☆风险因素☆ ◇000022 深赤湾A 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——长江证券:主业毛利微降，税费减负贡献业绩增量【2013-04-24】
我们对公司2013-2015年EPS预测分别为0.73元、0.76元和0.79元，对应PE分别为19.3
8倍、18.51倍和17.80倍；公司股利支付率在50%左右，分红收益率4%-5%，适合稳舰
较长期的投资者，考虑到短期内外需尤其是欧洲需求依然难有起色，WTO近期将全球2
013年贸易增速从4.5%下调至3.3%，考虑到集装箱运输市场的需求持续低于预期，我
们暂维持对公司的“中性”评级。
中 性——长江证券:4季度货量回落，欧线复苏依然严峻【2013-03-27】
欧洲外需复苏缓慢，维持“中性”评级。我们对公司2013-2015年EPS预测分别为0.73
元、0.76元和0.79元，对应PE分别为19倍、18倍和17倍；公司股利支付率在50%左右
，分红收益率4%-5%，适合稳舰较长期的投资者，考虑到短期内外需尤其是欧洲需求
依然难有起色，我们暂维持对公司的“中性”评级。
中 性——申银万国:业绩符合预期，预计2013年箱量同比增长5％【2013-03-27】
我们维持公司盈利预测，预计公司2013-2014年可实现每股收益为0.74元、0.76元；
对应最新股价的PE为18.5X、18.0X。由于前期市场预期公司重组及高度关注“前海开
发”，公司估值水平明显高于国内港口板块12.5X和国际港口板块11.9X的平均PE水平
，我们维持对公司的“中性”投资评级。
持 有——中银国际:2012年净利润同比下降7.6%【2013-03-27】
我们下调公司2012-13年每股收益预测至0.795元和0.885元，分别按A股和B股16倍和1
2倍的13年市盈率，分别将A、B股目标价格由10.42元和9.87港币上调至12.50元和11.
90港币，维持A、B股持有评级不变。
卖 出——瑞银证券:短期股价缺乏基本面支撑，下调评级至“卖出”【2013-02-01】
我们维持基于现金流贴现方法（WACC7.6%）推导出的目标价10.90元。目前股价对应2
013年PE约20倍，高于行业平均的13倍，我们认为从基本面和估值看短期股价均无有
力支撑，下调评级至“卖出”。
买 入——瑞银证券:增长放缓，长期看整合【2012-11-21】
我们下调基于现金流贴现方法（WACC7.6%）的目标价至10.90元，以反映对盈利预测
的调整。考虑到4.7%的股息收益率和估值低点（2013年PE11X），维持“买入”评级
。
持 有——中银国际:招商局国际通过股份托管方式获得深赤湾直接控股权【2012-11-05】
从公司的情况来看，2012年前三季度营业收入同比增长6%，净利润同比下降5.4%，主
要是由于集装箱吞吐量下降所致。整体来看，在外围经济疲软以及周边港口产能释放
的背景下，短期内公司业务量难以好转，而费率提升难度也较大，公司全年业绩预计
仍将小幅下滑。公司目前A股和B股股价对应2012年市盈率分别为12倍和10倍，我们暂
维持对公司盈利预测和持有评级不变。
中 性——长江证券:货种结构调整覆盖成本上升，和投资收益回落【2012-10-26】
鉴于今年公司的财务费用以及投资收益分别超出和低于我们的预期，我们将公司2012
-2014年EPS预测分别下调至为0.71元、0.74元和0.79元；公司分红收益率约5%，适合
稳舰较长期的投资者，考虑到短期内外需尤其是欧洲需求依然难有起色，我们暂维持
对公司的“中性”评级。
中 性——申银万国:三季报业绩因9月吞吐量略超预期【2012-10-26】
我们预计公司2012-2014年可实现每股收益分别为0.72元、0.74元和0.76元；对应最
新股价的PE为12.1X、11.7X和11.4X，目前港口板块评价PE估值为14.5X和13.1X；公
司估值合理，我们维持“中性”评级。
持 有——中银国际:2012年前三季度净利润同比下降5.4%【2012-10-26】
综合来看，欧债危机对实体经济的影响将逐步加深，而美国经济复苏依旧缓慢且不确
定性逐渐增加，受此影响我国对欧美等国出口增速将逐步下滑；再加上珠三角地区传
统制造业向中西部地区产业转移以及周边港口产能释放导致的货源竞争加剧，公司未
来业务量难言乐观。此外，由于竞争激烈以及集运行业不景气，短期内装卸费率难以
提升，全年来看预计公司业绩仍将小幅下滑。我们暂维持对公司盈利预测和持有评级
不变。
中 性——海通证券:散杂货带动Q3业绩弱势回暖，集装箱市占率逐季下滑【2012-10-26】
四季度传统淡季来临，集装箱量难有起色，腹地制造业迁移的大趋势也将抑制集装箱
业务增长。政策性利好及季节性因素或增强散杂货业务盈利能力，但难以弥补集装箱
份额的流失。我们预计公司2012-2013每股收益分别为0.77元和0.80元。公司成长性
低于行业平均水平，给予2012年14倍动态市盈率，目标价10.8元，维持“中性”评级
。
持 有——广发证券:外需不佳影响公司业务量，下半年业绩难有明显改善【2012-08-26】
从企业外部环境来看，下半年通常是海运传统旺季，但目前旺季不旺，整体形势依旧
低迷，我们预计下半年吞吐量下滑幅度仍有可能扩大；从企业内部来看，短期缺乏业
务增长亮点。虽然13#泊位延长工程今年即将建成投产，但投产后仅可增加吞吐能力5
0万吨，对业绩的提升能力极为有限。我们预计2012年企业整体业绩下滑。但2013年
麻涌港区二期的建成投产或将对公司收入起到提振作用，2013年预计业绩有所恢复。
中 性——申银万国:业绩符合预期，上半年集装箱装卸业务“一喜一忧”【2012-08-23】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.72元、0.74元和0.76元，对应最新股价的PE为
12.5X、12.1X和11.7X；公司估值相对合理，我们维持公司“中性”投资评级。
中 性——长江证券:货量增长受阻，货种结构调整难抵成本攀升【2012-08-23】
我们维持对公司2012-2014年EPS预测，分别为0.77元、0.79元和0.83元，对应PE分别
为11.66倍、11.36倍和10.85倍；公司股利支付率在50%左右，分红收益率4%-5%，适
合稳舰较长期的投资者，考虑到短期内外需尤其是欧洲需求依然难有起色，我们暂维
持对公司的“中性”评级。
中 性——海通证券:业绩连年下滑，上半年同比下滑14%【2012-08-23】
公司集装箱业务对外围依存度较高，短期难以看到回暖迹象。我们预计公司2012-201
3每股收益分别为0.72元和0.78元。公司成长性低于行业平均水平，给予2012年14倍
动态市盈率，目标价10.1元，维持“中性”评级。
增 持——光大证券:多重因素导致集装箱吞吐量增速下滑，下调公司评级至“增持”【2012-08-22】
2012年下半年欧美经济预计难有明显改观，我们认为公司下半年集装箱吞吐量同比仍
将下降、但降幅有望收窄，并且人工、燃料和材料等费用存在刚性上涨的压力。公司
多年保持50%以上的高分红率，2011年股息率为3.3%，具备一定的配置价值。我们将
公司2012年、2013年EPS下调至0.68元、0.79元，下调公司评级至“增持”。
买 入——瑞银证券:深赤湾A2012亚洲交运研讨会快评【2012-06-11】
我们维持公司2012/13/14年EPS预测为0.78/0.94/1.11元和目标价15.70元。我们基于
瑞银现金流贴现工具VCAM（WACC假设为7.4%）得出目标价。
买 入——瑞银证券:一季度业绩符合预期【2012-04-26】
我们小幅上调基于现金流贴现方法（WACC7.4%）的目标价至15.60元，以反映对盈利
预测的调整。
持 有——中银国际:2012年1季度净利润同比下降10.9%【2012-04-26】
我们预计，2012年欧债危机的影响将持续，美国经济继续缓慢复苏，受此影响我国对
欧美等国出口增速将逐步下滑，这将对公司货物吞吐量产生较大影响。此外，珠三角
地区传统制造业向中西部地区产业转移导致的货量下降将持续影响公司未来业务量。
由于集运业仍旧艰难，而周边港口竞争较为激烈，短期内公司装卸费率难以提升，20
12年业绩下滑的局面难以扭转。我们暂维持对公司盈利预测和持有评级不变。
中 性——长江证券:集装箱吞吐量增速低于行业平均，等待外需回暖【2012-04-26】
我们维持对公司2012-2014年EPS预测，分别为0.77元、0.79元和0.83元，对应PE分别
为13.87倍、13.51倍和12.90倍；公司股利支付率在50%左右，分红收益率4%-5%，属
于现金牛类型公司，适合稳舰长期的投资者，考虑到短期内外需前景依然不明朗，而
公司业绩对集装箱业务弹性较大，我们暂维持对公司的“中性”评级。
中 性——中金公司:弱势竞争，暂未反转【2012-03-28】
2011/2012/2013年摊薄后每股收益分别为0.78/0.77/0.77元。目前股价对应2012年13
倍市盈率和1.7倍市净率。公司市净率偏高主要是由于ROE水平处于板块高端（15%）
，但是基于ROE水平下行的判断，目前的估值水平尚不具备足够吸引力。维持中性的
投资评级。我们认为公司的价值在于吞吐量弹性，建议在外贸大幅超预期时再做交易
性配置。
中 性——长江证券:主业收入和投资收益双降，等待外需企稳【2012-03-28】
公司地处集装箱装卸业务竞争激烈的华南地区，目前自身产能利用率较高，未来的产
能增长空间有限，我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.77元、0.79元和0.83元，对
应PE分别为13倍、12倍和12倍；公司股利支付率在50%左右，分红收益率4%-5%，属于
现金牛类型公司，适合稳舰长期的投资者，但考虑到短期外需依然不稳，而公司业绩
对集装箱业务弹性较大，我们维持对公司的“中性”评级。
中 性——申银万国:单箱重量大幅上升显示公司努力改善箱量结构【2012-03-28】
预计公司2012-2014年实现每股收益为0.76元、0.78元和0.82元，对应最新股价的PE
为13.6X、12.5X和12.1X；最新PB为1.6X，与行业平均估值水平持平。我们维持公司
“中性”评级。
中 性——海通证券:箱量下滑5.8%，外围需求决定未来业绩【2012-03-28】
我们预计公司2012-2013每股收益分别为0.80元和0.89元。公司成长性低于行业平均
水平，给予2012年14倍动态市盈率，目标价为11.2元，维持“中性”评级。
买 入——瑞银证券:预计2011年业绩下滑，2012年将企稳【2012-03-02】
我们下调了集装箱吞吐量假设、单箱收入假设，并上调了管理费用和财务费用，调整
幅度请见后文，从而将2011/12/13E每股盈利预测从0.80/0.89/1.03元下调至0.76/0.
81/0.93元。
增 持——西南证券:吞吐量增速近四个月来首次反弹【2012-01-11】
预计公司11年、12年和13年每股收益分别为0.81元、0.88元和1.02元，对应11年、12
年和13年动态市盈率为12倍、11倍和9倍，维持“增持”评级。
持 有——广发证券:集装箱业务外贸依存度较高，短期增长乏力【2011-12-02】
我们预计公司未来三年业务量维持稳定，预计2011-2013年EPS为0.86、0.89和0.90元
。考虑到公司50%-60%的分红率，对应目前股价的股息率为4.48%，相对较为安全，由
于公司外贸依存度较高，短期外围经济存在较大波动风险，因此给予持有评级。
中 性——长江证券:3季度业绩环比维持，投资机会待外延式扩张【2011-10-26】
我们维持对公司2011-2013年的盈利预测，分别为0.81元、0.85元和1.00元，对应PE
分别为14倍、13倍和11倍；全年深圳地区港口吞吐量增速将低于全国，扩建项目达产
前公司面临产能瓶颈，不过相比同行业公司，深赤湾的现金流较为充裕、负债率不高
，之前也有过收购莱州港40%股权的先例，因此我们认为公司后续增长和投资机会可
能来自于外延式扩张；维持“中性”评级。
持 有——中银国际:前三净利润同比下降19.3%，低于预期【2011-10-26】
我们下调公司2011-12年每股收益预测至0.739元和0.754元，分别按A股和B股15倍和1
0倍的2011年市盈率，A、B股目标价由12.00元和10.40港币下调至11.00元和9.00港币
，维持A、B股持有评级不变。
中 性——长江证券:内外受制，短期增长有限【2011-08-22】
我们将公司2011-2013年的EPS预测分别下调为0.81元、0.85元和1.00元，对应PE分别
为14.47倍、13.69倍和11.68倍；全年深圳地区港口吞吐量增速将低于全国；公司产
能在扩建项目达产前面临瓶颈，后续增长空间受限；我们将公司评级由“谨慎推荐”
下调至“中性”。
中 性——申银万国:业绩符合预期，下调全年盈利预测至0.82元【2011-08-22】
预计公司2011-2013年每股收益为0.82元、0.83元和0.88元（原预测分别为1.04元，1
.16元1.30元）。我们维持“中性”评级。
增 持——西南证券:吞吐量下滑，未来挑战仍存【2011-08-22】
预计公司11年、12年和13年每股收益分别为0.84元、0.88元和1.02元，对应11年、12
年和13年动态市盈率为14倍、13倍和11倍，维持“增持”评级。
推 荐——兴业证券:业绩下滑，跨区扩张谋求增长【2011-08-22】
我们下调公司盈利预测（11/12/13年EPS0.83/0.92/1.04元，11/12/13年PE14/13/11
倍）。考虑公司集装箱业务占比高，一旦欧美需求复苏确认，公司估值将快速提升。
维持公司“推荐”评级。
持 有——中银国际:净利润同比下降16%，业绩低于预期【2011-08-22】
我们下调公司2011-12年每股收益至0.853元和0.920元，分别按A股和B股14倍和10倍
的2011年市盈率，设定目标价A股12.00元人民币和B股10.40港币，并下调A、B股评级
至持有。
中 性——中金公司:上半年业绩逊于预期【2011-08-22】
由于公司本年全年集装箱吞吐量同比持平或略有回落的概率较大，而成本费用方面难
以转移通胀带来的变动成本上升。所以我们将公司2011年EPS从0.87下调到0.8元。我
们预测2011/2012/2013年的EPS为0.80/0.85/0.93元。
中 性——海通证券:出口增速放缓，下半年业绩反弹乏力【2011-08-22】
我们预计公司2011-2012每股收益分别为0.85元和0.91元，对应2011年和2012年的PE
分别为13.7倍和12.8倍，我们认为目前估值在合理区间。公司成长性低于行业平均水
平，给予2011年13-15倍动态市盈率，目标价区间为11.1元-12.8元，调低公司投资评
级到“中性”。
买 入——中银国际:深赤湾对合营企业招商物流增资1.2亿元【2011-05-27】
我们预计招商物流2011年仍将保持小幅盈利状态，对公司投资收益贡献不大。但考虑
到：1.其未来发展空间较大，除自身经营效益外，还有利于吸引集装箱货源，对公司
的码头业务提供支持；2.公司账面现金比较充裕，贷款也均为短期借款，因而该增资
对公司的财务影响较小(按5%年利率计算财务费用为600万元)，我们认为此次增资对
公司短期影响中性，长期影响是正面的。我们维持对公司的目标价和买入评级不变。
审慎推荐——招商证券:产能扩张将增强公司盈利能力【2011-05-17】
我们预计2011-2013年EPS有望实现0.98、1.08、1.19元，对应PE分别为15.3、13.9、
12.6倍，考虑公司较强的分红能力，我们给予公司“审慎推荐-A”的评级。
谨慎推荐——长江证券:1季度华南区港口吞吐量增速明显回落【2011-04-28】
预计公司2011-2013年EPS分别为0.99元、1.05元和1.14元，对应PE分别为15.62倍、1
4.80倍和13.54倍；我们预期深圳地区港口吞吐量增速将低于全国；目前深赤湾产能
已面临瓶颈，后续增长空间受限；维持“谨慎推荐”评级。
增 持——中信证券:吞吐量下滑和财务费用侵蚀利润，二季度预期有所回【2011-04-28】
国际经济形势震荡复苏，我国港口集装箱吞吐量缓慢恢复，我们判断2季度随集运旺
季到来，公司港口业务增速将有所恢复，但另一方面区域港口产能过剩的压力犹存，
综合考虑，我们仍维持公司盈利预测11/12年PE15/14倍，维持“增持”评级。
推 荐——国元证券:集运业务复苏，亟待产能增长【2011-04-06】
公司拓展产能将在2012中期以后陆续投产，预计2011-2013年深赤湾A的EPS为1.02元
、1.08元和1.26元；对应当前股价的PE分别为16.2X、15.3X和13.1X。目前港口板块2
011年PE为16X，在出口向好预期的前提下，深赤湾A为很好的投资标的，仍然给予推
荐评级。
增 持——西南证券:吞吐量将保持稳定增长态势【2011-03-30】
预计公司11年、12年和13年营业收入19.4亿、21.2亿和23.1亿，每股收益分别为1.02
元、1.09元和1.2元。3月30日收盘价为16.67元，对应11年、12年和13年动态市盈率
为16倍、15倍和14倍，维持“增持”评级。
中 性——申银万国:业绩符合预期，预计2011年业绩同比增长14%【2011-03-29】
预计2011-2013年EPS为1.04元、1.16元和1.30元；对应当前股价的PE分别为16.3X、1
4.5X和13X。目前港口板块2011年PE为16X，不具备估值优势，暂维持“中性”评级。
谨慎推荐——东北证券:净利增四成，分红达五成【2011-03-29】
预计2011年公司集装箱吞吐量有小幅增长,业绩仍有适度增长预期.公司经营稳健,估
值合理偏低，分红比例较高，维持谨慎推荐的投资评级。
增 持——山西证券:外延式扩张对公司业绩的积极影响正在提升【2011-03-29】
假定2011-2012年我国出口贸易增速分别为19.10%和22.90%，2011-2012年公司货物吞
吐量预计分别完成为7275万吨和8358万吨，则2011-2012年公司营业收入分别为19.26
亿元和22.24亿元，同比增速分别为10.66%和14.46%，对应每股收益分别为1.01元和1
.16元。按照3月38日深赤湾A收盘价16.86计算，则2011-2012年PE分别为17倍和13倍
，与同业相比尚不存在太多优势，考虑目前股价和公司未来的平稳发展情况，公司的
投资安全系数较高，给予公司“增持”评级，建议稳健投资者重点关注。
买 入——瑞银证券:业绩符合预期【2011-03-29】
我们的目标价18.6元基于贴现现金流估值法推导得出，对应2011年预期市盈率20.7倍
，市净率3.3倍，股息收益率2.4%。
增 持——中信建投:将恢复小幅增长主基调【2011-03-29】
今年前两月吞吐波动较大，我们维持危机过后恢复小幅增长态势的判断，目前估值较
低，维持增持评级，并以明年18倍PE估值。
中 性——湘财证券:业绩符合预期，利润增长将放缓【2011-03-29】
公司前期股价已经达到我们19.08元的目标价，考虑到出口增长放缓，未来两年公司
业绩在恢复性增长后面临一定压力，预计2011年和2012年EPS为0.99和1.07元，当前
股价对应的PE为17X和16X，暂下调公司评级至“中性”。
增 持——海通证券:集运贸易景气带动港口吞吐量大幅提升；整合效果将成为今后看点【2011-03-29】
我们预计公司2011-2012每股收益分别为1.02元和1.13元。目前股价对应2011年PE约1
6.6倍，维持对公司“增持”的投资评级。
增 持——光大证券:集装箱吞吐量创历史新高，维持增持评级【2011-03-29】
公司拟每十股派发现金股利4.63元（含税）。我们预测公司2011-2013年EPS分别为1.
05、1.28和1.42元。鉴于公司吞吐量稳步增长，且公司现金流状况良好、资产负债率
较低，我们认为公司有能力推进内部各项工程建设、以及关注外部有利于资源与业务
整合的投资机会；我们维持公司“增持”评级，上调目标价至18.90元，对应2011年1
8倍PE。
强烈推荐——中投证券:内外生因素共同促进业绩增长【2011-03-28】
我们预计2011-2013年营业收入分别为21.41、24.44和27.90亿元，EPS分别为0.98、1
.16、1.33元，首次给予强烈推荐的投资评级。
谨慎推荐——长江证券:集箱业务与投资收益双驱动，业绩增长待后续产能扩张【2011-03-28】
公司未来扩产项目将在2013年之后陆续投产，我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.
99元、1.05元和1.14元，对应PE分别为17.00倍、16.11倍和14.73倍；公司股价经过2
月份的上涨，估值水平较之前有所提高，维持“谨慎推荐”评级。
审慎推荐——中金公司:基本面平稳，情绪面主导【2011-03-24】
我们将2011/2012年集装箱量增速从11%/10%下调至8%/8%，将2012年散杂货量增速从1
0%上调至15%，每股收益从1.10/1.28元小幅下调至1.09/1.24元。目前股价对应2011
年15.5倍市盈率，估值合理。公司业绩增速相对于集装箱量增速的弹性为1.3：1.0，
为行业最高，加之具备前海物流规划概念，是出口预期向好时的良好标的。维持审慎
推荐的评级不变，出口预期向好时值得关注。
中 性——东海证券:2月箱量下滑明显，对出口提速的乐观预期面临修正【2011-03-10】
预计公司2010-2012年EPS分别为0.98元、1.05元和1.11元，目前股价对应的动态PE分
别为19倍、18倍和17倍。过去5年公司股价对应PE的均值略高于15倍，目前的估值与
历史估值相近，也基本反映了公司的成长性。从股息率角度看，在50%现金分红比率
（过去两年均是）假设下，目前股价隐含的税后股息率为2.6%，吸引力较前期有所下
滑。综上，我们认为目前股价相对合理。考虑到年初至今因市场对出口提速预期乐观
，公司股价累计涨幅接近32%，2月份运营数据不佳可能对市场信心有所挫伤，预期公
司短期内获得市场超额收益的难度较高，故下调投资评级至中性。
增 持——海通证券:出口增速超预期带来公司估值修复机会【2011-02-22】
我们预计公司2010-2013每股收益分别为0.91元、1.01元和1.13元。目前股价对应201
1年PE约19倍，为给予公司“增持”的投资评级。
强烈推荐——广州证券:进出口复苏下稳健增长【2011-02-21】
在中国进出口和美国经济复苏趋势较为确定下，结合公司自身发展，我们维持之前的
判断：公司是港口复苏背景下业绩增长明确的品种，上调2010-2011年EPS至1.01元和
1.2元。对应2011年PE15.8倍，维持“强烈推荐”评级。
买 入——瑞银证券:第十一届瑞银大中华研讨会快评【2011-01-17】
估值—评级“买入”，目标价17.5元我们的目标价基于贴现现金流估值法（采用加权
平均资本成本为8.64%）推导得出，对应2011年预期市盈率20.7倍，市净率3.3倍，股
息收益率2.4%。深赤湾是我们最看好的A股港口股。
中 性——招商证券:2010年3季度盈利符合预期【2010-10-29】
未来新常态下外贸出口将是相对的低速平稳增长，公司盈利能力最强的现有集装箱码
头资产却再次回归产能瓶颈。公司对于散杂货业务的布局将有望打开中长期的盈利空
间，然而依赖出口拉动盈利高增长的故事却难以再现。暂维持原有盈利预测以及“中
性”投资评级。
谨慎推荐——长江证券:盈利环比微降，具估值优势【2010-10-29】
预计公司2010-2012年EPS分别为0.94元、0.99元和1.04元，对应PE分别为15.57倍、1
4.80倍和13.97倍；公司估值在行业中处于低位；同时分红收益率历年维持比较高的
水平，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——光大证券:三季报符合预期，吞吐量回升推动净利润大幅增长【2010-10-29】
今年3季度公司以7.5亿元认缴莱州港项目40%股权。莱州港今年上半年实现净利润3,9
90万元，同比增长37.53%。未来3-5年，莱州港还将投资20亿元以扩大港口规模，莱
州港所在的黄河三角洲地区经济发展前景良好，预计将为公司带来较好的投资收益。
而且莱州港四大主要货种为液化品、矿石类、盐及盐化品类和陶土类，与公司在珠三
角的散杂货货种不同，货种的多样化将有效分散公司经营风险。我们预测公司2010-2
012年EPS分别为0.96、1.08和1.24元。鉴于公司经营稳健，我们维持公司“增持”评
级，给予公司2010年17倍PE，目标价为16.32元。
推 荐——国都证券:业绩好于预期，上调盈利预测【2010-10-29】
由于公司吞吐量整体增长好于预期，我们之前的盈利预测明显偏低，我们上调了公司
的盈利预测，预计2010-2012年公司每股收益为0.97元（上调16.9%）、1.21元（上调
30.1%）、1.35元，当前股价对应2010-2012年的动态市盈率分别为15.2倍、12.2倍、
10.9倍，公司估值优势依旧明显，如果公司今年分红比例超过净利润50%，股息收益
率将超过3.3%，并且公司投资莱州港为公司今后的增长打开了空间，维持公司“推荐
-A”的投资评级。
审慎推荐——中金公司:三季度业绩符合预期【2010-10-29】
目前A股对应2010、2011年市盈率16x和14x，处于板块最低端。考虑到公司基本面表
现平稳，估值较低，因此维持A股“审慎推荐”评级。
买 入——中银国际:前三季度净利润同比增长48.8%【2010-10-29】
2010年前三季度，公司实现集装箱吞吐量461.9万TEU，同比增长32.8%，高于深圳港
区同期29%的增速水平；挂靠公司的集装箱班轮航线数量三季度新增加一条，达到56
条。散杂货前三季度累计实现吞吐量749.5万吨，同比增长32.9%。我们认为旺季过后
，随着消费需求增长放缓以及公司同期较高的基数，预计集装箱业务量增速将有所减
缓。我们维持对公司盈利预测及买入评级不变。
买 入——天相投顾:吞吐量推动业绩快速增长，资产盈利质量较强【2010-10-29】
我们预计2010年和2011年公司全面摊薄EPS分别为0.9元、0.99元，按照28日收盘价14
.59元计算，对应的动态市盈率分别为16倍和15倍，公司为港口绩优股，资产盈利能
力较强，维持公司买入评级。
买 入——瑞银证券:10年3季度业绩基本符合预期【2010-10-28】
我们用贴现现金流估值法推导目标价，对应的2011年预期市盈率为20.7倍，市净率为
3.3倍，股息收益率为2.4%。深赤湾是我们在A股港口板块中的首眩“买入”，目标价
17.5元。
中 性——招商证券:9月集装箱吞吐量及增速继续回落【2010-10-15】
未来新常态下外贸出口将是相对的低速平稳增长，公司盈利能力最强的现有集装箱码
头资产却再次回归产能瓶颈。公司对于散杂货业务的布局将有望打开中长期的盈利空
间，然而依赖出口拉动盈利高增长的故事却难以再现。暂维持原有盈利预测以及“中
性”投资评级。
中 性——招商证券:出口复苏故事以重归产能瓶颈收官【2010-09-26】
未来新常态下外贸出口将是相对的低速平稳增长，公司盈利能力最强的现有集装箱码
头资产却再次回归产能瓶颈。公司对于散杂货业务的布局将有望打开中长期的盈利空
间，然而依赖出口拉动盈利高增长的故事却难以再现。暂维持原有盈利预测，下调评
级至“中性”。
买 入——群益证券(香港):集裝箱量稳定、散货量攀升，估值仍具优势【2010-09-10】
根据公司吞吐量增长好于预期及投资收益增长，我们预计2010、2011年公司淨利润分
别是5.88亿元和6.67亿元,EPS分别为0.911元和1.035元，2010年动态PEA股16倍，B股
为12倍，2011年动态PEA股14倍，B股为11倍，估值处于较低水准，给予买入的投资建
议。
审慎推荐——招商证券:2010年中报盈利如期大幅增长【2010-08-22】
尽管4季度外贸出口面临下行风险，但考虑3季度的旺季因素，深赤湾（000022）2010
年盈利具有较高的确定性。我们预期公司2010-2011年EPS分别为0.86和0.95元，对应
PE分别为16.4x和14.9x,估值水平位于行业低端，给予“审慎推荐”评级。
买 入——山西证券:成本控制能力增强，估值有望回归正常水平【2010-08-20】
我们预计公司2010-2011年每股收益分别为0.97元和1.02元。目前股价对应的动态PE
分别为14倍、14倍，远远低于同行业其他公司估值，尽管11年公司业绩难现爆发性增
长，但是由于目前公司估值很低，下半年估值修复的可能性较大，给予“买入”评级
。
增 持——中信建投:吞吐复苏，成本控制良好【2010-08-19】
成本低于预期，分别提升2010-2012年盈利预测7.9%、5.6%和5.4%。公司防御价值明
显，半年内继续维持增持投资评级和前次目标价位。
推 荐——平安证券:吞吐量快速回升助推业绩大幅增长【2010-08-18】
预计公司2010、2011年EPS分别为0.93元和0.99元，当前股价对应的市盈率分别为14.
5倍和13.7倍，考虑到招商局国际对深圳西部港区的整合预期，首次给予公司“推荐
”的评级。
推 荐——华泰证券:出口高速反弹致业绩大幅增长【2010-08-18】
仍维持公司10-11年每股收益0.91元和0.99元的判断，当前股价对应的市盈率为15倍1
4倍。由于受到珠三角地区集装箱码头竞争激烈，以及公司在深圳地区发展空间受限
的影响，公司成长性有限，麻涌码头以及莱州港的投资短期还不足以带动公司业绩显
著成长。投资公司的意义在于：作为一家经营管理水平较高，治理相对规范的公司，
公司现金流丰富，投资者可以享受较高的股息率，公司股价波动较低，具备防御性特
征。维持“推荐”投资评级。
审慎推荐——中金公司:中报业绩符合预期【2010-08-18】
维持2010-2012年0.85、0.97、1.11元的每股收益预测，对应业绩增速31%、15%和15%
。目前A股对应2010、2011年市盈率15.9x和13.9x，处于板块低端，2010年全年盈利
存在上调空间，维持A股“审慎推荐”评级。
增 持——东海证券:受益出口复苏，中期业绩超预期【2010-08-18】
我们预计公司2010-2012年每股收益将分别达到0.96元、0.98元和1.04元。目前股价
对应的动态PE分别为14倍、14倍和13倍，其估值水平为港口公司中最低。考虑其过去
十年50%-60%的平均分红比率，隐含的股息率接近4%，具备一定的投资价值，维持增
持评级。我们认为，公司确定的低估性在当前市场环境下已相对稀缺，保守型投资者
可重点关注。
增 持——湘财证券:情理中之的超预期【2010-08-18】
我们预计2010年公司赤湾港区集装箱吞吐量将同比增长28%左右，考虑到下半年较好
的业绩保障，我们上调公司净利润15%，预计每股收益达到0.97元。当前动态PE为14X
，估值水平处于行业低端，依然维持“增持”的评级。
增 持——中信证券:业绩略超预期，集装箱业务复苏推动业绩大幅提升【2010-08-18】
由于我国外贸进出口压力的缓解和去年公司集装箱吞吐量基数较低，预计今年公司集
装箱业务将有较大增幅；同时今年公司的散杂货业务将继续平稳增长，鉴于公司目前
的估值较低，维持公司“增持”评级，预测10/11年EPS0.90/0.95元/股，给予目标价
16元。
推 荐——国元证券:上半年利润大增54%【2010-08-18】
如果下半年出口能够持续保持当前态势预计公司2010、2011年每股收益为0.85元、0.
92元，昨日公司股票收盘价为11.62元，对应2010、2011年动态市盈率为13.7倍、12.
6倍，公司估值处于行业及公司历史低点，因此我们维持公司“推荐”投资评级。
买 入——群益证券(香港):主业向好+投资收益靓丽+低估值，维持买入建议【2010-08-18】
根据公司吞吐量增长好于预期及投资收益增长，我们预计2010、2011年公司净利润分
别是5.88亿元和6.67亿元,EPS分别为0.911元和1.035元，2010年动态PEA股15倍，B股
为12倍，2011年动态PEA股13倍，B股为11倍，估值处于较低水平，给予买入的投资建
议。
推 荐——国都证券:中期净利增长54%【2010-08-18】
预计公司2010、2011年每股收益为0.83元、0.93元，昨日公司股票收盘价为13.52元
，对应2010、2011年动态市盈率为16倍、15倍，具有较高的安全边际，虽然当前欧洲
债务危机以及人民币对欧元升值加大了中国商品出口欧洲的不确定性，我们认为当前
低估值已经完全反应了此部分影响，如果下半年出口能够持续保持当前态势，公司业
绩有望高于我们的盈利预测，公司参股投资莱州港为公司未来增长打开空间，我们维
持公司“推荐-A”投资评级。
买 入——中银国际:集装箱业务增长强劲【2010-08-18】
我们上调公司2010-2012年盈利预测至0.908、0.954和1.026元，按18倍10年市盈率将
公司A股目标价由19.09元下调为16.34元，维持A、B股买入评级不变。
谨慎推荐——长江证券:低估值+高分红收益率，业绩略超预期【2010-08-17】
预计公司2010-2012年EPS分别为0.94元、0.99元和1.04元，对应PE分别为14倍、14倍
和13倍；公司估值在在港口中处于低位，同时分红收益率较高，给予“谨慎推荐”评
级。
买 入——瑞银证券:10年上半年业绩基本符合预期【2010-08-17】
评级“买入”，目标价17.5元。我们的目标价基于贴现现金流估值法推导得出，对应
2011年预期市盈率20.7倍，市净率3.3倍，股息收益率2.4%。深赤湾是我们最看好的A
股港口股。
买 入——群益证券(香港):7月营运资料好于预期，集装箱吞吐量旺季走强【2010-08-11】
预计2010、2011年公司净利润分别是5.82亿元和6.49亿元，YoY增长39.02%和11.38%
，EPS分别为0.903元和1.006元，2010年动态PE为A股14倍，B股为13倍，2011年动态P
EA股13倍，B股为11倍，估值处于较低水平，维持买入的投资建议。
推 荐——国都证券:吞吐量持续快速增长，中期净利润有望增长40%以上【2010-07-07】
预计公司2010、2011年每股收益为0.83元、0.93元，昨日公司股票收盘价为11.62元
，对应2010、2011年动态市盈率为14.0倍、12.5倍，公司估值处于行业及公司历史低
点，具有较高的安全边际，虽然当前欧洲债务危机以及人民币对欧元升值加大了中国
商品出口欧洲的不确定性，我们认为当前低估值已经完全反应了此部分影响，如果下
半年出口能够持续保持当前态势，公司业绩有望高于我们的盈利预测，公司参股投资
莱州港为公司未来增长打开空间，因此我们维持公司“推荐-A”投资评级。
审慎推荐——招商证券:欧元区危机影响或3季末显现，2010盈利具有确定性【2010-06-21】
外围经济的不确定性影响成为股价表现的困扰。我们判断欧元区债务危机对于中国出
口的影响可能将于3季末显现，近期股价下调在一定程度上体现了市场对未来出口形
势的担忧，同时外围经济形势的不确定性仍将是影响股价表现的困扰。然而短期出口
仍可能维持较强态势，而投资中海港务对于深赤湾而言亦宣告外延扩张之门开启。因
此，我们暂不对2010年EPS0.80元的前期盈利预测进行调整，并暂时维持“审慎推荐
”评级。
买 入——瑞银证券:受益于深圳西港区的整合【2010-06-18】
我们的目标价基于贴现现金流估值法推导得出，对应2011年预期市盈率20.8倍，市净
率3.3倍，股息收益率2.4%。深赤湾是我们最看好的A股港口。
审慎推荐——招商证券:希腊危机影响或滞后显现，2010年盈利具有相对确定性【2010-05-31】
我们判断欧元区债务危机对于中国出口的影响可能将于3季末显现，近期股价下调在
一定程度上体现了市场对未来出口形势的担忧，同时外围经济形势的不确定性仍将是
影响股价表现的困扰。然而短期出口仍可能维持较强态势，而投资中海港务对于深赤
湾而言亦宣告外延扩张之门开启。因此，我们暂不对2010年EPS0.80元的前期盈利预
测进行调整，并暂时维持“审慎推荐”评级。
中 性——爱建证券:对外投资是箭在弦上不得不发【2010-05-28】
我们预测公司2010和2011年每股收益分别为0.73和0.79元，对应市盈率为17.5和16.2
倍，我们认为股价基本反映了公司现有业务成长能力有限的状况；另外，对外投资项
目的实际经济效益，仍然有待观察，我们给与公司“中性”的评级。
推 荐——国都证券:出口恢复和投资莱州港是主要看点【2010-05-24】
预计公司2010、2011年每股收益为0.83元、0.93元，目前2010年动态市盈率不到16倍
，处于港口行业低端，公司投资莱州港为公司业绩增长带来新动力，并且目前公司集
装箱吞吐量持续快速增长，因此我们维持公司“短期-推荐，长期-A”投资评级。
买 入——天相投顾:增资中海港务，进军莱州港【2010-05-12】
若以中海港务2009年净利润计算，可增厚公司2009年EPS0.04元。假设2010-2011年维
持2009年的盈利水平，那么增资后公司的EPS为0.85、1.04元，对应动态市盈率为15
倍、13倍，估值成为港口板块中的洼地。4月出口数据再次超预期，公司集装箱吞吐
量高速增长，且公司散杂货方面麻涌和莱州港的成长空间已打开，未来应付深圳集装
箱港口分流风险能力进一步增强，因此上调至买入评级。
增 持——中信建投:扩张迈出关键步伐【2010-05-12】
公司在港口上市公司中估值一直处于较低水平，主要原因在于市场对成长预期不高，
随着对外投资取得进展，低增长预期将有所改观，目前股价已具有较好的防御价值，
半年内将投资评级提升为增持，以今年20倍PE为参考目标价位。
推 荐——国都证券:投资莱州港为公司带来新的业绩增长点【2010-05-12】
预计公司2010、2011年每股收益为0.83元、0.93元，目前2010年动态市盈率不到16倍
，处于港口行业低端，公司此次投资莱州港，为公司业绩增长带来新动力，并且目前
公司集装箱吞吐量持续快速增长，因此我们维持公司“短期-推荐，长期-A”投资评
级。
推 荐——国都证券:股息率高，上调投资评级【2010-05-09】
维持2010年-2011年每股收益0.83元和0.93元的预测。以12.99元现价计算，对应的动
态市盈率为16倍和14倍，按照2010年度60%分红率计算，目前股价对应股息率已达3.8
3%，上调评级为推荐-A。
审慎推荐——招商证券:2010年1季度盈利如期大增百分之四十【2010-05-04】
深圳港是中国沿海外贸货物占比最高的港口，深赤湾（000022）将是外贸复苏的直接
受益者。预计公司 2010-2011 年 EPS 分别为 0.80 和 0.93 元，对应 PE 为 17.7x
和 15.2x；行业内比较而言，公司受益出口复苏的弹性相对较大且估值优势明显，是
良好的出口复苏类配置性品种。维持“审慎推荐”评级。
增 持——中信证券:2010年一季报点评—业绩符合预期，期待集装箱继续复苏【2010-05-03】
业绩符合预期，期待集装箱继续复苏。
推 荐——银河证券:预计全年业绩提升接近30%【2010-04-30】
预计公司2010~2012年的EPS分别为0.825、0.962和1.096元（假设营业收入增速分别
为23%、22%和9%），PE分别为17、14和13倍；当前公司股价14元，目标PE18倍，目标
价格18元，给予“推荐”评级。
增 持——湘财证券:一季度业绩良好，单季盈利或将继续回升 【2010-04-30】
将 2010 年 EPS 预测上调 8%至 0.84 元，对应的市盈率为 16X，目前股息收益率超
过 3%，我们认为当前估值较为安全，维持“增持”评级，6～12 月目标价 19.08元
。
审慎推荐——中金公司:2010年1季度业绩完全符合预期【2010-04-30】
目前 A 股对应 2010、11 年市盈率 17.2x 和 14.5x，较行业平均估值分别折让 32.
0%和 35.3%；B 股对应 2010、11 年市盈率 12.9x 和10.5x，较行业平均估值亦有 3
0.0%和34.5%的折扣。目前A股和B股股价较2010年底DCF每股 15.81 元和每股 16.11
港元仍有14.7%和 33.3%的上升空间，重申A 股“审慎推荐”、B股“推荐”评级。
买 入——中银国际:一季度净利润增长40.5%【2010-04-30】
我们认为公司集装箱业务将继续随着外需的改善增长，但是来自于贸易保护主义抬头
、人民币升值的压力或使得业务量的增长产生一定波动，公司目前与船方进行新一年
的合同费率谈判，在外需及吞吐量回升的趋势下公司费率具备从较低水平提升的条件
，但考虑到船方运力、成本压力及周边港口的竞争，我们认为公司费率提升幅度可能
不会太大。我们维持对公司的买入评级不变。
中 性——国都证券:主业恢复性增长【2010-04-16】
上调公司 2010年-2011年每股收益至 0.83元和0.93 元。以 15.80 元现价计算，对
应的动态市盈率为 19 倍和 17 倍，按照 2010年度 60%分红率计算，目前股价对应
股息率为 3.15%，估值相对合理，维持“中性 A”投资评级。
增 持——西南证券:吞吐量将保持复苏态势【2010-04-13】
我们维持之前预测和评级， 预计 10 年和11 年每股收益分别为 0.82 元和0.9 元。
2010 年 4 月 13 日收盘价为 15.53 元，对应 10 年和 11 年动态市盈率为 19 倍
、17 倍，维持“增持”评级，建议投资者长期关注，逢低介入。
增 持——湘财证券:业绩略低于预期，2010年将明显反弹【2010-04-12】
随着业务量的增长，预计公司 2010 年业绩将有 20%左右的提升，每股收益提升至0.
78 元，动态市盈率 21X，估值仍有提升空间。根据 DCF 估值模型，我们修正目标价
至19.08元，对应当前股价仍有19%的上升空间，维持“增持”评级。
增 持——山西证券:09年业绩符合预期，10年业绩平稳增长【2010-04-12】
假定2010年前两季度公司集装箱业务呈现较快增长，后两季度平稳增长，预计公司 2
010-2011年每股收益为0.70元和0.73元，对应当天股价2010年和2011年市盈率分别为
23倍和22倍，与历史估值平均值比较依然处于低位，加上外贸逐步回暖预期，公司股
价依然有一定上涨空间，为此，我们维持公司原有评级“增持”。
审慎推荐——中金公司:业绩符合预期，出口复苏好标的【2010-04-12】
目前 A 股对应 2010、11 年市盈率 20.0x 和 16.9x，较行业平均估值分别折让 34.
5%和 38.1%；B 股对应 2010、11 年市盈率 14.2x 和11.5x，较行业平均估值亦有 2
8.6%和33.2%的折扣。目前A股和B股股价较2010年底DCF每股17.97元和每股16.53港元
仍有12.2%和24.8%的上升空间，重申A 股“审慎推荐”、B股“推荐”评级。
增 持——中信证券:集装箱复苏驱使业绩恢复性增长【2010-04-11】
由于我国外贸进出口压力的缓解和去年公司集装箱吞吐量基数较低，预计今年公司集
装箱业务将有望恢复性增长；同时公司的散杂货业务将继续平稳增长，鉴于公司目前
的估值低于同类港口，维持公司“增持”评级。预测10/11年EPS0.80/0.85元/股,给
予10年24倍PE，目标价19.2元。
买 入——中银国际:受益出口复苏，业务量逐渐回【2010-03-18】
公司主要经营外贸集装箱装卸业务，在深圳港口的市场份额超过 26%。受出口复苏推
动，公司箱量呈现由底部回升的趋势。考虑到 09年较低的基数以及外围经济的逐渐
向好，我们对公司 2010年集装箱业务谨慎乐观，同时麻涌港区散杂货泊位投产以及
前海湾保税港区投入使用帮助提升公司业务量。我们预计公司 2009-11年每股收益分
别为 0.677元、0.827元和 0.917元。首次评级为买入，目标价格为 A股人民币 19.0
2元，B股港币 15.0元。
中 性——国都证券:受益于出口复苏，高分红率有望延续【2010-03-05】
预计公司 2009 年-2011 年每股收益为 0.69 元、0.75 元和 0.85元，以 15.85元现
价计算，对应的动态市盈率为 23倍、21倍和 19倍，按照 2010年度60%分红率计算，
目前股价对应股息率为 2.84%，估值相对合理，投资评级由“推荐 A”下调为“中性
A” 。
买 入——瑞银证券:出口复苏之际A股中颇具吸引力的港口股【2010-03-01】
鉴于盈利得到改善，模型展期至2010年，我们把该股目标价上调至18.0元。我们维持
该股的“买入”评级。作为出口复苏的主要受益者之一，我们认为深赤湾是A股市场
中最有吸引力的港口股之一，而且拥有健康的财务杠杆比例。我们根据贴现现金流推
导出的目标价对应21.5倍市盈率、3.5倍市净率且预计2011年的股息收益率为3.1%、
净资产收益率16.5%。
增 持——湘财证券:散货新码头成业务增长推动因素【2010-02-01】
预计2009～2011年公司EPS分别为 0.68 元、0.79 元和 0.83 元，首次给予公司“增
持”评级，目标价 18.19元。
审慎推荐——招商证券:09年12月，20%增长完美收官 【2010-01-19】
具有较为明显的估值吸引力，出口复苏类的优选配置。根据调整后的盈利预测，当前
深赤湾（000022）股价对应 2010 和 2011 年市盈率分别为 20x 和17x，位于 A股港
口行业上市公司估值的最低端。参照集装箱港口业 2010 年估值水平，维持深赤湾（
000022）“审慎推荐”评级，目标估值 19.8元。
增 持——西南证券:出口超预期增长推动业绩超预期恢复【2010-01-19】
我国对外贸易正在加速复苏，上调公司今年的货物吞吐量至 5900 万吨，同比增长 1
3.96%，码头平均作业费率上升 3%。我们估算 09 年、10 年和11年营业收入分别为
15.2亿元，17.5亿元，19.2亿元，净利润分别为 6.7亿元，7.9亿元，8.8亿元，则 0
9年、10年和 11年每股收益分别为 0.7元，0.82元和 0.9元。2010年1月 18日收盘价
为 16.91元，对应 09年、10年和 11年动态市盈率为 24倍、21倍和 19倍，给予深赤
湾 A“增持”评级，目标价 20元，投资者可逢低介入。
审慎推荐——招商证券:出口强劲复苏提升2010盈利预期【2010-01-14】
具有较为明显的估值吸引力，出口复苏类的优选配置。根据调整后的盈利预测，目前
深赤湾（000022）股价对应2010 和 2011 年市盈率分别为 19.6x和17x， 位于 A股
港口行业上市公司估值的最低端。 参照行业 2010 年估值水平，给予深赤湾（00002
2）“审慎推荐”评级，估值区间 16.8-19.8元。
推 荐——东兴证券:受益外贸复苏品种，维持“推荐”【2010-01-13】
公司近期的看点在于 1月份东莞麻涌港区一期码头有望投产，公司计划在麻涌港码头
投入使用后，将化肥等散杂货业务转移到该港区，并在当地进一步开发其他的散杂货
种，未来有望为公司业绩带来新的增长点。此外位于南山区蛇口半岛前海湾物流园区
年内有望建成，该园区规划总面积 3.7 平方公里，该园区的投产有望为公司码头带
来新增货源。 预计深赤湾 09年和 10年每股收益分别为 0.67元和 0.81元，当前股
价对应市盈率分别为 23倍和 19倍，在港口上市公司中有一定的估值优势，公司分红
比率高，股息收益率稳定可观，维持深赤湾“推荐”评级。给予公司 2010 年 22倍
市盈率，目标价 17.8元。
强烈推荐——招商证券:11月，09年首度同比正增长【2009-12-23】
深圳港是沿海外贸货物占比最高的港口，欧美航线占比高达 60%的深赤湾（000022）
受益出口复苏弹性相对较大且估值优势明显，是良好的出口复苏类配置性品种。 预
计 09-2011年 EPS分别为 0.69、0.77和 0.81元，维持“强烈推荐-B”评级。
增 持——天相投顾:月度集装箱吞吐量首现同比转正【2009-12-07】
预计公司2009年、2010年EPS分别为0.68元、0.81元，，以最新收盘价15.23元计算，
对应动态PE分别为22倍、19倍，估值水平位于港口类上市公司的低端水平，具备较高
的估值安全边际，维持公司增持投资评级。
中 性——国元证券:10月业务数据点评【2009-11-06】
预计公司09/10年EPS 0.68/0.75元，由于 11月下旬之后，圣诞出货结束，直到明年4
月份是集装箱出口的淡季，元旦以及春节前或有出货行情，但估计总量都不大，给予
公司“中性”评级。
强烈推荐——招商证券:旺季行情催生3季盈利环比增长【2009-11-02】
出口复苏与旺季行情的双重效应下，公司 3 季度盈利实现环比增长 15.7%。外围经
济环境逐步改善且发达国家亦有补库存需求，未来两个季度中国出口有望延续09年 2
季度以来的复苏势头。行业内比较，深圳港是中国沿海外贸依存度最高的港口，估值
优势明显的深赤湾（000022）无疑是出口复苏类的优选配置。
增 持——天相投顾:受益出口复苏 业绩环比上升【2009-10-30】
基本符合预期，预计09-10年EPS0.68/0.81元，动态市盈率为19倍、16倍，低于行业
估值，维持增持评级。
增 持——中信证券:环比业绩跟随出口复苏的步伐【2009-10-30】
环比业绩跟随出口复苏的步伐。
审慎推荐——中金公司:3季度盈利基本符合【2009-10-30】
目前A股价对应的2009、 10 年市盈率为19.5x 和19.0x，位于 A 股港口上市公司
估值的低端；B 股股价对应的2009、10 年市盈率14.6x和 14.7x，亦位于H
增 持——西南证券:集装箱吞吐量缓慢上行【2009-10-30】
预计公司09 年、10 年和11 年营业收入 14.42亿、17.19亿、18.14亿，净利润分别
为 6.30亿、7.60亿、8.31亿，每股收益分别为 0.64元、0.78元、0.87元。10月 29
号收盘价为 13.72元，对应 09年、10 年和 11 年动态市盈率为 21倍、18倍和 16倍
。给予“增持”评级，投资者可逢低买入。
增 持——凯基证券:集装箱吞吐量环比增两成【2009-10-14】
我们将公司 2009年 EPS由 0.63元上调至 0.69元，2010 年由 0.57 元上调至 0.74
。我们按照目前港口行业上市公司 2010 年平均 22 倍 PE 的水平，给予公司12 个
月目标价 16.3 元。
推 荐——国都证券:受益出口复苏，高分红凸显配置价值【2009-09-21】
预计公司 2009-2011年每股收益为 0.63元、0.69元、0.77元，上一交易日公司收盘
价为 13.46元，对应 2009-2011年动态市盈率为 21.2倍、19.5倍、17.6倍，我们首
次给予公司“短期-推荐，长期-B”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:旺季行情与出口温和回暖的效应显现【2009-09-17】
深赤湾（000022）是受益于外贸缓慢复苏的港口类优选配置。PMI新出口订单指数持
续上升，美国个人消费支出指数亦筑底蓄势反弹，外围经济将于 09年末逐步回暖，
预示中国外贸出口亦有望逐步复苏。深圳港是中国沿海外贸货物占比最高的港口，深
赤湾（000022）将是外贸复苏的直接受益者。 预计09-2011年 EPS分别为 0.65、0.7
5和0.83元，维持“强烈推荐-B”评级。
增 持——中信证券:继续关注出口复苏下的投资机会【2009-09-16】
预计公司2009-2011年每股收益为0.67，0.82，0.85，维持增持评级。
强烈推荐——招商证券:静待出口复苏预期下的盈利反弹【2009-08-31】
深赤湾（000022）2009 年上半年盈利符合预期。2009 年中期，公司实现营业收入 7
.14 亿元，同比下降 26.8%；实现归属母公司净利润 2.0 亿元，同比下滑 39.5%。
上半年实现 EPS0.31元，符合预期。外贸出口的深度衰退对码头集装箱业务的负面影
响是造成公司盈利大幅下滑的重要原因。
审慎推荐——招商证券:出口复苏预期的当然受益者【2009-08-04】
深赤湾（000022）是受益于外贸缓慢复苏的港口类优选配置。PMI 新出口订单指数持
续上升，美国个人消费支出指数亦筑底蓄势反弹，外围经济将于 09年末逐步回暖，
预示中国外贸出口亦有望逐步复苏。深圳港是中国沿海外贸货物占比最高的港口，深
赤湾（000022）将是外贸复苏的直接受益者。 预计09-2011 年 EPS分别为 0.65、0.
70 和 0.80 元，维持“审慎推荐”评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 33｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-23 ｜ ｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜为加强公司的资金管理，节约财务费用，提高资金使用效率，拓｜
｜ ｜宽融资渠道，深圳赤湾港航股份有限公司（下称“本公司”或“｜
｜ ｜公司”）拟与中开财务有限公司（下称“财务公司”）签订《金｜
｜ ｜融服务协议》，期限三年。根据《金融服务协议》，公司拟在财｜
｜ ｜务公司的每日最高存款余额不超过10亿元人民币，且在财务公司｜
｜ ｜的存款余额占财务公司吸收的存款余额的比例不超过30%；财务 ｜
｜ ｜公司给予公司的综合授信额度为10亿元人民币。20140523：股东｜
｜ ｜大会通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-03-29 ｜ 6527｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜本公司于2013年3月25日召开第七届董事会第五次会议，对2013 ｜
｜ ｜年度日常关联交易进行审议，预计2013年度全年日常关联交易情｜
｜ ｜况如下： 预计2013年交易金额为4100万元。20140329：2013年 ｜
｜ ｜度公司与上述关联方发生的实际交易金额为6,527万元。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 股权转让 ｜2013-04-27 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜深圳赤湾港航股份有限公司（以下简称“公司”、“深赤湾”）｜
｜ ｜于2012年12月27日获悉，公司控股股东中国南山开发(集团)股份｜
｜ ｜有限公司（以下简称“南山集团”）与码来仓储（深圳）有限公｜
｜ ｜司（以下简称“码来仓储”）于当日签署了《中国南山开发(集 ｜
｜ ｜团)股份有限公司与码来仓储（深圳）有限公司关于深圳赤湾港 ｜
｜ ｜航股份有限公司之股权转让协议》，约定南山集团将持有的本公｜
｜ ｜司161,190,933股（持股比例25%）A股流通股股份以每股11.088 ｜
｜ ｜元的协议价格转让给码来仓储。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
