☆风险因素☆ ◇000970 中科三环 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
强烈推荐——东兴证券:中澳轻金属研究中心正式成立，公司3D打印业绩增长可期【2013-06-14】
预计公司2013~2014年EPS分别为：0.85元和1.48元，对应的PE为29倍、17倍，上调公
司目标价至35元，维持“强烈推荐”投资评级。
强烈推荐——民生证券:磁材龙头地位稳固，维持强烈推荐【2013-05-24】
公司是稀土永磁行业龙头，产能14000吨，公司长期大客户稳定，出口欧洲及美国的
订单也较好，我们认为，下游订单复苏给全行业带来的开工率提升，将保证公司今年
业绩。保守预计2013-2015年EPS为1.32元、1.59元、1.83元，对应PE分别为25倍、21
倍、18倍，维持“强烈推荐”评级。
买 入——申银万国:节能环保时代的召唤，上调至买入评级【2013-05-15】
考虑到目前公司新能源和节能家电领域订单超出此前预期，我们上调公司13-15年盈
利预测至1.21/1.55/2.07元（此前为1.12/1.49/1.98），对应动态PE25.1/19.6/14.7
倍。相对可比公司估值较低，我们给予公司合理股价38.7元，对应14年PE25倍，上调
至买入。
增 持——中信建投:低点已过，前景更美好【2013-05-07】
我们预测，公司2013~2015年公司业绩增速分别为11.67%、24.12%和9.9%，对应EPS为
1.36元、1.69元和1.85元，对应PE为23倍、18倍、17倍，按照13年25倍PE，对应6个
月目标价上调为34元，维持“增持”评级。
推 荐——日信证券:需求有所好转【2013-05-06】
考虑公司下游需求出现好转，公司行业的龙头地位稳固。我们预计2013-2015年每股
收益分别为1.33元、1.58元、1.91元，对应PE分别为21倍、18倍、15倍。公司股价经
历大幅下跌，目前估值已经日趋合理，维持“推荐”评级。
增 持——申银万国:业绩完全符合预期，彰显稀土永磁龙头绝对竞争力，高送转回馈股东【2013-04-26】
我们维持公司13-15年EPS分别为1.12/1.45/1.93元，对应动态PE24.4、18.8、14.2倍
，公司作为稀土永磁绝对龙头、节能环保经济最大受益者，成长空间巨大、估值水平
合理，维持增持评级。
增 持——安信证券:环比大幅改善，龙头强者恒强【2013-04-26】
维持增持-A投资评级，12个月目标价32元，相当于2013年27.5倍的动态市盈率。我们
预计公司2013年-2015年的收入增速分别为-2.6%、8.5%、24.7%，净利润增速分别为-
3.0%、12.5%、30.3%。钕铁硼作为磁性能最好的磁性材料，未来在节能环保等新应用
领域有望不断拓展，行业依然可以享受较高估值，龙头公司将强者恒强，市占率有望
提升，理应享有一定估值溢价。
增 持——宏源证券:需求逐步恢复，盈利有望延续【2013-04-26】
我们预计2013-2015年每股收益分别为1.15元、1.46元和1.86元，对应动态市盈率为2
4倍、19倍和15倍，考虑到公司在行业中的龙头地位和募投项目的顺利推进，维持“
增持”评级。
推 荐——日信证券:业绩略减，一季度开始企稳回升【2013-04-26】
我们预计公司2013年、2014年、2015年的每股收益分别为1.46元、1.93元、2.36元，
对应当前的市盈率分别为18倍、14倍、12倍。我们认为，公司钕铁硼龙头地位稳固，
下游需求有望出现好转，目前股价不高，维持对公司“推荐”评级。
增 持——中信建投:需求弱致开工率下降，产品强助毛利率上升【2013-04-26】
我们预测，公司2013~2015年EPS为1.62元、1.93元和2.43元，对应动态市盈率17倍、
14倍、11倍。2013年业绩增长主要由需求回升，从而开工率回升所带动。目前磁材行
业景气尚未完全走出低谷，但是龙头企业产品盈利能力优势突显，抗风险能力较强。
公司2012年高送配方案也为投资者带来丰厚回报，维持“增持”评级。
推 荐——长江证券:继续看好公司未来的发展【2013-04-25】
预计公司2013、2014、2015年eps分别为1.35、1.72和2.2元（不考虑摊薄），我们看
好钕铁硼行业的长期成长趋势，以及行业高壁垒下公司龙头地位的稳固，我们维持公
司“推荐”评级。
推 荐——长江证券:节能环保大势所趋，专利延期利好长期发展【2013-03-18】
我们认为，鉴于此次专利许可使得公司未来面临的竞争压力低于预期，且保持及增强
了客户的粘着度。我们预计公司2012、2013、2014年eps分别为1.23、1.40和1.87元
，给予“推荐”评级。
增 持——申银万国:专利保护大幅延期，节能环保历史机遇下利好公司持续成长【2013-03-12】
考虑到2014年起公司海外市场面临的竞争压力低于此前预期，我们上调公司12-14年E
PS至1.22/1.43/1.95（原为1.22/1.43/1.87元），对应动态PE24.8/21.2/15.6倍。我
们认为，尽管专利保护延期对公司短期盈利贡献并无影响，但得益于专利保护延期，
公司在客户资源、技术研发等方面的核心竞争力有望得到持续提升，维持公司“增持
”评级。
增 持——中信建投:业绩环比改善可期【2013-01-21】
假设2012年公司产品均价52万元/吨，同比下降7%，销量9300吨，同比下降11%。预计
2012年收入49.32亿，同比下降13.4%；净利润6.5亿，同比下降15%；每股收益1.28元
。四季度业绩环比基本持平。我们预测2012-2014年EPS分别是1.28/1.44/1.68元，对
应PE25/22/19倍，估值较为合理。业绩环比改善是短期内股价上涨催化剂，建议密切
关注订单回升。维持“增持”评级。
推 荐——日信证券:上游停产去库存已近尾声，期待下游需求改善【2013-01-20】
考虑下游需求不振、稀土价格下跌影响，公司2012年四季度业绩将出现同比大幅下滑
，之后将逐季回升。预计2012-2014年每股收益分别为1.33元、1.57元、1.92元，对
应PE分别为23倍、20倍、16倍。公司股价经历大幅下跌，目前估值已经日趋合理，股
价大幅下跌的可能性不大，近期稀土价格回升有望刺激股价向上，维持“推荐”评级
。
增 持——国泰君安:系列跟踪报告：经济恢复有助提升公司业绩弹性【2012-12-19】
基于4季订单及价格变动，我们下调公司业绩预期。预计2012-2014年销售收入分别为
57.02亿、68.50亿、89.16亿；净利润分别为7.03亿元、8.84亿元、11.52亿元；对应
EPS分别为1.32元、1.66元、2.16元。我们同时判断公司股价前期调整已基本反映业
绩波动可能性，我们上调公司投资评级至增持。
推 荐——爱建证券:政策扶持出台，业绩有望提升【2012-11-26】
综合考虑公司未来具体发展情况和行业景气度，我们认为公司各项财务指标均处在行
业的领先水平。而且国家的产业政策，以及需求量的增长都将为公司未来的业绩提供
了一定的保障。我们预计公司2012、2013年公司的EPS分别为1.452元、1.846元，给
予“推荐”评级。
谨慎推荐——民生证券:长期看好，但短期受制于需求不景气【2012-11-12】
公司产品主要用于新能源汽车、风力发电、节能家电、信息产业等领域，中科三环作
为目前中国最大、全球第二大钕铁硼永磁材料生产企业，必将极大的受益于上述市场
的高速发展。但由于短期下游需求不好，维持公司“谨慎推荐”评级，预计2012到20
14年EPS分别为1.32元、1.62元和1.94元。
增 持——宏源证券:盈利能力减弱，业绩低于预期【2012-10-29】
由于稀土永磁体市场弱势带来的公司产品价格下行，我们下调2012-2014年每股收益
分别至1.44元、1.62元和1.85元，对应动态市盈率为19倍、17倍和15倍，考虑到公司
在行业中的龙头地位和募投项目的顺利推进，维持“增持”评级。
增 持——申银万国:三季度产品量价齐跌使业绩略低于预期，下调盈利预测【2012-10-26】
公司作为全球钕铁硼行业龙头，具备业内领先的技术工艺水平与研发实力，未来在稀
土永磁行业高端化发展进程中龙头地位有望进一步凸显，市场短暂的低迷不改公司核
心竞争力。考虑到近期产品价格低于此前预期，我们下调公司2012-2014年的EPS至1.
30/1.59/1.98元（此前为1.80/2.23/2.64），对应动态PE分别为22.1、18.0、14.5倍
，维持公司“增持”评级。
增 持——海通证券:三季度业绩同比和环比双降反映出当前的行业态势【2012-10-26】
我们初步预测2012~2013年EPS分别为1.15元和0.99元，由于行业的周期变化剧烈，我
们的预测仅仅提供一定参考，按照2012年10月25日28.72元收盘价计算，对应未来两
年动态PE分别为25×和29×。我们将公司的评级降低，从“买入”评级调低为“增持
”，给予29.97元的目标价，对应2012年26倍PE。
增 持——安信证券:经济持续低迷，下游需求下降【2012-10-26】
宏观经济基本面、下游需求尤其是出口高端需求、稀土价格均低于我们年初的预期，
相应下调盈利预测。预计2012年-2014年每股收益为1.46元、1.60元、1.77元。下调
至“增持—A”评级和29.2元目标价。
推 荐——东兴证券:前三季度净利润同比增长27%，环比净利润增速放缓【2012-10-26】
公司利用自身技术优势，积极开拓烧结钕铁硼在新能源汽车、信息产业等中高端领域
的应用，计划新增6000吨烧结钕铁硼产能，具备较好的稳定增长趋势，预计公司2012
年~2014年的EPS分别为：1.4元、1.6元、1.8元，对应的动态PE分别为20、17、15倍
，但考虑到公司业绩受累稀土价格下跌，全年业绩有低于预期的可能，下调至“推荐
”投资评级。
中 性——瑞银证券:3季度毛利率如期下滑，维持“中性”评级【2012-10-26】
我们暂时维持中科三环2012-2014年EPS分别为1.60/1.51/1.80元不变，维持对中科三
环的“中性”评级，目标价34元。目标价是基于瑞银VCAM工具，进行现金流贴现绝对
估值，WACC为9.3%。
增 持——大通证券:业绩同比增长27%【2012-10-26】
经测算，公司12年、13年公司EPS至1.29元、1.66元的预测，对应8月22日收盘价，该
两年的PE分别为20.8倍，16.2倍。维持“增持”投资评级,中长期看好公司的投资机
会。公司四季度业绩或将继续放缓，继续提醒短线投资者注意风险。
增 持——湘财证券:四季度仍面临一定的业绩压力【2012-10-25】
我们预计公司12年、13年、14年的EPS分别为1.37元，1.92元、2.26元，对应当前股
价的PE分别为21X、15X、13X。我们长期看好公司的投资价值，但短期受制于原材料
价格的大幅下跌以及下游需求的下滑，公司业绩有一定的压力，维持“增持”评级。
持 有——广发证券:行业低迷拖累下半年业绩【2012-08-30】
预计2012-2014年的EPS分别为1.55元、1.65元和1.96元，对应动态PE分别为20.08X、
18.80X和15.84X。需求低迷导致三季度业绩下滑概率较大，需防范业绩风险，暂时给
予“持有”评级。
中 性——财通证券:二季度业绩环比下滑，下半年增长压力较大【2012-08-27】
预计公司2012～2014年EPS分别为1.56元、1.93元、2.41元，对应2012～2014年PE分
别为24.88倍、20.16倍、16.14倍。公司下半年业绩预计将面临较大增长压力，我们
认为目前股价水平已充分体现了公司价值，短期下调公司评级至“中性”。
谨慎增持——国泰君安:长期看好，短期盈利增速具不确定性【2012-08-23】
基于9月份公司订单变化及稀土、磁材产业链价格急剧变动情况，我们略下调公司盈
利预期。预计公司2012-2014年销售收入分别为63.82亿元、79.83亿元、103.89亿元
；净利润分别为9.25亿元、11.69亿元、14.85亿元；对应EPS分别为1.74元、2.19元
、2.79元。自年初以来我们两次上调目标价（36元、48元）并已基本达成。自7月份
始我们开始提示短期业绩波动带来风险。长期看好。短期将视公司订单变化给予新的
投资建议。
增 持——申银万国:中报业绩高增长符合业绩修正预期，短期低迷不改核心竞争力【2012-08-22】
公司作为全球钕铁硼行业龙头公司，具备业内领先的技术工艺水平与研发实力，未来
在稀土永磁行业高端化发展进程中龙头地位有望进一步凸显，市场短暂的低迷不改公
司核心竞争力。考虑到近期产品价格低于此前预期，我们略下调公司2012-2014年的E
PS至1.80/2.23/2.64元（此前完全摊薄为1.92/2.31/2.69），对应动态PE分别为21.9
、17.6、14.9倍，维持公司“增持”评级。
推 荐——长城证券:业绩符合预期，行业龙头优势突出【2012-08-22】
公司上半年业绩基本符合我们预期，预计公司2012-2014年EPS分别为1.92元、2.19元
和2.66元，对应当前PE分别为20.3X，17.8X和14.6X。公司作为行业龙头，受益于钕
铁硼行业需求向好和行业集中度提升，维持“推荐”评级。
增 持——宏源证券:下半年盈利增长或将放缓【2012-08-22】
考虑到稀土价格下半年还将延续跌势，我们微幅下调公司2012-2014年EPS为1.72元、
1.89元和2.21元，对应动态PE23倍、21倍和18倍，维持“增持”评级。
增 持——中信建投:量价逆市上涨，强者恒强【2012-08-22】
公司目前已经基本满产，增发项目2013年之前公司产能难以有大幅度提升，我们预计
公司2012年的业绩主要靠产品涨价支撑，2014年之后或会再次出现量价齐增带来的业
绩爆发年。我们预计公司2012～2014年的EPS分别为1.85元、2.39元和2.87元，对应
动态市盈率分别为22/17/14倍，维持“增持”评级。
增 持——东海证券:并不像看上去那么甜美【2012-08-22】
我们预测公司2012-2014年的EPS分别为1.60元、2.11元和3.02元，对应8月21日收盘
价38.94元，公司2012-2014年的动态P/E分别为24倍、18倍和13倍。公司的成长性良
好，因此给予公司“增持”评级。
增 持——中原证券:业绩符合预期，下半年增速趋缓【2012-08-22】
预测公司2012年与2013年全面摊薄后每股收益分别为1.84元与2.18元，按8月21日38.
94元收盘价计算，对应的PE分别为21.17倍与17.83倍。目前估值相对行业较为合理，
调降公司为“增持”投资评级。
推 荐——长江证券:短期景气下滑，不改长期坚定看好【2012-08-21】
尽管短期内受宏观经济影响，行业景气可能面临下行，但我们仍然坚定看好钕铁硼产
业未来的发展前景以及龙头企业中科三环的成长性；我们预计，公司2012、2013年ep
s分别为1.63和2.22元，维持“长期推荐”评级。
增 持——大通证券:中长期仍然看好【2012-08-08】
我们小幅下修公司12年、13年公司EPS至1.78元、2.06元的预测，对应8月22日收盘价
，该两年的PE分别为21.2倍，18.3倍。维持“增持”投资评级,下半年，公司业绩增
速将放缓，短线投资者注意风险。
增 持——中信建投:价格决定业绩【2012-07-19】
我们预计公司2012、2013、2014年的EPS分别为1.85元、2.39元和2.87元，对应动态
市盈率分别为25/20/16倍，维持公司“增持”评级。
增 持——中信建投:汽车EPS新的业绩增长点【2012-05-24】
我们预计公司2012、2013年的EPS分别为1.85元和2.39元，对应动态市盈率分别为23
倍和18倍，维持公司“增持”评级。
增 持——国泰君安:稀土价格上涨有助提升公司业绩预期【2012-05-08】
在达到我们第一阶段目标价后，我们上调公司下一目标价至50元，对应12年25倍PE。
后续依然有业绩上调空间。
增 持——国泰君安:中科三环11年报暨1季报电话沟通会纪要【2012-05-03】
1季度实现营收13.35亿元，同比增长97.0%，环比减少25.9%；净利润2.46亿元，同比
增长720.8%，环比减少23.4%。预计12年上半年实现净利润4.97-5.75亿元，同比增长
220%-270%。
增 持——申银万国:业绩大幅增长，汽车EPS爆发力助盈利能力明显提升，重申增持评级【2012-04-27】
我们上调公司2012-2014年的EPS至：2.01、2.42、2.82元（12－12年EPS原为1.92、2
.21元），对应动态PE分别为14.7、12.2、10.5，重申公司“增持”评级。
买 入——中原证券:业绩大幅增长，新兴市场助推龙头长远发展【2012-04-27】
预测公司2012年和2013年每股收益分别为2.02元和2.37元，按4月26日元28.94收盘价
计算，对应动态市盈率分别为14.33倍和12.20倍。目前估值相对行业较低，考虑公司
行业地位及磁性材料迎来的发展良机，调升至“买入”投资评级。
增 持——天相投顾:未来重点开拓新能源汽车市场【2012-04-27】
我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为1.81元、2.18元、2.53元，按4月26日股
票收盘价28.94元测算，对应动态市盈率分别为16倍、13倍、11倍，维持公司“增持
”的投资评级。
强烈推荐——东兴证券:下游需求稳定增长，未来业绩增长仍值期待【2012-04-27】
预计公司2012年~2014年的EPS分别为：2.04元、2.29元、2.56元，对应的动态PE分别
为14.6、12.8、11.5倍，上调公司评级至“强烈推荐”投资评级。
买 入——国金证券:景气依然高企【2012-04-27】
我们预计公司2012-2014公司实现归属母公司净利润9.68亿/11.46亿/13.76亿元，折
合每股收益1.81元，2.143元，2.573元。2012-2013年净利润预测分别较前次预测上
调13.74%、7.7%。
推 荐——长江证券:继续看好战略性优质品种【2012-04-27】
我们预计，公司2012和2013年eps分别为2.05和2.82元，继续维持“推荐”评级。
买 入——广发证券:量价齐升，尽享稀土盛宴【2012-04-27】
预计公司2012-2014年的EPS分别为1.79元、2.04元和2.36元，对应动态PE分别为16.2
X、14.2X和12.3X，估值水平较低，考虑到公司在钕铁硼稀土永磁行业的龙头地位以
及未来业绩增长空间巨大，给予“买入”评级。
增 持——宏源证券:量价齐升促业绩增长【2012-04-27】
由于稀土价格还将持续高位，我们上调公司12-14年EPS为1.82元、1.91元和2.25元，
对应动态PE16倍、15倍和13倍，维持“增持”评级。
推 荐——爱建证券:一季度报表抢眼，需求支撑业绩【2012-04-27】
综合考虑公司未来具体发展情况和行业景气度，我们认为公司各项财务指标均处在行
业的领先水平。而且国家的产业政策，以及需求量的增长都将为公司未来的业绩提供
了一定的保障。我们预计公司2012、2013年公司的EPS分别为1.963元、2.898元。结
合行业平均估值水平，我们给予2013年PE的20-25倍为估值标准，预计6个月目标位为
39.2元-49.1元，并给予“推荐”评级。
增 持——大通证券:传统高端产品保平稳，新兴产业产品助加速【2012-04-16】
公司1季度业绩大涨，与去年1季度业绩较为低也有关系。今年1季度业绩的大涨，使
得公司已往数据的参考意义变小，我们会对公司发展动向进一步跟踪，目前我们仍保
守的预测公司11年、12年公司EPS为1.44元、1.85元，对应4月16日收盘价，这两年PE
为20.5倍、16.0倍，即使在此保守的预期之下，公司估值仍优势较为明显，维持“增
持”投资评级，逢低介入更佳。
增 持——中信建投:永磁龙头业绩再超预期【2012-04-13】
我们预计公司2012、2013年的EPS分别为1.85元和2.39元，对应动态市盈率分别为13
倍和11倍，维持公司“增持”评级。
买 入——安信证券:一季度盈利增长超预期【2012-04-13】
预计公司2011-2013年每股收益分别为1.52元、2.02元、2.31元。我们对公司的盈利
预期一直高于行业平均值10%左右，暂时维持不变，未来有可能进一步上调。维持“
买入-B”评级和36元目标价。
推 荐——长江证券:众里寻他，极佳的战略性品种仍然值得看好【2012-04-13】
我们预计，公司2011、2012和2013年eps分别为1.48、2.05和2.82元，综合考虑中高
端钕铁硼未来几年需求持续增长速度在25%以上、公司已经融入客户粘着度较高的全
球最高端客户的供应链中、且处于国家鼓励和政策倾斜的中国最优势资源---稀土的
下游、并且是具备较强的全球竞争实力的优质企业，因此，我们认为给予公司2012年
25x的估值是合适的，因此我们预计公司未来12个月的合理目标价位在50元左右。继
续维持“推荐”评级。
买 入——安信证券:签署2.5亿元大订单点评：钕铁硼需求回暖有望超预期【2012-04-10】
提升至“买入-B”评级和36元目标价。预计公司2011-2013年每股收益分别为1.52元
、2.02元、2.31元。考虑到稀土价格反弹和公司订单有可能超预期，提升评级至“买
入-B”，提升目标价至36元。
推 荐——东兴证券:与Bakker Magnetics签订大额订单，业绩增长可期【2012-04-10】
公司利用自身技术优势，积极开拓烧结钕铁硼在新能源汽车、信息产业等中高端领域
的应用，计划新增6000吨烧结钕铁硼产能，具备较好的稳定增长趋势，预计公司2011
年~2013年的EPS分别为：1.33元、1.61元、1.93元，对应的动态PE分别为13、11、9
倍，维持公司“推荐”投资评级。
增 持——申银万国:与长期客户签署大订单，行业复苏令钕铁硼产品具备提价空间【2012-04-09】
我们维持公司2011-2013年的EPS分别为1.50/1.92/2.21元，对应动态PE分别为18.5/1
4.4/12.5，维持增持评级。
增 持——安信证券:朝阳产业，强者恒强【2012-03-13】
预计公司2011-2013年每股收益分别为1.52元、2.02元、2.31元。维持“增持-A”评
级，考虑到行业最坏的时候即将过去，公司的竞争力增强，EPS和新能源汽车应用保
证成长性，提升目标价至33元。
增 持——大通证券:2012年业绩向好【2012-03-12】
我们维持公司2011年与2012年EPS为1.41元、2.11元的预测，对应3月9日收盘价，这
两年PE为19.1倍、12.8倍，经历两天的大涨后，估值优势仍存。维持公司增持投资评
级。
增 持——申银万国:中科三环电话会议纪要【2012-03-09】
我们维持公司11－13年EPS分别为1.50、1.92、2.21元，对应动态PE分别为15.8、12.
3、10.7，重申公司“增持”评级。
增 持——申银万国:汽车EPS保障中期发展，新能源汽车提供长期支撑【2012-03-08】
我们维持公司2011-2013年的EPS分别为：1.50、1.92、2.21元，对应动态PE分别为15
.8、12.3、10.7，维持公司“增持”评级。
增 持——湘财证券:解决产能瓶颈，优化产品结构【2012-02-20】
我们预计公司11年、12年及13年的EPS分别为1.26元，1.66元，2.05元，对应当前股
价的PE分别为19倍，14倍及12倍，给予“增持”评级。
推 荐——东兴证券:下游需求仍旺盛，业绩增长可期【2011-12-16】
公司利用自身技术优势，积极开拓烧结钕铁硼在新能源汽车、信息产业等中高端领域
的应用，计划新增6000吨烧结钕铁硼产能，具备较好的稳定增长趋势，预计公司2011
年~2013年的EPS分别为：1.34元、1.59元、1.89元，对应的动态PE分别为14、12、10
倍，首次给予公司“推荐”投资评级。
增 持——中原证券:稀土提价提升业绩，规模、技术与产业链优势显著【2011-11-01】
假定2011年四季度上游稀土价格不出现大幅下滑。调高公司2011年与2012年的每股收
益分别为1.44元与1.84元，按10月28日24.14元收盘价计算，对应的PE分别为16.74倍
与13.11倍，目前估值相对行业较低，同时考虑上游稀土价格走势的不确定性以及下
游行业的景气度，维持“增持”投资评级。
谨慎推荐——中邮证券:订单饱满，龙头地位更加巩固【2011-10-31】
我们预计公司2011—2013年的EPS分别为：1.1元，0.86元，1.03元，对应PE分别为：
22X，28X，23X。考虑到高端钕铁硼行业巨大的成长空间，公司日益高端化的产品结
构，较强的成本转嫁能力以及在磁性材料领域的龙头地位，我们维持公司“谨慎推荐
”评级。
买 入——广发证券:量价齐涨，充分享受稀土价格暴涨的历史机遇【2011-10-31】
预计公司2011-2013年的EPS分别为1.40元、1.84元和2.28元，对应动态PE分别为17.7
X、13.5X和10.9X，估值水平较低，考虑到公司在钕铁硼稀土永磁行业的龙头地位以
及未来业绩增长空间巨大，给予“买入”评级。
中 性——华创证券:价格推动业绩上行【2011-10-31】
上调公司2011、2012、2013年EPS分别至1.43、1.65、1.88元，对应PE分别是17、15
、13X。考虑到公司产品价格在4季度将维持稳中有降的格局，4季度业绩恐不及3季度
，给予“中性”评级。
增 持——申银万国:三季度产品大幅提价，推动业绩进一步持续释放，维持“增持”评级【2011-10-31】
我们维持公司2011-2013年的EPS分别为：1.50、1.92、2.21元，对应动态PE分别为:1
6.1、12.6、10.9，,综合考虑，维持公司“增持”评级。
增 持——中信建投:高景气仍可持续【2011-10-31】
2011～2013年每股收益预测值分别是1.39元、1.70元和2.07元，对应PE是17倍、14倍
和12倍。2000～2010年十年时间里，永磁行业以平均每年20%速度在增长。新兴产业
的发展将推动钕铁硼永磁进入加速增长轨道。因此，行业估值水平存在较大提升空间
。我们维持“增持”评级，6个月目标价32元。
增 持——世纪证券:稀土下游应用领域的龙头企业【2011-10-24】
在假设稀土价格不大幅下滑的基础上，我们估算11-13年的EPS为1.41元、1.29元和1.
08元，对应PE为16、19和23倍，考虑到可能的业绩下滑，给与“增持”评级。
买 入——海通证券:2011Q3盈利大超预期，行业王者归来后的投资逻辑【2011-10-18】
我们谨慎上调2011~2012年EPS至1.30元、1.82元。按照2011年10月17日25.74元的收
盘价计算，对应2011年和2012年动态PE分别为20×、14×。给予公司“买入”评级，
设定目标价为39.00元，对应2011年和2012年动态PE分别为30×、21×。
增 持——安信证券:承接海外高端订单，销量与价格齐飞【2011-10-18】
我们上调公司2011-2013年每股收益分别至1.52元、2.02元、2.33元。维持“增持—A
”评级，目标价35元。
增 持——华泰联合:电子量价齐升推动业绩增长，高景气仍将持续【2011-10-18】
预测2011年、2012、2013年EPS分别为1.36、1.77、2.20元，对应PE为18.92、14.54
、11.7倍，给予公司“增持”评级。
推 荐——长江证券:量增价涨助业绩增长超预期【2011-10-17】
综合考虑节能环保大环境下钕铁硼未来需求十分广阔、公司产能产量扩张、产品结构
优化及产品均价的预期上调，我们预计公司11、12eps分别为1.50和1.81元，维持“
推荐”评级。
增 持——中原证券:钕铁硼行业龙头，业绩增长可预期【2011-10-11】
预测公司2011年和2012年每股收益分别为1.15元和1.46元，按10月10日24.05元收盘
价计算，对应动态市盈率分别为21倍和16倍，维持公司“增持”投资评级。
增 持——国泰君安:上调业绩预期，11年高增长锁定【2011-10-11】
预计公司2011-2013年销售收入分别为43.72亿、56.67亿、70.74亿元。净利润分别为
6.62亿、8.44亿、10.79亿元。对应EPS分别为1.30元、1.66元、2.13元。
推 荐——华泰证券:量剑出鞘，所向披靡，节能环保助一臂之力【2011-09-28】
我们预计2011-2013年公司每股收益为0.80、0.92、0.97元，结合行业发展及公司行
业龙头地位，我们给予“推荐”评级，6个月目标价32.2元。
推 荐——长江证券:中国“中坚企业”的典型代表【2011-09-23】
我们上调公司盈利11、12年eps分别为1.40和1.81元，维持“推荐”评级。
增 持——天相投顾:下半年仍保持高增长【2011-09-21】
我们预计公司三、四季度净利润同比增幅仍将保持在100%以上，2011全年净利润增幅
有望达到140%左右。预计公司2011-2013年的EPS为0.97元、1.41元、1.93元，根据9
月21日收盘价25.59元计算，对应动态市盈率为26倍、18倍、13倍，维持公司“增持
”的投资评级。
增 持——国泰君安:中科三环2011中报电话沟通会纪要【2011-08-29】
从产量上钕铁硼每年都是20%左右的增长，除去金融危机时期。价格影响的因素比较
多，涉及到经济形势，原材料的价格，如果原材料的价格比较稳定，我们也会有增长
。当然我们对原材料的价格变化都会有一定的应对措施。
增 持——中原证券:业绩增长超预期，新建项目值得期待【2011-08-24】
公司业绩与项目进展符合预期。预测公司2011年和2012年分别实现营业收入38.95亿
元和49.26亿元，同比分别增长64.62%和26.49%；分别实现净利润为4.32亿元和5.63
亿元，同比增速分别为108.70%和30.39%，对应的每股收益分别为0.85元与1.11元。
首次给予公司“增持”投资评级。
推 荐——中金公司:“节能环保、轻薄短小”开拓成长之路【2011-08-24】
我们预期2011、2012年的EPS为1.00和1.60元，对应动态市盈率27x、17x，首次推荐
给予“推荐”。
推 荐——华创证券:业绩大幅提升，估值趋于合理【2011-08-18】
我们调高2011、2012、2013年的EPS分别为0.84、1.09、1.28元，两年符合增长率为2
3%，对应PE分别是34X，26X，22X，估值处于合理水平，考虑到公司未来发展前景良
好，可享有一定溢价，首次给与“推荐”评级。
推 荐——长江证券:继续坚定看好【2011-08-18】
考虑行业未来发展前景良好、钕铁硼需求旺盛，公司产能产量扩张、产品结构优化，
我们上调公司11、12eps分别为0.87和1.37元，维持“推荐”评级。
买 入——海通证券:2011Q2毛利率略超预期，小幅上调业绩预测【2011-08-18】
我们预计2011~2012年EPS分别为0.90元、1.61元。按照2011年8月17日28.22元的收盘
价计算，对应今年和明年动态PE分别为31×、18×。我们给予公司“买入”评级，目
标价36.00元，对应2011年和2012年动态PE分别为40×、22×。
增 持——安信证券:高端钕铁硼产能转移的最大受益者【2011-08-18】
2011年上半年，公司完成主营业务收入17.68亿元，比上年同期增长72.29%；利润总
额23734.29万元，比上年同期增长122.07%；归属于母公司所有者权益的净利润为155
46.27万元，比上年同期增长105.94%。每股收益0.31元。净利润增速在此前预告范围
内的中间偏上部分。
增 持——国泰君安:成功转移成本压力，业绩呈爆发式增长【2011-08-18】
我们预期公司2011-2013年销售收入分别为40.35亿、56.30亿、77.51亿；净利润分别
为4.04亿元、6.11亿、8.84亿元；对应EPS分别为0.80元、1.20元、1.74元。
增 持——宏源证券:成本转嫁，业绩增长【2011-08-17】
由于稀土价格高位还将持续，我们上调公司11-13年EPS分别为0.66元、0.74元和0.89
元，对应动态PE43倍、38倍和32倍，维持“增持”评级。
谨慎推荐——中邮证券:受益低碳环保，公司业绩成长可期【2011-08-04】
我们预计公司2011—2013年的EPS分别为：0.71元，0.83元，0.97元，对应PE分别为
：36X，31X，26X。从估值上看，2011年中科三环36倍的动态市盈率低于行业平均46
倍的市盈率，目前公司的估值处于中等偏低水平。更重要的是，近几年公司毛利率一
直维持20%以上，盈利能力相当稳定。考虑到高端钕铁硼行业未来巨大的成长空间，
公司日益高端化的产品结构，较强的成本转嫁能力以及在磁性材料领域的龙头地位，
我们给予公司“谨慎推荐”评级。
买 入——海通证券:稀土永磁价格上涨逻辑及对公司的影响【2011-07-29】
我们预测公司2011和2012年每股收益分别为0.85元、1.61元，按照2011年7月28日28.
10元的收盘价计算，对应2011和2012年动态PE分别为33×和17×。我们给予公司“买
入”评级，给予公司36.00元的目标价，对应今年和明年动态PE分别为42×、22×。
增 持——中信建投:集产能优势和技术领先于一身【2011-07-18】
2011-2012年每股收益预测值分别是0.58元、0.70元和0.97元，对应PE是48倍、39倍
和28倍。2000-2010年十年时间里，永磁行业以平均每年20%速度在增长。新兴产业的
发展将推动钕铁硼永磁进入加速增长轨道。因此，行业估值水平存在较大提升空间。
我们维持“增持”评级，6个月目标价32元。
增 持——申银万国:业绩预增75%-120%，预计全年业绩为0.70元，维持“增持”评级【2011-07-15】
投资建议：我们认为公司随着未来新增6000吨产能的是否，公司的产品结构会进一步
得到深化调整，而短期内业绩的持续性也将得到一定支撑。我们预计公司2011-2013
年的EPS分别为：0.7、1.0、1.4元，相对目前的PE分别为：39.9、27.9、19.9，综合
考虑，我们维持公司“增持”评级。
推 荐——长江证券:中国整合稀土的第二波受益者【2011-07-15】
考虑行业未来发展前景良好、公司产能产量扩张、产品结构优化，我们预计公司11、
12eps分别为0.71和1.05元，维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:中国整合稀土的受益者之一【2011-07-07】
考虑行业未来发展前景良好、公司产能产量扩张、产品结构优化，我们预计公司10、
11eps分别为0.71和1.05元，从“谨慎推荐”上调为“推荐”评级。请投资者重点关
注。
增 持——中信建投:布局高端市场，发展潜力巨大【2011-04-06】
公司目前产能不足，增发项目预计2014年达产，在此之前公司产能难以有大幅度提升
。公司钕铁硼产品主要原材料是镨钕和镝铁，每份钕铁硼需要30%的钕和少量镝铁，
据估算在总成本中原材料成本占到60%-70%。2011年初至今镨钕价格飙升迅速，速度
过快以至于中游企业无法及时转嫁到下游，如果稀土价格继续得不到有效控制，公司
经营最困难的时候将出现在2011年二季度公司3个月的库存耗尽之时，但我们预计价
格转嫁问题将在下半年逐渐得到解决。
增 持——大通证券:净利润同比增长181.10%【2011-04-06】
经测算，公司11年、12年EPS分别为0.56元、0.67元，对应4月1日收盘价，这两年的
市盈率分别为49.1倍、41.1倍，维持公司的“增持”评级。
增 持——宏源证券:需求旺盛，订单饱满【2011-04-01】
预计公司11-12年每股收益分别为0.53元和0.65元，对应动态PE为51.9倍和42.3倍，
我们维持公司“增持”评级。
增 持——大通证券:扩大生产规模改善产品结构，钕铁硼龙头更进一步【2011-02-24】
我们坚持认为钕铁硼业将是金属新材料板块中景气度最高的子行业，中科三环抓住市
场机会扩大产能改善产品结构，深度受益于行业的高景气度，我们维持中科三环的“
增持”的投资评级，短期内公司受益不大，我们维持公司原来盈利预测不变。预计公
司2010年、2011年的EPS为0.34元、0.45元，对应PE为83.7、63.3。
谨慎推荐——民生证券:非公开增发继续扩产，稳坐龙头【2011-02-24】
公司磁性材料的行业龙头地位确定，将受益于节能电机、风电以及新能源汽车方向增
长对磁性材料的需求拉动。维持公司业绩预测，预计2010至2012年每股收益分别为0.
40元、0.47、0.57元。按照2011年68~73倍市盈率计算，公司合理估值为31.96~34.31
元。磁性材料今年仍将延续相对高成长，但目前估值相对较高，在新能源汽车方向的
发展仍存在一定不确定性。本次非定向增发预案对未来3年的业绩影响不大，股价已
反应业绩增长，接近合理估值区间，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——宏源证券:提前布局意在长远【2011-02-24】
2010年EPS0.38元预测，维持“增持”评级。预计公司10-12年每股收益分别为0.38元
、0.47元和0.63元，对应动态PE为75倍、61倍和45倍，我们维持公司“增持”评级。
买 入——湘财证券:增发项目将提升高端钕铁硼产能6000吨【2011-02-24】
根据公司的预计，项目全部建成后将增加公司每年的权益净利润约1.2亿元，若按照
增发2700万股后的总股本53460万股计算，增厚每股收益大约0.22元。但公司预计项
目的建设期为3年，增发项目也需要相关审批，还具有一定的不确定性。暂不调整公
司盈利预测，维持公司2010-2012年EPS分别为0.40元、0.49元、0.55元，考虑行业和
公司未来良好的发展前景，继续维持“买入”评级。
增 持——中信建投:规模扩张和结构优化巩固龙头竞争优势【2011-02-24】
我们前期报告中已上调2010-2012年盈利预测至0.40元、0.48元和0.56元。由于公告
并未批露项目启动的时间表，暂不调整盈利预测。维持“增持”评级，目标价32元。
谨慎推荐——民生证券:短期需求延续高增速，远景还看新能源汽车【2010-12-20】
由于公司磁性材料的行业龙头地位，下游需求的行业龙头地位，下游需求随海外经济
复苏出现超预期增长，节能随海外经济复苏出现超预期增长，节能和风电机在2010年
保持较快增长，体现在今业绩中上调2010年预计每股收益至0.400.40元，预计201120
11、2012年每股收益分别为0.47、0.50.57元。按照20112011年68~73倍市盈率计算，
公司合理估值为倍市盈率计算，公司合理估值为31.96~34.31元。磁性材料元。磁性
材料明年仍将延续相对高成长，但在新能源汽车方向的发展仍存一定不确性目前股价
已反应今将延续相对高成长，但在新能源汽车方向的发展仍存一定不确性目前股价已
反应今将延续相对高成长，但在新能源汽车方向的发展仍存一定不确性目前股价已反
应今年业绩增长，接近合理估值区间下调评级至“谨慎推荐”评级。
增 持——申银万国:三季度业绩超预期，上调盈利预测，维持增持评级【2010-10-29】
我们将公司2010-2012年每股收益0.3、0.45、0.68元，分别上调至0.35、0.50、0.70
，对应目前PE水平分别为67.9、48.3、34.0。综合考虑维持公司“增持”评级。
推 荐——平安证券:业绩增长喜人，后续发展空间巨大【2010-10-29】
调高业绩预测为2010-2012年EPS分别为0.41元、0.57元、0.84元，对应10月29日的收
盘价动态PE分别为64倍、47倍、31倍。我们看好公司以后的发展，维持“推荐”的投
资评级。
买 入——湘财证券:订单饱满，向上修正盈利预测【2010-10-29】
我们小幅上调盈利预测，2010-2012年EPS分别为0.40元、0.49元、0.55元。看好钕铁
硼行业和公司未来发展前景，继续维持“买入”评级。
推 荐——平安证券:产销两旺业绩大幅增长，前程似锦未来大有可为【2010-08-24】
预计2010-2012年EPS分别为0.35元、0.42元、0.66元，对应8月24日收盘价动态PE分
别为39倍、32倍、21倍。我们看好公司以后的发展，维持“推荐”的投资评级。
谨慎推荐——长江证券:未来发展值得期待【2010-08-24】
我们预计公司10、11年eps为0.35元、0.43元。综合考虑公司产品未来的良好前景、
成本上涨的压力及目前股价，我们暂给予公司“谨慎推荐”评级，我们将密切跟踪五
矿集团与公司的合作深度和进程，适时调整评级。
增 持——宏源证券:业绩增长符合预期【2010-08-24】
我们维持之前的预测，预计公司10-11年每股收益分别为0.31元和0.41元，对应动态P
E为49倍和37倍。虽然自我们推荐以来涨幅已达接近40%，但我们看好钕铁硼领域未来
的增长前景，依然维持公司“增持”评级。
增 持——中信建投:中期业绩创历史新高【2010-08-24】
总体上，公司经营情况符合我们的预期，维持此前盈利预测，2010-2012年EPS为0.31
元、0.39元和0.46元，对应动态市盈率为47倍、38倍和32倍。今年以来，各地新能源
汽车补贴政策陆续出台，并且力度在逐渐加大。尽管公司目前还没有产生订单，但这
部分市场的快速扩容已渐行渐近，公司的整体估值水平具有较大的提升空间，建议继
续关注公司的中线及长线投资机会，维持“增持”评级，6个月目标价上调为18元。
买 入——金元证券:毛利率提升仍有空间，新能源电机是未来看点【2010-08-24】
我们预测中科三环未来2010-2012年EPS分别为：0.35元，0.43元和0.55元，估值合理
。考虑到未来三年节能电机市场将进入快速增长期，公司业绩增长确定，给予2011年
45倍PE，对应目标价19.35元，给予“买入”评级。
增 持——申银万国:业绩符合预期，维持“增持”评级【2010-08-23】
我们认为公司2010-2012年每股收益分别为0.3、0.45、0.68元对应目前PE水平分别为
50.4、33.8、22.5。综合考虑维持公司“增持”评级。
买 入——湘财证券:与五矿“资源+技术”强强联合【2010-07-28】
我们暂时维持盈利预测不变，2010-2012年EPS分别为0.39元、0.46元、0.48元。强烈
看好双方合作前景，给予买入评级。
增 持——大通证券:传统业务恢复增长，新业务有望带来新增长点【2010-06-18】
经测算，公司2010年与2011年的EPS分别为0.31元、0.37元，取6月18日收盘价12.99
元，公司2010年与2011年的动态PE分别为41.9倍、35.1倍。参考公司历史PE并考虑其
经营情况当享有较高的估值水平，我们给予公司45倍的PE,目标价为14元。首次评级
，给予公司“增持”的投资评级,需要提醒投资者的是由于公司具有能源新材料概念
，有时有被市场炒作的嫌疑，股价或会大幅波动，注意风险，逢低介入。
增 持——天相投顾:近看节能家电，远看新能源汽车【2010-05-17】
预计公司2010-2012年，营业收入将分别达到20.5亿元、24.1亿元和30亿元，分别同
比增长30%、17%和25%；预计公司2010-2012年每股收益分别为0.34元、0.41元和0.53
元。公司当前股价对应的动态市盈率分别为37倍、31倍和24倍。鉴于公司的估值在电
子元器件行业中处于相对合理的水平，且公司将实质性的受益于节能环保、新能源等
领域的不断发展，我们上调公司的投资评级至“增持”。
增 持——中信建投:研发先锋，后劲十足【2010-04-20】
我们对公司2010-2012 年 EPS 预测分别为 0.31元、 0.39 元和0.46元。按照4月16
日收盘价，2010 年预测市盈率为 42倍，可比公司平均市盈率为 40倍，宁波韵升市
盈率为 44倍。结合公司的研发、产能及客户市场优势，应享受更高的估值水平。我
们认为10年给予公司 48-50 倍市盈率比较合理，对应价格区间为 14.88 元-15.50
元。综上，我们调升公司评级至“增持” ，目标价15 元。
买 入——湘财证券:节能压缩机将成为公司业绩亮点【2010-04-12】
经过测算，公司 2010 年、2011年和 2012 年 EPS分别为 0.38、0.44 和 0.45元，
我们给予公司 2011年 40倍市盈率，对应股价为 17.60元，4月 9日收盘价为 12.59
元，仍有 40%的上涨空间，给予公司“买入”评级。
中 性——天相投顾:四季度开工满载，但大额资产减值损失对净利润影响大【2010-03-29】
预计公司2010～2012年的每股收益分别为0.30元、0.38元和0.47元，对应的动态市盈
率分别为39倍、31倍和25倍，估值较为合理。维持“中性”的投资评级。
推 荐——华泰证券:节能环保推动需求增长【2010-01-25】
公司是国内行业龙头，受益钕铁硼需求增长的能力更强，预测2009-2011 年 EPS 为
0.18、0.29 和 0.36 元。我们给予公司“推荐”的投资评级，目标价 11.6 元，对
应 2010 年40 倍、2011 年32倍 PE。
中 性——联合证券:出口复苏带动业绩回升【2009-10-30】
预计 09-11 年收入分别为 15.1、17.8、19.6亿元，归属于母公司所有者净利润分别
为 0.89、1.20、1.58 亿元，每股收益分别为 0.18、0.24、0.31元。目前股价对应
09、10 年 EPS 的市盈率分别为 40 倍、28 倍，维持中性评级。
中 性——天相投顾:经营状况继续改善、第三季度净利润环比增长近300%【2009-10-30】
我们预计公司2009、2010年的每股收益分别为0.16元、0.25元，以2009年10月29日7.
03元的收盘价计算，2009、2010年动态市盈率分别为45倍、28倍，维持公司“中性”
的投资评级。
中 性——联合证券:出口仍有待恢复，下调盈利预测【2009-08-27】
我们下调盈利预测，主要是出口恢复进程慢于预期。预计 09-11 年收入分别为15.1
、17.4、18.6 亿元，归属于母公司所有者净利润分别为0.49、0.99、1.28 亿元，每
股收益分别为0.10、0.20、0.25 元。目前股价对应09、10年EPS 的市盈率分别为71
倍、35 倍，维持中性评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-24 ｜ 134084.13｜ 否 ｜
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｜ ｜公司2014年度拟与关联方台全金属股份有限公司,宁波欣泰磁器 ｜
｜ ｜件有限公司,宁波中电磁声电子有限公司等就销售产品,采购产品｜
｜ ｜,租赁事项发生日常关联交易，预计交易金额为134084.13万元.2｜
｜ ｜0140424：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-29 ｜ 1045｜ 否 ｜
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｜ ｜1、2013年，公司出资6270万元购买了北京市海淀区中关村东路6｜
｜ ｜6号甲1号楼世纪科贸大厦第23（实际为27）层房产（以下简称该｜
｜ ｜房产）作为办公场所，该房产面积为1140.13平方米，并于2013 ｜
｜ ｜年10月25日取得了该房产的房屋所有权证书。公司大股东北京三｜
｜ ｜环新材料高技术公司（以下简称“三环新材料”）从2013年10月｜
｜ ｜起租用了公司部分办公用房。为避免此类关联交易，公司决定将｜
｜ ｜该房产的六分之一份额转让给三环新材料，该房产的房屋所有权｜
｜ ｜双方共有，转让价格为1045万元（每平米5.5万元）。2、三环新｜
｜ ｜材料是公司的大股东，因此该公司是本公司的关联方，本次交易｜
｜ ｜属于关联交易。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-03-29 ｜ 10450000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 股权转让 ｜2014-02-26 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜公司近日获悉，公司实际控制人中科实业集团（控股）有限公司｜
｜ ｜（以下简称“中科集团”）的股权结构发生变更，其原参股股东｜
｜ ｜科瑞集团有限责任公司和上海证大投资管理有限公司分别将其持｜
｜ ｜有的中科集团17%的股权和15.5%的股权，转让给宁波电子信息集｜
｜ ｜团有限公司。本次变更后中科三环公司的实际控制人不发生变更｜
｜ ｜。 ｜
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｜ 股权转让 ｜2013-04-26 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜中国科学院国有资产经营有限责任公司(以下简称"国科控股")是｜
｜ ｜中科三环的实际控制人,近日其受让上海证大投资管理有限公司 ｜
｜ ｜持有的中科实业集团(控股)有限公司(以下简称"中科集团")15.5｜
｜ ｜%的股权,受让后国科控股持有中科集团67.5%的股权.本次变更后｜
｜ ｜中科三环公司的实际控制人不发生变更. ｜
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