☆经营分析☆ ◇002165 红宝丽 更新日期：2025-09-17◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
环氧丙烷衍生品以及环氧丙烷、过氧化二异丙苯、聚氨酯保温板的研发、生产
和销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜基础化工原料 ｜ 112708.11｜ 16263.23｜ 14.43｜ 90.52｜
｜贸易及其他 ｜ 11698.95｜ 601.32｜ 5.14｜ 9.40｜
｜其他材料 ｜ 109.98｜ 7.09｜ 6.45｜ 0.09｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜环丙衍生品 ｜ 112708.11｜ 16263.23｜ 14.43｜ 90.52｜
｜材料贸易及其他 ｜ 11698.95｜ 601.32｜ 5.14｜ 9.40｜
｜保温材料 ｜ 109.98｜ 7.09｜ 6.45｜ 0.09｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 45459.85｜ 9700.17｜ 21.34｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜基础化工原料 ｜ 254591.59｜ 40053.13｜ 15.73｜ 93.40｜
｜材料贸易 ｜ 17643.21｜ 396.06｜ 2.24｜ 6.47｜
｜其他材料 ｜ 358.37｜ 76.45｜ 21.33｜ 0.13｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜环丙衍生品 ｜ 254569.12｜ 40053.20｜ 15.73｜ 93.39｜
｜贸易材料 ｜ 17643.21｜ 396.06｜ 2.24｜ 6.47｜
｜保温材料 ｜ 358.37｜ 76.45｜ 21.33｜ 0.13｜
｜环氧丙烷及附属品 ｜ 22.47｜ -0.07｜ -0.30｜ 0.01｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东 ｜ 117320.65｜ 14948.82｜ 12.74｜ 43.04｜
｜国外 ｜ 89642.56｜ 11469.70｜ 12.79｜ 32.89｜
｜华南 ｜ 24939.26｜ 4747.08｜ 19.03｜ 9.15｜
｜华中 ｜ 22601.39｜ 2270.48｜ 10.05｜ 8.29｜
｜西南 ｜ 13717.69｜ 2367.37｜ 17.26｜ 5.03｜
｜华北 ｜ 2842.95｜ 492.43｜ 17.32｜ 1.04｜
｜东北 ｜ 773.36｜ 117.07｜ 15.14｜ 0.28｜
｜西北 ｜ 755.30｜ 203.41｜ 26.93｜ 0.28｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直营 ｜ 272593.17｜ 40525.65｜ 14.87｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜基础化工原料 ｜ 116947.34｜ 18880.15｜ 16.14｜ 92.88｜
｜贸易及其他 ｜ 8772.63｜ 299.08｜ 3.41｜ 6.97｜
｜其他材料 ｜ 187.81｜ 30.34｜ 16.16｜ 0.15｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜环丙衍生品 ｜ 116947.34｜ 18880.15｜ 16.14｜ 92.88｜
｜材料贸易及其他 ｜ 8772.63｜ 299.08｜ 3.41｜ 6.97｜
｜保温材料 ｜ 187.81｜ 30.34｜ 16.16｜ 0.15｜
｜环氧丙烷及附属品 ｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 49363.85｜ 10960.53｜ 22.20｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜基础化工原料 ｜ 254824.66｜ 50426.54｜ 19.79｜ 96.27｜
｜材料贸易 ｜ 8963.98｜ 633.01｜ 7.06｜ 3.39｜
｜其他材料 ｜ 922.35｜ 239.57｜ 25.97｜ 0.35｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜环丙衍生品 ｜ 254571.39｜ 50412.85｜ 19.80｜ 96.17｜
｜贸易材料 ｜ 8963.98｜ 633.01｜ 7.06｜ 3.39｜
｜保温材料 ｜ 922.35｜ 239.57｜ 25.97｜ 0.35｜
｜环氧丙烷及附属品 ｜ 253.28｜ 13.70｜ 5.41｜ 0.10｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东 ｜ 114725.31｜ 21170.45｜ 18.45｜ 43.34｜
｜国外 ｜ 91100.76｜ 19303.12｜ 21.19｜ 34.42｜
｜华中 ｜ 27416.03｜ 4567.17｜ 16.66｜ 10.36｜
｜华南 ｜ 16277.53｜ 3750.95｜ 23.04｜ 6.15｜
｜西南 ｜ 10657.32｜ 1571.72｜ 14.75｜ 4.03｜
｜华北 ｜ 3801.64｜ 707.75｜ 18.62｜ 1.44｜
｜西北 ｜ 547.61｜ 334.77｜ 61.13｜ 0.21｜
｜东北 ｜ 184.79｜ 107.22｜ 58.03｜ 0.07｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直营 ｜ 264710.99｜ 51299.12｜ 19.38｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）主要业务、产品及用途
公司主要从事环氧丙烷衍生品，包括聚氨酯硬泡组合聚醚、特种聚醚、异丙醇胺系
列产品，以及环氧丙烷、过氧化二异丙苯、聚氨酯保温板的研发、生产和销售，属
于化学原料及制品制造业，产品应用到节能环保等行业。报告期内，子公司泰兴基
地环氧丙烷综合技术改造项目仍在进行中，装置停车没有自产的环氧丙烷及DCP产
品等对外销售，聚氨酯聚醚系列产品和异丙醇胺系列产品实现的销售收入占主营业
务收入的比重合计为99.90%。
公司主要产品所处产业链结构如下：
（二）主要产品工艺流程及上下游产业链
（1）工艺流程
硬泡组合聚醚：通过起始原料的预处理、氧化烯烃的聚合反应、中和脱色处理、脱
挥发物与过滤等工序生产出聚醚多元醇，然后根据发泡剂特性和客户需要而研制的
配方定制成硬泡组合聚醚。
异丙醇胺：根据羟基个数分为一异丙醇胺、二异丙醇胺、三异丙醇胺。目前公司异
丙醇胺的生产采用自主研发的超临界合成方法，即浓氨水和环氧丙烷充分混合高压
通过一系列的聚合反应，在反应器的不同阶段生成相应的产品，并可视实际需求情
况而调节各类产品的产量。
环氧丙烷：工艺共分为异丙苯氧化、丙烯环氧化、PO精馏、苄醇氢解四个流程。
（2）产业链
公司已形成环氧丙烷-聚醚和醇胺及衍生物一体化产业链，抗风险能力增强。
（三）经营模式：
（1）环氧丙烷
泰兴基地生产的环氧丙烷，主要自用作为生产聚醚多元醇、异丙醇胺的原材料，部
分根据市场情况外销，出售给下游企业，现款结算。
报告期内，公司环氧丙烷装置停车在技改中，没有环氧丙烷生产对外销售。公司聚
氨酯硬泡组合聚醚和异丙醇胺生产所需的主原料环氧丙烷从国内外市场采购。
（2）环氧丙烷衍生品
①聚氨酯硬泡组合聚醚
公司专业从事硬泡组合聚醚生产经营三十多年，产品直接销售，下游客户主要是家
电冰箱（柜）、冷藏集装箱等行业知名的生产企业。在国内外硬泡组合聚醚市场，
公司冰箱用聚氨酯硬泡组合聚醚产品市场占有率排名名列前茅（来源：中国聚氨酯
工业协会提供数据），是中国工业和信息化部等两部门公布的第二批制造业单项冠
军企业。
②异丙醇胺
公司生产经营异丙醇胺，产品包括一异丙醇胺、二异丙醇胺和三异丙醇胺，以及二
乙醇单异丙醇胺，产品直接销售国内外市常异丙醇胺是精细化工产品，被广泛用于
合成表面活性剂、工业与民用清洗剂、石油天然气炼制中的脱硫剂、医药农药中间
体、丙二胺、钛白粉、电子清洗、金属切削、水泥外加剂、固化剂、新能源等行业
，二乙醇单异丙醇胺（改性异丙醇胺）主要应用于水泥外加（助磨）剂领域，面对
水泥市常
公司拥有异丙醇胺自主知识产权，是国内规模化、全系列的生产企业。通过多年经
营，公司已形成完善的全球销售服务网络。
（3）新兴材料
①聚氨酯保温板。
报告期内，公司聚氨酯保温板在建筑保温市场领域，以现款销售为主。公司努力拓
展新应用市场业务，深挖异形罐箱保温和航空冷链运输保温市常公司聚氨酯保温板
业务在主营业务收入中的比重仍较校
（四）公司所处行业的发展情况及市场地位
公司打造环氧丙烷-聚醚、醇胺及衍生物产业链，主要生产经营聚氨酯硬泡组合聚
醚、特种聚醚、异丙醇胺系列产品、环氧丙烷以及新兴材料聚氨酯保温板、二丙二
醇等，其所从事的行业及产品生产工艺均为国家鼓励发展的行业。
1、环氧丙烷行业及附属品：
（1）环氧丙烷行业
环氧丙烷是一种重要的化工基础原料，是仅次于聚丙烯和丙烯腈的第三大丙烯类衍
生物，主要用于生产聚醚多元醇、丙二醇/碳酸二甲酯、丙二醇醚、异丙醇胺和各
类非离子表面活性剂等。聚醚多元醇是生产聚氨酯泡沫、保温材料、弹性体、胶粘
剂和涂料等的重要原料，各类非离子型表面活性剂在石油化工、汽车、建筑、食品
、烟草、医药、纺织及化妆品等行业得到广泛应用，2024年度，中国聚醚多元醇消
费量约占环氧丙烷总量的78%。
环氧丙烷的生产工艺主要有氯醇法、共氧化法(也称间接氧化法)和直接氧化法、CH
P法，其中共氧化法又分为乙苯共氧化法和异丁烷共氧化法等。中国环氧丙烷行业
产能处于扩张期，新增产能释放加快，供应逐渐宽裕。另外，为提高抗风险性，行
业内上下游产业链一体化率有不断提升趋势。截至2024年底，环氧丙烷总产能712
万吨。共氧化法（乙苯共氧化法和异丁烷共氧化法）装置产能在行业已占主导地位
，氯醇法工艺装置产能已退居第二位。从未来发展来看，环氧丙烷未来规划较多，
且为规模化装置，氯醇法禁止新建且不达标即淘汰，预计新工艺占比尤其HPPO及PO
/SM占比将继续提升。
2024年，中国环氧丙烷产量526万吨，消费量542万吨，较上年增长17.32%，其中进
出口净额25.3万吨。PO产能利用率73.88%（来源：隆众资讯），前十位企业合计产
能占总产能63.2%。下半年有新建项目竣工，未来五年，国内环氧丙烷行业继续释
放产能，进口依存度进一步降低。因产品同质化、标准化程度高，未来环氧丙烷行
业企业间的竞争压力将提升。
政策层面：国家发展改革委发布的《产业结构调整指导目录(2024年本)》由鼓励、
限制和淘汰三类目录组成。淘汰类主要是指不符合有关法律法规规定，严重浪费资
源、污染环境，安全生产隐患严重，阻碍实现碳达峰碳中和目标，需要淘汰的落后
工艺技术、装备及产品。氯醇法环氧丙烷和氯醇法环氧氯丙烷生产装置被列入限制
类，禁止新建，将落后的生产工艺--氯醇法环氧丙烷和环氧氯丙烷钙法皂化工艺（
每吨产品的新鲜水用量不超过15吨且废渣产生量不超过100千克的除外），列入202
5年12月31日淘汰计划。氯醇法由于水资源消耗大，产生大量废水和废渣，每生产1
t环氧丙烷产生40~50t含氯化物的皂化废水和2t以上的废渣，处理废水的费用较其
他工艺更高。同时，氯醇法还消耗大量高能耗的氯气和石灰原料，而氯和钙在废水
和废渣中排放掉，生产过程中产生的次氯酸对设备的腐蚀也比较严重。氯醇法工艺
尽管投入成本低，但成为非选择装置工艺，已退居第二位。随着淘汰计划的临近，
氯醇法装置在缓冲时间内一旦技改不到位面临关停可能性，从而对市尝行业产生一
定利好影响。
近几年，随着环氧丙烷产能扩张，以及消费周期性等影响，环氧丙烷价格持续在低
位波动运行。2025年上半年，公司不含税采购均价约6,900元/吨，同比下降15.39%
。下半年，需关注新增产能的投放时间及企业的开停工因素对行业影响。
公司环氧丙烷生产装置产能10万吨，采用异丙苯法新工艺（CHP法），为国内该工
艺首套工业化装置，该工艺安全性好、三废少（高环保）、产品品质高，无联产品
，属于绿色工艺，在国家不断加大安全环保管理力度、倡导绿色发展的当下具有良
好的前景。为了满足自身发展需要，提高装置营运效率，实现规模效应，公司对原
环氧丙烷生产装置进行升级改造，建设“环氧丙烷综合技术改造项目”，优化生产
工艺，并提高环氧丙烷装置产能规模至16万吨，希望打造成为国内CHP法环氧丙烷
新工艺示范项目。该技改项目计划于2025年末建设完工试产。目前，该技改项目正
在抓紧推进中。
项目建成后，泰兴化学公司生产环氧丙烷主要自用，不参与市场竞争，可有效支撑
公司聚氨酯聚醚产业和异丙醇胺产业的发展，其生产安全性将进一步提升，三废排
放大幅下降，碳排放显著减少，产品盈利能力、市场竞争力增强，有利于公司围绕
产业链开展研发计划，并进一步推动公司高质量发展，同时也将有力推动中国环氧
丙烷产业技术进步。
2、环氧丙烷衍生品
公司从事经营的环氧丙烷衍生品主要是硬泡组合聚醚和异丙醇胺等。
（1）硬泡组合聚醚
聚氨酯泡沫分为硬泡和软泡，聚氨酯硬泡应用多是与民生息息相关的行业作隔热保
温材料，如冰箱（柜）冷藏、建筑外墙/管道保温、冷库、汽车、储罐、热水器等
行业，以及仿木家具、包装材料等领域，聚氨酯硬泡不仅隔热效果良好，而且具有
轻便、环保和不易燃等特点。聚氨酯硬泡的主要原料为硬泡组合聚醚与聚合MDI。
中国家电消费补贴政策及国外需求，刺激家电冰箱（柜）行业增长，从而支撑了中
国聚氨酯硬泡消费量增长，2024年行业信息显示中国聚氨酯硬泡消费量约为245万
吨，其中硬泡组合聚醚达103万吨，家电冰箱（柜）行业是主要应用领域，占比50%
以上。另外，还应用于冷藏集装箱、冷库、汽车、管道、喷涂、家居和板材等领域
，而在欧美发达国家消费与中国相反，建筑外保温领域是硬泡组合聚醚的主要消费
领域。中国冰箱（柜）行业是硬泡组合聚醚最主要的应用领域，也是最高端的应用
市常
聚氨酯硬泡组合聚醚用途广，国内生产企业众多，由于冰箱（柜）冷藏行业对供应
商的要求高，以致长期供应冰箱（柜）冷藏行业的生产企业为数不多（包括外资知
名企业），该块市场竞争系国际国内品牌企业间竞争。近几年，行业企业间竞争状
态未发生重大变化。硬泡组合聚醚是公司生产经营的主要产品，具有多年的生产历
史，产品主要应用于冰箱柜、冷藏集装箱领域。同时，公司现从事特种聚醚生产经
营活动。
冰箱（柜）领域：冰箱（柜）是最基本的民生消费品，多年来已成为居民生活中不
可或缺的家电产品。冰箱柜不仅为我们的食物提供了保鲜的环境，还确保了冷藏效
果。随着消费要求提高、技术进步，推动了冰箱升级，大冰箱、超雹保鲜与深冷锁
鲜、智能化、时尚化等，冰箱已经从功能容器升级为生活仪式感的载体，反过来激
发了消费需求。国家实施刺激消费政策，推动了冰箱（柜）行业发展。中国有庞大
的消费基础和需求，中国也是世界冰箱（柜）主要生产基地，一些国际知名家电企
业在中国建有冰箱工厂，中国冰箱（柜）除了国内消费以外，部分出口到海外市常
中国冰箱制造业发展的过程是产品逐步升级的过程，冰箱（柜）生产企业及其原料
配套供应商协同研发，通过技术研发与创新，提升冰箱性能与美观，优化产品结构
和成本，提高产品附加值，推动行业不断进步。而行业企业间的竞争不断推动产品
性能升级与行业进步。同时，国内知名家电品牌企业出于一些因素考虑，纷纷在国
外布局建厂，争夺海外市常硬泡组合聚醚生产企业服务客户产品升级推动了行业进
步。
2024年，中国冰箱产量达10,395.7万台，同比增长7.9%；冰柜2,596.5万台，同比
增长6.35%（来源：国家统计局网站）。中国冰箱（柜）产销量双双刷新历史新高
。
今年上半年，中国家用电冰箱、冷柜的产量分别为5,064.2万台、1,318.6万台，同
比分别增长0.26%、下降2.06%（来源：国家统计局网站）。在上年度高规模、高增
长的基础上，呈现了较强的需求韧性。
冷链物流领域：冷链物流是冷藏冷冻类食品在生产、贮藏运输、销售，到消费前的
各个环节中始终处于规定的低温环境下，以保证食品质量，减少食品损耗的一项系
统工程。主要的基础设施有冷库、冷藏集装箱、冷藏车、保温盒、超市的冷藏陈列
柜等。聚氨酯硬泡是物流工具的重要隔热保温材料。
居民生活水平提高，消费观念改变，中国冷链物流产业发展，以及生鲜电商、社区
团购、中央厨房、预制菜等冷链市场新业态、新模式持续爆发潜力，冷链市场规模
高速扩张；冷库、冷藏车等行业基础设施稳步增长。中国物流与采购联合会公布冷
链物流运行数据显示，2024年我国冷链物流整体处于承压前行、逐步企稳回升的震
荡发展态势。2024年，我国冷链物流需求总量为3.65亿吨，同比增长4.3%；冷链物
流总收入为5361亿元，同比增长3.7%。此外，在2024年冷链物流运行数据中，绿色
节能发展趋势明显。新能源冷藏车销量实现爆发式增长。2024年，新能源冷藏车销
量为21368辆，同比增长350.8%；新能源冷藏车渗透率为33.9%，同比增长25.2个百
分点。今年上半年，全国食品冷链物流业务总需求量预计约1.92亿吨，同比增长4.
35%，行业发展空间巨大。总体而言，冷链基础设施建设，从而拉动聚氨酯硬泡组
合聚醚在该领域消费增量。
公司硬泡组合聚醚年生产能力19万吨（包括新增处于试生产阶段的4万吨产能），
硬泡组合聚醚市场主要是冰箱（柜）冷藏集装箱领域。公司追求高质量发展，多年
来，针对行业发展趋势、国内外市场变化以及客户日益提高的个性化需求，加大技
术研发投入，促进产品的更新迭代，并储备新技术，以保持产品技术领先优势，并
发挥顾问式营销优势，为客户提供高性价比的产品与服务，与客户共发展。利用生
产基地条件，以客户需求为导向，立足冰箱（柜）、冷藏集装箱两大应用领域，积
极开拓热水器、冷链高铁、冷藏车等新市场新客户，努力扩大市场销售规模。
公司始终以“为客户创造价值”为宗旨，突出快人一步的响应能力，充分发挥驻外
办事处职能，与客户保持“一对一”、“零距离”接触，及时反馈客户产品使用、
商务动向、新品推广等第一手信息，深入挖掘客户需求，提供配套的售后服务，切
实解决客户在使用产品和服务过程中出现的问题，与重点客户共建联合实验室，为
客户产品升级、降本增效、生产提效等提供技术支持，得到了市场的认同和客户的
肯定，巩固提升了行业地位，提升了公司的品牌价值。同时，针对国际冰箱市场，
加快实施国际化战略，与国外家电品牌巩固、建立合作关系，并跟随国内家电冰箱
企业国外布局，加快推进“出海计划”，在东南亚、中东、北美、南美、非洲、欧
洲等地区扩大产品市场规模。知名冰箱（柜）生产企业如伊莱克斯、三星、LG、惠
而浦、美的、海信、美菱、奥马、创维、晶弘、TCL、海尔等，与公司建立了战略
合作伙伴关系。公司产品也进入冷链物流领域，如冷藏集装箱、冷藏车、保鲜冷库
等领域，客户如中集等。同时，公司也在积极开拓布局单体聚醚、特种聚醚客户市
常
面对行业出现的新情况、新要求，公司与客户共同商讨解决方案，进一步提升了服
务客户的能力和品牌价值。公司积极拓展市场，产品销售规模放大，为了保障产品
供应，公司在聚氨酯生产基地建设的聚醚技改项目已试产成功，新增单体和组合聚
醚产能各有4万吨，另外，还有特种聚醚等。在国内外硬泡组合聚醚市场，公司冰
箱用硬泡组合聚醚产品市场占有率2024年排名名列前茅（来源：中国聚氨酯工业协
会提供数据）。公司是中国工业和信息化部等两部门公布的第二批制造业单项冠军
企业。子公司聚氨酯公司被认定为2022年度江苏省专精特新中小企业。
（2）异丙醇胺
异丙醇胺包括一异丙醇胺、二异丙醇胺、三异丙醇胺，是一种具有绿色环保和性能
优异的精细化工原料，被广泛用于合成表面活性剂、工业与民用清洗剂、石油天然
气炼制中的脱硫剂、医药农药中间体、丙二胺、钛白粉、电子清洗、金属切削、涂
料、固化剂、水泥外加剂、新能源等行业，二乙醇单异丙醇胺（改性异丙醇胺）主
要应用于水泥外加（助磨）剂领域，面对水泥市常
异丙醇胺是具有氨基和醇性羟基的醇胺类化工物，兼具胺和醇的综合性能，应用领
域广泛，客户比较分散。异丙醇胺消费市场主要集中在欧美、非洲、中东、中国、
日本、韩国、东南亚、台湾等国家和地区，生产商主要集中在中国、德国、美国等
国家，如德国巴斯夫、美国陶氏化学等，目前世界上仅有十几家公司能够生产异丙
醇胺，而红宝丽是国际国内规模化全系列生产销售异丙醇胺的企业。
近几年，化工品消费需求承压，多数化工品价格在低位运行，一定程度上压制了异
丙醇胺销量增长；异丙醇胺系精细化工产品，具有环保特性，随着技术不断进步，
社会各界对异丙醇胺经济性、环保性认识的进一步增强，且国家碳中和规划、节能
减排政策实施力度不断加大，异丙醇胺诸多功效得到发现和利用，如电子清洗、农
药中间体、新能源领域等，未来随着新技术、新用途开发，其市场应用将被进一步
拓宽。从世界范围来看，异丙醇胺相对于同类产品乙醇胺来说更加环保，乙醇胺全
球消费量大，年消费量超过200万吨，尽管异丙醇胺起步较晚，异丙醇胺由于其特
性将会得到更多的重视与应用，在某些领域逐步替代乙醇胺应用市常未来，异丙醇
胺产业发展空间广阔。
公司拥有异丙醇胺自主知识产权，采用超临界工艺，生产装置规模4万吨/年，另有
二乙醇单异丙醇胺装置规模5万吨/年，合计产能设计规模9万吨，具有规模优势和
技术优势，形成了竞争优势。子公司醇胺化学公司是国家专精特新小巨人企业。
3、新兴行业—聚氨酯保温板材：
建筑保温：节约能源是中国的一项基本国策，国家和地方政府出台系列政策，推动
绿色建筑产业发展，开展节能减排，降低能源消耗，发展低碳经济。当前，国内建
筑保温市场上的主要保温材料有岩棉板、发泡水泥板、聚氨酯板、聚苯板等，种类
繁多，它们各有优缺点。聚氨酯材料是世界公认的最好的保温材料，其保温性能优
异，性价比高，欧美、日本部分发达国家建筑保温材料中约有50%采用聚氨酯保温
材料，而国内目前还不到15%；EPS/XPS在欧美建筑节能保温材料中占有率＜10%，
在中国占比却远远大于聚氨酯材料。根据住房和城乡建设部统计，建筑能耗占中国
能源消费总量30%以上。2022年3月，住建部发布《“十四五”建筑节能与绿色建筑
发展规划》，明确提出到2025年，城镇新建建筑全面执行绿色建筑标准。但由于建
筑行业固有的因素，聚氨酯保温材料在建筑保温行业没有得到有效推广使用。
公司已拥有年产1000万平方米高阻燃聚氨酯保温板的生产能力，采用结构阻燃技术
，实现永久阻燃，兼具保温和防火。公司聚氨酯保温板主要应用于建筑外墙保温领
域，聚氨酯保温板以江苏及周边建筑保温市场为主，应用于政府民生保障项目、房
地产开发项目、老旧房屋及会议服务中心装修改造项目、住宅装配式等保温项目。
鉴于建筑行业现状，为了规避损失，近几年，公司销售政策采用现款结算。另外，
在新应用市场，公司深挖异形罐箱保温和航空冷链运输保温市场，以有效激发产品
新活力。但整体上公司聚氨酯保温材料销售收入占总收入比仍较校
（五）主要业绩驱动因素
2025年上半年，国际环境复杂多变，地缘政治冲突持续发酵；美国关税政策贸易保
护主义加剧，对全球贸易环境造成严重冲击，全球经济增长乏力。今年上半年，中
国生产总值同比增长5.3%。各地区各部门深入贯彻党中央、国务院决策部署，坚持
稳中求进工作总基调，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，推动经济
运行稳中向好，中国经济在顶住外部压力、消化累积风险的情况下，稳中有进、好
于预期。中国超大规模市场优势和完整产业体系为经济回升向好提供坚实基础，为
企业发展创造机遇。
报告期，下游冰箱（柜）行业增长平缓，家用电冰箱产量累计5,064.16万台，同比
增长0.26%；冷柜产量为1,318.64万台，同比下降2.06%（来源：国家统计局网站）
。异丙醇胺市场整体需求低迷，受益于新应用领域延伸拓展，而主原料环氧丙烷市
场价格因行业供需失衡等因素影响，在低位徘徊，均价与上年同期比降幅较大。
面对复杂环境，公司有效应对：
1、深化技术创新，赋能客户价值创造。公司依托技术研发优势和积聚多年的资源
，提高服务客户能力；积极开拓硬泡组合聚醚、异丙醇胺国内外市场，抓住冰箱（
柜）行业结构升级、绿色低碳机遇，扩大国内市场份额并推进国际化布局，推进“
出海计划”，与国内外冰箱（柜）企业建立战略合作，扩大市场规模；异丙醇胺通
过开发新应用和服务升级，提升品牌竞争力，两大主产品销售量合计同比增长5.6%
，为上半年经营业绩稳定提供有力支撑。尽管主原料环氧丙烷价格降幅较大，加上
行业因素影响产品销售价格下调，上半年实现营业收入12.45亿元，与上年同期比
略有减少。
2、严守安全生产与环保底线，推动产业绿色低碳发展，保障产品稳定供应；
3、实施降本增效工程，通过工艺优化、新技术应用、生产过程控制和供应链整合
，控制经营成本，以提升产品盈利能力；
4、加快泰兴基地环氧丙烷综合技术改造项目和南京聚氨酯基地聚醚技术改造项目
建设，促进产能升级和产业发展。聚醚技术改造项目已建设完工并试生产成功，进
入试生产阶段。
二、核心竞争力分析
1、积聚的制造资源优势。公司经营产品涉及四大产业，拥有较好的生产资源和产
业基矗硬泡组合聚醚和异丙醇胺生产基地位于南京江北新区新材料科技产业园内，
园区基础设施配套齐全。报告期，随着年产4万吨聚醚技改项目试生产成功，聚氨
酯基地硬泡组合聚醚年生产能力增至19万吨，且有聚醚多元醇配套生产条件，能生
产不同标准和型号的产品。此外，还有特种聚醚产能，保障客户供应。醇胺基地异
丙醇胺（包括一异、二异、三异）产能4万吨，且产品结构可调，装置采用超临界
生产工艺；另外基地还具有年产5万吨二乙醇单异丙醇胺产品生产能力，公司异丙
醇胺产品总产能设计规模为9万吨，为国内规模化全系列的生产企业。“红宝丽新
材料产业园”位于南京高淳经济开发区，具有年产1000万平方米高阻燃保温板生产
能力。泰兴基地环氧丙烷装置具有年产10万吨生产能力，装置工艺采用异丙苯法新
工艺，目前，正在对该套装置进行技术改造升级，进行工艺优化，提高运营效率，
设计方案扩大生产规模至16万吨。泰兴基地生产环氧丙烷是聚氨酯聚醚、异丙醇胺
的主要原料，公司不断整合生产资源，打造环氧丙烷及衍生物产业链，完善产业布
局，生产条件日益完善，各条块产能释放率逐步提升，有效保障客户供应。
生产安全环保方面，公司各化工模块生产装置均在省级及以上化工园区，园区条件
符合国家安全、环保要求；公司自设立以来，持续增加环保安全投入，强化安全生
产与环保管理，开展员工培训与操作演练，提升处置突发事件的能力。各生产基地
精于、专于制造，生产符合主管部门和园区管理要求，聚氨酯工厂获南京市“无废
工厂”称号，通过江苏精品认证复核，体现了公司多年来追求高质量发展的成效，
更加有效地保障客户供应。
生产基地生产装置、设备和厂房都为公司自建，并配置了功能完备的研发和检测中
心。公司合法拥有土地，核心资产使用效率较高。
2、积淀的技术创新优势。公司设立以来，始终坚持技术创新，增加研发投入，不
断完善科技研发体系建设及机制运行，培养研发队伍，配置、更新研发设施，搭建
产学研平台，加强基础课题和应用技术研究，开发新技术、新工艺、新产品，加快
科技成果转化，建设创新型企业。公司建立了较为完善的自主研发体系，日益形成
并拥有较强的技术研发基础，子公司聚氨酯公司、醇胺化学公司、新材料公司均是
高新技术企业。泰兴化学公司生产装置采用异丙苯法新工艺，为国内该工艺首套工
业化装置，现正在技术改造升级。同时，把培养人才作为第一要素，公司建有科创
中心，设立了国家级博士后科研工作站、江苏省企业研究生工作站，建有江苏省技
术中心、江苏省醇胺工程技术研究中心和江苏省聚氨酯工程中心三个省级技术中心
，与中科院长春应化所合作，共建了中科院南京醇胺分中心，与重点客户共建了联
合实验室，培养拥有了一批高素质的从事聚氨酯硬泡聚醚、异丙醇胺、高阻燃保温
板产品、环氧丙烷及其他衍生物等工艺技术的研究开发和技术服务人员，核心技术
人员成为行业内技术专家。每个年度，公司研究院根据战略发展目标、围绕行业发
展方向、客户需求，市场情况，确定研发方向，制订研发计划，对形成的研发成果
组织鉴定，并申报专利成果，同时着力于对研发成果及知识产权的保护，每年均有
一批科技含量高、附加值高的新产品问世，确保公司始终在行业中拥有技术优势。
公司持续增加研发投入，提升研发优势，夯实可持续发展条件，为客户价值创造提
供支持，促使双方共发展共成长。
截止2025年6月30日，公司尚有效的发明专利87件，尚有效的实用新型专利26件。
3、打造的品牌与市场优势。公司实施品牌战略，形成了突出的市场竞争优势。公
司从管理、市尝技术、服务等方面，多维度运营提升了“红宝丽”品牌价值。“红
宝丽”商标已在美国、日本等60个国家和地区完成二十七件商标国际注册。在第1
类聚醚商品上的“红宝丽及图”注册商标为中国驰名商标。公司以优质的品牌和服
务获得政府部门和公众的认可，被工信部授予“全国工业品牌培育示范企业”称号
、被江苏省商务厅认定为“江苏省重点培育和发展的国际知名品牌”，被列入2019
年江苏省自主工业品牌五十强，江苏精品国际认证联盟授予“江苏精品”荣誉称号
；公司系国家知识产权示范企业，是聚氨酯行业最具影响力企业之一，是中国工业
和信息化部等两部门公布的第二批制造业单项冠军企业，中国质量协会“全国质量
奖”获奖单位。
公司牵头制订或起草的《冰箱冰柜用硬质聚氨酯泡沫塑料》、《一异丙醇胺国家标
准》和《冻土路基用硬质聚氨酯泡沫板（DLPU）》等行业相关国家标准已发布并实
施；公司导入卓越绩效管理，开展精益生产，过程安全管理，规范管理行为，持续
提升公司产品质量和管理质量，凭借积聚的技术创新能力和高品质服务，赢得了客
户的尊重，并与众多知名品牌企业建立合作关系，提升了“红宝丽”品牌价值。
公司秉承与客户共成长理念，围绕客户要求，为客户提供定制化解决方案。对于主
要客户，均设立了办事处（包括国外办事处），常年派驻专业营销人员和技术服务
人员，形成快速灵活的市场应变能力和机制，并与客户保持“一对一”、“零距离
”接触，及时反馈客户产品使用、商务动向、新品推广等第一手信息，通过技术手
段，在产品升级、降本增效、效率提升上帮助客户实现价值创造，提升客户满意度
和依赖度，增强客户的合作黏性，建立长期战略合作，巩固和提升了市场地位。根
据中国聚氨酯工业协会数据，公司“红宝丽”牌冰箱用硬泡组合聚醚全球市场占有
率、国内市场占有率连续多年同类企业排名名列前茅。异丙醇胺产品柔性化生产模
式满足不同客户的供应需求，通过技术创新开拓新应用市场，采取差异化定价，公
司客户已遍布世界各洲，占据行业重要地位；高阻燃聚氨酯保温板综合性能得到政
府主管部门和知名房地产商认可；公司营销网络遍布世界各消费主流地区，产品出
口亚洲、欧洲、美洲、非洲市场等，积累了较为丰富的客户资源，公司与伊莱克斯
、三星、LG、惠而浦、美的、海信、美菱、长虹、雪祺电气、奥马、创维、晶弘、
TCL、海尔、中集等国内外冰箱（柜）、冷藏集装箱生产企业建立了稳定的合作关
系。经营过程中，红宝丽凭借品牌资源和行业影响力，与国际化工巨头既竞争又开
展合作，进一步推动了公司国际化进程，增进了企业间交流与合作。公司将品牌优
势、技术优势、服务能力转化为市场的竞争优势，提升了企业核心竞争力，促进企
业可持续发展。
三、公司面临的风险和应对措施
（一）公司可能面对的风险
（1）经营管理风险
公司主要从事环氧丙烷及其衍生品聚氨酯硬泡组合聚醚、异丙醇胺系列产品，以及
新兴材料聚氨酯保温板的生产和销售，拥有4个产业基地，包括位于南京江北新区
新材料科技园的硬泡聚醚生产基地、异丙醇胺生产基地，位于高淳经济开发区的新
材料保温板生产基地，以及位于江苏泰兴经济开发区的环氧丙烷产业基地，拥有全
资或控股子公司9家，并在国内冰箱客户及海外客户周边设有聚醚业务办事处。随
着公司经营规模不断扩大，国际化进程加快，以及国际贸易政策复杂多变等，公司
面临的经营环境不断变化，在资源整合、技术开发、市场开拓、项目投资决策等经
营管理方面面临机会与挑战；另外，作为化工生产企业，政府主管部门、化工园区
对减碳减排、安全生产等要求也日趋严格，如果企业组织模式和管理制度未能及时
调整与完善，制度执行力不到位，人力资源建设、各层级管理人员职业素质及管理
水平不能应对环境变化之挑战，以满足公司经营管理需要，公司将面临一定的经营
管理风险。
（2）安全生产与环保风险
公司生产经营化工原材料，生产基地在正常生产过程中会产生一定数量的废水、废
气和固体废弃物，公司配置了环保设施，用于“三废”的处理，并严格按照有关环
保法规及相应标准建立完善了相关制度，生产经营符合环保要求。随着社会对环境
保护意识的不断增强，国家及地方政府对环保低碳要求会越来越高，将来可能会颁
布要求更高的环保法规，或提高环保标准，从而导致公司进一步加大环保软硬件投
入，从而影响公司产业化推进进度或盈利水平。此外，若公司员工未严格执行公司
的环保管理制度，导致公司的污染物排放未达到国家规定的标准，可能导致公司被
环保部门处罚风险从而影响生产。同时，公司泰兴基地生产的环氧丙烷产品属于危
险化学品，多个子公司在生产过程中亦涉及危险化学品的使用，政府主管部门对化
工企业安全生产管理要求也在提高，生产型企业生产设备的操作要求较高，具有一
定的危险性，如设备及工艺不完善、物品保管及操作不当则可能造成安全事故。公
司一贯重视安全生产，拥有相应的安全生产许可证，配置了完善的安全防护设备，
并制定了一系列符合自身实际的安全制度，常态化组织员工安全生产培训与操作演
练，以制度保障安全生产，以操作演练提高员工处置问题的能力，着力提高员工个
人的防范意识和安全意识，防止事故发生。
（3）原材料价格波动风险
公司硬泡聚醚、异丙醇胺等产品的主要原料是石油下游衍生品环氧丙烷，其他还有
一些辅助材料，环氧丙烷的原料是丙烯，大多为化工原材料。近几年，消费需求减
弱、以及环氧丙烷供需变化等因素影响，相关化工原材料价格维持低位，报告期环
氧丙烷不含税采购均价同比下降15.39%，对公司控制硬泡聚醚、异丙醇胺产品生产
成本有利，但也存在小宗原料价格上涨影响生产成本情况，未来一旦石油价格上涨
，化工原材料等价格会随之上涨，会对产品生产成本造成一定影响。环氧丙烷是硬
泡组合聚醚、异丙醇胺的主要原材料，目前，公司泰兴基地正在抓紧推进环氧丙烷
综合技改项目相关工作，计划在现有装置上进行技术改造扩产至16万吨，预计2025
年末进入试生产阶段。项目完工投产后，将有效改善现有工艺条件，扩大产能，提
升装置运营效率，降低生产成本，保障自身使用，从而规避环氧丙烷价格波动，支
撑公司产业整体发展。但也存在项目建成投产后，或由于环境条件变化，如行业扩
能过大，落后产能淘汰不及预期，供需关系等影响环氧丙烷价格持续处于低位，从
而使得环氧丙烷项目效益不达预期风险。
（4）汇率波动与对外贸易风险
2025年上半年，人民币兑美元汇率升值。美元汇率牵动世界神经，以及美国关税政
策，对世界经济复苏、金融政策产生较大影响。公司硬泡组合聚醚、异丙醇胺产品
出口，近年来，产品国际化进程加快，随着“出海计划”推进，国外市场开拓，出
口量增长，上半年出口收入占营业收入比重为36.5%；此外还通过国际平台采购大
宗原辅材料。公司加快推进国际化业务，进出口贸易额会进一步增加。中国经济增
长，人民币国际化、人民币结算功能增强，以及地缘政治影响，预计人民币汇率将
呈现波动趋势，与美元、欧元等世界主要结算货币的波动将会加大，这将给公司经
营稳定性及经营成果带来一定的影响。
（5）技术流失风险
公司经过多年经营和自主研发积累，产品技术在所从事行业始终保持技术优势，拥
有多项知识产权与核心非专利技术，包括聚氨酯硬泡组合聚醚的研究开发、工艺和
生产技术，异丙醇胺的合成技术，以及高阻燃聚醚多元醇和高阻燃保温板材生产技
术、环氧丙烷生产工艺、DCP生产工艺等，从保护核心技术角度出发，公司将技术
及工艺分割保密，将适宜公开的技术及时申请专利，但仍存在大量的生产工艺技术
及产品配方不适合申请专利，因而不受《专利法》保护。如果公司技术人员违反有
关规定泄漏公司工艺技术或产品配方，公司将面临核心技术失密风险。
公司的高级管理人员、核心技术人员和销售人员等在产品研发、生产、销售和公司
管理等方面拥有丰富的行业经验和技术经验等，部分高级管理人员和核心技术人员
还掌握着产品的部分核心技术和工艺，这些核心人才是公司持续发展的重要人力资
源基础，也是公司在行业竞争中保持优势地位的宝贵资源。公司通过建立完善用人
机制、加强企业文化建设等措施，不断增强员工凝聚力，吸引和稳定核心人员。尽
管如此，如果公司部分高级管理人员、核心技术人员或主要销售人员离职，将影响
公司市场竞争力，从而对公司的长期稳定发展产生不利影响。当前市场对于人才竞
争日益激烈，不能排除有关人员违反公司规定泄漏公司产品技术，造成被他方窃取
的可能，从而带来核心技术失密风险。
高新技术及产品的研发很大程度上依赖于专业人才，特别是核心技术人员。随着行
业竞争加剧，对同行业人才争夺，如果掌握公司核心技术的人员离职，有可能影响
公司的持续研发能力，并增强竞争对手的人才优势，对公司参与市场竞争及稳定发
展带来不利影响。
（二）采取的对策和措施：
（1）针对性的加强对经营管理，全面提升管理成效。一方面持续推进企业文化建
设，进一步完善公司薪酬福利机制，如推行股权激励、员工持股计划，增加员工待
遇，辅以员工职业发展规划，充分调动员工积极性、主动性、创造性，增强企业员
工的认同感、归属感，提高员工凝聚力，自觉地维护企业的利益，达到提升管理水
平目的；另一方面加强制度建设，增加环境、安全、职业卫生、消防安全投入与管
理，并严格制度执行力，保证生产经营安全；
（2）整合资源，提升企业质量，创造价值。一方面增加对技术研发软硬件投入，
落实知识产权保护措施，确保技术优势；同时，推进产业链协同发展，严抓泰兴基
地环氧丙烷技改项目进程及试生产准备，为聚醚、异丙醇胺产业发展提供原料保障
，发挥产业整体优势，贡献经营绩效；另一方面优化管理系统，持续推进信息化建
设，确保物资采购供应安全和效益最大化；再者，采取措施积极拓展市场及国外其
他区域产品市场，加强对汇率波动管理，在经营过程中，各职能岗位人员有效沟通
，互通经济与金融信息，以有效措施来降低汇率波动、关税政策对贸易的影响。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
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｜南京优迪新材料科技有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜南京红宝丽供应链科技有限公｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜南京红宝丽国际贸易有限公司｜ 500.00｜ 13.08｜ 5540.12｜
｜南京红宝丽新材料有限公司 ｜ 10026.00｜ 40.13｜ 13987.45｜
｜南京红宝丽聚氨酯有限公司 ｜ 40100.00｜ 1185.53｜ 113466.14｜
｜南京红宝丽聚氨酯销售有限公｜ 10000.00｜ -555.63｜ 66047.73｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜南京红宝丽醇胺化学有限公司｜ 5000.00｜ 4036.09｜ 87061.54｜
｜南京迪铖新材料科技有限公司｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜红宝丽集团泰兴化学有限公司｜ 100000.00｜ -2610.81｜ 223168.04｜
｜香港红宝丽国际贸易有限公司｜ 50.00｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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