002168)控股子公司获技改资金
深圳惠程23日公告，公司控股子公司长春高琦日前接到吉林省工信厅“关于下
达2010年度全省企业技术改造专项资金投资计划的通知”。在通知中，长春高琦高
性能耐热聚酰亚胺纤维产业化项目获补助资金额度为240万元。
【出处】每日经济新闻【作者】
【2010-10-20】
深圳惠程(002168)签重大科技成果转化合同
深圳惠程（002168）控股子公司长春高琦聚酰亚胺材料有限公司，日前与吉林
省科技厅签署吉林省重大科技成果转化项目合同书。
根据该合同，吉林省科学技术厅委托长春高琦，承担吉林省重大科技成果转化
项目中的“年产5000吨高性能聚酰亚胺纤维产业化开发”项目的科研任务，并提供
部分研究经费。
据介绍，该项目的主要研究内容为：以具有自主知识产权的湿法纺丝技术，建
立5000吨规模聚酰亚胺纤维纺丝装置；实现聚合和纺丝工艺与装备的技术集成，形
成高性能聚酰亚胺纤维规模化生产能力；产品综合性能超过国外同类产品水平，填
补国内空白，解决此类纤维全部依赖国外进口的问题；满足国内环保及国防军工对
聚酰亚胺纤维需求，并逐步占领国际市常
项目目标最终是，将在实现纺丝过程各操作单元的技术集成基础上，建立国内
第一条聚酰亚胺纤维生产装置，航空航天用聚酰亚胺连续纤维完成技术集成，可以
指导规模化生产。打破国外技术垄断，新产品填补国内空白，实现聚酰亚胺纤维规
模化生产，为系列聚酰亚胺纤维品种的研发与产业化奠定基矗
公告显示，承担该项目的长春高琦将得到吉林省科技计划经费拨款计划总额为
1000万元，任务各方需共同遵守吉林省科技计划项目及经费的相关管理办法。
【出处】证券时报【作者】程文
【2010-05-04】
深圳惠程(002168)投资聚酰亚胺 定价策略决定"钱程"
自从深圳惠程（002168）提出通过增发融资进军聚酰亚胺项目后，一度受到资
金的热捧，显示出市场对该项目的看好。近期公司公布了非公开发行股票预案（补
充版）并将于5月7日召开股东大会表决这一方案。
《每日经济新闻》记者将为您揭开公司聚酰亚胺将来的定价策略，让您一览公
司“钱程”。
预计净利润率40％
根据方案，深圳惠程拟以不低于12.20元/股的价格，向包括第一大股东吕晓义
在内的不超过10名特定对象定向增发不超过4000万股，募集资金最主要的项目是对
长春高琦增资3.35亿元，投建高性能耐热聚酰亚胺纤维产业化项目，预计达产后年
销售收入可达6亿元。
聚酰亚胺作为一种特种工程材料，是目前使用温度最高的有机纤维，可以在25
0摄氏度~350摄氏度下长期使用，是航空航天等国防军工领域急需的关键材料。在
环保领域的主要用途是作为工业高温除尘过滤材料。在国务院2009年4月发布的《
纺织工业调整和振兴规划》中明确提出，要大力推进高新技术纤维产业化及应用的
发展，加速实现高性能碳纤维、聚酰亚胺等高新技术纤维和复合材料的产业化。而
且国家将聚酰亚胺颗粒认定为国家鼓励进口的资源性产品、原材料。
目前，聚酰亚胺纤维仅有奥地利Evonic公司实现了商业化生产，产能较小，售
价很高，并且对我国实行限量销售。我国聚酰亚胺每年的需求量保守估计在7000吨
~8000吨。现在每年能进口到的聚酰亚胺纤维约为200吨，对于巨大的市场需求而言
只是杯水车薪。项目投产后，深圳惠程将成为国际上最大的聚酰亚胺纤维生产厂商
之一，彻底扭转我国聚酰亚胺依赖进口的局面。
齐鲁证券分析师冯超告诉 《每日经济新闻》记者，该项目技术壁垒高，深圳
惠程的技术主要来自中科院长春应用化学所长达40年的研究，国内很难有其他机构
达到如此的高度。经综合测算，长春应用化学所开发的聚酰亚胺及制品新加工工艺
可使生产成本降低30%以上，项目产能释放后预计年收入会达到6亿元以上，净利润
率保守估计20%左右。
深圳惠程的董秘张国刚先生也证实了研究员的看法，他预计项目3年左右达产
，达产后年产能3000吨左右，达产后净利润率能达到40%。
《每日经济新闻》记者就此算了一笔账，按每吨20万元的价格来算，预计每年
能实现税前利润1.8亿元~2.4亿元。而公司2009年的净利润仅7386.09万元。
三大因素决定定价策略
未来公司对聚酰亚胺的定价策略总体来说，取决于市场供求、公司技术工艺先
进程度和产品在市场能否达到垄断地位、有效填补国内市场缺口。
董秘张国刚先生指出，公司聚酰亚胺纤维项目投产后定价是在20万元/吨左右
。该价格是由高层研究决定的，并且符合公司目前的销售体系。但是不排除产品推
出后处于垄断地位，公司可能会提价到25万元/吨左右。
深圳惠程的证券代表刘婷也指出，公司定价目前低于国外主要是由于采取的技
术较国外先进，成本较低，合成的程序也要简化一些。
不过，市场容量相对较小也是一个问题，记者咨询了国泰君安的行业分析师魏
涛先生，他说7000吨至8000吨的缺口在国内化工市场算是非常细分的一个市场，不
算是很大的规模，但是聚酰亚胺作为高性能材料还是有很好的的市场前景。
海通证券指出，公司在长春应化所的研究基础上筹备将聚酰亚胺纤维的生产大
规模产业化，具有较好的技术背景和产业化前景。复合材料的研发生产是公司的核
心竞争力所在，聚酰亚胺纤维产业化生产作为公司战略发展的方向，未来可能带给
公司较大的发展空间，但是，该项目短期内对公司还不能产生实质性的业绩影响，
而且公司目前的估值水平已经对未来的增长做出了预期。
【出处】每日经济新闻【作者】张长颖
【2010-03-02】
深圳惠程(002168)受惠城乡配电网投资增长
深圳惠程公布的2009年年报显示，公司抓住国家加大电网投资的难得市场机遇
，表现出优异的成长性，预计未来数年均将受惠于国内城乡配电网投资的持续增长
。
据悉，2009年国家加大了电网投资，国家电网公司完成固定资产投资3111亿元
，其中电网投资3058.6亿元，同比增长23.6%；南方电网完成固定资产投资1051亿
元，其中电网建设投资915亿元，同比增长91.5%，这一行业格局给立足于供应城乡
配电网络高可靠性装备供应商的深圳惠程带来绝好市场机遇。
年报显示，通过大力发展全密闭全绝缘中压电缆分支箱、中压电缆对接箱、低
压电缆分支箱、硅橡胶电缆附件、电缆插头、SMC电气设备箱体等产品，深圳惠程2
009年实现营业收入3.14亿元，同比增长30%；实现净利润7386万元，同比增长60%
。
2010年国家电网和南方电网计划分别完成电网投资2274亿元、880亿元，虽然
电网投资未来几年总体增速趋缓，但40kV以下城乡配电网投资仍将保持较快增长，
这将令主导产品集中于配网领域的深圳惠程继续受益。
深圳惠程开发的耐高温聚酰亚胺纤维对节能降耗、环境保护意义重大，有望带
来新的增长点。
2009年底，负责研发生产耐高温聚酰亚胺纤维的子公司长春高琦由于生产场地
及设备设施所限，以及聚酰亚胺纤维及制品等新产品还未正式投产，目前尚处于亏
损期。不过深圳惠程拟议中的非公开发行募集资金将投入该项目，通过做好产品研
发和市场推广工作以及上下游产业链的项目储备，尽快实现聚酰亚胺原料及纤维的
规模化量产，产生经济效益。
年报披露，长春高琦的长春基地已完成土建工程建设，机器设备正在调试过程
中，聚酰亚胺纤维示范生产线取得突破；吉林基地基础建设基本完成，计划今年一
季度开始联动试车和试生产，最终将形成年产1500吨左右的原料生产能力。
【出处】中国证券网【作者】
【2010-01-15】
深圳惠程(002168)押宝"先进材料"
深圳惠程（002168）2009年底提出了非公开定向增发方案，融资主要投向与中
科院长春应用化学研究所合作的聚酰亚胺纤维产业化项目，将公司核心竞争力再度
聚焦于先进材料的研发生产之上，引起了诸多机构投资者的关注和密集调研。
作为一类耐热的高分子特种工程材料，聚酰亚胺（PI）是21世纪最有希望的工
程塑料之一，被业界称为"解决问题的能手"。对于一家中小板公司而言，将聚酰亚
胺作为未来战略发展的重要方向之一，显示出深圳惠程决策层前瞻性战略眼光，同
时也将考验其抓住时机经营运作先进材料商业化、产业化的能力。
PI：解决问题的能手
资料显示，美国超音速客机飞行时表面温度为177度，使用寿命为6万小时，故
其50%的结构材料为以热塑型聚酰亚胺为基体树脂的碳纤维增强复合材料，每架飞
机用量约为30吨。聚酰亚胺还是光电器件的三大关键材料之一，而国内列车制造行
业专家认为，没有聚酰亚胺就没有我国列车的提速。
据业界专家介绍，聚酰亚胺目前已广泛应用在航空、航天、微电子、纳米、液
晶、分离膜、激光等领域。
中科院长春应化所早在上世纪60年代即对聚酰亚胺进行研究，相关技术已获得
包括美国专利在内的30余项发明专利，并创造性地以氯代苯酐路线生产聚酰亚胺。
分析人士认为，深圳惠程将聚酰亚胺产业化的目标确定于纤维领域，是因为聚
酰亚胺纤维作为非常好的工业高温除尘过滤材料，在当前全球强调减排环保的大背
景下，其耐高温耐腐蚀的特性，在电厂尤其是垃圾发电厂、钢厂和水泥厂减排行动
中将发挥越来越重要的作用。位于聚合物纤维材料金字塔顶端的聚酰亚胺纤维属于
国外寡头竞争的格局，技术壁垒较高，并事关国家产业安全和可持续发展，其产业
化意义重大。
新合成路径降成本
行业研究人士指出，目前世界上聚酰亚胺总产量大约为4万吨，并还在继续扩
产当中，但聚酰亚胺在发展半个世纪后仍未能成为更大品种，其最大障碍就在于成
本太高。
目前，聚酰亚胺纤维仅有国外个别公司实现了商业化生产，产能较小，售价很
高，并且对我国实行限量销售。国家发改委等相关部门一直希望国内加强产学研合
作，推动聚酰亚胺纤维的国产化进程，在《关于发布鼓励进口技术和产品目录（20
09年版）的通知》中明确将聚酰亚胺耐高温纤维成套装备的设计制造技术列为国家
鼓励引进的先进技术，将聚酰亚胺耐高温纤维成套装备列为国家鼓励进口的重要装
备。
长春应用化学研究所对聚酰亚胺研发的工作重心之一，就是在降低成本上下功
夫，2001年起主攻"由氯代苯酐直接合成聚酰亚胺及其制品的加工工艺"项目，开辟
了一条全新的聚酰亚胺合成途径，可将由氯代苯酐出发合成聚酰亚胺的反应步骤，
由原来的六步过程简化为两步反应，被美国一家公司评价为"最经济的合成路线"。
该所相关文献称，综合测算该技术可使聚酰亚胺的生产成本降低30%以上。
深圳惠程主要股东、高管人员和核心技术人员如董事长吕晓义、总经理何平等
均曾就职于长春应化所。深圳惠程于2007年底起正式切入该领域，并确定以聚酰亚
胺纤维为开发重点，在合作平台长春高琦公司完成纺丝技术集成和中试工作，在高
性能聚酰亚胺纤维规模化生产工艺方面取得重大进展后，双方确信聚酰亚胺纤维大
规模产业化的时机已经成熟。
对于深圳惠程的这一重大投资，海通证券一份研究报告分析认为，未来其可能
带给公司较大的发展空间，值得关注，但短期内该项目可能还难以产生实质性的业
绩影响。
产业化两大有利条件
对于深圳惠程来说，推进聚酰亚胺纤维产业化有两大有利条件：一是国家在倡
导大力减排，环保产业面临较好的机遇；二是国内聚酰亚胺纤维下游产业链比较完
善成熟，能够打破国外技术垄断，替代进口，满足国内环保工业对聚酰亚胺纤维的
需求。
中国环境保护产业协会袋式除尘委员会相关报告指出，钢铁行业是袋式除尘行
业第一大用户，袋式除尘器所占比例已占95%，袋式除尘器在水泥行业的应用已占
据了主导地位，电解铝、有色金属冶炼炉窑的烟气净化对袋式除尘的需求也较大。
高端滤材当中，PPS、P84、PTFE等仍是国外公司占据市场主导位置，其中P84
就是PI聚合物的商品品牌，在国外，沥青厂、水泥厂、废弃物焚化炉、燃煤锅炉等
都长期使用P84滤材。
目前国内袋式除尘行业已形成规模，2008年底在册的生产企业220多家，其中
滤料生产企业占24％，纤维滤料生产企业产值39亿元，同比增长57.3%。目前正在
创业板招股的厦门三丝，就是一家高温滤料的生产企业，其产品包括了P84、 PPS
、PTFE针刺毡系列产品，并将袋式除尘技术首次应用于我国600MW大型机组。该公
司在招股书中表示，随着袋式除尘技术的普及，纤维、滤料市场规模正处于加速上
升阶段，尤其是高温滤料方面，未来五年市场年均复合增长率达47%。这正是深圳
惠程力推聚酰亚胺纤维产业化的机会所在。
【出处】中国证券网【作者】
【2010-01-04】
拟定向增发募投3亿 深圳惠程(002168)押宝聚酰亚胺
深圳惠程今日公告，拟向10名对象定向增发不超过3000万股，发行单价不低于
18.50元，募资投向长春高琦聚酰亚胺等三项目。
复权后股价从2008年底的11元飙升到年底的83元，期间最高涨幅达9倍，深圳
惠程在今年的牛股榜上已可排进前十。究其原因，或是公司倾尽心力的聚酰亚胺项
目得到了市场认可。近两年来，该公司前后四次增资该项目，董事长更表示有半数
精力投注于此，如今再启动增发募资3亿推动其产业化，其对深圳惠程的重要性可
见一斑。
本次深圳惠程募投的三个项目分别为：3亿增资控股子公司长春高琦建设聚酰
亚胺纤维及制品，1亿新建新型高性能高分子材料/金属复合管母线及结构件；以及
0.6亿新建复合绝缘真空电气控制设备。仅从金额可见，聚酰亚胺为本次募投的核
心。从预计达产后的收益情况来看，深圳惠程认为聚酰亚胺项目年销售收入可达6
亿；高分子材料项目可达1.5亿；真空电气控制设备项目可达1亿元。简单折算的投
资收益亦以聚酰亚胺最高。
公告表示，长春高琦经过多年的研究开发，聚酰亚胺纤维生产技术在中试阶段
已获得成功，具备了产业化的条件和能力。而深圳惠程此次增发正要用于扩大聚酰
亚胺纤维及制品的生产和销售，打破国外技术垄断，填补国内空白，解决此类纤维
全部依赖国外进口问题，满足国内环保及国防军工等行业的需求，并逐步占领国际
市? ?
与此同时，公司也坦陈，聚酰亚胺项目国外仅有个别公司实现了商业化生产，
售价很高，公司产品能否与进口产品竞争，达到预期的市场占有率，存在一定风险
。
【出处】上海证券报【作者】
